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最后一轮泡沫来源于财新《新世纪》 2013年第43期出版日期 2013年11月11日 | 评论（2）日益加剧的收入和财富不平等，对经济是一个较大的拖累，且促成了泡沫的形成财新《新世纪》2013年第43期□谢国忠 | 文美联储很可能不会在今年内缩减量化宽松（QE）政策。
全球经济近来回暖，主因是美联储9月令人意外地决定维持购债规模，由此导致的“热钱”回归，和以投机为目的提高杠杆率对经济起到的刺激作用。
市场再次提高美联储收紧货币政策的预期，这可能引发一定程度的去杠杆化，使得经济再次降温，美联储可能将被迫再次推迟收紧计划。
在全球经济，尤其是在新兴经济体和资产市场中，美联储的QE政策创造了巨大的流动性泡沫。
全球经济2008年之后的回暖，实际是源自泡沫商品或财富效应需求的泡沫现象。
因此，美联储一旦真正收紧政策，泡沫将被刺破，并引发新一轮衰退。
这就是为什么一些人认为美联储紧缩政策将会造成全球经济下行的原因。
只有通胀才能迫使美联储收紧政策。
目前，通胀主要存在于新兴经济体，美国还在恢复的金融体系制约了美国货币流通速度增长。
但美国出现通胀只是时间问题，通胀将主要来自于进口和市场预期。
当美国的金融体系敢于同2008年危机前一样再次放贷时，美国的通胀将快速攀升。
因为经济对美联储收紧政策异常敏感，美联储的收紧步伐可能会很慢，即使在较大通胀压力下。
这意味着通胀率将在一段时期内保持高位。
与20世纪80年代类似，美国的通胀将触发新兴市场泡沫破裂，新兴经济体将面临究竟是贬值还是通缩的抉择。
一段时间以来，全球经济面临的情况是新兴经济体通胀率高、美国通胀率低。
接下来的几年，局面可能会逆转。
互联网泡沫再现互联网股票的疯狂炒作，正把我们带回2000年泡沫最疯狂的日子。
脸谱（Facebook）的交易价格超过其每股盈余的100倍，亚马逊的市盈率则超过1000倍。
而上一场互联网泡沫中，美国在线（AOL）和雅虎也未到如此的高度。
一些更聪明的分析人士肯定能想出能合理解释这一估值的故事，且在泡沫破裂前没人能确信其存在，格林斯潘也曾以此解释其对泡沫不作为。
谢国忠：2012泡沫破裂目前维持区间波动2010-01-18近期央行的一系列动作，被市场解读为“紧缩”货币政策的信号。
而独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠则认为，这主要是在打心理战，还没有动真格的。
但目前即使拿起“真刀真枪”，幅度也不会很大。
谢国忠认为，中国近几年名义GDP为4.5%，而短线的利息水平为零，这在历史上从来没有出现过，所以不出现大泡沫是不太可能的。
因为利息的增长应该与GDP的增长紧密相连，比如韩国经济增长达双位数的时候，利息的增长水平也是双位数。
他预计泡沫会在2012年最终破裂，发生二次经济危机之后，可能才是真正的见底。
那么，如何看待当前的经济状况？这种状况又将如何影响股市？《每日经济新闻》日前对谢国忠进行了专访。
货币微调是“心理战”《每日经济新闻》(以下简称NBD)：通胀预期已经成为共识，监管层也已在货币政策层面进行了微调，那为什么2012年通胀仍会成为大的隐患？谢国忠：一般情况下货币投放和通胀到来两者之间有一个时间差，货币的大量投放会催生资产价格的上涨，价格的上涨到实际通胀的形成一般情况下会经历2年的时间。
目前我国已经出现了通胀的迹象，且预期较高。
更值得注意的是，全世界通货膨胀会在同一时间内到来，美国从2008年开始增加货币供应量，2009年继续，近期在美国也看到了通胀。
但是通胀由低到高需要一个过程，即使通胀水平到了政府不能忍受的阶段后，到破裂也还有一段路要走。
NDB：但政府已经意识到了通胀的问题，近期上调存款准备金率等措施就被市场解读为收缩流动性的信号。
通货膨胀还会成为隐患吗？谢国忠：这主要是心理作用，其效果可能有限。
因为目前银行的贷存比是67%，说明银行业是不缺钱的。
如果要真正控制信贷投放，一个途径是加息，另外一个途径是提高资本充足率。
NBD：调高存款准备金率等措施能不能说是货币政策转向呢？谢国忠：目前来看，政策核心还是以吓唬一下为主，尚未拿起真刀真枪来。
相比正常水平，尽管中国的利息水平低三个百分点，但是监管层不愿意加息，所以通过打心理战来进行管理。
【谢国忠：反派的逻辑】来源：新世纪周刊规则不透明的赌场问：你在2500点的时候就开始预言行政手段将完成股市从繁荣到崩盘的周期，现在股市已经上了5000点，是不是意味着这个周期即将走到尽头？谢国忠：我当时说如果中国股市出现泡沫，如果不干涉，这个泡沫会加一倍。
我没有说看空，而是说泡沫，如果说看空的话，是资金出现问题，那么股市绝对会往下掉；但在资金过剩的时候，往往政府在其中起的作用非常大。
但我认为在17大以后会作一个调整，因为不能这样一直持续涨到奥运会吧。
问：你认为中国依然是政策市？谢国忠：一般的资本市场是为企业提供资本，而中国是一个赌场，让大家去赌一把，通过它实现财富重新分配。
当然，中国的融资功能也有一些，但是，这两个作用哪个更重要真的很难说。
而且这个赌场的游戏规则还不是透明的，因为你必须要知道政策怎么变你才能赚钱。
问：在你最近的文章中，已经开始预测下一次金融危机了，并且认为这次危机的策源地是华尔街，如果说十年前的亚洲金融危机对东南亚国家的经济造成沉重打击，那么下一次金融危机会带来怎样的危害？谢国忠：这次主要是美国受影响大，美国的钱用完了，债市崩盘了，就没有人给美国消费者钱了。
对中国的影响主要是出口会放慢，对中国经济会起到一个降温作用。
暂时来说不是件坏事情。
问：为什么你的预测往往带有悲观色彩，你是一个悲观主义者吗？谢国忠：没有没有。
你要讲现实，现在的繁荣很多都是由于债务带动的，很多繁荣是建立在某些人对现实的误解上的，现在华尔街公司哪个不是搞债券出身在当头的。
财富的分配，蛋糕做大是靠科学技术，新的生产模式，但现在财富分配都是靠金融游戏。
这是世界经济比较大的问题，财富集中在一小部分人的手里，造成了金融资本过多，而消费不足，引起了泡沫。
谢氏预言的思维逻辑问：你有一些非常准确的预测，比如东南亚金融危机、香港房地产泡沫，你是如何做到比别人更早的知道事情的真相的？谢国忠：主要是系统思维。
在中国文化里，系统思维不是很多，因为中国主要是看人的，看谁在起什么作用；而经济学的核心就是系统思维，所有事都是连起来的。
谢国忠：2012年股市、楼市泡沫终将破灭不管是经济繁荣，还是经济萧条，谢国忠显然都是一个耀眼的人。
在萧条的时候说萧条，这很容易，但是在繁荣的时候说萧条，就显得有些难得。
2008年中国股市最火爆的时候，谢国忠曾经预言股市要跌，很多人认为他是在哗众取宠。
这一次股市回暖的时候，很多专家都认为寒冬已经过去，但是谢国忠依然不赞同，认为这仅仅是一次熊市中的反弹。
一个特立独行的人，并不以大众的愿望为指南，所以，人们看到了谢国忠的与众不同，认为谢国忠是一个经济唱衰者。
其实不然，“我做这个工作，研究经济，研究股市，有一些自己的判断，经济有其规律，有涨就有落，人们只是看到了我说坏，没有看到我说好。
”谢国忠说。
发现经济的规律你是一个经济唱衰的人吗？对于被多次问及该问题，谢国忠的回答是：很多人认为股市的好坏和经济学家唱涨唱衰有关，全部错了。
经济本身有规律，有涨有落，有好有坏，预测是没有意义的。
谢国忠说：“就我个人来说，唱涨或者唱衰没有意义，只能说是做出了一些自己的预判，1999年的时候我写文章说科技泡沫要来了，2003年的时候我写文章说经济将在未来几年里上行，2006年的时候我写文章说2008年世界经济将会遇到危机，去年冬天我写文章说今年下半年股市会反弹。
这些过程里，有好有坏，可是人们只记得我说坏了，没记得我说好的时候。
”“其实从经济学上来说，预测是没有任何意义的，经济或股市并不以人的预测而改变，但是人都希望有奇迹发生，这是人的本性，因此也就有了预测。
中国人说股市是经济的晴雨表，是把股市和GDP联系起来了，但事实并非如此，经济增长的快慢和公司有什么关系呢？历史证明，经济增长快的时候，公司往往是在贴钱，以此扩大生产，搞数字概念，老百姓并没有因此赚到钱；相反，不断重复的生产和扩张带来的最终并不是财富，长远来看，不是经济发展的良途。
”谢国忠认为。
如何判断经济规律谢国忠又是如何做到对经济预测的准确性的呢？谢国忠认为：“判断经济走向，关键在于发现其中的非理性因素。
2012经济形势分析文章（谢国忠）关于未来近几年的通胀形势分析。
全球经济正走向二次探底。
触发事件是欧洲债务危机及欧元区对此的反应：通过更紧的财政政策和更松的货币政策，欧元区各国希望能刺激出口来减轻债务负担。
但欧元区以外的国家还在刺激经济，无力替欧洲分忧。
因此，全球经济将会放缓。
不过，二次探底会是渐进式的，原因有二：首先，欧洲政府不会再让银行破产，雷曼兄弟倒下时曾引发信用危机，他们不敢重蹈覆辙；其次，中国和美国很可能推迟从刺激政策退出。
在二次探底过程中，通胀压力将不断积聚，到2012年，这将导致利率快速上升，从而引发另一场危机。
全球股市近来一直在跌，这是很自然的。
市场过去相信全球的复苏是可持续的，并把对未来几年的乐观情绪反映在价格中。
但实际情况是，所谓的经济增长仅仅是由补库存和刺激政策带起来的，并不是来自各个行业和各个国家的结构性再平衡，而那才是经济真正需要的。
认为光靠刺激计划本身就可以撬动经济恢复增长，并让它进入稳定增长的轨道，这样的信条已经导致全球实施宽松的货币政策和财政政策。
这个错误正把全球推向高通胀，为2012年的另一场危机埋下了伏笔。
因为欧洲债务危机，下一场危机变的更有可能。
欧洲以外的政策制定者痴迷于经济增长，他们应对欧洲危机的策略可能是推迟退出刺激政策，并在退出时把节奏放的更缓。
这个过程实际是为通胀加燃料，将放大政策错误：即结构性问题可以通过刺激政策来解决。
多数政策制定者和分析师相信，经济增长的脆弱性将压低通胀，而当增长率上升时，刺激政策能及时退出，防止高通胀来临。
但这种凯恩斯式的思维在当今世界并不适用，原因有三：首先，虽有刺激政策，结构性缺陷将使经济增长处于低水平。
泡沫产业，如金融、地产及它们的相关产业，规模将缩水，这些产业的员工需要时间被再雇佣。
此外，西方靠借贷支持消费增长的日子已经终结，而发展中国家由出口转为内需尚需时间。
在当前的环境下，凯恩斯式的思维导致长期的、过度的刺激，当通胀成为一个问题时，不太可能因此及时退出。
谢国忠：世界经济挥不去的阴影中国将引领全球通胀2008年7月22日 13点48分来源：新华商作者：谢国忠关键词: 谢国忠现在，世界经济已进入滞胀，通货膨胀居高不下，增长也开始下滑，预计这一阶段将持续两年。
各主要央行正通过减息与注入流动性来稳定金融系统，但对金融稳定的偏重加大了通胀压力。
要等到金融状况足够好的时候，央行才会将重点转向价格稳定。
2009年下半年，主要央行将开始提高利率以反击通胀，这可能导致全球经济在2010年进入衰退。
全球经济通胀的信号随着泡沫破裂，资金正在离开房地产和信贷市场，进入大宗商品市场。
除供给约束外，这是推动商品通胀的主要力量。
当商品通货膨胀推高各地生活成本时，工资膨胀就近在眼前，于是带来第二波通货膨胀。
为挽救金融机构而采取的宽松货币政策更会火上浇油。
房地产及信贷泡沫的破裂降低了经济增速，这确实可以从需求方面减轻通胀压力，但在成本方面，当前的货币环境是高度通货膨胀性的，从工业用金属、能源、农产品到劳动力，莫不如此。
2011年，下一轮经济周期或许就将开始。
它会和上一轮周期(2003年到2007年)一样吗？我认为不会。
过去20年的低通胀毋宁说是一个例外，而不是规律。
未来，通货膨胀会更为频繁地发生。
即便全球经济从当前的危机中恢复，因巨额债务而繁荣的商业，仍将步履维艰。
过去20年，全球通胀率一直稳步下降，金融市场将这一趋势归功于央行的政策。
即便每次美国经济受到什么威胁，格林斯潘就削减利率、注入流动性，通胀率也还是下降。
很多人都以为，格林斯潘对保持经济增长和低通胀有什么秘方。
但我多年来一直认为，格林斯潘正领导美国和世界经济走上一条歧路。
低通货膨胀率不是缘于美联储或其他任何央行的政策，而是因为"冷战"结束和全球化兴起。
与此同时，中国和印度也改变了经济发展的方向。
它们本是规模较小的农业经济体，但随着制造能力扩大，它们的改变为世界所感知。
特别是中国，在全球贸易增长中扮演了重要角色。
陈志武：加速私有化，老百姓的收入才会更多2008年07月09日20:01 [我来说两句] [字号：大中小]来源：搜狐财经搜狐财经讯2008年7月9日，由北京大学光华管理学院主办，中国民生银行、北京世纪文景文化传播有限公司协办的“《中国改革30年》新书发布暨2008经济问题点评会”在北京大学光华管理学院隆重召开。
以下为陈志武教授的演讲。
主持人：接下来请陈志武先生，可能你有准备好了关于这本书本身的阐明，但是我特别希望看到在座的各位大师能就中国改革的思路，就中国的思想解放阐述各自的观点。
陈志武：既然说到思想解放，今天就把大家解放一下，就讲思想解放的问题。
当然思想解放的问题是目前很热闹的话题，另外一些热门的话题就是通货膨胀，今天的主题之一，还有一个是当油价上涨，所有的原材料都在上涨，另外跟这个热门相关的一本书，大家把油价上涨、原材料价格上涨，看成是西方国家的阴谋，这是热门话题。
今天我想讲一个很冷门的话题，也是按照刚才樊纲先生讲的是一个老的话题就是私有化的问题，国有企业和土地是不是要私有化，为什么到今天除了体制改革是一个瓶颈，进一步的私有化也是同样重要的瓶颈口的问题，之所以是冷门的话题，是因为大家不知道，谈了那么多年私有化，国有企业怎么样，为什么要民营化、私有化，到今天，经济增长已经非常快，为什么还要说私有化，对下一步中国经济增长或者大家关心的热门转型的话题怎么样把中国的经济从出口导向型转为内需型，怎么样把中国的经济从重化工业转移到产业结构上更多偏重于轻化工业或者服务业。
张教授也讲到以前在政府里的权力和地位决定了个人的权力，在过去30年，正在转变成为根据私人财产所延伸出来的权力，在我看来很多转型最后的关键就跟现在的国有土地和国有企业的资产是不是能够平分地中国老百姓个人的身上。
这是一个老话题，所以我就少说一点。
让我看，为什么我会觉得到目前尽管这是很冷的话题，但实际上对下一步的改革可能非常关键。
第一，我们说中国的经济增长方式投资驱动而不是消费驱动，是出口驱动而不是内需驱动，从经济学角度来讲这个道理很简单，我们以前说国有企业，企业之所以改革，主要是因为国有企业在效率上，在资本的使用效率上，资源的使用效率很低，人们带来的投资回报，能够创造的就业机会很少，这些都是对的。
中国2012，进入决定民族危亡的转折弯道私有化新36条，就是前苏联杀克死（萨克斯）和该打儿（盖达尔）方案的中国版?上世纪90年代，俄罗斯按着美国人提供的一套私有化药方对国有经济实行休克疗法，推出了萨克斯的哈佛500天计划和盖达尔方案。
其结果使得国民经济遭受不可估量的损失，使得数十年积累的国民资产被国内外共济会富豪席卷一空，其严重超过了在二战期间苏联遭到德国侵略时的全部损失的总和。
当年在前苏联和俄罗斯全力实施和推行休克疗法的人，是叶利钦的内阁首相、留美学者盖达尔，由盖达尔任总理对国企进行全面私有化的休克疗法。
结果使前苏联从此经济沦入深渊，民生一落千丈，国民经济全面崩溃，物价飞涨数千倍，卢布一度成为废纸。
从此苏俄由世界超级强国两霸之一，沦为世界上的三流国家，俄罗斯人民为此遭受了难以言表的耻辱和痛苦。
直到第二次伊拉克战争发生后国际石油价格暴涨，俄罗斯主要依赖出卖大量石油资源换取资金，才得到喘息。
但至今仍然未能全面恢复元气。
如今21世纪开纪之初，在经济景气已经不振，金融高利贷债务危机严重，物价逐日飞涨、失业无业者遍地、腐败横行、农村农民土地被巧取豪夺的深刻危机背景下，梅森共济会和美国人又故技重演，以世界银行名义给中国开出休克疗法的药方：将残存的国企在反对垄断的名义下彻底私有化。
其结果是把仅存的国有资源低价处理给外国人和老板，让新生的富豪家族拥有和世袭垄断一切。
2012年，对于亿万中国人将是一个风险无比巨大、前景异常难测的转折关头。
?『经济论坛』亡国灭种的一步棋：国企私有化作者：yangxd676? 发表日期：2012-2-29 11:26:00 回复???????? 前两天看到一则新闻，世界银行给中国经济开出一剂药方，大意是中国到了需要改革的时候，否则将面临严重的经济危机。
而全篇实际上都在阐述国企私有化的好处以及私有化的刻不容缓性。
今天，又看到一则新闻：世界银行推动中国国企私有化，学者大闹会场/cover/p/ptdkpqi9dzjvofa.html?vid=9ee8LVUPJGs&pgv_ref=aio2012&ptl ang=2052，真的希望这种人在中国再多一些。
通货膨胀和收入不平等是一对爆炸性的组合谢国忠突尼斯和埃及人民起义，推翻了统治了几十年的政府。
这场起义正在蔓延至其他阿拉伯国家，甚至蔓延到了伊朗。
该地区很可能在一年左右的时间里发生政治上的根本转变。
受影响的地区人口有4亿多，其全球影响力不能低估。
这可能将成为全球20年时间里发生的最大变化。
社会变革都有其复杂的社会背景，通常会涉及多个溃烂多年的压力点。
但是，要达到引爆点可能还需要某些导火索。
在本次事件中，急速的通货膨胀，尤其是2010年下半年的食品价格上涨，就是其导火索。
全球人口相当大的一部分，包括发达国家的低收入群体在内，并没有从全球化中受益，反而深受通货膨胀之害。
他们的反应会直接危害全球稳定。
主要的央行只有在骚乱发生在自己国家时才会改变他们对于宽松货币政策的态度。
宽松货币政策触发骚乱宽松的货币政策在突尼斯和开罗引发了骚乱。
联合国粮农组织食品价格指数在2010年上涨了41%。
很多聪明的分析师可能认为，美联储宽松的货币政策和食品价格之间没有任何关系。
但是，食品和能源价格在美联储开始讨论第二次量化宽松政策之后开始暴涨。
这已经无法用巧合来解释了。
通货膨胀是一种再分配，但通常是不公平的。
首先，低收入人群通常没有债务，因为他们往往不具备从银行借款的资格。
当通货膨胀像现在这样激增时，他们银行存款的真实价值就会被侵蚀。
他们的这些损失到了谁手里呢？那些负债的人和有实际资产的人，比如地产投机商，就会从中获益。
通货膨胀基本上就是抢穷人的钱，补贴给富人。
其次，低收入人群通常工作没有保障，尤其是在通货膨胀像现在这样激增时，无法要求工资随通货膨胀一起上涨。
他们的工资购买力下降，常常会把他们推向不可持续的境地。
他们根本无法维持生计。
40%的埃及人口每天生活费不足2美元。
失业率接近10%。
当粮食和石油价格上涨超过三分之一，我们就不难想像为什么人们会被逼起义。
一些阿拉伯国家从通货膨胀中受益。
当石油价格上涨，沙特阿拉伯、科威特等国家挣了更多的钱。
他们可以通过向消费者分配石油带来的额外收益来处理当前的状况。
大多数阿拉伯国家却没有这种收益。
对于他们来说，出路就是再分配。
因为在这些国家，财富和收入不平等非常严重，再分配就成了应对通货膨胀的一种出路。
比如，穆巴拉克家族据传拥有170亿-700亿美元的财富。
埃及去年的GDP才不过2000多亿美元。
收回穆巴拉克家族的财富将对埃及走出经济困境有很大的帮助。
同时，那些同政府有特殊关联从而收取高价的垄断行业，可能会被迫降价。
阿尔及利亚、约旦、叙利亚和也门的经济状况同埃及类似。
通货膨胀和收入不平等是一对爆炸性的组合。
这几个国家的政府可能今年或明年就会倒台。
除非这些石油资源丰富的国家愿意慷慨地同贫油国分享他们的收入，否则，他们的命运已经注定。
不稳定将会蔓延北非、中东这场大火可能仅仅只是通胀引发的不稳定状态的一个开端。
虽然粮食价格指数处于历史最高水平，大米价格却只有2008年峰值的一半。
原因很可能是东亚各国政府正在释放储备来维持低价。
这场人为的价格压低将会持续多久呢？当到达临界点以后，大米价格可能会是目前的2倍或3倍。
到时候，不稳定状态就会蔓延至以大米为主食的亚洲。
美国人口普查显示，2009年14.3%的美国人生活贫困。
包括那些已经放弃找工作的人在内，大约六分之一的美国工人就业不足或者处于失业状态。
大多数美国人对于大规模的粮食和能源价格上涨，没有任何缓冲措施。
而且，低收入美国人所依赖的进口消费品价格正在上涨，可能在今年晚些时候涨得更多。
5000万美国人的经济困境与埃及人民没有任何不同。
骚乱可能会蔓延到美国各大城市。
政权更迭可能通过再分配来缓解阿拉伯国家的经济困难，但不会从根本上解决这一问题。
阿拉伯国家人口较为年轻，失业率却居高不下。
比如，埃及人口在30年里翻了一番。
三分之一的人口年龄不足14岁，一半的人口年龄在24岁以下。
虽然美国人口是埃及的3.6倍，但是，埃及却需要创造更多的就业机会。
年轻且高速增长的人口，要求阿拉伯国家在全球经济中具备充足的竞争力，才能创造足够的就业机会。
然而，这些国家的经济结构却不是这样设计的。
一些阿拉伯政府仍心存希望，认为目前的状况可能是短期的。
他们完全错了。
人口统计表明了他们的命运。
阿拉伯国家已经进入了一个年轻人主导的革命时代，并可能会持续很长时间。
埃及在六个月内可能会成立新政府。
目前还不清楚这个政府可以坚持多长时间。
频繁的政府更迭将成为阿拉伯国家的常态。
新凯恩斯主义试验全球经济一直处于一群相信货币刺激魔力的人士的治理之下。
货币刺激的作用在于通过资产通胀暂时推高需求。
当宽松的货币政策只产生资产通胀而不带来CPI通胀的时候，货币感觉上就像是自由货币。
熟谙门道的人士积极参与货币游戏，并且由此发了大财。
他们每年聚集在达沃斯，庆祝资本主义的这一品牌的胜利。
2008年金融危机并没有让统治阶层认识到他们的观念错误。
他们投入了更多资金挽救这些金融机构，这些机构在这场货币游戏中在错误的时间做出了错误的决定。
被挽救出来的富豪们今年又聚集在达沃斯来庆祝这一体系的幸存。
金融危机并没有阻止印发钞票这种经济管理的方式。
但是，革命可以阻止。
北非首先爆发，是因为他们并没有通过贸易或投资而从全球资产通胀中获益，因此，这些国家失业率居高不下，并且因为食品占支出比例较大而对通胀的痛楚体会最深。
全球人口很大一部分，甚至是富裕国家，其实都身处同样的困境。
社会紧张情绪存在一个爆发点，北非的这个爆发点最低。
随着通货膨胀不断上升，更多的人将越过这一爆发点。
世界主要央行纷纷在历史上首次将利率维持在接近零的水平。
这场游戏还是和以前一样：激励投机者推高资产价格。
随着财富效应开始起作用以及需求上升，利润不断增长，资产价格将会持续上升。
上个季度，美国经济依靠消费实现增长。
人们可能会问，为什么负债累累的美国家庭会如此增加消费。
诀窍就是增加其资产价值。
这种泡沫思维渗透在美国整个宏观政策思维当中。
所有的泡沫最终都会破裂。
但是，政策制定者们希望，当这一切发生的时候，他们已经都死了。
当像2008年那样，他们还没死的时候，他们就会试图恢复泡沫。
他们成功地将泡沫从西方房地产市场，转移到了新兴经济体包括地产在内的其他资产类别上。
危机期间，全球股市自低点上涨了1倍，使得纸面财富增加了30万亿美元。
这也就是为什么达沃斯的那些富豪们过得如此滋润。
我们知道，泡沫破裂无法阻止印发钞票，而只会导致印发更多的钞票。
发展中国家的骚乱可能也没办法阻止。
西方国家的央行行长们无法感受到这种痛苦，因为由此引发的苦难太遥远了。
然而，火最终会烧到他们的脚下。
当华盛顿的街道发生像开罗一样的骚乱时，美联储才会改变想法。
阿拉伯国家革命的浪潮正在蔓延到富裕的石油生产国。
这些国家可以用钱来购买和平。
因此，他们可能不会发生激烈的动荡。
但是，这些国家越来越不稳定的形势可能会导致石油价格大幅增加。
像我们当前所目睹的这样的冲击，在任何情况下都会对油价产生影响。
世界各国的宽松货币政策将会放大这种影响。
众所周知，现在是金融投资者，而并非是石油买卖双方，在主导石油期货市场。
零利率环境降低了投机成本，增加了对对冲投资通胀(inflation hedging)的需求。
英国目前的通胀率是英国央行预期值的2倍，然而，其经济却在收缩。
英国的经济正处于滞胀。
未来，英国的负债率将会很高。
一种解决方法就是用通胀来消除债务。
美国经济也处于类似状况。
美国财政赤字在政治上已经不得人心了。
奥巴马政府不得不削减支出。
经济不景气下的财政收缩，让美联储很难收紧政策。
这也是为什么美联储坚持认为通货紧缩比通货膨胀的风险更大。
它解释说，目前的通货膨胀只是暂时的。
这是美联储在自我合理化其宽松的货币政策。
美联储正在采取实际负利率来通胀掉其债务。
我认为，2012年世界将会经历另一场危机。
导火索要么是美国国债市场的崩溃，要么是通胀引发的新兴经济体的“硬着陆”。
阿拉伯世界的政治事件指向了另外一种可能：油价飙升可能让我们更早沉没。
纸面繁荣宽松的货币政策夸大了经济周期，引发了繁荣与衰退谢国忠在过去十年中，世界经历了前所未有的繁荣。
全球名义GDP在21世纪的第一个十年增长了近1倍，达到62万亿美元，扣除美元贬值的因素，全球GDP实际增长了50%。
尽管在这十年中，世界经历了IT泡沫破裂、“9·11”袭击及其后的战争、美国金融危机、欧元区主权债务危机等一系列事件，然而，按照传统的衡量标准，这十年仍然是我们所生活过的最繁荣的时期。
但是，如果周游列国，与当地民众交谈，却完全无法得到这种繁荣的印象。
美国人痛苦地抱怨生活变得越来越艰难，生活成本变高，越来越没有安全感。
欧洲人抱怨少些，只是因为他们本身期望值就不高。
日本人已经放弃了。
他们认为事情一向就是糟糕不堪的。
中国名义GDP翻了两番，中国人本应心花怒放，但是，他们却在抱怨物价变得越来越高，房地产价格难以负担，食品和饮用水不够安全，等等。
到底怎么了？难道这场繁荣只是海市蜃楼？还是GDP衡量标准出了错？夸大的繁荣在这十年中，全球粮食产量增长了十分之一，与此前几十年的速度差不多。
能源产出增长了三分之一，比以前要快得多。
但是，40%的能源产量增长是源自中国不断增加的煤炭产量。
剔除中国煤炭生产，世界能源生产率与以前几十年其实差不多。
粮食和能源是全球经济最基本的投入。
由于它们对低收入人群影响最大，而世界大多数人口都陷入低收入人群，能源和粮食的缓慢增长表明，民众生活水平的提高并不像纸面显示的经济繁荣那么快。
此外，由于按美元计算的全球GDP翻了一番，远远超出了能源和粮食产量的增长，因而粮食和能源价格大幅攀升。
世界粮农组织全球食品价格在十年中上涨了138%，布伦特原油价格现在已经涨到了每桶100美元，而20世纪90年代平均才每桶20美元。
即使像经济数据所显示的，按美元计算的平均收入增加了90%，对世界大多数人口来说，食品和能源价格的巨额增长也早已抵消了收入的增长。
今天，很多民众的生活水平可能还不如十年前。
虽然生活必需品通货膨胀导致大多数人生活水平下降，统计数据却显示，对一小部分人来说，收入和财富迅速增长。
美国1%的人口获得了四分之一的国民收入以及近一半的国家财富，这是20年前的2倍。
在中国，房地产价格与收入之比在十年中翻了一番，表明不平等程度也增加了不止1倍。
中国和美国的表现固然最为明显，但是，日益严重的不平等早已经成为全球性问题。
收入不平等的加剧，将经济增长与富裕人群的支出挂上了钩。
这些支出项目具有较高的账面价值，但财富效应不易外溢。
因此，纸面的繁荣和民众普遍的不满同时存在。
测算问题，在某些方面可以解释经济数据和民众感受之间的脱节。
在轻工业产品、基础设施和信息技术领域，全球经济已经迅速扩张。
边际收益一直在下降。
另一方面，一些必需品，如食品和能源等却没有跟上。
