对外汇储备问题的思考
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对外汇储备问题的思考
关于我国外汇储备问题的思考
外汇储备，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。
外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支、稳定汇率、偿还对外债务的外汇积累。
外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，并对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。
近年来，由于经济的发展和全球贸易的增长，中国的外汇储备从1994年汇改时的516.2亿美元，到1996年的首次突破1000亿美元，除了亚洲金融危机的两到三年间，均保持了较快增速。
进入本世纪，随着中国对外经济与贸易的快速发展，外汇储备保持了高速增长，2003、2004、2007年增速超过40%。
从2006年开始，中国的外汇储备居世界第一位，2010年6月突破2万亿美元后，在不到一年的时间里又上涨了1万亿美元。
2011年3月末，中国外汇储备余额为30447亿美元，同比增长24．4%，首次突破3万亿美元大关。
根据最新数据，九月份中国的外汇储备已经达到32016.83亿美元。
中国如此巨大的外汇储备是福是祸，对促进中国金融业的稳定是好是坏，对中国经济的长期增长是促进还是阻碍？让我们从头着手，深入探讨。
中国外汇储备中币种结构比重为美元65%，欧元26%，英镑5%，日元3%左右，与全球情况基本一致。
可以看到，美元占绝对优势，
这是因为美元的国际货币地位无可撼动且流通好安全性高。
有了这些外汇，我们便可稳定汇率从而稳定国内金融业，平衡国际收支从而促进国际环境的稳定，维护国际信誉，提高国内国际融资能力，增强综合国力，抵抗金融风险。
但也并不是外汇越多越好，因为外汇储备量的过高将会引起一系列的问题，我们将在后面阐述。
有观点认为，实行浮动汇率制的国家外汇储备以GDP的10%左右为好，根据这个标准，中国目前的外汇储备水平明显偏高。
近年来，人民币在国际上日益呈升值趋势，美国近日也通过了其实质为加速人民币升值的议案，但在国内人民币却呈贬值趋势，通货膨胀压力增大。
这种矛盾我认为与中国今年来外汇储备规模的急剧增长不无关系，具体为外部冲击的影响。
从外汇储备角度看,外部冲击主要表现为四个方面:1、美元贬值的冲击。
自2005年7月21日人民币实行浮动汇率制度后,人民币兑美元中间价屡创新高,这对以美元形态表示的外汇储备显然构成了冲击。
2、国际商品市场价格波动的冲击。
自2007年以来,国际市场原油、矿产品等原材料价格不断上涨,一度达到历史最高水平。
中国制造业的国际分工地位决定了中国对外部能源和原材料进口的高度依赖性,加上国内物价上涨、劳动力价格上涨、人民币升值导致的出口商品价格上涨的多重打击,从而减少了来自对外贸易的债权型外汇储备。
3、国际“热钱”的冲击。
在外汇储备中,“国际热钱”越多、能够随时撤出的债务型外汇储备比重越大,外汇储备的来源结构就越不健康,一旦“国际热钱”大进大出就会对整个宏微观经济造成巨大伤害。
4、
全球性金融危机冲击。
自2007年2月爆发的美国次贷危机不断深化,并演变为“全球新型金融危机”。
如美国救市接管这些金融机构、实施7000亿美元救市计划,则其他国家投资于美国国债的外汇储备收益必然下降。
因为政府7000亿美元的救助金只能有两个形成渠道,一是发行货币——赤字化,导致物价上涨,美元进一步贬值,对美国经济乃至全球经济造成更大损害,二是发行国债——债务化,这会使美国国债投资回报下降,甚至成为经济复苏的障碍。
近年来中国外汇储备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多负面影响。
1．损害经济增长的潜力。
一定规模的外汇储备流入代表着相应规模的实物资源的流出，这种状况不利于一国经济的增长。
如果中国的外汇储备超常增长持续下去，将损害经济增长的潜力。
2．带来利差损失。
据保守估计，以投资利润率和外汇储备收益率的差额的2%来看，若拥有6000亿美元的外汇储备，年损失高达100多亿美元。
如果考虑到汇率变动的风险，这一潜在损失更大。
另外，很多国家外汇储备构成中绝大部分是美元资产，若美元贬值，则该国的储备资产将严重缩水。
3．削弱了宏观调控的效果。
在现行外汇管理体制下，央行负有无限度对外汇资金回购的责任，因此随着外汇储备的增长，外汇占款投放量不断加大。
外汇占款的快速增长不仅从总量上制约了2004年以来宏观调控的效力，还从结构上削弱宏观调控的效果，并进一步加大人民币升值的压力，使央行调控货币政策的空间越来越小。
4．加速热钱流入，引发或加速该国的通货膨胀。
5．巨额外汇储备给人民币带来巨大的升值压力，使央行需要使用更多的手段来维持币值的稳定持续扩大的国际收支顺差，造成了外汇市场供求关系的明显失衡，在中国的外汇管理体制和汇率政策操作下，其结果就是外汇储备的不断积累，这使人民币处于不断增大的升值压力下。
事实上，尽管人民币升值问题的出现在一定程度上反映了国际经济利益的矛盾和冲突，但必须承认，经常项目与资本和金融项目“双顺差”的存在是人民币升值压力形成的关键和根源所在。
而人民币的升值势必给中国的出口带来不利影响，从而对促进就业和保持经济持续快速发展带来很大的负面影响。
6．由此可见，外汇储备是必须的，但也不是越多越好，凡事有度。
因此,一国外汇储备规模适度性并非简单的数字关系,而是与国际信贷体系的有效性、汇率模式、货币及财政政策的合理程度、政策目标、宏观经济发展程度、币值稳定等相关联的。
那么，面对不合理的外汇储备规模，我们应如何处理才能既保证金融货币市场的稳定繁荣又不影响国际贸易关系，实现双赢？
首先要保证合理适当的时机下，变危机为机遇。
如当人民币升值时，美国及全球经济危机时期,应尽快乃至提前偿还对外债务。
因为债务负担会随人民币升值程度同比例下降,即人民币升值20%,对外债务负担将下降20%;同时,可以用升值的人民币兑换美元购买国际一流的技术、人才,储备各种资源和战略物资。
其次，外汇储备的安全问题。
目前，我国外汇储备种类偏少，不
利于通过对各种储备货币在外汇储备总额中的比例调整规避风险,达到保值增值目的。
因此，我国应该增加外汇币种，优化货币种类。
再次，外汇储备收益率较低。
人们普遍认为,同股票市场相比,债券市场是既安全又有较高收益的投资场所。
外汇储备追求安全性的要求,使各国以美元表示的外汇储备大多投入美国的债券市场。
最新的发现启示我们:一定要认清经过资产证券化评估的次级债背后的潜在风险;对次级债的投资必须慎重并保持较低比重;外汇储备的安全投资模式仍是国债和国库券;学习和效仿新加坡和韩国的做法,建立外汇资产投资公司。
最后，逐步实现自由汇兑，货币和汇率市场化，开放市场，藏汇于民。
虽然我国现阶段内的外汇储备存在各种问题，但这只是因为我国正处于市场经济的初级阶段，应对国际金融危机和货币战争的经验还不足。
但我相信，总有一天，我国将迎来新的局面，达到双赢的目标。
