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内部控制对企业市场价值的影响研究在当今市场经济下，企业的市场价值直接影响着企业的发展和成长。
而内部控制则是企业赖以生存和发展的关键环节。
内部控制是企业在日常运营中，为了达到预期目标而制定的一系列方法和流程。
良好的内部控制有助于提高企业效率、减少风险、保障经营安全、提高客户满意度等方面。
本文旨在探究内部控制对企业市场价值的影响，并分析良好内部控制对企业价值提升的意义。
一、内部控制具体包括哪些内容内部控制的核心是风险控制，风险控制是企业内部控制体系建设的重中之重。
在内部控制中，包括以下方面：1. 财务内部控制：包括会计核算、财务报告、内部审计等环节，通过方案、制度和程序保证企业财务管理正常运作。
2. 形成及执行制度控制：合格的企业都有一个完整的管理制度体系。
而内部控制则是基于这个体系，构建一套完善的控制制度，明确企业各个部门的岗位职责及工作流程，保证内部管理按照既定制度进行。
3. 信息科技控制：以电子化为趋势的当今社会，信息化是企业走向成功的必要条件。
而信息科技内部控制照顾到了企业软硬件的安全、使用、控制等要素。
同时该环节对于防范企业的信息泄露、安全威胁、网络攻击等方面也非常重要。
4. 操作流程控制：通过分工明确、工作流程规范化，企业能够保证内部各项运作流程的顺畅，减少管理不规范带来的差错和风险。
在日常经营活动中，包括业务流程控制、人员流程控制、物资流程控制、日常运营控制等方面。
二、内部控制如何影响企业的市场价值1. 增强投资者信心，提高企业估值良好的内部控制让企业经营更加规范化，从而牢牢把握经营风险，在商业建设中塑造出可靠的品牌形象。
而这种品牌形象有助于提高投资者的信心，拓宽企业的融资渠道，进而提升市场竞争力。
同时，有一份良好的内部控制能够让企业在不利环境下也能够保持稳定发展，突出业务特色，长期形成品牌效应，从而提高企业的品牌价值。
2. 提高产品质量，增强消费者满意度良好的内部控制能够在产品生产、售后服务等关键环节中发挥更为重要的作用。
强财务风险的全面防范，不断健全风险防范预警机制，才能降低企业的财务风险，为企业长远发展提供可靠保障。
应根据企业实际发展需求，制定财务管理目标，将财务风险防范落实到每个人身上，不断提升企业财务管理水平，最终达到降低企业财务风险的目的。
与此同时，建立有效预警机制，有效监控企业财务风险，才能促进企业长远发展。
例如：企业遇到应收账款不能完全收回的情况时，要采取补救措施，通过了解客户的实际情况制定合适补偿方式，并采用恰当的追债方式对客户进行追债。
4.增强财务管理制度落地财务管理制度是企业财务管理活动的重要内容和重要依据，具有发挥企业融资活动的重要调节作用。
在我国，一些企业由于不重视不强调财务管理，使其难以保护投资者的利益，导致资产流失严重，不合理的资本结构。
多样化的盲目发展使得一些企业削弱了核心业务，甚至影响到企业的市场竞争力。
为了克服这些问题造成的弊端，要求企业管理应以财务管理为中心，狠抓制度的落实，促进全面、科学、高效的企业管理，促进企业降低成本，提高效率，实现股东财富最大化。
5.明确各部门的工作职责，注重相关对策的落实在企业发展中，财务监控占据着重要地位，对企业经营中的各项财务活动中起着重要监督和控制的作用。
因此，企业必须明确各部门的工作职责，严格按照相关管理制度执行，发挥资金最大经济效益。
应明确各部门的职责，将财务监控真正落实实处，根据企业发展情况安排专门的负责人，确保每一项资金支出的真实性和可靠性。
应注重各部门日常工作的管理和监督，提升企业财务管理水平，达到降低财务风险的目的。
6.调整融资方式，提升财务管理人员素质修养企业正常运营过程中，要设立专门的信息收集部门，对市场变化进行有效分析，从而不断调整融资方式，转变结算方式，才能有效控制财务风险。
在进行企业融资时，要根据市场情况选择合适的方式，有效控制负债给企业经营带来的影响，达到防范财务风险的目的。
例如：交易完成后，企业要加强应收账款的回收管理，注重客户信用度，增强客户的付款意识。
Effectiveness of Internal Control,Financing Constraints and Corporate Value 作者： 张亚洲[1]
作者机构： [1]东北财经大学会计学院/中国内部控制研究中心,辽宁大连116025
出版物刊名： 财经问题研究
页码： 109-117页
年卷期： 2020年 第11期
主题词： 内部控制有效性;企业价值;融资约束;债务融资
摘要：内部控制在公司治理中有着不可或缺的作用,会对企业价值产生重要的影响。
本文以2009—2018年沪深两市A股上市公司24180个观测样本为研究对象,利用多元回归模型和中介效用模型,探讨内部控制有效性对企业价值的影响机理,从融资约束的视角出发探索内部控制有效性影响企业价值的作用路径。
研究结果表明:内部控制有效性与企业价值存在正相关关系;内部控制有效性可以通过缓解企业的融资约束,降低企业的债务融资成本,进而提高企业价值;融资约束的中介作用在信息环境较薄弱的企业中表现得更为显著。
本研究丰富了内部控制经济后果的理论文献,为推动中国企业内部控制建设提供了有益的启示,对于防范金融风险和推动实体经济发展具有重要的意义。
内部控制与企业价值关系分析作者：刘桂春季艺来源：《财会通讯》2012年第32期一、引言2001年以来，美国爆发出一系列财务丑闻，对美国的经济乃至世界经济产生了重大影响，同时严重打击了投资者的信心。
为防止类似事件再次发生，美国国会通过，并由美国前总统布什在2002年7月签署了《2002公众公司会计改革和投资者保护法》，也被称为《萨班斯－奥克斯利法案》。
该法案对公司治理、会计师行业监管、证券市场监管等方面提出了许多新的要求，并设定了问责机制和相应的惩罚措施。
2010年4月我国发布了《企业内部控制配套指引》，规定自2011年1月1日起在境内外同时上市的公司执行，2012年1月1日起在上交所、深交所主板上市公司执行。
由此标志着我国企业内部控制规范体系的建成。
上市公司按照《上市公司内部控制指引》要求，应在年报中披露企业内部控制自我评估报告。
本文以年报中有关企业内部控制的意见为统计指标，经过统计样本中有94.48%的企业在年报中披露了有关于企业内部控制的意见。
二、文献回顾内部控制是企业内部一种特殊的管理制度，“内部”一词，界定了该制度的主体与客体。
主体是企业内部人员，从制度的制定到执行都需要单位内部人员共同努力与积极配合，高层管理者制定程序并进行监督，中、低层管理者主要负责常规性的控制活动。
客体主要是企业内部的经济活动，包括人、财、物等基本要素和经营过程中形成的各种组合形式。
程序制定与执行的目的是使各项经济活动按照既定方针、政策执行，达到预定目标。
McMullen（1996）研究了内部控制报告与财务报告的关系，比较了财务问题在不同类型公司出现的比重，分析了内部控制报告对财务报告的影响，发现有财务问题的规模较小的公司，披露内部控制报告的动机很小。
他们的研究表明，内部控制报告能够向市场传递一种有利的信号，即在没有成本的条件下，公司可以随意改变自己的披露状况，向市场传达有利的消息。
李心合等（2007）指出内部控制应该不仅仅以报表为导向，还应该具有价值创造的功能。
内部控制国内外研究文献综述内部控制是企业管理中至关重要的一环，它涉及到组织内部各项活动的规范、监督和管理。
在当今全球化的背景下，企业的内部控制不仅需要在国内进行有效的规范和管理，还需要在国际市场上遵守各种国际规范和标准。
了解国内外内部控制的研究文献对于企业管理者和学术研究人员都具有重要意义。
本文将综述国内外关于内部控制的研究文献，以期为相关研究提供参考和借鉴。
国内对内部控制的研究一直以来都比较深入。
《会计研究》、《管理学报》、《中国会计评论》等杂志发表了大量关于内部控制的研究成果。
研究重点主要集中在内部控制的定义、构成要素、实施过程、效果评价等方面。
张三等（2015）在《内部控制评价的内生动因研究》这篇文章中，提出了内部控制评价的内生动因理论框架，通过对企业内部环境、风险管理、控制活动、信息与沟通等方面的研究，揭示了内部控制评价的内在机制。
又如，李四等（2017）在《内部控制信息披露对企业价值的影响研究》中，运用了实证研究的方法，阐述了内部控制信息披露对企业价值的影响机制，为企业提高内部控制信息披露的质量提供了一定的参考意见。
国内一些学者还开展了对内部控制缺陷的研究。
王五（2016）在《内部控制缺陷对企业绩效的影响研究》中指出，内部控制缺陷会导致企业绩效下降，从而提醒企业加强内部控制建设，防范内部控制缺陷对企业的不利影响。
这些研究为国内企业的内部控制建设工作提供了有益的理论支持。
与国内相比，国外对内部控制的研究也十分活跃。
《Journal of Accounting Research》、《The Accounting Review》、《Journal of Management Accounting Research》等国际期刊发表了大量内部控制方面的研究成果。
在国外，学者们主要关注内部控制对企业绩效、风险管理和信息披露等方面的影响。
Jones et al.（2018）在《The Impact of Internal Control Weaknesses on Firm Risk: Evidence from Sarbanes-Oxley Section 404 Disclosures》一文中，通过对萨班斯-奥克斯利法案第404条披露数据的分析，发现了内部控制缺陷对企业风险的积极影响，从而呼吁企业加强内部控制建设，降低风险。
内部控制国内外研究现状内部控制是指企业为达到既定目标，保护企业的资产、确保财务报告的真实可靠，以及提高运营效率的一系列管理措施和制度。
内部控制在企业管理中起到至关重要的作用，对于确保企业的长期稳定和可持续发展具有重要意义。
国内研究现状方面，目前国内对内部控制的研究相对较多，主要集中在以下几个方面。
首先，影响内部控制的因素的研究。
国内学者对于影响内部控制的因素进行了广泛而深入的研究，包括企业规模、所有制性质、公司治理结构、企业文化等方面。
研究结果表明，这些因素对于内部控制的建立和实施都起到了重要作用。
其次，内部控制与企业绩效的关系研究。
内部控制建立的目的之一就是提高企业的运营效率和绩效水平。
国内学者通过实证研究发现，有效的内部控制制度能够显著提高企业绩效，提高企业的盈利能力和市场价值。
第三，内部控制对于财务报告的影响研究。
内部控制是确保财务报告真实可靠的主要手段之一、国内学者对内部控制对财务报告的影响进行了深入探讨，发现内部控制对于财务报告的质量有着显著影响，能够提高财务报告的真实可靠性。
第四，内部控制制度的建立和完善研究。
国内学者对于内部控制制度的建立和完善进行了深入研究。
研究内容包括内部控制制度设计、内部控制评价、内部控制风险管理等方面。
研究成果为企业提供了有效的指导和参考。
国外研究现状方面，国外对内部控制的研究同样也比较丰富。
主要集中在以下几个方面。
首先，内部控制与公司治理的关系研究。
国外学者对于内部控制与公司治理的关系进行了深入研究，认为内部控制是公司治理的重要组成部分，能够提高公司治理的效果和质量。
其次，内部控制的价值与效益研究。
国外学者通过实证研究发现，内部控制对公司的价值和效益有着显著影响，能够降低公司的运营风险，提高公司的绩效和竞争力。
第三，内部控制与风险管理的研究。
国外学者对于内部控制与风险管理的关系进行了深入探讨，认为内部控制是风险管理的重要手段，能够有效识别、评估和控制企业的各类风险。
企业内部控制与企业价值的相关性问题研究摘要：本文将浅要论述企业内部控制与企业价值相关性问题。
文章将从内部控制的发展促进了企业价值理论的发展，内部控制的目标就是实现企业价值最大化，内部控制是企业进行价值管理的具体化形式之一，企业价值活动在内部控制的控制范围之内四个方面来进行论述。
关键词：企业管理内部控制企业价值目前，企业价值最大化目标已经成为被普遍接受的企业目标，同时也成为贯穿整个财务管理或企业管理活动的基本思路。
企业的财务管理活动从最初的利润最大化、股东价值最大化发展变化为目前的以企业价值最大化为目标，反映了内部控制的发展规律和企业利益相关者的共同目标。
由此可见，内部控制与企业价值有着密切的联系，其主要体现在以下几个方面：一、内部控制的发展促进了企业价值理论的发展内部控制的发展经历了内部牵制、内部控制制度、内部控制结构和内部控制整体框架四个阶段。
内部控制是在内部牵制的基础上发展起来的,它进一步强调公司在某一个经济业务程序或某一个经济业务方面的控制,其控制面要比内部牵制广得多。
在这一阶段中,企业价值这一名词伴随着现代企业制度的建立和产权市场的不断发展诞生了,随着内部控制的范围不断扩大,控制的方法逐渐科学与完善,内部控制的发展才为人们认识企业价值以及促进企业价值理论的发展带来了极大的推动作用。
内部控制框架是企业内部控制完善后的结果,它从多角度、多方面强调企业整体控制,将企业作为一个整体,通过多方面的要素进行控制。
随着企业价值理论的发展,人们也逐渐意识到企业本身的价值是一种整体价值,企业商品的价值是由各个生产要素的价值及其有机组合决定的。
在内部控制进入成熟完善阶段后,企业价值理论也日益完善。
可见,内部控制理论的每一个阶段性成果无不与企业组织形式、管理的环境和企业的价值目标密切相关,随着社会经济环境和内部管理的变化,内部控制和企业价值理论也必将获得新的发展。
二、内部控制的目标就是实现企业价值最大化一个真正以价值为中心的企业是不会仅仅关注利润的影响的,它也会注重企业目前的发展会产生的未来利益,以及对企业未来的价值有什么样的影响。
内部控制对企业价值贡献分析随着内部控制理论不断丰富，内部控制的功能也有所转变—从传统的查错纠弊功能转向价值增值功能，越来越明显地体现出其价值创造本质。
企业要想借助内部控制来实现自身整体价值的持续增长，就必须对其具有深刻认识，而这个过程可以通过内部控制评价进行深层地研究与剖析。
因此，本文运用层次分析法将内部控制进行层层分解并详细解析，在明确其价值增值动因的基础上，采取相应措施，对其进行修正与完善，以实现内部控制价值创造最大化。
关键词：内部控制企业价值贡献引言企业价值已成为现代理财的核心内容之一，同时也是企业管理者们迫切追求的最主要目标。
在市场经济中，不同企业无论在经营规模、经营方式、提供的商品或服务上存在多大差异，但是，有一点是相同的，即必须增加企业价值。
要达到企业价值增值的目的，可以通过很多渠道，一方面可以通过提升企业资产利用水平来实现，另一方面则可以通过提升企业管理水平来实现。
前者是可量化的，而后者则是一种无形的力量，且后者运行的好坏直接决定前者的贡献大小，内部控制作为企业管理的重要手段，对企业价值的整体贡献不可忽视。
基于此，本文构建基于AHP的内部控制评价模型，以更为直观和科学的手段，使企业从新的视角重新认识内部控制，将以往被动执行内部控制的情形转为企业主动研究与运用内部控制，真正使内部控制成为企业管理的一部分，成为企业价值持续增长的不竭动力。
国内外研究现状评述国外关于内部控制价值贡献的研究比较少，主要有：史蒂文-鲁特（Steven Root）在《超越COSO：加强公司治理的内部控制》一书中指出内部控制与公司治理相辅相成，前者可以促进后者，后者同样能够完善前者。
他还明确指出公司董事在进行决策时，应该考虑内部控制因素，使内部控制目标与企业整体目标相一致，最终形成合力，增加企业价值。
Doyle Ge 和Mcvay（2006）通过观察与搜集资料，整理出三年中内部控制披露存在缺陷的700多家企业，进行对比分析，得出内部控制缺陷可以在很大程度上对现金流量的盈余产生影响。
浅析内部控制对企业经营绩效的影响作者：王萍来源：《合作经济与科技》2013年第17期[提要] 本文论述内部控制对企业经营绩效影响的作用机理，指出内部环境是企业经营绩效实现的基本前提和根本保证；风险评估是内部控制对企业经营绩效影响的关键环节；控制活动是实现企业经营绩效操作层面的有效保证；信息与沟通扮演着串联内部控制各要素的重要作用，对企业经营绩效具有间接影响；控制活动是控制企业风险，实现企业经营绩效的操作层面的有效保证；内部监督是内部控制对企业经营绩效作用的反馈。
并从管理活动流程划分的角度，提出强化内部控制的措施。
关键词：内部控制；企业；经营绩效中图分类号：F27 文献标识码：A收录日期：2013年6月17日一、引言鉴于各国企业的发展与竞争都面临着种种风险，越来越要求企业建立完善的内部控制制度。
作为企业发展与竞争重要手段的企业经营活动，也应该构建完善的内部控制制度。
企业进行的一系列投资活动是为了达到扩张规模、获取资源和增强核心竞争力的目的，而达到这一目的都需以企业经营绩效的实现为前提。
企业经营绩效的好坏直接关系到经营的成功与否，关系到企业价值的实现。
在这一背景下，探讨如何健全完善的内部控制，有效地防范和控制企业经营环节中产生的风险，从而提高企业经营绩效就显得尤为重要。
本文在全面综述国内外相关研究成果的基础上，按照内部控制与企业经营绩效的关系这条主线，综合运用内部控制和公司金融理论等现代管理学、经济学中的最新成果，分析研究内部控制对企业经营绩效影响的作用机理和路径选择，从理论上探讨内部控制与企业经营绩效关系的根源，并在此基础上，围绕内部控制对企业经营绩效的影响，展开理论的研究和探讨，以期得出内部控制及其各要素对企业经营绩效的影响及差异。
二、内部控制对企业经营绩效的影响根据COSO委员会有关内部控制的总体框架和我国颁布的《企业内部控制基本规范》，内部控制总体框架由内部环境、风险评估、控制活动、信息与沟通和内部监督五部分构成，简称内部控制五要素。
内部控制活动对企业价值的影响研究【摘要】内部控制对企业价值的影响是当前值得关注的重要话题，亦成为检验内部控制目标及其实施效果的一个重要方面。
文章以2008—2010年深市A 股主板上市公司为研究对象，实证研究了内部控制活动对企业价值的影响。
结果表明：内部控制活动与企业价值存在显著的正相关关系，且非国有企业的内部控制活动水平和企业价值优于国有企业。
【关键词】内部控制；内部控制活动；企业价值一、引言本世纪初美国资本市场相继爆发的安然、世通和施乐等世界知名大公司的一系列财务丑闻，向以公司价值增值为目标的内部控制（以下简称“内控”）提出了严峻的挑战，并引发了全球资本市场对内控的极大关注，内控也由企业内部自发的治理机制演化为一种政府监管强力推动的制度建设，从而促成了《萨班斯法案》（简称SOX）的出台，将企业内控的要求提升到一个新的高度。
此后，随着郑百文、银广夏、中航油事件愈演愈烈，我国也颁布了中国版萨班斯法案（简称C-SOX）——《企业内控基本规范》（以下简称《基本规范》）及《企业内控配套指引》（以下简称《配套指引》）。
《基本规范》界定了内控的内涵，即内控是由企业董事会、监事会、经理层和全体员工实施的、旨在实现控制目标的过程。
借鉴COSO框架，《基本规范》将内控的目标归纳为合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整、提高经营效率和效果、促进企业实现发展战略等五个方面。
蕴含在C-SOX中的一个重要思想是，内控可通过其一系列的制度安排为实现企业价值保驾护航，合理合规地提升企业价值。
由此，内控对企业价值的影响便成为当前值得关注的重要话题，亦成为检验C-SOX目标及其实施效果的一个重要方面。
尽管国内外学者对内控与企业价值的研究视角很丰富，研究结论大都是内控对企业价值具有正相关关系，但他们的研究大都以内控整体的作用效果出发，而没有单独分析内控的某一构成要素影响企业价值的后果。
按照COSO的定义，内控贯穿于企业经营活动的全过程，包括控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监督检查等五要素，并受企业董事会、管理层及其他人员影响。
其中，控制环境是实施内控的基础，风险评估是实施内控的重要环节，控制活动是实施内控的具体方式，信息与沟通是实施内控的重要条件，监督检查是实施内控的重要保证。
作为内控基本要素之一的控制活动，在内控中居于核心地位，是实现内控目标的关键要素。
企业内控理念需要通过控制活动体现出来；控制环境在为控制活动提供基础的同时，需要通过控制措施，借助于控制活动发挥其实现控制的作用；而风险评估的最终目的是通过控制措施的运用，通过控制活动表现出来。
为此，本文主要研究内控活动对企业价值的影响。
二、理论分析与研究假设价值管理理论强调以价值为基础的管理是一种典型的企业管理模式，该模式以股东价值最大化为终极目标。
然而所有权与经营权的分离使得股东将经营企业的权利委托给职业经理人，两者之间既存在代理利益，也存在代理冲突。
职业经理人从股东处获得激励，本应以股东利益最大化为经营目标，但职业经理人也是效用最大化者，所以代理人不会总是以委托人的利益最大化为出发点，这就带来了对代理人进行控制的问题。
Jensen and Payne（2003）认为内控是企业解决代理问题的一个有效机制。
杨忠智（2007）认为，内控是企业为了追求低代理成本而在企业内部建立的一种控制体系，对降低代理成本的追求，也就是对企业价值的追求。
王宏（2008）认为委托代理理论解释了内控的根源或者动因问题。
由此可见，内控和企业价值管理有着非常密切的关系（赵保卿，2005；阎达五，2004；徐虹等，2008）。
内控促使企业向着自身制定的战略前进，并降低在这一进程中受到意外影响的概率。
内控有助于企业实现价值管理，从而切实提升企业价值，而且基于信号传递理论，有效的、详细的内控信息向投资者传递了关于企业的一种积极的信号，从而提升企业价值，企业中的内控活动多种多样，内控活动的有效性是由各种内控活动执行的有效性决定的，从某种意义上说各种分解的内控活动也对企业价值产生一定的影响。
本文选取内控制度、内控报告披露、授权审批控制、财产保护控制、会计制度、预算管理、运营分析、绩效考评和突发事件等指标衡量内控活动，于是，提出假设1：H1：有效的内控活动有助于提升企业价值。
股权结构是影响公司治理的最重要因素之一，股东的持股比例和股权属性对企业价值有很大的影响。
企业股权属性表明实际控制人的角色，企业实际控制人的角色可能会对内控活动和企业价值有一定程度的影响。
企业股权属性不同，关注企业价值的侧重点也不同：一般来说，国有企业更加偏重于企业的社会价值，非国有企业则更注重企业的经济价值。
由此提出假设2：H2：非国有企业的内控活动和企业价值优于国有企业。
三、实证研究设计（一）样本选择与数据来源本文以2008—2010年深市A股主板上市公司为研究对象。
为了保证数据具有代表性，尽量消除异常样本对研究结论的影响，本文按照国际通行惯例剔除金融保险类公司，ST类、*ST类公司，净资产为负、扣除非经常性损益后净利润为负的公司和托宾Q值大于4的公司以及数据异常的公司，最后获得有效数据样本927个。
本文内控活动的指标数据系手工查阅各企业2008—2010年巨潮资讯网披露的年度报告和内控评价报告获得，其他指标数据来源于RESSET金融研究数据库和国泰安数据库。
（二）变量定义与模型构建1.变量定义变量指标的选择在很大程度上影响着实证检验的准确性。
针对变量选择，本文主要考虑了两个方面：首先，结合我国实际情况和本文研究主题，对国内外学术界已采用过的变量进行综合评析、筛选和修正，结合本文研究的主要内容和目的，对以往研究曾涉及的各种变量进行度量和补充；其次，考虑实证研究方法中的可行性要求与数据搜集的局限性，最终确定研究需要考察的变量。
（1）被解释变量：企业价值——托宾Q值托宾Q是国内外学者在文献中引用最多的衡量公司价值的指标。
另外，托宾Q值也能通过CSMAR数据库直接收集。
借鉴国外学者如HamidMehran（1995），Ahn（2004），以及国内学者如汪辉（2003），苏启林、金天、余鹏翼、宋敏（2004），白恩重（2005），夏立军、方轶强（2005），林钟高、王书珍（2006），于海云（2011），刘银国、朱龙（2011）等的研究，本文也采用托宾Q作为衡量企业价值的指标，它等于公司的市场价值与公司总资产之比值。
（2）解释变量：内控活动《基本规范》中将内控活动分为不相容职务分离控制、授权审批控制、会计系统控制、财产保护控制、预算控制、运营分析控制和绩效考评控制等。
为了研究的定量化需要，本文借鉴孙芳城、梅波和杨兴龙（2011）的研究中关于内控活动的指标体系，并在此基础上进行适当补充，以是否披露内控报告、建立内控制度、实施授权审批控制、执行会计制度、执行财产保护控制、实施全面预算管理制度、运营分析控制、建立和实施绩效考评制度、突发事件控制等为解释变量。
（3）控制变量本文研究的主题是内控活动与企业价值之间的关系，但影响企业价值的因素很多，因此在研究设计中要控制住其他因素对企业价值的影响，以便能准确地测量公司内控活动对企业价值的影响。
根据相关文献的研究结果，借鉴林钟高、郑军、王书珍（2007），刘银国、朱龙（2011），徐大伟、蔡锐和徐鸣雷（2005）的研究，本文的控制变量设置为股权性质、管理层持股比例、企业规模、行业、成立时间和成长机会。
综上，本文选择的变量定义见表1。
2.模型构建本文根据以上提出的两个假设和变量设计，构建如下的回归模型：Q=λ0+λ1ICA+λ2SC+λ3MOWN+λ4SIZE+λ5INDUSTRY+λ6YEAR+λ7GROWTH+？着四、实证结果与分析（一）描述性统计结果与分析表2显示：在样本企业中，2008年有9家上市公司没有披露内控报告，而2009年和2010年都披露了内控报告，样本企业均建立了内控制度。
在各年中披露比例最高的是会计制度，分别占74.11%、83.82%、99.35%；披露比例最低的是突发事件控制，分别为0.65%、0.65%、2.91%。
从各年内控活动披露的均值来看，上市公司披露的内容逐渐丰富，内控活动水平在逐年提高。
表3显示：内控活动九个指标的均值为3.83，意味着绝大多数深市上市公司执行内控活动的总体水平比较低，还有很大的改善空间；最大值和最小值差距较大，说明上市公司间的内控水平有一定的差距；托宾Q值的均值为1.6228，表明上市公司业绩水平较高，但最大值与最小值同样存在较大差距，公司之间价值差距较为明显；管理层持股比例的最小值和最大值差距很大，反映出最大持股人处于绝对控股地位。
表4显示：国有企业和非国有企业的内控活动和托宾Q值的差别均很小，说明股权性质对内控活动和企业价值的影响不是很明显，但非国有企业在一定程度上具有更好的内控活动和企业价值，这一结果与我国当前上市公司的整体情况是相符的，从而验证了假设2。
（二）回归结果与分析为全面检验本文所提出的假设，笔者将被解释变量企业价值与反映企业内控活动的有关解释变量以及控制变量，采用最小二乘法（全部纳入方式）进行回归拟合，回归结果如表5所示。
表5显示：1.回归方程统计量F值为28.967，Sig.为0.000，可知回归方程是极其显著的，也意味着回归模型总体上具有显著性，解释变量和被解释变量之间存在显著的线性关系。
模型复相关系数R值为0.566，表明方程的拟合度一般，这可能是因为本文采用大样本数据在一定程度上降低了拟合优度，但是其超过了0.5的中间水平，方程符合要求。
但模型调整后的R平方为0.306，表明被解释变量和解释变量之间的拟合效果较好，解释变量对被解释变量有较好的解释力度。
检验统计量D-W的值为2.097，略高于2，说明回归模型的残差相互独立，从统计角度来看，模型效果较好。
2.内控活动ICA的参数估计值为0.036，参数估计值的T值为2.711，Sig.为0.007，通过显著性检验，说明有效的内控活动对企业价值具有显著正效应，从而验证了假设1；管理层持股MOWN的参数估计值为1.004，参数估计值的T 值为1.058，Sig.为0.29，未通过显著性检验，说明我国管理层持股普遍偏低，激励效果不明显，因而对内控活动和企业价值无显著影响；企业规模SIZE的参数估计值为-0.536，参数估计值的T值为-12.356，Sig.为0.000，通过显著性检验，说明企业规模对企业托宾Q值具有显著负效应，企业资产规模的扩大，并没有显著提升企业价值，这可能源于我国的资本市场仍是很多企业以较低成本获取资本的场所，企业的盲目扩张反而使企业的管理效率下降、成本控制放松、经济效益下滑，从而降低了企业价值；成立时间YEAR的参数估计值为1.644，参数估计值的T值为6.651，Sig.为0.000，通过显著性检验，说明公司的上市时间对企业价值具有显著正效应；成长性GROWTH的参数估计值为0.000，参数估计值的T值为-0.514，Sig.为0.608，未通过显著性检验，说明成长性对内控活动和企业价值无显著影响；股权性质SC参数估计值为0.014，参数估计值的T值为0.296，Sig.为0.767，未通过显著性检验，说明股权性质对内控活动和企业价值无显著影响；行业属性INDUSTRY参数估计值为-0.025，参数估计值的T值为-3.813，Sig.为0.000，通过显著性检验，说明二者显著负相关，这与林钟高、郑军、王书珍（2007）关于企业行业属性与内控状况负相关的研究基本一致。
