3.仍以中国为主，未来全球产能平稳增长3.1 除中国外，其他国家玻纤产能仍将维持现状2000年以来，中国成为全球玻纤产能增长的主要动力。
2000～2006年，中国保持年均33%的产能扩张，同期全球除中国以外产能却以2%的负增长下滑。
2006年全球新增产能31万吨，几乎全部是中国新增产能带来的增长。
资料来源：中国玻纤工业协会，申银万国证券研究所资料来源：中国玻纤工业协会，申银万国证券研究所预计未来5年，全球产能增长仍将以中国为主。
由于中国的成本优势及日益提升的产品质量，欧美等发达国家产品已不具备价格优势。
我们判断，未来5年，全球产能增长仍以中国为主。
由于玻纤行业需求巨大，欧美等国家也不会迅速撤出这个行业，其产能预计将维持现状，但会将产品结构调整到深加工及增强材料领域。
3.2 中国未来产能扩张进入有序平稳增长阶段中国产能增长在2001、2002年进入高峰，达到42%和45%的增速。
随后的2003-2006年增速减缓，维持在24%～32%之间。
由于生产壁垒、07年初行业准入条件的颁布，以及国内寡头垄断格局已经形成，我们预计未来5年国内产能将保持年均14%的平稳增长。
3.2.1 玻璃纤维的生产壁垒玻璃纤维的生产壁垒主要体现在：巨额资本投入、时间积累和浸润剂技术。
巨额资本投入构成资金门槛。
生产玻璃纤维初期投资巨大，投资回收期长，一般要7 年左右，玻纤生产只有靠扩大规模，才能取得经济效益；而且老厂扩建比重建新厂，在经济上要合算得多。
如韩国圣戈班原有一座年产2.5 万吨池窑，在此基础上扩建成5万吨的池窑只要6000 万美元，而新建则要1 亿美元。
国内巨石集团投资新建一条10万吨／年的粗纱生产线，需要10亿元；重庆复合投资新建一条3万吨／年的电子细纱生产线，需投资6亿元以上。
长期积累的技术底蕴构成时间壁垒。
高温拉丝技术要求要有较长时间的技术积累经验，才能生产出稳定、均匀的玻纤原丝。
这对新加入者构成技术障碍。
国内主要的三大玻纤厂商，都有至少10年以上的技术积累经验：巨石集团1970年成立，重庆复合1971年成立，泰山玻纤1997年即有万吨玻纤生产线下线。
浸润剂技术构成技术壁垒。
要使玻纤具有理想的物理、力学、化学、电学及耐老化等应用性能，在很大程度上取决于浸润剂的涂覆工序。
国外各大玻纤公司对浸润技术视为核心机密和主要竞争力，一般有上百个浸润剂配方。
这在客观上要求进入者具有较强的研发能力。
在物理学上，浸润是指“当液相与固相接触时，液相可以沿着固相表面不断扩展而相互融合”。
浸润剂是在玻纤拉丝过程中，在玻纤表面涂覆的一种以有机物乳状液或溶液为主体的专用表面处理剂。
浸润剂一般包括三种：使玻纤集束成原丝的成膜剂，赋予玻纤润滑性的润滑剂，能使玻纤原丝与复合材料基体有效粘结的偶联剂。
研发出一种新型的浸润剂，需耗资几十万至100万美元。
以美国PPG公司为例，其目前常用的浸润剂配方有88种，其中SMC纱（即不饱和树脂玻璃纤维增强塑料）专用的浸润剂就达10种以上，以适合不同用途的需要。
浸润剂对玻纤的生产和应用都非常重要。
在高速拉制直径极细的玻纤过程中，如果没有涂敷浸润剂，玻纤原丝会因磨损严重造成断丝、飞丝，致使拉丝作业无法进行，更无法将数百根及至数千根表面光滑又分散的、性脆易折断的单丝，加工成某种实用产品。
浸润剂能有效改变玻纤某些缺陷和表面性质，使玻纤及制品得到更广泛应用。
对各种不同玻纤材料的成型工艺，同样也必须有专用的浸润剂与之配套，赋予玻纤制品（无捻粗纱、毡或织物）各种加工工艺及玻纤增强树脂、增强水泥、增强橡胶等制品所必需的技术性能，如穿透性、浸透性、硬挺性、切割性、分散性、成带性、短切纱的流动性等等。
表16：浸润剂种类种类加工作用成膜剂纺织、加工过程使单丝集束成原丝，减少散丝和断丝，决定原丝的硬挺性或柔软性，占主要用量保持原丝与拉丝机器的润滑，防止飞丝、打毛、张力过大润滑剂包括拉丝过程的“湿润滑”和后加工过程的“干润滑”偶联剂热固性、热塑性树脂、水泥等基材使玻纤和基材迅速结合、吸附、相容资料来源：申银万国证券研究所国外生产浸润剂的厂家除了PPG、圣戈班外，还有专门生产玻纤浸润剂的厂家，如美国国民淀粉化学公司等。
目前国内生产浸润剂的厂家有重庆国际复合、中材科技（原南玻院）、泰山复合材料、西安现代化研究所，主要生产初级产品的成膜剂和润滑剂，能够满足国内80%的需要，产品档次上属中上等。
对增强材料用的偶联剂，有一部份还要依赖于进口。
3.2.2 国家产业政策限制新进，加速淘汰落后产业政策仍将玻璃纤维作为优先发展。
2007年1月30日，国家发改委、科技部、商务部联合发布的《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2007年度）》中，再次把玻璃纤维列入产业化重点领域：“近期产业化的重点是：无碱玻璃纤维……，低成本、高性能、特种用途的玻璃纤维及其制品，绿色玻璃钢-热塑性复合材料制品，玻璃钢输气管道、轴承、渔船、汽车覆盖件等等”。
行业准入条件使行业进入有序平稳增长阶段。
年初国家发改委颁布了《玻璃纤维行业准入条件》，于2007年2月1日起实施。
《准入条件》分别从工艺与装备、能源消耗、环境保护等方面进行了严格的量化规定，全面提高了行业的资金、技术、环保壁垒，使得新企业实际上很难再进入行业，并加速行业内现有落后产能的淘汰。
工艺与装备——新建玻纤池窑法拉丝生产线规模必须达到30000吨/年以上。
新建玻纤代铂坩埚法拉丝生产线必须是特种成分的玻璃纤维，或单丝直径小于7微米的细纱，且产品质量和规格达到国际标准，生产规模不小于2000吨/年。
禁止新建无碱、中碱玻璃球生产线。
资源、能源具有优势地区的玻纤企业在改扩建无碱、中碱球窑时，单窑生产线规模应达到20000吨/年及以上，新建玻纤制品加工企业规模为年销售收入2000万元/年以上，禁止使用陶土坩埚玻璃纤维拉丝产品生产玻纤制品。
依法立即淘汰陶土坩埚玻璃纤维拉丝生产工艺与装备，禁止生产和销售高碱玻璃纤维制品。
能源消耗——新建玻纤池窑法拉丝生产线单位能耗≤1吨标煤/吨原丝。
改扩建无碱玻璃球窑必须采用先进的窑炉融制工艺和保温节能技术，单位能耗≤580公斤标煤/吨球。
改扩建中碱玻璃球窑必须采用先进的窑炉融制工艺和保温节能技术，单位能耗≤300公斤标煤/吨球。
环境保护——废丝必须回收利用不得填埋处理，国家正在制定有关专门针对玻璃纤维工业的污染物排放标准。
现有玻纤生产企业要通过技术改造，在二年内达到环境保护、能源消耗等方面的准入条件。
3.2.3 未来5年产能平稳增长，全球产能达到430万吨国内产能未来年均14%小幅增长。
06年底我国产量达到141万吨。
根据现有国内各厂商产能规划，我们预计到2010年国内新增产能约110万吨，考虑到国内现有坩埚法生产的落后产能将逐步淘汰，我们认为到2010年国内产能将达到235万吨，年均增幅14%，增幅减缓。
表17：至2010年国内主要厂商新增产能86万吨2006产能在建产能/投产日2007产能2010规划中国玻纤38 12万吨无碱/07年8月投产50 78 重庆复合20.5 7.5万吨无碱/07年6月投产28 38 泰山玻纤21 6万吨无碱/07年9月，3万吨ECR/07年10月投产30 60 PPG(2厂) 13 6万吨无碱/07年10月投产19 27资料来源：泰安市“十一五”规划，申银万国证券研究所新增产能带来结构优化。
国内新增产能都是池窑拉丝法生产的无碱玻纤，到2010年，产能存量230万吨中，无碱玻纤207万吨，占比90%，池窑拉丝法占比87%，接近美国玻纤存量的比例。
其中无碱粗纱152万吨，电子细纱48万吨，无硼无氟7万吨，占比分别为66%、21%和3%。
资料来源：申银万国证券研究所资料来源：申银万国证券研究所全球2010年产能将达到430万吨。
全球其他国家现有产能203万吨，预计维持现状，甚至略有萎缩。
合计全球在2010年产能将达到430万吨，中国厂商产量将占据全球53％的份额。
预计北美、欧洲和亚洲的其他厂商将会失去市场份额。
图33：至2010年，全球产能达到430万吨，中国产能占比53%资料来源：申银万国证券研究所4. 多领域应用推动玻璃纤维需求增长玻璃纤维具有质轻、高强、耐腐蚀、电绝缘、隔热吸音及性价比高等一系列优异特性，广泛应用于建筑、交通、电子电气、工业设备、管罐、造船、医疗及海洋开发、航空航天、风力发电等高新科技产业。
正是多元化领域的应用推动着近70年来玻纤需求不断增长。
图34：我国玻纤应用领域以建筑和电子为主图35：美国玻纤应用以建筑和陆上交通为主资料来源：中国玻纤工业协会，申银万国证券研究所 资料来源：中国玻纤工业协会，申银万国证券研究所4.1 目前国内玻璃纤维以出口为主出口量占我国总产量50%以上。
从最近三年来看，我国出口量占总产量比例为51%、52%和56%，分别达到43、57和79万吨。
出口占比超过一半，但出口增速减缓，表明我国玻璃纤维虽以国外为重要市场，但国内需求也在开始启动。
资料来源：中国建材工业年鉴，申银万国证券研究所 资料来源：中国建材工业年鉴，申银万国证券研究所4.2美国历史预示我国国内需求进入快速增长阶段我们考察了美国历史上玻纤需求开始爆发性增长的时点，发现正和我国现阶段相类似。
这预示着我国国内需求将进入快速增长阶段。
美国历史表明玻璃纤维消费加速增长阶段始于GDP 总量2.2～2.5万亿美元。
1960年美国GDP 总量达到25018亿美元，此时国内玻璃纤维消费量从一31%直徘徊不前的3.6万吨跃升到6.8万吨，又跃升到13万吨，三年的复合增长率达到53%。
此后一直保持年均18%的高速增长。
我国目前正处于美国1960年玻纤消费加速增长的阶段。
我国05年和06年GDP总量分别达到22784和26830亿美元，正是处于1960年美国玻纤消费加速增长的起点。
并且我国经济的快速增长，使我国可以一年跨过美国历史上需要几年的增长时期，例如，美国GDP总量从19883亿美元增长到25018亿美元，用了8年，而我国只用了2年时间（2004～2006）就实现了这个跨越。
中国经济跨越式的增长以及GDP总量达到了玻纤加速消费的触发点，使我们相信国内玻纤消费即将启动，内需将成为玻纤需求增长的新动力。
资料来源：Bloomberg，《玻璃纤维与矿物棉全书》，申银万国证券研究所从统计数据也显示，国内表观消费量连年增长，最近5年复合增长率达到20%。
净出口增速减缓，显示内需正在成为玻纤消费新的力量。
图40：国内表观消费连年增长，5年复合增长率20% 图41：净出口增速持续减缓，显示国内玻纤消费已悄然启动资料来源：中国建材工业年鉴，申银万国证券研究所资料来源：中国建材工业年鉴，申银万国证券研究所4.3 多元需求拉动内需年增18%，2010年达159万吨我们基于国家“十一五”规划制定的各项产业目标，结合我国实际，比较保守地测算了各下游行业对玻纤带来的需求量。
