上汽集团杜邦分析法

杜邦分析法具体操作思路杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。

具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。

其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。

杜邦分析法的特点杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率来综合反映。

杜邦分析法的优点采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供清晰路径。

杜邦分析图：净资产收益率总资产收益率×权益乘数销售净利率×资产周转率 1÷（1－资产负债率）净利润÷销售收入负债总额÷资产总额销售收入－成本总额＋其他利润－所得税流动负债＋长期负债流动资产＋非流动资产销售成本短期借款货币资金固定资产营业税金及附加应付票据应收票据在建工程销售费用应付账款应收账款无形资产管理费用预收账款预付账款商誉财务费用应付职工薪酬其他应收款长期待摊费用应付利息存货递延资产应付股利其他应付款杜邦分析法的应用杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到净资产收益率的决定因素，以及销售净利率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和股东投资回报是否最大化的路线图。

杜邦分析法的的基本思路1、净资产收益率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。

2、总资产收益率是影响净资产收益率的最重要的指标，具有很强的综合性，而总资产收益率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。

总资产周转率反映总资产的周转速度。

对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。

干货讲解，财务数据分析必须掌握的杜邦分析法任何的企业都需要做财务数据分析，财务分析涉及的分析方法有很多，一般小型企业由于规模较小、业务单一，只需要了解一些简单的结构比率分析即可。

但对于一些集团性质的企业或上市公司而言，就需要一些专业、系统的财务分析方法来分析、解读财务报表。

今天就给大家介绍一下财务数据分析必须要掌握的方法：杜邦分析法，应该有不少人都听说过。

什么是杜邦分析法？杜邦分析法是一种最经典的财务指标分析方法，具体来说，它是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种方法。

通过杜邦分析法，我们可以清楚的掌握企业财务状况的三个方面：1、企业业务有没有盈利2、企业资产使用的效率如何3、企业债务负担是否存在风险，这也是很多股迷投资前需要研究的内容。

它的基本思想是从企业净资产收益率（ROE）出发，逐级分解成多项财务比率的乘积，从而准确找到影响企业目前净资产收益率的因素，因此除了企业财务经常会通过杜邦分析法来解读企业盈利状况之外，一些企业的HR也会通过杜邦分析法的拆解来制定一些常用的KPI 指标，例如净利润、销售收入、ROA和ROE等。

杜邦分析的框架通过我上面的介绍，可以知道杜邦分析法其实就是以ROE为核心，自上而下拆分的一个金字塔结构：主要涉及的指标有：净资产收益率、总资产净利率、销售净利率、总资产周转率、权益乘数1、净资产收益率是杜邦分析系统最上层，也是我们分析的最终目的，它用来反映所有者投入资本的盈利能力，同时也反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。

通俗来说就是：你有100万本金想开个火锅店，钱不够找隔壁老王借了100万，也就说你的火锅店负债100万，如果火锅店扣除各种费用和还隔壁老王的利息还赚了24万，这时候你火锅店的ROE就是24%。

2、从上面的结构图中可以看到，直接影响影响净资产收益率的重要的指标是总资产收益率和权益乘数，而总资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。

杜邦财务分析法及案例分析2008/3/31/07:24 来源：正略钧策管理咨询作者：苏李摘要：杜邦分析法是一种财务比率分解的方法，能有效反映影响企业获利能力的各指标间的相互联系，对企业的财务状况和经营成果做出合理的分析。

关键词：杜邦分析法；获利能力；财务状况获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。

传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率（或净利润率），所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。

这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。

这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。

为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。

杜邦财务分析体系（TheDuPontSystem）是一种比较实用的财务比率分析体系。

这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。

这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。

一、杜邦分析法和杜邦分析图杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。

杜邦财务分析法及案例分析大获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。

传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率(或净利润率)，所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。

这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。

这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。

为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。

杜邦财务分析体系( The Du Pont System )是一种比较实用的财务比率分析体系。

这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。

这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标- 权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。

一、杜邦分析法和杜邦分析图杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。

采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。

杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

上海汽车集团股份有限公司目录一、上海汽车集团股份有限公司概况 (4)公司简介 (4)行业分析 (4)核心竞争力 (5)财务概况 (5)二、财务比率分析 (9)偿债能力 (9)营运能力 (17)盈利能力 (22)发展能力 (28)市场表现 (31)三、杜邦分析法 (35)四、综合评价（投资者角度） (36)一、上海汽车集团股份有限公司概况公司简介上海汽车集团股份有限公司（原名上海汽车股份有限公司，下简称"上汽"），于1997年11月在上海证券交易所上市，股票代码600104，是国内A股市场最大的汽车上市公司。

截止2015年12月31日普通股股份数已达到110亿股，目前，控股股东为上海汽车工业（集团）总公司，持股74.30%，股东性质为国有法人。

实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会，对上海汽车工业（集团）总公司100%控股。

上汽集团经营范围为：汽车、摩托车、拖拉机等各种机动车整车，机械设备、总成及零部件的生产、销售，国内贸易（除专项规定），咨询服务业，经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、原辅材料及技术的进口业务等。

上汽集团所属主要整车企业包括乘用车公司、上汽大通、上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等。

2016年，上汽集团整车销量达到648.9万辆，同比增长9.95%，继续保持国内汽车市场领先优势，并以2015年度1066.8亿美元的合并销售收入，第十二次入选《财富》杂志世界500强，排名第46位，比上一年上升了14位。

行业分析2016年我国宏观经济逐步企稳，国内汽车市场走势跌宕起伏、前抑后扬，1.6升及以下小排量汽车购置税征收政策调整对车市的影响，大大超出年初预计。

全年国内市场销售整车2818.7万辆，同比增长12.3%，增速同比提升8.1个百分点，国内车市在经历连续两年中低速增长后，增速再次回升至两位数水平；其中，乘用车销售2424.3万辆，同比增长15.7%，商用车销售394.4万辆，同比下降5.1%。

上海汽车集团股份有限公司目录一、上海汽车集团股份有限公司概况公司简介行业分析核心竞争力财务概况二、财务比率分析偿债能力营运能力盈利能力发展能力市场表现三、杜邦分析法四、综合评价（投资者角度）一、上海汽车集团股份有限公司概况公司简介上海汽车集团股份有限公司（原名上海汽车股份有限公司，下简称"上汽"），于1997年11月在上海证券交易所上市，股票代码600104，是国内A股市场最大的汽车上市公司。

截止2015年12月31日普通股股份数已达到110亿股，目前，控股股东为上海汽车工业（集团）总公司，持股74.30%，股东性质为国有法人。

实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会，对上海汽车工业（集团）总公司100%控股。

上汽集团经营范围为：汽车、摩托车、拖拉机等各种机动车整车，机械设备、总成及零部件的生产、销售，国内贸易（除专项规定），咨询服务业，经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、原辅材料及技术的进口业务等。

上汽集团所属主要整车企业包括乘用车公司、上汽大通、上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等。

2016年，上汽集团整车销量达到648.9万辆，同比增长9.95%，继续保持国内汽车市场领先优势，并以2015年度1066.8亿美元的合并销售收入，第十二次入选《财富》杂志世界500强，排名第46位，比上一年上升了14位。

行业分析2016年我国宏观经济逐步企稳，国内汽车市场走势跌宕起伏、前抑后扬，1.6升及以下小排量汽车购置税征收政策调整对车市的影响，大大超出年初预计。

全年国内市场销售整车2818.7万辆，同比增长12.3%，增速同比提升8.1个百分点，国内车市在经历连续两年中低速增长后，增速再次回升至两位数水平；其中，乘用车销售2424.3万辆，同比增长15.7%，商用车销售394.4万辆，同比下降5.1%。

核心竞争力一是产业链整体竞争优势。

以上汽集团为例谈杜邦分析的改进摘要:杜邦分析法是一种用来评价公司获利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的经典方法。

该方法从产生以来得到了广泛的应用与好评，但也暴露出一些缺陷。

鉴于此，本文在借鉴前人的研究成果基础上，系统构建了引入现金流量的杜邦体系，并以汽车行业的典型企业——上汽集团的财务数据为例，通过传统杜邦体系与改进杜邦体系的应用对比，反映改进杜邦体系的优越性。

关键词：杜邦分析;净资产收益率;权益经营净现率;改进杜邦分析法是一种重要的财务分析方法，它是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。

杜邦分析法是一种用来评价公司获利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的经典方法。

该方法从产生以来得到了广泛的应用与好评，但也暴露出一些缺陷。

下面以上汽集团的财务数据为例谈谈杜邦分析体系的改进。

一、传统杜邦体系概述及应用1.传统杜邦体系概述传统杜邦体系是以净资产收益率为核心指标，其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

杜邦财务体系最显著的特点就是系统性，即用系统的、联系的观点来进行财务分析，对企业的财务状况和经营成果进行综合评价，并分析其影响因素。

传统杜邦分析法中的主要公式如下：净资产收益率=总资产净利率×权益乘数而：总资产净利率＝营业净利率×总资产周转率即：净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数2.传统杜邦体系应用在传统杜邦分析中，我们通过对综合性较强的指标——净资产收益率进行分解，发现该指标是由营业净利率、总资产周转率、权益乘数三个指标共同作用决定的，而这三个指标分别反映了企业的盈利能力、营运能力以及偿债能力。

对这三个指标还可以进一步分别进行分解，继续寻找影响各自能力高低的因素。

但是在这些指标中，并没有反映现金流量的指标；而且对损益也没有区分经营活动损益和金融活动损益，这样所反映的盈利能力、偿债能力不够真实全面。

浅谈上汽集团整体上市对公司绩效的影响作者：符锐来源：《今日财富》2018年第24期上汽集团历经八年整合资产成功实现整体上市。

上汽集团的证券化率达到了99.69%，成为中国汽车行业首家把整个产业链全部整合上市的企业，也成为了世界500强企业中资产证券化率最高的中国上市企业。

本文从杜邦体系出发分析上汽集团整体上市对其公司绩效的影响。

一、杜邦体系分析我们从杜邦体系来分析上汽集团整体上市以来各个财务指标的变化：净资产收益率指标可以表现出企业运用资产获得收益的能力。

净资产收益率在2005年到2007年呈快速提升态势，从年报上看，以营业利润计算的净资产收益率，2005年只有1.5%，2006年3%，之后增加到7.6%。

从标准的净利润来计算的净资产收益率来看，2005年的9.48%到在整个上市过程中上市公司的净资产收益率呈现1.89%、15.52% 、20.75%、19.76%。

从表1-1中我们可以看到，2008年净资产收益率下降幅度较大之后，2009、2010、2011年呈现增长趋势，所以企业在整体上市过程中吸收重组集团内部的各种资产的同时，不断使得企业获利能力增强，剔除收购对公司净利润的影响，公司整体应该是增强了获利能力。

资料来源：根据2008年至2012年上汽集团年度审计报告数据计算得出如上表1-1，我们采用2011年完成整体上市前后的杜邦体系来看最近五年的净资产收益率的变化：从以上杜邦体系的分解后，我们可以看出，影响净资产收益率的主要来自总资产净利率以及权益乘数的影响，在权益乘数方面，据相关资料计算显示，也就是上汽集团开始着手整体上市时权益乘数在3.28左右，到了2008年到2010年维持在2.85左右，2011年到2012年权益乘数相对下降到2.3左右，可以看出，整体上市过程汇总权益乘数呈抵减的趋势。

权益乘数反映的是公司长期偿债能力，权益乘数越大，自有资本比重越小，负债筹资比重越大，其反映企业财务杠杆越高，风险就越大。

汽车净资产报酬率的杜邦分析一、背景介绍汽车行业作为一个重要的经济支柱产业，与经济发展密切相关。

净资产报酬率（Return on Equity，ROE）是衡量公司盈利能力的重要指标之一，对于投资者和分析师来说具有重要的参考价值。

杜邦分析是一种常用的财务分析方法，通过分解净资产报酬率的各个组成部分，有助于理解和解释净资产报酬率的变化。

本文将以汽车行业为例，通过杜邦分析来探讨汽车净资产报酬率的影响因素。

二、杜邦分析的原理杜邦分析将净资产报酬率分解为三个主要的指标：资产周转率（Asset Turnover）、权益乘数（Equity Multiplier）和净利润率（Net Profit Margin）。

具体计算公式如下：净资产报酬率（ROE） = 资产周转率 × 权益乘数 × 净利润率其中，资产周转率反映了公司运营效率的好坏，权益乘数反映了公司财务杠杆的使用情况，净利润率反映了公司利润水平的高低。

三、汽车行业的杜邦分析1. 资产周转率资产周转率是衡量公司运营效率的指标，它表示每一单位的资产创造了多少销售收入。

资产周转率的公式为：资产周转率 = 营业收入 / 总资产汽车行业在资产周转率方面的表现受到多种因素的影响，包括供应链管理、生产效率、市场渗透率等。

通过提高供应链管理和生产效率，以及扩大市场份额，汽车行业可以提高资产周转率，从而有效提升净资产报酬率。

2. 权益乘数权益乘数是衡量公司财务杠杆的指标，它反映了公司通过借债和利用股东权益进行投资的能力。

权益乘数的公式为：权益乘数 = 总资产 / 净资产汽车行业中，公司通过借债融资来扩大规模和进行重大投资是常见的做法。

增加债务比例可以提高权益乘数，进而影响净资产报酬率。

但需要注意的是，合理控制债务水平对于公司财务风险的管理至关重要。

3. 净利润率净利润率是衡量公司利润水平的指标，它表示每一单位的销售收入实现了多少净利润。

净利润率的公式为：净利润率 = 净利润 / 营业收入汽车行业中，净利润率受到多种因素的影响，包括销售价格、成本控制、市场竞争等。

杜邦评估报告要素内容概述杜邦评估报告（DuPont analysis report）是一种财务分析工具，用于评估一家公司的财务状况和绩效。

该方法是由美国杜邦公司开发的，基于杜邦公司自身的财务数据，结合多个财务指标来评估企业的盈利能力、资产利用效率和财务杠杆等要素。

杜邦分析四要素杜邦财务分析模型将企业的绩效测量分为四个要素，分别是：1. 净利润率（Net Profit Margin）净利润率是指企业每一单位销售收入中所获得的净利润比例。

计算公式为：净利润率= 净利润/ 销售收入净利润率反映了企业的盈利能力，较高的净利润率意味着企业在销售过程中能够保持较低的成本和较高的利润。

2. 资产周转率（Asset Turnover）资产周转率是指企业每一单位资产所创造的销售收入。

计算公式为：资产周转率= 销售收入/ 总资产资产周转率反映了企业的资产利用效率，较高的资产周转率意味着企业能够更有效地利用其资产，获得更多的销售收入。

3. 杠杆系数（Leverage Ratio）杠杆系数是指企业通过借款或融资等方式获得的财务杠杆。

计算公式为：杠杆系数= 总资产/ 净资产杠杆系数反映了企业的财务风险和财务稳定性，较高的杠杆系数意味着企业存在更大的财务风险和更依赖债务融资。

4. 净资产报酬率（Return on Equity）净资产报酬率是指企业使用自有资金获得的利润占总资产的比例。

计算公式为：净资产报酬率= 净利润/ 净资产净资产报酬率反映了企业的综合财务表现，较高的净资产报酬率意味着企业能够更有效地使用其自有资金创造更高的利润。

杜邦分析应用方法在进行杜邦分析时，可以通过以下步骤进行：1. 收集企业的财务数据，包括销售收入、净利润、总资产和净资产等指标。

2. 计算每个指标对应的要素值，即净利润率、资产周转率、杠杆系数和净资产报酬率。

3. 分析每个要素值的变化趋势，寻找其中的关联性和影响因素。

4. 比较不同企业或不同时间段的要素值，评估企业的盈利能力、资产利用效率和财务杠杆。

杜邦分析法
从以上上汽集团净资产收益率的变化可以直观的看出，上汽集团的净资产收益率从2013年的18.01%下降到2015年的17.01%，而由总资产收益率来看，上汽集团的总资产收益率从2013年的10.3%下降到2015年的8.65%，上汽集团总体来说收益下降，可以在一定程度上反映出目前国内市场逐步趋于饱和，自主品牌发展壮大的时间窗口有限，在一定程度上影响了上汽集团的发展。

但是从上汽集团2013年到2015年净利润的变化来看，上汽集团净利润虽然增长率逐年下降，但总体金额稳点地逐年上升，说明上汽集团的盈利能力是非常不错的，从杜邦分析法上来看，上汽集团投资收益逐年增加，营业收入与成本也在逐年增加，投资收益在一定程度上影响了净利润的增加。

由上图可以看出上汽集团的总资产周转率逐年下降，2014年到2015年下降幅度明显加大，从杜邦分析法来看，总资产周转率是有营业收入与平均资产总额共同作用的结果，虽然营业收入和平均资产
总额都在逐年增加，但收入的增长相对于资产的增长来说是相对缓慢的，从而造成总资产周转率的大幅度下滑。

引言汽车行业是我国国民经济的一个支柱产业。

但近年来，随着国内汽车市场趋于饱满，汽车行业的下行压力增大。

而且随着环境污染问题加重，人们对环保也越来越关注，新能源汽车进一步进入了大众的视野。

财务分析是采用一系类专门的方法，以会计核算和报表资料以及其他相关资料为基础，对企业的各种经营活动及相关能力进行分析。

杜邦分析法是财务分析的方法之一，它是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业财务状况的方法。

郭义伟(2015）认为通过杜邦分析体系的公式能够快速找到企业的优势和劣势, 这样就能够找出股东投资回报率低的原因, 然后对症下药[1]。

王恺丽(2019）认为杜邦分析法包含多种财务分析手段包括数据比率，数据对比，综合性比较强，能够对财务报表中的各个数据精准的进行分析，对于权利净利率的评估分析比较综合[2]。

杜邦分析法不同于以往的分析方法，它将各个财务指标结合到一起，建立了数据之间的联系，使相关的财务指标共同构成一个完整的财务评价体系，避免了单一财务比率分析的片面性。

比亚迪公司是新能源汽车的龙头企业，近4年来营业收入一直呈上升趋势，是新能源汽车行业的代表企业，但其营业利润呈下降趋势。

因此，本文以比亚迪公司2015年—2018年的财务报表为依据，运用杜邦分析法，找出其在发展中的问题，提出相应解决方法，并发现其优势，为其他企业所借鉴。

一、财务分析的相关理论（一）财务分析的含义财务分析是财务管理的方法之一，它以财务报表以及其它有关财务资料为基础，采用一系列专门的方法，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价的一种方法。

（二）杜邦分析法概述1919年，美国杜邦公司提出并运用了一种新的财务分析的方法，即杜邦分析法。

杜邦分析法将企业的财务状况看做一个整体，认为这些财务指标之间都是相互影响、相互作用的。

杜邦分析法是一种从下到上分析财务指标的方法，从基础指标销售净利率、总资产周转率逐步推算出核心指标净资产收益率，像这样层层分解，直接、明了的将各个财务指标的关系反映出来，从而找到对企业财务状况的影响因素。