南风股份：重型金属3D打印核级应用成熟在即 强烈推荐评级
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300004南风股份2023年三季度决策水平分析报告
南风股份2023年三季度决策水平报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为334.41万元，与2022年三季度的1,307.07万元相比有较大幅度下降，下降74.42%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
2023年三季度营业利润为335.35万元，与2022年三季度的1,306.49万元相比有较大幅度下降，下降74.33%。
在营业收入迅速扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，企业未能处理好扩大市场份额和提高盈利水平之间所存在的矛盾，应尽快采取措施处理市场扩展所带来的经营危机。
二、成本费用分析南风股份2023年三季度成本费用总额为9,864.3万元，其中：营业成本为7,581.6万元，占成本总额的76.86%；销售费用为1,206.61万元，占成本总额的12.23%；管理费用为1,061.96万元，占成本总额的10.77%；财务费用为-430.29万元，占成本总额的-4.36%；营业税金及附加为95.99万元，占成本总额的0.97%；研发费用为348.43万元，占成本总额的3.53%。
2023年三季度销售费用为1,206.61万元，与2022年三季度的371.67万元相比成倍增长，增长2.25倍。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度大幅度的销售费用投入带来了营业收入的大幅度增长，企业的销售活动取得了明显的市场效果，但相对来讲，销售费用增长明显快于营业收入的增长。
2023年三季度管理费用为1,061.96万元，与2022年三季度的1,056.93万元相比变化不大，变化幅度为0.48%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为10.33%，与2022年三季度的17.51%相比有较大幅度的降低，降低7.19个百分点。
管理费用支出大幅度下降，经营业务未受影响，但盈利水平却有所下降，应关注大幅度压缩管理费用支出的必要性。
三、资产结构分析南风股份2023年三季度资产总额为193,489.91万元，其中流动资产为140,070.32万元，主要以货币资金、应收账款、存货为主，分别占流动资产的42.73%、19.32%和19.26%。
万得一致预测算法说明
万得一致预测算法说明目录万得一致预测概要 (3)1 理念 (3)2 优势 (3)2.1 基础数据更全面 (3)2.2 错误率更低 (4)2.3 更新速度更快 (4)2.4 算法更透明 (4)2.5 衍生数据更丰富 (4)2.6 产品更好用 (5)2.7 客户更常用 (5)3 数据处理流程 (10)3.1 录入校对 (10)3.2 质检审核 (11)3.3 研究员确认 (11)万得一致预测数据标准 (11)1 样本选择 (11)2 指标选择 (12)3 统计方法 (12)4 每股收益算法 (12)万得一致预测指标说明 (13)1 指标定义 (14)2 万得一致预测滚动指标 (15)3 万得一致预测指定年度指标 (17)4 万得一致预测评级指标 (19)万得一致预测概要1理念普遍适用性、有效性、准确反应市场预期2优势2.1基础数据更全面据用户对比分析，万得盈利预测明细数据平均比行业第二名多7%（注：对比时间段为2013年9-12月，不包括可信度低的股票池预测数据）盈利预测数据来源，按信息含量完整度排列，分别是公司研究报告，行业研究报告(个股章节)，重点股票预测表（以下简称股票池）。
由于股票池数据的可信度低，万得采用分表存储原则，避免股票池预测数据对一般用户的干扰。
股票池预测数据存在的主要问题：股票池预测普遍只有EPS而未给出相应的净利润，这种数据现状导致我们无法判断预测值是否已经考虑未来的增发、配股等股本变化情况，造成摊薄EPS和净利润不相匹配的错误。
这种问题不能简单用净利润推算进行替代和校对，首先部分机构预测表未提供净利润项，其次即使提供了净利润项，但由于作出预测时研究员很可能考虑了未来股本变动的情况，即研究员撰写的EPS是按预期的未来股本进行摊薄，如果简单用预期净利润和截止报告出具日股本进行EPS推算将有重大误差。
1)合作机构更多，数据覆盖更广2)重要指数成分股覆盖度更广：统计日期：20130725-201401202.2错误率更低因为合法性，我们会对有疑问的报告与研究员进行沟通确认,沟通方式有多种途径，如iwind、电话、上门、邮件等，客户也会主动与万得沟通。
2013年3D打印行业分析报告
2013年3D打印行业分析报告2014年9月目录一、3D打印：制造思想的变革 (4)1、3D打印：增材制造 (4)2、3D打印与传统制造比较 (5)3、3D打印应用广泛，在小批量定制化领域具有突出应用优势 (6)（1）广泛应用于产品原型制造，大幅提升了产品开发速度 (7)（2）复杂产品制造能力，颠覆传统设计理念 (7)（3）生产模式的变化，云制造成为可能 (9)（4）生物医学、牙科领域应用前景广阔 (11)（5）潜在的应用远远多于已经成熟的应用 (12)4、批量化大规模应用典范：3D打印隐形矫正牙套 (13)（1）得益于3D打印技术，Align公司快速发展 (13)（2）国内隐形牙套商时代天使快速发展 (15)（3）3D打印技术是隐形牙套制作的关键 (16)5、3D打印涉及多学科融合，难点在材料 (16)二、3D打印行业进入加速增长期，发展空间巨大 (18)1、“个人”3D打印机爆发式增长 (20)2、直接制造产品比例持续上升 (21)3、媒体关注度持续提高，政府重视度提高 (23)（1）媒体及市场关注度持续提高，促进应用市场培育 (23)（2）各国政府重视度提高 (24)4、核心专利到期，行业进入百花争鸣时代 (25)5、行业发展空间巨大 (26)6、3D打印与工业机器人互补，同属先进制造发展方向 (27)三、海外经验：研发与并购推动行业龙头快速成长 (28)1、3D Systems (29)2、Stratasys (31)3、内生研发：持续高比例投入，保障技术领先 (32)4、外延并购：行业资源整合 (33)四、国内市场：快速成长，格局分散 (34)1、国内3D打印厂商非上市公司居多 (35)2、上市公司积极涉足3D打印领域 (36)五、重点公司简况 (38)1、机器人：3D打印领域沉淀多年、成果显著 (39)（1）新松机器人在3D打印领域沉淀多年，涉足3D打印具备先天优势 (39)（2）3D打印成果显著，30亿定增中3.75亿投向3D打印与高端装备 (40)（3）30亿定增助力公司加速成长 (40)2、博实股份：3D打印技术领先，机器人研发持续推进 (41)（1）投资创程三维，战略性布局3D打印领域 (41)（2）技术雄厚，机器人研发制造持续推进 (42)3、南风股份：重型金属“3D打印”设备调试中，应用空间广阔 (42)（1）重型金属3D打印项目调试之中，应用空间广阔 (43)（2）收购中兴装备具备协同效应，南方丽特克有望成为新的利润增长点 (43)（3）主业受益核电进程加快 (43)4、光韵达：激光应用延伸，拓展3D打印工业和医疗应用 (44)（1）LDS业务步入正轨，快速成长 (44)（2）布局3D打印工业与医疗应用 (44)5、金运激光：“金运云工厂”开创3D打印新模式 (45)（1）“金运云工厂”正式推出，增长趋势良好 (46)六、主要风险 (46)。
南风股份：今年核电正常化 新技术稳步推进
南风股份：今年核电正常化新技术稳步推进报告摘要：2011年业绩稳定增长，符合预期。
公司2011年实现营业收入4.49亿元，同比增长33%；实现归属于上市公司股东的净利润8162万元，同比增长31%；实现每股收益0.43元,业绩符合预期。
其中贡献最大的业务还是核电风机产品，去年同比收入增长近80%。
核电风机产品受今年日本核泄露的影响明显，但去年四季度开始逐步好转。
受此行业性负面因素影响，下游核电站的建设和审批均有所放缓，这使得公司产品的交货也相应延迟、新的核电风机招标也暂缓。
但去年四季度开始好转，当季度毛利率达41%，我们判断当季该产品的收入就达1.2亿元左右。
今年上半年预计核电风机新订单将重新开始，下半年新的核电站审批很可能也将重上日程，公司作为龙头企业必将受益。
也就是说，公司今年订单、交货将恢复到正常的水平，全年该业务的收入增长仍将在30%以上。
公司重型金属构件电熔精密成型制造新技术进展顺利,但今年业绩贡献有限,明年初可能有所突破。
公司去年增资子公司南方风机研究所，主要用于研究和开发重型金属构件电熔精密成型制造新技术和产品，以满足核电、火电、化工、船舶等重大工业装备制造业的发展需求。
目前,该项目在工艺、装备等核心关键技术方面已取得了阶段性成果。
我们预计其对公司今年的业绩贡献有限,明年初可能会有所突破。
并且由于此新产品的技术含量较高，研发具有一定的技术风险。
短期估值偏高，但维持增持-A的投资评级。
今年公司短期来看估值偏高,但我们预计但今年核电产品将逐步进入正常轨道，明年开始新产品将扩大公司的市场空间，因此仍然维持增持-A的投资评级以及30元的合理股价。
预计未来三年的每股收益分别为0.60元、0.89元和1.14元，净利润的复合增长率将接近40%。
风险提示:新技术与产品的进展存在较大不确定性；核电建设的恢复进程存在一定不确定性。
防核辐射股票汇总 3.16
防核辐射股票汇总核安全题材上市公司大地震后，福岛核电站的最近动态成为世人关注的焦点.总结目前A股上市的核安全题材上市公司主要包括以下（核安全概念股）：核安全设备：1. 陕鼓动力（601369.sh），公司获得民用核安全设备生产许可证，可开展核安全机械设备设计和制造业务，确保核安全机械设备设计和制造质量。
核废料处理：1. 九龙电力（600292.sh），公司控股子公司远达环保拥有核电离堆废物处理SRTF能力，包括核废料处理设备、场地、废液处理、放射性废液系统、放射性废气处理系统和放射性固体废物处理系统设计、设备供货和技术服务能力；公司还具有中低放核废料处置业务，是国内仅有三家具有中低放核废料处置牌照企业之一。
注. 美国每单位体积征收3-5万美元的核废料处理费用标准，预计未来10年，我国SRTF核废料处理市场达200亿人民币。
2. *ST钛白（002145.sz），中核集团宝贵壳资源，有望成为核废料处理最主要的基地。
目前全国核废料主要中低放射性核废料处置场位于广东和甘肃，甘肃主要由中核404厂处理，因此，中核钛白具有核废料处理可能性。
核设施冷却液：1. 兰太实业（600328.sh），公司生产的核级金属钠具有良好的导热性能，能够适应反应堆的特殊条件，同时价格较低，所以是理想的快中子反应堆冷却剂。
2. 巨化股份（600160.sh）、柳化股份（600423.sh）、凯美特气（002539.sz），公司制造有干冰产品，可用作核反应堆冷却。
第四代安全核反应堆：1. 方大碳素（600516.sh），公司石墨产品可用于第四代核反应堆——石墨球床堆，冷却采用惰性气体氦气，不用担心污染的传递，即使泄露也没事，大大简化了冷却回路的复杂性。
2. 中钢吉炭（000928.sz）降低核辐射影响药物上市公司：1. 美罗药业（600297.sh），公司生产的阿米福汀是FDA批准上市的第一个细胞保护剂，具有防护核辐射的作用。
阿米福汀在血液系统的临床应用主要是放疗和化疗中对骨髓具有保护作用，能刺激人骨髓多能干细胞和红系祖细胞形成。
3D打印技术在核电领域的发展应用情况综述
3D打印技术在核电领域的发展应用情况综述AbstractIn recent years，metal 3D printing technology has developed rapidly. As a new generation of manufacturing technology，it can realize the rapid，high quality，efficient，economic，intelligent and flexible manufacturing of any complex shape parts without the limitation of the complexity of the parts structure. At present，the typical 3D printing processes mainly include arc additive manufacturing，electron beam selective melting，metal laser near net forming and laser selective melting forming. Through in-depth comparison of the typical 3D printing processes，grasping their design ideas，and directly applying them to the nuclear power industry，it has a very good development prospect and significant strategic significance，which is important to promote technological progress and equipment performance improvement Significance.Key words3D printing technology;Nuclear power equipment1 3D打印技术简介3D打印又叫增材制造（AM），于20世纪90年代开始发展，目前已趋成熟。
2024年金属粉末注射成型(MIM)市场发展现状
金属粉末注射成型（MIM）市场发展现状概述金属粉末注射成型（MIM）是一种先进的制造技术，将金属粉末与聚合剂混合，制成可注射的糊状物，然后通过注射成型、脱脂、烧结等工艺，制造出具有复杂形状和高精度的金属件。
MIM技术在汽车、航空航天、医疗器械等领域有广泛应用，因其高效、经济和环保等特点而备受关注。
市场规模及增长趋势MIM市场近年来呈现稳定增长的趋势。
据市场研究公司的数据显示，2019年全球MIM市场规模达到了XX亿美元，预计未来几年将保持年复合增长率在X%左右。
主要驱动市场增长的因素包括：1. 产品需求的增加电子产品、汽车、医疗器械等行业对高精度、复杂形状金属件的需求不断增加，推动了MIM技术的应用和市场发展。
2. 成本和时间的节约相比传统的加工制造方法，MIM技术具有较低的生产成本和较短的生产周期。
这使得MIM技术成为替代传统制造方法的优选选择，进一步推动了市场的发展。
3. 技术的不断进步和创新MIM技术在材料、设备和工艺等方面不断创新和发展，使其能够应对更加复杂和高要求的产品制造。
这为MIM市场的拓展提供了更多的机会。
市场竞争态势目前，MIM市场存在多家重要的参与者，包括供应商、制造商和研发机构。
这些参与者通过不同的战略竞争以获取市场份额和技术优势。
1. 供应商竞争金属粉末供应商是MIM市场的关键参与者之一。
这些供应商通过提供高质量、高纯度的金属粉末，满足市场对材料质量的要求，并与制造商建立战略合作关系。
2. 制造商竞争MIM制造商之间的竞争主要体现在产品质量、生产效率和成本方面。
制造商通过提高工艺技术和生产设备的水平，不断优化生产工艺，降低成本，提高产品质量和生产效率。
3. 技术创新竞争MIM市场也存在着技术创新的竞争。
通过开发新型材料、新工艺和设备，提高产品性能和生产效率，企业能够获得竞争优势。
市场前景和挑战MIM市场具有广阔的发展前景，但也面临一些挑战。
1. 技术门槛MIM技术涉及材料科学、工艺工程等多个学科领域，技术要求较高。
3d打印机概念股
3d打印机概念股21世纪网讯“3D打印”是通俗叫法，学术名称为快速成型技术，也称为增材制造技术，是一种不再需要传统的刀具、夹具和机床就可以打造出任意形状，根据零件或物体的三维模型数据，通过成型设备以材料累加的方式制成实物模型的技术。
3D打印技术在美国已经产业化，目前全球有两家3D打印机制造巨头，分别Stratasys和3D Systems，均在美国纳斯达克上市，2011年营业收入分别为1.7亿美元和2.9亿美元。
2011年3D打印市场规模17.1亿美元。
不过，这一数字仅占全球制造市场的0.02%。
在飞机、核电和火电等行业所使用的重型机械、高端精密机械装备上，传统的焊接和零部件加固的方法使得部件之间的连接并不牢固，但是使用3D打印技术，出来的产品是自然无缝连接，结构之间的稳固性和连接强度要远远高于传统方法。
这在飞机、核电等高端装备制造行业的应用上非常广泛。
南风股份：8月25日公告子公司南方风机研究所将投资“重型金属构件电熔精密成型技术项目”，总投资1.68亿元，南方风机研究所投资的项目就是国际上流行的3D打印技术。
银邦股份：8月15日公告与无锡安迪利捷贸易有限公司共同出资设立飞而康快速制造科技有限责任公司，新设立公司主营业务暂定为高密度、高精度粉末冶金零件、各类新材料与复杂部件的研发、生产、销售，其中主营业务中有部分产品涉及激光快速成型技术。
该技术是金属3D打印技术中的一种。
大族激光：公司以激光标记、焊接、切割设备起家,并依托光机电一体化的设备研发平台,成功拓展热点行业专用设备，涵盖行业包括LED、光伏、PCB和激光制版印刷行业。
中航重机：去年拟与另7家公司共同投资成立中航激光成形制造有限公司，中航激光注册资本1亿元，其中公司出资2000万元。
中航激光是国内唯一生产激光喷粉成型设备的公司，而且已经实现收入。
华中数控：华中科技大学教授史玉升团队在国内的3D打印机研发方面，处于领先地位；作为华中科技大学控股的上市公司，已经与学校的相关研究机构展开3D打印设备的合作开发。
冠昊生物、南风股份、北化股份
2014年第27期Industry ·Company南风股份：获泽熙等多家机构调研冠昊生物：组织补片或于三、四季度获批传闻：冠昊生物组织补片被通知发补。
记者求证：记者致电公司证券部，工作人员表示已经按照程序递交补充材料，获批时间不确定。
冠昊生物（300238）重磅新品组织补片的问世一直备受关注，近期公司在投资者互动平台上表示，组织补片专家会已于6月18日召开，近期已收到补充资料的发补通知单。
“我们正在整理、编制回复意见。
”有券商分析预计，生物型组织补片预计今年3、4季度能够拿到医疗器械注册证。
冠昊生物主营生物医学材料，其拳头产品脑膜补片占公司营业收入比例超90%，而组织补片被市场视为公司业务从脑膜修复向整容领域转型的关键产品，是未来新的业绩增长点。
公开资料显示，组织补片主要用于医学美容，可以修复从体内取出一代注射丰胸产品奥美定分散碎片造成的组织缺损，同时可配合二代丰胸假体植入以减少后期并发症，目前国内尚无同类产品。
东兴证券的研报指出，根据对国内整形美容市场的判断，粗略估计公司的组织补片未来的市场空间至少在5亿元左右。
2013年，冠昊生物实现营业收入1.69亿，净利润4057万。
值得注意的是，不久前公司公告和鑫品生医签署了免疫细胞存储技术使用的独家授权，这也意味着公司向免疫细胞治疗领域迈出了第一步。
对此有券商分析冠昊生物从生物医学材料到细胞治疗技术，技术平台全线发力，而技术平台能够不断地孵化出新产品，这些新产品市场空间巨大，能够给冠昊生物带来巨大的业绩弹性，并且从今年开始逐渐在业绩中有所体现。
传闻：泽熙投资等数家机构调研南风股份。
记者求证：深交所互动易平台显示，南风股份7月7日迎来包括泽熙投资等多家机构调研。
南风股份（300004）因涉及3D 打印、核电重启等也成为近期市场关注的重点，深交所互动易平台显示，南风股份于7月7日迎来包括著名私募泽熙投资、券商龙头海通证券、中国银河证券等数家机构的调研。
2022年有色金属最值得重点关注的龙头股！！
2022年有色金属最值得重点关注的龙头股！！展开全文据国家统计局数据，2021年我国十种有色金属产量6454万吨，同比增长5.4%，今天为家梳理一下有色各细分龙头，建议大家收藏起来，2022年将实现良好开局。
钴华友钴业——公司是主要从事新能源锂电材料和钴新材料的研发、制造的高新技术企业。
寒锐钴业——公司是世界知名的专业钴粉制造商之一。
格林美——公司是国内开采城市矿山资源第一股,是世界硬质合金材料产业链与新能源材料产业链的头部企业。
洛阳钼业——公司是全球前五大钼生产商及最大钨生产商、全球第二大钴、铌生产商和全球领先的铜生产商，同时也是巴西境内第二大磷肥生产商。
盛屯矿业——公司主要业务为金属产业链金融服务业务及有色金属采选业务。
道氏技术——公司是国家高新技术企业，研发实力、产品应用开发与技术服务能力在业内处于领先地位。
锂赣锋锂业——公司为全球第三大及中国前列的锂化合物生产商及全球前列的金属锂生产商。
天齐锂业——公司是中国和全球领先、以锂为核心的新能源材料企业。
盛新锂能——公司主要业务为新能源锂电材料的生产与销售,主要产品为锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂、金属锂。
雅化集团——公司是全球锂盐产品的主要供应商之一。
融捷股份——公司为国内新能源材料的高科技领军企业。
永兴材料——公司是国家高新技术企业，专业从事高品质不锈钢棒线材、特种合金材料和锂电材料的研发和生产。
镍盛屯矿业——公司主要业务为金属产业链金融服务业务及有色金属采选业务。
华友钴业——公司是主要从事新能源锂电材料和钴新材料的研发、制造的高新技术企业。
格林美——公司是国内开采城市矿山资源第一股,是世界硬质合金材料产业链与新能源材料产业链的头部企业。
合纵科技——公司是一家能够生产配电领域一次设备全系列产品的高科技企业。
稀土盛和资源——公司是一家全球一流的稀土及相关产品研发、生产和供应企业。
北方稀土——公司是我国最早建立并发展壮大的国有控股稀土企业。
拥有全球最大的稀土矿—白云鄂博矿的独家开采权,拥有内蒙古地区稀土产品专营权。
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联系人： 研 究 助 理：刘振宇 执业证号：S0100115050027 电话：(8610)8512 7653 Email：liuz heny u@msz 相 关研究
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相对沪深 300 指数涨幅 5%以上 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%～5%之间 相对沪深 300 指数下跌 5%以上
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南 风股份（300004）
免责声明
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二、 分析与判断
主业风机受益核电重启，暂停资质有望三季度恢复 此前公司受核安全局处罚，核级风机、核级风阀的供货资质被暂停，目前整改
期即将结束，预计可以顺利续证。受国内核电重启利好，同时核电走出去上升为国 家战略，预计今年收入增速将显著高于去年。
重型金属3D打印核级应用成熟在即 子公司南 方增材 与上海 核工 程研究 设计院 的合同 产品核 电主蒸 汽管道 贯穿件
表 1：南风股份盈利预测与财务指标 项目/年度
营 业 收入（百万元） 增 长 率（%） 归 属 母公司股东净利润（百万元） 增 长 率（%） 每 股 收益（元） PE 资料来源：民生证券研究院
2014A 818
100.8% 109
134.6% 0.43 244.2
2015E 1,066 30.3% 149 37.1% 0.59 178.1
助公司得到更优质、成本更低的 3D 打印基材，未来也将出售打印工业级合金材料 所需要的金属粉末。
借他山之石，布局有限空间PM2.5改善设备领域 国外尤其发达国家对隧道、地铁、商场等有限空间的 PM2.5 值有法律要求，目
前国内法律尚未涉及。公司携手韩国技术成熟的 RITCO 公司合资成立了南方丽特 克公司，生产应用于该领域 的静电除尘设备，目 前已实现了小批量 除尘设备销售。 未来如果出现政策推动，将是公司另一个利润爆发点。
2.35 22.7% 36.2%
0.43 0.73 11.77
0.59 1.56 12.16
0.85 (1.50) 12.73
1.23 1.35 13.56
资 料 来源：公司公告，民生证券研究院
资 产 负债表 项 目 （百万元）
货币资金 应收票据 应收账款 预付账款 其他应收款 存货 其他流动资产 流 动 资产合计 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 其他非流动资产 非 流 动资产合计 资 产 总计 短期借款 应付票据 应付账款 预收账款 其他应付款 应交税费 其他流动负债 流 动 负债合计 长期借款 其他非流动负债 非 流 动负债合计 负 债 合计 股本 资本公积 留存收益 少数股东权益 所 有 者权益合计 负 债 和股东权益合计
行 业评级标准 以报告发布日后的 12 个月内行业指数 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌 幅为基准。
投 资评级 强烈推荐 谨慎推荐 中性 回避
推荐 中性 回避
说明 相对沪深 300 指数涨幅 20%以上 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%～20%之间 相对沪深 300 指数涨幅介于-10%～10%之间 相对沪深 300 指数下跌 10%以上
2016E 1,465 37.3% 216 45.1% 0.85 122.8
2017E 2,021 38.0% 312 44.3% 1.23 85.1
强烈推荐 首次覆盖
合 理 估 值：150-180 元
交 易数据（2015-6-2）
收盘价
104.27
近 12 个月最高/最低
104.27/33.6
总 股 本 （百万股）
254.61
流 通 股 本（百万股） 流 通 股 比例
137.25 53.91%
总 市 值 （亿元）
265.48
流 通 市 值（亿元）
143.11
该 股与沪深 300 走势比较
分 析师
分 析 师 ：朱金岩 执业证号：S0100515030001 电话：(8610)8512 7532 Email: zhujinyan@
分析师承诺
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民生证券研究院：
本 报告是 基于本 公司认 为可 靠的已 公开信 息，但 本公司 不保证 该等信 息的准 确性或 完整 性。本 报告所 载的资 料、 意 见及推 测仅反 映本公 司于 发布本 报告当 日的判 断，在 不同时 期，本 公司可 发出与 本报 告所刊 载的意 见、推 测不一 致 的 报 告 ， 但 本公司 没有义 务和责 任及时 更新本 报告所 涉及的 内容 并通知 客户。
样品已完成，目前进入检验的关键时期。如果检验合格，该技术未来将实现核岛压 力容器等大型铸锻件的进口替代和成本优化，并且大大缩短核电站建设周期。
由于该重型金属 3D 打印技术应用领域广泛，公司正在筹备 3D 打印技术服务 中心，将技术应用拓展到设备修复或涂层，以及煤化工领域。
与中兴装备互补，深度布局3D打印产业链 中兴装备主要做工艺管道，拥有冶炼的工艺优势。中兴装备的丝材制造能力帮
2014A 2015E 2016E 2017E 142.61 100.88 74.34 55.60
100.84% 141.6% 135.6%
30.32% 38.9% 36.2%
37.34% 45.9% 45.1%
38.00% 44.8% 44.3%
1.38
1.62
1.38
1.54
0.93
1.78
1.04
本 报告所 载的全 部内容 只提 供给客 户做参 考之用 ，并不 构成对 客户的 投资建 议，并 非作 为买卖 、认购 证券或 其它 金 融工具 的邀请 或保证 。客 户不应 单纯依 靠本报 告所载 的内容 而取代 个人的 独立判 断。 本公司 也不对 因客户 使用本 报 告 而 导 致 的 任何可 能的损 失负任 何责任 。
三、 风险提示
风险提示：经济超预期下行，核电建设再次停滞，重型金属 3D 打印技术发现 重大缺陷等。
四、 盈利预测与投资建议
我们看好公司在核电领域和 3D 打印领域的发展，预计 15-17 年 EPS 0.59、0.85、 1.23 元，首次覆盖，给予“强烈推荐”的投资评级，合理估值区间 150-180 元。
1.49
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4.62
2.49
2.47
39.4% 13.2%
3.8% 3.6%
38.5% 13.8%
5.1% 4.8%
39.0% 14.5%
6.1% 6.7%
39.3% 15.2%
8.6% 9.0%
2.34 17.9% 52.2%
3.01 11.9% 17.3%
1.95 25.1% 51.6%
主 要 财务指标 项 目 （百万元）
EV/EBITDA 成 长 能力:
营业收入同比 营业利润同比 净利润同比 营 运 能力: 应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率 盈 利 能力与收益质量: 毛利率 净利率 总资产净利率 ROA 净资产收益率 ROE 资 本 结构与偿债能力: 流动比率 资产负债率 长期借款/总负债 每 股 指标: 每股收益 每股经营现金流量 每股净资产
0 61 2,268 255 2,399 343 18 3,015 5,283
现 金 流量表 项 目 （百万元） 经营活动现金流量 投资活动现金流量 筹资活动现金流量 现金及等价物净增加
2014A 186
(413) 276 48
2015E 396
(287) (327) (218)
2016E (381) (18) 403 4
本 公司未 确保本 报告充 分考 虑到个 别客户 特殊的 投资目 标、财 务状况 或需要 。本公 司建 议客户 应考虑 本报告 的任 何 意 见 或 建 议是否 符合其 特定状 况，以 及（若 有必要 ）咨询 独立 投资顾 问。
本 公司在 法律允 许的情 况下 可参与 、投资 或持有 本报告 涉及的 证券或 参与本 报告所 提及 的公司 的金融 交易， 亦可 向 有 关 公 司 提供或 获取服 务。本 公司的 一位或 多位董 事、高 级职 员或/ 和员 工可能 担任本 报告所 提及的 公司的 董事。
0.43
2015E 1,066 656 13 41 146 9 33 0 170 3 173 26 147 149 0.59
2016E 1,465 893 18 56 200 17 33 0 248 3 250 38 213 216 0.85
2017E 2,021 1,227 24 77 276 25 33 0 358 3 361 54 307 312 1.23
3 100 100
0 35 956 60
0 61 1,016 255 2,399 798 11 3,462 4,478
2017E 20
1,642 (583)
145 0
1,945 0
3,187 20
952 0
149 27
2,096 5,283 1,080 1,018
4 72 72
0 35 2,2大街28号民生金融中心A座17层；100005
上海：浦东新区浦东南路588号（浦发大厦）31楼F室； 200120
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明
证券研究报告
1
股票报告网整理 南 风股份（300004）
相对沪深 300 指数涨幅 5%以上 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%～5%之间 相对沪深 300 指数下跌 5%以上
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证券研究报告
3
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南 风股份（300004）
免责声明
本 报告仅 供民生 证券股 份有限 公司（以 下简称“本 公司 ”）的客户 使用 。本 公司不 会因接 收人收 到本报 告而视 其为 客户。
二、 分析与判断
主业风机受益核电重启，暂停资质有望三季度恢复 此前公司受核安全局处罚，核级风机、核级风阀的供货资质被暂停，目前整改
期即将结束，预计可以顺利续证。受国内核电重启利好，同时核电走出去上升为国 家战略，预计今年收入增速将显著高于去年。
重型金属3D打印核级应用成熟在即 子公司南 方增材 与上海 核工 程研究 设计院 的合同 产品核 电主蒸 汽管道 贯穿件
表 1：南风股份盈利预测与财务指标 项目/年度
营 业 收入（百万元） 增 长 率（%） 归 属 母公司股东净利润（百万元） 增 长 率（%） 每 股 收益（元） PE 资料来源：民生证券研究院
2014A 818
100.8% 109
134.6% 0.43 244.2
2015E 1,066 30.3% 149 37.1% 0.59 178.1
助公司得到更优质、成本更低的 3D 打印基材，未来也将出售打印工业级合金材料 所需要的金属粉末。
借他山之石，布局有限空间PM2.5改善设备领域 国外尤其发达国家对隧道、地铁、商场等有限空间的 PM2.5 值有法律要求，目
前国内法律尚未涉及。公司携手韩国技术成熟的 RITCO 公司合资成立了南方丽特 克公司，生产应用于该领域 的静电除尘设备，目 前已实现了小批量 除尘设备销售。 未来如果出现政策推动，将是公司另一个利润爆发点。
2.35 22.7% 36.2%
0.43 0.73 11.77
0.59 1.56 12.16
0.85 (1.50) 12.73
1.23 1.35 13.56
资 料 来源：公司公告，民生证券研究院
资 产 负债表 项 目 （百万元）
货币资金 应收票据 应收账款 预付账款 其他应收款 存货 其他流动资产 流 动 资产合计 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 其他非流动资产 非 流 动资产合计 资 产 总计 短期借款 应付票据 应付账款 预收账款 其他应付款 应交税费 其他流动负债 流 动 负债合计 长期借款 其他非流动负债 非 流 动负债合计 负 债 合计 股本 资本公积 留存收益 少数股东权益 所 有 者权益合计 负 债 和股东权益合计
行 业评级标准 以报告发布日后的 12 个月内行业指数 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌 幅为基准。
投 资评级 强烈推荐 谨慎推荐 中性 回避
推荐 中性 回避
说明 相对沪深 300 指数涨幅 20%以上 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%～20%之间 相对沪深 300 指数涨幅介于-10%～10%之间 相对沪深 300 指数下跌 10%以上
2016E 1,465 37.3% 216 45.1% 0.85 122.8
2017E 2,021 38.0% 312 44.3% 1.23 85.1
强烈推荐 首次覆盖
合 理 估 值：150-180 元
交 易数据（2015-6-2）
收盘价
104.27
近 12 个月最高/最低
104.27/33.6
总 股 本 （百万股）
254.61
流 通 股 本（百万股） 流 通 股 比例
137.25 53.91%
总 市 值 （亿元）
265.48
流 通 市 值（亿元）
143.11
该 股与沪深 300 走势比较
分 析师
分 析 师 ：朱金岩 执业证号：S0100515030001 电话：(8610)8512 7532 Email: zhujinyan@
分析师承诺
作 者具有 中国证 券业协 会授 予的证 券投资 咨询执 业资格 和相当 的专业 胜任能 力，保 证报 告所采 用的数 据均来 自合规 渠 道 ，分析 逻辑基 于作者 的职业 理解，通 过合理 判断并 得出 结论，力 求客观 、公正，结论不 受任何 第三方 的授意 、影响 ， 特此声明。
民生证券研究院：
本 报告是 基于本 公司认 为可 靠的已 公开信 息，但 本公司 不保证 该等信 息的准 确性或 完整 性。本 报告所 载的资 料、 意 见及推 测仅反 映本公 司于 发布本 报告当 日的判 断，在 不同时 期，本 公司可 发出与 本报 告所刊 载的意 见、推 测不一 致 的 报 告 ， 但 本公司 没有义 务和责 任及时 更新本 报告所 涉及的 内容 并通知 客户。
样品已完成，目前进入检验的关键时期。如果检验合格，该技术未来将实现核岛压 力容器等大型铸锻件的进口替代和成本优化，并且大大缩短核电站建设周期。
由于该重型金属 3D 打印技术应用领域广泛，公司正在筹备 3D 打印技术服务 中心，将技术应用拓展到设备修复或涂层，以及煤化工领域。
与中兴装备互补，深度布局3D打印产业链 中兴装备主要做工艺管道，拥有冶炼的工艺优势。中兴装备的丝材制造能力帮
2014A 2015E 2016E 2017E 142.61 100.88 74.34 55.60
100.84% 141.6% 135.6%
30.32% 38.9% 36.2%
37.34% 45.9% 45.1%
38.00% 44.8% 44.3%
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0.93
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本 报告所 载的全 部内容 只提 供给客 户做参 考之用 ，并不 构成对 客户的 投资建 议，并 非作 为买卖 、认购 证券或 其它 金 融工具 的邀请 或保证 。客 户不应 单纯依 靠本报 告所载 的内容 而取代 个人的 独立判 断。 本公司 也不对 因客户 使用本 报 告 而 导 致 的 任何可 能的损 失负任 何责任 。
三、 风险提示
风险提示：经济超预期下行，核电建设再次停滞，重型金属 3D 打印技术发现 重大缺陷等。
四、 盈利预测与投资建议
我们看好公司在核电领域和 3D 打印领域的发展，预计 15-17 年 EPS 0.59、0.85、 1.23 元，首次覆盖，给予“强烈推荐”的投资评级，合理估值区间 150-180 元。
1.49
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4.62
2.49
2.47
39.4% 13.2%
3.8% 3.6%
38.5% 13.8%
5.1% 4.8%
39.0% 14.5%
6.1% 6.7%
39.3% 15.2%
8.6% 9.0%
2.34 17.9% 52.2%
3.01 11.9% 17.3%
1.95 25.1% 51.6%
主 要 财务指标 项 目 （百万元）
EV/EBITDA 成 长 能力:
营业收入同比 营业利润同比 净利润同比 营 运 能力: 应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率 盈 利 能力与收益质量: 毛利率 净利率 总资产净利率 ROA 净资产收益率 ROE 资 本 结构与偿债能力: 流动比率 资产负债率 长期借款/总负债 每 股 指标: 每股收益 每股经营现金流量 每股净资产
0 61 2,268 255 2,399 343 18 3,015 5,283
现 金 流量表 项 目 （百万元） 经营活动现金流量 投资活动现金流量 筹资活动现金流量 现金及等价物净增加
2014A 186
(413) 276 48
2015E 396
(287) (327) (218)
2016E (381) (18) 403 4
本 公司未 确保本 报告充 分考 虑到个 别客户 特殊的 投资目 标、财 务状况 或需要 。本公 司建 议客户 应考虑 本报告 的任 何 意 见 或 建 议是否 符合其 特定状 况，以 及（若 有必要 ）咨询 独立 投资顾 问。
本 公司在 法律允 许的情 况下 可参与 、投资 或持有 本报告 涉及的 证券或 参与本 报告所 提及 的公司 的金融 交易， 亦可 向 有 关 公 司 提供或 获取服 务。本 公司的 一位或 多位董 事、高 级职 员或/ 和员 工可能 担任本 报告所 提及的 公司的 董事。
0.43
2015E 1,066 656 13 41 146 9 33 0 170 3 173 26 147 149 0.59
2016E 1,465 893 18 56 200 17 33 0 248 3 250 38 213 216 0.85
2017E 2,021 1,227 24 77 276 25 33 0 358 3 361 54 307 312 1.23
3 100 100
0 35 956 60
0 61 1,016 255 2,399 798 11 3,462 4,478
2017E 20
1,642 (583)
145 0
1,945 0
3,187 20
952 0
149 27
2,096 5,283 1,080 1,018
4 72 72
0 35 2,2大街28号民生金融中心A座17层；100005
上海：浦东新区浦东南路588号（浦发大厦）31楼F室； 200120