第十五章 基金绩效衡量-基金绩效衡量的目的意义和困难

第十五章基金绩效衡量(答案解析)一、单项选择题1.使用现金比例变化法，首先需要确定基金的( )。

A.现金比例B.正常现金比例C.特殊现金比例D.投资比例2.着重对管理公司本身素质的衡量属于( )。

A.基金衡量B.绝对衡量C.公司衡量D.微观衡量3.基金绩效衡量是对基金经理( )的衡量。

A.投资能力B.管理能力C.风险偏好D.稳健性4.对个别基金绩效的衡量属于( )。

A.绝对衡量B.内部衡量C.微观衡量D.实务衡量5.择时能力是基金经理对( )的预测能力。

A.市场风险B.市场整体走势C.个别证券走势D.市场收益6.正确的计算择时能力的公式是( )。

A.择时损益=股票实际配置比例一正常配置比例+(现金实际配置比例一正常配置比例)X现金收益率B.择时损益=股票实际配置比例X股票指数收益率+(现金实际配置比例一正常配置比例)X现金收益率C.择时损益=(股票实际配置比例一正常配置比例)X股票指数收益率+现金实际配置比例一正常配置比例.D.择时损益=(股票实际配置比例一正常配置比例)X股票指数收益率+(现金实际配置比例一正常配置比例)X现金收益率7.成功概率法是根据对市场走势的预测而正确改变( )对基金择时能力进行衡量的方法。

A.现金比例的百分比B.各种证券持有量C.预期收益率D.组合风险8.具有择时能力的基金经理能够在( )。

A.市场高涨时提高基金组合的β值，市场低迷时也提高基金组合的β值B.市场高涨时降低基金组合的β值，市扬低迷时提高基金组合的β值C.市场高涨时降低基金组合的β值，市场低迷时降低基金组合的β值D.市场高涨时提高基金组合的β值，市场低迷时降低基金组合的β值9.( )以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。

A.特雷诺指数B.道氏指数C.夏普指数D.詹森指数10.用公式R=(1+R1)(1+R2)…(1+Rn)-1计算的收益率为( )。

A.几何平均收益率B.时间加权收益率C.简单净值收益率D.算术平均收益率11.( )要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：基金绩效衡量的不同视角● 定义：从7个不同视角衡量基金绩效● 详细描述：1.内部衡量与外部衡量：基金公司可以利用详尽的持股与交易数据从内部对基金的绩效表现进行深入和符合实际的评价，研究者、投资者以及基金评价机构只能依赖收益率等数据从外部对基金的绩效作出分析评判。

2.实务衡量与理论衡量： 实务上对基金业绩的考察主要采用两种方法：一是将选定的基金表现与市场指数的表现加以比较；二是将选定的基金表现与该基金相似的一组基金的表现进行相对比较。

理论上对基金绩效表现的衡量则以各种风险调整收益指标以及各种绩效评估模型为基础，理论方法一般均需要特定的假设条件。

3.短期衡量与长期衡量：短期衡量通常是对近3年表现的衡量。

长期衡量则通常将考察期设定在3年(含)以上。

一般认为，基金投资是一项长期投资，投资者更应注重基金在长期的一贯表现，但实际上短期表现往往更会受到投资者的重视。

4.事前衡量与事后衡量：事后衡量是对基金过去表现的衡量，所有绩效衡量指标均是事后衡量。

但迄今为止还没有可靠的事前绩效衡量方法，因此，人们也只能将事后衡量的结果作为有效决策的出发点。

5.微观衡量与宏观衡量：微观衡量是针对个别基金绩效衡量；宏观衡量力求反映全部基金的整体表现6.绝对衡量与相对衡量：绝对衡量仅依据基金自身的表现进行绩效衡量；而基准比较和分组比较属于相对衡量7.基金衡量与公司衡量：基金衡量侧重于对基金本身表现的数据分析；公司衡量侧重基金公司本身素质的衡量例题：1.基金管理公司可以通过详尽的持股数据和交易数据对基金绩效进行评价而投资者只能通过收益率等数据对基金绩效做出评价属于基金绩效衡量中的()。

A.内部衡量和外部衡量B.实务衡量和理论衡量C.微观衡量和宏观衡量D.事前衡量和事后衡量正确答案：A解析：基金公司可以利用详尽的持股与交易数据从内部对基金的绩效表现进行深入和符合实际的评价，研究者、投资者以及基金评级机构只能依赖收益率等数据从外部对基金的绩效做出分析属于内部衡量与外部衡量。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：基金绩效贡献分析● 定义：对基金绩效表现优劣加以衡量只是问题的一个方面，而人们对造成基金收益率与基准组合收益率之间收益差别的原因更感兴趣。

● 详细描述：1.对基金绩效表现优劣加以衡量只是问题的一个方面，而人们对造成基金收益率与基准组合收益率之间收益差别的原因更感兴趣。

2.基金在不同资产类别上的实际配置比例对正常比例的偏离，代表了基金经理在资产配置方面所进行的积极选择。

基金在不同类别资产上的实际收益率与相应类别资产指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和，就可以作为证券选择能力的一个衡量指标。

3.证券选择效果例题：假设某基金的投资政策规定基金在股票、债券、现金上的正常投资比例分别是80%、15%、5%，但基金季初在股票、债券和现金上的实际投资比例分别是70%、20%、10%，股票指数、债券指数、银行存款利率当季度的收益率分别是10%、4%、1%，那么，资产配置贡献可计算如下：Tp=(70%-80%)×10%+(20%-l5%)×4%+(10%-5%)×1%=-0．75%4.用与考察基金资产配置能力类似的方法，可以对基金在各类资产内部细类资产的选择能力进行进一步的衡量。

从基金股票投资收益率中减去股票指数收益率，再减去行业或部门选择贡献，就可以得到基金股票选择的贡献。

例题：1.基金的资产配置贡献，是指基金在不同资产类别上的实际收益率与相应类别资产的指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和。

A.正确B.错误正确答案：B解析：基金在不同资产类别上的实际收益率与相应类别资产的指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和，可以作为证券选择能力的一个衡量指标而不是资产配置的贡献。

2.计算基金证券选择贡献需已知的变量包括（）。

A.该类资产的实际投资比例B.该类资产事先确定的正常的投资比例C.该类资产所对应的基准指数的收益率D.该类资产的实际投资收益率正确答案：A,B,C解析：考察证券选择贡献的公式。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：简单净值收益率和时间加权收益率● 定义：简单（净值）收益率不考虑分红再投资时间价值的影响。

时间加权收益率考虑到了分红再投资，能更准确地对基金的真实投资表现作出衡量。

● 详细描述：1.简单（净值）收益率的计算：不考虑分红再投资时间价值的影响。

计算公式为R=（NAVt+D-NAVt-1）/NAVt-1*100%2.简单（净值）收益率的计算例：假设某基金在2008年12月3日的份额净值为1．4848元，2009年9月1日的份额净值为1.7886元，期间基金曾经在2009年2月28日每10份派息2．75元，那么这一阶段该基金的简单收益率R=（1.7886+0.2750-1.4848）/1.4848*100%=38.98%3.时间加权收益率：考虑到了分红再投资，能更准确地对基金的真实投资表现作出衡量。

时间加权收益率计算公式R=（（1+R1)(1+R2).....(1+Rn）-1）*100%4.例：假设某基金在2008年12月3日的份额净值为1.4848元，2009年9月1日的份额净值为1.7886元，期间基金曾经在2009年2月28日每10份派息2.75元，2009年2月28日（除息前一日）的份额净值为1.8976元，该基金在该期间的时间加权收益率为：R1=（1.8976/1.4848-1）=0.2780；R2=〔1.7886/（1.8976-0.2750）-1〕=0.1023；R=[（1+0.2780）（1+0.1023）-1]×100%=40.87%5. 时间加权收益率反映了1元投资在不取出的情况下(分红再投资)的收益率，其计算将不受分红多少的影响，可以准确地反映基金经理的真实投资表现，现已成为衡量基金收益率的标准方法。

例题：1.如果某基金在2012年12月3日的份额净值是1.3460元，2013年9月1日的份额净值等于1.8537，期间基金曾在2013年3月2日每10份派息2.34元，那么该基金这一阶段该基金的简单收益率等于（）。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：三种风险调整衡量方法比较● 定义：夏普指数、特雷诺指数和詹森指数区别联系● 详细描述：1.夏普指数与特雷诺指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但两者对风险的计量不同：夏普指数考虑的是总风险(以标准差衡量)，而特雷诺指数考虑的是市场风险(以β值衡量)。

2.当投资者将其大部分资金投资于一只基金时，就将标准差作为对基金风险的适宜衡量指标，适宜的衡量指标就应该是夏普指数。

当投资者不仅仅投资于无风险证券和单一基金组合时，β值会被认为是适当的风险度量指标，基金绩效衡量的适宜指标就应该是特雷诺指数。

3.夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上有可能不一致：一般而言，当基金完全分散投资或高度分散，用夏普比率和特雷诺比率所进行的业绩排序是一致的。

4.特雷诺指数与詹森指数只考虑绩效的深度，夏普指数同时考虑绩效的深度与广度。

（1）深度是指基金经理获得的超额回报的大小，（2）广度则考虑组合的风险分散程度。

5.詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算，这与只用整个时期全部变量的平均收益率的特雷诺指数和夏普指数是不一样的。

例题：1.衡量单位风险的收益率的指数包括（）。

A.特雷诺指数B.夏普指数C.詹森指数解析：夏普指数和特雷诺指数都是衡量单位风险的收益率。

2.下列关于詹森指数、夏普指数和特雷诺指数说法正确的是（）。

A.夏普指数与特雷诺指数对风险的计量相同B.夏普指数相对于夏普指数和特雷诺指数而言同时考虑了绩效的深度和广度C.夏普指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算D.夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上都是一样的正确答案：B解析：夏普指数与特雷诺指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但两者对风险的计量不相同；特雷诺指数和詹森指数只考虑了绩效的深度，而夏普指数同时考虑了绩效的深度和广度；詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算；夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上有可能不一致。

09年证券从业考试《投资基金》讲义：第十五章第十五章基金绩效衡量本章共分为6节第一节基金绩效衡量概述一、基金绩效衡量的目的与意义基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。

基金绩效衡量对投资者、监管部门以及基金公司本身都重要的意义。

二、基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素受到各种因素的影响，对基金经理的真实表现加以衡量并非易事。

为了对基金绩效做出有效的衡量，下列因素必须加以考虑：(一)基金的投资目标(二)基金的风险水平(三)比较基准(四)时期选择(五)基金组合的稳定性三、绩效衡量问题的不同视角(一)内部衡量与外部衡量(二)实物衡量与理论衡量(三)短期衡量与长期衡量(四)事前衡量与事后衡量(五)微观衡量与宏观衡量(六)绝对衡量与相对衡量(七)基金衡量与公司衡量第二节基金净值收益率的计算(请同学们对计算公式进行仔细阅读)一、简单(净值)收益率二、时间加权收益率三、算术平均收益率与几何平均收益率四、年(度)化收益率第三节基金绩效的收益率衡量一、分组比较法：根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等，将具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较，其结果常以排序、百分位、星号等形式给出。

二、基准比较法：通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。

第四节风险调整绩效衡量方法一、对基金收益率进行风险调整的必要性风险调整衡量指标的基本思路就是通过对收益加以风险调整，得到一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩效评价的不利影响。

二、三大经典风险调整收益衡量方法(一)特瑞诺指数1、特瑞诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率。

2、特瑞诺指数越大，基金的绩效表现越好。

3、特瑞诺指数用的是系统风险而不是全部风险。

4、特瑞诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度。

(二)夏普指数1、夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：经典绩效衡量方法存在的问题● 定义：经典绩效衡量方法存在的问题和风险调整收益衡量的其他方法● 详细描述：1.经典绩效衡量方法存在的问题（1）CAPM的有效性问题：建立在CAPM基础上的三大风险调整收益衡量指标的有效性，在很大程度上要依赖于CAPM的有效性，而CAPM可能并不是一个正确的定价模型（2）SML误定可能引致的绩效衡量误差：建立在SML之上的詹森指数和特雷诺指数都要求一个市场组合，但在实际应用过程中只能选择一个准市场组合作为市场组合的替代品。

（3）基金组合的风险水平并非一成不变：很多管理组合的风险水平实际上会处于不断的调整状态，所以用历史数据对组合风险的估计可能与组合目前的风险水平出入很大，这样，绩效评价结果的可靠性就会受到很大影响。

（4）以单一市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇： 建立在CAPM之上的三大经典的评价指标都立足于与市场组合表现相联系的单一基准组合的比较，因而被统称为单一基准的绩效评价方法。

用单一基准组合并不能对组合的绩效进行正确的评价。

2.风险调整收益衡量的其他方法（1）信息比率：是指基金收益率与基准组合收益率之间的差异收益率的标准差，也就是跟踪误差的超额收益率。

信息比率越大，说明基金经理单位跟踪误差所获得的超额收益越高。

（2）M2测度：是通过无风险利率下的借贷，将被评价基金的标准差调整到与基准指数相同的水平，进而对基金相对基准指数的表现进行评价。

M2测度与夏普指数对基金绩效表现的排序是一致的例题：1.针对经典绩效衡量方法存在的问题表述错误的是（）。

A.如果CAPM不是一个正确的定价模型，那么以β为基础的绩效衡量就是不合适的B.基金组合的风险水平并非一成不变C.用多个市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇D.建立在SML之上的詹森指数和特雷诺指数都要求一个市场组合，但在应用过程中只能选择一个准市场组合作为市场组合的替代品正确答案：C解析：用单一市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇。

第十五章基金绩效衡量一、单项选择题1、根据资产配置效果计算公式，当（　）时，说明基金经理在资产配置上具有良好的选择能力。

A、Tp =0B、Tp≥0C、Tp <0D、Tp>02、（　）是一种较为直观的、通过分析基金在不同市场环境下现金比例的变化情况来评价基金经理择时能力的一种方法。

A、现金比例变化法B、现金变化法C、银行存款比例变化法D、比例变化法3、使用现金比例变化法，首先需要确定基金的（　）。

A、现金比例B、特殊现金比例C、投资比例D、正常现金比例4、基金绩效衡量的基础在于假设基金经理比普通投资大众具有（　）优势。

A、技术B、信息C、资源D、专业5、基金绩效衡量就是依据科学的方法，通过对基金绩效的衡量，对基金经理或基金公司的（　）作出评价，目的就是要将优秀的基金经理(基金管理人)甄别出来。

A、投资能力B、管理能力C、稳健性D、风险态度6、（　）要求用样本期内所有变量的样本数据进行同归计算。

A、标准普尔指数B、特雷诺指数C、夏普指数D、詹森指数7、择时能力是基金经理对（　）的预测能力。

A、市场风险B、市场总体走势C、市场收益D、个别证券走势8、正确的计算择时能力的公式是（　）。

A、择时损益=股票实际配置比例-正常配置比例+(现金实际配置比例-正常配置比例)×现金收益率B、择时损益=股票实际配置比例股票指数收益率+(现金实际配置比例-正常配置比例)×现金收益率C、择时损益=(股票实际配置比例-正常配置比例)×股票指数收益率+现金实际配置比例-正常配置比例D、择时损益=(股票实际配置比例-正常配置比例)×股票指数收益率+(现金实际配置比例-正常配置比例)×现金收益率9、成功概率法是根据对市场走势的预测而正确改变（　）对基金择时能力进行衡量的方法。

A、组合风险B、各种证券持有量C、现金比例的百分比D、预期收益率10、具有择时能力的基金经理能够在（　）。

第十五章基金绩效衡量与评价练习题、答案与精解一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求。

请将正确选项的代码填入括号内，不填、错填均不得分)1．基金评价的基础在于假设基金经理比普通投资大众具有（）优势。

A．技术B．信息C．资源D．专业【答案】B【考点】熟悉衡量基金绩效需要考虑的因素。

见教材第十五章第一节，P354。

2．基金绩效衡量是对基金经理的（）作出评价。

A．投资能力B．管理能力C．稳健性D．风险态度【答案】A【考点】熟悉衡量基金绩效需要考虑的因素。

见教材第十五章第一节，P353。

3．绩效衡量的一个隐含假设是（）。

A．基金本身的情况是稳定的B．证券市场本身的情况是稳定的C．基金的投资方向是固定的D．基金的投资策略是确定的【答案】A【考点】熟悉衡量基金绩效需要考虑的因素。

见教材第十五章第一节，P354。

4．短期衡量通常是对近（）年表现的衡量。

A．1B．2C．3D．5【答案】C【考点】掌握绩效衡量问题的不同视角。

见教材第十五章第一节，P356。

5．所有绩效衡量指标均是（）。

A．事前衡量B．事后衡量C．微观衡量D．绝对衡量【答案】B【考点】掌握绩效衡量问题的不同视角。

见教材第十五章第一节，P356。

6．（）则更看重管理公司本身素质的衡量。

A．微观衡量B．事后衡量C．公司衡量D．基金衡量【答案】C【考点】掌握绩效衡量问题的不同视觉。

见教材第十五章第一节，P357。

7．用公式计算的收益率为（）。

A．时间加权收益率B．算术平均收益率C．几何平均收益率D．简单净值收益率【答案】A【考点】熟悉基金净值收益率的几种计算方法。

见教材第十五章第二节，P358。

8．（）的计算不考虑分红再投资时间价值的影响。

A．时间加权收益率B．算术平均收益率C．几何平均收益率D．简单净值收益率【答案】D【考点】熟悉基金净值收益率的几种计算方法。

见教材第十五章第二节，P357。

9．（）考虑了分红再投资，能更准确地对基金的真实投资表现作出衡量。

第十五章基金绩效衡量提示：本章内容与去年没有变化。

第一节基金绩效衡量概述一、基金绩效衡量的目的与意义目的：基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有高超投资能力的优秀基金经理鉴别出来。

意义：投资者需要根据基金经理的投资表现来了解基金在多大程度上实现了投资目标，监测基金的投资策略，并为进一步的投资选择提供决策依据；投资顾问需要依据基金的投资表现向投资者提供有效的投资建议；基金公司一方面为吸引基金投资会利用其业绩表现进行市场营销，另一方面会根据绩效衡量提供的反馈机制进行投资监控，并为改进投资操作提供帮助；管理部门从保护投资者利益的角度出发也会对如何恰当地使用绩效衡量指标加以规范。

二、基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素基金绩效衡量的基础在于假设基金经理比普通投资大众具有信息优势。

他们或者可以获取比一般投资者更多的私人信息，或者可以利用其独到的分析技术对公开信息加以更好的加工和利用。

但对基金经理的真实表现加以衡量并非易事：首先，基金的投资表现实际上反映了投资技巧与投资运气的综合影响。

统计干扰问题很难解决。

其次，对绩效表现好坏的衡量涉及到比较基准的选择问题。

采用不同的比较基准，结论常常会大相径庭，而适合基准的选取并不一目了然。

再次，投资目标、投资限制、操作策略、资产配置、风险水平上的不同往往使基金之间的绩效不可比。

最后，绩效衡量的一个隐含假设是基金本身的情况是稳定的，但实际上基金经理常会根据实际情况对自己的操作策略、风险水平做出调整，从而也就会使衡量结果的可靠性受到很大的影响。

此外，衡量角度的不同、绩效表现的多面性以及基金投资是投资者财富的一部分还是全部等，也都会使绩效衡量问题变得复杂化。

作为绩效考核来讲，需要考虑的因素有以下五个方面：（一）基金的投资目标基金的投资目标不同，其投资范围、操作策略及其所受的投资约束也就不同。

在绩效比较中必须注意投资目标对基金绩效衡量可比性所造成的影响。

（二）基金的风险水平需要在风险调整的基础上对基金的绩效加以衡量。

第十五章基金业绩评价本章分四节。

第一节介绍基金业绩评价的意义和需要考虑的因素。

第二节讲述绝对收益计算的方法，说明绝对收益与相对收益的概念。

第三节简略介绍了Brinson业绩归因分析。

第四节介绍基金业绩评价方法和标准。

第一节基金业绩评价概述一、基金业绩评价的意义1.对于个人投资者而言，投资业绩的好坏可能会决定他们是否有足够的钱来支付大额开支，如子女教育、旅游等。

2.对于储备养老金的参与者而言，投资业绩的好坏可能会决定其能否有舒适的退休生活。

3.对于基金公司而言，想要提高其投资管理能力，必须测算和理解基金经理的业绩。

二、基金业绩评价需考虑的因素（一）投资目标与范围（二）基金风险水平（三）基金规模（四）时期选择系统的基金业绩评估需要从四个方面入手：计算绝对收益，计算风险调整后收益，计算相对收益，进行业绩归因。

第二节绝对收益与相对收益一、绝对收益基金的绝对收益的计算是基金业绩评价的第一步。

（一）持有区间收益率1.持有区间所获得的收益通常来源于两部分：资产回报和收入回报。

2.资产回报是指股票、债券、房地产等资产价格的增加/减少；资产回报率=（期末资产价格-期初资产价格）/期初资产价格*100%3.收入回报包括分红、利息、租金等。

收入回报率=期间收入/期初资产价格*100%4.持有期收益率=资产回报率+收入回报率例：假设某投资者在2013年12月31日，买入l股A公司股票，价格为100元，2014年12月31日，A公司发放3元分红，同时其股价为105元。

那么该区间内：（1）资产回报率=（105—100）/100×100%=5%（2）收入回报率=3/100X 100%=3%（3）总持有区间的收益率=5%+3%=8%（二）现金流和时间加权收益率1.时间加权收益率是将收益率计算区间分为子区间，每个子区间以现金流发生时间划分，将每个区间的收益率以几何平均的方式相连接。

2.股票基金在2013年12月31曰，其净值为1亿元，2014年12月31日基金资产净值变为1.2亿元。

一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请选出正确的选项)1．使用现金比例变化法，首先需要确定基金的（）。

A．现金比例B．正常现金比例C．特殊现金比例D．投资比例2．对表现好坏的基金衡量会涉及（）的选择问题。

A．风险水平B．比较基准C．操作策略D．业绩计算时期3．基金信息披露最根本、最重要的原则是（）。

A．真实性原则B．准确性原则C．完整性原则D．及时性原则4．着重对管理公司本身素质的衡量属于（）。

A．基金衡量B．绝对衡量C．公司衡量D．相对衡量5．属于体现基金信息披露实质性原则的是（）。

A．规范性原则B．公平披露原则C．易得性原则D．易解性原则6．基金绩效衡量是对基金经理（）的衡量。

A．风险偏好B．管理运作能力C．投资能力D．投资风格及水平7．《基金净值表现的编制及披露》属于基金信息披露的（）。

A．国家法律B．部门规章C．规范性文件D．自律性规则8．对个别基金绩效的衡量属于（）。

A．绝对衡量B．相对衡量C．微观衡量D．实务衡量9．QDII基金的净值在（）披露。

A．估值日B．估值日后1个作日C．估值日后2个工作日D．估值日后3个工作日10．（）要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算。

A．詹森指数B．夏普指数C．标准普尔指数D．特雷诺指数二、多项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，有2个或2个以上符合题目要求，请选出正确的选项)1．基金绩效收益率衡量的主要方法有（）。

A．宏观分析法B．微观分析法C．分组比较法D．基准比较法2．衡量基金净值收益率的指标包括（）。

A．简单净值收益率B．时间加权收益率C．算术平均收益率与几何平均收益率D．年化收益率3．分组比较就是根据（）等，将具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较。

A．资产配置的不同B．市场主体的不同C．风格的不同D．投资区域的不同4．一个良好的基准组合应具有的特征包括（）。

A．明确的组成成分B．可实际投资的C．可衡量的D．适当的5．影响基金组合稳定性的因素有（）。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：择时能力衡量指标● 定义：择时能力衡量指标包括现金比例变化法、成功概率法、二次项法（T--M模型）和双贝塔法（H--M模型）等● 详细描述：1.现金比例变化法：实际现金比例相对于正常现金比例的偏离即可以被看作主动性的择时活动所致。

例：假设某季上证A股指数的收益率为10%，现金(债券)的收益率为2%。

基金投资政策规定，基金的股票投资比例为80%，现金(债券)的投资比例为20%，基金实际股票投资比例为70%，现金(债券)投资比例为30%。

择时损益=(70%-80%)×10%+(30%-20%)×2%=-1%+0．20%=-0．80%2.成功概率法：是根据市场走势预测正确改变现金比例来对基金择时能力进行衡量的方法例：假设在20个季度内，股市上扬季度数有12个，其余8个季度下跌。

在上扬季度中，择时损益为正值的季度数有9个；在下跌的季度中，择时损益为正值的季度数为5个，计算该基金的成功概率。

成功概率发=(P1+P2-1) P1为正确预测牛市概率；P2为正确预测熊市概率P1=9÷12=0.750，P2=5÷8=0.625成功概率=(0.750+0.625-1)×100%=37.50%3.二次项法：二次项法是由特雷诺与玛泽于1966年提出的，因此通常又被称为“T-M模型”。

4.双贝塔方法：亨芮科桑和莫顿于1981年提出了另一种相似却更为简单的对选股和择时能力进行估计的方法。

这种方法被称为“双β模型”或“H-M模型”。

例题：1.假设在20个季度内，股票市场出现上扬的季度数有15个，其余5个季度则出现下跌。

在股票市场上扬的季度中，择时损益为正值的季度数为8个；在股票市场出现下跌的季度中，择时损益为正值的季度数为3个，则该基金的成功概率是()。

A.13.3%B.17.8%C.20%D.24%正确答案：A解析：有条件可得：P1=8/15=0.533，P2=3/5=0.6;因此成功概率=(0.533+0.6－1)×100%=13.3%。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：基金绩效需要考虑的因素● 定义：基金绩效需要考虑的因素：基金的投资目标、基金的风险水平、比较基准、时期选择和基金组合的稳定性● 详细描述：1.基金绩效需要考虑的因素：基金的投资目标、基金的风险水平、比较基准、时期选择和基金组合的稳定性2.基金的投资目标不同，其投资范围、操作策略及其所受的投资约束也就不同。

3.现代投资理论表明，投资收益是由投资风险驱动的，而投资组合的风险水平深深地影响着组合的投资表现，表现较好的基金可能仅仅是由于其所承担的风险较高所致。

4.从成熟市场看，大多数基金经理人倾向专注于某一特定的投资风格，而不同投资风格的基金可能受市场周期性因素的影响而在不同阶段表现出不同的群体特征。

5.在基金绩效比较中，计算的开始时间和所选择的计算时期不同，衡量结果也会不同。

6.基金操作策略的改变、资产配置比例的重新设置、经理的更换等都会影响基金组合的稳定性。

例题：1.人们期望通过基金绩效衡量是希望将()鉴别出来。

A.优秀的基金管理人B.优秀的基金托管人C.优秀的基金经理D.优秀的基金监管机构正确答案：C解析：人们期望通过基金绩效衡量是希望将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。

2.在债券投资组合管理过程中，通常使用的消极管理策略有（）。

A.指数策略B.债券互换C.水平分析D.免疫策略正确答案：A,D解析：在债券投资组合管理过程中，通常使用的消极管理策略：一种是指数策略；另一种是免疫策略。

3.基金评价的一个隐含假设是基金本身的情况是稳定的。

A.正确B.错误正确答案：A解析：基金评价的一个隐含假设是基金本身的情况是稳定的。

4.基金绩效衡量的基础在于（）。

A.假设基金能够分散风险B.假设基金的投资组合比较合理C.假设基金经理比普通投资大众具有信息优势D.假设基金的规模可以帮助投资获得更稳定的回报正确答案：C解析：基金绩效衡量的基础在于假设基金经理比普通投资大众具有信息优势。

基金证券从业资格考试重点汇总基金绩效衡量第一节基金绩效衡量概述本章共分为6 节一、基金绩效衡量的目的与意义基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。

基金绩效衡量对投资者、监管部门以及基金公司本身都重要的意义。

二、基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素受到各种因素的影响，对基金经理的真实表现加以衡量并非易事。

为了对基金绩效做出有效的衡量，下列因素必须加以考虑：（一）基金的投资目标（二）基金的风险水平（三）比较基准（四）时期选择（五）基金组合的稳定性三、绩效衡量问题的不同视角（一）内部衡量与外部衡量（二）实物衡量与理论衡量（三）短期衡量与长期衡量（四）事前衡量与事后衡量（五）微观衡量与宏观衡量（六）绝对衡量与相对衡量（七）基金衡量与公司衡量第二节基金净值收益率的计算（请同学们对计算公式进行仔细阅读）一、简单（净值）收益率二、时间加权收益率三、算术平均收益率与几何平均收益率四、年（度）化收益率第三节基金绩效的收益率衡量- 32 -一、分组比较法——是根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等，将具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较，其结果常以排序、百分位、星号等形式给出。

二、基准比较法——是通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。

第四节风险调整绩效衡量方法一、对基金收益率进行风险调整的必要性风险调整衡量指标的基本思路就是通过对收益加以风险调整，得到一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩效评价的不利影响。

二、三大经典风险调整收益衡量方法（一）特瑞诺指数1、特瑞诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率。

2、特瑞诺指数越大，基金的绩效表现越好。

3、特瑞诺指数用的是系统风险而不是全部风险。

4、特瑞诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度。

（二）夏普指数1、夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。

基金会绩效考核制度摘要：基金会绩效考核制度是基金会管理中不可或缺的一部分，它对于基金会的发展和运营起着至关重要的作用。

本文将详细介绍基金会绩效考核制度的重要性、目的、原则、方法以及实施过程中需要注意的事项。

一、绩效考核制度的重要性绩效考核制度是基金会管理工作的重要组成部分，可以促进基金会高效运作、促进员工工作动力和发挥最大的工作潜力，同时也是评价基金会运营状况的重要依据。

通过对基金会绩效的考核，可以及时发现和解决问题，提高基金会的运营质量和效率。

二、绩效考核制度的目的1.评价员工的工作表现：绩效考核制度可以根据员工的工作情况，客观地评价其工作表现，发现问题，鼓励优秀员工，帮助不足员工提升工作能力和水平。

2.激励员工的工作动力：通过绩效考核制度，可以激励员工更加努力地工作，提高工作质量和效率，为基金会的发展做出更大的贡献。

3.改进基金会的管理和运营：绩效考核制度可以及时发现和解决问题，提高基金会的运营质量和效率，为基金会的可持续发展提供保障。

三、绩效考核制度的原则1.公平公正原则：绩效考核制度必须公平公正，对所有员工一视同仁，不能存在任何歧视。

2.能力导向原则：绩效考核制度应该以员工的能力和工作成果为主要考核指标，而不是仅仅看重员工所花费的时间。

3.明确目标原则：绩效考核制度应该明确工作目标，使员工能够明确自己的工作职责和任务，从而更好地完成工作。

4.持续改进原则：绩效考核制度应该不断地进行监督和改进，以适应基金会发展的需要。

四、绩效考核方法1.工作目标考核：根据员工的工作职责和基金会的工作目标，制定具体的考核指标和工作计划。

2.工作日志考核：要求员工记录日常工作情况和工作成果，以便绩效考核时进行参考。

3.360度绩效考核：通过员工自评、上级评估、同事评估以及下级评估等多角度全方位地评估员工的工作表现。

4.个人面谈考核：通过与员工进行面对面的沟通交流，了解其工作情况、问题和需求，以提供更好的工作环境和支持。