当前位置：文档之家 › 第四章 工程项目经济评价方法

第四章 工程项目经济评价方法

  • 格式：ppt
  • 大小：584.00 KB
  • 文档页数：58

下载文档原格式

  / 58

合集下载

工程经济学第四章工程项目经济评价的基本方法

工程经济学第四章工程项目经济评价的基本方法

工程经济学欧邦才第4章工程项目经济评价的基本方法本章公共知识要点公共知识要点1.确定性与不确定的区别2.静态评价与动态评价3.评价指标及其类型4.绝对评价与相对评价5.评价方法的三个基本问题本章内容：⏹第一节静态评价方法⏹第二节动态评估方法⏹第三节投资文案选择第一节静态评价方法一、静态投资回收期法1.指标含义：静态投资回收期（理解）2.计算公式（1）定义公式；（2）列表法公式。

3.评价准则：（1）T j ≤T N ，项目方案可行；（2）T j ＞T N ，项目方案不可行。

4.静态投资回收期法的评述。

二、投资收益率法1.指标含义。

2.计算公式。

3.评价准则。

第二节动态评价方法⏹一、净现值法（NPV-Net Present Value）⏹二、净现值率法（NPVR）⏹三、费用现值法（PC）⏹四、净年值法（NAV）⏹五、费用年值法（AC）⏹六、动态投资回收期法⏹七、内部收益率法（IRR）⏹八、外部收益率法（ERR）一、净现值法NPV——Net Present Value （核心方法）一、净现值法（NPV）-Net Present Value）（一）净现值的含义——结合现金流量图理解（二）计算公式：CI—现金流入；CO—现金流出；i—折现率t—期数；（CI-CO）t—第t期净现金流量（三）评价准则（绝对评价+相对评价）1.绝对评价准则（1）NPV≥0，方案可行；（2）NPV＜0，方案不可行。

2.相对评价准则：NPV最大（且大于0）的方案为优∑=-+ -=ntttiCOCINPV)1()(一、净现值法-（2）（四）三种情况说明1. NPV＞0，说明项目方案不仅达到了预期的投资收益率（i）要求，而且还有超额剩余；（怎么理解？）2. NPV＝0，说明项目方案正好达到了预期的投资收益率（i）要求；（怎么理解？）3. NPV＜0，说明项目方案没有达到了预期的投资收益率（i）要求，但该项目不一定亏损。

（怎么理解？）一、净现值法-（3）（五）净现值法的优点1. 考虑了资金时间价值；2. 既能用于绝对评价，也能用于相对评价；3. 考虑了项目方案在整个寿命周期之内的经营情况，如果有残值也考虑在内；4. 概念明确，非常直观，易于理解一、净现值法-（4）（六）净现值法的缺点：1.在计算NPV时，不仅要给出项目方案的现金流量，同时，还需要给出折现率（i）,而合理确定折现率的大小，有困难。

工程项目经济评价的基本方法

工程项目经济评价的基本方法

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
5 8
110
Z方案的费用现值：
PCZ 110 （ 5 P / A，15%，5）（8 P / A，15%，5）（P / F，15%，5） 140 .（1 万元）
Z方案的费用年值：
ACZ [110 （5 P / A，15%，5）（8 P / A，15%，5）（P / F，15%，5）（] A / P，15%，10） 27.（9 万元）
计算公式：
投资回收期T＝累计净现金流量开始出现正值的年份1
│上年累计净现金流量│ 当年净现金流量
100
100
100
100
100
0
1
2
3
4
5
6
100 250
-250 -350 -250
-150
-50 50
150
T=5-1+50/100=4.5年
2021/4/5
10
表4-2-1 某项目的投资及净现金收入
2021/4/5
18
例4.2.1
甲方案投资I2大于乙方案I1,但是甲方案的年费用C2 比乙方案的年费用C1要节约.假如这两个方案具有 相同的产出和寿命期,那么,甲方案用节约的成本额 去补偿增加的投资额,将要花多少时间,即为增量投 资回收期△T,其计算公式为:
△T=(I2-I1)/(C2-C1)
在两个方案比较时,若△T≤ Tb,则甲方案能在标准的 时间内由节约的成本回收增加的投资,说明增加的 投资有利,甲方案是较优的方案;反之,乙方案较优.
动态
净现值率
动态
费用 - 效益比
动态
2021/4/5

第四章工程经济评价方法原理

第四章工程经济评价方法原理

第四章工程经济评价方法原理第一节概述一、水利工程建设项目经济评价的目的和任务水利工程建设经济评价的目的是通过经济评价为建设项目进行投资决策提供依据。

工程经济评价是根据国民经济发展的要求，在工程技术可行的基础上，分析和计算建设项目投入的费用和产出的效益，然后进行经济评价，这是对建设项目进行投资决策的主要依据，也是水利工程项目可行性研究报告和初步设计的重要内容。

水利工程建设项目的经济评价一般包括国民经济评价和财务评价两部分。

国民经济评价是从全社会国民经济的发展出发，采用影子价格分析计算建设项目的净效益，以此判定水利建设项目的经济合理性。

财务评价是从项目财务核算单位出发，在现行财税制度和现行价格的条件下，计算项目所需的财务支出和可以获得的财务收入。

以此评价水利建设项目的财务可行性。

水利工程建设项目的经济评价应以国民经济评价为主。

当国民经济评价合理，财务评价可行时，该项目才能成立。

当国民经济评价与财务评价的结果有矛盾时，应以国民经济评价的结果作为项目取舍的主要依据。

某些以发展农业为主的水利建设项目（例如灌排工程等），国民经济评价认为合理，而财务评价认为不可行时（虽有一定水费等收入，但不能维持简单再生产），则可向主管部门提出要求，给予某些优惠措施，使该项目在财务上具有生存能力。

某些公益性水利建设项目（例如防洪、治涝工程），当国民经济评价认为合理，但没有或者很少有财务收入（例如征收一些防洪费、治涝费）时．可向地方政府申请补贴（包括投资与年运行费），使项目在财务上得以自我维持。

在规划阶段．某些非盈利性工程项目，由于资料不充分，研究深度较浅，也可以不进行财务评价。

对于具有综合利用任务的水利建设项目，一般可先对项目所需的投资和年运行费在各部门之间进行合理分摊，以便选择经济合理的开发方式和建设规模，但项目的国民经济评价和财务评价均应以整体评价为主，必要时也可进行分项评价。

国民经济评价原则上应考虑项目的全部效益与全部费用，财务评价只计算本项目的实际收入和支出，对间接的即外部的效益与费用不计入。

工程经济学-第四章-工程项目经济评价的基本方法

工程经济学-第四章-工程项目经济评价的基本方法

CI
CO t
1
i0
t
t 0
3.判别准则
⑴单一方案
NPV 0
项目可接受
NPV 0
项目不可接受
⑵多个方案比较
净现值最大的方案为最优方案
20
第二节 动态评价方法
净现值的经济含义
NPV=0: NPV>0: NPV<0:
项目的收益率刚好达到i0； 项目的收益率大于i0，具有数值等于 NPV的超额收益现值；
累计净现金流量首次出现 正值的年份
9
第T年的净现金 流量
第一节 静态评价方法
2.计算公式 （3）判别标准
设基准投资回收期 —— Pc
Pt Pc Pt Pc
可以接受项目 拒绝项目
10
第一节 静态评价方法
5.例题
【例 4-1】某项目现金流量如表所示，基准投资回收期为 资回收期法评价方案是否可行。
净现值、净年值、净将来值 费用现值、费用年值……
投资收益率 内部收益率，外部收益率
净现值率
备注 静态、动态 静态、动态
动态
静态 动态 动态
第一节 静态评价方法
——不考虑资金的时间价值
➢静态投资回收期法 ➢投资收益率法
6
第一节 静态评价方法
一、静态投资回收期（Pt）法
1.概念 投资回收期：又称投资返本期或投资偿还期。 指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（净
经济评价是投资项目评价的核心内容之一。
➢项目经济评价指标
时间型指标: 用时间单位计量的指标； 价值型指标: 用货币单位计量的指标； 效率型指标: 反映资金利用的指标。
三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时 选用这三类指标。

工程经济学第四章第一、第二节

工程经济学第四章第一、第二节
注意：方案是否可行是与预先给定的标准折现率相比。某个方案是盈利的， 但如果标准折现率定的很高，即使盈利也达不到标准折现率的水平，方案也可 能被判断为不可行。标准折现率水平定的高或低，同样的方案可能会出现可行 或不可行的情况。
【例4—2】 某项目的各年现金流量见表4—6，试用净现值指标 判断项目的经济性(iC=15％)。
【例4．1】某投资方案的净现金流量如图4—1所示，单位为万元， 累计净现金流量见表4—1。计算其静态投资回收期。
解 根据公式(4—3)，得
Pt
51
20 60
4.33年
• 2. 总投资收益率（ROI）：指工程项目达到设 计生产能力时的一个正常年份的年息税前利润 或运营期内年平均息税前利润与与项目投资总
是衡量项目投入的全部资金回收情况的一个经济 指标，用它可以衡量项目的抗风险能力，在一定 程度上反映投资效益的优劣。
• 太粗糙，没有全面考虑投资方案整个寿命期内的 现金流量发生的大小和时间，它舍去了方案投资 回收期以后各年的收益和费用。因此，在项目的 经济效果分析中，静态投资回收期只能作为辅助 性的评价指标来使用。
解 利用公式(4—10)，将表中各年净现金流量代入，得 NPV=-40-10(P／F，15％，1)+8(P／F，15％，2)+8(P／F，15％，3) +13(P／A，15％，16)(P／F，15％，3)+33(P／F，15％，20) =-40-10×0．869 6+8×0.756 1+8×0．657 5+13×5．954 ×0.657 5+33×0．061 1 =15．52万元 NPV>0，说明项目在经济效果上是可以接受的。
第四章 工程项目经济评价方法
第一节 经济评价指标 分为静态评价指标和动态评价指标 静态评价指标主要有：静态投资回收期 、资本金净利润 率、总投资收益率、利息备付率、偿债备付率、资产负 债率。 动态评价指标主要有：内部收益率、净现值、净现值率、 净年值、动态投资回收期。

工程经济学04第四章 工程项目经济评价方法

工程经济学04第四章 工程项目经济评价方法
经济评价指标：在对投资项目进行经济评价之前，首先需要建 立一套评价指标体系，并确定一套科学的评价标准。评价指标 是投资项目经济效益或投资效果的定量化及其直观的表现形式， 它通常是通过对投资项目所涉及的费用和效益的量化和比较来 确定的。
按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价方法分为静态评价 方法和动态评价方法。不考虑资金的时间价值的称静态评价方 法。考虑资金的时间价值的称动态评价方法。
就是在建设期间的借款所产生的利息没有考虑，如果考虑这部分因素， 到投产期所欠款=40×（F/A,11%,5)=249.1亿元，则投产期每年支 付银行的利息就有249.1×11%=27.4亿元，而投产期内每年的收益 15亿元还不够支付利息，所以这个方案是不可取的。之所以会产生矛 盾的结果，就是没有考虑资金的时间价值，所以静态投资回收期要配 合其他的指标一起使用。
一、静态投资回收期法
1.概念 投资回收期法亦称投资返本期或投资偿还期。
投资回收期是指工程项目从开始投资（或 开始生产或达产），到全部投资收回所经 历的时间。
一、静态投资回收期法
2.计算公式
⑴理论公式 现金
现金
流入
流出
投资回
收期
年收益
Pt

CI
t 0
CO
t
0
B C K Pt
t4
205000.90911000.8264 1500.75132504.8680.7513 46.996
一、净现值法
例题3
年份 方案
A
0 -100
1～8 8（净残值）
40
8
B
-120
45
9
单位：万元，利率：10%
一、净现值法

工程经济学第4讲 工程项目经济评价方法


工程经济学
5
4.1 项目经济评价
财务评价，又称企业经济评价，是在国家现行财税制 度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，计算项 目范围内的财务效益和费用，分析项目的盈利能力和 清偿能力，评价项目在财务上的可行性。
国民经济评价即费用效益分析，是按合理配置稀缺资 源和社会经济可持续发展的原则，采用影子价格社会 折现率等费用效益分析参数，从国民经济整体利益的 角度出发，计算项目对国民经济的贡献，分析项目的 经济效率、效果和对社会的影响，评价项目在宏观经 济上的合理性。
4.2 项目静态评价
2.指标计算公式
投资回 收期
年收益
现金 流入
现金 流出
Pt
CI
t 0
CO t
0
Pt
t 0
B C
t
K
投资 金额
年经营
成本
4.2 项目静态评价
（1）当项目建成投产后各年的净收收益均相同时，可 简单视为：
Pt=TI/EBIT TI——项目总投资； EBIT——年平均息税前利润。
正常年份的息
投资总额
税前利润或年 均息税前利润
前的利润
4.2 项目静态评价
年息税前利润=年净利润+企业支付的利息费用（年）+企业 支付的所得税（年）
=年营业收入-年营业税金及附加-年总成本费用 +利息支出 项目总投资=固定资产投资+流动资金投资
4.2 项目静态评价
（3）适用范围 总投资收益率的经济意义明确、直观，计算简便，但
工程经济学
6
4.1 项目经济பைடு நூலகம்价
2.项目经济评价指标体系 投资项目评价的指标是多种多样的， 评价指标不同分

第四章工程项目单方案经济评价XXXX


4.3.1 动态投资回收期（P75）
1.定义式
•为了克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点，
在投资项目评价中有时采用动态投资回收期。
•动态投资回收期 T’P 是能使下式成立的值(单位：年)。
T
* p
CI COt 1 i0 t 0
t 0
式中： T’P ----动态投资回收期
C0 C1(1 i0 )1 C2 (1 i0 )2 C3 (1 i0 )3
3、不可能有一个统一的经济效益衡量标准。
*(指不同的行业、部门、企业)，因此也没有一个适应各种 经济条件和目标的通用的经济指标。
4.1 技术经济评价概述
4、方案的现金流量和利率水平。
*方案的现金流量----表明了方案自身的经济性。 *评价时采用的利率水平标准----表明了投资者的要求、决 策标准。 *对技术方案进行评价和决策分析时，主要依据方案现金流 量和投资者所要求的利率水平这两个基本因素来判断该方 案的有利性。
*投资回收期（Pay back period）又称投资返本期，是指 从项目投建之日起，用项目各年的净收入（年收入减年支 出）将全部投资回收所需要的期限。 *其单位通常用“年”表示。投资回收期的起点一般应从 项目投资建设之日算起，有时也从投产之日或贷款之日算 起。
4.2 静态技术经济指标
2.静态投资回收期的定义式
CIt----第t年的现金流人额 COt----第t年的现金流出额
CTP' (1 i0 )TP'
0
n i0
----项目寿命年限(或计算期) ----基准折现率
这里：i0是基准折现率或基准收益率
Ct= CIt - COt
4.3 动态技术经济评价指标
2.判据

第四章 工程项目经济评价方法1,2,3

-82.6 -557.2
0.7513
112.7 -444.5
0.683
170.8 -273.7
0.6209
155.2 -118.5
0.5645
141.1 22.6
0.5132
128.3 150.9
0.4665
116.6 267.5
(CI
t
CO t )(1 i 0 )
t
-20
解：
Pt 6 1
3
投资回收期法
静态评价方法
投资收益率法 差额投资回收期法 计算费用法
静 态 评价 方法不 考虑时 间 因 素适 用于寿 命短且 每 期 现金 流量分 布均匀 的技术方案评价
净现值法 现值成本法 净现值率法 净未来值法 未来值成本法
项 目 经 济 评 价 方 法
现值法
未来值法
动态评价方法
内部收益率法
第四章 工程项目经济评价方法
1
■
经济性评价——按照自定的决策目标，通过项 目（或方案）的各项费用和投资效益分析，对项 目是否具有投资价值作出估计与决断。
■
经济性评价方法主要包括确定性评价方法与不 确定性评价方法两类。
■ 对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定
性评价。
2
经济评价指标：在对投资项目进行经济评价之前 ，首先需要建立一套评价指标体系，并确定一套 科学的评价标准。评价指标是投资项目经济效益 或投资效果的定量化及其直观的表现形式，它通 常是通过对投资项目所涉及的费用和效益的量化 和比较来确定的。 按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价方法 分为静态评价方法和动态评价方法。不考虑资金 的时间价值的称静态评价方法。考虑资金的时间 价值的称动态评价方法。

第四章 工程项目经济评价方法1


4
根据评价的目标划分，分为盈利能力分析指标、 清偿能力分析指标和财务生存能力分析指标。
投资回收期 总投资收益率 资本金净利润率 盈利能力分析指标 净现值 内部收益率 净现值率 净年值 利息备付率 清偿能力分析指标 偿债备付率 资产负债率 净现金流量 财务生存能力分析指标 累计盈亏资金 5
♣ 投资回收期法不仅可判断单个方案的可 行性，也可以用于方案间的比较（判断 优劣）； ♣ 差额投资回收期法仅适合可行方案间的 比较和优选，不能判断方案本身的可行 性。
例：试比较下面两项目方案的优劣？i=10%
年 份
0 1 2 3
方案A 方案B
-1000 200 200 300 -1000 500 500 300
※ 经济含义直观、明确。 ※ 考虑了资金的时间价值,更科学、合理地反映了资 金的盈利能力。
缺点：
※ 计算较为复杂。 ※ 没有反映出投资收回后，项目的收益、项目使用年 限以及项目的期末残值等，不能全面反映项目的经济效益。
20
追加投资投资回收期
♣追加投资回收期△T：又称差额投资回收期、追加投 资返还期，是指用投资大的方案所节约的年经营成本来 偿还其多花的追加投资（或差额投资）所需要的年限。
-82.6 -557.2
0.7513
112.7 -444.5
0.683
170.8 -273.7
0.6209
155.2 -118.5
0.5645
141.1 22.6
0.5132
128.3 150.9
0.4665
116.6 267.5
(CI
t
CO t )(1 i 0 )
  1. 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
  2. 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
  3. 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。

例：某项目净现金流量如下表所示。当基准收益 率ic＝12％时，试用内部收益率指标判断该项目的经济 性。
某项目现金流量表 年末 净现金流量 单位：万元
1
-90
2
30
3
40
4
40
5
40
解：此项目净现值的计算公式为：
NPV 90( P / F , i,1) 30( P / F , i,2) 40( P / A, i,3)(P / F , i,2)
对投资方案进行经济评价，必须先确定一套评价尺度，即评价 指标体系。方案评价的指标体系包括： 1、技术指标：反映项目方案的技术特征和工艺特征的指标．用 以说明方案适用的技术条件和范围； 2、经济指标：反映项目方案的经济性和经济效益（果）的指 标。 3、其他指标（因素）：政治因素、社会因素、防空、战备、保 密等．这些指标一般难于定量计算，也难以用价值形式表示；对方 案的选择有可能起重要作用．
例 某项目第1年投入固定资金100万元， 投产时需流动资金投资20万元。该项目从第 3年初投产并达产运行，每年需经营费40万 元。若项目每年可获销售收入65万元，项目 服务年限为10年，届时残值为20万元，年利 率为10％，试计算该项目的净现值。
20 25 25 20
25 12 年 末
0
1
2
20
NPV/万元
200 0 －200
50
i/%
净现值函数曲线
二、净年值（NAV）
一般表达式：NAV＝NPV（A/P，ｉc,ｎ） 计算结果和NPV相同 在一般情况下，我们均使用NPV，但在某些特别情 况下，净年值有其特别的优越性。
对寿命不等的互斥方案进行比选，可以用净年值、 净现值等各种评价指标。
用净年值，或费用年值对方案进行比选。 决策准则：净年值最大的方案为最优方案，或费 用年值最小的方案为最优方案。 [例]：某公司欲购设备一台，现有两种购买方案， 其经济指标见下表，设折现率为6%，试用年值法进 行方案选择。
项目不可行。
当用于方案比较时，投资回收期愈短的方案愈优。
以项目每年的净收益回收项目全部投资所需 要的时间。 Pt
金累 流计 量净 现 0 5 1
(CI CO)
t 0
t
0
Pt
2 3 4 年 份
例:某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资回收 期为５年，试用投资回收期法评价其经济性是否可行。
第四章 工程项目经济评价方法
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 第六节 第七节 第八节 概 述 时间型指标 价值型指标 比率型指标 技术方案的相互关系 互斥方案的经济性比较和选择 资金限量条件下相关方案的经济性比较和选择 收益相同（或未知）方案的经济性比较和选择
第一节
一、方案评价的指标体系
概
述
现分别设i1＝20％，i2＝25％，计算相应的NPV1和 NPV2
NPV1 90( P / F， %， 30( P / F， ％，) 40( P / A， ％， P / F， ％，) 20 1) 20 2 20 3)( 16 2 ＝－90 0.8333 30 0.6944 40 2.106 0.6944 4.33 NPV2 90( P / F， %， 30( P / F， ％，) 40( P / A， ％， P / F， ％，) 25 1) 25 2 25 3)( 25 2 ＝－90 0.8000 30 0.6400 401.952 0.64 2.83
一、投资回收期
（一）概念：指投资项目后，每年取得的净收益（包括利润和折 旧），将全部投资回收所需的时间(回收期一般以年表示)。 （二）投资回收期的计算 1、静态投资回收期（Pt） （1）一般表达式：
(CI CO)
t 0
Pt
t
0
其中： CI
———现金流入量； CO ———现金流出量； (CI CO)t ———第t年的净现金流量； Pt ———投资回收期。
Pt’
4
5
6
年份
结论：比较静态投资回收期和动态投资回 收期，可以看到，在其他数据相同的情况 下，计算出来的静态投资回收期应短于动 态投资回收期。
第三节
价值型指标
价值型指标以货币量来反映方案的经济效益状况，符 合投资者追求的目标，是重要的评价指标。 一、净现值（NPV）
1、概念：净现值是指技术方案在整个分析期内，不同时点上的净
现金流量按基准收益率折算到期初现值之和。 2、净现值的计算公式为： n
FNPV
3、判别方法：

t 1
(CI CO)t (1 ic ) t
若NPV ≥0，表示项目方案实施后的投资收益率不仅能够达到基 准收益率的水平，而且还能得到超额现值收益，则方案是可取的。 若NPV ＜０，表示项目方案实施后的投资收益率达不到基准收益 率的水平，即投资收益较低，达不到投资者的期望目标，则方案应予 以拒绝。
二、常用的经济性评价指标的分类
1、按是否考虑时间因素分――静态指标与动态指标 2、按经济性质分――时间型指标、价值型指标、比率型指标。 本章就以此分类进行介绍。 3、按考察的经济性不同分――盈利能力指标、偿债能力指标。
第二节
时间型指标
时间型指标以时间为计量单位来考察投资方案的经济效益水 平。主要包括投资回收期与借款偿还期。
5、IRR的优缺点 优点： （1）既考虑了资金的时间价值，又考虑了项目在整个寿命周期 内的全部情况； （2）它的值可不受外部参数（贴现率）的影响而完全取决于工 程项目方案本身的现金流量。 缺点： （1）并不能在所有情况下给出唯一的确定的值，对于非常规投 资项目内部收益率可能有多解或无解； （2）不同方案比较时，不能按IRR高低直接决定方案的取舍。 6、IRR与NPV的关系
NP V NP VR Kp
(CI CO) t (1 i c ) t
(CI CO)t (1 FIRR) t 0
t 1
当FIRR≥ic(基准折现率)时,项目可行
净现值与折现率的关系图
NPV
NPV1 i2 i1 i* NPV2 i
i*是折现率的一个临界值。称作内部收益率
图形如下：
NPV
NPV1 A B i1 x i D I2
NPV2
IRR
i
C
• 试算内插法
用线性插值计算公式即可计算出内部收益率的 近似解。即：
NPV1 IRR i1 (i2 i1 ) NPV1 NPV2
4.33 20% (25% 20%) 4.33 2.83 23.02%
因为IRR＝23.02％＞ic＝12％，故该项 目在经济效果上是可以接受的。
=16.52（万元）﹥0
两方案均可行，又有NAVB>NAVA，故选择B方案 。
第四节
比率型指标
比率型指标反映资金的使用效率，与价值型指标互 为补充。 一、内部收益率（IRR：Internal Rate of Return）
1、概念： 所谓内含报酬率，是指能够使未来现金流入现值等于未来现金 流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一 种方法。 2、计算方法：逐步测试法 n
Pt '
t
0
动态投资回收期的计算方法
累计法
动 态 投 资 回 收 期t ' P 累 计 净 现 金 流 量 的 现出 现 正 值 的 年 份 － 值 1 上 一 年 累 计 净 现 金 流现 值 的 绝 对 值 量 ＋ 当年净现金流量现值
动态投资回收期的计算图示
现累 值计 净 现 金 流 量 0 1 2 3
例：某建设债券，每年可按债券面值提取4 ％的利息，5年后归还债券的面值，这种 债券投资的内部收益率为_____ A.4% B.大于4％ C.小于4％ D.大于等于4％
P I
0 P
1
2
n-1
n
二、净现值率（NPVR：rate of net present value）
1、概念：净现值率是单位投资现值的净现值，即项目的净现值 与投资现值之比， 2、计算公式为：
Pt 5 1
15 65
4.23 （年）
因为 Pt＝(4.23)≤ Pc(=5年)，故方案可以接受。
（2）投资回收期指标的主要优点是： – 概念清晰，直观易懂； – 在资金短缺的情况下，它能显示收回原始投资的时间长短； – 它能为决策者提供一个未收回投资以前承担风险的时间。 （3）投资回收期指标的缺点是： – 它不能提供本期以后企业收益的变化情况，对于寿命较长的 工程项目来说，这是一个不完整的评价结论； – 它反映了项目的偿还能力，但反映不出投资的可盈利性； – 它没有考虑投资方案在整个计算期内现金流量发生的时间。 2、动态投资回收期（Ｐt） 一般用于多方案比选，单方案无标准值对比。 年 1 2 3 4 5 6 7
单位：万元 设备 购置费 年收益 使用年 限 5年 10年 残值
A
B
100
300
35
55
10
30
解：计算两方案的净年值
NAVA 100 ( A / P,6%,5) 35 10 ( A / F ,6%,5)
=13.03（万元）﹥0
NAVB 300 ( A / P,6%,10) 55 30 ( A / F ,6%,10)
i1 , NPV 1 0; i2 , NPV2 0.


NPV1 IRR i1 (i2 i1 ) NPV1 NPV2
i1 ,i2
相差不超过2％一5％。
3、内部收益率的经济涵义 项目在这样的利率下，在项目寿命终了时，以每年的净收益恰 好把投资全部回收回来。所以，IRR是（1）项目对初始投资的偿还 能力或项目对贷款利率的最大承担能力；（2）项目在计算期内对占 用资金所能偿付的最大的资金占用价格；（3）项目所占用资金在总 体上的资金盈利率。 在方案整个寿命期内，在IRR的条件下，始终存在着未被回收的 投资及其利息，仅在方案寿命期末，它才恰恰被完全回收。 4、内部收益率的几种特殊情况： （1）内部收益率不存在 净现金流量都是同一方向（NPV≠0，IRR不存在） 现金流量的收入的代数和小于支出的代数和 （2）内部收益率单一解： 净现金流量的＋、－只改变一次时，IRR只有一个解。 （3）内部收益率多个解：净现金流量的＋、-改变二次以上 时，IRR有多个解。