燃料油套期保值方案

航空公司在纸货市场上的套期保值交易策略东航期货经纪有限责任公司研发部虞立戎博士航空燃料的套期保值对于航空企业来说，不仅仅是简单的对冲工具，更不是企业到衍生市场去“淘金”的手段。

套期保值使得航空公司可以更加合理高效地对生产经营活动进行有序规划，将航空公司中最重要的成本支出项目锁定在一定区间，这对于整体处于微利阶段经营的航空业来说是至关重要的。

航空燃料套期保值是航空公司对金融管理上的一些衍生工具的成功移植，由其带来的可观的经济效益，短短十几年便在全球范围的航运企业内得到了迅猛的发展。

一些大型航空公司纷纷在自己的油料管理部门建立了相应的贸易部或风险业务部。

譬如汉莎的燃料部的主要职责有两项：一是专司风险管理；二是为汉莎旗下所有的子公司、分公司和兄弟公司采购油品和提供加油服务。

概括起来他有三个管理点：现货贸易、套期保值和加油保障。

在以上三项任务中，套期保值则是由其燃料部下设的风险业务部来完成的，主要是以纸货的油品买卖为依托，以盈利为目的，自负盈亏，直接向总公司负责，也集中体现了管理中的经营意识。

纸货市场是目前航空公司套期保值参与最广泛的市场，其灵活的交易机制、简单的操作手段、无保证金滞留的信用额度交易方式，深受航空公司等大型企业的欢迎。

一、纸货市场的交易特点（1）纸货市场形成于1995年，目前的交易品种主要有原油、石脑油、汽油、柴油、航煤和燃料油。

目前新加坡燃料油纸货市场的市场规模大约是现货市场的三倍以上，也就是每天成交1亿吨左右，其中80%左右是投机交易，20%左右是保值交易。

（2）纸货市场属于店头交易（OTC交易），无需保证金，客户与投资银行之间互相开放相应的信用额度。

在额度内的交易只需确认交易，没有资金流转。

在纸货到期前，可以平仓了结，与投资银行结算，划转资金；也可以等到纸货到期，到期结算后划转资金。

这一过程中无需支付佣金给投资银行，投资银行赚取的仅仅是买卖差价。

纸货市场的参与者主要有以下几类：投资银行和商业银行、大型跨国石油公司、石油贸易商、终端用户。

我国燃料油期货套期保值比率分析中图分类号：f830 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2010）12-072-01摘要套期保值绩效评价的核心问题是确定套期保值比率。

本文运用最小二乘法模型、双变量自回归模型估计了最小方差思想下我国燃料油期货套期保值比率，并对两种方法进行了比较分析，为我国企业运用燃料油期货进行套期保值提供了借鉴和思路。

关键词套期保值比率误差修正模型一、引言石油在当代金融界素有“准金融产品”的称号。

进入21世纪后，石油的价格与金融市场之间的联系更加紧密并且有一体化趋势。

中国目前正处于工业化的发展阶段，对石油的需求随着经济的不断增长而增长。

经济的连续运行导致石油的需求呈现刚性，在新能源还没有开发出来以前，无论油价如何波动也无法实现能源的替代计划和石油的节约计划。

因此油价波动是现阶段我国政府和企业面临的大问题。

为了稳定企业的价值，部分企业已经通过开展套期保值业务来规避现货的风险。

企业进行套期保值操作时，面临的核心问题就是确定套期保值比率，以期达到最好的套期保值效果。

二、文献综述keynes（1930）认为，套期保值比率应当为1，但这个理论有一个相当苛刻的假设，即期货价格和现货价格的相关系数为1，这样的假设显然不符合实际情况。

ederington（1979）认为可以将最小方差套期保值比率定义为期货价格序列和现货价格序列之间的协方差与期货价格序列方差的比率，并提出使用期货价格序列和现货价格序列作为自变量和因变量进行普通最小二乘回归估计所获得的斜率系数就是最小方差套期保值比率。

近几年的研究主要集中在采用复杂的模型上面，主要有：包括lypny and powalla（1998）基于garch（1，1）协方差结构模型，结合误差修正模型研究了德国股价指数dax期货，他们认为采用这种模型能够得到比简单的静态模型更好地套期保值比率。

董坤（2006）通过对我国上海期货交易所燃油期货进行定量实证研究，得出我国燃油期货套期保值比率及套期保值绩效。

套期保值经典案例十个案例一（成功）棕榈油的套期保值棕榈油在国完全是依赖进口的植物油品种，因此，国棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国销售。

国贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。

因此，在国棕榈油期货推出之后，国贸易商就可选择在国卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。

2007年10月10日，国某棕榈油贸易商，在国棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。

由于从定货到装船运输再到国港口的时间预计还要35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。

于是，该贸易商于10月10日在国棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。

到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期货市场上买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7900元/吨。

通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢利。

但这里需要强调的是，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。

如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。

因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。

案例二（失败）铝套期保值第二电缆厂客户该客户是市第二电缆生产企业，是制造电线电缆的专业厂家，集科研、生产于一体的大型股份制企业，主要生产高、中、低压交联聚乙烯绝缘电力电缆、PVC绝缘电力电缆、安全清洁电缆（环保型）、耐火和阻燃电缆等十多个品种。

为了避免铝价上涨导致生产成本增加，该企业长期在期货市场进行买期保值，并在我营业部期货账户上持有期铝多头头寸。

燃料油期货套期保值研究燃料油是能源领域中重要的燃料之一，广泛用于发电、工业生产和交通运输等领域。

燃料油的价格波动对于能源消费者和生产者来说具有重要的影响，因此套期保值成为了燃料油行业中常用的风险管理工具。

首先，燃料油期货套期保值可以帮助企业降低价格波动的风险。

燃料油价格受到多种因素的影响，如供求关系、地缘政治因素和金融市场的波动等。

通过套期保值，企业可以锁定燃料油的未来价格，不受市场价格的波动影响，减少了价格变动带来的不确定性。

其次，燃料油期货套期保值还可以帮助企业规避市场风险。

燃料油市场中存在着风险，如市场供需不平衡、价格波动剧烈等。

通过套期保值，企业可以对冲这些市场风险，确保燃料油采购或销售的成本和收入稳定，保护企业的利润。

此外，燃料油期货套期保值还可以提高企业的竞争力。

通过套期保值，企业可以更加准确地控制燃料油的成本，提前预知采购成本，从而制定更合理的产品定价策略。

这样一方面可以增加企业的盈利能力，另一方面也可以提高企业的市场竞争力。

然而，燃料油期货套期保值也存在一定的风险和挑战。

首先，套期保值需要准确预测燃料油价格的趋势，需要企业具备良好的市场分析和预测能力。

如果价格预测不准确，可能会导致套期保值策略的失败。

其次，套期保值需要企业具备一定的资金实力。

燃料油期货合约需要支付保证金，而且在交割日前需要履约，如果企业缺少足够的资金支持，可能无法进行套期保值操作。

另外，燃料油期货市场的参与者众多，包括生产商、批发商、零售商等，价格波动的原因也复杂多样。

因此，企业在进行套期保值策略时需要对市场进行仔细的分析和研究，把握燃料油市场的供求动态、行业趋势和宏观经济情况等因素。

总结而言，燃料油期货套期保值是燃料油行业中的一种重要的风险管理工具，可以帮助企业降低价格波动和市场风险，提高竞争力。

然而，企业在实施套期保值策略时需要具备良好的市场分析和资金实力，十分重视在燃料油市场中的风险管理和预测能力。

国内航空公司航油套期保值分析航油套期保值指的是航空公司通过购买期货合约来锁定未来航空燃油价格的做法。

这种做法可以帮助航空公司减少燃油价格波动带来的风险，保护公司的利润。

首先，航油套期保值可以帮助航空公司降低成本。

燃油是航空公司最大的运营成本之一，而燃油价格的波动性很高。

通过套期保值，航空公司可以锁定燃油价格，降低燃油价格上涨带来的成本压力。

特别是在燃油价格大幅上涨的情况下，航空公司可以通过套期保值减少损失，保持运营的稳定性。

其次，航油套期保值可以提高航空公司的盈利能力。

通过锁定燃油价格，航空公司可以更好地控制运营成本，提高盈利水平。

尤其是在燃油价格下跌的情况下，航空公司可以通过套期保值防止运营成本下降所带来的影响，保持较高的利润率。

这可以提高航空公司的竞争力，吸引更多的客户。

另外，航油套期保值可以增加航空公司的财务稳定性。

航空公司的盈利水平很大程度上取决于燃油价格的波动性。

如果燃油价格大幅波动，航空公司的盈利也会受到很大影响。

通过套期保值，航空公司可以规避燃油价格波动带来的风险，保持稳定的盈利水平，提高财务稳定性，降低经营风险。

然而，航油套期保值也存在一些风险和挑战。

首先，航油期货价格与实际燃油价格可能存在差异，套期保值的效果可能不如预期。

因此，航空公司在选择套期保值时需要进行严谨的风险评估和价格分析，避免因为错误的判断而导致损失。

其次，航空公司在购买套期保值合约时需要支付一定的保证金，这对于财务状况较差的公司来说会增加负担。

此外，套期保值也需要专业的团队来管理和监控，如果公司缺乏相应的团队或者经验，可能会存在操作风险。

总结来说，航油套期保值对于国内航空公司来说具有重要的意义。

它可以帮助降低成本，提高盈利能力，增加财务稳定性。

然而，航油套期保值也需要慎重选择和管理，避免风险。

国内航空公司应该通过合理的风险评估和价格分析来确定套期保值策略，并建立专业的团队来进行管理和监控，以确保其有效性和可持续性。

套期保值业务年度工作计划套期保值业务在金融市场中非常重要，尤其是在面临不确定性和风险时。

为了确保套期保值业务的有效执行，制定一份年度工作计划至关重要。

这份计划将包括以下几个方面：套期保值工作目标、市场分析、风险管理、操作策略、绩效评估和预算。

一、套期保值工作目标需要明确套期保值的工作目标。

这些目标可能包括降低风险暴露、保护利润、提高投资回报率等。

根据不同的目标制定相应的策略，并确保团队明确目标并全力以赴实现。

二、市场分析对市场进行全面深入的分析是套期保值业务的核心。

这应包括对宏观环境、行业趋势和竞争对手的研究。

通过了解市场的动态，可以更好地识别和评估风险，并制定相应的套期保值策略。

三、风险管理风险管理是套期保值业务的关键。

通过对已有风险的评估，确定套期保值工具的需求和种类。

同时，建立风险控制措施和监测机制，确保及时识别和处理潜在的风险，并采取适当的应对措施。

四、操作策略根据市场分析和风险管理结果，制定和实施相应的操作策略。

这些策略应包括买卖套期保值工具的时机、数量和价格等方面的决策。

此外，要确保操作策略与公司的整体战略和目标相一致。

五、绩效评估定期对套期保值业务的绩效进行评估是必要的。

这可以通过定期检查投资组合的风险暴露和回报率来实现。

根据评估结果，及时调整策略和操作，以提高绩效并优化风险管理。

六、预算制定套期保值业务的预算是确保其顺利运行的关键。

预算应包括套期保值工具的采购成本、管理费用和预期收益等方面的项目。

同时，要与财务部门合作，确保有效的预算控制和适当的资源分配。

此外，还需要制定沟通和报告机制，确保相关信息能够及时和准确地传达给相关部门和参与者。

同时，要加强与市场监管机构的合作，了解并遵守相关规定和规则。

总之，套期保值业务的年度工作计划是确保套期保值策略有效执行的重要工具。

通过对市场的分析、风险管理、操作策略和绩效评估等方面的全面考虑，可以最大限度地降低投资组合的风险，并实现稳定的收益。

套期保值方案是一种用于降低风险和保护企业利润的金融工具。

它在国际贸易中得到广泛应用，对于那些面临外汇风险的企业来说，是一种非常实用的标准化金融工具。

首先，让我们了解一下套期保值的基本原理。

套期保值是指通过在期货市场上建立相对互补的头寸来对冲预计的价格风险。

这样，无论市场价格如何波动，企业都能够确保其产品或交易的成本或收入在一定的范围内。

在具体操作上，企业可以通过买入或卖出期货合约，以对冲其持有的现货头寸或即将发生的交易。

的设计和实施需要企业对自身的现金流和业务模式有较为深入的了解。

首先，企业需要分析其产品的定价模式，并且了解市场对于相关商品价格变动的预期。

同时，还要考虑自身的风险承受能力和资金状况。

这些信息将有助于企业选择合适的套期保值策略。

可以为企业提供一定的保护，尤其是在面临外汇波动风险时。

举个例子，假设某企业计划进口一批原材料，其成本将直接受到汇率波动的影响。

如果企业预计本币将贬值，那么它可以通过卖出目标货币的远期合约来锁定将来购汇的价格，从而降低成本。

而在出口企业方面，如果预计本币将升值，那么它可以通过买入目标货币的远期合约来锁定将来销售货币的价格，以稳定收入。

然而，也面临着一些挑战和风险。

首先，市场预期的不确定性可能导致无法完全抵御价格风险。

如果企业的预测错误，可能导致额外的损失。

此外，需要企业承担一定的成本，包括与交易相关的手续费和资金成本。

因此，在决策时，企业需要综合考虑的优势和成本，以及自身的风险承受能力和目标。

另外，不仅仅适用于大型企业，中小企业也可以从中受益。

在全球化和贸易自由化的背景下，中小企业也面临着外汇波动风险。

因此，他们可以考虑使用来降低风险，确保企业的稳定经营。

总而言之，是一种非常有用的工具，可以帮助企业降低风险和保护利润。

通过理解套期保值的基本原理和风险，企业可以制定和实施合适的套期保值策略，以确保企业在面临外汇波动等价格风险时保持稳定。

这对于促进企业的可持续发展和国际贸易的稳定也起到了积极的作用。