用五大财务指标选股票

分 析 师王红兵(0755) 8249 2185 wanghb@谢江(0755) 8249 2392 xiejiang@ 本报告旨在利用历史基本面信息挖掘二级市场表现优异股票的共同特征，通过梳理02-07年六个年度年报财务数据，构建了财务指标选股能力指标，定量分析了六大类财务指标的选股能力。

研究发现，对于30只规模的股票组合，盈利能力指标较为重要，选股能力最强的六大指标是：销售毛利率、总资产周转率、息税前利润/营业总收入、流动资产周转率、营业总成本/营业总收入、经营活动净收益/利润总额。

不过财务指标的选股能力对股票组合规模敏感，在不同的组合规模下，财务指标的选股效率会有差异，例如销售毛利率、总资产周转率甑选小规模优质股票能力较强，而对大规模股票则能力较弱，适合100只股票组合最有效的财务指标与适合30只股票组合的大相迳庭。

进一步研究发现，财务指标间的强强联合能产生更强的选股能力，对于30只规模的股票组合需着重配置销售毛利、息税前利润/营业总收入和流动资产周转率三个指标，主要强调上市公司的盈利能力和营运能力。

财务指标选股能力指标可用于股票池筛选，还可以在既定组合规模下利用选股能力较强的财务指标的组合构建基本面策略指数，本报告回溯的非金融策略50指数主要强调上市公司的盈利能力、营运能力和经营能力，其回溯业绩在6年间能显著优于沪深300指数。

相关研究《Alpha策略系列研究之二：寻找超越指数的选股指标》发表日期（2008/08/19）《Alpha策略系列研究之五：适应下跌市场的选股策略》发表日期（2008/09/17）《Alpha策略系列研究之九：历次市场反转的长期选股策略》发表日期（2008/12/17）基于财务指标的选股能力构建策略指数 策略指数研究系列之一金融工程-策略指数090311：策略指数研究系列之一_基于财务指标的选股能力构建策略指数[1].docMar-2009目 录一、财务指标的选股能力（SSC）指标 (3)二、财务指标的选股能力与选股风险 (4)三、财务指标的选股能力是否对股票组合规模敏感 (7)四、强强联合:构建财务指标综合选股体系 (10)五、基于财务指标的非金融策略50指数 (11)六、报告结论 (12)行业公司研究对于个股投资价值的发掘主要基于未来基本面改善的预期，基本面的改善使得股票估值具备相对优势，这其实是从投资时机角度来判断个股的投资机会，而历史基本面稳健且优良的公司作为优质资产其投资风险较低，将具备长期投资价值。

十大财务指标选股公式
1. 总资产收益率（Return on Total Assets, ROA）= 净利润 / 总资产
2. 净资产收益率（Return on Equity, ROE）= 净利润 / 净资产
3. 总负债率（Total Debt Ratio）= 总负债 / 总资产
4. 现金流量比率（Cash Flow Ratio）= 经营活动产生的现金流量净额 / 销售收入
5. 销售毛利率（Gross Profit Margin）=（销售收入-销售成本）/销售收入
6. 财务杠杆比率（Financial Leverage Ratio）= 总资产 / 净资产
7. 存货周转率（Inventory Turnover Ratio）= 销售成本 / 平均存货
8. 应收账款周转率（Accounts Receivable Turnover Ratio）= 销售收入 / 平均应收账款
9. 资产负债率（Debt Equity Ratio）= 总负债 / 净资产
10. 现金比率（Cash Ratio）= 现金与现金等价物 / 总负债
以上是其中十个常见的财务指标选股公式，投资者可以根据自己的投资风格和需求来选择适合自己的指标。

上市公司股票的投资价值分析【摘要】本文旨在对上市公司股票的投资价值进行分析。

首先介绍了背景信息和研究目的，随后详细分析了市盈率、市净率、股息率、盈利能力和财务风险等指标。

通过对这些指标的分析，可以帮助投资者更好地评估股票的投资价值。

给出了投资建议和风险提示，帮助投资者做出明智的投资决策。

通过本文的全面分析，读者可以更好地了解上市公司股票的投资价值，以及如何规避潜在的风险。

【关键词】上市公司、股票、投资价值、市盈率、市净率、股息率、盈利能力、财务风险、投资建议、风险提示1. 引言1.1 背景介绍上市公司股票的投资价值分析是投资者在决定是否购买某只股票时的关键考量之一。

通过对上市公司的财务数据进行分析，投资者可以更好地评估该公司的投资潜力和风险。

市盈率、市净率、股息率、盈利能力和财务风险是常用的五大指标，用来评估一家上市公司的投资价值。

1.2 研究目的研究目的是对上市公司股票的投资价值进行全面分析，帮助投资者更好地了解公司的财务状况和发展潜力。

通过市盈率分析、市净率分析、股息率分析、盈利能力分析和财务风险分析，我们将评估公司的盈利能力、成长性以及财务稳健程度，为投资决策提供参考依据。

我们将分析公司的财务数据，探讨其未来发展趋势，为投资者提供全面的投资建议。

我们也将重点关注风险因素，警示投资者在投资时需要注意的问题，以确保投资安全和稳健。

通过本文的研究，希望能够帮助投资者更加明智地进行投资决策，避免风险，获取更好的投资收益。

2. 正文2.1 市盈率分析市盈率是一个衡量股票价格相对于公司每股盈利的指标，可以帮助投资者评估股票的投资价值。

通常情况下，市盈率越低，股票被认为越具有投资价值，因为投资者可以以较低的价格买入公司盈利的一部分。

而市盈率较高的股票则可能被认为被过度高估，投资风险也相对较高。

在进行市盈率分析时，投资者应该结合行业和公司的特点进行评估。

首先要了解行业的平均市盈率水平，以确定目标公司的市盈率表现。

股权性投资七大财务指标第一大财务指标股东权益报酬率这是我们投资的核心矛盾,我们买了股票就是公司的股东，自然要最关心公司给股东的回报率有多高,但是炒股者是不太关心这个的，他们最关心的公司业绩是否暴增.最关心公司有什么题材,看到这个季度比去年同期业绩涨了三倍就来炒,哪怕去年同期业绩是一分，现在是三毛，他们也会说业绩暴增30倍.股东权益报酬率就是净资产收益率,可以在F10中看到，也可以在年报中看到.净资产收益率高，说明企业盈利能力强,比如2003年我买入贵州茅台时，若除去贵州茅台账上的现金资产，其净资产收益率应该为80%以上,实际上就是投资100元，每年能赚80元。

我对招商银行北京分行的调研也发现其净资产收益率也达53%。

这个指标能直接反映企业的效益.净资产收益率与净资产是有很大区别的,我投资是很少去关心净资产的,我认为能够赚钱的净资产才是有效净资产，否则可以说就是无效资产,所以关心这个用处不大.比如说有人对一些上海商业股净资产进行重新估值，理由是上海地价大涨了，重估后它的净资产应该大幅升值，问题是这种升值不能带来实际的效益，可以说是无意义的，最多也只是“纸上富贵”。

我选择的公司一般要求净资产收益率应该大于20%。

净资产收益率小于10%的企业我是不会选择的。

净资产收益率除了反映公司的效益，还有一个重要的用途，就是用它测算公司内在价值的增加速度.在公司不分红的情况下，净资产收益率代表了公司内在价值的增加速度.靠奴隶们来抬轿子是不可靠的,内在价值增加的源动力就是股东权益报酬率,因此说股价上涨的源动力就是股东权益报酬率.人们都以为股价上涨有人炒才可以,对于相当一些股票由于内在价值增加速度低于通货膨胀速度，所以内在价值一直是减少的.这样的公司必须靠炒作才可以涨起来,短期来看这类公司有时也可以跑赢大盘，但长期来看，他是不涨的。

长多高跌多深.第二大财务指标是毛利率产品毛利率——要高、稳定而且趋升，我们选择的公司的产品毛利率要高、稳定而且趋升，若产品毛利率下降，那就要小心了，可能是行业竞争加剧，使得产品价格下降，如彩电行业，汽车行业，航空旅客运输行业近10年来产品毛利率一直在逐年下降，而白酒行业产品毛利率却一直都比较稳定。

财务报表选股主要指标财务报表是企业财务状况的真实反映，是我们进行证券投资分析和决策的重要依据。

投资者和分析师通过对财务报表的研究，可以了解企业的经营状况，估计企业的未来盈利能力和财务风险，从而选择出比较好的投资标的。

本文将介绍财务报表选股主要指标。

1.收入增长率收入增长率是衡量企业增长性的重要指标。

当企业的收入增长率高于行业平均水平，说明企业正在处于一个增长期，具有良好的盈利前景。

当企业收入增长率持续下降或者为负数时，说明企业的发展状况不够理想。

2.毛利率毛利率是企业经营效率的重要指标，也是判断公司盈利能力的重要指标。

毛利率=毛利/营业收入。

毛利率越高，说明企业产品或服务竞争力更强，盈利能力更高。

3.净利润率净利润率是衡量企业盈利能力的重要指标。

净利润率=净利润/营业收入。

净利润率越高，说明企业盈利能力越强。

4.营业利润率营业利润率是衡量企业利润率的指标之一。

营业利润率=营业利润/营业收入。

营业利润率越高，代表企业经营效率越高，利润创造能力越强。

5.资产负债率资产负债率是衡量企业负债情况的指标之一，是企业的财务风险水平的重要指标。

资产负债率=负债总额/总资产。

资产负债率过高可能代表企业负债过重，财务风险较高。

6.资产周转率资产周转率能够衡量企业资产运用效率。

资产周转率=营业收入/企业总资产。

资产周转率越高，代表企业将资产运用得越充分，实现了资产的最大化利用。

7.股东权益比率股东权益比率是衡量企业财务健康程度的指标之一，能够反映出企业资本结构的稳定程度。

股东权益比率=股东权益/总资产。

若股东权益比率越高，代表企业易于元本保值及持续发展。

总之，财务报表是企业管理的主要工具之一，可以帮助投资者和分析师更全面地了解企业的财务状况和业绩表现，进而做出更加准确和合理的投资决策。

对于投资者而言，应该综合考虑这些指标，以及企业的业务、市场竞争力、行业前景等因素，做出正确的投资判断。

五力分析法比率（ratio）是财务分析中应用最广泛的一项分析工具。

常用于反映企业财务状况和经营业绩的比率可以归纳成五大类，即收益力分析、安定力分析、活动力分析、成长力分析和生产力分析。

这种从五个方面来评估企业经营绩效的方法，就是财务分析中的五力分析法。

由于五力分析中考察的指标涉及企业财务和经营状况的各个方面，经营者可以通过五力分析法基本了解公司的经营业绩和发展前景。

1收益力分析收益力又叫获利能力，是公司持续存在和发展的必要条件，也是决定和影响公司股票投资者获得的股利和差价利润多寡的主要因素。

因此，收益力是投资者最主要的分析对象。

企业获利能力的分析，可从股东及公司两方面来分析，也就是说，有些财务指标直接反映股东投资企业所能获得的投资报酬（称为股东获利能力）；有些指标反映公司经营中的获利能力，只是间接地影响股东利益。

1.1 分析股东获利能力的常用指标(1)每股盈余每股盈余指公司普通股每股在一年中所赚得的盈余，是投资者评估股票价值时的重要指标。

其计算公式为：每股盈余=（税后利润 - 优先股股利）÷发行在外的普通股股利每股盈余的计算关键在于普通股股数的确定。

一般，年度中股数未发生变动时，以年终股数计算；年度中增加发行新股时，新股需按实际流通期间占全年度之比率折合计算；年度中如发放股票股利或实施股票分割时，不论在一年中何时发生，均应视作期初发生，而以发放股票股利或股票分割后的股数作为计算基础；股数仅指流通在外的普通股，公司收回后尚未重新发行的库藏股票不包括在内。

(2)市盈率市盈率又称本益比、价盈比、P／E值，指投资者获得单位盈余所付出的成本，其公式为：市盈率=每股市价÷每股盈余(3)本利比本利比与市盈率的道理相近，只是用每股股利代替每股盈余，因此本利比通常比市盈率高。

本利比=每股市价÷每股股利(4)普通股权益报酬率普通股权益报酬率指普通股股东的投资回报率。

如果公司未发行优先股，那么普通股权益报酬率就等于股东权益报酬率或自有资本报酬率。

炒股中报必看五大数据炒股是一项需要经验积累和理性分析的投资行为，其中，中报数据是炒股者必须重视的数据之一。

中报是指企业每年的半年度报告，该报告通常会公布一些重要的财务数据，这些数据对于炒股者来说非常有价值。

在炒股投资中，中报所公布的数据可以帮助投资者了解企业的经营状况、财务状况和业绩表现等方面的情况，从而有效地评判股票的优劣，合理地制定投资策略。

本文将分析炒股中必看的五大数据。

一、业绩情况业绩情况是炒股投资中必须关注的重要数据之一。

中报中公布的业绩数据可以反映出企业的盈利能力和增长潜力，对于选择优质股票具有非常重要的作用。

在业绩数据中，特别要关注营业收入、净利润和毛利率等指标。

如果一家企业在这些方面表现良好，那么其股票价格通常也会得到市场认可。

二、财务结构财务结构是指企业的资产、负债和股东权益等方面的状况。

中报中公布的财务结构数据可以帮助投资者判断一家企业的财务健康程度。

其中，资产负债率、应收账款周转率和存货周转率等指标对于判断企业的财务结构非常重要。

如果一家企业的财务结构很健康，那么其估值也通常会相对较高。

三、经营状况经营状况是指企业的经营环境和经营管理水平。

中报中公布的数据可以反映出企业的经营情况，特别是营业成本和毛利率等指标。

如果一家企业的经营状况良好，那么在相同行业内其股票价格通常也会较高。

四、现金流量现金流量是指企业现金的流入与流出情况。

在炒股投资中，现金流量对于企业的发展起着至关重要的作用。

中报中公布的现金流量数据可以帮助投资者分析企业的现金流动情况，从而更好地把握股票市场的投资机会。

特别是现金流入情况良好的企业，其股价往往也会受到市场的认可。

五、股票估值股票估值是指股票在市场上的实际价格。

中报公布的数据可以帮助投资者判断一家企业的估值是否合理。

特别是市盈率、市净率和股息率等指标，对于判断一个股票的估值有着非常重要的作用。

如果一家企业的估值相对偏低，则其股票价格往往也会较便宜。

综上所述，炒股中报数据是炒股者不可忽视的重要数据，其中业绩情况、财务结构、经营状况、现金流量和股票估值等五大数据对于炒股投资至关重要。

PCI：消费者物价指数(Consumer Price Index)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。

如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定因素，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗。

因此，该指数过高的升幅往往不被市场欢迎。

例如，在过去12个月，消费者物价指数上升2.3％，那表示，生活成本比12个月前平均上升2.3％。

当生活成本提高，你的金钱价值便随之下降。

也就是说，一年前收到的一张100元纸币，今日只可以买到价值97.75元的商品或服务。

一般说来当CPI>3%的增幅时我们称为Inflation，就是通货膨胀；而当CPI>5%的增幅时，我们把它称为Serious Inflation，就是严重的通货膨胀。

PPI生产者物价指数（PPI）：生产者物价指数主要的目的在衡量各种商品在不同的生产阶段的价格变化情形。

一般而言，商品的生产分为三个阶段：一、原始阶段：商品尚未做任何的加工；二、中间阶段：商品尚需作进一步的加工；三、完成阶段：商品至此不再做任何加工手续。

PPI是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。

目前，我国PPI的调查产品有4000多种（含规格品9500多种），覆盖全部39个工业行业大类，涉及调查种类186个。

根据价格传导规律，PPI对CPI有一定的影响。

PPI反映生产环节价格水平，CPI反映消费环节的价格水平。

整体价格水平的波动一般首先出现在生产领域，然后通过产业链向下游产业扩散，最后波及消费品。

产业链可以分为两条：一是以工业品为原材料的生产，存在原材料→生产资料→生活资料的传导。

另一条是以农产品为原料的生产，存在农业生产资料→农产品→食品的传导。

在中国，就以上两个传导路径来看，目前第二条，即农产品向食品的传导较为充分，2006年以来粮价上涨是拉动CPI上涨的主要因素。

巴菲特选股常用的财务指标巴菲特认为，衡量公司盈利能力的最佳指标是股东权益资本收益（净资产收益率）。

即是能否取得较高的权益资本收益率，而不是每股收益的增加，并应该至少以5年为周期来检验企业的长期经营业绩表现。

（1）产品盈利能力指标:主营毛利率：产品盈利能力的标准并非与所有上市公司相比是否最高，而是与同行业竞争对手相比，其产品盈利水平往往远远超过竞争对手。

寻找景气度上升的行业，在该行业中挖掘毛利率最高的公司进行投资。

‘高于平均水准’的利润率或‘高于正常水准’的投资回报率，不必——实际上是不该——高达业界一般水准的好几倍，这家公司的股票才有很大的投资吸引力。

相对地，只要利润率一直比次佳竞争同业高出2%或3%，就足以作为相当出色的投资对象。

没有夕阳的行业只有夕阳的公司。

历史较悠久和规模较大的公司，真正能够让你投资赚大钱的公司，大部分都有相对偏高的利润率，通常它们在业内有最高的利润率。

（2）权益资本盈利能力指标：净资产收益率净资产收益率（权益资本收益率/资本利润率）：指企业净利润（即税后利润）与所有者权益（即资产总额减负债总额后的净资产）的比率，用以反映企业运用资本获得收益的能力。

即资本收益率=税后净利润/所有者权益，它是财政部对企业经济效益的一项评价指标。

资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资。

因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。

对企业经营者来说，如果资本收益率高于债务资金成本率，则适度负债经营对投资者来说是有利的；反之，如果资本收益率低于债务资金成本率，则过高的负债经营就将损害投资者的利益。

巴菲特说：“对公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是能否取得较高的权益资本收益率，而不是每股收益的增加。

我宁愿要一个收益率为15%的资本规模1000万美元的中小企业，也不愿要一个收益率为5%的资本规模1亿美元的大企业。

”（3）持续稳定的盈利能力指标：5年净利增长不要看重一年的业绩高低，而是要关心四五年的长期平均业绩高低，长期平均业绩指标更加真实地反映了公司真正的盈利能力。

估值五大核心要素全文约4000字，阅读时间约12分钟估值是做价值投资的朋友们都会面临着如何结合上市公司的基本面情况对股票进行估值的关键问题。

采用DCF之类的贴现模型往往考虑因素较多，甚至要具体预测到某一会计科目，被人戏称为精确的错误。

而用市盈率、市净率等相对估值方法又简单片面地只考虑某一因素，容易掉入估值陷阱。

我根据自身的投资经验总结了影响估值的五大要素，即增长空间、增长速度、增长效率、ROE（净资产收益率）、风险。

根据这五要素，投资者至少可以理解为何不同行业之间的估值不同，同一行业的公司之间估值也不同。

在此基础上，我发明了一个简化的估值模型，希望能帮助大家对股票进行评估。

1、增长空间巴菲特有一个投资原则是“这家企业是否有良好的长期前景。

”一个公司能否成长壮大是建立在其是否拥有充足增长空间之上的。

贴现模型中都会假设一个永续增长率，永续增长率越高，股票估值就越高，增长空间就是对这一参数的通俗理解，那些拥有巨大增长空间的企业自然会受到投资人的喜好。

公司的增长空间主要来源于它所在行业的增长空间，从哪些方面去考量一个行业是否有增长空间呢？我认为可以从顾客群的渗透率、人均消费水平、产品结构等方面判断。

例如，前些年某即时通讯公司客户数量占我国人数比例较低，由此判断仍有成长空间。

某体育服饰公司认为我国人均年运动服饰消费量远低于发达国家人均水平，由此得出仍有较大的发展空间。

而某食品公司认为我国冷鲜肉占肉类消费结构相比发达国家较低，也判断增长空间巨大。

公司的增长空间还源自它对其他同行公司空间的挤占。

例如即便行业没有增长空间，拥有新商业业态、模式的公司对旧有公司的空间的挤占。

增长空间的因素或许也解释了前2年市场对新能源、新材能等新兴行业的炒作。

总的来说，企业需要有竞争力，这样增长空间才是属于自己的，而不是属于其他公司或者说是行业的。

2、增长速度增长速度是显著影响股票估值水平的因素之一，毕竟长期的增长空间较为遥远，短期公司收入、利润的增长速度则是可以被大家预测和证实的。