.云天化案例分析

案例6 云天化股份有限公司资本结构优化一、案例背景1999年4月1日，云南云天化股份有限公司（以下简称“云天化”）董事会在各大证券媒体上发布了一项警示性公告，公告称公司正在酝酿协议回购公司主要发起人云南云天化集团有限责任公司持有的部分国有法人股，回购数量初步决定为2亿股，占总股本的35.2％，回购价格以1998年年末每股净资产2.01元为标准。

5月11日，云天化股东大会正式批准公司董事会的这一股票回购计划，并公布了《关于回购并注销部分国有法人股的公告》。

云天化的这一举动，立即引起了社会各界的广泛关注。

可谓一石激起千层浪。

云天化位于川滇两省交界的云南省水富县，具有公路、铁路、航运和航空等多种便利的交通条件，占地面积110万平方米。

公司现有在册正式员工1581人，其中具有中专以上学历的员工占总数的46.87％，具有各类专业技术职务人员676人，其中中高级专业技术职务人员154人。

公司主营化肥、化工原料及产品的生产和销售，主要产品有尿素、硝酸铵、季戊四醇、甲酸钠、聚甲醛等。

其中主要产品“金沙江”牌尿素是国内化肥行业的名优产品和云南省首批名牌产品，两次蝉联国优金奖，各项质量指标均达到了国家优级品标准，2002年3月又获国家免检产品证书；“金沙江”牌硝酸铵也荣获1989年部优产品称号；公司季戊四醇产品的质量也优于英国ICI标准；聚甲醛产品则是由公司引进的国内首套万吨生产装置生产。

公司拥有设计年产30万吨合成氨、48万吨尿素、8万吨硝酸、11万吨硝酸铵、1万吨季戊四醇和1万吨聚甲醛的生产装置。

其中合成氨、尿素生产装置是我国首批引进的13套大型化肥生产装置之一，经过多年技术改造，现已具备生产40万吨合成氨、60万吨尿素的生产能力，装置的产量、消耗等主要技术指标多年保持国内同期引进的同类型装置领先水平。

季戊四醇装置是从意大利全套引进的、国内目前单套规模最大、技术最先进、产品质量最好的同类装置。

聚甲醛装置也是国内首套万吨级引进装置。

精心整合 蓄势待发SAP® BUSINESS ALL-IN-ONE 打造云天化国际信息平台“SAP® Business All-in-One 对公司的业务流程帮助非同寻常。

以前，公司流程不标准化，手工操作和重复工作多，流程冗长复杂。

通过实施 SAP® Business All-in-One，我们的管理流程得到了优化，业务流程缩短精炼，提高了工作效率。

另外，我们还汲取了 SAP 的最佳业务实践，根据公司业务现状，调整了公司的业务流程，配合人员调整，以获得最佳的管理效应。

”云天化国际化工股份有限公司信息部部长 周清毅实施亮点•实施分两个阶段完成：云天化国际本部和三环分公司率先引入SA P®B u si n e s sAll-in-One，2007 年 5 月，另外 4 家公司相继完成系统上线。

•系统实施顺利，并贯穿于五个分公司，初步完成了云天化国际信息共享和流程整合的庞大使命。

为什么选择 SAP•实 SAP 是国际品牌，有众多的成功案例。

•SAP在的供应链管理流程方面拥有最佳的经验，它完整、成熟，适合公司业务需求。

• SAP® Business All-in-One 易实施，部署速度快且风险小。

• SAP系统的高度集成性能满足云天化国际平台整合的需求。

实施效果•对财务状况一目了然，加强了云天化国际对财务的管控能力和企业决策能力。

•业务流程得到优化，大大提高了工作效率。

•汲取了 SAP 流程管理精华，应用了 SAP的高效流程。

•信息透明，提高物流管理和库存管理的水平和效率。

硬件环境•数据库：Oracle•硬件：IBM 服务器•操作系统：Windows 2003 Server + SP2公司简介云南云天化国际化工股份有限公司成立于2006年，是云天化集团有限责任公司的控股子公司。

下属有五家大型磷复肥生产企业，其高浓度磷复肥产能现居中国之首，亚洲第一，世界第二。

化工企业盈利能力存在的问题及对策—以云南云天化股份有限公司为例摘要随着经济的发展和不断改革，我国已经形成种类比较齐全，系统比较完备的化学工业体系。

盈利能力是每个企业都高度关注的指标，它衡量一家企业增加利润和运营过程中资本回收的能力。

企业的内部盈利能力越强，说明企业存在的价值就越大。

根据企业内部营业的相关指标就可以从宏观上衡量出企业的经营现状，通过对企业盈利能力的进一步剖析，可以从中发掘出很多有利于今后其管理运营的可行性建议。

全方位提高企业在运行中的抗风险能力，有利于促成企业持续性的稳步发展。

本篇文章从宏观角度上解释了企业盈利能力的概念和核心要义，然后分析了云南云天化股份有限公司盈利能力的现状，并对盈利能力的相关指标进行了分析和评价。

分析导致企业盈利的问题和原因，并提出相应的对策和建议。

关键词：化工企业盈利能力存在问题解决对策一、企业盈利能力概述（一）盈利能力的基本内容所谓企业的盈利能力是指在特定的市场环境下，能够通过向消费者提供产品和服务而获得的利润就叫盈利能力。

企业的盈利能力是企业财务管理内部需要着重提高的部分，同时也是判断企业经营是否盈利或亏损的标准。

假设企业的资产和规模在不发生任何变动的情况下，企业的利润越多，那么企业的自身盈利能力就会越来越强；反之，企业的盈利能力就会越来越弱。

企业的盈利能力也是衡量企业经营绩效的重要标准之一，并且发挥着巨大的效用。

企业盈利能力可以使投资者以公正客观的角度来确定投资方向，所以，无论是股东、债权人还是企业人员，他们都非常关心企业的盈利能力。

股东关心公司利润的多少，重视利润分析，因为他们的股息是从利润中支付的，公司利润的增长可以直接让股价上涨，相应的股东也就拥有一定的资金报酬。

债权人关心企业的盈利能力，因为利润是企业偿还债务的重要资金来源。

企业人员看重利润是因为利润是他们收入的基础。

由此可见，进行企业盈利能力分析对未来企业发展以及在市场占有率方面有一定的帮助。

反垄断法与市场操纵案例分析案例名称：云天化案件中的市场操纵行为与反垄断法分析摘要：本文以中国云天化集团公司（以下简称云天化）市场操纵案件作为研究对象，旨在分析其市场操纵行为对市场秩序和消费者权益的影响，并结合中国反垄断法的相关规定，深入探讨市场操纵行为的构成要件及其法律责任。

一、简介云天化是一家中国化学品生产企业。

该公司涉嫌通过控制市场价格和虚构交易等手段，实施了市场操纵行为，违反了中国反垄断法的相关规定。

二、市场操纵的构成要件根据《中华人民共和国反垄断法》第十四条的规定，市场操纵的构成要件包括：一是主体行为要素，即市场参与者，如云天化公司；二是客观要素，即市场价格或交易量等；三是意图要素，即市场参与者通过操纵手段达到谋取不正当利益的目的。

云天化案件中，云天化公司以其在市场上的强势地位，操纵了氯碱产品市场价格，并虚构交易进行欺骗，实施了市场操纵行为。

云天化有意通过控制市场价格和交易量，获取相对较高的利润，实施操纵行为的意图得以表现。

三、反垄断法的适用1. 强制性规定：根据《中华人民共和国反垄断法》第二条的规定，国家禁止垄断协议、滥用市场支配地位和市场操纵行为。

国家保护公平竞争的市场秩序和消费者的合法权益。

2. 市场支配地位滥用：云天化公司作为氯碱产品市场的知名企业，具有市场支配地位。

根据《中华人民共和国反垄断法》第十一条的规定，市场参与者的市场支配地位滥用可能导致消费者利益受损。

云天化通过操纵市场价格、虚构交易等手段，扭曲市场竞争，违反了反垄断法对市场支配地位滥用的禁止。

3. 市场操纵行为：云天化公司虚构交易，造成市场价格的不正当波动，扰乱市场秩序，严重损害了消费者权益。

根据《中华人民共和国反垄断法》第十四条的规定，市场操纵行为的标志是主观意图和客观行为，云天化案件中的操纵行为符合该要求。

4. 法律责任：根据《中华人民共和国反垄断法》第四十八条的规定，对于从事市场操纵行为的主体，国家可以依法采取以下措施：责令停止违反法律的行为、没收违法所得、处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款，并可以处以二百五十万元以下的罚款；情节严重的，可以处以违法所得五倍以上十倍以下的罚款，并可以处以二百五十万元以上的罚款。

上市公司盈利能⼒分析—以云天化为例⼀、导论（⼀）选题背景及研究意义1．选题背景随着市场经济的迅速发展，企业与企业之间的竞争越来越强，⽽盈利能⼒在较⼤程度上决定了⼀个企业能否在⾏业中长期⽴⾜。

作为中国化肥产业的开拓者和主⼒军，云天化集团有着40余年的辉煌发展历史，并连续多年⼊选中国企业500强。

然⽽，⾃⾦融危机以来，受内需低迷、出⼝不畅、成本上升、价格下滑、政策优惠取消等诸多因素影响，国内化肥⾏业由于产能过剩严重，发展步⼊困境，云天化集团也⽆法独善其⾝,与云天化同时期发展起来的⼏家西南化肥企业均⾛到了⽣死存亡的边缘。

资产规模⼤、负债较⾼;产品结构不合理，基础化肥等传统产品占⽐过⾼，玻纤新材料等产品体量规模较⼩;低效⽆效资产多，企业包袱重等问题制约其⾼质量的发展。

在这样艰难的发展环境下，云天化集团紧跟国家政策⽅向，积极践⾏供给侧结构性改⾰，不断探索企业的经营模式，努⼒提升⾃⾝在⾏业中的竞争⼒。

但是，从云天化近⼏年的财务数据分析来看，由于竞争激烈的⼤环境下产能过剩未得到有效消化，经营环境持续恶化，⽣产经营活动未能得到很好转变，其集团营业利润仍持续降低。

因此，分析上市公司盈利能⼒持续低迷的原因及其经营管理中存在的问题很有必要。

2．研究意义（1）理论价值：通过对上市公司盈利能⼒持续低迷的分析，找出其原因及其经营管理中存在的问题，通过⼀系列盈利能⼒指标的分析，对其盈利问题作出判断，再联系公司的实际情况，对盈利指标进⾏分析，找出盈利问题存在的原因，针对这些问题提出对策建议，该研究具有⼀定的理论意义。

（2）现实意义：对云天化集团的盈利能⼒的评价和分析，剖析其影响盈利能⼒因素，⼀⽅⾯有助于其发现⾃⾝盈利⽔平⽅⾯存在的问题及原因，进⽽有利于其有针对性改进盈利能⼒评价和分析⽅法，为其能早⽇成功转型升级提供⽀持。

另⼀⽅⾯，可以为⾏业中的其他上市公司盈利能⼒分析提供借鉴，主要是对其盈利能⼒分析⽅⾯存在的问题提供相应地解决对策，也能为其他化⼯企业提供积极参考。

08年重大事故：1.1月1日，山西省太原华原化工有限公司发生中毒，造成3人死亡事故;2.1月13日，云南省昆明市云天化国际化工股份有限公司三环分公司硫磺粉爆炸，造成7人死亡、7人重伤、25人轻伤。

;3.1月15日，浙江省金华市浙江武义博阳实业有限公司发生火灾和燃爆事故，造成4人死亡;4.1月19日，重庆市重庆特斯拉化学原料有限公司“1.9”窒息事故;5.山西省太原市山西晋安科贸有限公司在拆除废旧危险化学品储罐时，没有对储罐进行置换，没有清理库房地沟和地面大量残油，没有进行作业场所动火分析、办理动火作业许可证，气割作业时发生爆炸，造成4人死亡、4人受伤事故。

6.6月3日，茂名石化“6.3”火灾事故;一、事故基本情况(一)聊城市莘县化肥有限责任公司“7.8”液氨泄漏事故2002年7月8日凌晨0点20分，一辆车号为鲁P-01568的20吨液氨罐车，在莘县化肥有限责任公司液氨库区灌装场地进行液氨灌装，到凌晨2点左右灌装基本结束时，押运员谢甲文在关闭灌装阀门过程中，液氨连接导管突然破裂，大量液氨泄漏。

驾驶员王伦芝吩咐押运员谢甲文立即关闭灌装区西侧约64米处的紧急切断阀，自己迅速赶到罐车尾部，对罐车的紧急切断装置采取关闭措施(后经鉴定该装置失灵)，一边与厂值班人员联系并电话报警。

2时09分，莘县公安局接到报警，立即出警，迅速组织抢险和群众疏散。

聊城市及相邻县的公安消防部门也迅速调集警力，赶赴现场参加救援。

现场救护队员组成了救人、堵漏、器材供应、供水、救援保障和现场警戒六个小组，展开抢险救援工作。

搜救工作一直持续到6时30分，共解救遇险人员102人，疏散群众2000余人。

这起事故共泄漏液氨约20.1吨，造成15人死亡(其中当时死亡13人，后经抢救无效死亡2人)，重度中毒22人，直接经济损失约72万元。

液相连接导管突然破裂是造成事故的直接原因，液氨罐车上的紧急切断装置失灵是事故扩大的主要原因，企业安全管理制度和责任不落实是发生事故的重要原因。

云天化股份资本运作【摘要】云天化股份于1997年改制上市，目前为中国化工企业百强，全球最优秀的共聚甲醛和玻纤生产商之一，然而这成功的背后是与其良好的资本运作分不开的。

本案例涵盖了其上市融资、股份回购、发行可转换债券、发行分离交易的可转换债券和海外私募融资的诸多资本运作事件，从中可以分析出公司在不同时期采取不同的资本运作方式有其合理性，并可窥见公司一系列资本运作为其战略转型，规模扩起到了怎样的推动作用。

【关键词】资本运作；融资方式；股东回报The capital operations of Yunnan Yuntianhua Co., Ltd.Na Pengjie Bai Shuyun Cui Jueting Feng Wei Fu Yun【Abstract】Yunnan Yuntianhua Co., Ltd was reformed and began to list at 1997. Now it has become one of China 100 Chemical Companies and famous for product lines covering acetal copolymer and glass fibers worldwide. An important reason for the great success is the effective capital operation. The case includes many events like listing, share repurchase, issurance of convertible bonds, issurance of bonds with warrants attached, private placement and oversea listing, etc. From these events we can analyze the reasonableness of various financing operation modes at different periods and know how the series of capital operations push the company’s strategic transformation and scale expansion.【Key Words】capital operation; financing mode; shareholder return引言云天化股份（以下简称“公司”或“云天化股份”）从1997年改制上市以来，经过了十多年的历程，公司已从当年总资产12亿的生产单一化肥产品的公司发展成为目前拥有总资产近208亿元，净资产43亿元的大型上市公司，并且成为中国化工企业百强、全球最优秀的共聚甲醛和玻纤生产商之一。