中航重机2020年上半年财务指标报告

航空财务分析报告简介本报告旨在对航空公司的财务状况进行分析。

我们通过对航空公司的财务报表和关键财务指标进行深入研究，对航空公司的财务状况进行评估，并提供有针对性的建议和建议。

1. 资产负债表分析1.1 总资产航空公司的总资产是指其所有的拥有的资产，包括货币、存货、固定资产等。

通过比较不同期间的总资产，我们可以评估航空公司的财务状况。

1.2 流动资产流动资产是指航空公司拥有的可以迅速变现的资产，如现金、短期投资、应收账款等。

流动资产的变化可以反映航空公司的运营状况和资金使用效率。

1.3 长期投资和固定资产长期投资和固定资产是指航空公司持有的长期投资和固定资产，如股票、不动产和设备。

这些资产的变化可以揭示航空公司的战略决策和长期发展计划。

1.4 负债和股东权益负债是指航空公司需要偿还的债务，如借款和应付账款。

股东权益是指航空公司拥有的资本，包括普通股、优先股等。

负债和股东权益的比例可以反映航空公司的财务稳定性和债务风险。

2. 利润表分析2.1 总收入总收入是指航空公司所有业务活动产生的收入，包括票务销售、货运收入等。

通过比较不同期间的总收入，我们可以评估航空公司的经营能力和市场竞争力。

2.2 营业成本营业成本是指航空公司为提供服务或销售产品而发生的直接成本，如燃料成本、维护成本等。

对营业成本的分析可以揭示航空公司的成本控制能力和盈利潜力。

2.3 营业利润营业利润是指航空公司在正常业务活动中获得的利润，即总收入减去营业成本。

通过分析营业利润的变化，我们可以评估航空公司的盈利能力和经营效率。

2.4 净利润净利润是指航空公司在考虑所有费用和损益后的最终盈利金额。

净利润的变化可以反映航空公司的综合盈利能力和业务发展状况。

3. 财务比率分析3.1 流动比率流动比率是指流动资产与流动负债的比例，反映航空公司偿付短期债务的能力。

较高的流动比率意味着航空公司有足够的流动资金来支付债务。

速动比率是指流动资产减去存货后与流动负债的比例。

销量情况：工程机械上半年先抑后扬，下半年及明年市场需求有望继续超预期表现补偿性需求释放叠加逆周期调节发力，上半年挖掘机行业销量再创同期历史最佳。

根据中国工程机械工业协会数据显示，2020H1累计实现挖掘机销量17.0万台，同比增长24.2%，销量续创同期历史新高，行业高景气度持续。

3月国内疫情有效控制后，全国各地加大了复工复产的力度，项目开工和落地速度明显增加，工程机械设备的补偿性需求二季度开始快速释放，叠加国家加大了逆周期调节力度，重点推进“两新一重”建设，基建投资持续上行，地产投资也持续回暖，极大拉动了工程机械设备需求，行业的需求旺季相比往年有所后移，二季度以来挖掘机销售持续火爆，4月至今销量已连续5个月保持50%以上的高增长。

从小松的工作小时数来看，4-6月分别为144、147.2、126.4，同比均有所提升，7、8月与去年同期基本持平，小松在国内市场份额持续下滑的背景下，开工率依然有所提升进一步验证了二季度行业销售火爆的需求真实性，目前行业并未出现大幅透支销售的现象。

图表 1.挖掘机月销量走势（台）图表 2.小松开工小时数（小时）资料来源：万得，中国工程机械工业协会，中银证券资料来源：小松官网，中国工程机械工业协会，中银证券上半年小挖增速引领市场，中长期看小挖成长动力突出。

上半年小挖、中挖、大挖销量增速分别为29.0%、 20.6%、15.8%，销量增速引领挖掘机市场，销量占比从2018年58.7%进一步提升至62.1%，是挖掘机行业持续增长的核心驱动力。

中长期看，在机器换人、市政工程建设、老旧小区改造等共同驱动下，小挖保有量有望持续上行，周期波动性较弱，一段时间内会体现出较强的成长性。

图表3.2020年国内市场不同吨位挖掘机销量情况（台）图表 4.国内市场不同吨位挖掘机销量占比资料来源：万得，中国工程机械工业协会，中银证券资料来源：万得，中国工程机械工业协会，中银证券汽车起重机4月销量增速转正，混凝土泵车、塔机等其他中后期工程机械品种需求强劲。

机械行业周报：挖掘机销量连续4个月同比近五年机械行业指数走势所近五年机械行业PE-band资料来源：wind，中航证券金融研究所⚫工程机械：7月挖掘机销量继续增长，预计8月挖掘机销量同比仍然维持增长，全年挖掘机销量有望较19年增长10%以上。

逆周期调节托底+排放标准升级+工程领域机器替代人工+海外市场拓展+龙头企业份额提升+疫情影响工期被动压缩预期下，对头部企业业绩不应悲观。

请务必阅读正文后的免责条款部分观点：疫情之下，工程机械整个一季度销量受到了一定影响，1月和2月分别同比较去年下降15.4%和50.50%，但3月开始因疫情影响的逐渐消退，挖掘及销售开始反弹，挖掘机销量同比增11.59%，4月、5月、6月和7月挖机销量连续四个月较去年同比增50%以上，表明了行业已经彻底走出疫情阴影，迎来了受疫情影响较正常时间有所推后的销售旺季。

2020年前7个月，纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品189535台，同比涨幅26.7%。

国内市场销量172146台，同比涨幅27.5%。

出口销量17389台，同比涨幅20.0%。

我们预计，2020年挖掘机全年销量仍有望较19年增长10%以上。

总体上，在以下六个因素的作用下，2020年年工程机械行业的总体业绩无需悲观：1，逆周期调节托底行业需求，尤其今年一季度经济受疫情影响表现不佳，政府有充足的意愿在今年剩余时间内加大基建投资力度。

2，国四排放标准开始执行后，将有利于老机型汰换，从而为工程机械提供额外需求。

以挖掘机为例，目前市场保有挖机150万台，其中国二及以下设备超50万台，随着环保要求下排放标准提高，换机需求有望为工程机械企业新机销售注入额外拉动力。

3，随着我国老龄化加剧、劳动力成本不断上升，出于成本考虑，农村、市政等基建以机器替代人工的趋势将持续，从而促进挖掘机、尤其是小型挖机的销售。

4，头部工程机械企业“出海”参与全球竞争，对海外市场的拓展将为其销量增长提供额外的支撑。

3d打印调研报告3d打印调研报告1近日，全球领先的在线3D打印服务平台之一Sculpteo公司，对来自16个垂直市场的1118名对象进行了问卷调查，编制出了一份全面、深化的调查报告《3D打印现状(Stateof3DPrinting)》的报告，并于近期发表。

报告结果显示，几乎全部的参与者都认为，3D打印是一个成长性的行业。

Sculpteo说，他们的调查首次从大量的国际性企业样本中直接获得数据。

而且依据反馈结果显示，压倒性的反馈称他们准备增加对3D打印服务和技术方面的支出。

依据该报告，44%的受访者表示，他们对3D打印的支出至少增加50%，而68%的受访者准备在明年增加对3D打印的整体支出。

这些数字清楚地显示，从航空工业、消费电子产品到食品加工业，好像都预备在各自的商业模式中扩大3D打印的应用。

在工商部门中，显示出最具成长性的是3D打印在快速原型和制造的概念证明方面的应用。

不过，医疗保健、航空航天、教育等都有望看到3D打印支出的显著增加。

甚至传统上离3D打印比较远的零售、食品加工和能源生产估计都会增加这方面的支出。

这项研究还展示了，对于使用3D打印技术和服务的企业而言，哪些领域好像是最重要的。

32%的受访者把快速成型列为了第一优先;28%的企业也在寻求将其用于个性化定制的终端产品;13%的受访者期望3D打印能够提高生产的敏捷性。

其他值得留意的重点包括降低模具投资(10%)、优化演示费用(10%)、改善备件管理(4%)等。

这份报告还显示，有19%的受访企业把增加可用的3D打印设备作为今后5年内的优先考虑事项，而只有13%的'受访企业把它列为今年的优先考虑事项。

16%的受访者认为今后5年内提高生产敏捷性重要，而6%的受访者更为看重备件管理。

接受调查的受访者中有53%称，材料和设备的价格是他们考虑使用或者接受增材制造和3D打印技术特别重要的因素。

同时在确定采用或扩大3D打印技术的应用范围时，高达60%的人认为3D打印机性能、稳定性和打印能力是特别重要的因素。

陕西法院发布10件破产典型案例文章属性•【公布机关】陕西省高级人民法院,陕西省高级人民法院,陕西省高级人民法院•【公布日期】2022.05.17•【分类】其他正文破产典型案例一、中航特材工业（西安）有限公司破产和解案【受理法院】西安市中级人民法院【基本案情】中航特材工业（西安）有限公司（以下简称中航特材公司）主要经营黑色金属、有色金属、金属材料、炉料、刃具、电工电气产品销售、仓储及网络销售等，注册资本5.228亿元。

十家股东均为国内或行业内有影响的企业，其中六家为上市公司，大股东中航重机股份有限公司持股比例47.0021%。

中航特材公司处于产业链关键环节，既在中航重机系统内部起到集合批量采购以降低综合成本的功能，又为上游供应商合理排产、批量供应、提高供货效率和增加销量、促进供需协调等方面带来积极效应。

中航特材公司主要客户进入破产程序，中航特材公司申报并被确认破产债权6.2亿元，因此导致中航特材公司经营陷入困境，资不抵债，不能清偿到期债务、中航特材公司遂申请破产清算。

西安市中级人民法院经审查于2018年8月3日作出受理裁定。

【审理情况】经第一、二次债权人会议的债权核查，西安市中级人民法院最终裁定确认中航特材公司无异议债权人25户，债权金额合计258,307,238.01元。

经中航特材公司测算，在破产清算情况下，普通债权人的受偿比例预估为28%。

考虑到中航特材公司股东均是国内或行业内有影响的企业，依托股东的强大背景和行业优势，中航特材公司有稳定的供应关系和固定的用户渠道，自身行业优势、资源优势、平台优势明显，公司具有重整价值或和解的可能性。

经过合议庭与管理人、债权人、债务人的多次沟通，充分考虑对债权人对实现债权的时间要求和清偿率要求，最终形成了可供债权人选择清偿方式的中航特材公司破产和解协议草案。

按照和解协议规定，由债权人选择是在中航特材公司恢复经营之日起30个工作日内，按照法院裁定确认债权数额50%的比例一次性现金清偿，或是在之后六年内逐步全额清偿。

证券研究报告| 行业点评2021年11月14日国防军工航空发动机：军工长坡厚雪最佳赛道，4大成长逻辑催生万亿赛道我们认为，“航空发动机+燃气轮机”两机赛道是军工领域中长坡厚雪最佳赛道，是典型的拥有长期成长大空间、高壁垒、好格局的大赛道。

第一，航空发动机赛道4大成长逻辑，催生万亿赛道。

1、以WS-10为代表的三代机批产提速，2021H1航发动力248亿元大额预收款彰显高确定性的高景气度。

WS-10是我国主力战机的主力发动机型号，2021Q3航发动力营收同比、环比均增长30%以上，我们预计这足以说明其在2020年中央提出全面聚焦备战能力建设以来进入批产提速阶段。

2021H1末航发动力248亿的预收款（与2020年末增长784.8%）对应的是对主力机型的大单制采购，预收着未来3~5年需求端非常饱满，不仅彰显高确定性的高成长，而且对于航发链条制造业企业而言可以获得很好的规模效应并提升盈利能力。

2、众多新型号进入密集定型批产阶段。

正如航发动力2021半年报所述，四代机关键技术能力大幅提升；五代机预研技术持续突破瓶颈。

我们预计航发新机型在我国飞发分离体制与两机专项政策等支持下，研制定型或再提速，众多航发产品线将陆续进入定型批产节奏。

一个发动机型号服役周期几十年以上，层出不穷的发动机型号在丰富我国军用航发产品线的同时也会给航发产业带来长足的发展动力。

3、航发维修后市场逐步打开。

近年来实战化训练强度的加大，正在加速航空发动机的损耗，不止于是进口的AL31F，还有我国主力机型WS10等都在快速打开维修后市场。

从发动机全寿命周期来看，维修价值量占比高达50%左右，我们认为航空发动机的耗材属性是将航发赛道进一步拉长的关键因素。

4、国产商用航空发动机产业化进程加速。

目前我国C919面临批产，但国产商业航空发动机CJ1000又尚未研制定型，我国商用航空发动机产业与半导体产业类似实现自主可控刻不容缓，两机产业有望迎来重大战略发展机遇。

中航重机2022年财务分析报告一、总体概述从这三期来看，中航重机的资产总计一直保持增长态势，但2022年的增长速度比上一期有所下降。

2022年的资产总计为2,108,467.14万元，比2021年增长7.11%，低于2021年25.65%的增长速度。

从这三期来看，中航重机的负债总计一直保持增长态势，但2022年的增长速度比上一期有所下降。

2022年的负债总计为1,028,995.6万元，比2021年增长4.48%，低于2021年15.94%的增长速度。

从这三期来看，中航重机的营业收入一直保持增长态势，但2022年的增长速度比上一期有所下降。

2022年的营业收入为1,056,969.09万元，比2021年增长20.25%，低于2021年31.23%的增长速度。

从这三期来看，中航重机的净利润一直保持增长态势，但2022年的增长速度比上一期有所下降。

2022年的净利润为133,044.86万元，比2021年增长37.63%，低于2021年126.81%的增长速度。

三期资产负债率分别为54.22%、50.03%、48.8%。

经营性现金净流量三期分别为65,843.63万元、151,759.35万元、77,438.2万元。

关键财务指标表二、资产规模增长匹配度2022年资产增长率与负债增长率差距不大，资产增长率为7.11%，负债增长率为4.48%。

收入与资产变化不匹配，收入增长20.25%,资产增长7.11%。

净利润与资产变化不匹配，净利润增长37.63%,资产增长7.11%。

资产总额有所增长，营业收入大幅度增长，净利润也在增加。

公司增产增收的效果明显。

资产规模增长匹配情况表三、负债规模增长从三期数据来看，负债呈持续增长趋势。

总负债分别为849,497.13万元、984,896.37万元、1,028,995.6万元，2022年较2021年增长了4.48%，主要是由于一年内到期的非流动负债等科目增加所至。

从三期数据来看，营业收入呈持续增长趋势。

一、航空发动机行业概述航空发动机是指为航空器提供飞行所需动力的发动机。

航空发动机是飞机的心脏，它直接影响飞机的性能、可靠性及经济性，是飞机的核心部件。

航空发动机的研制对结构力学、材料学、气体动力学、工程热力学、转子动力学、流体力学、电子学、控制理论等学科都有极高要求，世界上具备独立研制航空发动机能力的国家只有美、俄、英、法、中等少数几个。

独立研制发动机是一个国家成为航空强国的重要标志。

航空发动机可以分为活塞式和喷气式两大类。

其中，活塞式是飞机或直升机最早采用的动力形式，到第二次世界大战结束时发展到巅峰状态。

但是活塞式飞机不能超越音速，随着人们对飞机性能要求的不断提高，喷气式发动机产生了，这也为飞机突破“音障”提供了可能。

目前主流的发动机是燃气涡轮发动机。

图表：航空发动机的分类二、我国航空发动机行业现状1.航空发动机行业仍处朝阳期由于基础工业和材料技术的落后，加上制度性的桎梏，中国的航空发动机行业发展相对落后，即便是代表了中国航空发动机最高水平的“太行”发动机，其技术水平也仅仅相当于西方70年代末的航空发动机水平。

航空发动机作为飞机的“心脏”，其技术水平的落后，直接影响中国空军战斗机的作战能力，甚至作为中国21世纪主力歼击机机型歼-10目前所使用的发动机都是依靠从俄罗斯进口，发展航空工业，提高航空发动机技术水平已经迫不及待。

建立强大的航空工业同样也是确立大国地位的必然选择，2006年大型飞机项目列入《国家中长期科学和发展规划纲要》的重大专项，2007年国务院常务会议于批准了大型飞机研制重大科技专项正式立项，2008年11月按照国家战略决策中国航空工业也完成了历史性的重组整合，所有这一切都从国家战略上明确了中长期重点发展航空工业的方针，也充分体现了国家的意志和决心，航空工业的战略地位已经确立，作为航空工业的核心和最大的短板的航空发动机行业将借航空工业的东风，迎来其快速发展的朝阳期。

2、中国航空发动机研制提速中国从俄罗斯购进两种发动机：价值350万美元的AL-31（配备苏-27/30、歼-11、歼-10）和价值25.万美元的RD-93（一种米格-29战机所用RD-33发动机的升级版本），RD-93用于中巴联合研制的类似美国F-16级别的JF-17战机。

10家最准券商：广发中信再度入选不要小瞧中小型券商，在研究能力上，不少强于大型券商。

在2010年券商准确度排行榜上，前10名中，中小券商占据大部分，大型券商仅有广发证券(000776,股吧)和中信证券(600030,股吧)。

与2009年准确度排行榜相比较，前10名更换较大，但依然稳居前10的券商也是广发和中信。

第一名：太平洋(601099,股吧)证券虽然该公司分析师不多，但是推出的研究报告准确度很高，研究所整体平均得分为48.83，相当于平均跑赢上证指数10个百分点。

在纳入统计的12位分析师中，有10位提供的报告非常准确，最准确的前三位分析师是于英仪、程晓东、刘亚明，他们得分均高于60分。

全年共推出105份研究报告，其中，有82份判断趋势准确，23份判断错误。

推荐的具有代表性的股票有莱宝高科(002106,股吧)、中科三环(000970,股吧)、獐子岛，6个月涨幅超过100%，此外，大唐电信(600198,股吧)、独一味、星马汽车(600375,股吧)、云南白药(000538,股吧)、长春高新(000661,股吧)、三全食品(002216,股吧)、中新药业(600329,股吧)的涨幅也远远高于同期大盘，超越上证指数50个百分点以上。

第二名：金元证券该公司研究所共有8位分析师，全年推出研究报告106份，其中有86份判断准确，20份判断失误。

判断最准确的分析师是李朝、陈光明和魏芳，分别得分是55分、54分和43分。

推出最典型的股票有威孚高科(000581,股吧)、广晟有色(600259,股吧)、中恒集团(600252,股吧)、鱼跃医疗(002223,股吧)、包钢稀土(600111,股吧)、时代新材(600458,股吧)、中材国际(600970,股吧)、天士力(600535,股吧)、联化科技(002250,股吧)、江铃汽车(000550,股吧)，推出后6个月内超越同期上证指数70个百分点。

其中，威孚高科、广晟有色和包钢稀土在推出后半年内涨幅翻番。