债券融资的概念

债券融资与商业银行贷款、股权融资比较

一、发行债券融资比商业银行贷款更具有灵活性，有利于保障公司快速发展期的资金支持

1、商业银行信贷政策易受宏观政策影响，具有长期的不确定性

自货币政策趋向紧缩以来，商业银行信贷规模受到严格控制，而各地商业银行在发放信贷时也更加侧重于国有企业和一些大型的生产企业，这使得规模较小的企业可以获取的商业银行信贷规模十分有限，而且往往要付出资产抵质押、担保等较大代价。而商业银行信贷政策的这种偏向性并不是一个短期现象。在我国商业银行信贷主要受政策影响的情况下，一旦货币政策紧缩，商业银行首先就牺牲规模较小企业的利益，因此对于公司来说，商业银行信贷从长期来看，具有不确定性，难以成为公司发展的可靠资金支持。

而国内的公司债券市场正处于快速发展阶段，并不断趋于市场化，公司的资质只要受到机构投资者的认可，就可以持续通过债券市场融资，并不会受到政策的严格限制。

2、发行债券可以一次性获得较大规模的长期资金，在存续期内由公司灵活使用

商业银行信贷一般单笔规模较小，且期限较短。公司往往要同时与多家商业银行申请信贷规模，且在信贷发放的当年或次年就开始面临还款压力，这给公司的资金使用带来了很大的限制，而且也不利于公司的长期发展。此外，商业银行对企业银行信贷资金使用的监管十分严格。

发行公司债券，可以一次性申请发行较大规模，且债券期限可由公司自主决定，募集资金投向也较为灵活。公司通过发行债券可以在较长时期内获得充裕的资金支持，有利于公司战略规划的顺利实施。

3、债券融资与商业银行信贷相比融资成本较低

当前商业银行五年期及以上贷款利率为7.04%，由于银行贷款要求按季付息，银行信贷资金年化利率高达7.24%。而在实际中，商业银行往往还会要求贷款利率至少上调10%。而目前公司债券的发行利率与发行人资质相匹配，优良资质的公司融资成本远低于银行信贷。

二、债券融资不会稀释股东控制权，其具有成本优势

1、债券融资成本显著低于股权融资成本

IVY Investment Management Ltd.

London · Shenzhen · Shanghai

债权融资业务手册

常春藤投资管理有限公司编制

IVY Investment Management Ltd.

London · Shenzhen · Shanghai

银行金融机构

1． 应收、应付帐款融资

操作方式：

由银行将公司应收、应付帐款转化为现金方式提供融资给公司，避免了由于公司上游供

应商放帐期短，下游销售客户的帐期又较长，导致的流动资金紧张。

贷款期限：

贷款首期为一年，如企业一年后欲续贷，只需在到期前一个月提出展期申请，银行即可

安排续贷一年,无需还旧借新.同时放款一季度后银行可根据企业销售和利润增长情况提

高贷款额度，降低保证金比例和利率。

资金成本：

利率通常以人民银行公布基准利率为基数；销售额在十个亿以上的优质企业（利润情况

良好，发展稳健）可执行基准利率年5%-6%。

目标客户标准：

经营连续两年以上,销售业绩人民币3亿元以上，毛利率不低于8％的企业，包括中外合

资、中外合作企业、外商独资企业、集体企业和民营企业以及股份制企业实体。以制造

业为主要支持对象。

操作流程:

企业递交资料→银行审核后至实地考察→银行出具体方案→企业确认补充资料→银行审

批→签合同→存入保证金→交发票\收货单\合同（传真件）→银行放款：

1) 银行根据企业提供的资料进行审核,在审核中银行会向企业了解经营和财务状况，如

审核后银行初步认定有可操作性，将至企业进行实地考察，并根据企业的要求和公司实

际的情况设定贷款额度，同时核定应收、应付帐款客户名单(重要)。银行的操作时间一

般为30-45个工作日。

2) 如审批通过后,放款前企业须在银行定存融资额度的10%-30%作为保证金，（具体比例

IVY Investment Management Ltd.

London · Shenzhen · Shanghai

债 权 融 资

所谓债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资

金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资

金的本金。债权融资的特点决定了其用途主要是解决企业营运资金短缺

的问题，而不是用于资本项下的开支。

概述

按大类来分，企业的融资方式有两类，债务融资和股权融资。股

权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方

式引进新的股东的融资方式。股权融资所获得的资金，企业无须还本

付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。股权融资的

特点决定了其用途的广泛性，既可以充实企业的营运资金，也可以用

于企业的投资活动。分析

债务融资是企业通过出售债权来融资，如出售应收账款等债权。

由于历史原因，中国对借、贷不分，对债权、债务不分，导致很多

人，包括学校的学者，总是把借说成贷，把债务说成债权，因此，此

处的债务融资，除前面说的之外，实际是债务融资。债务融资产生的

结果是增加了企业的负债或者增加了企业的或有负债，按渠道的不同

主要分为银行信用、民间信贷、债券融资、信托融资、项目融资、商

业信用及其租赁等。主要形式

银行信用

银行信用是债务融资的主要形式，但对占民营企业绝大部分的中

小民营企业来说，获得银行的贷款是很多企业不敢设想的事情。据深

圳市信息统计部门了解，深圳近10万家中小企业，至少有一半以上从

未在银行贷到一分钱；大约1／3的企业即使有贷款，总金额也在200

万元以下；只有极少企业能从银行贷到够用的资金。造成民营企业获

得银行贷款困难的因素，从宏观政策面上主要是银行现行的信贷政

策。我国国有商业银行给企业贷款至今在很大程度上是按照所有制性

质来划分的，国有中小企业获得银行贷款要容易些，而乡镇企业、集

体企业要获得贷款就难得多，一些私营企业干脆就得不到国家银行的

贷款，即使信用能力较强、效益再好也不行。其主要原因是姓“公”、姓“私”的价值判断作怪。资料显示，国有经济对全国工

业增加值的贡献占31％，非国有经济的贡献达68％。非公有制企业从

再融资债券的定义和用途

一、再融资债券的定义

再融资债券是指在已经上市的公司在境内发行的债券，用于增加公司的资本金，以满足公司发展和经营的需要。再融资债券通常由公司发行，并在证券交易所进行交易。再融资债券可以是可转换债券、可交换债券、永续债等形式。

再融资债券的发行对象主要是符合相关法规规定的机构投资者和个人投资者。发行再融资债券需要经过相关监管机构的批准，并按照规定的程序和要求进行发行。

二、再融资债券的用途

再融资债券作为一种重要的融资工具，其用途主要有以下几个方面：

1. 资本金补充：再融资债券可以用于补充公司的资本金，增加公司的净资产规模。公司通过发行再融资债券，可以吸引更多的投资者参与，从而获得更多的资金支持。这些资金可以用于扩大生产规模、增加研发投入、改善公司的财务结构等。

2. 偿还债务：再融资债券还可以用于偿还公司已有的债务。公司在经营过程中可能会面临到期的债务，通过发行再融资债券，公司可以筹集到足够的资金用于偿还这些债务，减轻公司的债务负担，提升公司的信用评级。

3. 资本市场运作：再融资债券的发行可以促进资本市场的运作。再融资债券的发行需要经过证券交易所的审核和监管，可以提高市场的透明度和规范性。同时，再融资债券的交易也可以增加市场的流动性，提升市场的参与度和活跃度。

4. 投资机会提供：再融资债券的发行为投资者提供了多样化的投资机会。投资者可以通过购买再融资债券来获取固定的利息收益，并在债券到期时获取本金回报。再融资债券的风险相对较低，投资者可以根据自己的风险偏好选择适合的债券品种进行投资。

5. 资本市场稳定：再融资债券的发行可以稳定资本市场。公司通过发行再融资债券，可以增加市场的流动性，为其他投资者提供更多的交易机会和流动性保障。同时，再融资债券的发行也可以提升市场的信心和稳定性，促进资本市场的健康发展。

再融资债券作为一种重要的融资工具，在企业资本运作和资本市场发展中起到了积极的作用。通过发行再融资债券，企业可以获得资金支持，满足企业发展的需要；投资者可以获取稳定的收益和投资机会；资本市场可以提高透明度和流动性，促进市场的稳定和发展。再融资债券的发展将进一步推动资本市场的繁荣和经济的发展。