市盈率指标的理论分析

现代投资组合理论与投资分析---------------I09660112 09数学与应用数学一班 冯晨本学期，我们跟着骆桦老师学习投资组合，收获良多。

让我们知道什么是投资组合，如何利用投资组合来使我们的投资风险降到最低。

还有很多知识，如有效投资、投资组合分析、资本资产定价模型、套利定价模型、公司两阶段增长模型、期权定价理论等等，很多很多。

下面是本学期期末任务，分四个部分：1、对资本资产定价模型的认识课本上使用简单方法和严格方法推导，我们可以得到资本资产定价模型相同的结果如下：()i M F i F R R R R β=+-其中i R 是资产i 的预期回报率，FR 是无风险回报率，i β是贝塔系数，即资产i 的系统性风险， M R 是市场m 的预期市场回报率，M F R R - 是市场风险溢价（market risk premium ），即预期市场回报率与无风险回报率之差。

这个关系式是金融领域最重要的发现之一。

这个方程也称为证券市场线，描述了经济中所有资产与投资组合的期望收益率的关系。

任何资产或投资组合的收益率，无论是否是有效率的收益率，都可以由这一关系确定。

这里，M R 和FR 并不是我们所要考察的资产的函数，所以任意两个资产的期望收益率的关系可以简单的归因于它们具有不同的贝塔值，并且贝塔值越高则均衡收益率也越高。

这里的贝塔值是系统风险的度量指标，这是由于非系统风险总可以通过分散投资还消除的。

资本资产定价模型的应用。

资本资产定价模型主要应用于资产估值和资源配置等方面。

1资产估值是指应用资本资产定价模型可以估计一个证券的均衡状态的价格，将这个价格与现行的实际市场价格相比就可以知道这个证券是否偏离均衡价格，如果偏离，那么后续必定会回归到均衡价，利用这一点，我们便可获得超额收益。

2资源配置的应用就是根据对市场走势的预测来选择具有不同贝塔系数的证券或组合以获得较高收益或规避市场风险。

证券市场线表明，贝塔系数反映证券或组合对市场变化的敏感性，因此，当有很大把握预测牛市到来时，应选择那些高贝塔系数的证券或组合。

三基理论考试题及答案一、选择题1. 以下哪个不属于三基理论中的基本概念?A. 基本面B. 技术面C. 基本技术D. 基本指标答案：C2. 三基理论中的基本面分析主要分析的是哪个方面的内容?A. 公司的财务状况B. 公司的经营状况C. 宏观经济环境D. 以上都是答案：D3. 在技术分析中，以下哪个指标是用来判断市场趋势的?A. 移动平均线B. 相对强弱指数C. 布林带D. 成交量答案：A4. 三基理论中的基本指标主要是指哪些指标?A. 开盘价、收盘价、最高价、最低价B. 成交量、成交额、市盈率、市净率C. 股票价格、成交量、涨跌幅、振幅D. 股票价格、成交量、持仓量、持仓变化答案：B5. 在三基理论中，以下哪个不属于基本技术分析的内容?A. K线图B. 均线系统C. 成交量分析D. 政策面分析答案：D6. 在技术分析中，以下哪个指标是用来判断市场超买或超卖状态的?A. 移动平均线B. 相对强弱指数C. 布林带D.成交量答案：B7. 三基理论中的基本面分析主要是对哪个时间段内的市场进行分析?A. 短期B. 中期C. 长期D. 以上都是答案：D8. 在三基理论中，以下哪个不属于技术分析的内容?A. K线图B. 均线系统C. 成交量分析D. 基本面分析答案：D9. 在技术分析中，以下哪个指标是用来判断市场趋势的?A. 移动平均线B. 相对强弱指数C. 布林带D. 成交量答案：A10. 三基理论中的基本面分析主要分析的是哪个方面的内容?A. 公司的财务状况B. 公司的经营状况C. 宏观经济环境D. 以上都是答案：D二、判断题1. 三基理论中的基本面分析主要是对短期市场进行分析。

（×）2. 在技术分析中，相对强弱指数是用来判断市场趋势的指标。

（×）3. 三基理论中的基本指标主要是指股票价格、成交量、涨跌幅、振幅。

（×）4. 在技术分析中，布林带是用来判断市场超买或超卖状态的指标。

《中国资本市场估值理论体系的要素分析》阅读随笔一、资本市场估值理论概述在深入阅读《中国资本市场估值理论体系的要素分析》我对资本市场估值理论有了更为清晰和深入的认识。

资本市场估值理论是金融市场学的核心组成部分，它主要研究和探讨如何对企业资产进行价值评估，以决定其在资本市场上的合理价格。

这一理论对于投资者、企业决策者以及经济研究者都具有重要的指导意义。

在资本市场中，估值是一种系统性的分析过程，涉及到对特定资产或企业的未来现金流的预测以及相应风险的评估。

资本市场的估值理论起源于企业的价值理论，进而逐渐发展成为包含宏观经济、金融市场以及微观企业结构等多角度的综合分析体系。

不同的市场条件、经济发展阶段以及企业特性决定了不同的估值方法和模型的应用。

二、资本市场估值理论在中国的发展背景随着中国经济的持续高速增长，资本市场的重要性日益凸显。

资本市场估值理论作为连接金融市场与投资行为的核心纽带，其在中国的发展背景颇具特色。

从宏观经济角度看，中国的快速发展带动了对资金的大规模需求，资本市场的崛起为满足这些需求提供了平台。

而资本市场的健康发展，离不开合理的估值体系作为支撑。

资本市场估值理论在中国的发展，具有深刻的经济社会背景。

从历史发展角度看，中国的资本市场经历了从计划经济到市场经济的转型过程。

在这一过程中，资本市场估值理论逐渐引入并适应中国市场的特点。

随着股票市场的建立、债券市场的壮大以及金融衍生品市场的逐步发展，资本市场估值理论的应用场景日益丰富。

随着中国金融市场的国际化进程加速，国际估值理论与方法逐渐引入并结合中国市场的实际情况进行本土化改造。

在中国的发展背景中，政策因素也扮演着重要角色。

政府对于资本市场的监管政策、经济政策以及市场导向的指导意见，都对资本市场估值理论的发展产生深远影响。

对于新兴产业的扶持政策，对于市场规范化发展的要求等，都促使资本市场估值理论不断与时俱进。

随着中国资本市场的日益成熟，投资者结构逐渐多元化。

Finance金融视线 2012年12月107市盈率能够真实反映成长性吗？——基于2011年沪市A 股数据天津财经大学研究生院 张冲 国家开发银行天津市分行 朱蓓摘 要：市盈率和成长性是投资者在价值评估时的两个主要依据，理论上这两者是正相关的，而在证券市场机制尚未完善的我国却并不完全是这样。

本文通过提取因子的方法获取了成长性的相应指标，并验证其与市盈率的相关程度，期望借此发现目前我国证券市场中存在的问题，引导投资者理性投资。

关键字：市盈率 成长性 价值投资中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)12(c)-107-02市盈率又称“本益比”，是在对股票投资决策进行评估的过程中最为被广泛使用的评估指标。

现代股票投资决策是以价值投资为导向的，而成长性作为检验企业发展潜力的最基本、最客观的评价标准，是价值投资决策的核心要素之一。

因此，理论上市盈率与企业成长性之间应有着很强的相关性。

然而，在证券市场机制尚未健全、证券市场参与者投机大于投资的我国，这种相关性是否真的像理论中那样显著吗？本文基于2011年沪市A 股数据，对市盈率与成长性之间关系进行分析，期望从一定程度上能够引导价值投资理念在我国证券市场上发挥相应的作用。

1 文献回顾在市盈率与投资决策方面，Basu(1977)运用市盈率对价值投资决策的适用性进行研究，其结果表明：在1957-1971年间市盈率高的投资决策能取得较高的收益。

Rubinstein. M(1976)认为市盈率水平的高低反映了证券投资者预期回报率，即是其投资企业成长性所面临风险的最低补偿的大小。

Danielson 和Dowdell(2001)将市盈率通过将企业按照生命周期进行划分来研究市盈率同投资决策的关系。

陈国辉，刘斌(2012)认为投资者的超额收益会受到市盈率信息披露的显著影响。

而在成长性方面，周登波(2010) 认为成长性作为衡量企业价值的指标之一是企业未来价值所在。

引言：财务分析模型是企业管理中的一项重要工具，能够帮助企业了解自身财务状况、评估经营绩效、预测未来发展趋势等。

在上一篇文章中，我们介绍了几种常见的财务分析模型，包括财务比率分析、经济附加值分析、现金流量分析和成本收益分析等。

在本文中，我们将继续介绍一些常见的财务分析模型，以帮助读者更全面地了解财务分析的方法和应用。

正文：一、股权报酬率模型1. 理论基础：股权报酬率模型是用来衡量企业股权上的回报率。

它基于企业的盈利能力和股权结构等因素，旨在评估投资者对企业所投资股权的回报程度。

2. 分析要点：a. 盈利能力评估：通过盈利能力指标（如净利润率、毛利润率）来评估企业的盈利能力，以确定股权回报率的基础。

b. 股权结构分析：分析企业股权结构对股权回报率的影响，包括股权比例、优先股权和普通股权的权益分配方式等。

c. 评估投资风险：通过分析企业的财务风险和市场风险等因素，评估投资者对股权回报率的预期风险程度。

二、经营杠杆模型1. 理论基础：经营杠杆模型是用来评估企业利用债务资本进行经营活动的风险和收益。

它通过分析企业的财务结构和债务水平等因素，来评估经营活动中可能带来的杠杆效应。

2. 分析要点：a. 债务比率评估：通过分析企业的债务比率，如资产负债率和长期负债比率，来评估企业的财务结构和债务水平。

b. 收益水平分析：评估企业利用债务资本进行经营活动可能带来的收益水平，如杠杆效应对净利润的影响。

c. 风险评估：通过分析企业的利息支付能力、流动比率和利息覆盖率等指标，来评估经营活动中可能带来的风险。

三、市场价值模型1. 理论基础：市场价值模型是用来评估企业市场价值的模型，旨在帮助投资者和分析师了解企业在市场上的竞争力和投资潜力。

2. 分析要点：a. 市盈率分析：通过分析企业的市盈率和行业平均市盈率等指标，评估企业在市场上的估值水平和投资潜力。

b. 市净率分析：通过分析企业的市净率和行业平均市净率等指标，评估企业的资产负债情况和净资产回报水平。

五分钟读懂企业投资估值法——母鸡理论如很多投资银行的逻辑，一到我们现实，我们的很多东西就会被颠覆。

笔者举一只母鸡的故事，供大家分享。

母鸡背景，每天生蛋，其他情况需尽职调查方能确认。

故事发生在的那一天，母鸡看到很多明星级鸡物，都有明码标价，它很想知道自己的价值，也便有朝一日即使像朱老板卖(猪)果汁(新时代典故，不明白自己去搜索，我也不好说什么了)也好有说法。

于是找来投资银行的鸡员……投资银行的鸡员给母鸡从下面道道说了说，于是出现了几种价值。

第一种、卖鸡肉根据你母鸡的体重，宰了，把该去掉的都去掉，看看净重，再参考市场上母鸡肉的价格，你的身价就是净重与单价的乘积。

对于年纪已老，但还能维持每天生蛋，身体说不定就有个三长两短，但现在趁着处于膘肥腿壮之时，未必不是最佳选择，但是对于年纪轻轻的母鸡，未免有点得不偿失了，但与人类企业比起来，不会出现负体重，因为人类的企业有负资产，特别是有些被蛀虫挖坑的企业，这就不好说了。

第二种、卖鸡蛋根据你的性能，说白了，就是生蛋的能力，相当于产蛋机，每天要吃多少粮食，每天生的蛋的质量，把蛋卖了扣去买粮食的钱，就是你这只鸡每天创造的价值。

但还能工作多少年，每天创造的价值与天数一乘积，就得到你一生创造的价值，当然最后兔死狗烹之后，还有你的遗骨，也许能卖一些钱，好吧，都加起来，这就是你的身价。

一般来说，当出现每天吃的多，生的蛋少时，主任可能就磨刀霍霍向母鸡了，但是人类社会这样的企业多的是，生产成本高于产出的效益，当然我不是指现在的危机时刻。

很多乱投资，不负责任的烂摊子，还不如自己去外面直接买蛋了。

这种方式很受投资银行的鸡员欢迎，后来被人类演变为市盈率，再后来又演变成动态、静态，反正，要收拾你时，何患无词。

第三种、比较价投资银行的鸡员来到鸡市场，看看有多少类似的母鸡出售，再比较有多少其他要买母鸡的同行，价格你一言，我一语，讨价还价就出来了，当然刚刚过去经济危机，大家的粮食比较贵，家里现金比较少，所以价格也就比较低。

企业盈利能力分析[提要] 企业以盈利为主要目的，资金越多，则盈利越高，发展情况越好;反之亦反。

盈利能力是企业运转过程中必需的资料，而利润也是企业最关心的对象，故而盈利能力大小十分重要。

本文主要在杜邦财务分析体系基础上对被研究企业进行盈利能力剖析。

首先选择杜邦财务分析，介绍其含义、分类等各方面内容;其次通过研究公司生存、发展、获利的三个阶段，从一般企业盈利能力方面分析得出其近年来的盈利能力水平。

通过计算分析，寻找影响盈利的主要因素及公司财务风险大小;最后归纳出对其未来发展的相关举措，提高其经营成果。

关键词：公司;盈利能力;杜邦财务分析体系;提高方案一、绪论（一）研究背景及研究目的1、研究背景。

在现行财务环境下，虽然价值最大化被认为是最为合理的财务管理目标，但它也有一个不可忽略的缺点——不利于量化考核和评价。

此时，应当运用相关盈利能力指标有效地解决上述缺点问题，因为财务分析的依据来源于企业编制的财务报表，而其中的盈利能力又是最为重要的一部分，等于偿债能力加上营运能力，所以盈利能力是分析企业实力和发展前景的综合指标。

当然，针对企业相关的盈利能力可从四个基本指标入手进行分析，从而建立较完善的杜邦财务分析体系。

而本文以公司作为案例以杜邦财务分析体系为基础寻找影响其盈利能力的主要因素，思考其财务风险程度，最终得出使公司的盈利能力得到更大的提高的相关方案。

2、研究目的。

其一，为了将杜邦财务分析体系运用到公司中以发现其相关比率之间的联系与不同，为相关利益者提供更为完善的信息，保障他们的受利情况。

其二，可以以杜邦财务分析体系为基础寻找影响公司盈利能力的主要因素，思考其财务风险程度，最终得出提高公司盈利能力方案。

（二）研究内容和研究方法。

首先，从公司2008～2010年的财务会计报告等资料入手分析其销售收入状况。

其次，结合其经营模式，初步预测未来其发展趋势，同时利用相关财务指标对盈利能力进行分析。

最后，运用杜邦财务分析体系比较2008～2010年间一部分财务指标的发展变化，逐项剖析是什么因素造成了其财务状况、经营成果等各方面情况的变化。

Finance金融视线 2016年7月089股票估值方法分析玉屏侗族自治县审计局 侯丹摘 要：对于上市公司股票的估值方法，主要有相对估值法和绝对估值法。

本文主要对这两类股价估值方法内容进行具体介绍，找出各自具有的优点及存在的问题，并提出一些相关建议，以供投资者参考。

关键词：上市公司股价 相对估值法 绝对估值法中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：2096-0298(2016)07(c)-089-021 引言在股票市场上，内在价值理论认为股票有它的理论内在价值与市场价值[1]。

在投资之前，要将股票的理论内在价格与其市场价格相比较，在算出一只股票的理论内在价格高于它的市场价格时，应该买入该公司的股票，因为股票价值被低估。

反之，若该股票实际价值小于市场价值，股价被高估，应该卖出该股票。

股票的理论内在价值受公司的盈利能力及发展前景的影响，公司发展前景越好、盈利能力越强，则公司的实际价值就越高，其股票价格就越高；反之，则股票价格就越低。

对于上市公司股票的估值方法，主要有两类：相对估值法和绝对估值法。

相对估值法是指通过使用价格乘子与相关变量相乘，从而得出上市公司实际价格的一种方法。

相对估值方法常用的包含市盈率估价法(P/E)、市净率估价法(P/B)、市销率估价法(P/S)、价格现金流比率股价法等。

绝对估值法又称作“贴现法”或“折现法”，主要包含股利贴现模型(DDM)、自由现金流贴现模型(DCF)等方法。

接下来，笔者将主要介绍这两类估值方法的含义及用法。

2 相对估值法相对估值法又称价格乘子法，是指股票价格与上市公司基础会计数据的比率关系，是证券资产估值中广泛运用的方法，具有经济含义直观明了，参数使用少，计算相对简单等特点。

常用的相对估值方法包含市净率法(P/B)、市盈率法(P/E)、市销率法(P/S)法等，这些价格乘子分别从不同的方面体现了上市公司的估价水平。

2.1 市盈率估值法市盈率是指股票理论内在价值与每股收益的比值。

1.简述罗斯的套利定价理论（APT）套利定价理论认为套利者使得市场不存在无风险套利，进而保证市场的动态均衡，因此套利者是导致市场更具效率的必要条件；资产价格受多方面因素的影响，表现为多因素模型，但是该理论未能确定资产价格到底受哪些因素的影响以及影响度。

2.现代资产定价理论从哪些方面对传统资产定价理论进行了改进和突破？答：谢夫林和斯塔特曼1994年发表了《行为资本资产定价模型》，该模型通过引入非理性投资者，对传统的CAPM进行了调整，使其更加符合现实3.资本定价模型与资产组合理论的联系是什么?答：1952年,马科维茨发表的《现代资产组合理论》奠定了资产定价理论的发展基础。

1964年夏普提出了资本资产定价模型（CAPM），从投资者效用最大化出发，认为在市场均衡条件下，单一资产或资产组合的收益由无风险收益和风险溢价两部分组成。

4.简述衍生品定价理论的发展历程。

答：（1）期货定价理论：a）持有成本理论。

该理论认为持有存货有成本和价格波动的风险必须补偿，因此期货价格等于现货价格与成本和风险补偿之和。

但与实际情况不一致。

后来者提出了改进，代表性的是1949年沃金提出的储存价格理论和1958年布伦南提出的理论b）延期交割费用理论。

凯恩斯1930年提出的理论，认为较低的期货价格出售和约是让渡一定的风险报偿给投机者。

；c）基于对冲压力的期货定价理论。

针对延期交割费用理论不足。

赫希雷弗于1988年提出了基于对冲压力的期货定价理论。

（2）期权定价理论：最早起源于1900年法国数学家路易斯·巴彻利尔的博士论文《投机理论》；1961年斯普伦克尔在假设股票价格服从对数正态分布、固定均值和方差的基础上推导期权定价公式，期权定价理论才有所进展。

5.行为金融学与现代金融学的差异是什么？答：a)现代金融学理论假设投资者是理性的，能够在现有信息状态下无偏地估计风险和收益，从而做出最佳的决策。

然而，行为金融学家认为：①由于人类有限的认识能力，无法在短时间内对所有的信息进行最佳的处理，往往采取一些简单的方式，如经验法则来处理问题，虽然有时是有效的，但在特殊的环境中就会产生偏差。

一、实验目的本次实验旨在通过金融计算方法的学习和实践，加深对金融计算理论的理解，提高金融计算能力，为今后从事金融行业工作打下基础。

二、实验内容1. 金融市场与金融工具的计算（1）计算股票市盈率（PE）市盈率（PE）是衡量股票价格与每股收益之间关系的指标。

计算公式为：PE = 股票价格 / 每股收益（2）计算债券到期收益率（YTM）债券到期收益率是指投资者在持有债券至到期时所能获得的年化收益率。

计算公式为：YTM = [(债券面值 - 剩余年限× 每年利息) / 债券面值] × (365 / 剩余年限)2. 金融风险管理计算（1）计算VaR（风险价值）VaR是指在正常市场条件下，某一金融资产或投资组合在特定时间内，以一定置信水平下可能出现的最大损失。

计算公式为：VaR = Q × 标准差其中，Q为置信水平，标准差为资产或投资组合的历史收益率标准差。

（2）计算CVaR（条件风险价值）CVaR是指在正常市场条件下，某一金融资产或投资组合在特定时间内，以一定置信水平下可能出现的平均损失。

计算公式为：CVaR = ∫(x - VaR) / (1 - Q) × f(x)dx其中，f(x)为资产或投资组合的概率密度函数。

三、实验步骤1. 金融市场与金融工具的计算（1）收集股票价格和每股收益数据（2）计算股票市盈率（3）收集债券面值、票面利率、剩余年限等数据（4）计算债券到期收益率2. 金融风险管理计算（1）收集资产或投资组合的历史收益率数据（2）计算标准差（3）确定置信水平Q（4）计算VaR（5）计算CVaR四、实验结果与分析1. 金融市场与金融工具的计算（1）股票市盈率计算结果某股票股票价格为20元，每股收益为1元，计算其市盈率为：PE = 20 / 1 = 20（2）债券到期收益率计算结果某债券面值为1000元，票面利率为5%，剩余年限为5年，计算其到期收益率为：YTM = [(1000 - 5 × 5) / 1000] × (365 / 5) ≈ 6.23%2. 金融风险管理计算（1）VaR计算结果某资产或投资组合的历史收益率标准差为0.2，置信水平为95%，计算其VaR为：VaR = 0.2 × 1.65 = 0.33（2）CVaR计算结果某资产或投资组合的概率密度函数为f(x)，置信水平为95%，计算其CVaR为：CVaR = ∫(x - 0.33) / (1 - 0.95) × f(x)dx五、实验总结通过本次金融计算实验，我们对金融市场与金融工具的计算、金融风险管理计算有了更深入的理解。

估值方法介绍及应用发表时间：公司估值方法是上市公司基本面分析的重要工具，在“基本面决定价值，价值决定价格” 的逻辑下，通过公司估值方法得出的股票的理论价格从而指导投资者进行理性投资显得愈加重要。

本文对公司估值的各种方法做了简单的介绍，并选择了有代表性的PE及DCF方法进行了着重介绍。

估值方法分类估值方法主要分为两大类，一类为相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE估值法、PB估值法、PEG估值法等。

另一类为绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如DCF、DDM、期权定价方法等。

还有一种估值方法是联合估值方法，所谓联合估值是结合绝对估值和相对估值，同时寻找股价和相对指标都被低估的股票，联合估值方法认为这种股票的价格最有希望上涨。

(一)相对估值方法介绍相对估值法因其简单易懂，便于计算而被广泛使用。

相对估值主要是使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其他股票进行对比，如果低于对比系相应的指标值的平均值，股票价格即被认为是低估，股价将很有希望上涨，反之亦然。

相对估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。

通常的对比主要包括三个方面，一个是和该公司历史数据进行对比，二是和国内同行业企业的数据进行对比，三是和国际上的(特别是香港和美国)同行业重点企业数据进行对比。

(二)绝对估值法介绍绝对估值方法是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反映公司经营状况的财务数据的预测从而获得上市公司股票的内在价值的一种方法。

绝对估值方法认为股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动，这样一来只要在股票的价格低于内在价值的时候买入股票，而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出就可以获利。

(三)绝对估值与相对估值的适用性相对估值法和绝对估值法为股票估值的两种方式，不存在孰优孰劣的问题。

不同的估值方法适用于不同行业、不同财务状况的公司。

例如：高速公路类上市公司，经营稳定，首选DCF方法，次选EV/EBITDA；生物医药及网络软件开发上市公司，注重成长性，首选PEG方法，次选P/B、 EV/EBITDA；房地产及商业及酒店业上市公司，注重资产帐面价值与实际价值的差异可能给公司带来的或有收益，应采用RNAV法与PE法相结合的方法；资源类上市公司，除关注产量外，还应关注矿藏资源的拥有情况，故采用期权定价模型。

绝对估值法和相对估值法的比拟及实证研究一、绝对估值法——现金流折现法自由现金流贴现估值法是西方最为广泛认同和承受的主流价值估值法，而且被西方研究者和著名的咨询公司(如麦肯锡公司)的研究成果所证实。

这一模型在资本市场兴旺的国家中被广泛应用于投资分析和投资组合管理、公司并购和公司财务等领域。

1.现金流贴现估值法的根本原理任何资产的价值等于其预期未来全部现金流的现值总和，这是现金流贴现估值方法的估值原理。

即通过选取适当的贴现率，折算出预期在公司生命周期内可能产生全部的现金流之和，从而得出公司的价值。

公式如下：其中：V=资产的价值n=资产的寿命CF t=资产在t时刻产生的现金流r=预期现金流风险的贴现率现金流会因所估资产的不同而有差异。

对股票来说，现金流是红利；对债券而言，现金流是利息和本金；对实际工程而言，现金流是税后净现金流。

贴现率取决于所预测现金流的风险程度，资产风险越高，贴现率就越高；反之，资产风险越低，贴现率越低。

2.现金流贴现估值法的估值模型(1)公司自由现金流稳定增长贴现模型○1公司自由现金流(Free cash flow for the firm 即FCFF)稳定增长贴现模型的估值理论对FCFF稳定增长企业估值:其中：FCFF=下一年预期的FCFFg n=FCFF的永久增长率WACC=加权平均资本本钱○2公司自由现金流稳定增长贴现模型的适用条件该模型必须满足四个条件：第一，公司自由现金流以固定的增长率增长；第二、折旧近似等于资本性支出；第三、公司股票的β应接近于l；第四、相对于经济的名义增长率，公司的增长率必须是合理的，即一般不能超过1-2个百分点。

〔2〕一般形式的公司自由现金流贴现模型○1一般形式的公司自由现金流贴现模型的估值理论该模型将公司的价值表示为预期公司自由现金流的现值。

即公司的价值为：在实际中，我们经常会碰到n年后到达稳定增长状态的公司，该类公司的价值可表示如下：○2公司自由现金流贴现模型的适用情况公司自由现金流贴现模型更适合对那些具有较高的财务杠杆比率以及财务杠杆比率正在发生变化的公司。