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2024年，企业IPO被否的原因分析。
2024年，中国A股市场继2024年跌宕起伏之后，企业IPO仍然乏力，投行家和投资者也反映强烈，企业IPO被否的现象较为突出。
分析被否原因，可以发现经济环境、监管环境及公司内部因素等因素配合起来，造成
着被否的问题。
一、经济环境因素的影响
2024年，我国经济发展步入深水期，GDP增长放缓，经济增速回落至7%以下，短期经济波动加剧，经济状况变得越来越不稳定，无疑给企业
IPO带来了极大的不利影响。
此外，2024年滞销股票市场的周期低谷也使
企业IPO申请审批更加谨慎，大量的企业IPO申请被否。
二、监管环境因素的影响
2024年，由于投行法律制度的缺乏，中国的证券市场监管规定日趋
严格，证券交易管理部门加强对企业IPO申请的审查，要求企业IPO申请
更加规范，遵守更严格的规定。
此外，高审批周期、高估值要求、高分配
要求也成为一大障碍，大多数企业申请IPO获得严重缓慢甚至被否。
三、公司内部因素的影响
2024年，企业IPO被否的另一大原因是企业内部因素。
越来越多的
企业在IPO申请过程中缺乏有效运作，使得在审批过程中存在诸多法律问题，而且公司资料报告数据不实，给审查人员带来极大的困难。
我国拟上市企业IPO被否原因分析作者：姜井民孙天娇来源：《智富时代》2018年第07期【摘要】进入21世纪以来，我国的资本市场发展越来越好，在优化资源配置、分散金融市场风险和拓宽融资渠道等方面发挥着重要的作用。
企业IPO作为发展扩张的关键阶段更是引来热议，如何提高拟上市企业的成功率成为企业关注的焦点，本文对拟上市企业IPO被否的原因进行分析，并为拟上市企业IPO提出针对性建议。
【关键词】IPO；IPO失败；企业上市一、IPO被否原因简要概述我们通过对2014年-2016年证监会对拟上市企业IPO的审核数据发现IPO被否原因通常有多个，主要包括拟上市企业的持续盈利能力受质疑，会计核算不规范，独立性不够，募集资金运用不合理，信息披露质量不高等，这些原因通常导致企业IPO被否，下面我们从这几个方面入手，简要分析被否原因并提出相关建议.二、拟上市企业IPO被否原因分析（一）持续盈利能力受质疑合理的盈利结构表现为收入结构中企业经营模式和产品，客户的结构比较稳定。
企业营业利润也主要包括主营业务的毛利润，不过度依赖投资收益。
净利润结构不对税收和政府补助政策有过度的依赖。
如北京龙软科技公司，2012年—2014年净利润降幅达到78.3%，经营现金流也逐年降低，盈利水平逐年下降，但该公司的应收账款却逐年攀升，企业的经营效率受应收账款影响较大，并且该公司在享受税收政策和增值税退税金额在总利润中的比重逐年攀升，其盈利结构不合理，最终北京龙软科技的持续盈利能力因备受质疑导致IPO被否。
（二）会计核算不规范大多数企业在准备IPO上市时为了使财务报表表现的更出色，会对财务报表进行适当的包装，包括对企业的净资产和业务重组等方式以此来达到IPO规定的财务指标。
如上海岱美公司，原材料在主营业务成本占比80%，化工材料和工程塑料材料在申报期间出现了较大幅度变动，然而却没有在申报材料上详细披露有关变动的情况。
该公司报告期内成本变动存在疑问，因而可以说明该企业会计核算不规范。
IPO被否企业基本情况及被否原因中国证监会对IPO申请的审核主要从主体资格、独立性、规范运作、财务与会计、持续盈利能力、募集资金运用、信息披露七大方面进行审核，而企业上市被否的原因也主要集中在这七大方面。
这七大方面的具体表现如图所示。
1.<2018-7-31）上海麦杰科技2.<2018-7-30）上海光维通信技术3.<2018-7-27）上海来伊份4.<2018-7-27）杭州千岛湖鲟龙科技5.<2018-7-27）南京大地水刀6.<2018-7-25）湖南泰嘉新材料科技7.<2018-7-25）深圳天珑移动技术8.<2018-7-20）黄石邦柯科技9.<2018-6-29）广州鹿山新材料10.<2018-6-29）北京爱创科技11.<2018-6-15）四川英杰电气12.<2018-6-15）深圳市雄帝科技13.<2018-6-12）河南思可达光伏材料14.<2018-6-1）深圳市财富趋势科技15.<2018-5-25）安徽铜都阀门16.<2018-5-25）嘉兴佳利电子17.<2018-5-22）新乡日升数控轴承装备18.<2018-5-14）信息产业电子第十一设计研究院科技项目19.<2018-5-11）海澜之家服饰20.<2018-5-11）广东利泰制药21.<2018-5-7）珠海亿邦制药22.<2018-5-3）北京东方广视科技23.<2018-4-27）湖南金大地材料24.<2018-4-25）广东通宇通讯25.<2018-4-18）汉嘉设计集团26.<2018-4-18）深圳麦格M特电气27.<2018-4-13）深圳市明源软件28.<2018-4-10）无锡上机数控29.<2018-4-10）海诺尔环保产业30.<2018-3-27）谱尼测试科技31.<2018-3-23）江苏金源锻造32.<2018-3-23）临江市东锋有色金属33.<2018-3-23）青海小西牛生物乳业34.<2018-3-16）广东先导稀材35.<2018-3-14）厦门万安智能36.<2018-3-7）江苏海四达电源37.<2018-2-8）上海冠华不锈钢制品38.<2018-1-10）上海和鹰机电科技39.<2018-1-9）广州白云电器设备40.<2018-1-9）北京高威科电气技术41.<2018-1-6）西安环球印务42.<2018-12-27）成都吉锐触摸技术43.<2018-12-26）华致酒行连锁管理44.<2018-12-23）北京星光影视设备科技45.<2018-12-23）陕西同力重工46.<2018-12-20）珠海拓普智能电气47.<2018-12-16）浙江佳力科技48.<2018-12-14）桑夏太阳能49.<2018-12-14）江苏东珠景观50.<2018-12-9）广西南城百货51.<2018-11-21）深圳市今天国际物流技术52.<2018-11-21）上海沃施园艺53.<2018-11-28）公元太阳能54.<2018-11-25）北京合纵科技55.<2018-11-23）无锡瑞尔精密机械56.<2018-11-25）上海龙韵广告传播57.<2018-11-16）苏州通润驱动设备58.<2018-11-9）温州瑞明工业59.<2018-11-2）濮阳蔚林化工60.<2018-11-2）深圳市淑女屋时装61.<2018-11-2）安徽广信农化62.<2018-10-24）福建诺奇63.<2018-10-14）武桥重工集团64.<2018-10-12）陕西红旗民爆65.<2018-10-12）烟台招金励福贵金属。
拟上市企业被否财务问题总结一、拟上市公司普遍存在的税务问题企业发展到一定程度，为解决资金成本问题，降低用资成本，往往选择上市途径，但因部分企业上市前期资金不太稳定，对于最新税收政策不够了解等原因，普遍在上市前期面临着很多棘手的税务问题。
先来看一个近期的IPO（首次公开募股）被否案例吧！北京某科技股份有限公司2015年7月16日，北京某科技股份有限公司上市被否。
北京某科技IPO被否的问题出在那里呢？IPO被否理由：1、未对公司主要收入模式充分披露。
2012－2014年度，该公司在合作销售模式下实现的销售收入占主营业务收入的比例有所增加，分别为10.59%、26.97%和23.50%，主要合作方为北京**技术有限公司。
而该公司未对此类合作模式下的收入确认条件、增值税专用发票开具的依据、应收账款及时回收的措施等事项给予充分合理的说明。
2、未对获得奖项进行完全披露。
该公司获得29个奖项中22个为与其他主体共同申报取得。
其中“煤矿通风瓦斯超限预控与监管技术及系统”获国家科学技术进步奖二等奖，主要完成单位包括**煤电（集团）有限责任公司、中国**大学等6家单位。
而该公司未在招股说明书完整披露上述22个奖项的主要完成单位、主要完成人和完成情况。
3、公司对税收优惠可能存在过度依赖。
2012－2014年度，该公司净利润逐年下滑，分别为4,018.47万元、2,888.26万元和871.47万元，而来源于软件产品增值税退税、所得税税收优惠政策的金额占利润总额的比例逐年提高，分别为33.08%、36.21%和88.73%。
且未在招股说明书中完整披露对持续盈利能力产生重大不利影响的所有因素。
一般来说，如果政府补助和税收优惠占当期净利润达到50%以上，业绩就对政府补助和税收优惠产生了严重的过度依赖，可能对其可持续盈利能力产生重大不利影响，未来市场竞争能力堪忧。
从北京某科技股份有限公司IPO被否案例,我们可以看出企业上市问题重重啊!若您公司有上市规划，以下税务问题需要您特别注意！NO.1税务处理不规范部分企业由于财务人员信息和业务层面的原因，造成了实际纳税较少，而并非企业管理层主观上要求少纳税，这类企业需要尽快补税，并进行恰当的账务整合，在确保财务指标在补税后能够符合上市条件的前提下，做好账务调整，同时应避免类似问题再发生，如果企业上市完成后，税务机关的处罚可能会引起企业股价表现大受影响。
ipo被否原因总结IPO被否是指企业向证券交易所提交IPO申请，在审核过程中被否决的情况。
IPO被否的原因较为复杂，可以从财务、公司治理、市场环境等方面分析。
接下来，本文将从这几个方面详细分析IPO被否的原因。
一、财务原因IPO被否的主要原因之一是财务状况不佳。
在审核IPO申请时，证券交易所会对企业的财务报表进行严格的审核，包括对企业的利润、营收、现金流等进行评估。
如果公司的财务状况不佳，证券交易所会认为其IPO申请存在风险，难以满足上市要求。
例如，企业净利润连续多年亏损，没有过硬的盈利能力，证券交易所就不会批准其IPO。
二、公司治理问题IPO申请受到证券交易所的审核主要是为了保护投资者利益，IPO企业所在的产业和公司治理等也是审核的重点。
IPO被否的原因之一是公司治理不规范，缺乏透明度。
例如，企业内部控制不健全，存在违规行为、内部腐败等问题，证券交易所会认为这种企业缺乏对投资者的诚信度和稳定性。
三、市场环境因素IPO企业的上市申请是在市场环境的基础上进行的。
如果市场环境不利，IPO企业的申请就会受到影响。
例如，当前股市震荡不稳，经济体系过度波动，这些均可能导致证券交易所暂停或取消IPO企业的审核。
四、IPO申请材料问题IPO企业需要提交大量的申请材料，包括业务模式描述、财务报表、公司治理情况等等。
如果提交的申请材料不符合规定，或者存在实质性错误，将会被证券交易所否决。
例如，企业提交虚假的财务报表或漏报关键信息等等，都会导致IPO被否认。
综上所述，IPO被否的原因较为复杂，主要是从财务、公司治理、市场环境和IPO申请材料等方面综合评估。
企业在准备IPO前应认真检查自身情况，确保自身符合上市要求，并且申请材料准确无误，以降低IPO被否的风险。
只有确保申请的质量和准确性，才能顺利通过证券交易所的审核。
浅谈拟上市公司现状与应对措施改革开放以来中国经济发展迅速，中国企业抓住机遇、坚持开拓创新，从一穷二白发展到具备全球最完整的产业链和供应链布局。
随着注册制的全面实施，市场的包容性增加，更多的公司会走进资本市场，拟上市公司在上市前期存在各种各样的不规范情形，本文从拟上市公司的会计基础、内控制度、独立性实际情况出发分析上市过程中碰到问题，给公司管理者提供解决举措，指导公司在走向资本市场的途径中少走弯路，快速规范符合注册制的相关要求。
一、拟上市公司前期存在的普遍问题（一）会计基础薄弱公司上市前一般以利润最大化为目标，对人员成本控制严格，财务部主要职能为应对税务、银行和内账未聘请足够胜任能力的会计人员，以推迟缴税为出发点记账，存在营业收入确认按照对外开具的发票入账，少计或不计收入；无成本核算过程或成本核算过程过于粗糙，营业成本根据毛利率结转；公司业务通过个人账户核算；管理费用、销售费用缺少真实业务背景支持；存在不合法、不合规的会计处理业务等情形，未按照《企业会计准则》要求规范记账，造成大量账实差异，存货账实差异尤其严重。
粗放的财务核算生成的财务报表无法在所有重大方面公允地反映公司的财务状况、经营成果和现金流量，与注册制下信息披露为核心的指导思想严重背离，上市公司的财务报表使用者是市场上广大投资者，需要公司按照《企业会计准则》的标准规范核算，在所有重大方面公允地反映公司财务信息，同时大量的账实不符也给公司带来了严峻的税务风险。
（二）内部控制制度不健全不规范公司在发展初期业务量小，决策事务较少为提高决策效率，管理权较集中，业务活动决策权集中在少数人手中，存在相应的内部控制制度，但存在与实际业务流程不符，导致业务流程无法按制度推进，需要管理层全程参与，消耗了有限的管理资源。
公司的发展壮大离不开健全的内部控制制度，内部控制对公司的管理至关重要，完善的内部控制制度能显著提高公司管理效率。
拟上市公司大多存在领导对于内部控制的重视程度不足，导致内部控制制度不健全，内部控制执行不到位，执行效率低下。
IPO审核被否原因分析报告一、引言近年来，随着中国资本市场的发展，越来越多的企业选择通过IPO（首次公开发行股票）登陆资本市场，以获得更多的资金支持和提高企业的知名度。
然而，很多企业在IPO审核过程中遭遇被否的结果，导致企业不能如期上市。
本报告旨在对IPO审核被否原因进行分析，为企业提供参考指导，以提高IPO审核通过的概率。
二、IPO审核被否原因及案例分析1.财务信息不真实或不准确一些企业在申报IPO时会对财务信息进行美化或不真实呈现，以达到上市门槛。
然而，证监会在审核过程中对企业的财务信息进行严格的查对，一旦发现财务数据存在问题，就会否决企业的IPO申请。
例如，2024年，电子科技有限公司申报IPO时，在财务数据报表中无明显理由地增加了销售收入，但审核机构通过调查发现，该公司的销售渠道并没有明显的增长，因此否决了该公司的IPO申请。
2.公司治理结构不完善在IPO审核过程中，公司的治理结构是一个重要的考核因素。
如果一个企业的治理结构不健全，缺乏有效的内部审计和风险控制机制，就会被否决。
例如，2024年，房地产开发有限公司申报IPO时，证监会在审核过程中发现，该公司的高管层存在关系交错，公司治理结构不完善，决策难以履行监管职责，因此否决了该公司的IPO申请。
3.市场环境不适宜在IPO审核过程中，市场环境也是一个重要的因素。
如果当前的市场环境不适宜，IPO审核的门槛会更加严格。
例如，2024年中国股市大幅下跌，投资者风险偏好降低，证监会在审核过程中相应提高了上市门槛，导致很多企业的IPO申请被否决。
4.公司发展前景不明确企业的发展前景是证监会在审核过程中非常关注的一个因素。
如果一个企业的发展前景不明确，或者面临着严重的风险和不确定性，就会影响到IPO审核的结果。
例如，2024年互联网科技有限公司申报IPO时，证监会在审核过程中发现该公司的竞争对手在同行业中占据优势地位，而该公司的产品和技术并没有显著优势，因此否决了该公司的IPO申请。
公司上市被否原因典型案例分析在现代商业社会中，一家公司选择上市是为了获得更多的资金，加强公司的形象和声誉，提高公司的知名度，增加公司的市场份额等目的。
然而，并不是所有公司都能成功上市，有些公司可能因为各种原因被否，而无法顺利在股市上市。
下面我们将通过分析几个典型案例来探讨公司上市被否的原因。
首先，让我们来看一个典型的案例，Uber。
Uber是一家美国的科技公司，成立于2024年，专门提供网约车和配送服务。
该公司在全球范围内迅速发展壮大，估值高达几百亿美元。
然而，由于Uber在运营过程中存在着许多争议和诉讼问题，如劳动纠纷、安全问题、隐私问题等，这些问题导致该公司在备受关注的IPO过程中备受质疑，最终未能成功上市。
这个案例告诉我们，一个公司在上市之前必须解决好自身的问题，确保公司的经营和管理健康，才能获得投资者的信任和支持。
另一个典型案例是WeWork。
WeWork是一家美国的共享办公空间提供商，成立于2024年，曾一度被认为是下一个独角兽企业。
然而，WeWork 在其上市之前披露的财务数据和商业模式遭到了广泛质疑，导致投资者对其持怀疑态度，最终导致该公司在IPO过程中遭到否决。
这个案例告诉我们，一个公司在上市之前必须拥有清晰透明的商业模式，准确可靠的财务数据，以及良好的业绩和发展前景，才能吸引投资者的关注和资金支持。
此外，还有一些公司因为其他原因被否，如市场环境不佳、业务模式不具备可持续性、管理团队不稳定等。
这些因素都可能导致公司在上市过程中遭到否决。
因此，一个公司在决定上市之前，必须认真评估公司的实际情况，分析市场环境和投资者需求，做好全面的准备工作，确保能够顺利通过上市审核，避免遭到否决。
综上所述，一个公司想要成功上市并不容易，需要公司全体员工通力合作，积极解决经营问题，保持公司的稳定运营和发展，拥有清晰透明的商业模式和健康的财务数据，才能为公司的上市之路铺平道路。
只有这样，公司才能成功吸引投资者的关注和资金支持，实现公司的增长和发展。
一、前言
随着中国经济的迅速发展，IPO（Initial Public Offering）已成为企业募集资金的重要形式。
但是，其实，中国的IPO审核制度存在着多种负面现象，如超期审核、不透明审核和审核不严格等。
此外，在IPO被否的情况下，本着提高IPO工作效率及保护企业权益、投资者权益的目的，就有必要研究被否的原因，以期在今后的IPO工作中改进审核制度和加强监督，以确保IPO的高效率和可靠性。
本文希望从实证分析上，通过分析近年来IPO被否的原因，以及各因素对IPO被否的影响，提出改进建议，促进IPO的高效稳定开展。
二、IPO被否的原因分析
1、企业质量问题
2、审核不严格
另一个原因是审核不严格。
由于中国证券监管机构的职能和监管范围并不完善，IPO审核的严格度不如市场的需求，导致IPO过程中审批的不规范审查和失察，从而导致IPO被否。
3、企业信息披露
近些年来，企业披露信息不完整和不准确也是导致IPO被否的一个主要原因。
公司上市被否原因典型案例分析
1.财务分析不合格：公司上市前需要提交财务报表和财务数据进行审核，如果公司的财务状况不稳定或者存在严重的财务问题，一般会被否。
例如，公司的负债率过高、现金流不稳定、利润率偏低等，都可能导致上
市申请被否。
另外，如果公司存在造假、违规操作等财务问题，也会被否。
2.公司治理问题：上市公司需要具备规范的公司治理结构和运作机制，否则可能会被否。
例如，如果公司的股权结构不清晰、存在重大关联交易、董事会成员存在利益冲突等问题，都可能成为被否的原因。
此外，如果公
司存在内幕交易、违规披露等违法行为，也会导致上市申请被否。
3.市场竞争压力：上市公司需要在竞争激烈的市场中保持竞争力，如
果公司的竞争能力不足，可能会导致上市申请被否。
例如，公司的产品或
服务在市场上没有竞争优势，市场份额较小、市场增长潜力有限等，都可
能成为被否的原因。
4.行业发展不利：有些行业发展不明朗或者面临较大的风险，这也可
能导致公司上市申请被否。
例如，当一些行业的增长前景不确定、市场需
求下降、政策变化等，都可能成为上市被否的原因。
此外，如果公司所处
的行业已经饱和或者存在较大的市场垄断，也可能导致上市申请被否。
总之，公司上市被否的原因是多方面的，包括财务分析不合格、公司
治理问题、市场竞争压力以及行业发展不利等。
对于公司来说，为了避免
上市申请被否，需要保持良好的财务状况，规范公司治理结构，提升竞争力，并积极应对行业发展的不确定性和风险。
2010年拟上市企业上会被否分析目录一、被否主要原因被否企业大部分存在着综合性问题和原因，发改委都IPO被否企业的意见主要集中在以下几个方面：【历史沿革主体资格问题】主要指报告期内管理层发生重大变化、主营业务发生重大变化、股权问题、出资问题、实际控制人问题等。
这是IPO企业审核的重点关注问题。
【同业竞争及关联方交易】主要指公司所从事的业务与其控股股东）、实际控制人及其所控制的企业所从事的业务构成直接或间接的竞争、关联交易关系。
【独立性问题】主要分为对内独立性不够和对外独立性不够。
【持续盈利问题】主要指企业业绩波动明显、经营不够稳定、行业前景或经营环境发生重大变化。
【募集项目问题】指市场、产能消化问题；募集必要性；未来盈利前景等。
【财务会计】指公司的财务资料、会计处理真实性、准确性、合理性有问题；财务指标不合标准；补贴和税收优惠依赖；经营风险和财务风险等。
【业务与技术问题】指上市公司业务、技术、经营管理经验欠缺；经营模式和业务转型不成功，核心竞争力缺失等。
【规范运作问题】指公司生产经营不规范、资产权属、违法集资、环保问题、税务问题等。
【信息披露】主要指发行人没有按照招股说明书准则的要求披露有关信息，包括披露不清楚、不完整、不准确及存在重大遗漏或误导性陈述等。
【规模过小】主要针对创业板公司，表现为资产轻、规模小、抗风险能力较差，其中最为明显的为软件行业。
【成长性】指创新性及投资亮点不明显，成长性特征无法凸显，主要针对创业板公司。
二、被否企业原因总结及数据统计：1．中小板/主板2．创业板三、被否企业原因具体分析1．中小板/主板1.1历史沿革主体资格问题1．江苏荣联科技发展（中小板）申报日期：2010-12-17 ；：2010-12-22；：2300被否原因：1）股权相对简单平安财智投资管理有限公司(下称“平安财智”)于今年3月对其增资。
荣联科技通过向平安财智定向新增发行166.67万股股份，按照每股6元的价格，平安财智以现金人民币投入1000.02万元，其中的166.67万元进入注册资本，其余计入资本公积。
除了平安财智突击入股外，荣联科技股权结构变化相对较为简单。
自公司前身荣联有限成立至公司整体变更为股份有限公司期间，仅原始出资人进行了股权调整，以及发行人核心管理及技术人员进行了一次增资。
2）销售依赖三大电信运营商在招股书申报稿中显示，报告期内，发行人面向三大电信运营商的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为76.73%、84.75%、72.36%和80.70%，公司的客户及销售市场相对集中。
同时，原材料价格波动也的确对公司产品售价及经营业绩产生一定影响。
近三年及一期，原材料占生产成本的比重分别为77.59%、79.36%、73.01%和73.45%，其中铜材的成本占主要产品射频同轴连接器的生产成本比重分别为44.91%、53.91%、51.75%和46.61%。
另外，荣联科技所享受的企业所得税“两免三减半”政策也将于今年到期。
2．安徽富煌钢构（中小板）申报日期：2010-10-29 ；：2010-11-03；：2700被否原因：涉嫌二次上市富煌钢构的钢结构业务脱胎于另一家上市公司的募投项目，涉嫌二次上市。
1999年4月16日，富煌轻建与安徽省巢湖水泥厂、东关水泥厂等六家企业共同发起设立安徽巢东股份。
2000年9月，安徽巢东水泥股份有限公司富煌轻钢结构分厂设立。
当年12月，巢东股份上市，富煌建设持有其1152万股份，占总股本的5.76%。
2001年，募投项目实现净利润781万，2002年净利却亏损781万元。
尽管很难还原当时的场景，但亏损显然为募投项目的出售做好了铺垫。
2003年4月，巢东股份将巢东股份富煌轻钢结构厂全部资产出售。
而出售对象“恰好”是当年的发起人富煌轻建。
双方的《股权转让协议》约定富煌建设将其持有的巢东股份1152万股社会法人股全部转让给巢东集团，每股转让价格为人民币5.08元，转让价款为人民币5850万元。
一年之后，富煌公司、南峰实业、江淮电缆、洪炬祥、查运平五方共同签署《发起人协议》，决定共同发起设立富煌钢构，富煌轻建完成了将巢东股份募投项目向富煌准上市资产的转变。
3．渤海轮渡（主板）申报日期：2010-10-21 ；：2010-10-25；：10100被否原因：1）募投项目方面募投资金用于偿还银行贷款和补充流动资金，在目前显得很不合时宜。
新开辟的航线和原来大连烟台黄金航线平行，造成对该航线的风险叠加，而不是分散。
2）股权问题复杂大股东原价转让股权，未按程序公告，私下进行，收购方辽阳渔业却仍无力支付，找来“战略合作伙伴”海桥国际代为支付，而且转让时未按规定公告，私下进行，海桥国际还没有说明出资来源。
达成股权转让协议的前一天，渤海轮渡大方分红，让把自己告上法庭的海桥国际在临走之前独享了81％的股权分红近6,260万元，海桥国际出资不到一年，分红收益近30％。
后面又把股权转让给渤海轮渡职工持股的海平投资，拿到分红后，海桥国际立即溢价把股份转让给渤海轮渡职工持股的海平投资。
综合算下来，海桥国际一年投资收益超过40％。
同时渤海轮渡实现职工持股36.38％，明显属于改制前已高管内部确定方案，海桥国际当资金方提供过桥资本，高管一年后买回。
4．广西丰林木业集团（中小板）被否原因：1）历史沿革存在非合理性解释招股说明书显示，IFC持有丰林木业1710万股，占发行前总股本的9.725%。
在2007年8月7日，丰林木业改制前夕，丰林国际与IFC签订股权转让协议，将其持有的丰林木业11.4%的股权以1710万元人民币转让给了IFC，相当于每股1元的价格买入。
但仅相差一日入股的南宁丰诚、湖北东亚和上海兴思则分别获得990万股、150万股、150万股的股份。
按其出资额计算，入股成本均为1.67元/股。
IFC如此低价入股，原因为丰林木业2007年度、2008年度、2009年度取得汇兑收益分别为1217.71万元、1018.84万元、6.68万元，为公司向IFC借入的美元长期贷款年末应偿还本金余额因人民币汇率上升而产生的汇兑收益。
为此，使公司的盈利可持续性存在重大疑虑。
2）盈利模式过度依赖增值税退税丰林木业一直以来都存在过分依赖增值税退税的风险,且增值税即征即退金额占净利润的比例还在逐年增高。
根据相关规定，公司以林区三剩物和次小薪材为原料生产加工的纤维板产品享受增值税即征即退的优惠政策,2007年、2008年2009年增值税退税比率为100%,2010年增值税退税比率为80%。
招股说明书显示,2007年至2009年，丰林木业取得的增值税即征即退金额分别占当期净利润的比例分别为33.94%、31.17%和39.77%。
今年上半年，公司的增值税退税却较去年年底激增56%,至4534.56万元，占今年中期公司净利润的57.84%。
即征即退税款返还较快，但由于该项政策尚未以法律、行政法规的形式确定下来，因此未来存在着政策变化的可能,而这种未知性也给广西丰林带来了一定的业绩风险。
3）未明确合理解释其已成既定事实的“违反劳动合同法”公司在执行社会保障及员工福利时涉嫌违反了劳动合同法。
公司于招股书中表示,“公司在2006年之前未正式缴纳住房公积金，但为有需要的员工提供了员工公寓、集体宿舍等福利。
2007年12月，本公司及下属子公司补缴了2005年1月至2007年12月积欠的住房公积金，此后公司及各子公司均按照规定及时足额缴纳住房公积金。
”此外，公司还提到“2006年9月8日设立之日至2009年9月30日期间，上思丰林只为当时大部分员工缴纳了工伤保险,未为员工缴纳养老保险、医疗保险、失业保险和生育保险以及住房公积金。
”公司并没有按时且为全部员工缴纳社会保险，已经违反了劳动合同法的条例。
5．上海冠华不锈钢制品（中小板）申报日期：2010-06-18 ；：2010-06-23；：1800被否原因：1）外销收入过大，外汇收支波动风险招股书显示公司 2007 年、2008 年、2009 年外销收入占营业收入的比例分别为： 89.69%、87.62%、85.91%。
公司出口产品主要以美元计价，近年来，人民币对美元保持升值的趋势，因此美元的汇率走势会对公司盈利产生重要影响。
2）蹊跷突击战略投资，疑为利益输送者公司在上市之前突击引入10家股东，是被否决的主要原因之一。
2007年10月10日，上海冠华筹备上市初期，这家公司宣布以每股3.11元的价格引入十家股东，其中最大的股东为上海凌薏投资发展公司(出资324.89万元，占增发后总股本6.13%)，其余为上海东浦投资公司、上海焦庆科技发展有限公司、上海宏颂不锈钢制品有限公司、上海宽裕不锈钢制品厂等。
这种蹊跷突击战略投资者，疑为利益输送者及可能存在的代持股份，这是监管层十分忌讳的，可能会引发权属不清的纠纷。
3）客户集中度过高，经营风险无法控制2007-2009年，公司向前五名客户的销售金额分别占同期营业收入的85.91%、83.59%和82.87%，公司客户集中度较高。
2008年和2009年，前五名客户未变化，是TRIACE、IKEA、美基洋行、日新和法格。
2007年，前三大客户销售额占营收的71.8%，2008年和2009年前两名客户销售额占营收的58.07%和58%。
如果客户经营出现变化，将会对公司的经营和营收产生重大不利影响。
4）融资必要性不足，资产负债率逐年降低公司2007年至2009年资产负债率为68.02%、63.49%、47.68%，此外公司的应收帐款周转率和存货周转率逐年提高，逐年降低的资产负债率和不断提高的资产周转率显示公司的现金流很足。
此次募集资金13，600万元，公司发审委认为公司缺乏融资必要性。
5）公司产品种类单一，缺乏核心竞争力公司产品的核心优势之一技术优势目前拥有各种专利才19 项，而且只是外观专利和实用新型专利，此外其几乎100%为OEM生产型企业，没有自己的实质性研发技术平台。
同时更为不可理解的是，作为高新技术企业以及以技术作为其核心竞争力优势的企业，在募投项目中竟然没有研发技术平台的提升项目，这是发审委认为公司现在和未来都缺乏核心竞争力，主营产品单一，经营风险太大的主要原因。
6．浙江佳力科技（中小板）申报日期：2010-06-07 ；：2010-06-11；：2888被否原因：1）股权转让瑕疵浙江佳力的前身是围垦指挥部于1983年出资设立的集体企业。
1995年改制设立有限责任公司，股东变为代表围垦指挥部的围垦水泥厂和职工持股协会。
1998年，围垦水泥厂将42.75%的股权以出资额的原价全部转让给了龚政尧。
同年，职工持股协会将持有的所有股权分别转给了龚政尧、其妻王荷珍、其子龚潜海。
至此，龚政尧家族全权控制了浙江佳力。
