《第五章 逆向选择和信息甄别》
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信息经济学第五章逆向选择与道德风险ppt
增进自身效用时做出得不利于她人得行动。
道德风险存在于下列情况: 由于不确定性与不完备得合同使得负有责任得经
济行为者不承担全部得损失(或利益),因而她们不承受 她们行动得全部后果,同样地,也不享有行动得所有好处。
约瑟夫• 斯蒂格利茨与道德风险理论:
美国斯坦福、哥伦比亚等大学得经济学教授,2001年诺贝尔经济学 奖得主,其主要成就在于“对非对称信息条件下得市场理论”做出了奠 基性得贡献。
在美国,在企业管理人员、政府官员、自由职业者等高 薪职业中,有色人种与女性得比例大大低于白种男性比例。
在中国,在政府官员、企业管理人员、专业技术人员等 职业中,女性得比例大大低于男性。
讨论: 歧视就是传统习俗造成得,还就是市场经济因素造成得？
在劳动市场上,表面上似乎存在着对女性得性别 歧视倾向(不排除存在实质上性别歧视得可能),但出现 这种结果得内在原因在于,由于信息非对称,每个女性 了解自己得真实生产率,而雇主并不能够从各种生产 率组合得人群中选择出高生产率得雇员。面临这种不 利选择得局面时,理性得雇主将会选择预期招工成本 最小得方法来选择员工。
平均质量
价格
质量曲线
需求曲线 供给曲线
价格
数量
A
B
图表 3-2：旧汽车市场均衡
不完全信息对旧市场均衡得影响可由图表3-2表示。图表3-2A表示旧汽车得 平均质量随着价格得上升而提高,图表3-2B表示由于买主了解到旧汽车价格越低, 其质量就越低,即所谓“便宜没好货”,因此,当旧汽车价格下降时,购买量反而会相 应减少,故旧汽车需求曲线将会向后弯曲。这表明旧汽车市场得需求不仅依赖于价 格,而且依赖于质量。供给曲线由于价格上升上市出售得旧汽车将会增加,故将会 照常向上倾斜。
克洛夫首先引入经济学著作。
道德风险存在于下列情况: 由于不确定性与不完备得合同使得负有责任得经
济行为者不承担全部得损失(或利益),因而她们不承受 她们行动得全部后果,同样地,也不享有行动得所有好处。
约瑟夫• 斯蒂格利茨与道德风险理论:
美国斯坦福、哥伦比亚等大学得经济学教授,2001年诺贝尔经济学 奖得主,其主要成就在于“对非对称信息条件下得市场理论”做出了奠 基性得贡献。
在美国,在企业管理人员、政府官员、自由职业者等高 薪职业中,有色人种与女性得比例大大低于白种男性比例。
在中国,在政府官员、企业管理人员、专业技术人员等 职业中,女性得比例大大低于男性。
讨论: 歧视就是传统习俗造成得,还就是市场经济因素造成得？
在劳动市场上,表面上似乎存在着对女性得性别 歧视倾向(不排除存在实质上性别歧视得可能),但出现 这种结果得内在原因在于,由于信息非对称,每个女性 了解自己得真实生产率,而雇主并不能够从各种生产 率组合得人群中选择出高生产率得雇员。面临这种不 利选择得局面时,理性得雇主将会选择预期招工成本 最小得方法来选择员工。
平均质量
价格
质量曲线
需求曲线 供给曲线
价格
数量
A
B
图表 3-2：旧汽车市场均衡
不完全信息对旧市场均衡得影响可由图表3-2表示。图表3-2A表示旧汽车得 平均质量随着价格得上升而提高,图表3-2B表示由于买主了解到旧汽车价格越低, 其质量就越低,即所谓“便宜没好货”,因此,当旧汽车价格下降时,购买量反而会相 应减少,故旧汽车需求曲线将会向后弯曲。这表明旧汽车市场得需求不仅依赖于价 格,而且依赖于质量。供给曲线由于价格上升上市出售得旧汽车将会增加,故将会 照常向上倾斜。
克洛夫首先引入经济学著作。
逆向选择与道德风险委托代理理论课件
行动、类型或信 号
防盗措施 饮酒、吸烟
耕作努力 工作努力 工作努力
市场需求 项目风险 市场需求 任务难易
事前 逆向选择
事后 道德风险
隐藏行动
隐藏信息
逆向选择模型 信号传递模型 信息甄别模型
隐藏行动的道德 隐藏信息的道德风
风险模型
险模型
一、不确定性与信息 二、期望效用理论 三、风险偏好理论 四、逆向选择模型 五、信号传递模型 六、信息甄别模型
三、委托－代理问题和激励机制
1.激励机制的基本原理 所有者事先要制定一个契约来限制经营者。 将经营者的利益尽可能的整合到所有者利益里，在两者之间
建立正相关关系。
即构建一个所有者和经营者基本一致的目标利益函数 ，并 最终接近对称信息的最优状态。
委托人使代理人从自身效用最大化出发，自愿或不得不选择 与委托人目标和标准相一致的行动的机制。
(二 ) 有不确定性但可监督的委托—代理人博弈
代理人的努力成果有不确定性 ，但委人对代理人能够完全 监督。
产出有不确定性，风险完全由 委托人承担，与代理人无关， 根据代理人的工作情况而不是 工作成果支付报酬。
代理人的工作成果的不确定性 直接影响的只有委托人的选择 ，不会影响代理人的选择，但 会有间接影响。
2.激励机制的具体设计
委托人与代理人之间的差异： 第一，利益不相同，追求的目标不一致。委托人追求的是
资本收益最大化，而代理人追求的是自身效用最大化。
第二，责任不对等。代理人掌握着企业的经营控制权，但 不承担盈亏责任；委托人失去经营控制权，但最终承担责 任。
具体设计： （1）经营者分享部分剩余索取权。 （2）设计最优激励方案。以合作和分担风险为中心。 （3）充分利用市场竞争机制。
逆向选择
公共管理中的逆向选择 ——委托代理关系中
• 在政府作为委托人的委托代理关系中，政
府在选拔公共企业经营者即代理人时，由
于信息不对称而无法对代理人的能力高下
做出甄别，只愿意聘请价格较低的代理人，
从而导致逆向选择。
公共管理中的逆向选择 ——政绩工程
• 政绩工程：好大喜功，急功近利，不顾现实条件，不尊重客观规 律，提不切实际的高指标，习惯于做表面文章，劳民伤财，后患 严重。 • 由于领导干部升迁的机会掌握在上司手中，而不是老百姓手里， 因此执政者眼睛的“理性”角度是“向上”而不是“向下”，加 之由于信息的严重不对称，上级政府很难确切的知道下级官员的 工作能力和工作努力程度，因为不可控的因素太多，无法量化。 于是政绩工程成为领导干部向上级展示其工作能力和工作努力程 度的信号，而且这信号一直被领导干部所使用说明信号发送是成 功的，因此被上级认为“政绩”显著的官员屡屡得到提升。这样 的“政绩观”显然在某种程度上大行其道，屡试不爽，也就是说， 领导干部通过有效地向上级展示了其能力和努力，也将得到更多 的收益—升迁的机会，所以政绩工程事实上已经成为了升迁的信 号。而上级也认同了这种信号。如此看来，政绩工程屡禁不止的 原因首先是制度安排事实上已经认同了这种信号传导机制—对准 上级的政策传导。
逆向选择理论
理论起源
• “逆向选择”源自经济学范畴
• 对“逆向选择”的定义及规避研究作出重 大贡献的是三位美国经济学家： ＊加州大学伯克利分校的阿克洛夫教授 ＊斯坦福大学的斯宾塞教授 ＊哥伦比亚大学的斯蒂格利茨教授 • 他们因对非对称信息市场的研究，共同获 得2001 年度诺贝尔经济学奖。
何谓逆向选择
规避逆向选择—市场调节
• 市场调节 市场在解决信息不对称方面的作用是不可替代的，市场机制不自觉 的扮演缓解信息不对称的角色，常见的形式有： （1）声誉。现实中买卖双方并非只进行一次交易，这种买卖关系可 能会长期维持。卖方力图通过为自己高质量的商品建立某种声誉以 吸引买方，而买方也力图通过最初试探性的交易发现一劳永逸的可 靠货源，节省搜寻成本。从这个角度看，买方与卖方有着一致的利 益取向，如果在他们中间能建立一种“诚信”的社会惯例，那么逆 向选择就不会出现。卖方做大量广告、建立商标、完善服务等就是 基于此。 （2）试错。在大量存在的“没有任何关于商品质量的信息与了解产 品质量的完全信息这两种情况之间，理性消费者通过知识和信息技 术的积累，通过反复试错和筛选，使市场趋向于“质价一致”，导 致“便宜没好货”的局面。 （3）契约。当事人双方签订一份双方认可的契约，在契约中对交易 产品的各种性能和指标作出明确规定。在契约的约束下，尽管当事 人双方可能拥有不对等的信息量，但出于声誉和法律关系等方面的 考虑，信息优势方一般并不能充分利用信息优势获取过多的好处。
信息不对称下逆向选择与道德风险、信号发送与信息甄别的基本和原理
信息不对称下逆向选择与道德风险、信号发送与信息甄别的基本和原理下载温馨提示：该文档是我店铺精心编制而成，希望大家下载以后，能够帮助大家解决实际的问题。
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逆向选择
7.4
道德风险
成功将会获得20万元 工资
成功 平均销售 概率 收入
低质量 工作 表现 高质量 工作 表现 60％ 12万元
平均利 润
7万元
5万元
80％
16万元
7万元
9万元
在成功和不成功的情况下支付不同 的报酬，让程序员意识到高质量的工作 表现符合自己的利益。
三、斯宾塞的教育信号
如果求职者表面看起来都一样，雇 主如何区分呢？逆向选择？ 雇主可以通过求职者接受教育程度 的高低把他们区分开来，并支付不同的 工资。 既然高学历和高工资相挂钩，那为 什么不是所有的求职者都通过智力投资 来获得更高的工资呢？
四、指鹿为马的信息甄别
赵高欲为乱，恐群臣不听，乃先设 验，持鹿献于二世，曰：“马也。”二 世笑曰：“丞相误耶？谓鹿为马。”问 左右，左右或默，或言马以阿顺赵高。 或言鹿者，高因阴中诸言鹿者以法。
柠檬市场
所谓“柠檬市场”是指这样一种现象：买方 不知道卖方的产品的真实质量，只愿按该市场产 品质量的平均水平出价；产品质量高于市场平均 水平的卖方只得退出市场，使得该市场所有产品 的平均质量下降，买方则相应调低其出价；拥有 较高质量产品的卖方不断地退出，买方的出价不 断地调低，如此循环往复，该市场最终有可能沦 为充斥着“柠檬”的“柠檬市场”（“柠檬”一 词在美国俚语中指称“次品”或“不中用的东 西”）。
柠檬货II：相同偏好
P 6000 4000 2000 2000 4000 6000
供给 ( P)
需求P( )
柠檬货III：买方对汽车的评价高于卖方
假定卖方对汽车的评价等于质量θ，但买方 的评价比质量高出20％，并且买方数目多 于卖方。交易发生时的支付为： π买方=1.2θ-P，π卖方=P-θ 由于买方的评价高于汽车本身的质量，因此， 买方的需求曲线斜率将不再是1而是1.2， 而卖方的评价与柠檬货II中相同，因此，卖 方的供给曲线与柠檬货II相同。
第五讲 事前信息不对称与逆向选择
卖双方偏好相同，但卖主的类 型连续分布
假定车的质量在[2000，6000]区间上均匀 分布，密度函数为1/4000。 如果所有的车都在市场出售，消费者愿意 购买的价格为车的预期质量 E=4000P=4000E=3000P=3000E= 2500P=2500…P=2000,唯一的均衡价格 是P=2000。
送礼
2016/5/10
25
解释中国人送礼习惯
月饼的流通，不是为了吃； 名烟名酒的价格为什么如此高？ 请客吃饭不在吃的是否舒服，而是请客的 人花了多少钱。所以饭馆的档次越来越高。 “谁送礼不知道，谁不送礼都知道”。
2016/5/10
26
种山药与社会地位 在波纳佩岛上，谁能种出特别大的山药，谁的社 会地位就高，谁就能赢得人们的尊敬并可担任公 共职务。请结合信号传递模型谈谈波纳佩岛上的 这种奇异风俗。 形成这种传统的原因不是因为大山药本身有什么 神奇的威力，不是因为种出就会拥有魔法，而是 因为该岛居民相信，能种出比别人更大的山药的 人，一定比别人更有智慧，这样的人更能胜任公 共职务，管理好岛上的重大事务。这就是说，种 出大山药是因为它能够反映出种植者的过人智慧 才受到特别重视，它也是一种传递人们无法直接 了解的信息的机制。 2016/5/10 27
第二级价格歧视
第一级价格歧视的问题在于，垄断出售没 有有效的方式将支付意愿较高的买者和支 付意愿较低的买者区分开来； 第二级价格歧视：每一个消费者获得的价 格因其购买数量的变化而变化，而所有消 费者所面临的定价机制是一样的。如，批 量折扣价（买得越多越便宜）。
2016/5/10
31
第二级价格歧视
个
婴儿争扯到所罗门王殿前，她 们
都说婴儿是自己的，请所罗门 王作主。所罗门王稍加思考后作出决定： 将婴儿一刀劈为两段，两位妇人各得一半。 这时，其中一位妇人立即要求所罗门王将 婴儿判给对方，并说婴儿不是自己的，应 完整归还给另一位妇人，千万别将婴儿劈 成两半。听罢这位妇人的求诉，所罗门王 立即作出最终裁决 —— 婴儿是这位请求不30 2016/5/10 杀婴儿的妇人的，应归于她。
假定车的质量在[2000，6000]区间上均匀 分布，密度函数为1/4000。 如果所有的车都在市场出售，消费者愿意 购买的价格为车的预期质量 E=4000P=4000E=3000P=3000E= 2500P=2500…P=2000,唯一的均衡价格 是P=2000。
送礼
2016/5/10
25
解释中国人送礼习惯
月饼的流通，不是为了吃； 名烟名酒的价格为什么如此高？ 请客吃饭不在吃的是否舒服，而是请客的 人花了多少钱。所以饭馆的档次越来越高。 “谁送礼不知道，谁不送礼都知道”。
2016/5/10
26
种山药与社会地位 在波纳佩岛上，谁能种出特别大的山药，谁的社 会地位就高，谁就能赢得人们的尊敬并可担任公 共职务。请结合信号传递模型谈谈波纳佩岛上的 这种奇异风俗。 形成这种传统的原因不是因为大山药本身有什么 神奇的威力，不是因为种出就会拥有魔法，而是 因为该岛居民相信，能种出比别人更大的山药的 人，一定比别人更有智慧，这样的人更能胜任公 共职务，管理好岛上的重大事务。这就是说，种 出大山药是因为它能够反映出种植者的过人智慧 才受到特别重视，它也是一种传递人们无法直接 了解的信息的机制。 2016/5/10 27
第二级价格歧视
第一级价格歧视的问题在于，垄断出售没 有有效的方式将支付意愿较高的买者和支 付意愿较低的买者区分开来； 第二级价格歧视：每一个消费者获得的价 格因其购买数量的变化而变化，而所有消 费者所面临的定价机制是一样的。如，批 量折扣价（买得越多越便宜）。
2016/5/10
31
第二级价格歧视
个
婴儿争扯到所罗门王殿前，她 们
都说婴儿是自己的，请所罗门 王作主。所罗门王稍加思考后作出决定： 将婴儿一刀劈为两段，两位妇人各得一半。 这时，其中一位妇人立即要求所罗门王将 婴儿判给对方，并说婴儿不是自己的，应 完整归还给另一位妇人，千万别将婴儿劈 成两半。听罢这位妇人的求诉，所罗门王 立即作出最终裁决 —— 婴儿是这位请求不30 2016/5/10 杀婴儿的妇人的，应归于她。
信息经济学第五章_逆向选择与道德风险
第五章 逆向选择与道德风险
——信息供给： ——信息供给：一次信息市场 信息供给
简单模型 一般模型 逆向选择 应用 保险市场的 委托代理关系 简单模型 道德风险 应用
解决方法 抵消性 规则
二手车市场 劳动力市场 信贷市场 保险市场
一般模 型
人才雇用 信贷市场 基金管理
信息经济学的基本模型分类： 信息经济学的基本模型分类：
第二节 道德风险
道德风险也译为败德行为， 道德风险也译为败德行为，是指经济代理人在使其自 身效用最大化的同时， 损害委托人或其他代理人效用的 身效用最大化的同时 ， 行为。 行为。
道德风险与人类行为的道德水准的高低没有密切的关系，它在 道德风险与人类行为的道德水准的高低没有密切的关系， 人的经济行为中是合乎个体理性， 人的经济行为中是合乎个体理性的，因而对这个词汇的使用存在不 同的看法。在市场经济中，道德风险是一种十分普遍的现象， 同的看法。在市场经济中，道德风险是一种十分普遍的现象，它是 指市场参与者针对自身的隐蔽信息而采取的理性反应。 指市场参与者针对自身的隐蔽信息而采取的理性反应。
一、基本模型——二手汽车市场原理 基本模型——二手汽车市场原理
假设存在这样一个二手汽车市场， 100人希望出售他们的旧汽车， 假设存在这样一个二手汽车市场，有100人希望出售他们的旧汽车， 人希望出售他们的旧汽车 同时又有100人想买旧汽车， 同时又有100人想买旧汽车，买主和卖主都知道这些旧汽车中高质量与低 100人想买旧汽车 质量的汽车各占50% 质量的汽车各占50%。 50 拥有最高质量和最低质量旧汽车的卖主的预期售价分别为2000 和 拥有最高质量和最低质量旧汽车的卖主的预期售价分别为 2000和 2000 1000美元，而最高质量和最低质量旧汽车的潜在买主的预期支付价格则 1000美元， 美元 分别为2400和1200美元。 分别为2400和1200美元。 2400 美元 如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车的质量， 如果信息对称且充分 ，买主不难确定旧汽车的质量，该市场不存在 什么问题。低质量旧汽车将按1000 1200美元之间的价格出售 1000～ 美元之间的价格出售， 什么问题。低质量旧汽车将按1000～ 1200美元之间的价格出售 ，高质量 旧汽车将按2000～2400美元之间的价格交易。 旧汽车将按2000～2400美元之间的价格交易。 2000 美元之间的价格交易
——信息供给： ——信息供给：一次信息市场 信息供给
简单模型 一般模型 逆向选择 应用 保险市场的 委托代理关系 简单模型 道德风险 应用
解决方法 抵消性 规则
二手车市场 劳动力市场 信贷市场 保险市场
一般模 型
人才雇用 信贷市场 基金管理
信息经济学的基本模型分类： 信息经济学的基本模型分类：
第二节 道德风险
道德风险也译为败德行为， 道德风险也译为败德行为，是指经济代理人在使其自 身效用最大化的同时， 损害委托人或其他代理人效用的 身效用最大化的同时 ， 行为。 行为。
道德风险与人类行为的道德水准的高低没有密切的关系，它在 道德风险与人类行为的道德水准的高低没有密切的关系， 人的经济行为中是合乎个体理性， 人的经济行为中是合乎个体理性的，因而对这个词汇的使用存在不 同的看法。在市场经济中，道德风险是一种十分普遍的现象， 同的看法。在市场经济中，道德风险是一种十分普遍的现象，它是 指市场参与者针对自身的隐蔽信息而采取的理性反应。 指市场参与者针对自身的隐蔽信息而采取的理性反应。
一、基本模型——二手汽车市场原理 基本模型——二手汽车市场原理
假设存在这样一个二手汽车市场， 100人希望出售他们的旧汽车， 假设存在这样一个二手汽车市场，有100人希望出售他们的旧汽车， 人希望出售他们的旧汽车 同时又有100人想买旧汽车， 同时又有100人想买旧汽车，买主和卖主都知道这些旧汽车中高质量与低 100人想买旧汽车 质量的汽车各占50% 质量的汽车各占50%。 50 拥有最高质量和最低质量旧汽车的卖主的预期售价分别为2000 和 拥有最高质量和最低质量旧汽车的卖主的预期售价分别为 2000和 2000 1000美元，而最高质量和最低质量旧汽车的潜在买主的预期支付价格则 1000美元， 美元 分别为2400和1200美元。 分别为2400和1200美元。 2400 美元 如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车的质量， 如果信息对称且充分 ，买主不难确定旧汽车的质量，该市场不存在 什么问题。低质量旧汽车将按1000 1200美元之间的价格出售 1000～ 美元之间的价格出售， 什么问题。低质量旧汽车将按1000～ 1200美元之间的价格出售 ，高质量 旧汽车将按2000～2400美元之间的价格交易。 旧汽车将按2000～2400美元之间的价格交易。 2000 美元之间的价格交易
信息经济学第五章逆向选择与道德风险
第五章 逆向选择与道德风险
逆向选择
保险市场的 委托代理关系
道德风险
简单模型 一般模型
解决方法 抵消性 规则
应用 二手车市场 劳动力市场 信贷市场 保险市场
简单模型
一般模 型
应用 人才雇用 信贷市场 基金管理
信息经济学的基本模型分类：
事前 事后
隐蔽行为
隐蔽信息 3. 逆向选择模型 4. 信号传递模型 5. 信号甑别模型
对卖主而言，高质量旧车的卖主因为W*< VH ，如果出售的话， 不能弥补其效用损失，因此会退出市场。结果只剩下低质量旧车在 市场上交易。
三、例题分析
逆向选择是在签定委托—代理合同前常见的隐蔽信息环境，它大量 出现在商品销售市场、保险市场、劳动市场、借贷市场、旅游等服务市 场，以及金融风险和古董名画等文化市场上。
经济生活中的逆向选择：
盗版排挤正版 二手电脑与二手手机
基本思想： “柠檬”在美国俚语中表示次品、不中用的东西，由
阿克洛夫首先引入经济学著作。
信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不 利的选择环境，称为“逆向选择”。
二手产品市场中，低质量产品将高质量产品排挤出市 场的主要原因是
——它们都在相同的价格水平上出售。
假设全体劳动力总数为N，其劳动生产率服从均值为En的 正态分布（图表3-6）。由经验和统计分析可知，男性劳动 生产率平均高于女性（这对于雇主来说属于公共信息），这 种劳动生产率的分布结构如图表3-7所示。
人数
人数
女性
男性
En 劳动生产率 图表 3-6：社会劳动生产率分布
．
AB C
D
劳动生产率
图表 3-7：男女劳动生产率分布
在美国，在企业管理人员、政府官员、自由职业者等高 薪职业中，有色人种和女性的比例大大低于白种男性比例。
逆向选择
保险市场的 委托代理关系
道德风险
简单模型 一般模型
解决方法 抵消性 规则
应用 二手车市场 劳动力市场 信贷市场 保险市场
简单模型
一般模 型
应用 人才雇用 信贷市场 基金管理
信息经济学的基本模型分类：
事前 事后
隐蔽行为
隐蔽信息 3. 逆向选择模型 4. 信号传递模型 5. 信号甑别模型
对卖主而言，高质量旧车的卖主因为W*< VH ，如果出售的话， 不能弥补其效用损失，因此会退出市场。结果只剩下低质量旧车在 市场上交易。
三、例题分析
逆向选择是在签定委托—代理合同前常见的隐蔽信息环境，它大量 出现在商品销售市场、保险市场、劳动市场、借贷市场、旅游等服务市 场，以及金融风险和古董名画等文化市场上。
经济生活中的逆向选择：
盗版排挤正版 二手电脑与二手手机
基本思想： “柠檬”在美国俚语中表示次品、不中用的东西，由
阿克洛夫首先引入经济学著作。
信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不 利的选择环境，称为“逆向选择”。
二手产品市场中，低质量产品将高质量产品排挤出市 场的主要原因是
——它们都在相同的价格水平上出售。
假设全体劳动力总数为N，其劳动生产率服从均值为En的 正态分布（图表3-6）。由经验和统计分析可知，男性劳动 生产率平均高于女性（这对于雇主来说属于公共信息），这 种劳动生产率的分布结构如图表3-7所示。
人数
人数
女性
男性
En 劳动生产率 图表 3-6：社会劳动生产率分布
．
AB C
D
劳动生产率
图表 3-7：男女劳动生产率分布
在美国，在企业管理人员、政府官员、自由职业者等高 薪职业中，有色人种和女性的比例大大低于白种男性比例。
第五讲事前信息不对称与逆向选择介绍
个
婴儿争扯到所罗门王殿前，她 们
都说婴儿是自己的，请所罗门 王作主。所罗门王稍加思考后作出决定： 将婴儿一刀劈为两段，两位妇人各得一半。 这时，其中一位妇人立即要求所罗门王将 婴儿判给对方，并说婴儿不是自己的，应 完整归还给另一位妇人，千万别将婴儿劈 成两半。听罢这位妇人的求诉，所罗门王 立即作出最终裁决 —— 婴儿是这位请求不30 2018/10/20 杀婴儿的妇人的，应归于她。
2018/10/20
13
第二节
保险市场上的逆向选择问题
2018/10/20
14
保险市场
假设一家保险公司想提供汽车失窃保险， 经调查发现，不同社区失窃情况差别很大，有 的社区失窃率高，有的失窃率低，保险公司根 据平均失窃率提供保险，结果如何？ 假设n个人投保，投保价格p=P/x，汽车失 窃率为，则保险公司的预期利益为：=n(x-P)+n(1-)P=-n(1-p)x+n(1-)px，如果 保险市场是完全竞争市场，则有=0，=p，即 投保价格等于汽车失窃率。
10
Akerlof：the market for lemons
旧车市场有多个潜在的买者与卖者， 卖者知道自己出售的车的质量，买者 不知道，但知道的分布函数F()， 买者与卖者均为风险中性。 买者出价P，卖者决定接受或不接受， 如果接受，买者、卖者的效用分别为： B=V()-P、S=P-U()，且有 V()U()，如果不接受，双方的效用 均为0。
2018/10/20 11
一、买卖双方有相同的偏好，只 有两类卖主
两类卖主：=6000（高质量）或=2000（低质 量），每一种的概率各为1/2；买卖双方有相同 的偏好且对车的评价等于车的质量： V()=U()= 当买者不知道车的质量时，当两类车都进入市场， 车的平均质量E=4000，买者愿意出的最高价格 为P=4000；高质量的车退出市场，平均质量再次 下降，唯一的均衡是P=2000，只有低质量的车成 交，高质量的车逐步退出市场。
5-逆向选择、道德风险及相关模型
（1）保证书：大多数耐用消费品附带保证书以向买者保证产品具有
某些预期的质量，即卖方承担了风险而不是买方。
（2）品牌：不仅可以显示产品的质量，而且可以在产品质量与预期
不符时向消费者提供一种报复的手段，即消费者可以减少未来的消费。 新产品也经常与老品牌相关联，因此，品牌也可以向它的潜在消费者保 证产品的质量。
值购买旧汽车。因此，该市场的均衡价格必然在1000－ 1200美元之间。在该价格范畴内，只有低质量的旧汽车出 售，而没有高质量的旧汽车交易。
概率密度
第二轮选择后的质量分布 第一轮选择后的质量分布
选择前质量分布 质 量
S
图：旧汽车市场的变化
（5）结果
低质量旧汽车将高质量旧汽车排挤出交易市场。
连锁经营：与品牌具有类似的作用，如连锁旅店和连锁餐厅。 （4）许可制度：可以减少质量的不确定性。如医师许可证、律师许
可证等。
（5）信息披露与中介制度
二、道德风险
道德风险也译为败德行为，是指交易发生后，掌握较 多信息的一方（代理人）在最大限度地增进自身效用的同 时损害委托人或其他代理人利益的行为。道德风险破坏市
人数 人数
女性 男性
． A B En 劳动生产率 图 B：男女劳动生产率分布 图 A：社会劳动生产率分布 C D 劳动生产率
雇主考察员工劳动生产率的常见办法有：到原单位调查（需支付调 查成本），给一个试用期（需支付监督和考察成本，且并非所有职位都 适用），应聘测试（如笔试和面试，需支付测试成本，同时会存在偏
（1）假设
存在这样一个二手货市场，有100人希望出售他们的 旧汽车，同时又有l00人想买旧汽车，买主和卖主都了解这 些旧汽车中高质量与低质量的汽车各占50％。并且，拥有 高质量和低质量旧汽车的卖主的预期售价分别为2000和 1000美元，高质量和低质量旧汽车的潜在买主的预期支付 价格分别为2400和1200美元。 （2）信息对称时： 如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车质量，该 市场不存在什么问题。低质量旧汽车按1000－1200美元之 间的某个价格出售，高质量旧汽车按2000－2400美元之间 的某个价格交易。
某些预期的质量，即卖方承担了风险而不是买方。
（2）品牌：不仅可以显示产品的质量，而且可以在产品质量与预期
不符时向消费者提供一种报复的手段，即消费者可以减少未来的消费。 新产品也经常与老品牌相关联，因此，品牌也可以向它的潜在消费者保 证产品的质量。
值购买旧汽车。因此，该市场的均衡价格必然在1000－ 1200美元之间。在该价格范畴内，只有低质量的旧汽车出 售，而没有高质量的旧汽车交易。
概率密度
第二轮选择后的质量分布 第一轮选择后的质量分布
选择前质量分布 质 量
S
图：旧汽车市场的变化
（5）结果
低质量旧汽车将高质量旧汽车排挤出交易市场。
连锁经营：与品牌具有类似的作用，如连锁旅店和连锁餐厅。 （4）许可制度：可以减少质量的不确定性。如医师许可证、律师许
可证等。
（5）信息披露与中介制度
二、道德风险
道德风险也译为败德行为，是指交易发生后，掌握较 多信息的一方（代理人）在最大限度地增进自身效用的同 时损害委托人或其他代理人利益的行为。道德风险破坏市
人数 人数
女性 男性
． A B En 劳动生产率 图 B：男女劳动生产率分布 图 A：社会劳动生产率分布 C D 劳动生产率
雇主考察员工劳动生产率的常见办法有：到原单位调查（需支付调 查成本），给一个试用期（需支付监督和考察成本，且并非所有职位都 适用），应聘测试（如笔试和面试，需支付测试成本，同时会存在偏
（1）假设
存在这样一个二手货市场，有100人希望出售他们的 旧汽车，同时又有l00人想买旧汽车，买主和卖主都了解这 些旧汽车中高质量与低质量的汽车各占50％。并且，拥有 高质量和低质量旧汽车的卖主的预期售价分别为2000和 1000美元，高质量和低质量旧汽车的潜在买主的预期支付 价格分别为2400和1200美元。 （2）信息对称时： 如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车质量，该 市场不存在什么问题。低质量旧汽车按1000－1200美元之 间的某个价格出售，高质量旧汽车按2000－2400美元之间 的某个价格交易。
微观金融学中的逆向选择问题
微观金融学中的逆向选择问题第一章引言微观金融学是经济学的一个重要分支，主要研究个体经济单位在金融市场中的行为和决策。
逆向选择是其中一个重要的研究领域，指的是在信息不对称情况下，市场中存在低质量产品或服务被高质量产品或服务所挤出的现象。
本文将通过介绍逆向选择问题的背景、解决逆向选择的方法以及实际应用案例，来深入探讨微观金融学中的逆向选择问题。
第二章逆向选择问题的背景逆向选择问题源于乔治·阿克洛夫和迈克尔·斯佩尔曼于1970年提出的经典研究论文，他们通过分析保险市场中对称信息情况下保险公司的定价策略，发现当买方和卖方信息不对称时，市场容易出现逆向选择问题。
在逆向选择问题中，市场上的高质量产品通常被挤出，而低质量产品在市场占据主导地位。
第三章解决逆向选择的方法为了解决逆向选择问题，学术界提出了一系列方法和理论。
其中最著名的是迈克尔·斯佩尔曼提出的信号模型和约瑟夫·斯蒂格利茨与迈克尔·魏斯所提出的筛选模型。
3.1 信号模型信号模型是一种基于信息不对称的解决逆向选择问题的方法。
该模型认为，买方和卖方之间存在信息不对称，因此买方无法直接获得卖方的产品质量信息。
为了解决这个问题，卖方通过发送一些信号来展示产品的质量。
比如，产品的价格、广告宣传等，这些信号可以帮助买方识别高质量产品和低质量产品。
3.2 筛选模型筛选模型是另一种解决逆向选择问题的方法。
该模型认为，买方和卖方之间的信息不对称不可避免，但买方可以通过对市场进行筛选来减轻逆向选择问题的影响。
筛选模型认为，在市场中存在一些机制，能使高质量产品的卖方能够更好地吸引买方，从而减少逆向选择问题的发生。
第四章实际应用案例逆向选择问题在现实生活中有着广泛的应用。
以下是一些实际案例：4.1 二手车市场在二手车市场中，买方往往无法准确了解到二手车的真实质量信息，而卖方往往对车辆的质量有更全面的了解。
这就导致了逆向选择问题的发生。
5-逆向选择、道德风险及相关模型解析
由下图表示。图A表示旧汽车的平均质量随着价格的上升 而提高；图B表示由于买主了解到旧汽车价格越低，其质 量就越低，即所谓“便宜没好货”，因此，当旧汽车价格 下降时，购买量反而会相应地减少，故旧汽车需求曲线将 会向后弯曲。这表明旧汽车市场需求不仅依赖于价格，而 且依赖于质量。另一方面，供给曲线由于价格上升使愿意 出售的旧汽车数量得到增加而将照常向上倾斜。E0为市 场均衡点。
非对称信息经济学的基本模型
隐藏行动 事前（ex ante） 事后（ex post） 隐藏行动的道德 风险模型 隐藏信息 逆向选择模型 信号发送模型 信息甄别模型 隐藏信息的道德 风险模型
信号发送与信息甄别是逆向选择的特例，是逆向选 择问题的两种解决方法。
一、逆向选择
在建立委托人-代理人关系之前，代理人已经掌握某些 委托人不了解的信息，而这些信息有可能对委托人不利。代 理人利用这些有可能对委托人不利的信息签定合同，使得委 托人处于信息劣势，从而作出对自己不利的决策，是为逆向 选择。
歹”的经济学。
（二）保险市场上的逆向选择
―逆向选择”一词最初来自于保险市场。 保险公司事前不知道投保人的风险程度，要求投保人 支付平均水平的保险金，对于低风险的投保人来说，得到的 效用低于他不参加保险时的效用，所以会退出保险市场，只 有具有高风险的消费者才愿意在较高的保险金条件下投保。 面对越来越多的高风险投保人，保险公司为保证不亏 损，就要进一步提高保险金，结果又使一部分低风险的投保 人退出…… 因此，在信息不对称的条件下，保险水平不能达到对 称信息情况下的最优水平，高风险的消费者把低风险的消费 者赶出保险市场。
例题1：兰州百合的市场均衡
兰州百合是中国四大百合系中唯一可食用的品种，质量 上乘，还可作为药用。市场价格较高，最高达26元/公斤，
非对称信息经济学的基本模型
隐藏行动 事前（ex ante） 事后（ex post） 隐藏行动的道德 风险模型 隐藏信息 逆向选择模型 信号发送模型 信息甄别模型 隐藏信息的道德 风险模型
信号发送与信息甄别是逆向选择的特例，是逆向选 择问题的两种解决方法。
一、逆向选择
在建立委托人-代理人关系之前，代理人已经掌握某些 委托人不了解的信息，而这些信息有可能对委托人不利。代 理人利用这些有可能对委托人不利的信息签定合同，使得委 托人处于信息劣势，从而作出对自己不利的决策，是为逆向 选择。
歹”的经济学。
（二）保险市场上的逆向选择
―逆向选择”一词最初来自于保险市场。 保险公司事前不知道投保人的风险程度，要求投保人 支付平均水平的保险金，对于低风险的投保人来说，得到的 效用低于他不参加保险时的效用，所以会退出保险市场，只 有具有高风险的消费者才愿意在较高的保险金条件下投保。 面对越来越多的高风险投保人，保险公司为保证不亏 损，就要进一步提高保险金，结果又使一部分低风险的投保 人退出…… 因此，在信息不对称的条件下，保险水平不能达到对 称信息情况下的最优水平，高风险的消费者把低风险的消费 者赶出保险市场。
例题1：兰州百合的市场均衡
兰州百合是中国四大百合系中唯一可食用的品种，质量 上乘，还可作为药用。市场价格较高，最高达26元/公斤，
第5章 逆向选择
交易发生的条件为：WL >VL WH > VH
11
5.2 简单模型
交易过程 对称信息情况：买主能有效地区分每辆车的质量，只要满足WL >VL和WH > VH，双方就能够成交。
不对称信息情况：买主不能区分每辆旧车具体的质量情况，只能 推测出市场上每辆旧车的平均质量，因而对所有旧车作出一个平 均的评价W*（W*< VH ）。W*＝λ WL ＋（1－λ ）WH，在购买旧 车时，其愿意支付的价格不超过W*。
如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车的质量，该市场 不存在什么问题。低质量旧汽车将按1000～1200美元之间的价格 出售，高质量旧汽车将按2000～2400美元之间的价格交易。
5
5.2 简单模型
在信息不对称的情况下，买主无法了解每辆汽车的质量，只 能进行推测。因此，典型的买主将以预期值购买旧汽车，即愿意 支付：
w
努力水平越高，结果越高，委托人所得也越高
在对称信息条件下，应付出努力，根据类型不同，工资有差异
20
5.3 逆向选择的一般模型
在不对称信息条件下：代理人知道自己的类型，而委托 人不知道代理人的类型，则合约 {(eG*, wG*), (eB*, wB*)}对 委托人不利
如果委托人向代理人提供两种合约供代理人选择：
15
5.3 逆向选择的一般模型
代理人的效用为
U G (w,e) u(w) v(e)
博弈如下图所示
U B (w, e) u(w) k v(e)
N选择A P设计 的类型 合约
A接受 或拒绝
A提供 努力
N参与
结果与 支付
16
5.3 逆向选择的一般模型
对称信息条件下，委托人与G型代理人签约，解下列问题：
11
5.2 简单模型
交易过程 对称信息情况：买主能有效地区分每辆车的质量，只要满足WL >VL和WH > VH，双方就能够成交。
不对称信息情况：买主不能区分每辆旧车具体的质量情况，只能 推测出市场上每辆旧车的平均质量，因而对所有旧车作出一个平 均的评价W*（W*< VH ）。W*＝λ WL ＋（1－λ ）WH，在购买旧 车时，其愿意支付的价格不超过W*。
如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车的质量，该市场 不存在什么问题。低质量旧汽车将按1000～1200美元之间的价格 出售，高质量旧汽车将按2000～2400美元之间的价格交易。
5
5.2 简单模型
在信息不对称的情况下，买主无法了解每辆汽车的质量，只 能进行推测。因此，典型的买主将以预期值购买旧汽车，即愿意 支付：
w
努力水平越高，结果越高，委托人所得也越高
在对称信息条件下，应付出努力，根据类型不同，工资有差异
20
5.3 逆向选择的一般模型
在不对称信息条件下：代理人知道自己的类型，而委托 人不知道代理人的类型，则合约 {(eG*, wG*), (eB*, wB*)}对 委托人不利
如果委托人向代理人提供两种合约供代理人选择：
15
5.3 逆向选择的一般模型
代理人的效用为
U G (w,e) u(w) v(e)
博弈如下图所示
U B (w, e) u(w) k v(e)
N选择A P设计 的类型 合约
A接受 或拒绝
A提供 努力
N参与
结果与 支付
16
5.3 逆向选择的一般模型
对称信息条件下，委托人与G型代理人签约，解下列问题：
保险经济学之逆向选择
第五章——逆向选择1、完全信息市场指市场参与者拥有对某种经济环境状态的全部知识。
（证券市场是接近完全信息市场）2、不完全市场中市场参与者所传递的市场噪声（例如：假新闻），也将严重阻碍市场信息的交流和有效的传播。
3、处于信息不对称环境中的次品市场为柠檬市场。
4、逆向选择：（保险市场）在保险人和投保人信息不对称的情况下，出现优质投保人被劣质投保人驱除出市场的现象，从而导致市场失灵。
5、混合均衡：使高风险和低风险的人都愿意接受的合同。
分离均衡：使风险程度不同的人选择不同的保险合同。
6、斯蒂格利茨证明：在竞争市场上，不存在混合均衡，只存在分离均衡。
7、对称信息：指的是在互相对应的市场参与者之间具有共同的，呈对称性分布的知识或信息，并且也知道其他参与人了解这些信息的信息状态。
不对称信息：一方掌握信息多，另一方少8、产生不对称信息原因：各方知识能力所限、一方无法了解另一方9、保险市场逆向选择源于信息不对称。
保险市场上的逆向选择问题需要通过信号传递和信息甄别两个过程来化解。
①信号传递：指拥有私人信息的一方向另一方传递某种信号，以此表明自己的某些特性。
（信息优势方为了信誉而首先披露自己的信息）在保险市场上信号传递主要是指有投保人向保险人传递各种能够表明自己、被保险人或保险标的风险类别归属的信息。
保险市场的信号传递方式：i陈述、告知、保证；ii保险人通过各种途径收集与保险标的有关的信息，如：对购买健康保险的人进行体检，以便对投保人做出更为准确的分类②信息甄别：指交易双方中不拥有私人信息的一方事先先制定一组合同和一个选择规则，使得对方能够根据自己的特征所有可以选择的组合中选择一个最适合自己的合同。
（信息劣势方发出信号足以诱使对方透露信息）在保险市场上，是指保险人设计若干不同的保险单及其投保标准，然后由投保人选择购买最适合其需要的保险单，从而可以在一定程度上化解逆向选择的问题。
（Catherine’R整理于2015年11月21日星期六）。
逆向选择与道德风险讲义PPT64页
•
表5-1 旧汽车市场供求
p的范围
D1
D2
D3
0<pu
y1/p
y2/p
(y1+y2)/p
u<p(3/2).u 0
y2/p
y2/p
(3/2).u<p
0
0
0
D4 (½).pn
(½).pn
(½).pn
•
由此，阿克洛夫解释了为什么即使是只使用了一
次的“新”汽车，在旧汽车市场上难以卖到高价钱。
更为重要的是，我们从可以得出一个与传统经济学观
第五章 逆向选择与道德风险 ——信息供给：一次信息市场
逆向选择
保险市场的 委托代理关系
道德风险
简单模型 一般模型
解决方法 抵消性 规则
应用 二手车市场 劳动力市场 信贷市场 保险市场
简单模型
一般模 型
应用 人才雇用 信贷市场 基金管理
• 为什么盗版软件驱逐正版软件？ • 为什么劣币驱逐良币？ • 当你买了二手自行车后，你有动力去投保吗？ • 如果你向保险公司投保二手自行车，你有购买防盗锁得动力吗？
示。 • 当任何价格水平p对于全部汽车来说都不适当时，市场上汽车的平均质
量为(1/2)p。 • 表5-1中第一栏的价值表明：价格的唯一可能范围是最后一项，即
(3/2)u<p。 • 然而，在这种情况下，由于旧汽车市场上旧汽车的预期质量高于交易
价格质量，因而人们不会对旧汽车产生需求，因而也就不存在旧汽车质 量，因而人们不会对旧汽车产生需求，因而也就存在旧汽车市场。
•
还假设无论是A或B都不了解任何提供销售的旧汽车质量，但是
，他们能够推测出在市场上出现的所有旧汽车的平均质量。
表5-1 旧汽车市场供求
p的范围
D1
D2
D3
0<pu
y1/p
y2/p
(y1+y2)/p
u<p(3/2).u 0
y2/p
y2/p
(3/2).u<p
0
0
0
D4 (½).pn
(½).pn
(½).pn
•
由此，阿克洛夫解释了为什么即使是只使用了一
次的“新”汽车，在旧汽车市场上难以卖到高价钱。
更为重要的是，我们从可以得出一个与传统经济学观
第五章 逆向选择与道德风险 ——信息供给：一次信息市场
逆向选择
保险市场的 委托代理关系
道德风险
简单模型 一般模型
解决方法 抵消性 规则
应用 二手车市场 劳动力市场 信贷市场 保险市场
简单模型
一般模 型
应用 人才雇用 信贷市场 基金管理
• 为什么盗版软件驱逐正版软件？ • 为什么劣币驱逐良币？ • 当你买了二手自行车后，你有动力去投保吗？ • 如果你向保险公司投保二手自行车，你有购买防盗锁得动力吗？
示。 • 当任何价格水平p对于全部汽车来说都不适当时，市场上汽车的平均质
量为(1/2)p。 • 表5-1中第一栏的价值表明：价格的唯一可能范围是最后一项，即
(3/2)u<p。 • 然而，在这种情况下，由于旧汽车市场上旧汽车的预期质量高于交易
价格质量，因而人们不会对旧汽车产生需求，因而也就不存在旧汽车质 量，因而人们不会对旧汽车产生需求，因而也就存在旧汽车市场。
•
还假设无论是A或B都不了解任何提供销售的旧汽车质量，但是
，他们能够推测出在市场上出现的所有旧汽车的平均质量。
第五章逆向选择。
1.1 旧车市场的逆向选择 1.2 逆向选择：其他例子 1.3 逆向选择的进一步讨论
• 乔治.阿克洛夫：开拓了信息 经济学一个新的研究领域：以 分析市场机制不完备为核心的 逆向选择理论。
•1970年，《柠檬市场：产品 质量的不确定性与市场机制》 （The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market mechanism， Quarterly J. Econ.89: 488-500, 1970.）
该过程的供求分析，可表示为下图：
价格60 000C B Nhomakorabea40 000
20 000
A
图1.1 旧车市场：完全失灵
O
20 000 40 000 60 000
平均质量
给定价格P，愿意出售的旧车的质量处于 , P ，因此，市场
上旧车的平均质量与价格之间的关系可表示为：
E( | P) 0.5 0.5P 10000 0.5P 20000 P 60000 （1.2）
平均质量
市场的均衡价格要高于20000元，有一部分较低质量的旧车 能够实现交易。
但这个结果仍意味着最高质量的那些旧车总是最难达 成交易。因为此时只有卖方自己知道手里的是好货， 但市场无法分辨，只能按总体情况出一个中间价格， 而该价格很可能是卖方不能接受的。这正是基本模型 所揭示的本质所在。
2、卖方评价不同
（2）非对称信息 由于旧车质量服从【20000，60000】的均匀分布，所以旧车 的平均质量为40000元；
此情形下，买方能出的最高价为40000元，而卖方不 会出售质量在40000元以上的旧车；
预期到该情形，买方对旧车的平均质量的期望相应下 调到30000元，于是质量在30000元以上的旧车退出市 场，买方出价再次下调，该过程一直持续到所有的旧 车全部退出市场，市场交易为零。
• 乔治.阿克洛夫：开拓了信息 经济学一个新的研究领域：以 分析市场机制不完备为核心的 逆向选择理论。
•1970年，《柠檬市场：产品 质量的不确定性与市场机制》 （The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market mechanism， Quarterly J. Econ.89: 488-500, 1970.）
该过程的供求分析，可表示为下图：
价格60 000C B Nhomakorabea40 000
20 000
A
图1.1 旧车市场：完全失灵
O
20 000 40 000 60 000
平均质量
给定价格P，愿意出售的旧车的质量处于 , P ，因此，市场
上旧车的平均质量与价格之间的关系可表示为：
E( | P) 0.5 0.5P 10000 0.5P 20000 P 60000 （1.2）
平均质量
市场的均衡价格要高于20000元，有一部分较低质量的旧车 能够实现交易。
但这个结果仍意味着最高质量的那些旧车总是最难达 成交易。因为此时只有卖方自己知道手里的是好货， 但市场无法分辨，只能按总体情况出一个中间价格， 而该价格很可能是卖方不能接受的。这正是基本模型 所揭示的本质所在。
2、卖方评价不同
（2）非对称信息 由于旧车质量服从【20000，60000】的均匀分布，所以旧车 的平均质量为40000元；
此情形下，买方能出的最高价为40000元，而卖方不 会出售质量在40000元以上的旧车；
预期到该情形，买方对旧车的平均质量的期望相应下 调到30000元，于是质量在30000元以上的旧车退出市 场，买方出价再次下调，该过程一直持续到所有的旧 车全部退出市场，市场交易为零。
第五章逆向选择课件
25
三、信贷市场
在现行的贷款利率下，不是所有的贷款申请人都能获得贷款。 如何解释长期存在的信贷配给现象？
•斯蒂格利茨与魏思在1981和1983年 发表了两篇论文，分析了信息不对称 的信贷市场。 •结论： 减轻银行坏帐，限制每笔贷款的额度 比提高利率更有效。
26
银行放贷的期望收益取决于：贷款利率的高低，还贷风险的大 小；
35
27
假设：两类项目完全依靠银行融资，成本为B；银行要求借款人 提供相当于融资总额比例c的担保，且c＜ 1+r；项目i投资成功 后可得收益Ri，若失败则一无所获，其中成功的概率为pi，且p1 ＞p2， R1* p1＝ R2* p2。 银行每融资1元的期望收益为： 对于借款人而言，项目i的期望投资收益为:
29
30
在这个例子中，银行需要承当高风险项目失败的损失，却无法 分享高风险项目潜在的高收益，正是这种风险和收益不对等使 银行不欢迎高风险项目；由于存在信息不对称，银行无法分辨 哪个项目是高风险，所以银行不对高风险项目收取较高的利率。
一般地，当质量取决于价格时可能导致价格刚性，也 就是说，即使市场供求不均衡，价格也不一定会作出 相应调整，此时，市场的非均衡状态成为一种常态。 该情况下，虽然存在一定的低效率，但资源配置却处 于帕累托最优。
贷款项目风险的大小是借款人的私人信息；
假设市场存在两种类型的借款人：（1）借款人的投资项目收 益率较低但能更稳定地获得回报；（2）借款人的投资项目具 有较大的投机性，一旦成功有较高的收益。对银行来说，后一 类贷款是“低质量”的。
银行面对超额的贷款需求是否提高利率以出清市场？
利率上升会使低风险项目退出市场，贷款的“质量”因而降低， 而信贷配给正是银行控制贷款风险的一种有效手段。
三、信贷市场
在现行的贷款利率下，不是所有的贷款申请人都能获得贷款。 如何解释长期存在的信贷配给现象？
•斯蒂格利茨与魏思在1981和1983年 发表了两篇论文，分析了信息不对称 的信贷市场。 •结论： 减轻银行坏帐，限制每笔贷款的额度 比提高利率更有效。
26
银行放贷的期望收益取决于：贷款利率的高低，还贷风险的大 小；
35
27
假设：两类项目完全依靠银行融资，成本为B；银行要求借款人 提供相当于融资总额比例c的担保，且c＜ 1+r；项目i投资成功 后可得收益Ri，若失败则一无所获，其中成功的概率为pi，且p1 ＞p2， R1* p1＝ R2* p2。 银行每融资1元的期望收益为： 对于借款人而言，项目i的期望投资收益为:
29
30
在这个例子中，银行需要承当高风险项目失败的损失，却无法 分享高风险项目潜在的高收益，正是这种风险和收益不对等使 银行不欢迎高风险项目；由于存在信息不对称，银行无法分辨 哪个项目是高风险，所以银行不对高风险项目收取较高的利率。
一般地，当质量取决于价格时可能导致价格刚性，也 就是说，即使市场供求不均衡，价格也不一定会作出 相应调整，此时，市场的非均衡状态成为一种常态。 该情况下，虽然存在一定的低效率，但资源配置却处 于帕累托最优。
贷款项目风险的大小是借款人的私人信息；
假设市场存在两种类型的借款人：（1）借款人的投资项目收 益率较低但能更稳定地获得回报；（2）借款人的投资项目具 有较大的投机性，一旦成功有较高的收益。对银行来说，后一 类贷款是“低质量”的。
银行面对超额的贷款需求是否提高利率以出清市场？
利率上升会使低风险项目退出市场，贷款的“质量”因而降低， 而信贷配给正是银行控制贷款风险的一种有效手段。
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2006-3-7 7
第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题 2。（北大中国经济中心版）连续质量的模型： （1）潜在买主的决策： 潜在买主（记为2）的效用函数：u2＝M＋(3/2)q· n (1) —— 其中，q为旧货的质量；n为旧货的数量，设为0-1变量，买与不买； M为其它物品的效用； (3/2)为买主的旧货质量评价系数，急于购买。 潜在买主的预算约束：y2＝M＋p· 或 M＝y2－p· n n (2) ——其中， y2为买主总收入； M为购买的其它物品（价格为1）；p为旧货
2006-3-7 11
第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题
分析此时卖主的决策：根据(9)式，q ≤ p（而买主开价p ＝3/2 ）， 卖主只会出售质量小于3/2的旧货。
“逆向选择”问题产生了：原来[0，2]区间分布，由于潜在 买主根据 E(q)＝1决定最高买入价3/2，造成旧货分布区间缩为[0，
当工人的生产效率e不可观察时，产生不对称信息。
完全竞争的劳动力市场上，均衡状态下企业按照工人的生产效率支 付工资，w＝e，企业利润为0； 按质论价，不同效率的工人工资水平不同。
那些眼高手低、本事不大要价倒是很高的人请另寻高就
2006-3-7 16
对称信息情况——工人的生产效率是公开的：
第四章 逆向选择和信息甄别 第二节 劳动力市场的逆向选择问题(选讲)*
联立(5)(11)求解：当且仅当p ＝0成立。此时卖主供货质量q ＝0 。
结论：均衡状态下没有交易发生，市场彻底萎缩。 对比分析：
旧货质量完全信息下，潜在买主购买的充要条件： pi ≤ (3/2) · q i
卖主购买的充要条件：
2006-3-7
q i≤ p i
13
双赢区间为：q i ≤ pi ≤ (3/2) · q i 。
价格。
思考：既然旧货质量参差不齐，为什么价格p是单一的？
——买主信息不完全，无法区分出来不同旧货质量，产生逆向选择。 注意：买主并不知道旧货的真实质量，但是知道各种类型和相应概率。
2006-3-7 8
第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题 潜在买主不完全信息，期望效用决策： E(u2)＝M＋(3/2)E(q)· n (3)
不对称信息情况（1）：保留工资相同
当工人的生产效率是私人信息时，出现不对称信息； 由于工人的生产效率无法观测，企业只能根据生产效率的期望值支 付工资： w＝E(e) 当所有工人的保留工资w0相同时：
(1) 当劳动市场上高素质的工人比例较大时，工资水平超出保留效用， E(e) ＞w0，所有工人全部就业。 出现“滥竽充数”，引进假人才 (2) 当劳动市场上低素质的工人比例较大时，工资水平低于保留效用， E(e) ＜w0，所有工人都放弃工作。 出现人才流失
3/2]
第二回合交易中继续产生逆向选择：潜在买主根据[0，3/2]的旧货 质量分布，期望质量均值为E(q)＝0.75，开价进一步跌为：
p ≤ (3/2) ·0.75
相应的卖主只会提供质量低于[(3/2) · 0.75]的旧货，市场进一步萎缩
。。。。
2006-3-7 12
第四章
不完全信息博弈和信息经济学
卖主的预算约束：y1＝M＋p· 或 M＝y1－p· n n (7) 卖主具有对旧货质量的私人充分信息q ，分析其决策，直接将预算 约束(7)代入效用函数(6)： u1＝ y1＋ (q－p)· n (8) 卖主决策： 当且仅当q ＞ p，自己消费效用更大，不会转手的； 当且仅当q ≤ p，转手的价钱p更划算。 (9) 10 2006-3-7
博弈论前沿专题
（Advances in Game Theory)
东北财经大学 数量经济系 刘德海
ldhai20和信息经济学 （2）：逆向选择和信息甄别
本章主要内容： 第一节 旧车市场的逆向选择问题（Akerlof，1970）； 第二节 劳动力市场的逆向选择问题； 第三节 信贷市场的逆向选择问题（Stiglitz，1987） ； 第四节 逆向选择问题的解决途径； 第五节 劳动力市场的信号发送（Spence，1973）； 第六节 劳动力市场的信息甄别。
(1) 思考：为什么期望效用E(u2)仅与质量均质E(q)有关？风险中性效用； (2) 根据假设，买主从统计等渠道知道类型的概率分布，记平均质量E(q)。
分析潜在买主在预算约束下效用最大的决策： 将预算约束(2)代入(3)式中：E(u2)＝ y2 ＋[(3/2)E(q)－p]· n (4) (5)
2006-3-7
资料来源：《无公害无人喝彩，放心菜超市难卖》
6
第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题
连续质量的模型：
假设：旧货质量从θL到θH连续均匀分布。 分析：
2000 6000
(1) 买方不完全信息下，最大期望收益决策(如图)：E（θ）＝4000元
Akerlof论文中假定q服从均匀分布，现设服从[0，2]区间的均匀分 布，分析潜在买主的决策：
旧货质量的均值：E q） （
2
0
(1/ 2)dq 1
代入到(5)式中，潜在买主购买的充要条件为：p ≤ (3/2) ·E(q)＝ (3/2)
由于不完全信息，此时潜在买主最高出价仅为p＝3/2。
潜在买主作出是否购买的决策（即n＝0或1？）：
当且仅当：(3/2)E(q) ≥ p 潜在买主进行购买。
2006-3-7 9
第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题 （2）卖主的决策： 卖主（记为1）的效用函数：u1＝M＋q· n
(6)
注意：卖主的旧货质量评价系数为1（而潜在买主为3/2，需求更为迫切）。 因此质量信息q公开条件下，成交价位于（1，3/2）时是双赢的。 但是此时质量信息是隐藏的，问题由此产生。
2006-3-7 3
第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题
1。（复旦版）基本模型： 问题描述：城市小三轮收购旧家电，翻新后的二手货销往农村地区 假设： (1) 旧货只有高、低两种质量类型θH ＝6000元 、θL ＝2000元，且各占 一半，有关类型和相应概率分布的信息是买卖双方的共同知识。但 是旧货的真实质量却只是卖方的私人信息，买方并不知晓。 (2) 买卖双方对旧货的评价一致，都为旧货本身的质量θ 成交价格P，此时 卖方效用：u s＝ P －θ； 买方效用：u b＝θ－ P ； 线性函数风险中性 对称信息分析：买方或者6000元买高质量旧货，或者2000元买次品
第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题
3。应用讨论：模型中逆向选择的后果是市场彻底萎缩，为什么我国 当前假货市场反而如此泛滥？（分析基本模型的条件）
信息完全，出现价格差异化的市场区分（假货、真货相互产生外部 性问题）； 不完全信息下离散质量模型，高质量产品被驱逐后，剩下单质劣品 供不应求，潜在买方的质量评价系数大于2； （试重复均衡求解过程，其意义？萝卜快了不洗泥） 卖主的利润空间很大(成本很低)，或者保留效用很小，质量评价系 数小于3/4。 （试重复均衡求解过程）
第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题
（3）逆向选择是如何发生的？
分析买卖双方交易的充要条件：(5)和(9)联立， q ≤ p ≤ (3/2)·E(q) (10) 注意：如前所述，在质量信息q公开条件下， E(q)＝q，（1，3/2）是双 赢空间。但是，不完全信息下， E(q)≠q
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题
（4）逆向选择下的市场均衡：
潜在买主的第一回合决策： pt ≤ (3/2) · E(q) t
(5)
卖主的决策： q ≤ p，由潜在买主的最高开价pmax决定了均匀分布的 旧货供给质量的上限。 导致第二回合均匀分布的旧货质量均值： E(q) t-1 ＝1/2 · maxt (11) p
注：此时存在问题，双方效用是多少？解决途径：双方评价不一致
2006-3-7 4
第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题
不对称信息的分析：
买方在不完全信息下，最大期望收益决策： E（θ）＝0.5θH＋0.5θL＝4000元 当买方最高只愿意出4000元时，高质量的旧货将被驱逐出该市场， 只剩下低质量的旧货。 效率损失：与完全信息比较，一半的潜在交易（高质量的旧货）无 法完成，市场失灵。 如何解决？花费一定的成本，鉴别出潜藏的信息。
阿克罗夫（Akerlof）在其1970年发表的《柠檬市场：产品质量的不 确定性与市场机制》中举了二手车市场的案例。在二手车市场，显 然卖家比买家拥有更多的信息，两者之间的信息是非对称的。买者 肯定不会相信卖者的话，即使卖家说得天花乱坠。买者唯一的办法 就是压低价格以避免信息不对称带来的风险损失。买者过低的价格 也使得卖者不愿意提供高质量的产品，导致低质品充斥市场，高质 品被逐，最后导致二手车市场畏缩。
2006-3-7
14
[资料夹]：“西湖龙井”品牌受假冒产品威胁
“西湖龙井”作为中国第一明茶，品牌受到假冒产品的严重威胁： 02年浙江名优茶产值26.42亿元，其中冠以“龙井”的名茶产值 超过10亿元，而“西湖龙井”产值仅为7000余万元。
第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题 2。（北大中国经济中心版）连续质量的模型： （1）潜在买主的决策： 潜在买主（记为2）的效用函数：u2＝M＋(3/2)q· n (1) —— 其中，q为旧货的质量；n为旧货的数量，设为0-1变量，买与不买； M为其它物品的效用； (3/2)为买主的旧货质量评价系数，急于购买。 潜在买主的预算约束：y2＝M＋p· 或 M＝y2－p· n n (2) ——其中， y2为买主总收入； M为购买的其它物品（价格为1）；p为旧货
2006-3-7 11
第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题
分析此时卖主的决策：根据(9)式，q ≤ p（而买主开价p ＝3/2 ）， 卖主只会出售质量小于3/2的旧货。
“逆向选择”问题产生了：原来[0，2]区间分布，由于潜在 买主根据 E(q)＝1决定最高买入价3/2，造成旧货分布区间缩为[0，
当工人的生产效率e不可观察时，产生不对称信息。
完全竞争的劳动力市场上，均衡状态下企业按照工人的生产效率支 付工资，w＝e，企业利润为0； 按质论价，不同效率的工人工资水平不同。
那些眼高手低、本事不大要价倒是很高的人请另寻高就
2006-3-7 16
对称信息情况——工人的生产效率是公开的：
第四章 逆向选择和信息甄别 第二节 劳动力市场的逆向选择问题(选讲)*
联立(5)(11)求解：当且仅当p ＝0成立。此时卖主供货质量q ＝0 。
结论：均衡状态下没有交易发生，市场彻底萎缩。 对比分析：
旧货质量完全信息下，潜在买主购买的充要条件： pi ≤ (3/2) · q i
卖主购买的充要条件：
2006-3-7
q i≤ p i
13
双赢区间为：q i ≤ pi ≤ (3/2) · q i 。
价格。
思考：既然旧货质量参差不齐，为什么价格p是单一的？
——买主信息不完全，无法区分出来不同旧货质量，产生逆向选择。 注意：买主并不知道旧货的真实质量，但是知道各种类型和相应概率。
2006-3-7 8
第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题 潜在买主不完全信息，期望效用决策： E(u2)＝M＋(3/2)E(q)· n (3)
不对称信息情况（1）：保留工资相同
当工人的生产效率是私人信息时，出现不对称信息； 由于工人的生产效率无法观测，企业只能根据生产效率的期望值支 付工资： w＝E(e) 当所有工人的保留工资w0相同时：
(1) 当劳动市场上高素质的工人比例较大时，工资水平超出保留效用， E(e) ＞w0，所有工人全部就业。 出现“滥竽充数”，引进假人才 (2) 当劳动市场上低素质的工人比例较大时，工资水平低于保留效用， E(e) ＜w0，所有工人都放弃工作。 出现人才流失
3/2]
第二回合交易中继续产生逆向选择：潜在买主根据[0，3/2]的旧货 质量分布，期望质量均值为E(q)＝0.75，开价进一步跌为：
p ≤ (3/2) ·0.75
相应的卖主只会提供质量低于[(3/2) · 0.75]的旧货，市场进一步萎缩
。。。。
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不完全信息博弈和信息经济学
卖主的预算约束：y1＝M＋p· 或 M＝y1－p· n n (7) 卖主具有对旧货质量的私人充分信息q ，分析其决策，直接将预算 约束(7)代入效用函数(6)： u1＝ y1＋ (q－p)· n (8) 卖主决策： 当且仅当q ＞ p，自己消费效用更大，不会转手的； 当且仅当q ≤ p，转手的价钱p更划算。 (9) 10 2006-3-7
博弈论前沿专题
（Advances in Game Theory)
东北财经大学 数量经济系 刘德海
ldhai20和信息经济学 （2）：逆向选择和信息甄别
本章主要内容： 第一节 旧车市场的逆向选择问题（Akerlof，1970）； 第二节 劳动力市场的逆向选择问题； 第三节 信贷市场的逆向选择问题（Stiglitz，1987） ； 第四节 逆向选择问题的解决途径； 第五节 劳动力市场的信号发送（Spence，1973）； 第六节 劳动力市场的信息甄别。
(1) 思考：为什么期望效用E(u2)仅与质量均质E(q)有关？风险中性效用； (2) 根据假设，买主从统计等渠道知道类型的概率分布，记平均质量E(q)。
分析潜在买主在预算约束下效用最大的决策： 将预算约束(2)代入(3)式中：E(u2)＝ y2 ＋[(3/2)E(q)－p]· n (4) (5)
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资料来源：《无公害无人喝彩，放心菜超市难卖》
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第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题
连续质量的模型：
假设：旧货质量从θL到θH连续均匀分布。 分析：
2000 6000
(1) 买方不完全信息下，最大期望收益决策(如图)：E（θ）＝4000元
Akerlof论文中假定q服从均匀分布，现设服从[0，2]区间的均匀分 布，分析潜在买主的决策：
旧货质量的均值：E q） （
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(1/ 2)dq 1
代入到(5)式中，潜在买主购买的充要条件为：p ≤ (3/2) ·E(q)＝ (3/2)
由于不完全信息，此时潜在买主最高出价仅为p＝3/2。
潜在买主作出是否购买的决策（即n＝0或1？）：
当且仅当：(3/2)E(q) ≥ p 潜在买主进行购买。
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第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题 （2）卖主的决策： 卖主（记为1）的效用函数：u1＝M＋q· n
(6)
注意：卖主的旧货质量评价系数为1（而潜在买主为3/2，需求更为迫切）。 因此质量信息q公开条件下，成交价位于（1，3/2）时是双赢的。 但是此时质量信息是隐藏的，问题由此产生。
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第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题
1。（复旦版）基本模型： 问题描述：城市小三轮收购旧家电，翻新后的二手货销往农村地区 假设： (1) 旧货只有高、低两种质量类型θH ＝6000元 、θL ＝2000元，且各占 一半，有关类型和相应概率分布的信息是买卖双方的共同知识。但 是旧货的真实质量却只是卖方的私人信息，买方并不知晓。 (2) 买卖双方对旧货的评价一致，都为旧货本身的质量θ 成交价格P，此时 卖方效用：u s＝ P －θ； 买方效用：u b＝θ－ P ； 线性函数风险中性 对称信息分析：买方或者6000元买高质量旧货，或者2000元买次品
第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题
3。应用讨论：模型中逆向选择的后果是市场彻底萎缩，为什么我国 当前假货市场反而如此泛滥？（分析基本模型的条件）
信息完全，出现价格差异化的市场区分（假货、真货相互产生外部 性问题）； 不完全信息下离散质量模型，高质量产品被驱逐后，剩下单质劣品 供不应求，潜在买方的质量评价系数大于2； （试重复均衡求解过程，其意义？萝卜快了不洗泥） 卖主的利润空间很大(成本很低)，或者保留效用很小，质量评价系 数小于3/4。 （试重复均衡求解过程）
第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题
（3）逆向选择是如何发生的？
分析买卖双方交易的充要条件：(5)和(9)联立， q ≤ p ≤ (3/2)·E(q) (10) 注意：如前所述，在质量信息q公开条件下， E(q)＝q，（1，3/2）是双 赢空间。但是，不完全信息下， E(q)≠q
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题
（4）逆向选择下的市场均衡：
潜在买主的第一回合决策： pt ≤ (3/2) · E(q) t
(5)
卖主的决策： q ≤ p，由潜在买主的最高开价pmax决定了均匀分布的 旧货供给质量的上限。 导致第二回合均匀分布的旧货质量均值： E(q) t-1 ＝1/2 · maxt (11) p
注：此时存在问题，双方效用是多少？解决途径：双方评价不一致
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第四章
不完全信息博弈和信息经济学
（2）：逆向选择和信息甄别 第一节 旧车市场的逆向选择问题
不对称信息的分析：
买方在不完全信息下，最大期望收益决策： E（θ）＝0.5θH＋0.5θL＝4000元 当买方最高只愿意出4000元时，高质量的旧货将被驱逐出该市场， 只剩下低质量的旧货。 效率损失：与完全信息比较，一半的潜在交易（高质量的旧货）无 法完成，市场失灵。 如何解决？花费一定的成本，鉴别出潜藏的信息。
阿克罗夫（Akerlof）在其1970年发表的《柠檬市场：产品质量的不 确定性与市场机制》中举了二手车市场的案例。在二手车市场，显 然卖家比买家拥有更多的信息，两者之间的信息是非对称的。买者 肯定不会相信卖者的话，即使卖家说得天花乱坠。买者唯一的办法 就是压低价格以避免信息不对称带来的风险损失。买者过低的价格 也使得卖者不愿意提供高质量的产品，导致低质品充斥市场，高质 品被逐，最后导致二手车市场畏缩。
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[资料夹]：“西湖龙井”品牌受假冒产品威胁
“西湖龙井”作为中国第一明茶，品牌受到假冒产品的严重威胁： 02年浙江名优茶产值26.42亿元，其中冠以“龙井”的名茶产值 超过10亿元，而“西湖龙井”产值仅为7000余万元。