2020年玻纤、叶片、隔膜材料供应商中材科技专题研究

2020年全球玻纤工业龙头中国巨石专题研究：成本领先是核心竞争优势，背后是产业链一体化和规模化目录1.筚路蓝缕创业维艰，终成全球玻纤工业龙头 (4)1.1 后来居上，全球玻纤工业的绝对领先者 (4)1.2 从石门小镇到世界舞台，四次创业成就全球龙头 (6)1.2.1 筚路蓝缕创业维艰，从石门小镇来到世界舞台 (6)1.2.2 长期专注于玻纤制造，一路狂奔业绩增速快于行业 (7)2.成本领先是巨石的核心竞争优势，背后是产业链一体化和规模化 (7)2.1 稳定高盈利水平的背后是绝对领先的成本优势 (7)2.2 成本领先的背后是规模化优势，是做到极致的产业链一体化 (9)2.2.1 最早登录资本市场带来融资先发优势，国企民营活力助推产能扩张不止 (9)2.2.2 规模优势与成本优势形成正反馈闭环，维持高而稳定盈利 (10)2.2.3 极致的产业链一体化，多个产业链上“单项最优” (12)3.第四次创业踏上征程，玻纤龙头迈入新一轮成长周期 (14)3.1 “三地五洲”战略开启国际化扩张，全球竞争力得到进一步增强 (14)3.2 智能化为抓手，新一轮成本下降周期即将开启，产品高端化提升盈利稳定性 (16)3.2.1 智能化生产是实现成本下降和产品高端化的必经之路 (16)3.2.2 冷修高峰期即将开启，智能制造赋能新一轮成本下降 (16)3.2.3 产品结构不断改善，高低结合维持盈利水平高位稳定 (17)3.2.4 电子纱产能规划2021年翻倍，有望成世界第一大电子纱提供商 (18)4.玻纤行业：新增产能放缓，需求边际向好，静待拐点出现 (19)4.1 景气度恢复被疫情所推后，目前行业仍在底部 (19)4.2 2019-2021新增产能大幅放缓，需求边际恢复，静待拐点出现 (20)5.盈利预测与投资评级 (20)6.风险提示 (21)相关报告汇总 (23)插图目录图1：玻纤行业所在的产业链位置 (4)图2：2008年之后，巨石玻纤业务营收增速一直快于欧文斯-康宁 (5)图3：全球玻纤行业产能分布格局 (5)图4：中国玻纤行业产能分布格局 (5)图5：中国巨石是最专精于玻纤主业的上市公司 (6)图6：中国巨石的四次创业史 (6)图7：中国巨石始终专注于玻纤主业 (7)图8：中国巨石营收增速快于行业整体 (7)图9：中国巨石净利增速快于行业整体 (7)图10：中国巨石息税前利润率领先OC15个百分点以上 (8)图11：中国巨石吨净利水平领先国内同业单位：元/吨 (8)图12：中国巨石销售净利率在各周期品龙头中处于较高位置 (8)图13：中国巨石吨成本为同业最低且不断下降单位：元/吨 (9)图14：中国巨石期间费用率自2012年以来不断下降 (9)图15：中国巨石始产能规模变化单位：万吨 (9)图16：中国巨石玻纤生产成本构成 (10)图17：巨石叶腊石采购成本为同业中最低单位：元/吨 (11)图18：巨石天然气采购成本为同业中最低单位：元/立方米 (11)图19：中国巨石单产线规模为同业中最高单位：吨/线 (11)图20：巨石吨折旧费用不断降低单位：元/吨 (12)图21：巨石吨人工成本不断降低单位：元/吨 (12)图22：规模优势和成本优势相互强化，形成正反馈 (12)图23：玻纤生产过程示意图 (13)图24：全球玻纤消费主要市场及市场规模占比 (15)图25：欧文斯-康宁金融危机后逐渐关停规模较小，成本较高产线 (16)图26：电气硝子玻纤业务在2019年开始进行内部整合 (16)图27：中国巨石智能制造生产线 (16)图28：中国巨石智能制造基地总控室 (16)图29：2012-2013桐乡本部冷修完成后巨石毛利水平上台阶 (17)图30：巨石玻纤及制品吨均价较低端粗纱均价保持相对稳定 (17)图31：巨石销售毛利率保持在高位 (18)图32：电子纱价格远高于普通无碱粗纱单位：元/吨 (18)图33：全球电子纱产能分布格局 (18)图34：2018年行业在产产能大幅增加单位：万吨 (19)图35：目前玻纤行业仍在底部 (19)表格目录表1：巨石两次具有里程碑意义的资本运作 (10)表2：巨石在上游产业链上几乎每个细分领域都做拿到了“单项冠军” (14)表3：中国玻纤企业所遭遇的反倾销调查 (14)表4：巨石在印度准备建设的产线相关情况 (15)表5：巨石在电子纱方面的产线布局 (19)表6：2020年玻纤行业新增产能明细表 (20)表7：2021年玻纤行业新增产能明细表 (20)表8：公司DCF估值敏感性分析 (21)。

2020年玻璃纤维⾏业深度研究报告２０２０年玻璃纤维⾏业深度研究报告⽬录1、当前玻纤价格处于周期底部，关注需求情况 (4)2、玻纤制造业：⾏业成长性VS产品性价⽐ (6)2.1、玻纤⾏业的周期性探讨 (6)2.2、玻纤的制造业本质，⾏业成长性VS产品性价⽐ (8)3、从差异化竞争和产业链拓展延伸看需求 (10)3.1、玻纤及其制品的产业链情况 (10)3.2、不断向⾼端领域渗透提升 (12)4、周期的每次轮回都不会完全⼀样 (15)4.1、新⼀轮周期将⾯对什么 (15)4.2、龙头企业战略布局分化 (16)5、推荐标的：中国巨⽯、中材科技、长海股份 (18)5.1、⾏业内主要公司的估值情况 (18)5.2、中国巨⽯：全球玻纤巨头，“三地五洲”战略稳步推进 (19)5.3、中材科技（泰⼭玻纤）：玻纤产业差异化布局逐步完善，三⼤主业齐头并进 (20)5.4、长海股份：玻纤+化⼯搭配，玻纤制品领域龙头 (22)6、风险分析 (23)1、当前玻纤价格处于周期底部，关注需求情况2018年以来玻璃纤维⾏业新增产能较多致使⾏业供过于求，玻纤价格持续下跌，但⽬前已处于底部：⼀⽅⾯2020年以来尽管受全球新冠疫情影响需求整体不振，但因供给新增有限，玻纤价格已再度⾛稳，主流产品2400tex缠绕直接纱供应量稍显紧俏，6⽉个别企业上调毡⽤纱产品价格100元/吨，截⽌2020年7⽉31⽇主流玻纤产品均价4019元/吨；另⼀⽅⾯从⽣产线投资回报的⾓度看，⽬前玻纤均价对应新建玻纤⽣产线的投资回报已达盈亏平衡。

图1：玻纤价格⾛势资料来源：卓创资讯，截⾄2020年7⽉新建玻璃纤维粗纱每⼗万吨的池窑配套设配投资约为12亿元左右，池窑寿命8-10年。

按单吨投资12000元，当前价格下吨⽑利1800元（⾏业内龙头企业⽔平），8年使⽤寿命，5%的回报率要求测算投资回报情况，⽬前新建玻璃纤维窑炉回报情况达盈亏平衡。

仅从池窑⽣产端看，⾏业部分企业在当前价格下持续承压，存较强的提涨意向。

中材科技锂电池隔膜产业心得体会锂离子电池隔膜产业是中国建材集团重点打造的战略性新兴产业，是中材科技股份有限公司（以下简称中材科技）近年来投入大量资源重点培育和发展的主导产业之一，目前已经具备年产近12亿平方米基膜的生产能力，拥有山东滕州、湖南常德、湖南宁乡及内蒙古呼和浩特四个生产基地，覆盖了国内外主流锂电池客户市场，在这份骄人成绩的背后，凝聚着整个公司团队干部职工的心血，承载着无数日夜的付出。

4年前的2017年8月30日，山东滕州，时任山东省政协副主席翟鲁宁、中国建材集团董事长宋志平、中国建材集团副董事长李新华、中材科技股份有限公司总裁兼中材锂膜有限公司董事长刘颖、枣庄市委书记李同道等，共同启动“中材科技年产2.4亿平方米锂电池隔膜建设项目”试生产的按钮。

这是一个历史性的时刻。

当时，年产2.4亿平方米锂电池隔膜生产线，投资10.7亿元，不仅在全国，在全球都是罕见的锂电池隔膜生产投资规模；4条4米幅宽、50米/分钟湿法同步拉伸工艺隔膜生产线、4条隔膜涂覆生产线，也是当时单线规模最大、工艺最先进的锂电池隔膜生产线。

当今天的人们面对无处不在的新能源产品和信息，逐渐接受并大量使用新能源产品时，才能真正体会到几年前的那一刻的重要意义。

应对封锁迎难而上锂电池早已进入人们的日常生活，从手机、电动自行车再到新能源汽车等，都用到了锂电池。

但长期以来，锂电池的四大核心材料中的正、负极材料、电解液都已国产化，唯独“隔膜”一直是短板。

隔膜是锂电池结构中的关键内层组件之一，主要材质为多孔质高分子膜，对安全性、渗透性、孔隙度及厚度都有极为严苛的要求。

一层隔膜两重天。

受制于国外核心专利、技术壁垒、先进生产装备的限制，过去隔膜不仅是我国锂电池产业发展难以承受之痛，也一度成为了我国新能源产业前进的桎梏。

中材科技所属企业南京玻璃纤维研究院（以下简称南玻院）一直从事有机膜技术研究和开发工作，在双向拉伸PTFE微孔膜制备、改性、材料复合领域，建立了具有自主知识产权的微孔膜系列工艺技术。

中材科技概念主要包括以下方面：
1. 风电叶片：中材科技是国内最大的风电叶片生产企业，市场份额超过30%。

公司主要产品包括90米以下各系列风电叶片，是国内唯一能够生产90米以上风电叶片并批量出口的企业。

2. 太阳能光伏发电业务：中材科技光伏业务涵盖了多晶硅、硅片、电池片和组件生产，以及光伏电站运营等业务。

公司拥有国内领先的硅料、硅片、电池片和组件垂直一体化产业链，能够有效降低成本，提高产品质量和竞争力。

3. 复合材料：中材科技在复合材料领域也有广泛布局，包括风电导管塔和挂篮、轨道交通梁板制造材料、海工平台和轻量化复合材料产品等领域。

其中，公司生产的复合材料产品广泛应用于风力发电、轨道交通、航空航天等领域，具有轻质高强、环保节能等优点。

4. 节能与新能源汽车气瓶：中材科技也涉足新能源汽车领域，生产节能汽车汽瓶，主要应用于天然气汽车改装。

随着国家对新能源汽车的鼓励，公司也在积极布局新能源汽车气瓶市场。

除此之外，中材科技还涉及军工业务，包括红外光学材料、微通道散热器等产品。

这些产品广泛应用于军工领域，具有较高的技术含量和稳定的性能。

总的来说，中材科技概念涵盖了风电叶片、太阳能光伏发电、复合材料、节能与新能源汽车气瓶以及军工业务等多个领域，是一家综合性较强的上市公司概念。

中材科技独有的高强玻纤在军事装备上的应用高强度高模量玻璃纤维越来越多地应用于航空航天和国防军工领域。

无论是民用客机还是军用飞机都大规模地使用了玻纤复合材料，如内外侧副翼、方向舵、雷达罩、副油箱和扰流板等，还有客舱内的顶板、行李箱、各类仪表盘、机身空调舱、盖板等，这有效减轻了飞机重量，提高了商用载荷，节约了能源。

高强度高模量玻纤由于比强度高、断裂伸长率大、抗冲击性能好，因而成为吸收能量的理想材料，它可与酚醛树脂复合制成层压板用于各种军事或民用目的的防弹服、防弹装甲、各种轮式轻型装甲车辆（如“悍马”）、海军的舰艇、鱼雷、水雷、火箭弹等。

20世纪60年代，美国首先开发出“S-994”的高强玻纤，并在“赛跑S-994者”导弹上首次使用，开启了高强玻纤在军事武器上运用的先河。

中材科技是中国高强玻纤的发源地和唯一综合性生产基地。

中材科技前身之一的南玻院承担着我国高强玻纤的研发任务，并于1974年通过国家鉴定投入生产。

而且通过中试生产线形成了300吨高强玻纤的产能，90％以上的产量用来满足我国航空、航天、兵器、船舶、军用电子等领域的需求，为我国军工事业做出了卓越的贡献。

☆业内点评☆ ◇002080 中材科技更新日期：2016-01-15◇ 港澳资讯灵通V6.0★本栏包括：【1.业内点评】★（本栏目来自专业投资机构对公司的点评）【1.业内点评】【2015-12-21】【出处】广发证券中材科技(002080)锂膜业务步入正轨未来发展值得期待集团新材料平台定位明确，机制改革释放潜力：公司作为集团旗下新材料平台的定位愈发明确，未来继续资产注入预期也在增强。

同时本次内部员工持股计划通过参与定增成为股东，给公司未来发展带来重大转变，产研联动的巨大潜力有望进一步释放。

锂电池隔膜定位高端，步入正轨值得期待：公司锂电池隔膜采用湿法双向拉伸技术，符合未来主流中高端趋势，技术壁垒高。

现有3 条产线产能约2720 万平米，10月开始稳定量产，产能利用率约85%，A品良率接近50%，产线单月已经实现盈亏平衡，目前仍在调试改进。

中材科技[002080]2020年2季度财务分析报告（word可编辑版）目录一．公司简介 (3)二．公司财务分析 (3)2.1 公司资产结构分析 (3)2.1.1 资产构成基本情况 (3)2.1.2 流动资产构成情况 (4)2.1.3 非流动资产构成情况 (6)2.2 负债及所有者权益结构分析 (7)2.2.1 负债及所有者权益基本构成情况 (7)2.2.2 流动负债基本构成情况 (8)2.2.3 非流动负债基本构成情况 (10)2.2.4 所有者权益基本构成情况 (11)2.3利润分析 (12)2.3.1 净利润分析 (12)2.3.2 营业利润分析 (13)2.3.3 利润总额分析 (14)2.3.4 成本费用分析 (14)2.4 现金流量分析 (15)2.4.1 经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析 (15)2.4.2 现金流入结构分析 (16)2.4.3 现金流出结构分析 (20)2.5 偿债能力分析 (24)2.5.1 短期偿债能力 (24)2.5.2 综合偿债能力 (25)2.6 营运能力分析 (26)2.6.1 存货周转率 (26)2.6.2 应收账款周转率 (27)2.6.3 总资产周转率 (28)2.7盈利能力分析 (29)2.7.1 销售毛利率 (29)2.7.2 销售净利率 (30)2.7.3 ROE（净资产收益率） (31)2.7.4 ROA（总资产报酬率） (32)2.8成长性分析 (33)2.8.1 资产扩张率 (33)2.8.2 营业总收入同比增长率 (34)2.8.3 净利润同比增长率 (35)2.8.4 营业利润同比增长率 (36)2.8.5 净资产同比增长率 (37)一．公司简介二．公司财务分析2.1 公司资产结构分析2.1.1 资产构成基本情况中材科技2020年2季度末资产总额为31,569,958,641.38元，其中流动资产为11,745,495,455.43元，占总资产比例为37.20%；非流动资产为19,824,463,185.95元，占总资产比例为62.80%；2.1.2 流动资产构成情况流动资产主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据及应收账款、应收款项融资、预付账款、其他应收账款、存货、合同资产、持有待售资产、一年内到期的非流动资产以及其他流动资产科目，中材科技2020年的流动资产主要包括应收票据及应收账款、应收账款以及应收款项融资，各项分别占比为34.12%，32.89%和25.55%。

中材科技：御风而上文 | 本刊记者 周晓兰中材科技以新材料研发应用为核心，形成叶片、玻纤、锂电隔膜三大主导业务。

中材叶片发端于2007年，依托独有“硬核科技”，引领国内叶片大型化、轻量化之路，市占率连续9年位列全国第一，在风电行业竖起金字招牌。

特别策划 SPECIAL FOCUS在山西省运城市一个风电场内，一排排风机正随风悠扬转动，他们就像是风尖上的芭蕾舞者，身姿轻盈柔美。

这些单机容量2.0MW的风机每转动一圈，就会向风场身后的城市贡献2度的绿色电力。

这些乘风舞动的风机叶片，直径75米，它们来自于350公里之外的中材科技邯郸叶片工厂。

在这个占地400多亩的叶片工厂，数百名工人正在紧锣密鼓地忙碌着——铺设玻璃纤维、灌注树脂、粘合巴沙木，24小时持续运转，不敢有丝毫懈怠。

工厂装卸区域，几十辆特制加长货车排起了长龙，等待即将下线的风机叶片。

中材科技邯郸工厂拥有大型模具生产线12条，叶片年产能600套，是风机设备制造商在华北地区的首选提货工厂。

受风电行业“抢装”的影响，风机零部件供应紧张，叶片更院六十多年复合材料及其成型工艺技术的研究成果，推动科研成果产业化。

中材叶片从进入风电行业到引领市场只用了四年时间，2011年到2018年连续8年问鼎中国叶片市场。

目前，中材叶片市场占有率在28%左右，有望实现连续9年国内市场第一。

与风电塔筒等部件相似，叶片具有运输半径要求。

中材叶片发展12年，黄再满的得意之作是布局了覆盖全国优质风资源区的六大生产基地——甘肃酒泉、江苏阜宁、吉林白城、内蒙古锡林、江西萍乡和河北邯郸，六个生产基地产业化、规模化水平位居行业前列。

在风电行业高景气度下，主流风机制造商向中材叶片提出的叶片需求超过8000套，超过企业现有产能一倍。

在大规模的订单诱惑下，中材叶片考虑到企业实际产能和产品质量，并没有选择“大跃进”。

在风电行业抢装和龙头地位的叠加效应下，2019年中材叶片业绩有望再上新台阶。

中材叶片更懂“中国风”中材叶片在诞生之初便携带了技术创新基因。

玻纤行业研究报告玻纤行业研究报告一、概述玻纤是一种以玻璃为主要原料制成的纤维材料，具有优异的耐高温、抗老化、电绝缘性以及高强度等特点，被广泛应用于各个领域，如建筑、船舶、电子、汽车等。

近年来，随着科技的不断发展，对功能性纤维材料的需求不断增加，玻纤行业也取得了快速发展。

二、市场规模据统计数据显示，全球玻纤产量在2019年达到了700万吨左右，市场规模约700亿美元。

其中，亚太地区占据了玻纤市场的主要份额，其次是北美和欧洲地区。

三、行业趋势1. 新兴应用领域的发展：随着科技的进步，新兴领域对功能性纤维材料的需求不断增加。

玻纤在新能源、航空航天、生物医药等领域有着广阔的应用前景。

2. 产品性能的提升：制造商不断改良生产工艺，提高产品的强度、耐腐蚀性以及导电性等性能。

同时，各种玻纤复合材料的研发和应用也得到了推广。

3. 环保和可持续发展：越来越多的企业意识到环保与可持续发展的重要性，开始研发环保型的玻纤产品，以减少生产过程中对环境的影响。

四、主要企业1. 中国建材集团：作为中国最大的纤维材料企业，该集团拥有完整的产业链，产品广泛应用于建筑、交通、船舶等领域。

2. 中国玻纤：该公司是中国最大的玻纤制造商，产品包括碱性玻璃纤维和耐酸玻璃纤维等多种类型。

3. 美国欧文斯科宁：作为全球领先的材料科技公司，该公司在玻纤行业具有极高的知名度和市场份额。

五、发展前景1. 基础设施建设的增长：随着全球城市化进程的加快，基础设施建设的需求不断增加，玻纤在建筑、桥梁、隧道等领域的应用前景广阔。

2. 新能源装备的需求增加：随着清洁能源的发展，风力发电和太阳能发电设备的需求也不断增加，这将带动玻纤行业的发展。

3. 新技术的应用推广：随着科技的不断进步，新材料、新工艺的推广将进一步推动玻纤行业的创新和发展。

综上所述，玻纤行业作为一种功能性纤维材料，具有广阔的应用前景和发展潜力。

随着新兴领域的发展、产品性能的提升以及环保意识的增强，玻纤行业有望在未来持续发展。

行业·公司|公司深度Industry·Company由南京玻纤院、北京玻钢院、苏州非矿院三个国家级科研院所为基础改制而成的中材科技，是国内特种纤维复合材料领域唯一一家集研发、设计、产品制造与销售、技术装备于一体的国家级高新技术企业。

近年来，中材科技作为国内新材料领域领军企业，围绕新能源、新材料等新兴产业方向不断发展，现已形成玻璃纤维及风电叶片两大支柱型产业，2017年两大业务占营收比重分别达到65.4%、28.5%。

其中玻璃纤维产业需求热度不减，旧产线的技改扩产及新建产线将给公司带来可观的成本下降空间；风电叶片业务凭借着技术优势及雄厚的科研实力，有望保持风电叶片市场的龙头地位。

随着锂电池的需求上行，锂电隔膜业务或将成为公司第三大产业支柱，未来盈利可期。

玻纤：生产成本有望进一步降低中材科技自2016年收购泰山玻纤100%股权后，已成为全球前五、国内第二大的玻纤生产企业。

从产品结构来看，泰山玻纤主要产品包括玻璃纤维无捻粗纱、短切原丝毡、电子级纺织纱、电子玻纤布、短切纤维、多轴向织物等，应用范围覆盖化工、建筑、电子以及新能源环保等领域。

与国内玻纤行业龙头中国巨石相比，公司的整体销售均价高出中国巨石1000元/吨左右。

2013-207年，泰山玻纤的整体均价在6500元/吨以上，2017年突破7000元/吨关口，而近年来中国巨石的整体均价稳定在5600-6200元/吨。

二者均价之差主要由于中国巨石主要集中生产无碱玻璃纤维纱，而泰山玻纤的产品更具多样化，制品销售占比更高。

在产能升级方面，泰山玻纤产能5万吨/年以下的小生产线仍在运行，占比达23%，远高于中国巨石的7%，引起公司重视。

截至2017年底，泰山玻纤已有多条产线技改项目被列入公司在建项目，将逐步完成对落后产能的置换以及旧区工艺设备的更新，提高产品生产效率。

此外，随着满莊新区基地的产能逐步投产，可以逐步替代本部生产线，泰山玻纤的生产成本将进一步降低。

2020年玻纤需求亮点专题研究：汽车回暖、风电高增目录1.19年供给增加、需求一般，玻纤景气大幅下行 (5)1.118年玻纤行业高盈利催生大量新增产能，19年玻纤供给显著增加 (5)1.2汽车需求和贸易摩擦拖累行业景气 (6)2.供给友好、需求有亮点，新一轮景气周期或开启 (8)2.12019年下半年部分产线退出，2020年新增产能有限 (8)2.22020年玻纤需求有亮点：汽车回暖、风电高增 (8)2.2.1玻纤汽车应用渗透率提升、汽车产量有望回暖，看好热塑纱需求增长 . 82.2.2抢装最后一年，2020年风电纱需求或爆发式增长 (9)2.3库存有望逐季降低，新一轮玻纤景气周期或开启 (10)3.估值修复徐徐展开，推荐中国巨石、中材科技 (12)3.1新一轮玻纤景气周期或开启，估值徐徐展开 (12)3.2成本优势显著，推荐中国巨石 (13)3.3三项业务均有望爆发，推荐中材科技 (16)4.风险提示 (20)图目录图1中国巨石单吨净利润：元/吨 (5)图2泰山玻纤单吨净利润：元/吨 (5)图32019年我国汽车产量数据 (6)图42019年玻纤纱和制品出口数据 (6)图5中国巨石季度末存货情况：万元 (7)图62019年无碱缠绕直接纱价格大幅下跌：元/吨 (7)图72019年无碱毡用合股纱价格大幅下跌：元/吨 (7)图8热塑性塑料用无碱玻璃纤维短切原丝 (9)图9热塑类玻纤常用于汽车轻量化 (9)图10玻璃纤维大量用于风电叶片 (10)图11玻璃纤维大量用于风电机组罩 (10)图12中国巨石滚动存货周转率及季度末的PB对比图 (12)图13三家玻纤企业粗纱价格：元/吨 (13)图14三家玻纤企业粗纱单吨成本：元/吨 (13)图15中国巨石和泰山玻纤的单吨气耗：立方米/吨 (14)图16中国巨石和泰山玻纤的天然气采购价格：元/立方米 (14)图17两家玻纤企业吨三项费用对比：元/吨 (14)图18两家玻纤企业吨销售费用对比：元/吨 (14)图19两家玻纤企业吨管理费用对比：元/吨 (15)图20两家玻纤企业吨财务费用对比：元/吨 (15)图21两家玻纤企业负债率对比：% (15)图22近年中国巨石吨财务费用：元/吨 (15)图23中国巨石近5年PE-band（元/股） (16)图24中国巨石5年PB-band（元/股） (16)图252018年泰山玻纤产品销量情况：万吨 (17)图26两家玻纤企业吨收入：元/吨 (17)图272013-2018年泰山玻纤产品下游结构：% (17)图282013-2016年泰山玻纤产品高中低端结构：% (17)图29中材科技近5年PE-band（元/股） (19)图30中材科技近5年PB-band（元/股） (19)表目录表12018年初以来全国玻纤池窑产能变动情况统计 (5)表22019年我国玻纤产品出口情况 (6)表32019年下半年部分产能关停情况 (8)表4当前在建部分玻璃纤维生产线情况 (8)表5玻纤行业季度供需测算：万吨 (10)表6公司锂膜产能及未来规划：条、亿平方米 (18)。