申银万国公司发展史

一、并购双方背景1.申银万国证券1995 年“3.27国债事件”后，上海申银证券公司在1996 年9 月兼并了上海万国证券，更名为申银万国证券。

申银万国的主营业务主要包括交易所全品种交易、投资顾问与理财服务、融资融券等信用业务服务、代销金融产品、期货IB业务。

近年来，由于净资本补充不足，长期靠内部积累发展业务，已被广发证券、海通证券等券商赶超。

2.宏源证券宏源证券股份有限公司的前身是1988 年设立的中国人民建设银行新疆信托投资公司。

宏源证券主要经营范围包括：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融资融券；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务；代销金融产品等。

事实上，截止合并前的2013年12月31日，申银万国和宏源证券分别是中央汇金直接或间接控股的公司。

根据中证协公布的2013年度证券公司经营数据，原本综合排名在行业第十位左右的这两家券商合并后将一跃进入行业第一梯队，年营业收入可达到88亿元，净资产收益率达8.55%，营业网点超过300家，客户资金余额达到333亿元，上述指标均高居行业首位。

总资产达到919亿元，前进至行业第五位；净资产和净资本则提升至行业第四位。

业内人士表示，通过优势互补，原有两家公司在研究、资管、固收、新三板和国际业务等领域的领先地位将进一步巩固，市场普遍看好两家公司合并后能实现“一加一大于二”的效果，扩大领先优势，使重组后的新公司改变我国不少证券公司存在的大而不强弊病。

从分业务看，申银万国的经纪业务、研究、新三板等业务，宏源证券固定收益和资产管理业务，收入均居行业前列。

两家公司合并后，经纪业务和资产管理业务收入，以及新三板业务规模将位居行业第一，研究业务、固定收益业务行业领先地位将进一步提高。

据悉，重组后的公司将聚焦财富与资产管理业务，大力发展信用业务、包括大宗交易和衍生品交易在内的机构证券业务、以综合金融服务为特征的投资银行业务、以产业投资和并购投资为核心的投资业务和多元金融业务。

申银万国融资业务管理知识分析首先，申银万国的融资业务管理知识必须具备扎实的金融基础知识。

作为一家投资银行，申银万国需要了解和掌握金融市场的原理和规律，深入理解投资和融资的各种工具和产品，熟悉金融监管政策和法律法规。

只有具备了这些基础知识，申银万国才能够在融资业务中灵活运用各种金融工具，制定出符合市场需求和客户需求的融资方案。

其次，申银万国融资业务管理知识还包括对市场风险和信用风险的有效管理。

融资业务涉及到很多的风险因素，如市场风险、信用风险、流动性风险等，申银万国必须建立起一套科学的风险管理体系。

这包括风险评估、风险分析、风险监控、风险防范等措施。

申银万国需要根据大量的市场数据和客户资信情况，进行科学的风险评估和分析，在风险可控的前提下，为客户提供合适的融资方案。

再次，申银万国融资业务管理知识需要具备良好的客户关系管理能力。

在融资业务中，客户关系是非常重要的。

申银万国必须建立良好的客户关系，保持与客户的密切沟通和合作。

这包括了解客户的需求和目标，提供量身定制的融资方案，及时解决客户的问题和困难。

申银万国还需要提供优质的客户服务，以提高客户的满意度和忠诚度。

通过良好的客户关系管理，申银万国可以获得更多的融资业务机会，并为公司的业务发展提供支持。

最后，申银万国融资业务管理知识需要不断更新和学习。

金融市场和融资业务都在不断发展和变化，申银万国必须及时了解和熟悉最新的市场动态和业务趋势。

公司要积极借鉴国内外的最佳实践，不断优化和改进融资业务管理知识体系。

此外，申银万国还需培养员工的学习和创新能力，鼓励员工参加各种培训和学习活动，提升他们在融资业务管理方面的专业知识和技能。

综上所述，申银万国的融资业务管理知识分析包括扎实的金融基础知识、有效的市场风险和信用风险管理、良好的客户关系管理能力以及不断更新和学习。

这些知识和能力的应用将为申银万国在融资业务中取得更好的业绩和市场地位。

除了前文所提到的金融基础知识、风险管理和客户关系管理外，申银万国的融资业务管理知识还应包括以下几个方面。

Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告申银万国智富投资有限公司免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:申银万国智富投资有限公司1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分申银万国智富投资有限公司综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。

该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。

1.2 企业画像类别内容行业仓储业-装卸搬运资质增值税一般纳税人产品服务作套保，基差交易；投资管理，实业投资，创1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.4行政处罚-工商局4.5税务评级4.6税务处罚4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.11产品抽查-工商局4.12欠税公告4.13环保处罚4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。

中国证券业历史发展脉络2004年7月16日15:49 来源：[ 搜狐财经 ]页面功能【我来说两句】【我要“揪”错】【推荐】【字体：大中小】【打印】【关闭】◆春秋战国时期，当时国家向大户的举贷和王侯给平民的放债，形成了最早的债券。

◆明后清前，在一些投资大、收益高且又具有一定风险的行业，如上海沙船业，四川井盐业，云南、广东矿冶业和山西金融业，已经较多地采用"招商集资、合股经营"的经营组织形式。

◆十九世纪初，……开始签发庄票，代替现金在市面流通，起着支付手段和流通手段的作用。

◆ 1840年鸦片战争后，广州、厦门、福州、宁波、上海五口相继对外开埠通商，有价证券及其交易，就跟着第一批最先进入所开商埠的外国洋行在中国出现。

◆ 1872年，北洋通商大臣、直隶总督李鸿章，委派上海商人朱其昂、朱其诏筹建上海轮船招商局。

随着该局的成立和第一期股本的认定和筹集，中国第一家近代意义的股份制企业和中国人自己发行的第一张股票诞生。

如仁和保险、济和保险、开平煤矿、上海机器织布局、上海电报局等都是中国近代最早出现的华商股票。

◆ 19世纪80年代初期，全国各地创办的新式工矿企业就有十五六家，这些矿业公司都发行了股票。

至此，华商证券的发行已小有气候。

1882年前后，先前成立的轮船招商局、开平矿务局、荆门煤铁矿、长乐铜矿及鹤峰铜矿等十几种刚上市不久的矿业股票，这些股票的价格很快超过其面值。

◆ 1869年，上海四川路二洋泾桥北，出现了中国第一家专营有价证券的英商长利公司，后来又有几家这样的公司相继设立。

◆ 1882年9月上海平准股票公司成立。

它的设立首开中国有组织的证券市场的先河，成为中国自设证券交易所的权舆。

◆ 1883年10月，中国……爆发倒账金融风潮。

一度空前兴盛的股票市场低落至极点。

直至10年之后，一般商人仍"视集股为畏途"。

◆ 1891年，……联络同业，组织上海证券掮客公会即上海股份公所，买卖外商在华所设各事业公司的股票。

申万一级行业申万一级行业是申银万国公司对行业的划分；申银万国从投资、实际研究的角度出发，将行业划分为一级行业28个、二级行业104个、三级行业227个。

申万行业是指申银万国的行业划分，申银万国是一家证券公司的名称，由原上海申银证券公司和原上海万国证券公司于1996年7月16日合并组建而成。

申万行业从投资、实际研究的角度出发，将行业划分为一级行业28个、二级行业104个、三级行业227。

申万一级行业主要有：非银金融、家用电器、建筑装饰、化工、汽车、农林牧渔、传媒、公用事业、建筑材料、机械设备、纺织服装、房地产、电子、计算机、采掘、轻工制造、钢铁、交通运输、国防军工、电气设备、休闲服务、通信、医药生物、银行、有色金属、综合、商业贸易、食品饮料。

申银万国行业分类标准1．申银万国行业分类标准的目的申银万国证券研究所行业分类标准是一种面向投资、管理的行业分类标准，主要考虑上市公司产品与服务的关联性，并充分考虑了目前我国的行业发展现状及特点，有别于其他基于经济统计和监管目的的行业分类标准。

申银万国证券研究所为该标准下的所有行业分类编制了配套行业指数，以反映各行业上市公司股票市场表现，主要供投资领域的专业人士进行公司价值比较分析、行业资产配置、投资业绩评价。

2.申银万国行业分类标准的原则2.1实用性由于申银万国行业分类标准是一种投资管理型的行业分类，因此在分类时主要依据投资者对于行业的普遍认识而制订，因此在行业的财务指标分析、行业市场表现方面都能够体现出较好的业内一致性和业外的差异性，具有较强的实用性。

2.2现实性申银万国行业分类标准在考虑行业分类的设置时主要考虑到中国经济发展和证券市场的现实性和发展趋势，因此和全球著名的指数服务公司MSCI和FTSE的行业分类有一定的不同。

行业分类的设置综合考虑同行业上市公司数量、市值规模及行业未来发展趋势等因素。

根据中国经济发展和证券市场的不断发展，我们将对行业分类适时进行调整。

证券公司简要介绍(doc 7页)申银万国证券股份有限公司申银万国证券股份有限公司(简称：“申银万国”)，由原上海申银证券公司和原上海万国证券公司于1996年7月16日合并组建而成。

股东大都是国内著名的大中型企业，第一大股东是中国光大(集团)总公司。

作为一家大型综合类证券公司，申银万国业务网络遍及全国44个主要大中型城市，并在香港特别行政区设有申银万国(香港)集团有限公司，及其控股的上市公司——申银万国(香港)有限公司(0218)，是境内唯一拥有境外上市公司的券商。

申银万国在2001 年实现经营利润5.8亿元，年末总资产399.21亿元，实现业务总量5708亿元。

在代办股份转让、银证合作、中外基金管理技术合作等金融创新领域取得进展。

申银万国注册资本为42.1576亿元，力争在三年内建成“国内领先、国际知名、成功上市”的国有控股证券公司。

中国银河证券股份有限公司（以下简称“公司”）是经国务院批准，在收购原中国银河证券有限责任公司的证券经纪业务、投行业务及相关资产的基础上，由中国银河金融控股有限责任公司作为主发起人，联合北京清源德丰创业投资有限公司、重庆水务集团股份有限公司、中国通用技术（集团）控股有限责任公司、中国建材股份有限公司4家国内投资者，于2007年1月26日共同发起设立的全国性综合类证券公司。

公司注册资本金为60亿元人民币。

公司的注册地址是：北京市西城区金融大街35号2-6层。

法定代表人为胡长生。

公司股东及其持股比例为：股东单位持股比例在首次券商分类评级中被中国证监会评定为A类A级，2008年7月获得A类AA级资格。

近年来，公司充分把握市场机遇，控股了南方基金管理有限公司，与美国AIG集团合资组建了友邦华泰基金管理有限公司；托管并收购了原亚洲证券证券类资产；成功控股了联合证券有限责任公司、信泰证券有限责任公司和长城伟业期货经纪有限公司；参股了江苏银行，成为其第二大股东；出资设立了华泰金融控股（香港）有限公司。

申银万国现有217家股东大都是国内著名的大中型企业，其中中央汇金有限责任公司是第一大股东。

申银万国证券股份有限公司创业近二十年来，申银万国已经发展成为一家拥有近2800名员工，注册资本67.1576亿元的大型综合类证券公司，并在香港特别行政区设有申银万国（香港）集团公司和控股的上市公司---申银万国（香港）有限公司（0218）。

申银万国还与法国巴黎资产管理有限公司(BNP)共同发起设立了申万巴黎基金管理有限公司，还参股了富国基金管理有限公司● 1984年11月代理发行了新中国第一张A种股票——上海飞乐音响股票，开创了股票发行市场。

● 1986年9月建立了新中国第一个股票交易柜台，创立了股票交易市场。

● 1987年编制了全国第一个股票指数——静安股价指数，成为反映上海股市的重要标志。

● 1988年7月18日，上海万国证券公司正式成立。

● 1989年率先运用电脑组建了全国第一个证券信息网——中国工商银行证券信息网。

● 1989年3月，全权代理飞乐音响公司发行增资股票3万股，在上海市首次采用有偿增资与无偿增资相结合的方法。

● 1990年7月，推出全国第一个反映国库券交易动态的“万国指数”。

● 1990年9月1日，上海申银证券公司正式挂牌。

● 1991年12月，上海证券交易所正式开业，只有8只股票挂牌交易。

● 1992年1月，代理发行了新中国第一张B种股票——上海真空电子器件股份有限公司股票，开辟了人民币股票的国际市场。

●1994年1月，全国第一家被长城资信评估公司和诚信证券评估公司评为双“AAA”级的证券公司。

●1994年，申银公司在全国第一个将上海大众出租汽车股份公司的法人股成功地转换成B股股票。

● 申银公司在发行仪征化纤股票时首次采用通过上证所网络系统发行和承销团成员门售相结合的定价发行方式。

● 1994年，万国公司在全国五百家最大服务企业评比中位属行业榜首。

● 1994年，万国公司在国际多事界著名的《机构投资者》杂志评为当年度最佳投资银行。

第2章证券经纪业务的发展历程2.1证券公司经纪业务2.1.1经纪业务的由来与证券经纪业务的产生经纪业务是经济的产物，在发展经济，促进流通，繁荣市场等方面发挥着明显的积极作用。

与经纪业务相伴而生的则是“经纪人”，17、18世纪作为海上贸易大国的英国，由于远洋贸易的高风险和不确定性，其海上保险业发展迅猛，于是作为被保险方和保险方之间中介的---保险经纪人应运而生，随着商品贸易和市场经济的发展，地产、债券、股票、期货等各种类型的经纪人也顺势而生。

我国的“经纪人”史，可以追溯到西周时期“主评定物价,保证货物的品质”的“质人”和2000年前的西汉时期，当时称为“驹侩”①，唐代称为“市牙”和“牙子”，到了明清时期则出现了以为客人斡旋货物货物交易已收取佣金的“牙行”。

按照“辞海”的解释，经纪人特指为买卖双方介绍交易以获取佣金的中间商人②。

证券经纪业务简言之就是代理买卖有价证券的行为，又称代理买卖证券业务。

由于证券交易具有集中、专业和法律规则等的约束，使得普通投资者无法直接进入交易所交易，由此诞生了以经纪人身份出现的证券公司，证券公司接收买卖双方的委托，促使双方成交，进而收取买卖双方的手续费。

最早的证券经纪业务出现在欧洲。

1141年法国出现了证券集中交易的场所，从较不严格的意义上说，这是证券市场最早的雏形。

1551年英国建立了全世界第一家股份公司——俄罗斯公司（又称MUSCOW公司），该公司向公众发行了面值25英镑、总值6000英镑的股票。

1611年位于荷兰阿姆斯特丹市内达姆广场附近的阿姆斯特丹证券所创立，它是公认的世界上最古老的证券交易所。

1773年伦敦的股票经纪商们聚集在“乔纳森”（New Jonathan’s)咖啡馆，并且打出“证券交易所”的牌号。

此交易所即为伦敦证券交易所的前身。

1792年 24名商人聚集在纽约一棵梧桐树下进行股票等有价证券和商品的交易，并达成了“美国梧桐树协定”。

这便是美国纽约证券交易所的前身。

证券行业国际化的步伐随着经济趋于全球化的发展逐渐加快。

2018年，中国政府放开证券公司的外资持股比例限制后，国外投资银行均加快布局中国资本市场的步伐。

外国的投资银行均通过合资方式扩大中国证券公司的投资占比。

在保险业和银行业的冲击下，证券行业的生存现状着实堪忧。

那么，本土证券公司如何能够在经济占比低并且竞争激烈的环境中突出重围成为领头羊，是每一个证券公司最迫切也是最需要解决的问题。

因此，并购就成为了一个公司在短期内壮大自己的一种直接有效的方式。

无论是在规模还是在绩效方面，并购都能为企业带来和其他企业竞争的能力，充分发挥资源的使用水平。

申银万国是我国最早的股份制证券公司，是一家综合类证券公司之一，但是受“一参一控”的限制而寻求上市无门。

宏源证券是国内第一家上市的证券公司，但因2013年的债市打黑风波受到波及，自身发展受到一定阻碍。

2015年1月，申银万国和宏源证券进行合并，此次合并是金融史上金额最大的一次，也是并购后对双方都有益的一次。

本文以此为例探讨并购对证券行业的影响以及并购后绩效的变化，来为行业发展提出宝贵意见，并且为行业内的其他公司的发展做出启示，具有很强的借鉴意义。

本文通过将学者的理论和所研究的案例相结合，通过三种研究方法来研究申银万国与宏源证券并购的原因及程序，从经营、企业战略、业务等方面对财务绩效和非财务绩效全面分析这两家公司并购的目的以及并购的结果，这种结果是否从各个方面来看都达到了想要的效果，对整个证券行业产生何种影响，这种影响对我国经济发展的贡献。

通过分析后总结了本文的研究结论，并说明所带来的启示，发现并购中的不足之处，对证券行业的发展提出意见，并对证券行业进行新的展望。

文章的新颖之处在于以战略的视角对新颖的选题进行短期绩效和长期绩效的分析，得出创新的启示。

关键词： 并购；证券行业；绩效研究The pace of internationalization of securities industry is accelerating with the development of economic globalization. In 2018, after the Chinese government lifted the restrictions on foreign ownership of securities companies, foreign investment Banks all accelerated their pace of layout in China's capital market. Foreign investment Banks all expand the investment proportion of Chinese securities companies through joint ventures. Under the impact of insurance industry and banking industry, the survival status of securities industry is really worrying.Then, how can local securities companies become leaders in the environment of low economic proportion and fierce competition is the most urgent problem that every securities company needs to solve. So, merger and acquisition becomes a direct and effective way for a company to strengthen itself in the short term. Both in terms of scale and performance, Mergers and acquisitions can bring the ability to compete with other enterprises and give full play to the use of resources. Shenyin & wanguo is the earliest joint-stock securities company in China. It is one of comprehensive securities companies. However, under the restriction of "one participation and one control", it is impossible to get listed on the market.Hongyuan securities is the first listed securities company in China, but its development has been hindered to some extent due to the impact of the anti-mafia storm in the bond market in 2013. In January 2015, shenyin wanguo and hongyuan securities merged, which was the largest merger in financial history and beneficial to both sides after the merger. This paper takes this as an example to discuss the influence of merger and acquisition on the securities industry and the change of performance after merger and acquisition, so as to put forward valuable suggestions for the development of the industry and provide enlightenment for the development of other companies in the industry, which has a strong reference significance.This paper combines the theories of scholars and the cases studied through three methods to study the causes and procedures of merger and acquisition of shenyin wanguo and hongyuan securities, and comprehensively analyze the purpose and results of merger and acquisition of these two companies from aspects of business, corporate strategy, operation and other aspects of financial performance and non-financial performance. Whether this kind of result has achieved the desired effect from all aspects, what kind of influence it has on the whole securities industry, and what contribution this influence has made to China's economic development. After analysis, this paper summarizes the research conclusions, and explains the enlightenment brought by the merger and acquisition, found the shortcomings of the development of the securities industry to putforward opinions, and a new outlook on the securities industry. The novelty of this paper lies in the analysis of the short-term performance and long-term performance of the novel topic from the strategic perspective, so as to obtain the inspiration of innovation.Keywords: Merger and acquisition；Securities industry；Performance study目 录摘 要 (I)ABSTRACT ........................................................... I I 第1章绪 论 .. (1)1.1研究背景及意义 (1)1.1.1 研究背景 (1)1.1.2 研究意义 (1)1.2研究目的、内容及方法 (2)1.2.1 研究目的 (2)1.2.2 研究内容 (2)1.2.3 研究方法 (2)1.3国内外研究现状 (2)1.3.1 国外研究现状 (2)1.3.2 国内研究现状 (3)1.3.3 文献述评 (4)1.4创新点 (4)第2章理论基础 (6)2.1传统并购相关理论 (6)2.1.1 效率理论 (6)2.1.2 交易费用理论 (7)2.1.3 市场势力理论 (7)2.2现代并购相关理论 (8)2.2.1 代理成本理论 (8)2.2.2 战略发展和调整理论 (8)2.2.3 其他企业并购理论 (9)2.3并购绩效的界定与评价方法 (9)2.3.1 并购绩效的界定 (9)2.3.2 财务指标法 (9)2.3.3 非财务指标法 (10)第3章申银万国并购宏源证券案例介绍 (11)3.1双方简介 (11)3.1.1 申银万国证券公司简介 (11)3.1.2 宏源证券简介 (11)3.2并购动因 (11)3.2.1 外部动因 (11)3.2.2 内部动因 (13)3.3并购过程介绍 (16)3.3.1 并购方案 (16)3.3.2 并购进展情况 (16)3.3.3 并购相关安排 (17)第4章申银万国并购宏源证券绩效分析 (18)4.1并购的财务绩效分析 (18)4.1.1 盈利性指标分析 (18)4.1.2 安全性指标分析 (19)4.1.3 成长性指标分析 (20)4.1.4 财务指标变化的根本原因 (21)4.1.5 同业标杆企业对比分析 (22)4.1.6 市场指数变化对财务绩效的影响 (25)4.2并购的非财务绩效分析 (26)4.2.1 核心竞争力情况分析 (26)4.2.2 行业影响分析 (27)4.2.3 制约因素及影响情况 (28)第5章结论与启示 (29)5.1研究结论 (29)5.2研究启示 (30)参考文献 (32)作者简历 (36)后 记 (37)第1章绪论1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景并购是两家以上的公司合并成为一家公司的行为。

申银万国丁国荣,申银万国在复杂市场中审慎前行在前不久举行的“申银万国-2011下半年投资中国论坛”上，申银万国证券股份有限公司董事长丁国荣发表了对中国证券市场的开发以及今后申银万国的应对策略。

之后在接受记者采访时，丁国荣表示申银万国将以审慎务实的态度应对证券市场的困扰，并逐步实施国际化战略。

记者：今年中国的整体经济形势不是很乐观，甚至有人认为会“硬着陆”。

您如何看待下半年的证券市场走势会如何？丁国荣：今年以来，经济形势的复杂性困扰着证券市场，特别是二季度在经济增长放缓、信贷持续收紧、实体经济流动性下降的情况下，证券市场持续低迷。

今天，我们申万研究所的分析师将发出“左侧出手，龙头为上”的策略观点，认为由于目前中国经济正处于转型期，大的经济波动带来的大的证券市场波动的可能性在降低，而小的经济波动可能会带来阶段性的投资机会，但需要在左侧就出手进行配置，目前的证券市场正处于这样的底部区域，即将迎来一个向上的转折点，因此目前阶段需要大家更加积极参与。

记者：申银万国作为国内举足轻重的券商之一，下半年将采取怎样的策略应对国内相对低迷证券市场呢？丁国荣：这样的市场策略否正确，需要实践的检验，也需要在座各位的批评。

同时，我们也提出了“龙头为上”的股票选择策略，因为通过对过往的分析，我们发现，借助专业化分工、市场化竞争和国际化视野，很多行业的龙头公司能够通过提高自身的市场份额和维持较高的定价能力来穿越经济波动的周期，获得持续的成长，这些龙头公司是我们此次股票推荐的重点。

同样，我也相信市场化、专业化和国际化也是我们证券行业自身发展的三大核心竞争力，今天借此机会也向在座的各位申银万国的高端客户阐明我们申银万国证券对整个证券行业发展与转型的一些看法。

记者：经过30年的发展，中国的证券市场管理手段以及政策法规显然已经落后于行业的前进步伐了，证券市场需要改革的呼声已经愈加强烈。

您对未来中国证券市场的转变怎样的看法？丁国荣：最近证监会的领导几次谈到一个“放松管制、加强监管”的理念，目的是为了给市场主体更大的发展空间。

中国股市成年记：1996年中国股市的发展，在1996年出现了前所未有的繁荣景象，并且给中国许多的民众带来巨大的利益。

凡是经历过1996年炒股的人都知道，当时的社会对于股票市场的关注与倾心程度，可以怎么说，与2007年相比，有过之而无不及。

经过几年的股票交易市场发育和经验的积累，在社会上出现的股市能够带给民众巨大财富的宣传，在1996年开始产生了巨大的效应，而且已经达到了登峰造极的地步。

市场扫描1996年伊始，市场跌得一塌糊涂，没有人知道这一年的股市会怎么样。

1996年1月19日，沪指盘中出现新低512.83点。

但一波大行情就此拉开帷幕。

以深发展为首的绩优股率先发力，深科技在短短3个交易日内，股价从7.09元涨到20.99元，涨了近2倍！此后各色股票粉末登场。

“股市首骗”琼民源的股价在1996年里涨了10倍！而股指的涨幅也很惊人，到当年12月，上证指数基本翻倍，盘中最高见于1258.69点。

1996年上证指数走势图1996年的上海股市犹如一个大转盘，从年初的500多点，一直冲到1250点；深圳股市更是疯了，从年初的900多点冲到了4200点。

到1996年10月底，沪、深两交易所共有上市公司467家，上市总股本达10000多亿股，上市股票市价总值达到9800多亿元，1-10月份的股票成交金额为13000多亿元；证券公司有96家，证券兼营机构2000多家；投资者开设的股票帐户数达到1800多万，证券从业人员约10万人。

1996年10月底，管理层在1个月的时间内连发12道“金牌”提示风险。

然而股市仍然止不住地涨。

直到12月16日，《人民日报》发表有关股市的文章，才给发烧的股市狠狠浇上了一盆冷水——当日开盘4分钟内，两市499只股票，除6只停牌外，几乎全部跌停！大盘几乎连续三天跌停，上证指数最低跌至855点。

重要事件盘点股市神话“琼民源”“琼民源”在1996年因虚假年报严重误导投资者，使股价在短时间内扶摇直上，大批股民高位套牢，构成中国证券史上最严重的一起证券欺诈案。

申银万国研究报告
申银万国是中国知名的投资银行和证券公司，成立于1987年，总部位于中国深圳。

该公司提供全面的金融服务，包括证券交易、投资银行、财富管理和资产管理等领域。

首先，申银万国具备强大的研究团队和专业能力。

公司拥有一支由经验丰富的研究分析师组成的团队，他们具备广泛的行业知识和深入的市场洞察力。

通过对各种宏观经济因素、行业发展和个股分析的研究，申银万国能够为客户提供具有价值的投资建议。

其次，申银万国的研究报告质量高。

公司的研究报告以严谨的研究方法和数据支持为基础，内容全面、深入，并且具有独到的分析和判断。

申银万国的研究报告被广大投资者广泛认可和采纳，成为他们投资决策的重要参考。

再次，申银万国的研究报告覆盖范围广泛。

公司的研究报告涵盖了各个行业、不同市场和多个地区的股票、债券和其他投资品种。

无论是中国内地市场还是海外市场，无论是大盘股还是中小创新企业，申银万国都能提供全面的研究报告。

此外，申银万国的研究报告更新及时。

作为一个领先的金融服务提供商和投资银行，申银万国始终把客户的利益放在首位。

公司的研究报告经常根据市场的变化和客户的需要进行更新和调整，保持与时俱进。

综上所述，申银万国是中国一家具有优秀研究实力和专业能力
的金融公司。

通过其严谨的研究方法、高质量的研究报告和广泛的研究领域，申银万国为投资者提供有价值的投资建议，成为投资决策的重要参考。

中国股市历史:1983年第一家股份制企业深圳宝安联合投资公司1984年一帮从没见过股市的穷学生中国人民银行研究生部20多名研究生(其中包括蔡重直、吴晓玲、魏本华、胡晓炼等),发表了轰动一时的《中国金融改革战略探讨》，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。

在1984年第二届中国金融年会上引起的思想风暴的规模。

1984年7月20日成立北京天桥百货股份有限公司第一家股份有限公司。

1984年11月第一家公开发行股票企业飞乐音响中国第一股——上海飞乐音响股份公司成立。

1985年1月，上海延中实业有限公司成立，并全部以股票形式向社会筹资，成为第一家公开向社会发行股票的集体所有制企业。

全流通股票。

1985年、北京的天桥公司、开始发行股票。

1987年5月，深圳市发展银行首次向社会公开发行股票，成为深圳第一股。

1986年9月26日第一个证券柜台交易点中国工商银行上海信托投资公司静安分公司。

1987-09-27 第一家证券公司深圳特区证券公司成立。

1988年7月9日，人民银行开了证券市场座谈会由人行牵头组成证券交易所研究设计小组。

1990年12月19日，上海举行上海证券交易所开业典礼。

时任上海市市长的朱镕基在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣上市交易的仅有３０种国库券、债券和被称为“老八股”（延中、电真空，大、小飞乐，爱使，申华，豫园，兴业）的股票，同日申银证券公司开设了上海第一个大户室出现了中国第一代个人证券投资大户/股票大户。

1991年7月11日，上海证券交易所推出股票帐户，逐渐取代股东名卡。

1991年7月15日，上海证券交易所开始向社会公布上海股市8种股票的价格变动指数。

1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。

1990年12月1日，深交所“试”开业。

1991年8月1日第一只发行可转换企业债券公司，琼能源。

1991年10月31日，中国南方玻璃股份有限公司与深圳市物业发展（集团）股份有限公司向社会公众招股，这是中国股份制企业首次发行B股。

申银万国研究所
申银万国研究所是中国领先的金融研究机构，提供全面的研究和咨询服务。

成立于1990年，总部位于北京，在上海、深圳、香港、纽约等地设有分支机构。

申银万国研究所致力于为客户提供专业、可信赖的研究报告和投资建议。

所内拥有一支由经济学家、分析师、行业专家和风险管理专家组成的高级研究团队。

他们通过深入研究金融市场、宏观经济和行业动态，为客户提供市场分析、投资策略、风险管理和企业咨询等方面的专业意见。

申银万国研究所的研究范围广泛，涵盖宏观经济、金融市场、行业研究等多个领域。

他们关注中国经济的发展趋势，对全球经济形势进行宏观分析，并提供相应的投资策略。

同时，他们还对各个行业进行研究，制定相应的投资策略和行业分析报告。

此外，他们还对公司进行深入研究，提供企业咨询服务，包括公司治理、财务管理、并购重组等方面的建议。

申银万国研究所注重研究的独立性和客观性，确保所提供的研究和咨询具有公正性和可靠性。

他们与多家国内外金融机构和行业组织保持紧密合作，从而获取各类数据和信息，为研究提供坚实基础。

申银万国研究所在行业内享有良好的声誉，在金融界被广泛认可。

他们的研究报告和投资建议经常被投资者、企业和政府机构所采纳和使用。

申银万国研究所还定期组织客户交流会、行业研讨会以及投资者路演等活动，为客户提供机会与各类专业
人士交流和分享信息。

总之，申银万国研究所是中国领先的金融研究机构，通过提供专业的研究和咨询服务，帮助客户制定投资策略，管理风险，促进企业的健康发展。

他们以独立、客观的态度为客户提供可靠、全面的专业意见，赢得了良好的声誉和广泛的认可。

申银万国期货公司基本情况申银万国期货有限公司成立于2007年，注册资本金7.76亿元，系申万宏源证券有限公司的控股子公司，设有一家全资风险管理子公司——申银万国智富投资有限公司、21家营业部。

申银万国期货公司拥有拥有强大的股东背景优势和专业的人才队伍。

设有功能齐全的股东会、监事会、董事会、总经理室、首席风险官、IT治理及信息安全委员会等部门。

下设零售业务总部、机构业务总部、资产管理业务总部、综合金融业务总部、网络金融总部、信息技术总部、研究所、运营总部、合规与风险管理总部、财务管理总部、综合管理总部。

申银万国总部设于上海，营业网点遍布全国。

依托申万宏源证券公司遍布全国的150余个营业网点，为投资者提供专业化的风险管理、财富管理服务。

业务范围有期货经纪业务、资产管理业务、投资咨询业务、基金销售业务、风险管理等。

最新的全球资讯，专业的解读模式，让投资者掌握精准的市场脉搏，为投资者提供优质的期现货、场内外、境内外、线上下相结合的期货及衍生品服务。

申银万国期货公司坚持“依法、合规、规范”的经营方针，发扬“解放思想、真抓实干、追求卓越”的企业精神，依靠强大的公司实力首批获得期货投资咨询及资产管理业务资格；获批证券投资基金销售业务资格、中国金融期货交易所全面结算会员资格、上海证券交易所股票期权经纪业务交易权限。

凭借稳定高效的核心交易系统，毫秒级的快速交易系统的技术支持体系、全方位、差异化的综合服务的客服支持体、业内领先的金融期货研究与投资策略服务的研究支持体系、行业领先的合规管理能力和风险控制水平的合规风控体系、高端专业化人才的培养和业务发展保障的人才支持体系及公司品牌影响和金融、商品期货功能发挥等方面的优异表现，连续三年获评中国证监会期货公司分类监管评级A类AA级的最高评级，并荣获政府机关、交易所、主流媒体等颁发的百余项重要奖项和荣誉。