城投公司非法融资的案例

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区级城投公司融资问题探析

作者：刘少华 方磊

来源：《时代金融》2012年第33期

【摘要】随着我国城市化进程的不断推进，对基础设施的需求会进一步加大。城投公司作为地方政府的投融资平台在基础设施的建设中发挥了不可替代的作用，但融资问题的凸显阻碍了其作用的发挥，对于区级城投公司尤为如此。本文以迈瑞城市建设投资有限责任公司为例探讨区级城投公司面临的问题，并提出相关的政策建议。

【关键词】投融资平台 迈瑞城投 基础设施建设 融资渠道

一、引言

基础设施大多属于公共物品和准公共物品，其一般由政府提供，这是由其公益性、高额投资性、成本回收长期性、盈利性低决定的。基础设施的建设给各级政府带来了沉重的财政负担，而且其建设与运营的低效率性也一直困扰着各级政府。迈瑞城市建设投资有限责任公司（以下简称“迈瑞城投”）是由重庆市沙坪坝区国有资产管理中心作为国家授权机构组建，是一家典型的区级投融资平台。截止2010年末该公司注册资本17.81亿元，总资产158.43亿元，公司主要承担区域内城市基础设施建设和保障性住房建设以及与其相关的土地整治业务。公司发展良好，但由于年初以来相对偏紧货币政策，银行惜贷情绪抬头，融资难问题已经开始影响公司的进一步发展。这也是当前区级投融资平台发展过程中面临的主要问题。

二、融资对于投融资平台发展的重要性

城投公司作为投融资平台出现的一个重大原因在于其能以企业法人身份进行融资，这在很大程度上拓宽了基础设施建设的融资渠道，减轻了地方政府的财政压力，极大地提高了基础设施的建设和经营效率。但随着我国市场经济的不断发展，又加上特定的政策环境下城投公司的融资开始出现问题，首先是国家开始关注投融资平台的债务问题以及由此产生的金融风险的防范，银行渠道的融资不再像之前那样方便容易。特别是是对于区级投融资平台，由于省级投融资平台的存在，资源被分散化。拿迈瑞城投来说，其只能在沙坪坝区内进行配置资源，而重庆城投则可以再全市范围内配置资源，特别是对于需要用土地作抵押融资的城投来说区级投融资平台在融资方面具有先天的不足。

警示教育片《国企金融领域腐败典 型案例》

警示教育片《国企金融领域腐败典型案例》案例分析：

中国邮政储蓄银行原行长陶XX涉嫌受贿、挪用公款被判刑。5年内，陶XX与他人合谋多次恶意超发数亿元国债，将其中约3.4亿元国债资金挪用于炒股、投资理财，供个人牟利。其手法之专业、规模之巨大十分罕见。

“明星行长”超发国债获利 手法专业多年未被发现

生于1953年8月的陶XX，曾任国家邮政局邮政储汇局局长。2007年3月，由原邮政储蓄体系改制成立的中国邮政储蓄银行正式挂牌，陶XX担任第一任行长，直至2012年6月，被披露因涉嫌经济问题被查。

一些知情人士在表达惋惜的同时，坦言原行长堪称“能人”。作为一家新成立的银行，邮储银行依靠覆盖全国城乡的网点，以小额贷款、对农贷款为特色，成为后起之秀。从邮储银行公告来看，挂牌成立至今，其资产规模增长了两倍多。截至2013年底，其资产规模居中国银行业第七位，仅次于工农中建交和国开行。

检察机关指控，2000年至2004年的5年间，陶XX与两名同事、下属合谋，先后8次超发凭证式国债，累计超发国债共计4.2亿多元。超发国债资金中的3.436亿元，被陆续转出为私人牟利。 上海财经大学公共经济与管理学院副教授郑春荣等专家介绍，我国的凭证式国债由商业银行代理财政部发行，各银行发行规模均是定额的。银行如果操作不当引起超发，超出定额的部分通常要自己消化处理，“原则上超发资金需妥善返还给认购者”。

检察机关调查发现，早在2000年凭证式第一期国债发行过程中，邮储银行无意中超发了1253.64万元。下属向其汇报后，陶XX决定将超发的国债资金用于对外投资。随后，陶XX等三人将投资所得的90余万元予以私分。

偶然尝到“甜头”的陶XX，从此将超发国债当做了“挣外快”的门道。经陶XX同意，此后中邮储7次故意操作超发国债。“实质就是把广大投资者认购的超发国债，当成了‘私产’牟利，是明显的违规做法。”上海一家股份制商业银行的债券交易员说，由于案件中的手法十分专业，以致挪用后多年未被发觉。

城投公司的融资模式及其创新

随着中国城市化进程的不断推进，城市建设需要大量的资金，而城投公司作为城市投融资的载体，承担着巨大的融资任务。自20世纪90年代城投公司成立以来，融资模式及其创新可谓“风起云涌”，大致经历了以下几个阶段：

20世纪90年代中期，城投公司开始建立，主要由财政支持，后来这种公司变成财政设立的独资公司，由这类公司向银行贷款。因此在此阶段，城设公司的主要融资模式就是“财政拨款+信贷融资”。

20世纪90年代后期，城投公司的融资模式突破“财政+信贷”的传统模式，开始以土地政策、收费政策及国有资产的重组为新的融资模式。通过向政府争取土地补偿、经营性项目的收费政策，以及将市政公用基础设施的国有资产的整合重组，城投公司初步形成了多元化的融资渠道。

2000年以来，城投公司的融资也开始注重良性循环和滚动发展。随着市政公用基础设施市场化改革的不断深入，城投公司突破了“公司融资”的传统模式，“项目融资”逐步成为有效的补充，主要以BOT、TOT为代表。此外，股权转让、资产转让、信托融资也不断成为融资的首选。

近年以来，随着地方政府对城投公司融资要求的不断提高，传统的融资模式很难继续满足城市建设的资金要求。资产证券化（ABS）、“一对多”委托贷款、城市资源资产化、发行债券等，成为现阶段城投公司融资创新的选择。由于ABS、“一对多”委托贷款等模式对操作的专业化要求非常高，因此很多城投公司对其还不甚了解。江苏现代公司作为世界银行、亚洲开发银行、中国证监会注册认定的专业咨询机构，可以为各地的城投公司提供融资创新的咨询和运作服务。

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县级城投公司的融资问题及对策研究

作者：谢蓉

来源：《中国经贸》2018年第07期

【摘 要】县级城投公司是经济发展中的特殊市场经营主体，主要从事城市建设，所投项目大多是由政府买单的城市基础设施、公用事业、土地开发、安置房建设等项目，资金来源主要靠城投公司融资和政府补贴。本文首先对县级城投公司的历史融资状况和最新发展进行了介绍回顾，分析其中存在的融资问题，并提出相应的对策建议。

【关键词】县级城投公司；融资平台；负债风险

一、引言

融资战略，是指企业为满足投资所需资本、配置财务资源并有效控制财务风险而对融资所进行的未来筹划及相关制度安排。企业融资决策与管理的重点在于明确融资决策权限与程序、规划融资规模、规划资本结构及控制融资风险、灵活使用各种融资方式。融资方式是企业融入资本所采用的具体形式，如吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行贷款、融资租赁、信托融资等多种形式。城投公司是城市建设投资公司的简称，是全国各大城市政府投资融资平台，县级城投公司融资大部分起于2008年下半年，在4万亿元投资的刺激政策出台后，各家商业银行宣布积极支持国家地方重点项目和基础设施建设。城投公司大多是不具备盈利能力的，属于国有独资公司性质，他们是通过政府补贴的方式实现盈利，属于带有政府性质的特殊市场经营体。城投公司的融资战略主要为了筹集地方政府重点项目、市政道路基础设施建设、土地整理、安置房建设所需资金，融资的主要方式有银行借款、发行债券、银行借款、融资租赁、信托融资等。

二、县级城投公司融资状况的回顾和最新发展

1.国家4万亿元投资红利，县级城投公司融资高速发展

中央政府在2008年年底出台投资拉动政策，开始4000亿元，后来扩展到整个4万亿元的投入，市县级为了完成GDP、固定资产投资等各类考核，加大政府投资力度，纷纷成立平台公司作为政府项目的投融资建设主体，在2008年至2009年期间各地政府平台公司取得了大量的融资贷款，促进了地方政府投资项目的建设，提高了固定资产投资总额、GDP快速增长。