兹维博迪 投资学 英文课件 Chap024

2-9
2.2 债券市场
1、中长期国债
① 期限： – 中期国债 – 期限最长是10年 – 长期国债 – 期限从10年到30年不等 ② 面值 – 1000美元； ③ 利息支付期—半年； ④ 行情– 以面值的百分比；1/32
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2-10
2.2 债券市场
2.3 权益证券
• 1、普通股：代表所有权 – 剩余索取权最后 – 有限责任 • 2、优先股： 永续性 – 固定收益； – 求偿权优先于普通股，次于债券； – 税务处理：股利部分免税； • 美国存托凭证ADR：在美国市场上ODIE, KANE, MARCUS
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2-21
标准普尔指数
• 标准普尔500指数：
– 涵盖500家公司的指数
– 市值加权指数
• 投资者可以购买指数投资组合:
– 购买与各种指数相对应的共同基金；
– 购买交易所交易基金 (ETFs)；
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2-8
2.2 债券市场
• 1、中期国债和长期国债 • 2、通胀保值债券 • 3、联邦机构债券 • 4、国际债券 • 5、市政债券 • 6、公司债券 • 7、抵押贷款和抵押担保证券
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第二章
资产类别与金融工具
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23-3
Foreign Exchange Futures
• Foreign exchange risk: You may get more or less home currency than you expected from a foreign currency denominated transaction.
• Results: – Cheaper and more flexible – Synthetic position; instead of holding or shorting all of the actual stocks in the index, you are long or short the index futures
23-13
Table 23.2 Correlations among Major U.S. Stock Market Indexes
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23-14
Creating Synthetic Positions with Futures
• Index futures let investors participate in broad market movements without actually buying or selling large amounts of stock.
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23-15
Creating Synthetic Positions with Futures
• Speculators on broad market moves are major players in the index futures market. – Strategy: Buy and hold T-bills and vary the position in market-index futures contracts. – If bullish, then long futures – If bearish, then short futures

例：一次性投资的未来值
• 你的银行以3%的利 率、5年期限提供可 转让存单产品
• 你希望投资1500元、 5年，到期后该投资 价值多少？
FV PV * (1 i) $1500* (1 0.03) 5 $1738 .91111
n
n i PV FV Result
10
5 3% 1,500 ? 1738.911111
m
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复利的频率
• 则等价于年化百分率18%的有效年利率是 e 0.18 - 1 = 19.72%
• 更高的精确度表明，从日复利到连续复利 可使有效年利率提高0.53个基点
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例：一次性投资的利率
• 如果你投资15000元 ，期限10年，最终获 FV n i 1 得30000元，则年回 PV 报率是多少？ 30000
10
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复利的频率
• 一家银行决定对于中等风险的汽车贷款收 取12%的有效利率
• 则它应当开出的年化百分率是多少？
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投资者为什么喜欢凸性?
• 曲率大的债券价格在收益下降时的价格上升大于在收益上涨时的价格下降。 • 收益率越不稳定，这种不对称性的吸引力就越大。 • 对于凸性较大的债券而言，投资者必须付出更高的价格并接受更低的到期收
益率。
16-21
可赎回债券
• 当利率下降时，债券的市场价格有一个上限，债券价格不会超过其赎 回价格。
$1,000/1.053.7704 = $831.6717。价格下降 了0.0359%。
16-12
久期法则
法则 1 零息债券的久期等于它的到期时间。 法债则券2 久到期期较时短间。不变时，当息票率较高时， 法限则增3 加票而面增利加率。不变时，债券久期会随期
16-13
久期法则
法收则益4 率保较持低其时他，因息素票都债不券变的，久当期债会券较到长期。
5. 利率风险与债券票面利率成反比。 6. 债券价格对其收益变化的敏感性与当期
出售债券的到期收益率成反比。
16-3
图 16.1 作为到期收益率变化的函数的债券 价格变化
16-4
表 16.1 票面利率为8%的债券价格(半年付 息一次)
16-5
表 16.2 零息债券的价格(半年计一次复利)
16-6
16-37
积极债券管理：互换策略
• 替代互换 • 市场价差价互换 • 利率预期互换 • 纯收益获得互换 • 税收互换
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水平分析
• 选择特定的持有期并预测该期末的收益 率曲线。
• 给定持有到期时债券的到期时间， – 它的收益可以从预测的收益率曲线和 计算的期末价格中得出
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感谢下 载
• 负凸性 • 使用有效久期:
有效久期 P / P r