期货行业分析

钢材期货对钢铁行业发展的作用和意义

上海期货交易所 俞瑶

上海期货交易所钢材期货的推出，顺应了市场的需求。钢材期货

功能的逐步发挥，将对钢铁产业产生积极的影响。

一、期货价格定价影响力对企业生产经营的作用

价格是市场经济中最重要的指标之一。供求关系决定了商品价

格，价格的变动反过来影响供求关系，从而调节社会资源的配置。期

货市场在发现价格、均衡价格和产量的过程中具有重要作用。

市场经济条件下，价格的形式是多样的，有现货价格、远期价格

和期货价格等，其形成的机制和特点各不相同。现货价格更多反映的

是当前的、局部的供求关系，对企业生产的调节作用相对滞后。在今

天全球经济一体化、经济高速发展、信息瞬息万变的时代，现货价格

信息难以满足现代企业的发展和需求。而期货价格可以反映未来的、

较全面的供求关系，与宏观经济形势密切相关，可以为企业生产的调

节提供相对超前的信息。现货价格与期货价格密切相关。

期货价格对钢铁企业的积极作用体现在以下几方面：

第一，期货价格可以作为钢材贸易的定价基准，有助于规范钢铁

行业流通秩序和贸易定价 期货市场聚集了众多的生产、加工、贸易企业及投资者，通过公

开、公正、集中竞价的方式交易标准化合约，这样形成的期货价格，

是各种信息及参与各方对市场判断的综合体现，能够比较真实地反映

市场的供求关系及未来价格的变化趋势，避免了买卖双方一对一谈判

定价的局限性。这种机制形成的期货价格具有公正性和权威性，透明

度高，从而能够发挥市场基准价格的作用。企业利用期货价格作为定

价基准，可以减少大量讨价还价的精力，提高企业的经营管理效率；

可以避免现货购销中不合理、不透明定价对企业的不利影响，促进流

通秩序的规范。

第二，有助于企业间长期合同的签定

有了统一的定价体系，并且有了远期的价格参照，企业签订长期

合同有了进一步的可能。由于目前国内钢材市场没有权威的定价基

准，企业之间的合同方式基本以现货和短期合同为主，很少能够达成

长期合同，最主要的原因就是远期没有定价参照，价格难以确定；即

中国期货行业研究

齐鲁证券研发中心 李喜生

一、 我国期货行业的现状

（一） 国家政策开始趋向于积极扶持

我国期货市场发展经历了大起大落，从93年前后快速发展到96年开始紧

急刹车，其后经历了5年的低迷期，最近5年虽有所复苏，但整体发展情况依

然不乐观。造成这种局面的原因首先是认识水平的局限和对期货市场的偏见和恐

惧尚未完全消除。其次是期货市场法规体系和监管体系还不能完全适应市场发展

需要。三是交易品种机制尚未完全建立。四是期货公司实力不强，经营还比较困

难。五是机构投资者队伍还比较弱小，对投资者的保护和教育工作有待于加强。

六是对外开放有待深化等等。

目前制约期货市场发展的上述因素正在逐步改变，首先是2005年10月18

日，中共中央发布了《关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》，

《建议》提出，要“加快金融体制改革”，“积极发展股票、债券等资本市场”，

“稳步发展货币市场、保险市场和期货市场”。《建议》体现了中央在我国金融

发展方面的战略意图，为我国期货市场下一步的发展指明了方向。

其次，证监会向2006年全国经济体制改革工作会议提交的材料显示，2006

年要进一步推动期货市场发展。一是扎实做好保证金安全存管和以净资本为核心

的期货公司财务安全指标体系建设等工作的试点和推广，设立期货投资者保障基

金；二是建立与金融期货发展相适应的市场框架和监管制度，不断完善商品期货

市场品种体系；三是结合市场法展研究推出鼓励期货公司兼并重组，作大做强的

具体措施，研究建立期货公司分类监管及退出机制；四是稳步推进期货市场对外

开放。

（二） 期货行业波动较大，经营机构整体盈利能力较差 1993年后，期货市场经历了第一次快速发展的势头，但由于发展太快，市

场秩序混乱，加上监管方面缺乏经验，市场出现了一系列的问题，然后开始了整

顿，随之出现的是市场的低迷。整顿过后又迎来了第二次发展的高潮，但仍然没

有摆脱行业低迷的格局。

据北京工商大学证券期货研究所统计，2001年全行业微利，2002年全行业

期货市场的产业周期分析

产业周期是指一个特定产业在一定时间内经历的上升期、高峰期、下降期和低谷期的周期性变动。在期货市场中，不同产业的价格波动与其所处的产业周期密切相关。因此，对期货市场的产业周期进行准确分析，能够帮助交易者更好地把握投资机会，降低风险。

一、产业周期的定义和特征

产业周期是一个相对长期的经济波动过程，通常可分为四个阶段：上升期、高峰期、下降期和低谷期。

1. 上升期：也被称为扩张期或复苏期，这一阶段通常经济处于较好的状态，产业增长迅速，企业盈利状况良好，投资需求增加，市场信心高涨。

2. 高峰期：在上升期后，产业进入高峰期，这时经济活动达到顶峰，产业增长速度停止或放缓，投资活动达到高点，供求关系开始出现紧张，市场进入过热状态。

3. 下降期：也被称为衰退期或调整期，这一阶段经济放缓或出现负增长，产业增速趋缓，投资减少，市场供大于求，经济活动开始疲软。

4. 低谷期：在下降期后，产业进入低谷期，这一阶段经济活动触底反弹，企业利润继续下滑，市场信心低迷，投资需求低迷，市场供需关系失衡。

二、期货市场与产业周期的关系 期货市场是一个衍生品市场，期货合约的价格与现货市场的价格有着密切的关联。在期货市场中，期货合约的价格受到供求关系、市场预期和风险偏好等因素的影响，而这些因素与产业周期紧密相连。

1. 上升期与期货市场：在经济复苏和扩张期，产业需求增加，期货市场上商品价格上涨的可能性较大。交易者可以关注与上升期相关的产业，如建筑、基建、消费品等，选择适合的期货合约进行交易。

2. 高峰期与期货市场：高峰期后，产业增长放缓，市场进入调整期。期货市场上的价格可能处于较高水平，交易者应注意防范市场回调风险，可以采取一些对冲策略，如卖空期货合约等。

3. 下降期与期货市场：在经济下滑期，产业增长放缓或负增长，市场需求疲软，期货市场上商品价格下降的可能性较大。交易者可以关注与下降期相关的产业，选择适合的期货合约进行交易，并采取适当的风险管理策略。

中国期货行业浅析　

张联峰　

摘要：金融市场的兴盛必然需要更多层次的市场来不断的发展和壮大。在国外尤其是美国，期货市场是金融市场中非常重要的一部　

分，而中国的期货市场还有待欠缺。文章研究了中国主要的几个交易所的发展历史以及其主要的交易品种和现状分析。　关键词：中国期货；交易品种；比较；现状分析　

期货分为商品期货和金融期货商品期货又可以分为工业品、农产品　等。金融期货主要是传统的金融期货如股指、利率、　亡率等。国家取消　农产品的统购统销政策、放开大部分农产品的销售价格，农产品生产、　

流通和消费越来越收到市场调节作用的影响，农场品价格不稳定和粮食　

企业缺乏保值机制等问题引起了社会的关注。如何建立一种可以指导未　来生产经营活动的价格，防范因价格波动而造成市场风险的机制成为了　

赎回关注的焦点。１９８８年３月，七届人大一次会议的《政府工作报告》　

的出炉正式确定了中国期货市场研究和建设。　２Ｏ世纪９０年代，在以粮食流通体制改革为背景下，中国的现代期　

货交易所应运而生。中国有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商　

品交易所和中国金融期货交易所四家期货交易所，其上市期货品种的价　格对国内外相关行业产生了深远的影响。　

相对于国外期货的市场１００多年的发展历史，中国期货市场的发展　

历史相对较短。从研究到试点，再到推广，整个过程中多多少少带点　“舶来品”的烙印。　交易所期货品种：　

上海期货交易所铜、铝、天然橡胶、燃料油、锌、黄金、螺纹钢、　

线材、铅　

大连商品交易所黄大豆１号、豆粕、豆油、黄大豆２号、玉米、　ＬＬＤＰＥ、棕榈油、ＰＶＣ、聚乙烯　

郑州商品交易所硬冬小麦、优质强筋小麦、棉花、白糖、ＰＴＡ、菜　籽油、早籼稻　

中国金融期货交易所沪深３００股指　

上海期货交易所成立于１９９０年１２月，交易期货种类较多。上海期　货交易所的市场功能及影响能力较大。其中上海期货交易所的铜期货价　

格是世界铜市场三大定价中心之一；其中天然橡胶期货价格在国际上有　相当高的权威性；燃料油期货的上市交易拉开了我国能源期货的发展