股权融资案例分析(碧桂园)

房地产企业盈利能力案例分析——以碧桂园控股有限公司为例目录一、绪论 (3)（一）研究背景 (3)（二）国内外研究综述 (3)（三）研究内容和研究方法 (4)1. 论文的研究内容 (4)2. 论文所使用研究方法 (4)二、房地产企业盈利能力分析的相关理论 (5)（一）房地产企业的界定 (5)（二）评价盈利能力的指标 (5)1. 净资产收益率 (5)2. 营业成本率 (5)3. 管理费用率 (5)4. 总资产报酬率 (5)5. 销售毛利率 (5)6. 营业净利率 (6)7. 应收账款周转率 (6)三、碧桂园控股有限公司案例分析 (6)（一）碧桂园控股有限公司的经营现状 (6)1. 房地产发展现状 (6)2. 碧桂园公司的基本情况 (7)3. 碧桂园公司的经营分析 (7)（二）碧桂园公司盈利能力水平和盈利质量分析 (8)1. 数据选取及来源 (8)2. 碧桂园公司盈利能力水平分析 (8)3. 碧桂园公司盈利能力质量分析 (11)四、碧桂园公司盈利能力存在的问题及对策分析 (15)（一）碧桂园公司盈利能力存在的问题 (15)1. 管理费用控制不严 (15)2. 营业成本率高 (16)3. 应收账款周转率低 (16)（二）提高碧桂园公司盈利能力的对策建议 (16)1. 严格控制管理费用 (16)2. 加强营业成本管理 (17)3. 加强流动资产管理 (17)五、结论 (17)参考文献 (18)致谢 ...................................................... 错误!未定义书签。

附录 (18)摘要盈利能力通常是指企业在规定的时间里通过营运产生利润的能力，可用于反映该企业该时期经营情况。

因此，盈利能力是发现问题、衡量业绩和改进企业管理的最重要标准。

企业通过分析其盈利能力，可以使得财务报告使用者了解公司业绩和财务状况的影响，也可使得企业管理者做出正确的投资抉择。

目前，我国的经济在飞速发展，,房地产行业迎来朝阳时代。

碧桂园一美林对赌协议背景及基本情况分析一、碧桂园简介碧桂园，是一家综合性企业集团，2007年在香港联交所成功上市，主要经营业务为房地产，同时涉及建筑、装修、酒店开发等行业。

碧桂园2012年末资产总额1365.22亿元，净资产388, 84亿元，完成营业收入418.91亿元，同比增长约20. 06%，税后利润达到68.85亿元，同比增长约17.93%。

碧桂园在2008年引入外资私募股权基金进行私募股权融资之前，其股权结构经历数次变化。

为了成功在港上市，碧桂园采取创建多层级的BVI公司方式，在多次并购重组之后，最终满足了境外证券市场的上市要求。

2006年11月，碧桂园在开曼群岛注册为受豁免有限公司，随后向五个股东公司配发股份，五家股东公司各占70%, 12%, 6%, 6%及6%碧桂园控股的股权，重复了碧桂园国内公司的股权结构，引入外资私募前的股权构架如图1所示。

杨慧妍杨戴珠苏汝波张耀垣区学铭↓↓↓↓↓↓碧桂园控股集团图1碧桂园私募股权融资前股权结构二、引入私募股权历程2007年，碧桂园像其他房地产企业一样扩大经营规模，虽然其上市之初成功地融到大笔资金，但是还是满足不了扩张需要，其资金链面临不小压力。

由于碧桂园对以后的融资前景颇为自信，并未收敛扩张行为。

然而资本市场的变幻极为迅速，2007年10月，碧桂园本打算发行15亿美元债券，受金融危机的影响，投资者们往往自顾不暇。

纵使碧桂园承诺10%的高收益率，仍未受投资者青睐。

于此，碧桂园的融资行为暂时搁浅。

2008年初，碧桂园有一笔高达18. 3亿港元的债务快要到期。

在融资已经刻不容缓情况下，碧桂园接受了美林的私募股权投资，并与美林签署一份对赌协议。

且大部分债券融资，被用于归还中银香港的一笔即将到期债务。

三、对赌协议内容2008年2月，碧桂园与美林签署了一份可转换债券协议，同时接受了美林的一份股份掉期协议。

（1）可转换债券协议首先，碧桂园发行可转换债券，在2008年4月3日之后的5年时间内，可以转换成碧桂园的普通股票，并且能够在港交所正常买卖，以此可以吸引投资者。

42 / CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION2016年2月第19卷第4期中国管理信息化China Management InformationizationFeb.,2016Vol.19,No.41 房地产行业发展现状在中国经济发展过程中，房地产行业起着举足轻重的作用，它带动着上下游诸多行业的发展。

在告别了黄金十年后，中国房地产行业出现了过剩的现象。

传统的房地产行业主要是以重资产为发展特征，企业的盈利模式：①土地价格增值。

在土地红利时代，土地价格逐年攀升，企业囤积土地，该行为本身就可为企业获利。

②靠优化资本结构，降低融资成本来获得盈利。

在内部融资和外部融资中，传统的房地产企业主要依靠对外融资中的债务投资，比如：地产抵押经营贷款、房地产信托、发行债券，等等。

确定合理的负债和股权比例，以及负债内部长短期债务的比例成为房地产企业财务决策中非常重要的问题。

在中国，直接融资市场发展落后、投资破产机制不成熟、企业诚信不足等问题约束着银行放贷的步伐，所以企业一旦资金链断裂，就可能面临破产的问题。

同时，房地产行业受政府宏观调控的影响巨大，央行的货币政策、税务政策及房地产转让购置政策都使行业发展面临着巨大的不确定因素。

由以上分析可以得出，传统的重资产行业发展模式难以适应现有的行业形势，要突破瓶颈就需要向轻资产运营模式转变。

碧桂园作为中国房产十强，是一家以房地产为主营业务，经营范围涉及装修、建筑、酒店及教育等行业的综合性企业集团。

2014年碧桂园实现销售1 287.9亿元，完成了全年的销售目标。

作为千亿级别梯队的房企，面临行业变革，碧桂园成功地引入了轻资产模式，其经验值得借鉴。

2 碧桂园轻资产模式经验分析2.1 借力金融巨头，引入外部投资者目前，房地产行业的库存压力不断加大，销售不理想，碧桂园的借贷总额上升了10%。

平安人寿以每股港币2.816元的价格，共计63亿元的资金购买碧桂园22.36亿新股，成为碧桂园第二大股东。

现代经济信息房地产行业融资问题研究——以碧桂园房地产为例杨灏睿 天津财经大学研究生院摘要：随着中国经济的复苏向好，以及中央提出的供给侧改革，去库存、降成本政策的逐步落实，房地产业正迎来近十几年最宽松的信贷环境，但政策变化引起的销售状况好转并不能从根本上扭转整个房地产行业依旧保持下行的总体局面。

同时，对大多数房地产企业的管理者来说，融资难是现实而又棘手的一大难题。

这一问题不仅制约着企业的发展，而且影响房地产行业的进步。

本文介绍并分析碧桂园控股有限公司应对融资问题的相关措施，最后借鉴碧桂园公司融资经验，由个别演绎到整个行业，具体分析房地产行业融资，针对整个行业融资问题，总结出相应的对策建议。

关键词：房地产行业；融资问题；碧桂园中图分类号：F293.33 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2018)004-0360-02前言随着经济的发展，房地产业的地位和作用越来越被人们重视，这一行业逐渐成为我国发展阶段的一个重要支柱产业，同时也是我国国民经济和社会发展不容忽视的组成部分。

房地产业的稳定健康发展有利于改善居民的居住环境，提高居民的生活水平，也有利于拉动消费。

而要实现这一目标，就需要解决好目前整个房地产行业所面临的融资难困境。

因此，针对这一问题，本文具体分析碧桂园控股有限公司的融资模式，由个别演绎到整个行业，提出解决方案，为改善企业融资现状提供参考。

一、碧桂园房地产现状分析(一)碧桂园控股有限公司概况碧桂园集团是一家以房地产为主营业务的综合性企业集团。

1997年成立。

2006年11月，碧桂园在开曼群岛注册成为受豁免有限公司，并且分别向股东配发股份，其中必胜有限公司占70％，多美集团有限公司占12％，日皓、伟君与喜乐各占6％的股权。

2007年，碧桂园在香港联交所上市，其中公众持股比例为16.86％。

截止2015年年底，碧桂园的资产总额为3619.56亿，净资产652.91亿；总收入达1132.2亿元，同比增长约33.9％；其中营业收入为473.28亿，同比增长23.50％。

我国房地产企业财务风险研究以碧桂园为例一、本文概述随着全球经济的持续发展和国内房地产市场的日益繁荣，我国房地产企业面临着越来越多的财务风险。

这些风险包括但不限于融资风险、市场风险、流动性风险以及政策风险等。

这些财务风险不仅影响着企业的日常运营，还可能对企业的长期生存和发展造成重大威胁。

因此，对我国房地产企业的财务风险进行深入研究，具有重要的现实意义和理论价值。

本文旨在通过以碧桂园为例，对我国房地产企业的财务风险进行深入研究。

碧桂园作为中国房地产行业的领军企业，其发展历程和财务状况具有一定的代表性，可以为研究我国房地产企业的财务风险提供有益的参考。

本文将从财务风险的识别、评估、监控和应对等方面入手，全面分析碧桂园在财务风险管理方面的经验和教训，以期为我国其他房地产企业提供有益的借鉴和启示。

在研究过程中，本文将采用定性分析和定量分析相结合的方法，综合运用财务比率分析、案例分析、文献研究等多种手段，以确保研究的全面性和准确性。

本文还将结合当前国内外房地产市场的实际情况，对碧桂园的财务风险进行深入剖析，以期为我国房地产企业的财务风险管理提供有益的参考和指导。

二、碧桂园财务风险分析碧桂园作为中国的一家大型房地产开发商，其财务风险的分析尤为重要。

从负债结构来看，碧桂园的负债主要以长期负债为主，短期负债相对较少。

这种负债结构虽然可以降低短期偿债压力，但长期负债的大量积累也可能导致未来偿债压力增大，尤其是在房地产市场波动较大时。

高负债水平还可能影响企业的资本结构和运营灵活性，增加财务风险。

现金流是房地产企业运营的关键。

碧桂园近年来在扩张战略下，需要大量的资金投入，这对企业的现金流管理提出了较高的要求。

一旦现金流出现问题，可能会导致企业无法按时偿还债务，甚至影响到企业的正常运营。

因此，碧桂园需要密切关注现金流状况，合理安排资金使用，降低现金流风险。

房地产行业受政策影响较大，政策变动可能对房地产企业的财务状况产生重大影响。

目录摘要 (1)ABSTRACT (3)1 绪论 (3)1.1 研究背景及意义 (3)1.1.1 研究背景 (4)1.1.2 研究目的 (4)1.1.3 研究意义 (4)1.2 文献综述 (4)1.2.1 国内研究综述 (4)1.2.2 国外研究综述 (5)1.3 研究内容及方法 (5)1.3.1 研究内容 (5)1.3.2 研究方法 (5)1.4 创新之处及不足 ..................................................... 错误!未定义书签。

2 相关理论概述 (5)2.1 财务风险的理论概述 (6)2.2 财务风险的成因 (6)2.3 财务杠杆分析理论 (7)2.4 高杠杆下我国房地产企业财务风险现状 (8)2.4.1 房地产企业库存量大 (8)2.4.2 房地产企业负债率高 (8)2.4.3 房地产企业快速扩张 (8)3 高杠杆下碧桂园公司财务风险分析 (10)3.1 碧桂园公司简介 (10)3.2 碧桂园公司概况 (10)3.2.1 经营特点 (10)3.2.2 财务现状 (10)3.2.3 碧桂园财务杠杆利用情况 (11)3.3 高杠杆下碧桂园公司财务风险分析 (12)3.3.1 筹资风险 (13)3.3.2 投资风险 (15)3.3.3 流动性风险 (16)3.3.4 信用风险 (17)4 碧桂园公司财务风险防范策略 (18)4.1 优化资本结构 (18)4.2 集中资金开发经营 (18)4.3 响应政策，减少库存 (19)4.4 稳健开发，长远发展 (19)5 结论及启示 (20)致谢 ........................................................................................ 错误!未定义书签。

参考文献 ................................................................................ 错误!未定义书签。

房地产企业财务分析——以碧桂园为例摘要房地产行业属于综合性产业，对钢铁、建材等相关行业有直接的拉动作用。

房地产公司面临日益激烈的竞争从而导致资金的短缺的风险，引发内部管理层对公司未来发展的思考以及影响投资者的决策。

在国家宏观调控的背景下，还有金融机构对房产企业项目的门槛日益提高，如何通过财务分析发现企业问题并解决，来提高企业的竞争力，让企业能可持续的健康发展。

本文将采用哈佛分析框架对碧桂园进行分析，发现企业的战略布局契合国家的发展战略且经营状况良好，但是企业的资产周转率较差，房产物业发展过快成本偏低，有可能存在质量隐患，并且碧桂园应收账款的变现能力较弱。

所以碧桂园应加强物业项目的资产周转和质量，加强应收账款的变现能力以降低出现大量坏账的风险。

关键词：财务分析房地产企业碧桂园哈佛分析框架AbstractThe real estate industry is a comprehensive industry, iron and steel, building materials and other related industries has a direct stimulating effect. Real Estate Company face the risk of a shortage of funds resulting in the increasingly fierce competition, causing internal management on the company's future development and influence the decisions of investors. At the national macro-control background, threshold and financial institutions to the enterprise of the real estate project is increasing, how to find the enterprise through financial analysis and solve the problem, to improve the competitiveness of enterprises, so that enterprises can sustainable development. This paper will use the Harvard Analysis Framework for garden analysis, found the strategic layout of enterprise development strategy and the combination of state enterprises operating in good condition, but the asset turnover rate is poor, the rapid development of real estate property costs low, there may exist quality problems, and the garden of the cashability of receivable account is weak. So the garden should pay attention to the property asset turnover and theproperty quality, strengthen the cashability of receivable account in order to reduce the risk of a lot of bad debts.Key words:Financial analysis, Real estate enterprise, Country Garden, Havard Analysis Framework.目录目录摘要 (1)Abstract (2)目录 (3)一、 .................................................................................................................................. 导论6（一）研究背景与意义 (6)1、研究背景 (6)（二）国内外的相关文献综述 (6)1、国内的财务分析状况 (6)2、国际的财务分析状况 (7)（三）研究思路与方法 (7)1、研究思路 (7)2、研究方法 (8)（四）本文主要研究内容与框架 (8)二、 ................................................................................ 碧桂园财务分析的相关理论基础9（一）我国传统财务分析基本方法和缺陷 (9)（二）哈佛分析框架的基本内容 (10)三、 ................................................................................ 哈佛分析框架下碧桂园财务分析10（一）碧桂园的战略分析 (10)1.房地产行业分析 (10)2. 碧桂园战略分析 (11)（二）碧桂园会计分析 (12)1.房地产主要会计项目与会计政策确定 (12)2.碧桂园相关会计项目的分析 (13)（三）碧桂园财务分析 (15)1.偿债能力分析 (15)3.盈利能力 (21)（四）碧桂园前景分析 (24)1.战略预测 (24)2.财务预测 (24)四、主要结论 (25)五．碧桂园集团的发展建议 (26)参考文献 (27)一、导论（一）研究背景与意义1、研究背景在近几十年来，许多国家的快速发展，都离不开房产业的高速增长，房产业的繁荣发展带动了经济的繁荣。

私募股权投资经典案例解析私募股权投资经典案例解析对赌协议的典型案例。

“对赌协议”也为本土投资机构所使用。

2007年11月，东方富海等机构投资8000万元于无锡某太阳能公司，其中5000万元以增资方式进入公司股本，另外3000万元以委托银行贷款的方式借给企业，增资的资金直接换取企业股权，委托银行贷款的资金作为“业绩对赌”的筹码。

协议约定，如果该企业完成2007、2008年预期目标，则3000万元的委托银行贷款无须归还投资人，且投资人在该企业中股权比例不变，从而令企业的估值得到提升。

2007年，该公司超过预计业绩目标将近20%，并于2008年10月提前完成年度业绩目标，对赌实现双赢。

经典案例之一：融资方：蒙牛乳业投资方：摩根士丹利等三家国际投资机构签订时间：2003主要内容：2003至2006年，如果蒙牛业绩的复合增长率低于50％，以牛根生为首的蒙牛管理层要向外资方赔偿7800万股蒙牛股票，或以等值现金代价支付；反之，外方将对蒙牛股票赠予以牛根生为首的蒙牛管理团队目前状况：已完成，蒙牛高管获得了价值数十亿元股票1999年1月，牛根生创立了“蒙牛乳业有限公司”，公司注册资本100万元。

后更名为“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”（以下简称“蒙牛乳业”）。

2001年底摩根士丹利等机构与其接触的时候，蒙牛乳业公司成立尚不足三年，是一个比较典型的创业型企业。

2002年6月，摩根士丹利等机构投资者在开曼群岛注册了开曼公司。

2002年9月，蒙牛乳业的发起人在英属维尔京群岛注册成立了金牛公司。

同日，蒙牛乳业的投资人、业务联系人和雇员注册成立了银牛公司。

金牛和银牛各以1美元的价格收购了开曼群岛公司50%的股权，其后设立了开曼公司的全资子公司——毛里求斯公司。

同年10月，摩根士丹利等三家国际投资机构以认股方式向开曼公司注入约2597万美元（折合人民币约2.1亿元），取得该公司90.6%的股权和49%的投票权，所投资金经毛里求斯最终换取了大陆蒙牛乳业66.7%的股权，蒙牛乳业也变更为合资企业。

家族式企业经营方式的优劣势家族式企业经营方式的优劣势 ————以碧桂园为例以碧桂园为例以碧桂园为例摘要摘要：：随着经济发展速度日益加快，中国企业的模式也呈现多种多样的形式，多元化经营的日益成熟，当前中国传统模式的家族式企业也逐渐出现走下坡态势，对外出售股权，引进相关融资，丰富股本结构已成为改善当前家族式企业经营危机的良好手段。

尽管面对目前起伏较大的经济态势，上市公司中的家族式企业对此作出的战略调整和经营策略都是值得中小企业学习借鉴。

基于此，本文以碧桂园为例，以其2017年度财务报告作为数据基础，浅析家族式企业经营方式的优劣势。

关键词关键词：：家族式企业，经营方式，优势和劣势家族式企业是中国传统经营模式的一个映射，直到现在该种经营模式依旧活跃在市场。

通过个人集资或群体集资的方式，中小企业才能凭借该项资金开展下阶段一系列的经营管理。

初期的资金将会为企业未来的经营奠定良好的基础，而初期的资金大多都是通过亲属及朋友集资得到，因此，家族式企业成为中小企业明显的标志与特征。

一、碧桂园2017年度财务数据及股东结构分析年度财务数据及股东结构分析 （一）碧桂园2017年度财务数据简析2017年度碧桂园整体经营状况良好，相较于2016年度有较大幅度上升，2017营业收入22689978.6万元，相比2016年上涨48.22%，成本16811440.4万元，相比2016年上涨39.11%，收入上涨幅度远大于成本上涨幅度，高出将近9个点。

同时在毛利方面，2017年度毛利值高达5878538.20万元，同比增长82.36%，涨幅较大，根据年报附注中所列示的内容来看，主要原因是碧桂园持续的合同销售增长，严控工程管理及按时交付楼盘，集团房地产开发收入保持增长。

股东权益增长率根据公司经营收益与股东权益得到，如图1所示净资产收益率呈总体呈上升趋势，生产经营状况良好。

但其中资产负债率近5年来一直都在80%上下浮动，直至2016年，资产负债率高达88.89%，企业负债较高对于企业未来年度现金流动会产生较大影响，同时也会影响企业的生产状况，应对突发性事件所做到的应激性处理较弱。

碧桂园分析报告一、核心竞争力：成本控制和高周转（1）成本控制碧桂园的成本控制优势非常明显，主要反映在拿地成本低、融资成本低、全产业链把控（几乎各个环节上都有子公司）。

其中全产业链的把控几乎是其他开发商无法企及的优势。

++++++++++++++++++++++++++++下图是关于碧桂园融资成本的分析。

从上面的图表可以发现：近年来碧桂园主要是通过美元优先票据和公司债券进行融资。

平安集团的引入使得碧桂园的融资成本大大降低。

在引入之前，碧桂园的最低成本也在年利率7.5%左右，而引入之后基本维持在5%的低水平周围。

+++++++++++++++++++++++++下图是关于碧桂园土地成本的分析（数据来自于历年年报）8.16%6.20%5.66%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%201420152016加权平均借贷成本从上图中可以看到：碧桂园历年拿地的平均成本极低，如2014年甚至只占物业平均售价的12.69%。

（2）高周转高周转其实也是成本控制的内涵，这里将其专门独立出来讨论。

碧桂园主要是通过开发流程前置（摘牌即开工）以及各个环节的标准化操作来保证高周转的。

碧桂园主要是通过“摘牌即开工”，“快速开发”，“快速销售”三个方面来保证高周转的，具体见下图。

二、近两年的发展策略（1）拿地新策略：并购之前碧桂园在三四线的开发模式基本如下图所示之所以这种开发模式能持续进行下去是因为在三四线比较容易拿到低价地。

而碧桂园在2015年开始进军一二线城市，这种拿地策略无法进行。

为此，碧桂园改变策略，通过并购才得以顺利进入一二线城市，其中主要的并购方式时股权并购。

上图是整个2016年碧桂园新增的土地，从表中可以看到目标为一二线的土地占比已经达到了48%。

可以说碧桂园进军一二线城市比较顺利，且集团已经达到了一二线和三四线土储基本平分的态势。

另外据不完全统计，碧桂园在2016年通过并购拿地布局的城市如下：由上表可以发现不仅在一二线，在三四五线城市，碧桂园也是通过并购入局。

碧桂园股权分配方案碧桂园股权分配方案1. 引言碧桂园集团是中国著名的房地产开发企业，成立于1992年，总部位于广东佛山市。

多年来，碧桂园以其高品质的住宅项目和优质的服务赢得了广大消费者的认可和信赖。

随着公司业务的不断扩张和发展，股权分配方案的制定和执行变得尤为重要。

2. 目标碧桂园股权分配方案的目标是确保公司高效运作，保持良好的发展趋势，激励员工积极工作，提高公司整体绩效，并为股东创造长期价值。

3. 股权结构碧桂园股权分配方案中，股权结构的安排是关键。

公司将设立两类股票：普通股和优先股。

普通股将被用于员工持股计划、员工期权和股权激励计划，以鼓励员工积极工作和为公司创造价值。

优先股将用于公司的战略投资者和重要合作伙伴，以吸引更多的资源和资金支持。

4. 员工持股计划公司将设立员工持股计划，鼓励员工积极参与公司的发展和决策过程。

该计划将根据员工在公司的贡献和表现给予一定比例的普通股份。

员工可以通过购买普通股来参与公司的经营和利润分配。

5. 员工期权为了激励员工对公司的长期发展作出更大的贡献，公司将设立员工期权计划。

员工在满足一定条件后将获得一定数量的期权，可以以优先价购买公司的普通股。

期权将根据员工在公司的工作年限、贡献和职务级别来确定。

期权的行权期限将与公司的发展目标相匹配，以鼓励员工长期持有公司股份。

6. 股权激励计划为了激励高级管理层和核心员工对公司的发展作出更大的贡献，公司将设立股权激励计划。

该计划将根据员工在公司的贡献、职务级别和绩效来给予一定比例的普通股份或期权。

7. 股权分配公司将根据员工的级别和贡献来确定股权分配的比例。

高级管理层和核心员工将获得更大的股权比例，以反映他们对公司的重要贡献和责任。

此外，公司也将考虑员工的工作年限、绩效和参与公司培训计划等因素。

8. 股权激励限制为了保护公司的稳定发展和股东利益，公司将实施一些股权激励限制。

例如，员工在行使普通股和期权时将受到锁定期限的限制，以避免员工短期内出售股份，而不是关注公司的长期发展。

碧桂园公司资本结构优化研究作者：季聿阳来源：《时代金融》2020年第14期摘要：近年来，在我国复杂多变的经济环境下，政府为控制房价采取了一系列宏观调控措施，加上房地产行业本身具有资金需求大，投资回收期长的特点，合理的资本结构就显得尤为重要。

因此，调整融资结构，动态优化房地产行业的资本结构具有重要的现实意义。

本文以碧桂园公司作为研究对象，首先简述碧桂园公司的基本情况与经营情况，再次，采取案例分析法等方法分析碧桂园的资本结构，并与其他房地产上市公司进行比较，发现其资本结构存在负债水平过高、股权结构不合理等问题。

由此提出相应的优化措施，一方面建议企业内部进行债务风险管理、构建多元化融资体系，另一方面呼吁政府进一步完善资本市场与相关的法律体系。

关键词：碧桂园 ;房地产上市公司 ;资本结构 ;債务风险管理在财务管理领域，对资本结构的研究一直都是热门的课题。

国外对资本结构的研究早于我国，并且研究结果较为丰富，而我国资本结构的研究还处于探索发展阶段。

资本结构关系到企业的融资、投资决策，对企业的利润和财务杠杆影响很大，它既能说明公司内部运营情况，又能对外部环境做出反应。

合理的资本结构有利于提高公司的盈利能力与偿债能力，提升企业的价值。

因此，对此进行深入的研究具有一定的现实意义。

一、资本结构相关理论在财务管理日常实践中，公司为了正常运营，需要采用多种筹资方式向外部筹集资金，这样就形成了一定的资本结构。

资本结构分为广义和狭义的资本结构。

广义的资本结构是指企业总资本的构成及其比例关系。

广义的资本结构范围较广，它主要是指债务资本与权益资本的结构。

狭义的资本结构与广义的相比，略显局限，它是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，主要是长期债务资本和权益资本的构成及其比例关系。

本文采取广义资本结构的概念对碧桂园的资本结构进行分析。

（一）MM资本结构理论莫迪利亚尼（Modigliani）和米勒（Miller）两位外国学者创立了MM资本结构理论。