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美国债券市场发展的阶段性及主要作用强大的美国债券市场尤其是国债市场，是美元国际化的基石。
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美国债券市场发展的阶段性及主要作用是什么美国债券市场的发展概况美国债券市场是世界上历史最悠久的债券市场之一，其债券市场的发展可以追溯到18世纪。
在1775-1783年美国爆发“独立战争”期间，华盛顿率领的大陆军需要巨额的经费支持，但大陆会议没有权利征税，也无法通过长期贷款筹集资金，因此发行短期债券成了唯一财源。
独立战争期间，美国共发行了超过1.9亿美元的战争国债1。
此后在19世纪和20世纪上半叶，美国债券市场发展的进程相对缓慢，交易极不活跃，大多数债券投资者都采取购买并持有的投资策略，以获取稳定的利息回报。
20世纪70年代发生的两次石油危机及其引发的一系列经济和金融体制变化刺激了债券的交易与发展，一方面，两次石油危机造成了高通货膨胀率，并导致全球固定汇率体系(即布雷顿森林体系)的崩溃，在这种情况下，市场利率不仅大幅上升，并且波动极其剧烈，这导致债券价格巨幅波动，由此对债券市场对冲风险、提供流动性的功能需求大增;另一方面，两次石油危机产生的一个间接结果是利率市场化、金融自由化与全球化的迅速发展，这使得大量企业和地方政府开始主要依靠债券市场而不是银行贷款来获得直接的债务性资金，其结果就是债券发行规模迅速增长;此外，美联储执行货币政策也要求有一个较为发达的债券二级市场，以便于其公开市场业务操作。
20世纪80年代以来，美国债券市场取得了快速发展，1980-2012年美国债券市场存量规模年均增速达到8.84%，远超同期GDP 年均增速5.55%的水平。
当前，美国债券市场已成为种类齐全、汇聚全球资金的最重要的资本市场，也是美国政府和企业最重要的融资场所之一。
截至2012年末，美国债券市场存量达到38.14万亿美元，约相当于美国股票市值的1.2倍2，占美国GDP的比重为243.20%。
国外公债的理解
一、概念
国外公债是指政府在国外发行的债券，也被称为外国国债或海外国债。
国外公债是政府筹措资金的一种方式，通过向国外投资者出售债券来获得资金，用于国家的建设和发展。
二、特点
1. 主权债务：国外公债的发行主体是国家政府，因此是一种主权债务，具有最高的信用等级。
2. 收益率相对较高：由于国外公债的发行主体是国家政府，因此其信用风险较低，相对而言其收益率也较高。
3. 期限较长：国外公债的期限通常较长，一般为 10 年或以上。
4. 可自由交易：国外公债可以在国际金融市场上自由交易，具有较高的流动性。
三、分类
1. 固定利率债券：固定利率债券是指债券发行时确定利率，到期时按照面值和约定的利率支付利息和本金的债券。
2. 浮动利率债券：浮动利率债券是指债券发行时确定基准利率，到期时按照面值和约定的基准利率加上一定的利差支付利息和本金
的债券。
3. 通货膨胀保值债券：通货膨胀保值债券是指债券发行时确定基准利率和通货膨胀率，到期时按照面值和约定的基准利率加上通货膨胀率支付利息和本金的债券。
四、发行方式
1. 公开发行：公开发行是指政府通过在金融市场上公开招标的方式发行债券。
2. 私人配售：私人配售是指政府通过与一些机构或个人直接协商的方式发行债券。
五、影响
1. 经济发展：国外公债的发行可以为政府筹措资金，用于国家的建设和发展。
一、危机及其演变过程欧洲主权债务危机爆发的导火索是希腊。
希腊为了缩减自身外币债务，与高盛签订了货币互换协议以达到足够的财赤率加入欧元区，但希腊必须长期支付给对方高于市价的回报。
随着时间的推移，希腊的赤字率走入低迷状态，2009年10月，希腊首相乔治·帕潘德里欧揭露了希腊长期以来掩盖的政府债务黑洞，承认2009年财政赤字占GDP的比重达到12.7%，政府公共债务占GDP的比重达到113%，两项指标远远超过《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。
2009年12月，国际三大评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继下调希腊主权信用评级，并将其评级展望定位为负面，希腊乃至整个欧洲的债务危机由此拉开序幕。
2010年4月底，希腊的债务危机迅速向欧洲其他国家蔓延。
爱尔兰、葡萄牙、意大利以及欧元区内经济实力较强的西班牙都相继陷入主权信用危机，再加上希腊，形成了欧债危机的“欧猪五国”（PIIGS）。
此后，法国和德国两个欧元区的核心国家也受到了危机的影响。
2012年初，标准普尔宣布将法国等9国主权信用评级下调，法国主权信用被踢出AAA级。
至此，由希腊开始的主权债务危机已演变成一场席卷整个欧洲的主权债务危机。
欧债危机对整个欧洲和世界经济的发展产生了严重的影响，本文考察了国内外对危机的原因、影响与对策等方面的观点，并从博弈论的角度提出自己的看法。
二、国内外对危机的原因、影响与对策的有关观点欧债危机发生后，社会各界高度关注，若干学者力图解释其爆发的原因。
从现象上看大致有如下几条：（1）金融危机中政府杠杆作用使债务负担加重；（2）评级机构推动危机蔓延；（3）产业结构不平衡；（4）人口结构不平衡，逐步进入老龄化；（5）社会福利制度原因。
欧元区内有一个明显的事实：西欧制造，南欧消费；西欧储蓄，南欧借贷；西欧出口，南欧进口；西欧经常账户盈余，南欧赤字；西欧人追求财富，南欧人追求享受。
南欧消费格局得以维持必须有较高保障和福利为支撑；（6）法德等国在救援上态度不一。
美国债券的知识点总结美国债券是指美国政府或美国企业发行的一种债务工具，用于筹集资金。
债券持有者在购买债券时相当于向发行机构借款，发行机构则向债券持有者承诺在一定期限内支付利息和偿还本金。
债券通常被视为相对较低风险的投资工具，因为债券持有者在债券到期日前有权获得利息和本金的支付。
但是，债券也存在一定的市场风险和利率风险。
美国债券市场可以分为政府债券市场和企业债券市场两个部分。
政府债券市场是由美国政府发行的国债、地方政府债券和政府支持的机构债券组成，而企业债券市场则包括了美国企业发行的各种债券。
除此之外，美国债券市场还包括了各种其他类型的债券，例如抵押债券、地方政府债券和机构债券等。
美国政府债券美国政府发行的债券主要包括国债、国储债和政府支持的机构债券。
国债是美国政府发行的最常见和最具代表性的债券，也是美国债券市场中规模最大的一部分。
国债一般有两种类型：固定利率国债和通胀保值国债。
固定利率国债是指美国政府向债券持有者承诺按照固定利率支付利息，并在到期日一次性偿还本金；通胀保值国债是指美国政府向债券持有者承诺按照通货膨胀率调整利息和本金支付。
国储债是由美国国债局发行的一种特殊类型的债券，主要用于个人储蓄计划和养老金计划。
国储债的最大特点是可以按面值购买，包括30美元、50美元、75美元、100美元、200美元、500美元和1000美元。
国储债也是美国政府发行的一种非常安全的债券，因为它由美国政府担保。
政府支持的机构债券是由美国政府支持的政府性机构或政府相关机构发行的债券，例如美国房屋抵押银行、农业部门、美国大学贷款计划等。
这些债券通常由美国政府担保，因此也被视为相对较安全的投资工具。
美国企业债券美国企业债券市场包括了各种不同类型的债券，例如公司债券、抵押债券、可交换债券、零息债券等。
公司债券是由美国企业发行的债券，用于筹集资金来支持企业的经营和发展。
公司债券可以分为投资级债券和非投资级债券两种类型。
投资级债券是指信用评级机构评定为高信用质量的债券，而非投资级债券则是指信用评级机构评定为低信用质量的债券。
国外地方政府债务管理经验比较与借鉴财政部预算司国外地方政府债务管理情况综述20 世纪80 年代以来,许多国家地方政府债务规模不断膨胀。
各国基于自身的国情背景,分别采取了不同的管理模式和方法,既有成功的经验,也有失败的教训。
现将有关情况综述如下。
一、举债权限与举债方式据统计,世界53 个主要国家中,有37 个允许地方政府举债。
大多数国家规定,只有联邦政府或中央政府可以举借外债,地方政府通常只能举借内债。
绝大部分国家要求地方政府在举债时必须遵守“黄金规则”,即除短期债务以外,地方政府举债只能用于基础性和公益性投资项目。
各国地方政府举债方式主要有两种:一是发行地方政府债券;二是向金融机构借款,但一般都要求地方政府不得向其所属金融机构借款。
发达国家地方政府举债方式倾向于发行债券或银行借款。
美国地方政府主要通过发行市政债券举债,辅之以银行借款和融资租赁。
美国市政债券分为一般责任债券和收益债券。
一般责任债券是以发行机构的全部声誉和信用为担保并以政府财政税收为支持的债券。
而收益债券则是与特定的项目或是特定的税收相联系,其还本付息来自于特定项目的收入。
发行方式主要有公募和私募两种,投资主体则主要有个人投资者、货币市场基金、共同基金、商业银行、保险公司、封闭式基金以及其他投资者。
在日本,地方公债是日本地方债券制度的主体,是地方政府直接发行的债券,主要用于地方道路建设、地区开发、义务教育设施建设、公营住宅建设、购置公用土地以及其他公用事业。
地方公共团体不能随便发行地方公债。
法国地方政府的债务几乎全部来源于银行,很少发行债券。
发展中国家更倾向于由中央政府向地方政府提供直接或间接的长期贷款,如印度地方政府从中央政府贷款所占份额一直较高,目前各邦对中央负债已由20 世纪50 年代占邦债务总额的50 %上升到75 %。
二、债务管理模式由于各国宪法、法律和财政制度要求不同,中央政府对地方政府的行政控制力度差异较大,财经状况和金融市场成熟程度不一,因此,各国中央政府对地方政府举债控制的模式多种多样。
欧美国债市场做市商制度分析与比较引言国债市场是国家经济体系中非常重要的组成部分，它提供了政府借贷的渠道，并且在金融市场中起到了稳定经济的作用。
欧美国债市场作为全球最大的国债市场之一，其做市商制度在市场运作中起到了关键作用。
本文将从欧美两个国家的角度，对欧美国债市场的做市商制度进行分析与比较。
一、欧洲国债市场的做市商制度欧洲国债市场的做市商制度主要由欧洲央行（ECB）和各国中央银行来管理。
欧洲央行在欧元区的国内和国际债券市场上充当做市商的角色，其目标是确保市场的流动性和稳定运转。
1. 欧洲央行的做市商功能作为欧洲央行的核心职能之一，欧洲央行在欧洲国债市场中扮演着重要的做市商角色。
欧洲央行通过参与国内和国际债券市场，提供流动性，同时也负责市场的稳定运转。
欧洲央行的做市商功能主要包括以下几个方面：•提供流动性支持：欧洲央行通过出售和购买债券来调节市场的流动性。
在市场缺乏流动性时，欧洲央行会提供足够的流动性支持，以保证市场的正常运转。
•市场监控与干预：欧洲央行会定期监控债券市场的运行情况，并在必要时进行干预。
例如，在市场出现异常波动或风险加剧时，欧洲央行可以通过购买或出售债券来平衡市场供需，以维持市场的稳定。
•提供定价参考：欧洲央行参与债券市场的交易活动，也为市场参与者提供了定价的参考。
欧洲央行的交易行为可以作为市场参与者进行交易决策的依据。
2. 各国中央银行的角色除了欧洲央行，各个欧元区国家的中央银行也在本国的国债市场中发挥着重要的做市商角色。
他们负责各自国家债券市场的流动性管理和市场监控，以确保市场的正常运转。
各国中央银行与欧洲央行保持密切的合作和协调，形成了一个统一的国债市场。
二、美国国债市场的做市商制度美国国债市场的做市商制度相对于欧洲国债市场来说更加多样化和市场化。
美国国债市场主要通过经纪商和投资银行来提供流动性和市场参与。
以下是美国国债市场的主要做市商制度：1. 经纪商的作用在美国国债市场中，经纪商是市场的中介机构，通过提供买卖双方的撮合交易来维持市场的流动性。
欧债危机发生原因和影响及解决措施standalone； self-contained； independent； self-governed；autocephalous； indie； absolute； unattached； substantive一、欧债危机产生的原因一、欧元从诞生之日到次贷危机发生前夕累计升值80%之多，导致欧债广泛受到投资者的欢迎，相应地，举债成本也就变得十分低廉。
在此基础上，诸国积累了大量的政府债务。
高盛就曾帮助希腊政府粉饰财政状况以便其能够大量举债。
二、欧元区只有统一的货币政策而缺乏统一的财政政策,这就使其制度架构存在“先天不足”的缺陷。
某些成员国无法根据本国特有情况在适当时间制定适当的货币政策。
同时，欧洲《稳定与增长公约》中关于财政赤字不得超过该国GDP的3%，公共债务不得超过GDP的60%的规定基本形同虚设，没有得到欧元区国家的遵守和执行。
三、欧洲银行业的信贷大幅扩张，积聚了大量风险。
四、欧洲人口结构老龄化以及过度的福利政策，极大地抑制了欧元区整体竞争力的提升和可持续发展的能力。
这也是欧元区国家长期低增长、高失业，政府债务不断加剧的最根本原因。
欧债危机对欧洲经济的冲击可通过欧洲银行业和非金融部门两个渠道传导。
主权债券的贬值，会直接导致欧洲银行的资产质量大幅缩水。
与此同时，银行自身的融资成本也会呈现出上升的趋势。
这就为政府公共财政部门的危机向银行业的扩散埋下了隐患。
同时，欧债危机还会波及到欧洲的实体经济，主要表现在企业的融资成本也随之上升，资本市场上由于政府融资需求的提高而造成对私人部门消费和投资的“挤出”。
一、外部原因：金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重。
金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。
评级机构煽风点火，助推危机蔓延。
评级机构不断调低主权债务评级，助推危机进一步蔓延。
全球三大评级机构不断下调上述四国的主权评级。
欧债危机中欧央行货币政策应对和实施效果一、本文概述欧洲债务危机（欧债危机）是自2009年底开始的一场影响深远的全球性金融危机。
它起源于希腊的公共债务问题，随后逐渐蔓延至其他欧洲国家，如葡萄牙、西班牙、意大利和爱尔兰等。
这场危机对欧洲乃至全球经济产生了深远影响，引发了全球范围内的关注。
作为欧洲金融稳定的重要力量，欧洲中央银行（ECB）在这场危机中发挥了至关重要的作用。
本文旨在探讨欧债危机中欧洲中央银行的货币政策应对及其实施效果。
本文将首先概述欧债危机的背景、发展及其对欧洲经济的影响。
随后，将重点分析欧洲中央银行在欧应对债危机时采取的货币政策，包括利率调整、流动性支持、在此基础上长期再融资操作等，本文将评估这些货币政策对稳定金融市场、恢复经济增长以及解决债务问题的实际效果。
本文还将对欧洲中央银行货币政策的局限性和未来可能的改进方向进行探讨。
通过深入分析欧洲中央银行在欧债危机中的货币政策应对和实施效果，本文旨在为读者提供对这场金融危机全面而深入的理解，并为未来应对类似危机提供有价值的参考。
二、欧债危机的成因与影响欧债危机，又被称为欧洲主权债务危机，源于2008年全球金融危机后欧洲各国的经济恢复乏力。
危机的成因复杂多样，主要包括以下几个方面：一些欧洲国家在经济繁荣时期过度举债，忽视了财政稳健的重要性，导致债务规模迅速扩大。
欧洲各国的经济结构和发展水平存在差异，一些国家在面对经济冲击时显得更为脆弱，难以承受债务压力。
全球金融市场的波动和投机行为也加剧了危机的蔓延。
欧债危机对欧洲乃至全球经济产生了深远影响。
危机导致欧洲经济增长放缓甚至衰退，失业率上升，民众生活水平下降。
危机引发了金融市场的不稳定，投资者信心受挫，资本流动受到阻碍。
欧债危机还对欧洲的政治格局和社会稳定产生了冲击，一些国家政府更迭频繁，社会矛盾加剧。
为了应对欧债危机，欧洲央行采取了一系列货币政策措施。
这些措施在一定程度上缓解了危机对经济的冲击，但也面临着诸多挑战和限制。
英国国库现金管理与国债管理经验英国国库现金管理与国债管理经验宗军一、宏观的经济、法律政策背景英国宏观经济政策的基本原则是：（1）保持宏观经济政策的延续性和稳定性，以此提供稳定的经济环境；（2）财政政策和货币政策相分离，政府设定通胀控制的目标水平，央行(BOE, Bank of England)负责实施这一单一目标，与财政目标相分离，以此提高各职能部门的操作效果和可信度；（3）财政政策与债务管理政策受《财政稳定法》（Code of Fiscal Stability）的约束。
该法案以法律的形式对财政政策和债务管理政策行为作了明确规范，基本立法精神是保证财政政策公开性，明确财政政策各级决策实施者的义务，以此促进财政政策的透明度、稳定性、责任性、公开性和效率度，避免经济政策受政党政治的干扰过度波动。
英国近年来财政政策的目标是在中期实行稳健的公共财政。
一方面通过税收与支出的调节，把债务控制在较低的水平；另一方面根据“谁受益、谁支付”的原则体现代际公平（Inter-generation Equity）。
财政政策目标的设定有两条基本的财政纪律。
一是在经济周期运行中，政府借债只能用于投资，而不能用于当期消费支出，换言之，政府消费收支必须平衡，这是不可逾越的铁律。
另一条财政纪律是可持续投资，在整个经济周期中把公共债务率（公共部门的净债务余额与GDP之比）控制在一个稳定的审慎的水平，不超过40%。
英国债务与现金管理和宏观经济政策的关系是：它属于财政政策的一部分，并与货币政策相分离。
在英国，债务与现金管理的机构是债务管理局（DMO, Debt Management Office），它的职责是支持财政政策的实施，“在考虑风险的基础上，以最低成本进行长期债务筹资，以成本收益衡量最有效地管理政府账户体系（Exchequer Pyramid）的现金总需求，并与货币政策相协调。
”债务管理政策由于决策和实施过程以及机构的独立性，在很大程度上不会对央行管理通胀目标产生影响。
欧洲债务危机的经济后果分析引言：欧洲债务危机自2009年爆发以来，对欧洲乃至全球经济都产生了深远影响。
本文将就欧洲债务危机的经济后果展开分析，并探讨相关的因果关系。
一、金融体系动荡欧洲债务危机引发了金融体系的动荡，使得许多银行和金融机构陷入困境。
这种困境进一步导致信贷环境恶化，银行更加谨慎地进行放贷，导致企业和个人面临融资困难。
同时，金融市场也陷入波动，股市和债市都受到了严重冲击。
二、经济增长放缓债务危机使得欧洲国家面临经济高度不确定性，投资意愿减弱，企业对未来的发展缺乏信心。
受此影响，欧洲许多国家的经济增长放缓甚至陷入衰退，失业率上升。
尤其是受危机波及较严重的希腊、意大利等国家，经济衰退的程度更加严重。
三、货币贬值压力欧洲债务危机时，欧元面临了沉重的压力，市场对欧元区的质疑导致了该货币的贬值。
货币贬值不仅影响到欧洲国家的进口成本，还对出口产生了积极影响。
然而，贬值可能导致通胀压力，进而削弱消费能力，对国内市场造成不利影响。
四、财政紧缩措施为了应对债务危机，欧洲国家纷纷实施了紧缩政策，削减开支以减少债务负担。
财政紧缩政策不可避免地导致公共支出减少，社会福利减少，从而影响社会稳定。
同时，财政紧缩也可能加剧经济衰退的程度，形成恶性循环。
五、欧洲一体化进程受挫债务危机暴露了欧洲一体化进程中的种种问题和矛盾。
许多国家的利益分歧愈发明显，造成了协商和合作的困难。
这给欧盟的一体化进程带来了挫折，未来的合作格局面临着较大的不确定性。
结论：欧洲债务危机对经济产生了重要的后果，包括金融体系动荡、经济增长放缓、货币贬值压力、财政紧缩措施以及欧洲一体化进程受挫。
这些后果相互关联，对欧洲以及全球经济造成了长期的深远影响。
因此，欧洲国家需要加强合作，采取积极措施应对危机，以促进经济的稳定和复苏。
第一章判断题：1.从公债的产生和发展来看，公债的规模大小主要受到财政赤字状况和社会闲置资金两大经济条件制约和影响。
（T）2.按可流通或转让性的不同，公债可分为短期公债和中长期公债（F）3.从纳税人角度来看，公债是一种誉为“金边债券”或“银边债券”的重要投资工具。
(F)4.公债的本质是一种公共信用，但不完全等同于公共信用。
（T）单选题： 1.按（C），公债可分为中央政府公债和地方政府公债A.借债地域B.借债期限C.借债主体D.举借形式 2.按（C）不同，公债可分为短期公债、中期公债和长期公债。
A.利率确定方式 B.利息偿付方式 C.借债期限 D.债务本位3.（B）是指低于债券的面额的价格发行的公债，将来债务人按面额偿还的公债。
A.附息公债 B.贴现公债 C折实公债 D.特种公债4.从（D）来看，公债资金也是一种公共资金，并会产生类似于税收的负担。
A.债务人 B.投资者 C.宏观运行 D.纳税人5.从（C）来看，公债时影响一国或地区经济增长与稳定的重要“杠杆”。
A.债务人 B.投资者 C.宏观运行 D.纳税人6.从（A）来看，公债是政府筹集资金以弥补财政赤字的重要手段。
A.债务人 B.投资者 C.宏观运行 D.纳税人7.“公债即公共债务，是政府向团体、公司、个人或别的政府所借的债务，它也反映着以国家为主体的一种分配关系。
”是哪一位经济学家对公债概念的阐述。
（D） A.陈共 B.邓子基 C.谢作诗 D.蒋洪多选题：1.按债权债务关系是否自愿为标准，公债可分为（BCD）。
A. 一般性公债B.自由公债C. 强制公债D.准强制性公债 2.按借债主体的不同，公债可分为（BD）。
A.国内公债B.中央政府公债C.国外公债D.地方政府公债 3.公债经济学的学习方法包括（ABCD）。
A.学以致用，一以贯之地坚持理论联系实际。
B.关注理想与现实的落差，注重规范分析和实证分析的结合。
C.认识从量变到质变的事物发展规律，定性分析和定量分析互为补充。
欧债危机的原因分析欧债危机是指2024年以来欧洲国家的主权债务危机，主要涉及希腊、意大利、葡萄牙、爱尔兰和西班牙等国家，严重影响了整个欧元区的稳定和经济发展。
以下是对欧债危机原因的分析。
1.经济衰退和债务堆积：欧元区内部存在的贸易不平衡和增长差异导致了一些国家的经济衰退。
这些国家在金融危机后遇到了债务堆积的问题，难以偿还债务，从而引发了危机。
2.货币政策失衡：在欧元区内共同使用货币的情况下，各国无法自主调节货币政策以应对国内经济问题。
一些国家过度依赖借贷来维持经济增长，导致债务累积。
同时，其他国家（如德国）过于依赖出口，导致贸易失衡。
3.资本流动和金融市场脆弱性：欧元区内部资本自由流动，导致一些国家面临大规模的资本外流。
在危机时期，投资者纷纷将资金撤出危机国家，导致了更加严重的经济衰退和债务危机。
4.政府财政政策不当：一些国家在经济发展时期没有有效控制财政支出，过度扩张公共部门。
政府的债务累积和不可持续的财政政策导致了危机。
5.欧洲银行业体系问题：欧债危机暴露了许多欧洲银行的脆弱性，这些银行在金融危机中大量举债，且大量贷款外流至危机国家。
银行业的危机导致了更加深刻的经济问题和信贷紧缩。
6.欧盟政治结构问题：欧盟成员国之间的政治协调不足，缺乏行动的一致性。
一些国家对于紧缩措施反感，难以将方案落实到实际行动中，从而使危机的解决进程更为缓慢和困难。
为应对欧债危机，欧洲各国与国际机构共同采取了一系列措施。
例如，欧洲央行提供了大规模的资金支持，通过购买国债来稳定市场。
欧洲稳定机制（ESM）成立，并向危机国家提供贷款。
欧洲委员会为国家提供了建议，并推动了更紧密的经济整合。
总结来说，欧债危机的原因是多方面的，包括经济衰退、债务堆积、货币政策失衡、资本流动、政府财政政策不当、银行业体系问题和欧盟政治结构问题等。
解决这一危机需要各方共同努力，加强政治协调和经济整合，以稳定欧元区并推动经济复苏。
浅析欧洲主权债务危机摘要：随着华尔街金融风暴蔓延成为席卷全球的金融危机，世界各国政府纷纷采取积极的货币政策和财政政策刺激经济。
然而自2009年底以来。
一些国家由于债务激增，出现无力偿还到期债务的风险。
在经济全球化和金融市场一体化的背景下，任何国家的主权债务一旦出现危机，都将对债权国和债务国造成巨大损失，引起市场恐慌情绪，并有可能威胁到全球经济。
本文对欧洲主权债务危机的成因做出了分析，并重点研究了我国对欧洲主权债务危机的思考与对策。
关键词：形成原因影响思考与对策（一）主权债务危机出现原因1导火索:2009年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，使其陷入财政危机，欧元兑美元大幅下跌。
希腊的财政问题或拖累其它欧盟国家，欧盟、希腊政府官员都再寻求解决希腊财政问题的方法。
2外部原因:全球金融危机是欧洲债务问题的外部诱因。
一方面，金融危机直接重创冰岛和中东欧国家的资产负债表。
另一方面，各个国家为了应对金融危机，扩大财政支出是必然的选择，然而这在欧洲造成了重大的财政问题。
此外，更为值得注意的是，希腊和东欧国家的债务问题是一个长期的问题。
3 内部原因:A 经济增长的放缓和社会福利居高不下的矛盾：欧盟的经济增长呈现放缓迹象，各成员国内部的财政负担增大。
欧洲是长期的高福利社会，各政党之间为了赢得选民的选票当选，通常会承诺公众社会福利的提升，政党的争斗导致政府财政负担进一步的增大，成为此次危机的直接原因。
B 欧盟各成员国经济发展不均衡造成了“强国恒强，弱国愈弱”：欧盟经济长期由德国、法国两大强国主导和领航，五国(葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙)既没有经济发展的基础动力，又没有主导的支柱产业，在整个欧盟经济中处于边缘化的状态。
但弱国也要跟上整个联盟的发展步伐，只有通过应用财政政策调控工具，来拉动就业和经济增长，做到指标上不掉队，这种内部经济发展不均衡成了此次危机的间接原因。
C欧盟实行单一的调控经济政策变量：财政政策和货币政策是一个国家调控经济的两个重要的政策变量。
图解西方国家三角债关系2012年11月21日 15:43 新浪财经微博评论新浪财经讯北京时间11月21日下午消息，知名博客zerohedge对欧美日等西方国家的债务关系一一梳理，其中显示你中有我我中有你的局面。
图1 美国外债分布美国外债与GDP规模相当，但仍被视为安全投资。
亚洲——主要是中国和日本持有大部分美国国债，欧洲国家所持美国债务为第二高。
这意味着无论欧元区发生什么情况都会对美国银行体系产生深刻影响。
在欧洲，英国、瑞士和法国持有的美国债务最多，以数百亿美元计。
图2 英国外债分布英国：英国的海外债务规模十分庞大，其中银行业外债占比最大。
外债占GDP之比高达436%，原因在于英国银行业活跃，资本运动频繁。
如此规模的外债通常没有被认为是一个问题，因为英国同时持有高质资产。
尽管如此，英国经济仍然无精打采，对爱尔兰、意大利和葡萄牙的债务敞口高，同时欠德国和西班牙数千亿美元。
图3 德国外债分布德国：这个欧洲最大的经济体欠法国、意大利和美国的钱最多，但这些国家同样也对德国负债。
在与欧债危机国家的关系上，德国对希腊、爱尔兰和葡萄牙尤其是对西班牙债务有敞口。
任何国家违约德国都将受打击。
德国经济增长放慢，主要在于欧元区伙伴国家问题重重。
作为欧洲的工业发动机，德国的任何问题不仅是欧元区的更大问题，而且也是整个国际体系的问题。
图4日本外债分布日本：这个全球第三大经济体的债务规模在发达国家中属前列。
不过大部分债务为内债，因此被视为没有违约风险。
全球金融危机、日元走强和欧债危机给日本经济前景投下阴影，不过日本政府承诺在2020年前使年度预算赤字扭亏为盈。
图5 法国外债分布法国：这个欧洲第二大经济体对英国、美国和德国欠债最多。
不过和德国的情形一样，这些国家也对法国负债。
法国的问题在于它对欧债危机国家的巨大敞口。
法国银行持有大量希腊、意大利和西班牙债务，造成市场动荡，尤其是在法国经济增长迟滞、消费需求低的背景之下。
图6 西班牙外债分布西班牙：西班牙对德国和法国负债庞大。
第1篇一、引言随着全球经济的不断发展，各国财务状况日益受到关注。
本报告将从宏观经济、财政政策、债务水平、金融市场等多个维度，对主要国家的财务现状进行分析，旨在为我国政策制定者和投资者提供参考。
二、美国财务现状分析1. 宏观经济近年来，美国经济呈现稳步增长态势，GDP增长率保持在2%以上。
失业率持续下降，达到近50年来的最低水平。
然而，经济增长动力主要来源于消费和出口，投资贡献相对较弱。
2. 财政政策美国财政政策呈现出扩张态势。
近年来，美国政府不断加大财政支出，降低税收，以刺激经济增长。
然而，这也导致财政赤字持续扩大，国债规模不断扩大。
3. 债务水平美国国债规模已突破31万亿美元，占GDP的比重超过100%。
高债务水平给美国经济带来较大压力，债务风险不容忽视。
4. 金融市场美国金融市场总体稳定，股市持续上涨。
然而，金融市场也存在一定风险，如科技股泡沫、房地产市场过热等。
三、欧盟财务现状分析1. 宏观经济欧盟经济在经历了长时间的衰退后，逐渐恢复增长。
2018年，欧盟GDP增长率达到2.4%，创下了2007年以来的最高水平。
然而，欧盟内部经济差异较大，部分国家经济增长乏力。
2. 财政政策欧盟财政政策总体宽松，但成员国之间存在较大差异。
部分国家财政赤字和债务水平较高，如希腊、意大利等。
欧盟债务水平较高，特别是希腊、意大利等南欧国家。
这些国家的债务风险较大，可能对欧盟整体经济稳定造成影响。
4. 金融市场欧盟金融市场整体稳定，但南欧国家金融市场波动较大。
近年来，欧元区货币政策逐渐收紧，对金融市场产生一定影响。
四、日本财务现状分析1. 宏观经济日本经济长期处于低迷状态，GDP增长率较低。
近年来，日本政府实施“安倍经济学”，通过货币政策刺激经济增长，但效果有限。
2. 财政政策日本财政政策呈现出扩张态势，政府不断加大财政支出，降低税收，以刺激经济增长。
然而，这也导致财政赤字和债务水平持续扩大。
3. 债务水平日本国债规模已突破1000万亿日元，占GDP的比重超过200%。
西方主要国家的国债及其管理分析（二）（二）期限结构西方国家发行国债主要用于弥补年度预算赤字和应临时性现金流量管理之需，对于前者主要发行一年期以上的中长期国债，对于后者主要是通过发行一年期以内的短期财政券来解决。
由于经常性财政支出和短期财政资金调剂是西方国家财政债务发行的主要用途，所以，短期国债发行量较大。
从90年代的情况看，短期国债发行量占到GDP的2－42％，中长期国债的这一指标为5－13％之间。
从某一时点上的国债余额期限结构（剩余年限结构）看，剩余年限在一年以下的国债一般在10％以上，有的年份高达近50％，如美国1950、1960、1970、1980、1995年分别为27％、38％、49％、47.4％、23.1％；德国1980年、1986、1992年年底分别为17、3％、9、76％和6.75％；法国1992年年底为28.7％；剩余年限在10年以上的国债所占份额较小，但一般也在7％－20％之间，美国1950、1960、1970、1980、和1995年的这一指标分别为34％、11％、9％、10.6％和15.8％。
正是由于各种期限国债在某一时点上都存在，在二级市场上便形成了一个连续的不同剩余年限的结构，这不但可以均衡偿债负担，而且可以为新债发行及其它金融资产定价提供不同期限利率的参考依据。
总之，国债的品种结构尤其是期限结构是债务管理的重要内容，因为结构合理和否直接关系到能否及时满足财政支出需要，能否做到避免偿债负担的畸轻畸重，能否为金融市场提供一个连续性的不同基准收益率结构，因而体现出债务水平的高低。
三、国债的持有结构西方发达国家的国债是向境内外个人和机构投资者广为发售的，但一般而言，商业银行、共同基金管理机构、社会保障基金等机构投资者是国债的主要持有者，个人持有的份额较小。
所以，以下特点需要注意：一是商业银行持有份额一般在10％左右。
德国商业银行持有国债份额最高，80年代以来均在50％以上，比如1992年为54.31％；同年意大利的这一指标为17.03％，加拿大为11.48％，美国为10.4％，法国为8.17％，英国为3.83％；日本1994年度商业银行持有长期国债占到33.8％。
二是包括共同基金在内的基金管理机构和保险公司是重要的持有者，份额超过10％。
1992年，英国保险公司持有36.62％，养老基金持有21.6％，共同基金持有0.64％；加拿大共同基金持有5.46％，保险公司持有7.89％，信托养老基金持有10.63％；意大利共同基金持有2.72％，保险公司持有4.21％；瑞典保险公司持有10.38％；美国1993年，保险公司持有7.1％，货币市场基金持有2.6％。
日本专门有长期国债投资基金（60年代开始出现）、中期国债投资基金（80年代开始出现）和短期国债投资基金（1992年开始出现），主要持有和买卖国债。
三是个人持有的份额在10左右。
比如1993年，美国个人持有国债为10.2％；1994年年末，国债在美国个人金融资产（1800万亿美元）中的份额为2.76％；1994年3月末，国债在日本个人金融资产（1081万亿日元）中的份额为0.38％。
四是海外投资者持有的西方发达国家国债份额一般在20％以上，这主要是基于这些国家的货币坚挺、风险较小的原因。
发达国家国债主要由机构投资者购买和持有的状况，使其每次发行比较顺利，发行效率也比较高。
四、发行方式西方发达国家的国债发行现在主要是采取拍卖方式，但还包括承购包销、私募定向（如日本的中长期和超长期国债）、随买方式，并且各国的相关法律都有规定，政府在特殊时期有利用行政手段发行公债的权利（如英国的强制性公债）。
1、招标拍卖方式。
即按例行的拍卖程序，通过投标人直接投票竞价或收益率。
分为竞争性招标和非竞争性招标。
在竞争性招标条件下，投资者按其意愿向招标人报出认购价格（或收益率）和数量，招标人按收益率由低向高或发行价格由高到底的顺序开标，以每次发行全额认购为标准决标，依次决定中标人以及中标数量和价格；非竞争性招标采取竞争性招标方式开标，但按所有投标者的平均投标收益率或价格分摊其愿意认购数量，这一般在对小额投资者发行不可流通国债时采用。
按中标规则，有单一价格招标或多种价格招标之分，前者为发行体以全体中标价格中的最低价格为统一认购价格（欧洲国家尤其是英国多采取这一方式），后者是按各个投标人的中标价格认购（中标者的认购价格是彼此不同的，美国多采取这一方式）。
发达国家的国债拍卖，主要是通过一批资信良好而稳定的金融中介机构进行，大部分国家界定为“一级自营商”（如美国目前有39家，法国有13家）。
每次拍卖中，一般有最高认购限额的规定（如美国一家投资商每次认购份额不能超过该次发行总额的35％；加拿大对长期债券的这一限额规定为20％，短期国库券为1／3），有的国家不规定限额，如澳大利亚；一般地，拍卖完毕后，债券立即进入二级市场交易，价格随行就市，而且美国还允许在拍卖之前可预先进行交易（称为“WI”交易）；而日本则禁止在拍卖日之前对尚未发行的债券进行任何交易，并且也不允许在拍卖完毕后立即进行折价交易。
美国是利用拍卖方式最多的国家，每年共进行80多次国债拍卖活动，每次均成为全球金融市场关注的焦点，因为从每次招标结果可以观察基准利率市场的活动情况。
每年都有一个固定的发行时间表。
2、承购包销，主要是由银行和非银行金融机构组成承销团，通过和发行体直接判决定发行价格或收益率，按该条件签定承销合同，承销团成员各知分摊一定份额向市场销售。
如日本10年期国债的40％部分是通过由833个成员（包括675家银行机构和158家证券公司）组成的辛迪加集团分配承销发行的。
3、“随买”发行方式，是根据市场情况常年销售某种债券，当销售达到一定程度市场利率有所变化时，发行体可以停止本期国债销售，经过利率或其它条件调整后再行出售。
五、国债的偿还西方国家为了保证国债偿还，一般都建立减债制度。
在这方面做得较好的是日本。
日本的偿债制度是以国债整理基金为中心建立起来的。
国债整顿基金是根据国债整理基金特别会计法设立的，以和一般会计相区别，国债的偿还全部通过国债整理基金来进行。
日本国债整理基金的资金来源包括由一般会计转入的资金、民营化企业股票卖出所得的收入（如1986年以来曾先后三次将NTT股票卖出）、为偿还旧债发行新国债（转换国债）的收入，以及上述各项在运用中取得的收益。
其中由一般会计转资金主要包括以下三项：一是将相当于年度初国债总额1.6％的固定比率资金转入国债整理基金；二是依据财政法的规定，将一般会计剩余款项的1／2以上转入；三是必要时由预算款中划入。
国债整理基金在国债价格暴跌时，还可以用于进入二级市场低价买入，既可以减轻偿债负担，又可以活跃二级市场。
西方主要国家的国债及其管理分析（二）(2)六、有关国债的税、费管理发达国家一般都规定对国债的票面利息免交所得税，但美国只规定对这一利息收入免交州、地所得税，却仍然作为联邦所得税的应税所得。
对于经过拍卖发行的国债，绝大多数发达国家对认购机构不支付任何形式的手续费，只是日本对承购包销形式下的承销团成员支付很低的委托手续费。
对于二级市场上的国债买卖所得，则作为资本利息计征所得税。
七、国债二级市场西方主要国家的国债二级市场一般都比较发达，交易方式丰富，参和者众多，交易监管制度健全，因而债券流动性较大，支撑着规模不断扩大的国债发行市场，也使国债发挥着除了为政府筹资之外的更广泛功能，比如因为有了比较活跃的二级市场而使国债成为一种融资工具、资产管理工具、利率波动风险管理工具和货币政策执行工具。
1、市场交易组织形式：以场外交易为主。
除了德国政府债券的相当一部分是在境内8家证券交易所交易外，其它发达国家的国债交易主要是通过金融机构的柜台开展的，只不过随着金融电子交易技术的发，柜台交易已基本连成一个无形的电子报价系统。
一般投资者通过经纪商进行交易，经纪商通过同业经纪商（BROKER‘SBROKER）进行交易。
国债以场外交易为主的原因主要是，国债的投机性远比股票小，风险非常小，没有必要象股票那样必须集中到有组织的证券交易所中按一定程序公开撮合竞价交易。
为了维持场外交易，传播和提供价格行情，各国一般规定有做市商制度，这些做市商每天须向市场报出买卖价，一旦报出价格后，便不能拒绝投资者在其所报价位上的任何交易，而且还必须在二级市场保持一定的交易量。
因此，经纪商和做市商的国债交易利润来源主要包括：一是买卖报价差额；二是库存债券的升值收入的卖空头寸的贬值收益；三是库存债券的利息收入和为维持库存的融资成本之差额。
美国的场外国债交易规模最大，影响也最广泛。
美国国债现货交易日均1200多亿美元。
日本90年代国债现货的日均交易额为2000－3000亿日元之间。
由于国债交易规模庞大，交易市场活跃，所以，各国国债周转率（买卖额÷国债余额）较大，这一指标在1989年的美国为36，日本1987年为33.在场外的国债交易一般采取买卖双方一对一的询价交易方式，而不是象交易所那样撮合竞价交易。
2、国债交易方式。
发达国家的国债交易方式包括现货交易（SPOT，钱货两讫的交易）、回购交易（REPO）、期货交易和期权交易等。
具有调剂债券和资金融券为目的的主要交易方式，华尔街是这种交易的最主要集中地，目前美国国债回购交易超过5000亿美元。
日本1976年3月10日以“大藏省证券局长通告”的形式正式开展国债回购交易（现先交易），由于回购交易价格的随行就市性，这一交易方式在推动日本80年代中期开始的利率自由化方面起了较大作用。
70年代由于“石油危机”的影响，美国经济运行波动较大，致使利率波动的幅度和频率也比以往任何时候都厉害，为了避免利率波动所带来的风险，1976年芝加哥商品交易所（GBOT）率先将国债期货合约作为利率期货的一种形式推出，供银行和非银行金融机构通过买卖国债期货合约来进行金融资产的风险管理；随后芝加哥商业交易所（CME）也推出了国债期货合约，以及后来的国债期权交易。
日本东京证券交易所从1988年开始引进国债期货和期权交易。
成立于1982年的伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）将英国金边债券（LONG GILT）、日本国债（JGB）、德国国债（BUND）、意大利国债（BTP）和美国国债作为期货合约的标得物，将英、德、意和美国国债作为期权合约的标的物，集中在场内进行交易。
目前，国债期货和期权交易成为全球范围内的最主要金融衍生产品，成为银行、证券金融机构、其他金融机构及非金融机构进行利率风险所不可缺少的工具，也成为占全球期货交易额近一半的品种。
除此之外，美国二级市场上还有两种交易方式：WI（WHEN－ISSUED）、本息分离交易（STRIP）。
WI交易是指在国债发行日之前（通常为5天）就允许对尚未发行的债券进行虚拟交易，这种交易主要是为了使交易商为投标新发债券做准备，使市场预测在竞争性交易中过程中趋于一致，并有助于市场的稳定连续运行。
