项目可行性研究
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35 30 25 20 15 10 5 0 -10% -5% 0% 5% 10% 营业收入 经营成本 建设投资 基本方案 基准收益率
计算方案对对各因素敏感性 年营业收入平均敏感度：2.94 年经营成本平均敏感度：1.16 建设投资敏感度：1.65
显然，内部收益率对年营业收入变化最为敏感
六、汇总
财务评价结论详见财务评价结论汇总表如下： 评价结论汇总表
该行业项目的基准收益率为 12%（所得税前） ，10%（所得税后） 项目投资回收期：4.48 该项目投资内部收益率 24.02%≥12%(所得税前) 17.30%≥10%（所得税后） 故表明该项目的盈利能力满足行业的最低要求。 项目投资财务净现值（310.40 万元）大于零 表明该项目在财务上可以接受 注：由于没有行业基准投资回收期比较，本处未作分析。 （2） 、融资后分析 项目资本金现金流量表见表格 4 根据该表算出的资本金财务内部收益率为 25%
从主要指标上看，财务评价结果均可行，所以该项目是可以接受的。
七、附录：主要指标及相关参数计算依据
1.1 增值税额 增值税额 = 销项税额 - 进项税额 =( 销售收入 - 原材料、燃料及动力 费)*增值税率 1.2 销售税金及附加 销售税金及附加=增值税额*10% 1.3 固定资产余值 固定资产余值=年折旧费*(固定资产使用年限-折旧营运期)+残值=0 1.4 折旧费 年折旧费=固定资产原值*（1-预计净残值率）/ 折旧年限 由此计算得：年折旧费为 170 万元 1.5 投资回收期
（7）企业所得税。设定企业所得税率为 33%。
三、基本报表
项目投资现金流量表如下
表格 3
项目投资现金流量表单位：万元
序 号 生产负荷（%） 1 1.1 1.2 1.3 1.4 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 3 4 5 6 7 现金流入 营业收入 补贴收入 回收固定资产余值 回收流动资金 现金流出 建设投资 流动资金 经营成本 营业税及附加 维护运营投资 所得税前净现金流 量（1-2） 累计所得税前净现 金流量 调整所得税 所得税后净现金流 量（3-5） 累计所得税后净现 金流量 -850 -704.59 -409.18 -113.77 136.2 3 -850 145.41 295.41 295.41 -850 -704.59 -409.18 -113.77 -850 145.41 295.41 295.41 295.4 1 181.6 4 45.41 250 236.762 5 528.647 5 664.877 5 947.05 765.41 0 470 1555.19 850 470 200 35.19 850 850 70 170 4.59 100 250 4.59 100 250 4.59 100 250 4.59 100 250 4.59 244.59 354.59 354.59 354.5 9 0 470 354.59 3460 2990 年份项目 合计 建设 期 1 2 60 390 390 3 100 650 650 4 100 650 650 5 100 650 650 6 100 1120 650 投产期 达到设计能力生产期
附加按增值税的 10%计算。 年营业收入和年营业税金及附加如下表
表格 1
营业收入、营业税金及附加和增值税估算表
序号 年份项目 合计 2 3
单位：万元
4 5 6
生产负荷（%） 1 2 2.1 2.2 2.3 2.4 3 营业收入 销项税额 营业税金及附加 营业税 消费税 城市维护建设税 教育附加费 增值税 增值税销项 增值税进项 351.9 508.3 156.4 2990 508.3 35.19
60 390 66.3 4.59
100 650 110.5 7.65
100 650 110.5 7.65
100 650 110.5 7.65
100 650 110.5 7.65
45.9 66.3 20.4
76.5 110.5 34源自76.5 110.5 3476.5 110.5 34
76.5 110.5 34
-450
计算指标 项目资本金内部收益率：23.21%
四：项目分析 （1） 融资前分析
项目投资现金流量表（表格 3） ，根据该表计算出的评价指标为： 项目投资财务内部收益率为 24.02%（所得税前） ； 项目投资财务净现值（i=12%时） （所得税前）为 310.40 万元； 项目投资财务内部收益率为 17.30%（所得税后）
单位：万元
达到设计能力生产期 3 100 650 650 4 100 650 650 5 100 650 650 6 100 1120 650
1 1.1 1.2 1.3 1.4 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 3
生产负荷（%） 现金流入 营业收入 补贴收入 回收固定资产余值 回收流动资金 现金流出
项目还本付息计划表如下：
项目还本付息表
序 号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 年份项目 合计 建设 期 1 0 400 86.16 412 74.16 2990 2094.1 6 895.84 259.63 400 12 0 0
单位：万元
投产 期 2 412 0 24.72 82.4 24.72 390 364.7 2 25.28 8.34 达到设计能力生产期 3 329.6 0 19.78 82.4 19.78 650 439.7 8 210.2 2 69.37 4 247.2 0 14.83 82.4 14.83 650 434.8 3 215.1 7 71.01 5 164.8 0 9.89 82.4 9.89 650 429.8 9 220.1 1 72.64 6 82.4 0 4.94 82.4 4.94 650 424.9 4 225.0 6 74.27
财务评价指标 融资前 项目投资财务净现值（税前） 分析指 项目投资财务内部收益率（税前） 标 项目投资财务内部收益率（税后） 项目投资回收期 融资后 资本金财务内部收益率 分析指 利息备负率 标 偿债备负率 计算结 果 310.4 24.02% 17.3% 4.48 年 23.21% 11.4 3.16 评 价 标 是否可行 准 >0 是 >12 是 >10 是 是 是 >2 是 >1.3 是
表格 2
总成本费用估算表
序 号 1 2 3 3.1 3.1. 1 4 5 年份项目 生产负荷（%） 外购原材料、燃料及动力 折旧费 财务费用 利息支出 长期借款利息 其他费用 总成本费用 固定成本 可变成本 6 经营成本 920 850 74.16 74.16 74.16 250 2094.1 6 998.32 920 1170 合计 投产期 2 60 120 170 24.72 24.72 24.72 50 364.72 199.66 4 120 170
3460 2990
项目资本金 借款本金偿还 借款支付利息 经营成本 营业税及附加 所得税 维护运营投资 净现金流量（1-2） 803.02
470 2585.3 1 920 412 74.16 920 35.19 295.63
450 450
708.03 470 82.4 24.72 120 4.59 8.34 -318.0 3
年初累计借款 当期借款 当期应计利息 期末应还本金 期末应还利息 销售收入 总成本费用 利润（税前） 所得税
计算指标：利息备付率 10.04
偿债备付率 3.01
该项目利息备付率大于 2.0；偿债备付率大于 1.3,说明该项目偿债能 力较强
五、项目敏感性分析
计算本项目的项目投资内部收益率为 24.02%
二、 基础数据
（1）实施进度:项目拟一年建成，第二年投产，当年生产负荷达到设 计能力的 60%，第三年达到 100%。运营期按 5 年计算，计算期为 6 年。 （2）建设投资为 850 万元（融资前） ，全部形成固定资产。 （3）满负荷流动资金为 100 万元，投产第一年流动资金估算为 70 万 元。无流动资金借款。 （4）资金来源。项目资本金为 920 万元，其中用于建设投资 450 万 元，流动资金 470 万元，建设期借款 400 万元，年利率 6%，建设期 利息与借款本金一并在五年的运营期内等额偿还。 流动资金全部来源 于项目资本金。 （5）年销售收入和年销售税金及附加。预计满荷载运营时，年销售 收入 650 万元（不含增值税） ，产品增值税率为 17%，年销售税金及
362.39
358.6 7 82.4 14.83 200 7.65 71.01 291.3 3
354.9 7 82.4 9.89 200 7.65 72.64 295.0 3
470 351.2 5 82.4 4.94 200 7.65 74.27 768.7 5
82.4 19.78 200 7.65 69.37 287.61
计算指标： 项目投资财务内部收益率（所得税前） ：24.02% 项目投资财务净现值（所得税前） ：￥310.40 项目投资财务内部收益率（所得税后） ：17.30% 项目投资回收期：4.48
项目资本金现金流量表如下
表格 4
项目资本金现金流量表
序 号 年份项目 合计 建 设 投产期 期 1 2 60 0 390 390
因素变化对内部收益率的影响 变化率 因素 营业收入 经营成本 建设投资 -10% 16.82 26.78 28.14 -5% 20.46 25.4 25.99 基本方案 24.02 24.02 24.02 5% 27.51 22.62 22.18 10% 30.94 21.2 20.47
敏感性分析图如下：
（6）产品成本估算。成本估算说明如下： 1 固定资产原值为 850 万元，按平均年限法计算折旧，折旧年限为 ○ 5 年，残值为零，年折旧额为 170 万元。 2 借款利息计算。建设期借款应计利息 12 万元，运营期间应计利息 ○ 计入财务费用。 3 固定成本和可变成本。可变成本包含外购原材料、外购燃料、动 ○ 力费，合计 200 万元（不含增值税） 。固定成本合计 50 万元。
计算方案对对各因素敏感性 年营业收入平均敏感度：2.94 年经营成本平均敏感度：1.16 建设投资敏感度：1.65
显然，内部收益率对年营业收入变化最为敏感
六、汇总
财务评价结论详见财务评价结论汇总表如下： 评价结论汇总表
该行业项目的基准收益率为 12%（所得税前） ，10%（所得税后） 项目投资回收期：4.48 该项目投资内部收益率 24.02%≥12%(所得税前) 17.30%≥10%（所得税后） 故表明该项目的盈利能力满足行业的最低要求。 项目投资财务净现值（310.40 万元）大于零 表明该项目在财务上可以接受 注：由于没有行业基准投资回收期比较，本处未作分析。 （2） 、融资后分析 项目资本金现金流量表见表格 4 根据该表算出的资本金财务内部收益率为 25%
从主要指标上看，财务评价结果均可行，所以该项目是可以接受的。
七、附录：主要指标及相关参数计算依据
1.1 增值税额 增值税额 = 销项税额 - 进项税额 =( 销售收入 - 原材料、燃料及动力 费)*增值税率 1.2 销售税金及附加 销售税金及附加=增值税额*10% 1.3 固定资产余值 固定资产余值=年折旧费*(固定资产使用年限-折旧营运期)+残值=0 1.4 折旧费 年折旧费=固定资产原值*（1-预计净残值率）/ 折旧年限 由此计算得：年折旧费为 170 万元 1.5 投资回收期
（7）企业所得税。设定企业所得税率为 33%。
三、基本报表
项目投资现金流量表如下
表格 3
项目投资现金流量表单位：万元
序 号 生产负荷（%） 1 1.1 1.2 1.3 1.4 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 3 4 5 6 7 现金流入 营业收入 补贴收入 回收固定资产余值 回收流动资金 现金流出 建设投资 流动资金 经营成本 营业税及附加 维护运营投资 所得税前净现金流 量（1-2） 累计所得税前净现 金流量 调整所得税 所得税后净现金流 量（3-5） 累计所得税后净现 金流量 -850 -704.59 -409.18 -113.77 136.2 3 -850 145.41 295.41 295.41 -850 -704.59 -409.18 -113.77 -850 145.41 295.41 295.41 295.4 1 181.6 4 45.41 250 236.762 5 528.647 5 664.877 5 947.05 765.41 0 470 1555.19 850 470 200 35.19 850 850 70 170 4.59 100 250 4.59 100 250 4.59 100 250 4.59 100 250 4.59 244.59 354.59 354.59 354.5 9 0 470 354.59 3460 2990 年份项目 合计 建设 期 1 2 60 390 390 3 100 650 650 4 100 650 650 5 100 650 650 6 100 1120 650 投产期 达到设计能力生产期
附加按增值税的 10%计算。 年营业收入和年营业税金及附加如下表
表格 1
营业收入、营业税金及附加和增值税估算表
序号 年份项目 合计 2 3
单位：万元
4 5 6
生产负荷（%） 1 2 2.1 2.2 2.3 2.4 3 营业收入 销项税额 营业税金及附加 营业税 消费税 城市维护建设税 教育附加费 增值税 增值税销项 增值税进项 351.9 508.3 156.4 2990 508.3 35.19
60 390 66.3 4.59
100 650 110.5 7.65
100 650 110.5 7.65
100 650 110.5 7.65
100 650 110.5 7.65
45.9 66.3 20.4
76.5 110.5 34源自76.5 110.5 3476.5 110.5 34
76.5 110.5 34
-450
计算指标 项目资本金内部收益率：23.21%
四：项目分析 （1） 融资前分析
项目投资现金流量表（表格 3） ，根据该表计算出的评价指标为： 项目投资财务内部收益率为 24.02%（所得税前） ； 项目投资财务净现值（i=12%时） （所得税前）为 310.40 万元； 项目投资财务内部收益率为 17.30%（所得税后）
单位：万元
达到设计能力生产期 3 100 650 650 4 100 650 650 5 100 650 650 6 100 1120 650
1 1.1 1.2 1.3 1.4 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 3
生产负荷（%） 现金流入 营业收入 补贴收入 回收固定资产余值 回收流动资金 现金流出
项目还本付息计划表如下：
项目还本付息表
序 号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 年份项目 合计 建设 期 1 0 400 86.16 412 74.16 2990 2094.1 6 895.84 259.63 400 12 0 0
单位：万元
投产 期 2 412 0 24.72 82.4 24.72 390 364.7 2 25.28 8.34 达到设计能力生产期 3 329.6 0 19.78 82.4 19.78 650 439.7 8 210.2 2 69.37 4 247.2 0 14.83 82.4 14.83 650 434.8 3 215.1 7 71.01 5 164.8 0 9.89 82.4 9.89 650 429.8 9 220.1 1 72.64 6 82.4 0 4.94 82.4 4.94 650 424.9 4 225.0 6 74.27
财务评价指标 融资前 项目投资财务净现值（税前） 分析指 项目投资财务内部收益率（税前） 标 项目投资财务内部收益率（税后） 项目投资回收期 融资后 资本金财务内部收益率 分析指 利息备负率 标 偿债备负率 计算结 果 310.4 24.02% 17.3% 4.48 年 23.21% 11.4 3.16 评 价 标 是否可行 准 >0 是 >12 是 >10 是 是 是 >2 是 >1.3 是
表格 2
总成本费用估算表
序 号 1 2 3 3.1 3.1. 1 4 5 年份项目 生产负荷（%） 外购原材料、燃料及动力 折旧费 财务费用 利息支出 长期借款利息 其他费用 总成本费用 固定成本 可变成本 6 经营成本 920 850 74.16 74.16 74.16 250 2094.1 6 998.32 920 1170 合计 投产期 2 60 120 170 24.72 24.72 24.72 50 364.72 199.66 4 120 170
3460 2990
项目资本金 借款本金偿还 借款支付利息 经营成本 营业税及附加 所得税 维护运营投资 净现金流量（1-2） 803.02
470 2585.3 1 920 412 74.16 920 35.19 295.63
450 450
708.03 470 82.4 24.72 120 4.59 8.34 -318.0 3
年初累计借款 当期借款 当期应计利息 期末应还本金 期末应还利息 销售收入 总成本费用 利润（税前） 所得税
计算指标：利息备付率 10.04
偿债备付率 3.01
该项目利息备付率大于 2.0；偿债备付率大于 1.3,说明该项目偿债能 力较强
五、项目敏感性分析
计算本项目的项目投资内部收益率为 24.02%
二、 基础数据
（1）实施进度:项目拟一年建成，第二年投产，当年生产负荷达到设 计能力的 60%，第三年达到 100%。运营期按 5 年计算，计算期为 6 年。 （2）建设投资为 850 万元（融资前） ，全部形成固定资产。 （3）满负荷流动资金为 100 万元，投产第一年流动资金估算为 70 万 元。无流动资金借款。 （4）资金来源。项目资本金为 920 万元，其中用于建设投资 450 万 元，流动资金 470 万元，建设期借款 400 万元，年利率 6%，建设期 利息与借款本金一并在五年的运营期内等额偿还。 流动资金全部来源 于项目资本金。 （5）年销售收入和年销售税金及附加。预计满荷载运营时，年销售 收入 650 万元（不含增值税） ，产品增值税率为 17%，年销售税金及
362.39
358.6 7 82.4 14.83 200 7.65 71.01 291.3 3
354.9 7 82.4 9.89 200 7.65 72.64 295.0 3
470 351.2 5 82.4 4.94 200 7.65 74.27 768.7 5
82.4 19.78 200 7.65 69.37 287.61
计算指标： 项目投资财务内部收益率（所得税前） ：24.02% 项目投资财务净现值（所得税前） ：￥310.40 项目投资财务内部收益率（所得税后） ：17.30% 项目投资回收期：4.48
项目资本金现金流量表如下
表格 4
项目资本金现金流量表
序 号 年份项目 合计 建 设 投产期 期 1 2 60 0 390 390
因素变化对内部收益率的影响 变化率 因素 营业收入 经营成本 建设投资 -10% 16.82 26.78 28.14 -5% 20.46 25.4 25.99 基本方案 24.02 24.02 24.02 5% 27.51 22.62 22.18 10% 30.94 21.2 20.47
敏感性分析图如下：
（6）产品成本估算。成本估算说明如下： 1 固定资产原值为 850 万元，按平均年限法计算折旧，折旧年限为 ○ 5 年，残值为零，年折旧额为 170 万元。 2 借款利息计算。建设期借款应计利息 12 万元，运营期间应计利息 ○ 计入财务费用。 3 固定成本和可变成本。可变成本包含外购原材料、外购燃料、动 ○ 力费，合计 200 万元（不含增值税） 。固定成本合计 50 万元。
