资产证券化业务作用与意义

投资银行学

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投资银行学复习题

1. 什么是资产证券化？

资产证券化是近30年来国际金融市场领域中最重要的金融创新之一，是被西方金融实务领域广泛认同的业务发展大趋势之一。从严格意义上讲，资产证券化是指将缺乏流动性但具有某种可预见的未来现金流入的资产或资产组合汇集起来，通过结构性重组,将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券,以此来融通资金的过程。资产证券化至少包含以下三层含义：

第一， 这里的“资产”指的是那些缺乏流通性但具有可预见的未来现金流收入的金融资产。这些资产的权益人一般都具有因已发生的交易事件而取得或控制可预见的未来现金流收入的经济权益;

第二， 资产证券化是一个融资过程,是由资金市场通向资本市场的过程，是将流动性较差的资产转变为具有投资特征的、可在市场上进行交易的带息证券的过程。

第三， 资产证券化又特指一种融资技术。这种技术指通过资产的重新组合,并利用必要的信用增级技术（包括内部增级和外部增级),创造出适合不同投资者的需要、具有不同风险预期和收益组合的收入凭证。

2. 资产证券化的作用。1４4

归纳起来,资产证券化具有以下方面的作用：

1、 对于那些信用等级较低的金融机构,存款和债务凭证的发行成本高昂。如果能够将资产证券化和出售一部分资产加以组合，则由于证券的信用等级较高，可以获得较低的发行成本。

2、 证券化能够使金融机构减少甚至消除信用的过分集中,同时使金融机构继续发展特殊种类的组合证券。

3、 证券化使得金融机构能够充分地利用现有的能力,实现规模经济。 4、 证券化能够将非流动资产转换成可流通证券，使资产负债表更具有流动性,而且能够改善资金来源。

5、 证券出售后,将证券化的资产从资产负债表中移出,可以提高资本比率。

1 浅谈我国商业银行不良资产证券化的意义与对策

【摘要】银行不良资产是指处于非良好状态经营的，不能及时给银行带来正常利息收入甚至难以收回本金的银行资产。目前国际上处理银行不良资产的方式有：折价出售、不良资产剥离、成立专门的资产管理公司，其中最为主要的是资产证券化。通过不良资产的证券化，对于加快货币市场和资本市场的链接与融合，拓宽金融调控空间、扩大投资者选择范围、促进商业银行经营模式转变具有非常重要的现实意义。本文首先介绍了不良资产证券化的相关概念，并联系我国实际情况研究分析了商业银行不良资产证券化的必要性、现状，在此基础上针对目前我国商业银行和资产管理公司的处置手段不能很好地满足快速、批量处置巨额不良资产的要求的问题，最后共同探讨我国推行商业银行不良产证券化的具体对策。

【关键词】商业银行 不良资产 资产证券化

1 资产证券化研究文献综述

1.1 国外研究现状

西方国家在资产证券化方面的研究比较早。在理论研究方面，Arrow和Debreu早在20世纪50年代，就以严密的数理统计研究方法，证明了经济主体可以利用各种有价证券来防范金融风险，将金融风险减到最低限度，从而为金融资产证券化提供了理论依据。

随着资产证券化的迅速发展，国外关于资产证券化的研究也不断深化，已经从产品设计进入到了风险预测，产品定价和证券化资产组合管理的研究阶段。GreenBaum和Thacker(1987)提出了信息不对称模型，预测银行将把优质资产证券化，保留不良资产，同时提出银行税务管制的增加导致了证券化的兴起。Henderson(1988)提出证券化将融资过程分解，将融资过程的不同阶段的不同风险分散，并由能够冲抵和管理这些风险的机构承担，这样就有助于降低系统风险，提高金融市场效率。Morris(1990)等人分别在其著作中重点阐述了资产证券化三大基本原理即资产重组原理、风险隔离原理、信用增级原理。Carlstrom（1993）综述了证券化的动因，从微观层次上来看，是来自证券化参与各方的利益驱动以及政府的金融监管和推动；从宏观层次上来看，主要是由于它提高了经济中资产运营的分配效率和操作效率。Sparks（2002）等人在对政府发起和私人企业证券化的比较研究基础上，建立模型，得出市场结构、政府赞助和抵押物 特征是影响抵押贷款利率的重要因素。Mansini(2004)等人通过实证近似计算，研究资产选择的最优方法。Gorton(2005)通过信用卡证券化的实证研究，解释了特殊目的载体Special Purpose Vehicle SPV现象，从而证明了表外融资的有效性。Loutskina等人提出证券化降低了银行融资条件对贷款供给的影响，低成本融资和资产负债表流动性增加使银行愿意出售难变现的抵押物，而不是易变现抵押物，证券化导致了抵押贷款二级市场的深化，降低了贷款供给的冲击影响，弱化了货币政策的有效性。

信贷资产证券化业务简介

一、什么是信贷资产证券化

（一） 资产证券化的定义

资产证券化是20世纪70年代产生于美国的一项重大金融创新， 是世界金融业务的进展趋势之一。多年来，金融领域的专家们关于这一金 融创新给出了诸多的定义，如 ：“它是一个精心构造的过程，通过这一过

程贷款和应收帐款被包装并以证券的形式出售” （James A. RosenthaI和Ju

an M. Ocampo, 1988）, “它指的是贷款经组合后被重新打包成证券并出

售给投资者。与整笔或部分贷款出售相似的是，证券化提供了一种新的融 资来源并可能将资产从贷款发起人的资产负债表中剔除。与整笔或部分贷 款出售不同的是，证券化经常用于专门难直截了当出售的小型贷款的出售”

（Christine A. Pavel，1989）， “使从前不能直截了当兑现的资产转换为大

宗的，能够公布买卖的证券的过程” （Robert Kuhn，1990）。

从上述观点中，我们能够得出资产证券化的几个特点： （1）资产证券

化的基础资产要紧是贷款、应收帐款等具有可估量的以后现金流的资产；

（2）资产证券化是一种结构化的过程，将贷款、应收帐款重组组合、打包 并以证券的形式出售；（3）资产证券化可实现再融资和将资产移出表外的 目的；（4）资产证券化可提升资产的流淌性，将原先难以兑现的资产转换 为可流淌的证券。

那个地点，我们对资产证券化给出一个较为简单的基于过程的定义： 资产证券化是指将缺乏流淌性但具有可预期的、稳固的以后现金流收入的 资产组建资产池，并以资产池所产生的现金流为支撑发行证券的过程和技 术。

（二） 资产证券化的种类

可证券化的基础资产的品种繁多，包括各类贷款、应收帐款、商业票 据、版税收入、租赁费、公用事业收费、证券等各类能产生可预期的稳固 现金流的资产。依据不同的资产类别，资产证券化可分为不同的种类，如

住房抵押贷款证券化、汽车贷款证券化、信用卡帐款证券化、商业票据证

第1篇

一、引言

资产证券化作为一种金融创新工具，在我国金融市场中发挥着越来越重要的作用。资产证券化是指将具有稳定现金流的资产打包成证券，通过发行证券的方式进行融资的一种金融工具。资产证券化法律规定对于规范资产证券化市场、保护投资者利益、促进金融市场的健康发展具有重要意义。本文将从资产证券化法律规定的基本原则、主体、流程、监管等方面进行详细阐述。

二、资产证券化法律规定的基本原则

1. 公平、公正原则：资产证券化法律规定应遵循公平、公正原则，确保各方参与者的合法权益得到充分保障。

2. 实质重于形式原则：资产证券化法律规定应注重资产证券化交易实质，而非仅仅关注交易形式。

3. 依法合规原则：资产证券化法律规定应严格遵守国家法律法规，确保资产证券化活动合法、合规。

4. 风险控制原则：资产证券化法律规定应注重风险控制，防范和化解资产证券化过程中的各类风险。

5. 信息公开原则：资产证券化法律规定应要求信息披露充分、真实、准确，保障投资者知情权。

三、资产证券化法律规定的主要主体

1. 发起人：发起人是资产证券化项目的主体，负责资产证券化项目的策划、组织和实施。

2. 设立人：设立人是指设立特殊目的载体（Special Purpose Vehicle，简称SPV）的自然人、法人或者其他组织。

3. 受托人：受托人是指受发起人委托，代表投资者管理资产证券化项目的机构或者个人。

4. 承销人：承销人是指受发起人委托，负责资产证券化证券发行和承销的证券公司、商业银行等金融机构。

5. 投资者：投资者是指购买资产证券化证券的自然人、法人或者其他组织。 四、资产证券化法律规定的主要流程

1. 项目策划：发起人根据市场需求，选择合适的资产进行证券化，制定资产证券化项目方案。

2. 资产评估：设立人对资产进行评估，确定资产的价值。

3. SPV设立：设立人设立SPV，并将资产转移至SPV名下。

4. 证券发行：承销人负责证券发行和承销，将证券发行给投资者。