利率史与风险溢价

财务学上的风险溢价和计算公式风险溢价是指投资者因为承担风险而期望获取的额外回报。

在财务学中，风险溢价是用于计算风险投资回报的重要概念之一、投资者在进行风险投资时，需要考虑风险对期望回报的影响，通过风险溢价的计算，可以确定投资项目的合理回报率。

在财务学中，常用的计算风险溢价的方法有Capital Asset Pricing Model (CAPM，资本资产定价模型)和Arbitrage Pricing Theory (APT，套利定价理论)两种。

首先介绍CAPM模型。

CAPM模型由Sharpe、Lintner和Mossin等学者于20世纪60年代提出，是目前最常用的计算风险溢价的方法之一、其核心思想是通过投资组合的系统性风险来计算投资项目的合理回报率。

CAPM模型的基本公式如下：E(Ri)=Rf+βi*(E(Rm)-Rf)其中，E(Ri)表示投资项目i的期望回报率，Rf表示无风险利率，βi表示投资项目i的系统性风险系数，E(Rm)表示市场的期望回报率。

在CAPM模型中，投资项目的风险溢价可以通过计算市场风险溢价(E(Rm)-Rf)乘以投资项目的系统性风险系数βi来得到。

系统性风险系数βi衡量了投资项目相对于市场整体波动的程度，如果βi大于1，则表示投资项目的波动幅度大于市场整体波动，反之则小于市场整体波动。

其次介绍APT模型。

APT模型于1976年由Ross提出，相比CAPM模型更加灵活，可以考虑更多的因素来计算风险溢价。

APT模型的基本公式如下：E(Ri)=Rf+β1*F1+β2*F2+...+βn*Fn其中，E(Ri)表示投资项目i的期望回报率，Rf表示无风险利率，β1至βn表示投资项目i与不同因素F1至Fn之间的敏感性系数。

在APT模型中，投资项目的风险溢价可以通过计算投资项目与不同因素之间的敏感性系数β1至βn，再乘以相应因素的风险溢价来得到。

不同于CAPM模型只考虑市场因素，APT模型可以包括更多的影响因素，如利率、通货膨胀率、行业因素等，使得计算结果更加细致准确。

金融市场的风险溢价在金融市场中，风险溢价是一种普遍存在的现象。

它是指投资者为承担风险而要求的额外回报。

风险溢价反映了投资市场对不确定性的看法，它是投资者在面对各种风险时所要求的一种奖励，以鼓励他们参与风险投资。

本文将探讨金融市场中的风险溢价及其对投资决策的影响。

一、金融市场的风险分析金融市场中存在着各种类型的风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险等。

这些风险对于投资者来说是不可避免的，因此投资者在进行资产配置时需要考虑到这些风险因素，并对其进行分析评估。

在风险分析中，投资者通常会根据不同的风险程度来进行资产定价。

较高的风险将要求更高的回报，从而形成了风险溢价。

风险溢价的大小与风险程度成正比，即风险越高，投资者要求的回报也越高。

二、风险溢价的决定因素风险溢价的大小取决于多种因素，包括经济基本面、市场情绪、政策变化等。

首先，经济基本面是影响风险溢价的重要因素之一。

当经济形势良好、企业盈利状况较好时，投资者对于风险的容忍度较高，因此风险溢价相对较低。

相反，当经济形势不稳定、企业盈利下滑时，投资者对风险的忧虑增加，从而要求更高的风险溢价。

其次，市场情绪也对风险溢价产生影响。

市场情绪通常反映了投资者对市场的预期和情感，当市场情绪乐观时，投资者更愿意承担风险，因此风险溢价会相对较低。

相反，当市场情绪悲观时，投资者更加谨慎，要求更高的风险溢价。

最后，政策变化也会对风险溢价产生重要影响。

政策的不确定性会增加投资者对风险的担忧，从而要求更高的风险溢价。

政策的稳定性和透明度有助于降低风险溢价。

三、风险溢价对投资决策的影响风险溢价对投资决策有着重要的影响。

首先，风险溢价的存在使得投资者可以通过承担更高的风险获得更高的回报。

在资本市场中，投资者通常会依据风险溢价的大小来决定是否进行某项投资，以及投资的规模和期限。

其次，风险溢价的变化对资产价格有着直接的影响。

当风险溢价上升时，投资者对于风险资产的需求减少，从而导致其价格下降；相反，当风险溢价下降时，投资者对于风险资产的需求增加，推动其价格上升。

投资学中的风险溢价理论投资学是研究在风险条件下进行投资决策的学科，其中风险溢价理论是投资学中的重要理论之一。

本文将介绍风险溢价理论的概念、作用以及评价方法，以帮助读者更好地理解投资风险。

一、风险溢价理论概述风险溢价理论是指投资者只愿意承担风险的同时，要求获得的收益超过无风险资产收益率的一种理论。

在这个理论中，风险溢价被视为是投资者为承担风险所要求的收益补偿。

根据这一理论，投资者愿意为了承担风险而接受较高的回报率。

二、风险溢价的作用风险溢价在投资决策中起到了重要的作用，主要体现在以下几个方面：1. 风险补偿：风险溢价为投资者提供了承担风险的动力。

投资者面临的风险越大，要求的风险溢价也就越高。

这种风险补偿机制可以使投资者更加谨慎地进行投资决策，减少不必要的风险。

2. 资本定价：根据风险溢价理论，资本市场中的资产收益率可以通过风险溢价来解释。

不同的资产根据其风险水平的不同，会有不同的风险溢价。

这样一来，投资者可以根据风险溢价来评估资产的价值和价格。

3. 投资组合选择：投资者可以利用风险溢价理论来构建最优的投资组合。

通过选择不同风险水平的资产，并根据其对应的风险溢价来进行投资组合配置，可以有效地平衡风险和收益，实现最大化的利润。

三、风险溢价的评价方法评价风险溢价的方法主要有以下几种：1. 历史回溯法：通过分析历史数据中的风险溢价情况，来评估风险溢价的水平和变动情况。

这种方法可以为投资者提供一定的参考，但是由于历史数据的局限性，不能完全准确地反映风险溢价的未来变化。

2. 经济模型法：通过建立经济模型来估计风险溢价的水平和变动情况。

这种方法通过对相关经济因素的分析和预测，可以更加准确地评估风险溢价的动态变化。

3. 实证研究法：通过实证研究来评估风险溢价的水平和变动情况。

这种方法可以通过对市场数据的分析和研究，来获取风险溢价的实际数值，并进行相应的统计推断。

四、结语风险溢价理论在投资学中具有重要地位，它不仅可以为投资者提供风险补偿，还可以用于资本定价和投资组合选择。

风险溢价计算方法在投资领域中，风险是一个不可避免的因素。

无论是个人投资还是机构投资，都需要考虑到投资所面临的风险，并通过一定的方法进行风险溢价的计算。

本文将介绍一些常见的风险溢价计算方法。

一、标准差法标准差法是较为常见的风险溢价计算方法之一。

该方法通过计算资产收益率的标准差来衡量风险水平，并以此作为风险溢价的依据。

具体计算步骤如下：1. 收集所需数据，包括历史资产收益率数据和市场基准收益率数据。

2. 计算资产的年收益率标准差，即将历史资产收益率数据代入标准差公式中进行计算。

3. 计算资产的风险溢价，即资产的年收益率减去市场基准收益率。

标准差法适用于对单个资产或投资组合的风险水平进行评估，并可通过比较资产风险溢价的大小来进行投资决策。

二、盈亏风险法盈亏风险法是另一种常见的风险溢价计算方法。

该方法以资产预期收益率和可能的损失风险为基础，通过盈利潜力和亏损风险的比较来计算风险溢价。

具体计算步骤如下：1. 确定资产的预期收益率，可以基于历史数据或市场分析进行估算。

2. 确定资产可能的损失风险，可以基于历史数据或模型计算得出。

3. 计算资产的风险溢价，即资产预期收益率减去可能的损失风险。

盈亏风险法注重考虑资产的风险与收益之间的平衡，可用于评估不同投资机会的风险溢价。

三、市场风险溢价法市场风险溢价法是基于CAPM（资本资产定价模型）理论的风险溢价计算方法。

根据该模型，资产的期望收益率由无风险收益率、市场基准收益率和资产与市场的相关系数决定。

具体计算步骤如下：1. 确定无风险收益率，该值通常可参考国债利率或其他低风险投资的回报率。

2. 确定市场基准收益率，可参考市场指数数据。

3. 计算资产与市场的相关系数，该值衡量了资产与整个市场的关联程度。

4. 计算资产的风险溢价，即无风险收益率加上资产与市场相关系数与市场基准收益率之差的乘积。

市场风险溢价法更加综合地考虑了资产在整个市场环境下的风险程度，可提供较为准确的风险溢价计算结果。

中国股票市场风险溢价研究引言：中国股票市场是全球经济体中最重要的市场之一，其风险溢价的研究对于投资者和政策制定者具有重要意义。

本文主要探讨中国股票市场的风险溢价，并分析其影响因素和未来发展趋势。

一、股票市场风险溢价的概念和理论基础风险溢价是指投资者对于承担风险所要求的额外收益，它是投资者在不同资产之间进行风险与收益权衡时的重要指标。

股票市场风险溢价的研究基于资本资产定价模型（CAPM），该模型认为风险溢价来源于市场系统性风险以及个股特殊风险。

二、中国股市风险溢价的历史演变中国股票市场自1990年代末开始迅猛发展，经历了多个周期，其风险溢价也发生了明显变动。

在初始阶段，受国内金融市场发展不够成熟和外部因素的影响，中国股市风险溢价较高。

随着市场逐渐健全，风险溢价逐渐趋于稳定，但在金融危机等非经济因素冲击下，仍然存在波动。

三、中国股市风险溢价的影响因素1. 宏观经济环境：宏观经济因素对中国股市风险溢价的影响至关重要，包括经济增长率、通胀率、利率等。

一般情况下，经济增长率高且通胀率低，将导致风险溢价的下降。

2. 金融市场发展水平：金融市场的发展水平对股市的风险溢价产生显著的影响。

金融市场发展水平高，投资者更加成熟，风险溢价相应地较低。

3. 法律环境和监管政策：法律环境和监管政策的健全与否，对股市风险溢价具有较大的影响。

完善的法律环境和监管政策有助于降低投资者的不确定性，减少风险溢价。

4. 其他因素：除了以上因素外，还有一些其他因素也会对风险溢价产生影响，如公司盈利状况、市场流动性、投资者情绪等。

四、中国股市风险溢价的未来发展趋势未来，中国股市风险溢价的发展将会受到多个因素的影响。

首先，中国经济持续增长将进一步提升股市的稳定性和投资者信心，降低风险溢价。

其次，金融体制改革的深入推进将有助于市场的健康发展，进一步降低风险溢价。

另外，政府加强金融市场监管，提高投资者保护水平，也将减少风险溢价的产生。

最后，随着中国与国际金融市场的互联互通程度不断提高，风险溢价将受到国际因素的影响。

财务管理中的风险溢价分析财务管理中的风险溢价分析是一种重要的工具，用于评估和衡量财务投资的风险和收益。

本文将介绍风险溢价的概念、计算方法以及在财务管理决策中的应用。

一、风险溢价的概念风险溢价是指由于承担风险而获得的额外回报。

在财务管理中，投资者愿意付出额外的回报去承担风险，这种额外的回报即为风险溢价。

风险溢价的大小取决于投资者对风险的承受能力和对投资预期收益的要求。

二、风险溢价的计算方法风险溢价的计算方法可以分为两种常用的方法：历史风险溢价法和基于期望收益的风险溢价法。

1. 历史风险溢价法历史风险溢价法通过分析过去一段时间内资产的回报率和风险，计算出历史风险溢价。

具体计算步骤如下：Step 1: 收集需要分析的资产的历史数据，包括资产回报率和市场回报率。

Step 2: 计算资产的平均回报率和标准差。

Step 3: 计算资产的历史风险溢价，即资产的平均回报率减去无风险资产的回报率。

2. 基于期望收益的风险溢价法基于期望收益的风险溢价法主要考虑的是投资者对未来预期收益的需求，通过对预期收益和风险的权衡来确定风险溢价。

具体计算步骤如下：Step 1: 估计资产的未来预期收益（可以使用各种方法，如DCF模型）。

Step 2: 估计资产的风险水平，通常使用标准差、方差等指标。

Step 3: 计算资产的预期风险溢价，即预期收益减去无风险收益。

三、风险溢价分析的应用风险溢价分析在财务管理中有广泛的应用，包括资本预算决策、股票定价和债券定价等。

1. 资本预算决策在进行资本预算决策时，风险溢价分析可以帮助评估投资项目的风险水平并确定合理的收益要求。

通过计算风险溢价，可以对不同投资项目的风险-回报特征进行比较，从而选出最佳的投资方案。

2. 股票定价在股票市场中，投资者对股票的价格有不同的期望和评估。

风险溢价分析可以作为一种评估股票价格公平性的工具。

通过比较市场价格和基于期望收益的风险溢价，可以判断股票是被高估还是被低估。

金融市场的风险溢价研究在金融市场中，投资者决策的一个重要考虑因素就是风险溢价。

风险溢价是指投资者要求承担额外风险所要求的额外回报，即超过无风险利率的部分。

风险溢价的研究对于投资者进行有效的风险管理和投资决策具有重要意义。

本文将探讨金融市场的风险溢价研究的相关问题。

首先，了解风险溢价的形成机制对于研究金融市场的风险溢价具有重要意义。

根据现代金融理论，风险溢价是由市场参与者对风险的厌恶程度决定的。

一般来说，投资者对风险越厌恶，要求的风险溢价就越高。

相反，对风险不那么敏感的投资者则要求较低的风险溢价。

不同的资产类别和市场环境下，风险溢价的形成机制也会有所不同。

其次，了解金融市场中的主要风险源对于研究风险溢价也至关重要。

金融市场中的风险源包括市场风险、信用风险、流动性风险等，它们对于市场的整体风险水平和投资者的收益有着重要影响。

研究金融市场的风险溢价，需要深入分析这些风险源的特点和影响因素，并将其纳入到风险溢价模型中进行研究。

进一步地，金融市场的风险溢价研究还需要考虑市场结构和市场行为对风险溢价的影响。

市场结构的不同可能导致风险溢价的差异。

例如，在不同的市场中，信息的流动性和交易的成本都会有所不同，这可能会影响投资者的风险溢价要求。

此外，市场行为也是影响风险溢价的重要因素。

根据行为金融学的研究，投资者容易受到情绪和认知偏差的影响，从而影响他们对风险溢价的判断。

最后，金融市场的风险溢价研究还需要考虑不同资产类别和市场的特点。

不同的资产类别和市场往往具有不同的风险特点和收益表现。

例如，股票市场和债券市场的风险溢价可能存在差异，不同行业的股票可能受到不同的市场风险和行业风险的影响，从而对风险溢价有所不同的要求。

研究者需要针对不同的市场和资产类别进行详细分析，以便更好地理解和解释风险溢价的形成和变化规律。

综上所述，金融市场的风险溢价研究具有重要意义。

通过对风险溢价的研究，投资者可以更好地理解和管理市场风险，提高投资决策的准确性和效果。

金融市场的风险溢价分析金融市场是一个复杂而又波动的系统，投资者在此参与交易往往面临各种风险。

其中，风险溢价是指在面临风险时，投资者要求的收益溢价。

本文将对金融市场的风险溢价进行分析，探讨其特点和影响因素。

一、风险溢价的概念和特点风险溢价是投资者对于承担某项风险所要求的额外收益。

在金融市场中，投资者通常希望通过投资获得收益，但他们也清楚地意识到，高回报伴随着高风险。

因此，他们要求相应的风险溢价来补偿可能的损失。

风险溢价具有以下几个特点。

首先，它是与风险成正比的，即高风险项目要求更高的风险溢价。

其次，风险溢价是根据市场供求关系形成的，当市场对风险的担忧程度上升时，投资者要求的风险溢价也会相应增加。

最后，风险溢价在不同的金融工具和市场中表现出不同的水平和波动性。

二、影响风险溢价的因素1. 宏观经济因素宏观经济因素对风险溢价的形成和变动具有重要影响。

货币政策、经济增长、通胀预期等因素会影响市场对风险的预期和评估。

例如，在经济放缓时，投资者普遍对未来的经济前景感到悲观，从而增加了对风险的担忧，导致风险溢价的上升。

2. 市场流动性市场流动性是指投资者能够快速买卖和转换资产的能力。

市场流动性较高时，投资者更容易实现资产的买卖，降低了投资的风险和不确定性，因此风险溢价会相应下降。

相反，市场流动性不足时，投资者在面临风险时更加谨慎，要求更高的风险溢价。

3. 投资者风险偏好投资者的风险偏好也是影响风险溢价的重要因素。

风险溢价反映了投资者在面临风险时所要求的额外收益，而投资者的风险承受能力和偏好会直接影响他们对于风险溢价的要求。

对于风险承受能力较高和乐观的投资者来说，他们对风险的忍受程度更高，可能要求较低的风险溢价。

4. 市场情绪与投资者行为市场情绪和投资者行为也会对风险溢价产生影响。

当市场情绪乐观时，投资者往往对风险持较低的敏感度，风险溢价可能相对较低。

相反，当市场情绪悲观时，投资者更容易受到负面消息的影响，要求更高的风险溢价。

金融市场中的风险溢价研究在金融市场中，风险是一种普遍存在的现象。

风险指的是一种不确定因素，导致投资者可能无法获得预期收益，或者面临损失甚至破产的风险。

为了抵御风险，投资者会考虑风险溢价。

风险溢价是指，投资者要求的收益率大于无风险资产收益率的部分，这部分收益率就是风险溢价。

本文将探讨金融市场中的风险溢价研究，包括风险溢价的概念、计算方法以及影响因素等方面。

一、风险溢价的概念风险溢价是投资者为了承担风险所要求的额外收益。

在金融市场中，所有的资产都存在一定的风险性。

如果没有风险，那么所有资产的收益率都应该相同，无论其所处的行业、地区、风险程度等因素如何。

但是现实情况并非如此，不同的资产存在不同的收益率。

这是因为不同的资产所承担的风险程度不同。

二、风险溢价的计算方法在金融市场中，风险溢价是通过收益率减去无风险利率来计算的。

无风险利率指的是没有任何风险的投资所能带来的收益率。

例如，国债是一种被认为没有风险的投资，因为国家政府的信用等级很高，不太可能发生违约等问题。

因此，国债收益率被认为是无风险利率。

假设一只股票的收益率是10%，而无风险利率是5%，那么这只股票的风险溢价就是5%。

换句话说，投资者为了承担这只股票的风险，要求的额外收益是5%。

三、风险溢价的影响因素风险溢价受多种因素的影响。

其中一些因素如下：1.经济环境：在经济环境不确定的时期，投资者倾向于选择风险更小的投资，需要更高的风险溢价来吸引投资。

2.资产类型：不同类型的资产具有不同的风险性质。

例如，股票比债券更具风险性，因此，要求的风险溢价也更高。

3.市场情绪：市场情绪对风险溢价产生影响。

在乐观情绪中，投资者更倾向于承担更高风险，而在悲观情绪中则相反。

4.政策变化：政策的变化会导致市场风险程度发生变化，从而影响风险溢价的大小。

四、结论在金融市场中，风险是一种不可避免的现象。

为了抵御风险，投资者需要通过风险溢价获取额外的收益。

风险溢价是投资决策中非常重要的一个指标。

银行工作中的风险溢价计算方法详解在银行业务中，风险溢价是一种对于承担风险的报酬。

银行在向借款人提供贷款或进行投资时，需要考虑到风险因素，并在利率中加入一定的风险溢价。

本文将详细介绍银行工作中常用的风险溢价计算方法。

一、市场风险溢价计算方法市场风险溢价是根据市场情况和市场风险因素来确定的报酬。

常见的市场风险因素有市场波动性、利率风险、流动性风险等。

通常，银行根据借款人的信用等级，来决定市场风险溢价的水平。

市场风险溢价计算方法一般采用债券的利差模型。

该模型根据该债券的风险等级，加上市场风险因素的影响来确定风险溢价。

具体计算公式如下：市场风险溢价 = 债券的利率 - 无风险利率其中，无风险利率是指国债的利率，债券的利率是指商业银行贷款或者投资的利率。

市场风险溢价的计算结果越高，表示风险越大，因此对应的贷款利率或投资回报率也会更高。

二、信用风险溢价计算方法信用风险溢价是指银行根据借款人或投资标的的信用状况来确定的报酬。

借款人信用状况越差，信用风险越高，银行在贷款或投资时需要加入更高的信用风险溢价。

信用风险溢价的计算方法一般基于借款人的信用评级。

信用评级分为多个等级，从最高级别到最低级别通常是AAA、AA、A、BBB、BB、B等。

不同信用评级对应的信用风险溢价不同。

以企业贷款为例，通常会使用基于信用评级的借款利率加成模型来计算信用风险溢价。

具体计算方法如下：信用风险溢价 = 基准利率 ×（1 + A）其中，基准利率是银行设定的无风险利率，A是借款人的信用评级对应的系数。

不同信用等级对应的系数不同，系数越大表示信用风险越高，信用风险溢价也越高。

三、流动性风险溢价计算方法流动性风险溢价是指银行在贷款或投资时考虑到市场流动性不足而加入的报酬。

当市场流动性较低时，银行可能会要求更高的流动性风险溢价。

流动性风险溢价的计算方法可以采用流动性溢价模型。

具体计算方法因不同情况而异，通常需要结合市场情况和具体资产的流动性指标来确定。

金融市场风险溢价近年来，金融市场一直以来都是投资者关注的焦点。

在这个充满变数和不确定性的领域中，投资者必须要承担风险。

金融市场风险溢价是指在投资过程中，为了获得更高的回报，投资者需要承担的额外风险。

一、金融市场风险溢价的理论基础1. 市场环境不确定性：金融市场充满了不确定性和风险，这可能导致资产价格的波动。

投资者希望获得更高的回报来补偿这种不确定性带来的风险。

2. 风险厌恶：人们普遍对风险持有厌恶态度，即使两个资产的预期回报相同，投资者也更愿意购买风险较低的资产。

因此，高风险资产的需求较低，而低风险资产的需求较高，这导致了金融市场风险溢价的存在。

二、金融市场风险溢价的表现形式1. 利率风险溢价：利率风险溢价是指由于未来利率的不确定性而导致的利率期限结构。

一般情况下，长期债券的利率风险溢价较高，因为长期债券在期限过程中更容易受到利率波动的影响。

2. 货币风险溢价：货币风险溢价是指由于外汇市场波动而导致的不同货币之间的利差。

投资者在进行跨国投资时，需要承担汇率风险。

因此，高汇率风险的货币对应的利率较高，这就形成了货币风险溢价。

3. 市场风险溢价：市场风险溢价是指由股票市场波动带来的额外回报。

这种溢价体现了投资者对股票市场的不确定性和波动的厌恶程度。

一般情况下，股票市场风险溢价较高，因为股票市场更容易受到市场情绪和宏观经济环境的影响。

三、金融市场风险溢价的调控与管理1. 宏观经济政策：稳定的宏观经济政策能够降低金融市场的不确定性，从而减少风险溢价的水平。

政府可以通过财政政策和货币政策的调整来维护金融市场的稳定。

2. 监管措施：金融监管机构可以通过加强对金融市场的监管来控制金融市场风险的扩散和传导效应。

监管能够提高市场的透明度，减少信息不对称问题，从而降低金融市场风险溢价的水平。

3. 投资者教育：提高投资者的理财和风险意识对于降低金融市场风险溢价非常重要。

投资者要学习如何分散投资组合来降低风险，同时要学会科学合理的预测和判断市场的波动。

中国货币市场利率的期限风险溢价余文龙王安兴（上海财经大学金融学院，上海 200433)摘要：银行间回购利率的期限结构信息中，对利率变动的预期较少，而对期限风险溢价的预期更显著。

回购的超额收益具有时变性和可预测性。

当利差增大时，市场预期回购超额收益会增加，且预期长期限利率在短期内会下降，因此货币市场存在与预期假设相悖的“预期之谜”。

货币市场利率期限结构的预测能力随市场发展阶段而呈现显著变化。

本文最后说明根据超额收益的可预测性，可以构建套利组合获得利润。

关键词：银行间回购市场；利率期限结构；回购利率；中国货币市场作者简介:余文龙，上海财经大学金融学院博士生，研究方向：固定收益证券。

王安兴，博士，上海财经大学金融学院副教授，研究方向：资产定价、金融工程。

中图分类号：F830.91 文献标识码：AAbstract: There is more risk premium expectation than interest rates change expectation in the term structure information of inter-bank repo market .Term premium always changes and can be forecasted. A high yield spread between a long-term and a short-term interest rate predicts rising excess returns and declining long-term yield changes over short term, so there is an “expectation puzzle” in China. The predictability of term structure changed with the development of the money market. There may be some arbitrage opportunities since risk premium can be forecasted.Key Words:引言利率期限结构信息包含着市场对未来预期。