白银期货与T+D期现套利成本估算 莫国刚

套期保值的有效性及其评价朱国华方毅（上海财经大学国际工商管理学院，上海200433)摘要: 目前，我国依据“套期保值原则”和套期会计中“高度有效性”来界定套期保值与投机的方法极大地限制了套期保值业务的开展。

同时，单独以期货头寸的损益作为企业问责的标准可能会诱发期货的投机交易。

经济理论和会计准则依据不同的目标建立了各自的套期保值有效性评价体系，其目的并不在于抑制投机。

本文寻求建立以期货市场加权均价为基准的有效性评价体系来评价套期保值交易，不仅避免了对套期保值“定性”，而且能够达到抑制投机的目的。

关键词: 有效性；套期会计；套期保值原则；加权均价Abstract：In China, the frame of reference for distinguishing hedge and speculation is based on the so-called “Hedge Principle” and the “highly effective” criteria defined in hedge accounting. This method constrains the strategies of hedge. Moreover, the current accountability system for derivatives investments may induce counterproductive result. The system of hedge efficiency valuation in economics and accounting established are based on different purpose, Neither of them is for limiting speculation. In order to limit speculating on derivatives, we suggest a new effectiveness valuation system, which comparing fair value of hedged portfolio with weighted average futures price. This system avoids the intractable issue of defining hedge.Key words: Effectiveness, Hedge Accounting, Hedge Principle, W eighted Average Price作者简介：朱国华，上海财经大学国际工商管理学院教授、博士生导师，研究方向：期货市场、金融衍生产品。

资料范本本资料为word版本，可以直接编辑和打印，感谢您的下载金融衍生工具_课程习题答案(2)地点：__________________时间：__________________说明：本资料适用于约定双方经过谈判，协商而共同承认，共同遵守的责任与义务，仅供参考，文档可直接下载或修改，不需要的部分可直接删除，使用时请详细阅读内容第一章1、衍生工具包含几个重要类型？他们之间有何共性和差异？2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别，并举例说明。

3、衍生工具市场的主要经济功能是什么？4、“期货和期权是零和游戏。

”你如何理解这句话？习题答案1、期货合约：：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。

期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。

主要区别是场内和场外；保证金交易。

二者的定价原理和公式也有所不同。

交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。

特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。

1）确定了标准化的数量和数量单位、2）制定标准化的商品质量等级、（3）规定标准化的交割地点、4）规定标准化的交割月份互换合约：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。

例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。

这又称为利率互换。

互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险期权合约：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。

为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。

期权主要有如下几个构成因素①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。

《⾦融⼯程》新第⼆版习题答案郑振龙《⾦融⼯程》课后题答案第⼆章1、按照式⼦：（1＋8%）美元＝1．8×（1＋4%）马克，得到1美元＝1．7333马克。

2、设远期利率为i，根据（1＋9．5%）×（1＋i）＝1＋9．875%，i＝9．785%．3、存在套利机会，其步骤为：（1）以6%的利率借⼊1655万美元，期限6个⽉；（2）按市场汇率将1655万美元换成1000万英镑；（3）将1000万英镑以8%的利率贷出，期限6个⽉；（4）按1．6600美元/英镑的远期汇率卖出1037．5万英镑；（5）6个⽉后收到英镑贷款本息1040．8万英镑（1000e0．08×0．5），剩余3．3万英镑；（6）⽤1037．5万元英镑换回1722．3万美元（1037．5×1．66）；（7）⽤1715．7美元（1665 e0．06×0．5）归还贷款本息，剩余6．6万美元；（8）套利盈余＝6．6万美元＋3．3万英镑。

4、考虑这样的证券组合：购买⼀个看涨期权并卖出Δ股股票。

如果股票价格上涨到42元，组合价值是42Δ－3；如果股票价格下降到38元，组合价值是38Δ。

若两者相等，则42Δ－3＝38Δ，Δ＝075。

可以算出⼀个⽉后⽆论股票价格是多少，组合的价值都是28．5，今天的价值⼀定是28．5的现值，即2 8．31＝28．5 e－0．08×0．08333。

即－f＋40Δ＝28．31，f是看涨期权价格。

f＝1．69。

5、按照风险中性的原则，我们⾸先计算风险中性条件下股票价格向上变动的概率p，它满⾜等式：42p＋38（1－p）＝40e0．08×0．08333，p＝0．5669，期权的价值是：（3×0．5669＋0×0．4331）e－0．0 8×0．08333＝1．69，同题4按照⽆套利定价原则计算的结果相同。

6、考虑这样的组合：卖出⼀个看跌期权并购买Δ股股票。

基于CEEMD-LSTM-Adaboost模型的白糖期货跨期套利策
略
甘柳燕;唐国强;蒋文希;覃良文
【期刊名称】《桂林理工大学学报》
【年(卷),期】2024(44)1
【摘要】以白糖期货合约SR2201和SR2109的5 min高频数据为研究对象,在验证二者存在长期均衡关系的条件下,构建GARCH模型来刻画残差的ARCH效应,将互补集合经验模态分解(CEEMD)方法与长短期记忆网络(LSTM)、自适应提升算法(Adaboost)相结合,通过预测价差涨跌进行套利操作,设置不同开平仓阈值,在样本
区间内进行4种神经网络套利策略对比研究。

结果表明:基于CEEMD-LSTM-Adaboost模型的神经网络套利策略应用于白糖期货市场可行有效,并且其在模型
预测精度和套利效果方面均比BP、LSTM和LSTM-Adaboost神经网络更具优势。

【总页数】6页(P162-167)
【作者】甘柳燕;唐国强;蒋文希;覃良文
【作者单位】桂林理工大学数学与统计学院
【正文语种】中文
【中图分类】F830.9
【相关文献】
1.基于EGARCH-M模型的沪深300股指期货跨期套利研究——一种修正的协整
关系2.基于价差分析建立国债期货跨期套利模型3.基于GARCH模型的沪深300
股指期货的跨期套利实证研究4.基于Copula模型的沪铜期货合约跨期套利风险度量研究5.基于动态协整模型的锌期货跨期统计套利研究
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白银期货研究报告【篇一：2016-2021年中国白银期货市场分析及发展策略研究预测报告】2016-2021年中国白银期货市场分析及发展策略研究预测报告报告简析：中金企信（北京）国际信息咨询有限公司在市场调查领域已有十余年的调研经验。

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报告目录第一章世界白银期货行业发展态势分析第一节世界白银期货产业发展综述一、国外白银期货最新发展概况二、白银期货在国外应用三、世界白银期货技术分析四、世界知名企业白银期货产业运行分析第二节世界白银期货市场分析一、世界白银期货需求分析二、日本和美国白银期货产销分析三、中外白银期货市场对比四、世界白银期货行业市场规模现状五、世界白银期货行业需求结构分析六、世界白银期货行业下游行业剖析七、白银期货行业世界重点需求客户八、2016-2021年世界白银期货行业市场前景展望第三节世界白银期货行业供给分析一、世界白银期货行业生产规模现状二、世界白银期货行业产能规模分布三、世界白银期货行业技术现状剖析四、世界白银期货行业市场价格走势第二章国内外白银期货生产工艺及技术趋势研究第一节当前我国白银期货技术发展现状第二节中外白银期货技术差距的主要原因分析第三节我国白银期货产品研发趋势分析第三章我国白银期货行业发展现状第一节我国白银期货行业发展现状一、国内白银期货使用情况二、国内白银期货厂家产量情况第二节 2009-2015年白银期货行业发展情况及展望分析第三节白银期货行业运行分析一、白银期货行业产销运行分析二、白银期货行业利润情况分析三、白银期货行业发展周期分析四、2016-2021年白银期货行业发展机遇分析五、2016-2021年白银期货行业利润增速预测第四章中国白银期货市场运行态势剖析第一节中国白银期货市场动态分析第二节中国白银期货市场运营格局分析一、市场供给情况分析二、市场需求情况分析三、影响市场供需的因素分析第三节中国白银期货市场进出口形式综述第四节白银期货市场价格分析第五章 2016-2021年中国各地区白银期货行业运行状况分析及预测第一节华北地区白银期货行业运行情况一、2012-2014年华北地区白银期货行业发展现状分析二、2012-2014年华北地区白银期货市场规模情况分析三、2016-2021年华北地区白银期货市场需求情况分析四、2016-2021年华北地区白银期货行业发展前景预测五、2016-2021年华北地区白银期货行业投资风险预测第二节华东地区白银期货行业运行情况（同上下略）第三节华南地区白银期货行业运行情况第四节华中地区白银期货行业运行情况第五节西南地区白银期货行业运行情况第六节西北地区白银期货行业运行情况第七节东北地区白银期货行业运行情况第六章中国白银期货行业市场分析第一节白银期货需求市场状况分析一、白银期货市场需求状况及预测二、白银期货市场需求结构分析三、白银期货市场存在的问题第二节白银期货市场竞争力分析一、白银期货行业集中度分析1、白银期货市场集中度分析2、白银期货企业集中度分析3、白银期货区域集中度分析二、白银期货行业主要企业竞争力分析1、重点企业资产总计对比分析2、重点企业从业人员对比分析3、重点企业全年营业收入对比分析4、重点企业利润总额对比分析5、重点企业综合竞争力对比分析三、白银期货行业竞争格局分析1、2012-2014年白银期货行业竞争分析2、2012-2014年中外白银期货产品竞争分析3、2011-2014年我国白银期货市场竞争分析4、2016-2021年国内主要白银期货企业动向四、行业竞争结构分析1、现有企业间竞争2、潜在进入者分析3、替代品威胁分析4、供应商议价能力分析5、客户议价能力分析第七章我国白银期货行业市场调查分析第一节 2012-2014年我国白银期货市场调查分析一、主要观点二、市场结构分析三、价格走势分析四、厂商分析第二节 2012-2014年中国白银期货用户调查分析第八章白银期货行业上下游产业分析第一节上游产业分析一、发展现状二、发展趋势预测三、行业新动态及其对白银期货行业的影响四、行业竞争状况及其对白银期货行业的意义第二节下游产业分析一、发展现状二、发展趋势预测三、不同应用行业需求分析四、行业新动态及其对白银期货行业的影响五、行业竞争状况及其对白银期货行业的意义第九章白银期货企业竞争策略分析第一节白银期货市场竞争策略分析一、白银期货市场增长潜力分析【篇二：中国白银市场调研及盈利战略研究报告(2014-2018)】中国白银市场调研及盈利战略研究报告（2014-2018）出版时间：2014年正文据统计，2013年，中国白银产量为1244.6吨，同比增长7.14%。

白银期货价格影响因素的实证分析作者：吴倍熠来源：《环球市场》2018年第07期摘要：本文运用逐步回归的方法对上海期货交易所白银期货价格的影响因素进行实证分析，得出黄金期货价格、上证综指、美元指数对其具有显著影响，以及提出相关建议。

关键词：白银期货价；影响因素；逐步回归一、选题背景白银是贵金属市场的重要品种，不但具有工业品的商品属性，同时也具有价值储藏手段的金融属性。

我国自银期货于2012年初在上海期货交易所上市，结束了我国作为自银生产和消费大国却长期没有价格发言权的历史，并且有助于白银现货市场的价格发现。

研究白银期货价格的影响因素，有助于投资者调整经营策略、规避价格风险，进行合理投资。

二、影响因素分析1.供求关系：供求关系是影响白银价格的根本因素。

通常供大于求时，价格下跌；供不应求时，价格上升。

本文采用上海自银期货库存量来表示供求关系。

2.股票市场情况：期货市场是现货市场的远期交易，股票市场的状况会影响到期货市场，从而影响白银期货。

因此选取上证综指作为市场的影响因素，同时将上交所白银的现价作为解释变量。

3.宏观经济形势：自银是重要的工业原材料，同时又可以作为避险资产，其需求量与经济形势密切相关。

经济增长时，白银需求增长从而带动银价上涨；经济萧条时，自银需求萎缩从而促使银价下跌。

本文采用我国的居民消费价格指数CPI，宏观经济景气指数表示宏观经济形势的影响。

4.黄金期货价格走势：由于黄金和白银均具金融和金属属性，价格受相同的因素影响，因此黄金和白银价格具有很强的相关性。

在交易过程中，黄金期货和白银期货存在联动关系。

5.美元指数：美元和自银都是重要的储备资产，美元指数的坚挺和稳定就消弱了白银作为储备资产和保值功能的地位，自银价格就会下跌。

因此美元走势与自银价格大部分时间内呈负相关。

三、实证分析（一）变量选取与描述性统计本文的数据来源于同花顺数据库，选取2012-06到2017-08的月度数据。

被解释变量为白银的期货价格，采用上交所自银期货的月收盘价，记为FP。

第12卷第3期辽宁工程技术大学学报(社会科学版)Vo l.12,N o.32010年5月Journal of Liaoning T echnical U niversity(Social Science Edition)M ay 2010股指期货最优套期保值与绩效评价基于分位数回归的实证研究佟孟华1,陈喻喆2(1.东北财经大学经济计量分析与预测研究中心,辽宁大连116025;2.东北财经大学研究生院,辽宁大连116025)摘要:针对股指期货套期保值的问题,利用分位数回归方法对沪深300指数中权重占前两位的股票的最优套期保值比率进行了实证测算和绩效评价,实证结果表明:运用分位数回归计算得到的最优套期保值比率都大于0.99,在不同分位点上,期货收益对现货收益的影响大小及变动情况存在明显差异。

关键词:股指期货;最优套期保值率;分位数回归中图分类号:F 832.5 文献标识码:A 文章编号:1008-391X(2010)03-0236-03Optimal hedge ratio of stock index futures andthe performance evaluationT ONG M enghua,CHEN Yuzhe(1.Eco nom etric Analysis &Fo recast Center,Dongbei University of Finance &Economics,Dalian 116025,China;2.Gr aduate Schoo l,Dongbei U niv er sity o f Finance &Econo mics ,Dalian 116025,China)Abstract :In view of the sto ck index futures heg ing problem,this paper uses quantile reg ressio n o n the to p tw o stocks w hose w eights are the larg est o f the Shang hai and Shenzhen 300index to estimate the o p timal hedg e ratio for the empirical measurement and make the performance evaluation.The em perical re sults show that the optimal hedge ratio calculated by the quantile regression is gr eater than 0.99,and the size and the changes of the effect of future returns on the spot retur ns vary sig nificantly at different quantile po ints.Key words :stock index futures;optimal hedging rate;quantile regression收稿日期:2010-02-25基金项目:国家社会科学基金资助项目(07BJY159);辽宁省教育厅创新团队基金资助项目(20097028) 作者简介:佟孟华(1965-),女,吉林白城人,博士,教授,主要从事数理金融与实证金融方面的研究。