中宇金业：空头调整延续,或因数据保持宽幅震荡 文档

外汇通黄金：金价隔夜继续走低关注美联储会议纪要国际金价周三(2月20日)盘初小幅上升，目前交投于1606美元/盎司，现货白银小幅走升至29.5美元/盎司。

隔夜金银价受5日均线压制而小幅下跌，黄金最低1600，白银则跌至前期最低点29.2。

周二(2月19日)美国两党财政委员会推2.4万亿美元减赤计划，高盛称美国经济衰退风险已大幅降低，标普500指数再度刷新了五年多来的新高，贵金属现货继续小幅下跌。

投资者关注北京时间周四(2月21日)03:00公布的美联储会议纪要，美联储对货币宽松政策的后续行为影响着金价走势。

北京时间8：23，国际现货黄金报1605.60美元/盎司周二(2月19日)现货黄金最高触及1614.95美元/盎司，最低下探至1600.40美元/盎司，收报1603.50美元/盎司，较上一交易日1609.26美元/盎司下跌5.76美元/盎司，跌幅0.36%。

北京时间8：23，国际现货白银报29.42美元/盎司美联储会议纪要对量化宽松的暗示成为市场焦点南非标准银行的分析师葛朗德(MarcGround)指出，美国方面将于当地时间周三(2月20日)发布上月联邦公开市场委员会(FOMC)会议的纪要文件，而在此之前，黄金的价格走势方面将仍难判断。

而这位分析师指出，鉴于此前发布的12月份会议纪要文件曾暗示美联储可能会提前结束量化宽松措施，对黄金一度构成了利空，因而，这一回，黄金多头已不敢在会议纪要发布前冒然入市投资者关注北京时间周四(2月21日)03:00公布的美联储会议纪要，寻求美联储对货币刺激态度的迹象，后者是驱动金价在过去两年里走高的关键驱动因素。

市场关注的焦点是美联储是否逐步退出当前的宽松措施，如果会议纪要暗示美联储可能提前结束量化宽松或多位委员表示应该要提前结束，将利空黄金。

若未出现反对的声音则金价上涨。

美联储理事兼克利夫兰联储主席皮亚纳尔托(SandraPianalto)上周五(2月15日)预计，美国经济前景状况料在此后会有相当的好转，而与此同时，美联储当前每月购置850亿美元证券资产的措施虽然确实起到了一定的效果，却也暗藏风险，可能带来信贷以及市场利率方面的不确定性，也可能会引发通货膨胀。

【黄金投资平台】黄金周评乌俄局势掩盖非农影响，金价一阳吞四阴炮声一响，黄金万两!本周(4月28日-5月2日当周)，市场又迎来了一轮超级周的洗礼，而金价走势则在最后关口迎来了峰回路转。

由于乌克兰紧张局势在周五全面升级，令市场避险情绪大幅升温，彻底掩盖了强劲非农对金价的利空，黄金价格强势反弹，兵临千三关口。

从技术面看，金价本周可谓呈现了“一阳吞四阴”的日图格局。

多头在最后时刻的爆发一举挽回了此前四个交易日的接连下跌的颓势，而收盘尽管并未站到千三关口上方，但显然预示着在下周对于千三关口的争夺中，多头依然大有可为。

一周回顾乌俄危局总爆发，金价上演逆袭好戏国际现货金价5月2日上扬超过1%，为两个月来最大单日升幅，因地缘政治紧张局势升温扶助金价从稍早在美国公布就业数据后的大跌中反弹，而随之涌现的空头回吐买盘则使金价进一步走强。

此前，乌俄局势在周一曾一度有所缓和。

美国周一宣布对七名俄罗斯政府官员和17家与总统普京有联系的公司实施制裁，这是美国针对莫斯科干预乌克兰局势的最新惩罚举措。

由于制裁力度明显弱于市场此前预期，市场避险情绪在当时快速降温。

不过，在周五，围绕乌俄紧张局势的担忧情绪再度急速升温。

当天乌克兰政府军对此前一直由反政府武装盘古的斯拉维扬斯克市发起了进攻，而到当地时间深夜为止，交火仍在进行中。

亲俄势力宣称，乌军的进攻已被击退。

但也有消息称，斯拉维扬斯克已被乌克兰政府军“完全封锁”。

在乌克兰西南部港口城市敖德萨，局势在周五也严重恶化，亲俄派与亲乌克兰中央政府者之间相互冲突后导致至少四人丧生，乌克兰警方此后发布声明称，在亲俄与反俄人群发生冲突后，双方情绪一度失控，并开始互相投掷石块和爆炸勿，而死者的死亡原因则是胸部中弹导致左肺被击穿，在被送医之前即不治身亡。

乌克兰临时总理亚采纽克5月1日在接受采访时表示，他的国家正进入1991年独立以来最危险的10天，亲俄分裂势力接近于控制工业化的东乌克兰核心地带，但政府将会奋力与之抗争。

DONGXING SE CURITIE S 行业研究证券：本周市场日均成交额环比下降300亿至1.17万亿；两融余额持平于1.85万亿，自10月以来保持稳定，其中融资余额企稳回升，融券余额缓慢下降。

根据中证登披露的数据，11月新增投资者数达到133.75万，环比大增36.4%，接近2020年同期水平。

周末证监会就沪深港通和沪伦通交易互联互通机制修订公开征求意见，沪深港通方面调整主要集中于对北上资金的监管，在一年过渡期后内地投资者将不能通过沪、深股通买入A 股股票，而卖出不受限制，预计未来“假外资”将大幅减少，量化、杠杆、套保资金对境内资本市场的潜在影响有望显著弱化，进而降低市场波动；沪伦通方面将进一步开放市场，扩大参与主体，满足深市上市公司和瑞士、德国等企业跨境融资需求，做大市场蛋糕，中长期看有望持续增加市场流动性。

我们预计，在全面注册制加快落地和金融市场对外开放提速预期之下，券商大投行业务将率先受益，全业务链增量空间可期，头部券商投行业务占比将逐步向美国投行看齐。

综合来看，证券行业景气度将持续保持高位，景气周期有望显著拉长并体现出一定的成长性。

坚定看好行业发展前景。

保险：主业方面，11月上市险企保费数据显示，车险同比延续较快增长带动产险业务加速改善，其中居民新能源车中期需求快速增长和配套新能源车险的及时跟进有望强化车险复苏逻辑；而寿险各公司间因开门红策略和发力时点不同，保费呈现较大差异，行业拐点出现时间仍待观察。

中期看，潜在的疫情反复给寿险行业带来较大不确定性，居民消费观念和消费结构变革或持续更长时间，保险标的投资周期拉长是大概率事件。

当前各家险企代理人招募难度仍较高，非核心代理人流失率亦保持高位。

长期保障型产品销售遇到瓶颈，险企普遍降低对22年开门红的整体预期。

开门红阶段长期储蓄型产品仍是主流，销售难度相对较小，销售期可能会适度拉长。

由于产品设计组合方式多元，部分主力产品margin 有所上升，故不宜对开门红阶段新业务价值增速过度悲观。

网易贵金属：空头已成强弩之末，抄底机会不容错过！本周数据周一周二较为清淡，金银空头已成强弩之末，多头反攻趋势已经显现，重点关注周四初请数据，金银逢低做多或将迎来上涨高潮。

网易资深分析师韩伟翰对未来一周金银行情作出如下解读。

基本面分析：在美联储发表会议纪要暗示4月不可能加息之后，欧洲央行也公布了管委会会议纪要，显示欧洲央行会考虑大幅度降息。

本周公布的美国上周季调后初请失业金人数有所减少，低于预估且为四周来首降，暗示美国劳动力市场健康。

另一方面，美联储主席耶伦表示，美国经济取得重大改善，美国经济复苏虽然缓慢，但是步伐坚定。

全球经济增长相对较弱。

耶伦的立场有所缓和，加大了升息预期，美元压力有所缓解，对金银走势有所不利，但金银走势却不太买账，证明了多头力度。

一旦确定底部支撑将开启一轮新的上涨走势。

技术分析：图1 白银日线图白银在经历了近几年的下跌走势后，开启了反弹结构。

浪A已经以AB底的结构完成，浪B 也已经通过顺势平台形的结构结束了。

而现在已经进入了即将大涨的浪C阶段，因此低多格局已经确定。

下方关注浪B的结束点14.77美元的位置以及上行趋势线支撑14.95美元附近，因此14.77~14.95美元成为了下周的多空分水岭，只要价格无法跌破该区间，保持逢低做多的操作策略。

如果按照时间周期来算，浪A时间40天、浪B时间34天，因此浪C的上涨持续时间应该维持在30~40天内，那么，你做好准备迎接接近2月的上行趋势了吗？操作策略：现货白银：回撤14.77~14.95美元附近做多为主，一旦跌破该支撑转变做单思路，严格设置止盈止损。

粤贵银：回撤3070~3090附近做多为主，一旦跌破该支撑转变做单思路，严格设置止盈止损。

南银：回撤34.00~34.10附近做多为主，一旦跌破该支撑转变做单思路，严格设置止盈止损。

白银TD：回撤3300~3315附近做多为主，一旦跌破该支撑转变做单思路，严格设置止盈止损。

黄金TD：回撤253.70~254.70附近做多为主，一旦跌破该支撑转变做单思路，严格设置止盈止损。

中宇金业：金银逐步震荡反弹，关注美国官员讲话基本面：国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会周五(1月3日)联合发布，中国12月非制造业采购经理人指数(PMI)继续扩张，但扩张步伐较上月有所放缓。

数据显示，中国12月非制造业PMI回落至54.6，较11月的56.0下降，为连续第二个月下滑，但仍处在较快扩张步伐的状态。

Markit数据显示，美国12月制造业PMI终值上修至55.0，12月初值为54.4，11月54.7。

12月产出指数终值为57.5，创下21月个月新高，11月为57.4；12月就业指数终值为54.0，创下九个月新高，11月为52.3。

虽制造业仅占经济活动的12%左右，但其一直是推动经济自2007-09年衰退中复苏的主要动力。

制造业表现持续强劲，加之经济其他领域的改善，将共同为今年经济延续强劲的增长奠定基础。

亮丽的经济前景促使美联储(FED)在去年12月宣布，今年1月起将把每月购债规模缩减100亿美元，至750亿美元。

此外来自劳工部的报告显示，上周经季节调整后初请失业金人数减少2000人，至33.9万人，为连续第二周减少。

美国经济从雇佣到消费者支出乃至工业生产，都在显示出明显增强的势头，尽管2013年第四季的增长速度估计要大大慢于第三季的环比年增长率4.1%。

作为2014年全球金融市场最为重要的一大主题——美联储缩减QE的步伐是否将稳步前行，有望在这个周末迎来首个绝佳观察良机。

以美联储(FED)主席伯南克(Ben S. Bernanke)为首的众多央行官员即将在本周末(1月4-5日)“登台献唱”，诸多关键性决策者将在费城举行的重大经济会议上发表演说。

在12月18日结束的美国联邦公开市场委员会(FOMC)政策会议上，美联储已经宣布，将每个月850亿美元量化宽松(QE)政策缩减100亿美元。

市场现在预计，美联储会在2014年继续逐步缩减其债券购买计划。

今日日内基本面消息，欧美国家从假期中全面回归注定不会“冷场”，特别是今晚及明日美联储众多官员将集中发表讲话，沉寂了这许多天的美联储“内部声音”将再次开始集中轰炸，包括：伯南克、普罗索(两次讲话)、斯坦、莱克、柯薛拉柯塔、杜德利、罗森格林。

愚公说金：空头排列向下大幅盈利多头反扑在何方消息面：周二(10月14日)纽约时段，美元指数延续日内反弹走势，尾盘收于85.80上方，周一(10月13日)的跌幅已经完全得到了收复。

当天，欧洲国家经济数据表现普遍低迷，使得资金向美国回流，而受需求前景不振的冲击，原油价格在日内再度暴跌超过4%，这又带动了以加元为首的商品货币继续下跌，美元则成荣汇市赢家。

欧洲方面周二发布的经济数据仍然糟糕，这使得此前欧元汇价在周一纽约时段尾盘反弹重上1.27的情况被证实是昙花一现。

日内发布的数据显示，欧元区8月工业产出月率降低1.8%，预降低1.6%；年率降低1.9%，预期降低0.9%。

德国10月ZEW经济景气指数降低3.6，预期持平；经济现况指数3.2，预期15.0。

另外，欧元区10月ZEW经济景气指数4.1，大大低于前值14.2。

现货白银、宁贵银行情分析：银价依旧延续上周五以来的震荡走势，隔日早间开盘于3461，开盘后窄幅整理，美盘时段一度冲高刷新日内高点至3479，正好到达愚公说金给出的空单进场点位，承压回落，一度刷新日内低点至3428，最终收盘于3442，日线收取小阴线。

从1小时来看，银价冲高测试布林上轨，未能形成有效破位，随即承压回落，连续走低之后布林向下开口，MA均线聚合向下发散，附图指标MACD死叉放量，KDJ、RSI均聚合向下发散，运行于50下方，愚公说金认为小时线空头占优；从4小时来看，银价冲高测试3479承压回落，使得银价一度跌破布林中轨，而连续承压之后布林走平运行，上轨于3473形成压力，下轨于3412形成支撑，MA均线交错排列，其中MA5与MA10拐头聚合于3450下方，附图指标MACD死叉放量，KDJ、RSI均聚合向下发散，愚公说金认为4小时呈现震荡偏弱走势；从日线来看，本周前两个交易日收取一阳一阴，银价依旧处于小区间内窄幅整理，布林缩口运行，日内银价多次测试布林中轨附近，但未能形成有效破位，承压回落，MA5上穿MA10形成金叉后走平运行，附图指标MACD金叉负值放量，RSI走平运行于50附近，KDJ 向上发散之后J线拐头向下，愚公说金认为日线呈现震荡偏弱走势；综合来看，自上周五开始，银价窄幅整理，本周前两个交易日亦是如此，延续震荡走势，维持于小区间窄幅整理，但连续整理之后，势必寻求破位，上方压力关注3480-3500，下方支撑关注3420-3400。

DONGXING SE CURITIE S行业研究投资摘要：周内工业金属维持震荡格局，贵金属出现技术性回调。

本周进入中报密集披露期，关注中报对有色金属板块估值的影响。

数据方面，中国7月份新增社融1.69万亿，前值3.43万亿，预期1.85万亿；人民币信贷新增0.99万亿，前值1.81万亿，预期1.2万亿；1-7月固定资产投资同比降1.6%，前值增5.7%，预期降1%；7月社会消费品零售总额同比降1.1%，前值增7.6%，预期增1.2%。

美国7月零售销售月率1.2%，预期1.9%，前值8.4%；7月季调后CPI 月率0.6%，预期0.3%，前值0.6%。

欧元区8月ZEW 经济景气指数71.5，前值59.3；德国7月ZEW 经济景气指数71.5。

本周关注美国8月Markit 制造业/服务业PMI ，欧元区7月CPI/PPI ，以及美联储8月FOMC 会议纪要。

宏观层面，周初国内公布7月社融数据表现不及预期，货币政策或有边际收紧态势，7月工业和零售业表现均弱于预期则印证国内经济复苏速度放缓。

铜供给偏紧延续但边际松动迹象开始显现，最新周度TC 处49美元/吨，冶炼费绝对报价仍处8年低位，但受益于南美铜矿整体处于恢复阶段且秘鲁Antacappay 已与社区达成协议，铜矿运输开始恢复正常；此外，Codelco 表示新冠确诊病例明显减少，并预计旗下Chuquicamata 铜矿处理能力将迅速提升，显示供给端扰动较前期趋缓。

铜库存方面依然出现内外盘分化，LME 铜持续去库并刷新十七个月低位，沪铜则维持累库势头，显示国内消费出现的季节性弱化迹象。

黄金实物持仓首现周度下滑，金银非商业净多持仓续降：黄金ETF-SPDR 持仓较上周减少13.8吨至1248.29吨，白银SLV 持仓上升31.8吨至17855.07吨。

截止2020年8月11日当周，黄金非商业净多持仓减少14693张，白银非商业净多持仓减少6321张。

其中黄金非商净多持仓占总持仓比例降至40%，为近8个月内绝对低位，反映黄金市场的交易结构在周内出现的再平衡。

【贵金属交易】市场头寸“乾坤大挪移”，黄金空头重新返场？周一(11月18日)亚市早盘，现货黄金价格窄幅整理，现交投于1287美元/盎司附近，现货白银价格交投于20.75美元/盎司附近。

上周金价探底回升，周图录得一根小十字星，显示价格整体仍处在方向抉择之中。

不过，目前包括CFTC、ETF持仓数据等都显示，空头力量似乎有重新返场的迹象，这也令不少市场人士对金价前景的担忧情绪再度升温。

上周公布的第三季度黄金ETF持仓数据显示，一贯看多黄金的对冲基金经理鲍尔森(John Paulson)在上季度大幅减持全球最大黄金ETF SPDR黄金ETF后按兵不动，维持现有多仓不变，但PIMCO等另一些知名基金公司继续减仓，释放机构投资者可能像上半年那样带头撤离黄金市场的担忧信号。

据递交SEC文件数据，截至9月30日，鲍尔森旗下公司持有价值13.1亿美元的SPDR ETF 1020万股，持平第二季度。

管理资产约4500万美元的加州Merk Funds投资经理Axel Merk 评价称，像鲍尔森这类对冲基金经理是长期投资者。

我们知道，在美联储副主席耶伦领导下，美联储可能在通胀方面犯错，这是继续持有的一个好理由。

虽然鲍尔森没有新动作，但另一些大机构投资者还在减持。

PIMCO三季度黄金ETF持仓减少到120万股，去年同期为630万股，已连减四个季度。

德州教师养老基金(Teacher Retirement System of Texas)持仓由二季度的49.96万股减至47.96万股。

截至第三季度末，一年前做多黄金的一些知名对冲基金经理均清仓所持黄金ETF及黄金类股，如Third Point的Daniel Loeb、Omega Advisors的Leon Cooperman和Eton Park 的Eric MIndich。

而除了ETF数据，CFTC最新的报告也显示，美联储耶伦上周四承诺继续推进刺激前夕，投资者们对黄金的看多程度下跌，对冲基金们持有的黄金空仓翻番。

聚金联盟-欧旸熙：金银隔夜再次下跌，后续跌势或将扩大消息面解析：今日亚市早盘，天津贵金属交易所天通银盘初低开低走并交投于3870元/千克附近，虽隔夜欧美股市涨跌不一，但纳斯达克指数再度创出新高。

受此影响国际现货黄金价格震荡走低。

天通银在盘中也跟随现货金银表现出现下跌。

中线天通银继续维持箱体震荡格局(3725-4025)元/千克，短线操作建议需谨慎。

国际现货黄金继续受空头压制，多头在隔夜失守1245美元/盎司这一前期关键上行支持之后，目前再退一步早间开盘已滑落至1240美元/盎司下方。

就如此前提到的多头“扶不起”，恐继续扩大跌势。

综合来看，由于本周消息面不多，下周联储会议，市场动作不会太大，黄金白银维持区间震荡格局，短线内下跌也达到了目标位置，在这种情况下，周线收盘至关重要，而联储会议和当前的市场言论之间已经形成非常不错的一季度行情走势，关于这点我们会在后面加以分析。

现货黄金（伦敦金）：技术面：现货黄金日线收于小阴,从技术形态分析，周线小阴略有加长空方继续加大反击力度初见成效但不容乐观和松懈，从盘中来看斐波拉契回调线61.8%以及蓝色上趋势线均在1234一线吻合，下方亦有MA20在1233形成的支撑，所以日内黄金出现小幅反弹的概率偏大，但是在缩减QE的前提下，多头力量偏弱，所以个人认为黄金方面反弹至MA5和MA10粘合处1244一线就可以布局空单了，现货黄金（伦敦金）部分做单点位：1、金价反弹1240附近做空，止损1244，目标看1235-12332、金价回调至1232-1230一线做多，止损1227.3，目标看1238-1240一线3、下方挂好1225附近的多单，止损1221，止盈目标看1232-1255移动止损持有现货白银（天通银）：技术面：白银较黄金区间更小，整个处于横盘，以时间换空间的状态，不见价格涨势。

伴随着白银的走势看，时间换空间的走势比黄金要快，指标修复的要高，物极必反的走势。

白银一直是抗跌的行情，一旦爆发空头就会带动黄金进一步的下跌。