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证券研究报告|行业专题研究2020年11月03日通信2020年三季报综述：机构持仓创新低，聚焦5G 全新边际机遇我们通过梳理2020年三季报数据，得出以下结论，样本选择见正文：（1）三季度通信行业整体平稳向上，5G 全年建设目标已提前完成。
在经历了一季度的停顿，和二季度强劲的反弹后，三季度进入平稳发展期。
全行业前三季度收入同比上涨4%。
根据工信部最新数据，我国已建成超60万站5G 基站，已提前完成全年建设目标，三季度通信行业整体增速较二季度略有放缓，但依旧保持向上态势，产业链围绕5G+云科技周期共振整体发展良好。
（2）风物长宜放眼量，把握高景气赛道，聚焦5G 生态下正在酝酿的新机遇。
全行业前三季度收入同比增长4%，净利润同比下滑6%。
剔除中兴通讯、中国联通后，20Q1全行业收入同比增长2%，净利润同比下滑4%，主要系一季度疫情影响。
三季度平稳增长，后续将展望5G 应用及共建共享。
虽然从整体上看，2020年前三季度通信行业的业绩增长速度较慢，但主要是受到了一季度疫情停工的影响，随着5G 全年建设目标的达成，后续有望在5G 应用端加速发掘，而在第四大运营商中国广电正式成立后，黄金700Mhz 频段的建设有望加速推动，对我国整体5G 建设及覆盖都有非常深远影响，整个5G 生态的基础设施趋于完善，5G 正进入应用爆发前夜。
我们认为，在此时刻，应该将目光放的更加长远，除了继续关注具有高景气的赛道，更应该聚焦于5G 带来的新边际，新空间，新机会。
（3）费用端持续优化，研发费用稳中有升。
从期间费用率看，经历了一季度由于疫情影响带来的费用上涨，二、三季度重回优化轨道，前三季度全行业费用率为11.8%。
与此同时，销售费用同比下降0.4个百分点，研发费用率同比上涨0.1个百分点，产业链优化仍在持续进行，疫情之下重视研发投入，积极备战5G 带来的行业新机遇。
（4）子行业中，运营商，光模块景气度稳步提升，卫星通信导航异军突起，PCB 韧性极强，射频器件有望随国产替代空间实现反转。
北斗星通2020年三季度财务状况报告一、资产构成1、资产构成基本情况北斗星通2020年三季度资产总额为704,733.23万元，其中流动资产为400,212.07万元，主要以货币资金、应收账款、存货为主，分别占流动资产的38.99%、26.24%和21.64%。
非流动资产为304,521.16万元，主要以商誉、固定资产、无形资产为主，分别占非流动资产的33.77%、20.58%和17.93%。
资产构成表(万元)2、流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的46.7%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的26.24%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。
流动资产构成表(万元)项目名称2018年三季度2019年三季度2020年三季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产339,717.31 100.00352,667.55100.00400,212.07100.00货币资金127,117.31 37.42121,212.4434.37156,033.8838.99应收账款111,422.73 32.80110,714.8631.39105,021.1826.24存货61,545.03 18.12 75,989.85 21.55 86,597.41 21.64 应收票据22,308.73 6.57 28,760.08 8.16 30,881.61 7.72 预付款项13,378.55 3.94 7,923.45 2.25 12,263.35 3.06 其他流动资产769.07 0.23 3,301.39 0.94 5,957.26 1.493、资产的增减变化2020年三季度总资产为704,733.23万元，与2019年三季度的690,060.58万元相比有所增长，增长2.13%。
北斗星通2020年三季度风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为108,422.75万元，2020年三季度已经取得的短期带息负债为87,441.6万元。
2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供154,377.3万元的营运资本。
3.总资金需求
该企业资金富裕，富裕45,954.55万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。
4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为165,704.02万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是183,655.56万元，实际已经取得的短期带息负债为87,441.6万元。
5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为174,679.79万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为179,167.68万元，在5年之内偿还的贷款总规模为188,143.45万元，当前实际的带息负债合计为115,199.07万元。
二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该在未来一个分析期内有能力偿还全部有息负债。
企
内部资料，妥善保管第1 页共5 页。
