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浅论中小投资者保护与自我保护近年来，随着投资市场的快速发展和普及，中小投资者成为了一个越来越重要的群体。
由于信息不对称、金融产品复杂、监管不到位等多种原因，中小投资者的权益保护成为了一个备受关注的问题。
本文将从中小投资者保护的现状和问题入手，探讨中小投资者应当如何自我保护，以及政府和监管机构应当采取哪些措施来加强中小投资者的保护。
一、中小投资者保护的现状和问题1.信息不对称在投资市场中，信息是影响投资者决策的重要因素之一。
由于部分信息的不对称性，中小投资者往往无法获取到足够的信息，从而导致投资决策不够理性和准确。
一些公司可能会选择性地向大股东或机构投资者透露利好信息，而对小股东或散户投资者隐瞒不利消息，从而导致中小投资者处于信息劣势地位。
2.金融产品复杂随着金融创新的不断推进，市场上出现了越来越多种类繁多、结构复杂的金融产品。
这些产品的复杂性不仅使得中小投资者很难理解其真正的风险和收益特性，还可能为一些不法分子提供了利用的空间，进而从中小投资者手中获利。
3.监管不到位在金融市场中，监管是确保投资者利益和市场秩序的重要保障。
但是由于监管机构的监管力度和手段都存在不足，导致一些违法违规行为在市场中屡见不鲜。
造成了中小投资者的权益受损。
以上问题表明，中小投资者的保护面临着许多挑战，需要政府、监管机构以及投资者自己共同努力来加强保护措施。
二、中小投资者应当如何自我保护1. 提高金融知识水平中小投资者首先需要提高自身的金融知识水平，了解投资市场的基本知识和投资产品的特性。
可以通过学习投资书籍、参加专业投资培训等方式来提高自己的金融素养，从而提高对风险的识别和控制能力。
2. 多元化投资投资有风险，多元化投资是降低风险的重要手段。
中小投资者可以通过分散投资资金，投资多种类型的金融产品来降低自身的风险暴露，提高资产的抗风险能力。
3. 谨慎选择投资渠道在选择投资渠道时，中小投资者需要审慎对待各种投资机会，避免盲目跟风和投机行为，选择合法合规的投资渠道进行投资，避免被不法分子利用，受到损失。
浅谈中小投资者权益的自我保护投资者是证券市场的主要组成部分，是证券市场存在及发挥其作用的基础。
因此，保护投资者利益，稳定投资者对市场的信心，对维护证券市场的稳定与发展意义重大。
在我国证券市场上，中小投资者占了投资者的绝大部分，是市场流通资金的主要来源，因此，我国对投资者利益的保护，更应偏向中小投资者。
然而在我国，证券市场还是一个新兴市场，由于中小投资者投资理念不成孰、绝对投资额小而相对投资额大、从众心理强烈以及股东意识和法律意识淡薄等因素，致使他们常常成为市场失控时最大的受害者。
因此引发了人们对中小投资者权益保护问题的关注，特别是中小投资者权益的自我保护成为关键。
一、中国证券市场中小投资者的现状(一)市场融资规模过大，中小投资者深受其害(二)信息不对称，中小投资者对公司情况了解较少(三)中小投资者无法通过长期投资分享经济增长收益(四)中小投资者的股东行权较难虽然中小投资者占投资者的绝大多数，但他们在证券市场的运作是个人的，他们的能力非常有限，每个人的教育、知识、经验和专业技能参差不齐。
我们不能组成一个庞大的团队，对公司的信息和真实情况有具体的了解，因此我们无法与那些大投资者竞争。
二、中小投资者权益受损的原因（一）投资风险高，投资理念需要成熟随着我国证券市场的发展，中小投资者的风险意识在不断加强，投资理念也渐趋理性。
但是与西方成熟的股票市场相比，目前我国中小投资者投资理念还存在较强的投机性，常常是非理性的，他们依靠的主要是各种小道消息和政策作出决策，忽视公司的投资回报，缺乏对会计信息的分析能力和对投资风险的承受能力，急于赚取买卖差价。
因为这些错误的投资决策和非理性的投资行为，加大了中小投资者的投资风险。
（二）缺乏专业投资知识，投资模式不合理中小投资者普遍缺乏专业性较强的投资知识，所以他们不能也不会运用组合投资策略来防止投资方式单调、投资风险较大现象的发生。
并且他们多数没有合理地分配收入，除日常开支外，包括应急用的银行储蓄等方面的资金，都有可能被挪去炒股。
关于中小投资者利益保护问题的思考作者：周静雯来源：《法治与社会》 2018年第3期现阶段，我国证券市场上依旧存在着诸多由于高速发展而带来的措施政策不完善的问题。
就投资者而言,尤其是中小投资者，其在证券市场中的利益长期不能得到有效地保护。
受到多方面的影响，作为证券市场的重要投资力量的中小投资者相对于其他大股东来说在资本市场中一直是处于劣势地位，在信息披露，公司治理，技术支持等多方面长期受到限制，自身利益不能得到有效的保障。
此外，部分上市公司还出现了大股东利用我国还不完善的股利政策对中小投资者利益进行侵害的行为。
如果这些相关问题不及时解决，必然会使得中小投资者对证券市场失去信心，进而对中国证券市场健康稳步的发展产生不利的影响。
本文通过对中小投资者定义等相关内容的简要了解，分析了目前我国证券市场中对中小投资者的保护情况，并对证券投资基金和现金股利政策对保护中小投资者利益的积极作用予以解析，提出了一些建议。
一、中小投资者利益的相关概念在证券投资中，中小投资者的利益大致分为两部分，其一是投资者通过证券市场交易获得的差价收入，其二是上市公司所派发的股息和红利等收入。
因此，保护中小投资者利益也可以简单理解为对这两项收入的合理合法化，保证其不被侵犯。
换句话说，就是积极地为投资者提供一个公平透明的证券投资环境，尽可能地消除证券市场中有关投资所存在的不公正行为，维护投资者的合法利益。
关于中小投资者的界定通常取决于其所持有的股权比例是否很小并且无法对公司的决策产生足够的影响，多数中小投资者在证券市场中只持有少量流通股，此外，其相对于大股东以及公司管理者而言，中小投资者对于公司治理等方面的信息较不对称，往往处于劣势地位，其数量大投资金额较小，投机行为较为明显，相对于大股东等其投入的资金无法形成规模效应。
在证券投资行为中，中小投资者存在较为明显的羊群效应，缺乏专业的投资分析能力，多数中小投资者更为倾向的是证券市场较常规的金融理财所带来的超额收益。
Legal S y st e m A nd Soci et y ■—蜀圄匿鍪i型婴巫!f叁墨I』圭塾垒证券监管下中小投资者保护问题的研究费晶晶摘要本文指出为了充分保护中小投资者的利益，我国应建立完善健全的监管制度，将监管目标回归于保护中小投资者上，并修订相应法律，加强证券监管，强化完整真实的信息披露，规范证券交易行为。
关键词证券监管投资者监管目标中图分类号：D920．5文献标识ti-马：A文章编号：1009．0592(201o)12．146．叭一、中小投资者利益保护的现状我国的证券市场是以中小投资者为主体的市场。
以沪市为例，截至2008年7月31日，中国沪市股票投资者共开设6329．06万个投资账户，其中中小投资者占6298．3399万户，而机构投资者仅30．7125万户。
这些中小投资者的资金大多来源于其多年的积累储蓄，如果这些投资者的合法权益得不到保障，其投入的资金血本无归的情况将大量出现。
市场大规模融资加之数千亿元的大小非解禁，使市场供求严重失衡，进一步加剧了股市下跌。
资金在股市的大进大出，引起股市震荡，突出损害了中小投资者利益。
巨大利益刺激下的不实信息披露，市场操纵，内幕交易等犯罪活动依然层出不穷。
而证券监管的无力使得我国中小投资者的权益不能得到保障，处于危险境地。
二、从证券监管层面上分析中小投资者利益受侵害的原因中小投资者利益受到侵害的原因有几个方面，如监管制度的缺失，中小投资者本身的原因等。
在这里，我们从证券监管层面来深入分析中小投资者利益受到侵害的原因。
(一)法律监管目标偏重发展中小投资者利益受到侵害原因之一是证券监管机构监管目标多重冲突。
证券监管行为的有效性在很大程度上是取决于监管目标，我国证券监管的具体目标可归纳为：克服证券市场失灵，保护市场参与者尤其是投资者利益，维护证券市场“三公”原则，促进证券市场功能的发挥，保证证券市场的稳定、有序和高效率。
证券法的立法宗旨之一是保护投资者的合法权益，但从监管实践。
一、题目1.题目我国中小投资者保护的现状、原因及对策2.摘要证券市场的发展对促进我国国民经济的发展起着重大的促进作用，但是我国的证券市场起步比较晚，而且股权集中程度比较高。
虽然股东和管理者之间会出现代理问题，但是从现实来看，最亟待解决的是大股东通过各种手段掠夺中小股东，不但损害中小股东的利益，也损害了上市公司的利益。
本文主要研究大股东侵占中小股东利益的方式，并提出适当的解决措施。
3.关键字投资者保护、政府干预、独立董事、控股股东4.研究目的（1），综合各方面原因，找出中小股东保护机制缺失的根本原因（2），全面分析加强对中小投资者保护的必要性和重要性（3），提出有效解决中小投资者保护机制缺失的方法二、研究的背景在我国，证券市场从90年代才逐步发展起来，起步比较晚，发展较快。
虽然发展比较快，但是却是不健康的发展；同时，也正是因为起步晚，各种机制不健全，并没有形成严格的约束和监管机制，缺乏对中小股东的法律保护。
近些年来，控股股东通过各种措施“掏空”上市公司的案例时有发生，并且通过各种造假手段上市圈钱的公司也屡见不鲜，这些都大大侵害了中小股东的利益。
中小股东的利益得到侵害，但是并没有适当的保护机制。
他们只能自认倒霉，难道就没有合适的方法使这种现象得到遏制吗？1，国内外学者的研究成果（1）国外在《投资者保护欲公司治理》（LLSV2000）一文中，LLSV（2000）对49个国家法律变量与外部融资比例、上市公司数量比例、IPO数量等进行研究发现，法律对投资者保护较好的国家，资本市场外部融资数量、上市公司数量以及IPO数量较高，这表明，法律对投资者保护较好的国家里，资本市场发展的规模和程度较高。
他们认为，法律制度决定各国金融发展水平。
在一个对中小股东的权力保护较好的国家中，普通投资者预期到他们未来的投资收益被大股东剥夺的可能性较小，从而愿意购买这些公司的股票。
相反，在一个对中小股东的权力保护较差的国家中，普通投资者面临着很大的被大股东欺诈的可能性，因而不能实现他们应该得到的未来收益，在这种情况下，普通投资者愿意为这些公司的股票付出的价格就很低，在极端的情况下，甚至可能迫使一些公司退出股票市场。
浅谈中小投资者保护问题的研究现状作者：郭海豹来源：《知识文库》2018年第15期目前我国的证券市场发展迅速，随之而来的是我国中小投资者的权益保护问题频发。
无论是发展程度较高的成熟资本市场还是发函程度较低的新兴发展中国家的资本市场均面临着投资者保护的问题。
且该问题引发社会的广泛关注，公众，舆论，组织者以及管理者均对此有所作为。
但是，由于导致该问题产生的原因较为复杂，针对该问题的解决措施，尚未产生显著效果。
因此，通过对我国证券市场的现状进行分析，在未来的一定时期内，保护中小投资者利益的相关研究将会成为热点与焦点。
因此对于中小投资者权益保护问题的研究具有极为重要的现实意义及理论价值。
1 国外相关研究对于投资者保护问题，“法与金融”是该领域的主流理论，且该理论从法律制度的角度对该问题进行了深入的研讨和分析。
在1998年，哈佛大学和芝加哥大学的LLSV（Lopez-de-Silanes、La Porta、Shleifer 以及Vishny）联合发表了《法律与金融》一文，在此文中，通过引入执法和立法的量化指标，针对法律和金融体系之间的影响关系进行了定量分析和研究。
在他们的研究中，得到以下结论：1.普通法系国家（英美等）能够对投资者权益进行较为有效的保护。
2.法国民法系国家对投资者权益的保护程度最低。
3.市场的规模与深度对投资者的保护程度为正比例关系。
Johnson等学者以金融危机的角度着手研究投资者保护的问题。
在其研究中，主要观察了1997至1998年亚洲金融危机中，25个国家和地区的证券市场状态。
通过研究和分析，发现：1.金融危机在投资者保护较差的国家更高发。
2.若企业经营状况良好，则对投资者不会实施严重掠夺，毕竟后期发展还需要投资者的资金进行融资。
3.若企业经营状况差，将会出现企业内部管理者对投资者进行严重的掠夺行为。
其弊端主要在于削减投资者对企业的信息，导致证券价格加速下跌，形成恶性循环。
此外，部分欧洲学者指出：投资者保护监管的范围不应当仅仅局限在上市公司的内部管理者上面，还应当将金融中介机构的行为一并进行规范。
对此，Andreas Höfer 和 Andreas Oehler深入研究了欧洲的证券监管体制，发现：证券投资中，投资者对于分析师的建议过度依赖，且分析师起到了一个桥梁的作用，沟通了上市公司与投资者之间的信息交流。
但是分析师本身面临着多种利益的冲突，给投资者的建议，往往不能完全保证是处于投资者的立场做出的。
因此应当对于加强监管，减少利益冲突，提升对投资者的保护程度。
此外，Andrea Perrone 和 Stefano Valente 对意大利的投资保护监管模式进行了较为深入的研究，指出：在意大利，投资者的保护监管的中心是投资者和服务提供商之间的关系，而不是投资者和发行人之间的委托代理问题。
Niamh Moloney 的研究主要集中在金融危机后的欧盟对投资者保护的监管改革方案。
他指出在证券市场中，政府应当加强干预，形成消费化监管，对投资者的保护应当向对消费者的保护一样，由政府负担起保护的责任。
Brigitte Haar的研究主要集中在德国集体诉讼以及典型案例程序方面。
他认为集体诉讼和投资者监管是一体两面的关系，强调投资者保护的监管问题中，民事诉讼尤其是集体诉讼具有极高的重要性。
2 国内相关研究2.1 关于证券投资者保护的相关研究2.1.1 李文华从投资者利益受损的角度进行分析，指出：证券交易，发行以及提供中介服务等各个环节，中小投资者的利益受到了来自多方面，多种方式的侵害。
主要表现在以下几个方面：1.发行方面，存在欺诈发行以及证券非法发行。
2.交易方面，存在内部交易，利益输送以及证券价格操纵。
3.中介结构方面，存在挪用客户资金的问题。
贺建刚集中研究了利益输送的现象，通过大量的实证数据研究，证明了上市公司的大股东向上市公司出售资产，以关联交易的方式施行利益输送的行为损害投资者的利益。
刘白兰等学者认为：大股东对中小股东权益的侵犯手段多样，具体包括：定向增发股份以及提升控股占比等。
2.1.2 宏观上讲：垄断租金收益和社会剩余形成的税收构成了国家效用的两大主要方面。
其中垄断租金收益越低，社会剩余形成的税收越高，则对投资者的保护水平也就越高，反之亦反之。
政府加强对投资者的保护，并从宏观上进行调节，因而形成了投资者的保护水平根据政府的宏观政策而有所波动。
从发展情况上看，投资者的保护水平总体上呈现上升势头，发展前景良好。
此外，上述的两种收益具备可替代性。
就垄断租金而言，政府就该项收入的成本上升之后，将会驱动政府实施一定的改革制度促进不同收益构成的收益替代，因而有利于保障投资者权利。
魏明海以及柳建华针对前文所提到的法与金融中的投资者保护理论进行研究，通过地方治理环境，公司治理环境以及监管等三个方面对投资者保护进行分析，并从宏观以及微观两个方面形成了系统的投资者保护分析的框架。
侯外林对我国投资者利益保护的研究以广东省作为考察的对象，并以此提出以下意见：1.完善投资者保护的立法。
2.完善投资者利益保护组织的体系。
3.完善公司的治理机制。
4.完善信息披露制度并提升信息的质量。
5.提升政府执法效率。
6.提升社会的公众监督。
7.对投资者进行教育提升其投资能力。
郝旭光、黄人杰、闫云松通过研究指出：针对中小投资者保护问题，应当加强基础性制度的监管和约束。
此外，提出“股东实质平等原则”应当被贯彻和落实，在监管政策中，应当落实公平原则，保障中小股东能够便利地行使其权利。
胡志遠发现，在我国，中小投资者获得现金分红的情况较少，大多情况下选择将股票进行转让以获得差价，对此，我国出台了专门的规定来规范上市公司分红。
他还认为，目前“半强制”的分红政策不利于竞争行业以及成长性公司的发展。
且在实际操作中，大股东甚至采用恶意派现的方式侵占中小投资者的利益。
对此，违背了立法初衷，形成了监管悖论。
肖钢指出，公权制裁以及私权救济是我国现有的投资者保护执法体制。
然而这两种体制都不完善，在公权制裁方面，投资者的赔偿问题并不能通过行政执法的方式予以解决，而私权救济中运用到的民事诉讼维权的成本高，且难以举证，因此很难成功获得救济。
对此，他提出，我国可以借鉴国外的行政和解制度，在规范和解制度的基础上，保障投资者的损失能够得到弥补。
2.2 关于互联网的证券信息披露及其监管方面的相关研究由于目前我国的证券市场的互联网信息披露制度尚不完善，存在以下弊端：1.证券监管规则及法制不完善，尤其是针对证券信息互联网披露的重视程度较弱。
在我国证券法中规定，信息披露媒体很多，互联网仅是其一（70条）。
在我国上市公司信息披露办法中对于互联网信息披露的重要程度仅仅是和报刊并列的，且对于信息披露的内容，明确规定的也只有招股说明书的预披露制度。
此外，在证券发行与承销管理办法中，网络推介的方式重要性也有待提升。
综上法律法规的表述可以看出，目前我国的证监管理行为发展不够完善，没有意识到网络披露的重要性。
2.上述公司证券信息互联网披露实践差。
由于该制度发展缓慢，导致其仅仅公开法律强制规定招股说明书等文件。
而主要采用PDF的方式进行披露，完全等同于紙质文件，没有发挥出网络披露的优势。
第一，目前会计学界对于互联网技术与上市公司报告之间的关系进行了较为广泛的研究，主要从会计实务以及监管等方分析了互联网证券信息披露制度，并取得了一定的成果。
例如：1.潘淡（2000）首次对我国上市公司的财务信息的网络披露情况进行了调查研究。
2.刘开瑞等（2015）针对现有的网络信息披露情况，综合分析了我国多家上市公司的发展庆康。
3.吴艳琴：分析网络信息披露的利弊。
4.温玉杰：集中研究其风险以及对应的防范措施。
5.张育强：针对互联网文化的大背景，综合分析了企业的信息披露模式变革及研究。
此外马兰等学者也对该领域做出了相关的研究。
第二，目前法学界对此重视程度不高，但是也对此进行了较为初步的研究，取得了一定的成果。
例如：1.齐爱民完成《网上证券交易法律问题研究》以及《垫子金融法研究》等书，在书中专设一节对互联网披露的监管问题进行了较为初步的介绍。
2.周忠海完成《互联网银行法律问题研究》在本书中，对于该披露法律制度的介绍也较为初级。
目前直接针对互联网证券信息披露研究的法学期刊文章仅有魏晓菲以及马一则的两篇文章。
魏晓菲在其文章中，综合分析了互联网背景下的证券信息披露研究，他认为目前在技术以及监管层面均应加强法律的保障作用。
马一则在其文章中，着重分析了投资者利益保护以及互联网的时代变迁，提出了应当利用新的技术促进公司履行披露义并将此落实到立法。
此外在硕士论文方面，与该主题相关的文章数量也很有限仅有三篇。
综上，可以看出：目前我国对于互联网的证券信息披露监管制度的研究程度较浅，比较零散，没能够形成较为系统的研究。
目前，尚无专著专门论述该问题，在课题设计上，无论是横向还是纵向均无直接研究。
在法学界以及会计学界对此问题研究的论文数量不足十篇，硕士学位论文也仅有三篇涉及。
总体上看，研究不足，成果较少。
3 研究小结由文献综述可知，目前国内外学者对于投资者保护的问题进行了一定的研究，形成了较为丰富的完善投资者监管保护的新方法。
由于西方的证券市场远远发达于我国，因而能够形成较为完善的中介机构以及各种非政府组织。
所以基于此形成的西方国家的研究成果以及相关经验，对我国目前发展程度较低的证券市场并不适用。
目前我国的证券市场存在以下弊端：1.投资者保护监管权力高度集中。
2.证券市场重融资轻投资的风气严重。
3.股权集中度高。
上述的这些问题均对投资者保护发起了挑战。
但是在提升监管效率以及增强社会参与意识方面仍取得一定成果。
总体而言，完善法律制度方面，解决问题的中心是民事诉讼制度等，在完善监管权力分配方面，解决问题的中心的政府的行政监督管理。
而没有对证券市场参与主体以及他们的利益诉求进行协作研究。
故以简政放权为切入点，分析各个主体的利益追求，通过协调资源等形式平衡各方利益关系，促进提升对中小投资者的保护水平。
（作者单位：国防科技大学）。
