第五章 证券投资分析概述

结构
债券市场包括一级市场和二级市场。一级市场是发行市场，负责新债券的发行和销售；二级市场是交易市场，投 资者可以在此买卖已发行的债券。
02 债券价值的评估方法
债券的现值评估
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定义
债券的现值评估是指将未 来的现金流按照一定的折 现率折现到现在的价值。
计算方法
使用折现公式，将未来的 利息和本金的现金流分别 折现，然后加总得到债券 的现值。
到期收益率受到市场利率、债券
影响因素
久期是指一种衡量债券价格对利率变 化敏感性的指标，凸性则是指债券价 格与利率之间非线性关系的度量。
久期和凸性受到债券期限、票面利率、 市场利率等因素的影响。
计算方法
久期通常使用麦考利久期和希森久期 等公式计算，凸性则通过计算债券的 久期与利率变化的二阶导数得到。
利率市场化进程加快
中国利率市场化改革加速推进，推动债券市场价格发 现机制不断完善。
绿色债券与可持续发展投资
绿色债券市场兴起
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随着全球对环境保护和可持续发展的重视，绿色债券市场迅速
兴起，为投资者提供了新的投资机会和风险管理工具。
可持续发展投资理念
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可持续发展投资理念逐渐成为主流，投资者更加关注企业的环
保和社会责任表现，推动企业积极采取可持续发展战略。
政策支持与监管加强
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各国政府加强对绿色债券市场的监管和支持，推动市场规范发
展。
THANKS
特点
债券是固定收益证券，投资者通过购买债券获得稳定的收益；债券的风险相对 较低，因为债券的利息和本金支付是事先约定的，不受市场波动的影响；债券 的流动性较好，可以随时在二级市场上买卖。
债券的种类与风险

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5.3 宏观经济对证券市场的影响
• 滞后指标
• 失业的平均期限 • 存货占销售收入的比重 • 银行收取的平均优惠利率 • 工商业贷款余额 • 分期付款消费信贷余额占个人收入的比重 • 劳务的消费者价格指数
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5.4 宏观经济政策对证券市场的影响
• 货币政策 • 财政政策 • 汇率政策
• 学习重点
• 宏观经济政策对证券市场的影响及其影响机 制或途径。
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5.1 以股票市场为例
• 是什么驱动股票市场？ • 怎样做股票投资分析？
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5.1.1 是什么驱动股票市场？
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5.1.1 是什么驱动股票市场？
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5.1.1 是什么驱动股票市场？
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5.1.1 是什么驱动股票市场？
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• 宏观因素 • 行业和区域因素 • 公司因素 • 市场因素
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5.2 证券市场的主要影响因素
• 宏观因素
• 宏观经济因素 • 政治因素 • 法律因素 • 军事因素 • 文化自然因素
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5.2 证券市场的主要影响因素
• 经济周期 • 繁荣 • 衰退 • 萧条 • 复苏
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5.3 宏观经济对证券市场的影响
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5.1.2 怎样做股票投资分析？
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5.1.2 怎样做股票投资分析？
宏观研究： 经济周期、 经济政策 宏观 等。
公司研究： 公司基本 面、财务 状况等。
公司
行业研究： 生命周期、 行业 市场结构等。
证券 投资 分析
市场
市场研究： 市场效率、 行为金融 等。
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5.2 证券市场பைடு நூலகம்主要影响因素

第五章 证券投资的基本分析
• 第一节 宏观经济分析（宏观） • 第二节 行业分析（中观） • 第三节 公司分析（微观） • 第四节 市场分析
2020/8/7
• 从国际经贸视角分析日本政府关于当前 钓鱼岛行为的荒谬性和愚蠢性
2020/8/7
• 1929年10月29日，一个“黑色星期二”，美国股市当天暴跌10%以上， 一场大熊市的序幕就此拉开。在这场熊市中，成千上万的美国人丧失了 他们多年积累下来的资产。
• 公司分析：
–对公司的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发 展潜力、财务状况、风险承受能力等进行分析，用 来评估和预测证券的投资价值、价格及未来变化趋 势。包括公司基本素质分析、公司财务报表分析、 公司证券投资价值（采用收益的资本化定价方法）
2020/8/7 与投资风险分析。
第一节 证券投资的宏观经济分 析
–美国总统选举：从1968年以来，总统竞选年股票价格平 均上涨13.7%，而正常年份股票价格平均上涨只有4.2%。 显示出四年一次的循环周期。这一结论也被历史其它时 期股价走势所证实。
–邓小平逝世（1997.2.19）：2月18日上证指数暴跌8.9% ，2月19日辟谣后上证指数暴涨7.6%，2月20日上证指数 暴跌9.6%开盘，当日收盘在前日收盘之上。
•
股市涨跌，看上去似乎很随意，但其实也是有规律的，即受到宏观
经济、行业、公司等各方面因素的影响。“股神”巴菲特所坚持的价值
投资就是通过严谨而透彻的基本面分析，来寻找价值被严重低估的投资
标的。
•
申银万国
2020/8/7
•
总体来看，宏观经济因素最终会通过供求关系作用于股票价格。比
如说经济周期的变动一般会通过下列一些环节来影响股价：经济周期变

（六）行政管理状况分析
• 经营者状况分析 • 合理的管理组织机构
• 管理方法
三、公司财务分析 (一)财务分析的内容 1．获利能力 2．偿债能力
• 通过对公司资金的流动性状况来测试公司清偿 短 期负债的能力；
• 通过分析财务报表中不同权益项目之间的关系， 权益与收益之间的关系了解公司的长期债务清 偿能力.
3．经营能力
4．各项资金的周转速度
(二)对投资者投资分析真正有意义的财务比率
1、反映公司获利能力的比率指标： （1）投资报酬率 是指税后利润与总资产的比率。该比率 反映公司总资产的运作效益，即投入一定资 产，可获得多少利润。
投资报酬率比率
销售利润率＝销售毛利／销售收入 （3）股本报酬率
指公司税后利润与股本总数的比率，它反映司股本总
额中每份股本可创造多少税后利润.
股本报酬率＝税后利润／股本总数
（4）普通股净收益
指扣除优先股股息后税后利润与普通股股数的比率， 从该指标可看出公司获利能力和股利分发的可能性 普通股净收益＝税后利润—优先股股息／普通股股数
（3）固定资产周转率:营业收入与固定资产之比 固定资产周转率＝营业收入／平均固定资产总额 ＝营业收入／［（期初固定资产额＋期末固定资 产额）／2］
分析时须注意：利润的来源是否稳定，利润增长潜力如 何，成本变动趋势即成本增减的可能性。
（二）资本结构分析 • 公司是否把债务融资比例控制在一个合理水平 上 工业企业债务总额不应超过公司的资产净值 还可以通过盈利对债息的倍数加以判断 : 通常认为工业公司盈利超过债息3倍，而公用 事业和铁路运输业公司盈利超过债息2倍比较合适 • 公司举债集资的使用是否合理 长期债务对固定资产融资，以短期债务对流 动资产投资的原则