兹维 博迪投资学英文 Chap007PPT课件

INVESTMENTS | BODIE, KANE,MARCUS
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Money Market Securities
• Treasury b i l l s : Short-term debt of U.S. government
– Bid and asked price – Bank discount method
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The Bond Market
• I n f l a t i o n - Protected Treasury Bonds
– TIPS: Provide inflation protection
• Federal Agency Debt
• Both t h e premium on bank CDs and the TED spread have often become g r e a t e r during periods of financial crisis
• During the credit c r i s i s of 2008, the fede government offered insurance t o money market mutual funds a f t e r some funds experienced losses
• Money market mutual funds allow i n d i v i d u a l s t o access t h e money market.
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Table 2.1 Major Components of t h e Money Market

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1-25
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系统性风险的上升
银行资产和负债的到期日和流动性之间并不匹配。
负债是短期的、流动的 资产是长期的、非流动的 需要不断再融资改善资产组合
高杠杆比率使得银行几乎没有保证金来确保其安全。
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-
系统性风险的上升
投资者过分依赖结构化产品，如信用违约掉期来实现信 用升级。
信用违约掉期合约通常是场外交易，缺少公开披露，没 有要求保证金。
为什么会低估信用风险?
没有人会预料到房地产市场的价格会一直下跌 跨地区来分散风险的愿望并未实现 代理问题和评级机构 信用违约掉期并未像预计那样降低风险
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-
信用违约掉期 (CDS)
信用违约掉期实质上是一种针对借款者违约的保险合同。 投资者购买次级贷款使用信用违约掉期来保证其安全性。
投资银行
• 同意买下新发行的股票 和债券
• 在一级市场上向公众销 售新证券
• 投资者在二级市场上买 卖一级市场发行的证券
商业银行
• 吸收存款、发放贷款
1-14
-
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2008年的金融危机
金融危机的前情:
“大稳健”: 美国经历了一个低利率和经济稳定的时期，只有一 些温和的经济衰退，经济周期似乎已被驯服。
第一章
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投资环境
McGraw-Hill/Irwin
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实物资产与金融资产
实物资产 取决于该社会经济的生产能力，为经济创 造净利润。 如土地、建筑物、机器以及可用于生产产 品和提供服务的知识。

• London - predominately electronic trading
• Euronext – market formed by combination of the Paris, Amsterdam and Brussels exchanges, then merged with NYSE
3-19
Table 3.2 Some Initial Listing Requirements for the NYSE
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Electronic Communication Networks
• ECNs: Private computer networks that directly link buyers with sellers for automated order execution
• A large order may be filled at multiple prices
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Figure 3.5 Price-Contingent Orders
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• Secondary Market – Investors trade previously issued securities among themselves
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How Firms Issue Securities (Ctd.)
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①为正，股票价格被低估，位于SML上方。 ②为负，股票价格被高估，位于SML下方。 股票的实际期望收益与正常期望收益的差，称为
股票的。 2.CAPM模型可以用于资本预算，提供基于给定
值的必要收益率——最低收益率。
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图9.3 证券市场线和一只α值为正的股票
股票的实际期望 收益与正常期望收 益之间的差，称为 股票的阿尔法，。
9-14
9.1.5 证券市场线★
均衡市场中，所有证券 都必须在证券市场线上。
证券市场线：期望收益 -贝塔关系。斜率为市 场投资组合的风险溢价 ：【E(rM)-rf 】。
SML : E(ri ) rf [E(rM ) rf ]i
9-15
资本市场线和证券市场线的比较
1.资本市场线描绘了有效资产组合的风险溢价是 资产组合的标准差的函数。标准差可以衡量有效 分散化的资产组合（投资者总的资产组合）的风 险。
合。
9-3
9.1 资本资产定价模型 (CAPM)概述
二、均衡关系
1.所有的投资者都持有相同的最优风险资产组 合——市场投资组合M（Market Portfolio）。
市场投资组合包括了所有的股票，而且每种股票 在市场投资组合中所占的比例等于这只股票的市 场价值占所有股票市场价值的比例。
为什么所有投资者都持有相同的持有市场组合？
rf
E(rM ) rf M
P
共同基金原理：投资者只要根据自己的风险厌恶水 平，将资金合理地分配于货币市场基金和指数基金
。
9.1.3 市场组合的风险溢价
3.市场投资组合M的风险溢价与市场风险和投 资者的风险厌恶程度成比例：
E(rM ) rf
A
2
M
2 M