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《龙头、价值与赛道：我对投资哲学与逻辑的深度思考》阅读札记目录一、内容综述 (2)1.1 投资哲学的重要性 (3)1.2 股市投资的基本概念 (4)二、龙头企业的特征与价值 (5)2.1 龙头企业的定义 (7)2.2 龙头企业的特征 (8)2.3 龙头企业的价值创造 (9)三、投资赛道的分析 (10)3.1 赛道的选择与判断 (11)3.2 赛道的发展前景 (13)3.3 赛道的竞争格局 (14)四、投资策略的制定 (16)4.1 价值投资策略 (17)4.2 成长投资策略 (18)4.3 混合投资策略 (20)五、投资风险管理 (21)5.1 市场风险 (22)5.2 流动性风险 (24)5.3 信用风险 (25)六、投资实践与反思 (26)6.1 实际投资案例分析 (28)6.2 对投资哲学的深度思考 (29)6.3 对投资逻辑的反思 (30)七、结语 (32)7.1 投资哲学与逻辑的重要性 (34)7.2 不断学习与进步 (35)一、内容综述《龙头、价值与赛道：我对投资哲学与逻辑的深度思考》是一篇关于投资哲学和逻辑的深度思考的文章。
作者通过对龙头企业、价值投资和赛道选择这三个方面的探讨，试图为投资者提供一种新的投资思路和方法。
本文将对这三个方面进行详细的阐述和分析，以期帮助投资者更好地理解和掌握投资哲学与逻辑。
文章从龙头企业的角度出发，分析了龙头企业在经济发展中的重要地位和作用。
龙头企业不仅具有强大的市场地位和品牌影响力，还具备较强的创新能力和抗风险能力。
投资者应该关注龙头企业的投资机会，以期获得较高的收益。
文章重点讨论了价值投资的理念和方法，价值投资是一种基于企业内在价值的投资方式，强调投资者应该关注企业的基本面，挖掘企业的潜在价值。
在此基础上，作者提出了一系列价值投资的具体策略和方法，包括估值方法、行业选择、公司治理等方面，以期帮助投资者更好地实现价值投资的目标。
文章深入剖析了赛道选择的重要性，赛道选择是投资者在众多投资机会中筛选出优质项目的关键因素。
万得一致预测算法说明目录万得一致预测概要 (3)1 理念 (3)2 优势 (3)2.1 基础数据更全面 (3)2.2 错误率更低 (4)2.3 更新速度更快 (4)2.4 算法更透明 (4)2.5 衍生数据更丰富 (4)2.6 产品更好用 (5)2.7 客户更常用 (5)3 数据处理流程 (10)3.1 录入校对 (10)3.2 质检审核 (11)3.3 研究员确认 (11)万得一致预测数据标准 (11)1 样本选择 (11)2 指标选择 (12)3 统计方法 (12)4 每股收益算法 (12)万得一致预测指标说明 (13)1 指标定义 (14)2 万得一致预测滚动指标 (15)3 万得一致预测指定年度指标 (17)4 万得一致预测评级指标 (19)万得一致预测概要1理念普遍适用性、有效性、准确反应市场预期2优势2.1基础数据更全面据用户对比分析，万得盈利预测明细数据平均比行业第二名多7%（注：对比时间段为2013年9-12月，不包括可信度低的股票池预测数据）盈利预测数据来源，按信息含量完整度排列，分别是公司研究报告，行业研究报告(个股章节)，重点股票预测表（以下简称股票池）。
由于股票池数据的可信度低，万得采用分表存储原则，避免股票池预测数据对一般用户的干扰。
股票池预测数据存在的主要问题：股票池预测普遍只有EPS而未给出相应的净利润，这种数据现状导致我们无法判断预测值是否已经考虑未来的增发、配股等股本变化情况，造成摊薄EPS和净利润不相匹配的错误。
这种问题不能简单用净利润推算进行替代和校对，首先部分机构预测表未提供净利润项，其次即使提供了净利润项，但由于作出预测时研究员很可能考虑了未来股本变动的情况，即研究员撰写的EPS是按预期的未来股本进行摊薄，如果简单用预期净利润和截止报告出具日股本进行EPS推算将有重大误差。
1)合作机构更多，数据覆盖更广2)重要指数成分股覆盖度更广：统计日期：20130725-201401202.2错误率更低因为合法性，我们会对有疑问的报告与研究员进行沟通确认,沟通方式有多种途径，如iwind、电话、上门、邮件等，客户也会主动与万得沟通。
青岛啤酒2023年三季度行业比较分析报告一、总评价得分78分，结论良好二、详细报告（一）盈利能力状况得分98分，结论优秀青岛啤酒2023年三季度净资产收益率(%)为21.58%，高于行业优秀值20.5%。
总资产报酬率(%)为15.62%，高于行业良好值13.8%，低于行业最优值16.6%。
销售(营业)利润率(%)为21.17%，高于行业优秀值20.5%。
成本费用利润率(%)为26.24%，高于行业优秀值18.7%。
资本收益率(%)为444.98%，高于行业优秀值14.9%。
盈利能力状况（二）营运能力状况得分76分，结论良好青岛啤酒2023年三季度总资产周转率(次)为0.74次，高于行业平均值0.6次，低于行业良好值0.8次。
应收账款周转率(次)为219.26次，高于行业优秀值34.0次。
流动资产周转率(次)为1.19次，低于行业平均值1.4次，高于行业较差值0.9次。
资产现金回收率(%)为3.89%，低于行业平均值5.6%，高于行业较差值-0.5%。
存货周转率(次)为9.76次，高于行业优秀值5.3次。
营运能力状况（三）偿债能力状况得分91分，结论优秀青岛啤酒2023年三季度资产负债率(%)为41.86%，优于行业优秀值48.6%。
已获利息倍数为820.71，高于行业优秀值9.1。
速动比率(%)为168.93%，高于行业优秀值119.2%。
现金流动负债比率(%)为2.92%，低于行业较差值3.3%，高于行业极差值-10.6%。
带息负债比率(%)为0.24%，优于行业优秀值4.1%。
偿债能力状况（四）发展能力状况得分48分，结论较差青岛啤酒2023年三季度销售(营业)增长率(%)为-4.58%，低于行业较差值-2.4%，高于行业极差值-16.3%。
资本保值增值率(%)为107.62%，低于行业平均值111.7%，高于行业较差值106.9%。
销售(营业)利润增长率(%)为5.42%，高于行业平均值4.6%，低于行业良好值10.7%。
DONGXING SECURITIES公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告光学膜和预涂膜向更高端发展，延续增长 ——康得新（002450）调研快报关注1：光学膜未来发展是显示和非显示领域并举公司增发募集资金25亿元建设2亿平米光学膜及5万吨光学基材项目已经于13年10月份全部投产。
这是公司13年净利润同比增长58.97%的重要贡献，14年一季度公司净利润同比增长55%–60%之间。
光学膜应用包括显示领域和非显示领域的应用。
显示领域主要包括增亮膜、扩散膜、ITO 导电膜、3D 膜、PDLC 膜（Polymer Dispersed Liquid Crystal ，液晶电控调光膜，可控制玻璃在通电和断电状态下的透明和非透明状态）等；非显示领域光学膜主要包括防炫膜（AG ）、硬化膜、保护膜、反光膜、窗膜等。
未来，公司将开发更广泛的领域，推出更丰富的产品，例如LED 匀光膜、非ITO 透明导电膜、水汽阻隔膜、太阳能聚光膜、纳米偏光增亮膜等。
公司目前是国内最大的光学膜生产企业，13年产量预计在8000万平米左右，预计14年光学膜可以实现满产。
13年产品销售主要集中在显示领域，下游厂商包括像TCL 、海尔、海信的一线电视机品牌，也有一些做背光模组的生产企业。
未来光学膜市场空间仍然很大，LED 依然是市场占主体，未来形成LED 和OLED 占比在7:3，LED 主要是用于大尺寸，而OLED 主要是用于小尺寸，柔性产品。
在显示领域的由于市场供给增加，低端产品价格跌幅出现下跌。
非显示领域的价格仍较坚挺而公司发展未来是显示显示和非显示领域并举。
公司通过掌握了光学膜的生产技术在涂覆、溅镀、成型，逐渐在非显示领域做出更多适应市场的产品。
公司已经在窗膜方面做出产品，并且有市场的销售，产品价格和毛利率都是普通显示领域的光学膜无法比拟的。
车窗膜方面市场空间在400亿元左右，高端的车膜基本是外资控制，进口替代空间大。
关注2：预涂膜今年持续新增产量、提升毛利率公司的预涂膜生产线产能已经从2万吨提升至4.4万吨,超越竞争对手COSMO 成为全球最大的预涂膜生产企业。
市场数据(人民币）市场优化平均市盈率 18.90 国金食品饮料指数 1663 沪深300指数 3743 上证指数 3039 深证成指 10919 中小板综指 11578相关报告1.《周专题：啤酒板块调整，Q4关注成本及世界杯-食品饮料行业周报》，2022.10.16 2.《于分化中复苏，改善途中把握布局契机-食品饮料国庆专题报告》，2022.10.93.《于波动中追逐确定性，复苏仍在途-食品饮料周报》，2022.9.254.《社零表现超预期，关注改善下配臵良机-食品饮料月专题》，2022.9.175.《中秋动销平稳，关注性价比配臵契机-食品饮料周报》，2022.9.12刘宸倩 分析师 SA C 执业编号：S1130519110005 liuchenqian ＠李茵琦 分析师 SA C 执业编号：S1130522100002 liyinqi ＠ 李本媛 联系人libenyuan ＠ 叶韬联系人yetao ＠守望复苏，把握性价比契机投资建议⏹本周专题：如何看待白酒板块节后调整？十一节后白酒板块有明显调整，我们认为主要系：1）国庆白酒动销反馈平淡，普遍未出现预期内旺季消费高潮，且节后多地仍有疫情反复，郑州等多地管控力度较强。
2）板块内核心单品批价较此前有所回落，市场对白酒消费景气度、渠道/终端库存压力存在担忧。
3）行业层面相关传闻反复，短期内情绪面承压。
4）部分酒企披露三季度经营情况，业绩层面并无明显超预期的表现。
在此背景下，外资对于白酒板块存在集中性卖出交易，板块内核心标的沪深股通持股比例较节前明显回落，茅台/五粮液/老窖持股分别较节前-0.43pct/-0.30pct/ -0.15pct 。
我们认为，本身本周北向处于持续净流出状态，周内合计净流出约293亿元，且白酒核心标的本身流动性占优。
⏹就白酒板块而言，我们认为当前基本面并未出现明显的边际变化，资金面的因素对于板块的影响较为明显。
在近期回调之下，板块整体性价比尤为突出，例如高端茅五泸23年PE 分别为28X/19X/22X ，建议关注板块在情绪低点时的配臵价值。
康恩贝2023年三季度经营风险报告一、经营风险分析1、经营风险康恩贝2023年三季度盈亏平衡点的营业收入为105,465.81万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。
营业安全水平为25.71%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过36,506.6万元，企业仍然会有盈利。
从营业安全水平来看，企业有较强的承受销售下降打击的能力，经营业务是比较安全的。
2、财务风险从资本结构和资金成本来看，康恩贝2023年三季度的带息负债为59,760.99万元，企业的财务风险系数为1.01。
经营风险指标表二、经营协调性分析1、投融资活动的协调情况从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供274,099.17万元的营运资本，投融资活动是协调的。
营运资本增减变化表(万元)长期投资36,776.46 -30.93 146,599.09 298.62 160,397.59 9.412、营运资本变化情况2023年三季度营运资本为274,099.17万元，与2022年三季度的212,432.67万元相比有较大增长，增长29.03%。
3、经营协调性及现金支付能力从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，需要企业提供70,391.75万元的流动资金。
而企业投融资活动保证了企业经营活动的资金需求，经营业务是协调的。
经营性资产增减变化表(万元)项目名称2021年三季度2022年三季度2023年三季度数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)存货98,696.15 -18.94 106,643.39 8.05 131,394.21 23.21 应收账款135,193.53 -2.52 146,214.52 8.15 144,195.1 -1.38 其他应收款0 - 0 - 0 - 预付账款7,431.5 34.77 6,576.51 -11.5 8,059.4 22.55 其他经营性资产54,475.18 -1.05 60,415.19 10.9 57,266.2 -5.21 合计295,796.36 -7.85 319,849.61 8.13 340,914.91 6.59经营性负债增减变化表(万元)项目名称2021年三季度2022年三季度2023年三季度数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)应付账款27,447.82 -14.31 48,268.14 75.85 0 -100 其他应付款0 - 0 - 0 - 预收货款0 - 0 - 0 - 应付职工薪酬8,351.08 24.72 9,926.99 18.87 16,671.8 67.94 应付股利1,223.26 - 4,893.31 300.02 1,654.07 -66.2 应交税金13,604.55 -5.95 15,204.28 11.76 8,899.44 -41.47 其他经营性负债107,206.63 -30.59 113,080.03 5.48 243,297.85 115.16 合计157,833.34 -24.44 191,372.75 21.25 270,523.16 41.364、营运资金需求的变化2023年三季度营运资金需求为70,391.75万元，与2022年三季度的128,476.85万元相比有较大幅度下降，下降45.21%。
2016年第33
期
从
近5日机构首次给予关注的公司来看，有9家公司获“强烈推荐”评级，有26家公司获得“买入”评级，32家公司获得“增持”评级，16家公司获“推荐”评级，另有4家公司获“谨慎推荐”。
国轩高科（002074）是东吴证券研究员曾朵红推荐的一只股票。
国轩高科2016年上半年实现营业收入23.99亿元，同比增长169.11%；实现归属母公司净利润5.34亿元，同比增长141.32%。
铁锂电池方面，商业车领域公司已与中通、南京金龙签订10.4、10.6亿元的年内供货合同，为2016年靓丽业绩奠定坚实基础；并且与苏州金龙、安凯、东风等商用车企良好合作。
曾朵红预计国轩高科2016-2018年EPS 分别为1.22元、1.66元、2.04
元。
国轩高科获机构买入评级
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DONGXING SE CURITIE S行业研究食品饮料策略：紧握确定性成长 2022食品饮料年度策略系列之一投资摘要：2021年食品饮料行业总体需求表现略低于年初我们的预期，对应表现在食品饮料企业的业绩上的增速放缓，我们认为主要有几点原因：1是今年在疫情影响下，居民收入增长不及预期，进而导致消费意愿降低；2是受社区团购等新兴渠道影响，商超渠道的客流下降，带来主流消费品企业商超渠道收入影响明显；3是家庭端库存较高，今年逐渐在去家庭端和渠道库存。
4是疫情带来大量的消费场景缺失以及假日经济、旅游业的疲软仍没有完全恢复。
对于2022年我们对食品饮料行业需求仍然持乐观的态度，认为食品饮料消费环境会有这样几个趋势：1是预计国外主流经济体经济增速放缓，给我国出口带来压力，内需中投资和消费仍是经济增长的重要支撑，如果房地产融资环境在明年有改善，房地产投资提速对消费也形成利好；2是明年收入结构上，预计明年居民收入整体会有回升，中产阶级收入有望回暖；3是大宗商品价格上行，对明年非猪肉类食品价格形成较大的压力。
投资策略： 在上述消费环境下，我们认为明年食品饮料投资有三条主线：1是需求会较今年向好，今年受损的行业或者渠道，在明年或有改善的机会，譬如餐饮产业链、预制菜领域、以商超为主要销售渠道的休闲食品等。
2是预期消费两极化趋势仍会持续，但是会较今年有缓解，对高端和次高端白酒需求形成支撑。
3是成本压力下，有向下游传导成本压力能力的企业业绩会得到改善。
具体到行业的投资思路，我们认为明年食品饮料整体需求会较今年向好，白酒行业基本面继续保持稳中有升的趋势，高端白酒景气持续；乳制品需求仍然向好，原奶价格或在明年年中见到拐点，对竞争力度的观察成为判断乳制品盈利能否继续加强的关键；调味品行业将会进一步去库存，随着餐饮行业的进一步恢复，明年调味品行业将会逐渐走上复苏之路；此外新消费高速增长的领域同样值得关注，预制菜等新赛道仍会保持较快的增长，有望成为明年高增长赛道。
厂房出租项目可行性研究报告目录一、前言 (2)1.1 研究背景 (2)1.2 研究目的与意义 (3)1.3 研究范围与方法 (4)二、市场分析 (5)2.1 市场需求分析 (7)2.2 市场竞争分析 (8)2.3 市场趋势预测 (10)2.4 目标客户群分析 (11)三、项目可行性分析 (12)3.1 选址合理性分析 (14)3.2 技术可行性分析 (15)3.3 经济可行性分析 (16)3.4 社会可行性分析 (17)四、财务分析 (18)4.1 投资估算 (19)4.2 收入预测 (20)4.3 成本预测 (21)4.4 利润预测 (22)4.5 财务指标评估 (22)五、风险评估与对策 (24)5.1 风险因素识别 (25)5.2 风险评估方法 (26)5.3 风险应对策略 (27)5.4 风险控制措施 (28)六、结论与建议 (29)6.1 结论总结 (30)6.2 建议与意见 (31)6.3 未来展望 (32)一、前言随着现代社会经济的发展和产业结构的调整，厂房租赁市场逐渐成为企业关注的投资领域之一。
为了满足不同企业的生产经营需求，提高土地利用效率，本报告旨在对厂房出租项目进行可行性研究分析。
通过本报告的研究和分析，可以为投资者提供有价值的参考信息，为企业选址提供科学依据，从而推动厂房出租市场的健康发展。
1.1 研究背景随着现代工业的蓬勃发展，厂房作为生产的重要基础设施，其需求量与日俱增。
许多企业面临着寻找合适厂房的难题，这不仅影响了企业的正常运营，还可能间接导致生产成本上升。
部分企业在扩张过程中，现有的厂房可能无法满足其日益增长的生产需求。
在这样的背景下，厂房出租市场应运而生，并呈现出蓬勃的发展态势。
厂房出租不仅为企业提供了灵活多样的生产场所选择，还有助于优化资源配置，提高土地利用效率。
厂房出租市场的快速发展也带来了一系列挑战，如市场信息的不对称、租赁风险的把控等。
对厂房出租项目的可行性进行研究显得尤为重要，通过深入分析市场需求、竞争环境、政策法规等因素，可以为企业提供科学的决策依据，推动厂房出租市场的健康、可持续发展。
牛蛙养殖可行性报告目录一、项目概述 (2)1. 项目背景 (2)2. 报告目的和范围 (3)3. 项目简述 (3)二、市场分析 (4)1. 市场需求分析 (6)1.1 牛蛙肉市场现状 (7)1.2 消费者需求趋势 (8)2. 行业竞争格局分析 (9)2.1 主要竞争对手分析 (10)2.2 市场份额分布情况 (11)3. 市场趋势预测及风险分析 (12)3.1 市场发展趋势预测 (14)3.2 市场风险分析 (15)三、牛蛙养殖技术分析 (16)1. 养殖技术概述 (17)2. 关键技术环节介绍 (18)2.1 苗种选育与繁育技术 (19)2.2 饲养管理技术 (21)2.3 疾病防治技术 (22)3. 技术实施难点及解决方案 (23)3.1 技术实施难点分析 (24)3.2 解决方案及措施 (25)四、牛蛙养殖项目方案设计 (26)1. 项目选址与布局规划 (28)1.1 选址原则及优劣势分析 (29)1.2 布局规划方案 (30)2. 饲养模式设计 (31)2.1 饲养模式选择依据 (32)2.2 具体饲养模式设计介绍 (33)3. 饲料与饲养管理方案设计 (35)一、项目概述本项目旨在开展牛蛙养殖业务，通过建立规模化、标准化的牛蛙养殖基地，采用先进的养殖技术和管理方法，实现牛蛙的高效、健康养殖。
牛蛙作为一种营养丰富、口感独特的食用动物，市场需求持续增长。
牛蛙养殖还具有投资成本低、回报率高、环保效益好等优点，符合当前农业产业结构调整和绿色发展的趋势。
本项目的实施将有助于推动当地农业产业的发展，提高农民收入，促进农村经济繁荣。
通过养殖技术的推广和应用，还可以带动相关产业链的发展，如饲料生产、兽药供应、农产品加工等，形成完整的产业链条，提升整个产业的综合竞争力。
牛蛙养殖项目具有广阔的市场前景和发展空间，值得投资者和社会各界的大力支持与关注。
1. 项目背景随着人们生活水平的提高，对食品安全和营养价值的要求也在不断提高。
[Table_MainInfo] [Table_KeyInfo] 原材料 - 化工业绩增长符合预期，主营业务向好——康得新（002450）2014年三季报点评2014年10月21日评级： 买入（维持） 52周价格区间（元） 19.50-32.67 总市值（百万） 31026.59 流通市值（百万） 30883.43 总股本（百万股） 949.70 流通股（百万股）945.31 日均成交额（百万） 225.48 近一月换手（%） 34.41%公司网址[Table_Trend] 表现 1m 3m 12m 康得新 14.55% 45.65% 35.33% 沪深3000.05%13.05%-1.00%[Table_Report]相关报告《康得新（002450）深度研究报告》，2014.8[Table_Author]顾静执业证书号S1030510120007(0755)83199599-8206gujing@公司具备证券投资咨询业务资格预测指标2013A 2014E 2015E 2016E营业收入（百万元） 3,192.70 5,106.19 7,063.67 8,317.26 净利润 （百万元） 658.62 957.00 1,417.89 1,682.14 每股收益（元） 0.70 1.01 1.50 1.78 净利润增长率% 55.70% 45.30% 48.16% 18.64% 市盈率46.6732.2921.74 18.33资料来源：世纪证券研究所[Table_Summary]⏹ 业绩增长符合预期。
2014 年1-9月，公司实现营业总收入36.53亿元,比上年同期增长 60.21%；实现净利润7.04亿元，同比增长50.31%；实现基本每股收益0.74 元。
预计2014年净利润同比增长45%-50%，主要原因是公司产品结构变化及经营规模增加。
⏹ 期间费用率提升。
报告期，公司加大对新产品的研发投入，导致管理费用同比增长101.84%，财务费用同比增长47.19%；期间费用率为13.60%，同比增加0.96个百分点。
⏹ 主营业务向好。
1）光学膜：报告期，公司光学膜产品通过三星Display 公司量产认证并批量供货。
三星Display 公司是世界显示器面板行业主要的供应商，产品是液晶面板和背光模组，客户为三星及全球各大显示器、手机厂商。
目前光学膜项目已经全面投产，陆续释放业绩，公司预计项目达产后年销售收入约为 49.21 亿元、净利润 12.79 亿元；预涂膜业务：稳定增长，通过调整产品结构，收入增速为10-20%；3）其他新材料业务：值得期待。
公司成立高端新材料产业并购基金，布局石墨烯，拓展新材料领域。
⏹ 盈利预测及投资评级。
根据我们的预测，公司未来3年净利润复合增长率为35%以上，2014-2016年每股收益分别为1.01/1.50/1.78元，对应最新收盘价（32.67元）市盈率分别为32.22/21.74/ 18.33倍，估值低于化工上市新材料可比公司均值，考虑公司作为国内高分子复合膜材料龙头，未来在新材料领域布局清晰，业绩增长可期，维持公司“买入”投资评级。
⏹风险提示。
光学膜项目不达预期；新产品市场开拓风险。
股票报告网整理Figure 1公司2014年3季报利润表指标单位：百万元指标2013-09-30 2014-09-30 同比一、营业总收入2,279.93 3,652.59 60.21%二、营业总成本1,739.64 2,832.00 62.79%营业成本1,431.68 2,262.12 58.00%毛利率37.21% 38.07% 0.86% 营业税金及附加12.59 18.74 48.79% 销售费用43.22 55.93 29.41%管理费用147.05 296.80 101.84%财务费用97.77 143.91 47.19%期间费用率12.63% 13.60% 0.96%资产减值损失7.33 54.49 643.50%三、其他经营收益投资净收益0.00 0.00 /四、营业利润540.29 820.59 51.88%加：营业外收入7.72 10.19 31.99%减：营业外支出0.17 0.27 55.79%营业外净收支7.55 9.92 31.45%五、利润总额547.83 830.51 51.60%减：所得税80.53 129.00 60.18%六、净利润467.30 701.52 50.12%减：少数股东损益-1.10 -2.54 -130.75%归属于母公司所有者468.40 704.06 50.31% 的净利润七、每股收益：稀释每股收益(元) 0.49 0.74 50.19%资料来源：wind、世纪证券研究所Figure 2 公司盈利预测利润表单位：百万元项目2013 2014E 2015E 2016E一、营业总收入3,192.70 5,106.19 7,063.67 8,317.26同比42.87% 59.93% 38.34% 17.75%二、营业总成本2,463.25 3,938.55 5,381.86 6,320.35营业成本2,032.95 3,170.07 4,371.76 5,147.62毛利率36.33% 37.92% 38.11% 38.11% 营业税金及附加17.12 25.53 35.32 41.59 销售费用54.14 76.59 105.95 124.76管理费用216.66 421.26 586.28 690.33财务费用133.72 194.04 261.36 291.10期间费用率12.67% 13.55% 13.50% 13.30%资产减值损失8.66 51.06 21.19 24.95 资产减值损失率0.27% 1.00% 0.30% 0.30% 投资净收益0.00 0.00 0.00 0.00三、营业利润729.45 1,116.58 1,660.61 1,971.96同比49.14% 53.07% 48.72% 18.75% 营业外净收支9.90 11.00 10.00 10.00四、利润总额739.35 1,127.58 1,670.61 1,981.96减：所得税79.76 169.14 250.59 297.29五、净利润659.59 958.44 1,420.02 1,684.66净利率20.66% 18.77% 20.10% 20.26% 减：少数股东损益0.97 1.44 2.13 2.53 归属于母公司所有者的658.62 957.00 1,417.89 1,682.14 净利润同比55.70% 45.30% 48.16% 18.64% 总股本(百万股) 943.70 943.70 943.70 943.70六、每股收益：0.70 1.01 1.50 1.78(一) 基本每股收益0.70 1.01 1.50 1.78 (元)PE 46.67 32.22 21.74 18.33 资料来源：wind、世纪证券研究所世纪证券投资评级标准：股票投资评级买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%～20%之间；中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%～10%之间；卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。
行业投资评级强于大市：相对沪深300 指数涨幅10%以上；中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对沪深300 指数跌幅10%以上。
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