第五章 项目投资的风险分析

项目风险分析
1、投资风险：本项目投资存在市场风险、项目运营风险、建设运营风险、融资担保风险等，由于项目采用融资担保方式，投资者应熟悉融资担保方式、担保人财务状况等，以及担保公司在项目融资担保方面的经验及信誉，以减少投资风险。

2、运营风险：项目在运营管理中存在品牌知名度低的风险，营销策略不当的风险，以及客户需求变化的风险，这些都会影响项目的盈利能力，因此需要有针对性的营销策略以及及时的客户需求分析，以减少运营风险。

3、安全风险：项目开发建设过程中，需要注意各类安全风险，避免地震、火灾等事故造成财产损失。

另外，由于本项目采用融资担保方式，也存在担保人可能违约的风险，应提供充分的担保措施，以减少安全风险。

项目投资决策的风险及不确定性分析一、风险及不确定性决策的情形可以分为三种，确定性、风险和不确定性。

确定性是指决策者充分掌握了对投资决策产生影响的所有因素的信息，其结果通常是唯一确定的。

不确定性是指决策者并未充分掌握影响投资决策的各种因素的信息，其结果不是唯一的。

风险介于不确定性及确定性之间。

它及不确定性的区别是，在不确定性决策的情况下，各种可能结果发生的概率是未知的，而在风险决策的情况下，各种可能结果发生的概率是已知的或者是可测定的。

1921年，美国经济学家奈特在其《风险、不确定性和利润》中提到，风险是可测定的不确定性，而不可测定的不确定性才是真正的不确定性。

风险及不确定性广泛存在于社会经济活动中，投资项目也不例外。

尽管在项目前期工作中已经对项目的可行性进行了详细的分析和研究，但是可行性研究往往基于一系列假设条件。

一些重要数据是通过预测和估算得到的，未来环境的变化、预测方法的局限以及各种工作条件的约束，使得项目实施后的实际结果可能会在一定程度上偏离决策预期，导致项目的预期经济效益无法实现。

因此，决策者通常要对伴随风险因素和不确定性因素进行决策，对项目进行风险分析和不确定性分析非常必要。

风险分析的方法主要有决策树分析和蒙特卡洛模拟等。

不确定性分析的方法主要有敏感性分析和盈亏平衡（临界点）分析。

二、风险分析方法——决策树分析法很多投资项目是分几个阶段完成的，而每一阶段的决策取决于前一阶段决策的结果，同时后一阶段的决策也是前一阶段决策的继续。

对于这一类型的投资项目通常采用的方法是决策树分析法。

【例1】 I工厂研制出一种新产品，准备进行试生产和营销试验，需要20万元的投资。

试验成功的概率为50%。

如果一年后试验成功，工厂将继续从事这一产品的生产；如果试验失败，工厂将停止这一项目的工作。

及此同时，即使试验成功，工厂对这一新产品的需求情况也没有把握，估计生产后有30%的可能需求疲软。

这时决策者面临的问题：是使用既有的一个小车间，还是新建一个大车间进行该产品的生产？若新建大车间，费用为100万元，而使用既有的小车间只需再花费15万元。

一、投资项目的评价方法(一)独立项目的评价方法1、基本方法(1)基本方法净现值法(NPV)公净现值＝未来现金净流式量现值－原始投资额现值判NPV>0，投资报酬率>资断本成本，增加股东财富，标应予采用准NPV＝0，投资报酬率＝资本成本，不改变股东财富，可选择采用或者不采用NPV<0，投资报酬率<资本成本，减损股东财富，应予抛却特优点：具有广泛合用性，点在理论上比其它方法完善缺点：绝对数值，不便于比较投资规模不同的方案现值指数法(PI)(也称：获利指数或者现值比率)现值指数＝未来现金净流量现值／原始投资额现值PI>1，应予采用PI＝1，没有必要采用PI<1，应予抛却为比较投资额不同的项目，提出该方法，是相对数，反映投资的效率，消除了投资额的差异，但没有消除项目期限的差异内含报酬率法(IRR)能够使未来现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为0 的折现率。

方法一：逐步测试法方法二：年金法：合用于期初一次投入，无建设期，投产后各年现金净流量相等，符合普通年金形式IRR>资本成本，应予采用IRR＝资本成本，可采用可放弃IRR<资本成本，应予抛却内含报酬率(是项目本身的投资报酬(2)基本指标之间的联系与区别2、辅助方法计算方法在原始投资额一次性支出，建设期为 0，未来每 年现金净流量相等时 原始投资额一次性支出， 有建设期，投产后前若干 年的现金流量相等，且相 等的现金净流量之和 ≥原始投资额静 态 回 收 期 ＝ 原 始投 资 额 ／ 未 来 每年现金净流量 静 态 回 收 期 ＝ 建 设 期 ＋ 原 始 投 资 额 ／ 每 年 相 等 的 现金净流入现金净流量每年不等，或者原始投资额是分几年投入的静态回收期＝ M+ 第 M 年的尚未回 收金额／第(M+1) 年的现金净流量。

其中： M 是收回原始 投 资 额 的 前 一年动态回收期＝M ＋第 M 年的尚未收回的投资特点优点：回收期法计算简便，并且 容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目 的流动性和风险 缺点： 1、静态回收期忽视了资金时间价值，而且 动态和静态回收期都没有考虑回收期以后的现金流量，也就是没有衡量 营利性； 2、容易导致短期化行为，可能会抛却有战略意义的长期项目非 折 现 回 收 期 ( 静 态 回 收期)折 现 原理回收年 限 越 短，项 目越有 利方法 回收 期法 相 都考虑了资金的时间价值同 都考虑了项目期限内全部的现金流量点 都受建设期限的长短、回收额的有无以及现金净流量的大小的影响再评价单一方案可行与否的时候，结论一致现值指数 相对数 衡量投资 的效率 是 否内含报酬率相对数衡量投资的 效率 否 是净现值绝对数衡量投资 的效益是否 是否受设定折现率的影响是否反映项目投资方案本身报酬率 指标性质指标反映的收益特性区别点现值指数、 内含报酬率不合用于互斥项目的投资决策(P/A,i,n)＝原始投资额现值／未来每年现金净流量，查年金现值系数表，利用插值法推算出n 值会计报酬率法根据估计的项目整个寿命期年平均净利润与估计的资本占用之比计算得来会计报酬率＝年平均净利润／原始投资额＊100%会计报酬率＝年平均净利润／平均资本占用＊100%＝年平均净利润／ [(原始投资额＋投资净残值) ／2]＊100%优点：1 、数据容易获得，计算简便，容易理解；2、考虑了整个项目寿命期的全部利润，能衡量营利性缺点：1、未使用现金流量，使用的是会计的账面利润，忽视了折旧对现金流量的影响；2、没有考虑货币时间价值，忽视了净利润的时间分布的影响(二)互斥项目的优选问题分类方法缺点项目寿命净现值法选择净现值大的方案相同时项目寿命不同时当利用净现值和内含报酬率进行优选有矛盾时，以净现值法结构为优共同通过重置使两个项目达到相同年限(通常选最小公倍数)，然后比较年限其净现值，选择调整后净现值最大的方案为优法可采用简便计算方法计算调整后的净现值：将未来重置的各个时点的净现值进一步折现到0 时点 (注意：进一步折现时要注意折现期的确定，确定某个净现值的折现期时要扣除项目本身的期限)等额第一步：计算两个项目的净现值年限第二步：计算净现值的等额年金额法净现值的等额年金＝该方案净现值／(P/A ，i ，n)缺点：1、未考虑技术进步快，不可能原样复制；2、未考虑通货膨胀比较严重时，重置成额的现值在原始投资一次支出，未来每年现金净流量相等时，假定动态回收期为n 年回收期(动态回收期(三)总量有限时的资金分配二、投资项目现金流量的估计 (一)投资项目现金流量的估计方法 1、投资项目现金流量的影响因素 (1)区分相关成本与非相关成本 (2)不要忽视机会成本(3)要考虑投资方案对公司其他项目的影响(4)对营运资本的影响：增加的经营性流动资产－增加的经营性流动负债2、投资项目现金流量的估计(1)新建项目现金流量的确定(不考虑所得税时)＝－原始投资额＝ ○1 －长期资产投资(固定资产、无形资产、其他长期资 产等)○2 －垫支营运资本 ＝营业收入－付现营业费用 ＝税前经营利润＋折旧建设期现金流量营业现金毛流量凡是净现值为正数的项目或者内含报酬率> 资本成本的项目，都应该被采用 按现值指数 排序并寻觅 净现值最大 的组合在资本总额限度内找到使得净现值合计最大的组合作为最优组合这种资本分配方法不合用于多期间，只合用单 在资本总量不受 限制的情况下 在资本总量受到限制的情况下第三步：计算永续净现值本将上升 永续净现值＝等额年金／资本成本 3、未考虑 选永续净现值最大的方案为优竞 争 会 使在资本成本相同时， 等额年金大的项目永续净现值肯定大， 直接根据 项 目 收 益 等额年金大小判断下降，甚至惟独重置概率很高的项目才适宜采用上述分析方法， 对于估计项目年 限差别不大的项目， 可直接比较净现值， 不需要做重置现金流的分析被淘汰(2)固定资产更新项目的现金流量(不考虑所得税时)(二)所得税和折旧对现金流量的影响 1、定义税后费用＝费用金额＊(1-所得税税率)税后收入＝收入金额＊(1-所得税税率)其中的收入金额为税法规定的需要纳税的收入折旧抵税＝折旧＊所得税税率固定资产折旧和长期资产谈笑等非付现营业费用2、税后现金流量的计算－长期资产投资(固定资产、无形资产、其他长期资产等)－垫支的营运资本 －原有资产的变现价值－原有资产变现净损益对所得税的影响 ＝营业收入－付现营业费用－所得税建设期现金净流量营业现金毛流量主要是现金流出，即使有少量的残值变价收入，也属于支出抵减， 而非实质上的流入增加旧设备的初始投资额应按其变现价值考虑 设备的使用年限应按尚可使用年限考虑不考虑货 币 的 时 间 价值考 虑 货 币 的 时 间 价 值固定资产的平均年成 本＝未来使用年限内 的现金流出总额／使 用年限固定资产的平均年成 本＝未来使用年限内 的现金流出总现值／(P/A ，i ，n )注意： 1、平均年成本法是把 继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥方案， 而不 是一个售旧购新的特定设备 更换方案； 2、平均年成本法 的假设前提是将来设备再更换时， 可以按原来的平均年成本找到可替代的设备使平均年成本最小的那一个使用年限 更新决策现金 流量的特点确定更新决策 现金流量应注 意的问题固定资产的平 均年成本(即 该资产引起的 现金流出的年 平均值)固定资产的经 济寿命＝回收额(回收垫支的营运资本、回收长期资产的净残额或者变现价值)终结期现金流量＝税后经营净利润＋折旧＝营业收入＊(1-所得税税率)－付现营业费用＊( 1-所得 税税率)＋折旧＊所得税税率终结期现金净流量 回收垫支的营运资本回收固定资产的净残值及其对所得税的影响(三)投资项目的现金流量构成 设备购置及安装支出 垫支营运资本等非费用性支出 可能包括机会成本新项目实施带来的税后增量现金流入和流出，不考虑债务方式融资带来的利息支付和本金偿还以及股权方式 融资带来的现金股利支付等行政管理人员及辅助生产部门等费用，如不受新项目实 施的影响， 可不计入， 如影响必须计入项目寿命期内现 金流出设备变现税后净现金流入收回营运资本现金流入等 可能涉及到弃置义务等现金流出(四)替代产品到停车时设备的年末现金流量净额替代产品到停车时设备的年末现金流量净额＝收入＊(1-T )－付现营业费用＊ (1-T )＋折旧＊T ＋营运资本回收＋设备变现取得的相关现金流量－被替代产品 每年营业现金毛流量的减少 三、投资项目折现率的估计(一)使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本 要求同时满足以下两个条件：项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资即满足等风险假设(经营风险和财务风险都没有发生变化) (二)运用可比公司法估计投资项目的资本成本1、如果新项目的经营风险与现有资产的平均经营风险显著不同(不满足等风险项目寿命期内现金流量 项目寿命期末现金流量 项目初始现金流量经营假设) (非规模扩张型项目)调整方法计算步骤 企业财务杠杆 ＝ 权益可比其中：负债权益比，即产权比率、净财务杠杆目标公司的权益＝资产＊ [1 + (1 − T目标)＊目标企业的负债权益比]股东要求的报酬率＝无风险报酬率＋ 权益＊市场风险溢价加权平均资本成本＝债务税前成本＊( 1－T )＊负 债比重＋股东权益成本＊权益比重资产＝1 + 原不含有负债的 ＝ /权益乘数(2) 加载投资新项目后企业新的 财务杠杆( 3 ) 根据新 的 权益计算股东要 2、如果新项目的经营风险与公司原有经营风险一致，但资本结构与公司原有资 本结构不一致(满足等经营风险假设，但不满足等资本结构假设) (规模扩张型 项目)找一个经营业务与待评价项目类似的上市公司， 以该上市公司的 值替代待评价项目的 值(1)卸载可比(3)根据目标 企业的 权益计 算股东要求的 报酬率(4)计算目标 企业的加权平 均资本成本股东要求的报酬率＝无风险报酬率＋ 权益＊市场风险溢价 资产 权益公司新的权益＝资产＊ [1 + (1 − T 原) ＊公司新的负债权益比]权益(1 − T )＊公司原有的负债权益比资产 1＋(1 − T )＊可比上市公司负债权益比以本公司的原有 值替代待评价项目的 值(1) 卸载原有企业财务杠杆(2)加在目标企业财务杠杆可比上市公司的调整方法计算步骤 公司原有的四、投资项目的敏感分析 (一)敏感系数的绝对值 敏感系数的绝对值>1，为敏感因素敏感系数的绝对值<1，为非敏感因素 (二)敏感分析的方法 1 、原理：在假定其他变量不变的情况下， 测定某一变量发生特定变化时， 对净现值 (或者内含报酬率)的影响 2 、方法： (1)最大最小法：根据净现值为 0 时，选定变量的临界值，评价项目的特有风险(2)敏感程度法根据选定变量的敏感系数评价项目的特有风险 敏感系数＝目标值变动百分比／选定变量变动百分比 3 、缺点：(1)只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变 (2)没有给出每一个数值发生的可能性求的报酬率(4) 计算新的加 加权平均资本成本＝债务税前成本＊(1－T )＊权平均资本成本 新负债比重＋股东权益成本＊新权益比重资产 F权益既包含项目的经营风险也包含了目标企业的财务风险F 不含财务风险，。

项目投资决策的风险与收益分析随着经济的发展，越来越多的企业开始关注项目投资的风险与收益分析。

在进行项目投资决策之前，对项目的风险与收益进行评估是必不可少的。

本文将探讨项目投资决策的风险与收益分析，帮助读者更好地了解如何进行科学有效的投资决策。

1. 风险分析项目投资中的风险是不可避免的。

在进行风险分析时，投资者首先需要明确项目的风险来源。

例如，市场风险、技术风险、政策风险等。

然后，评估每个风险的概率和影响程度，以确定风险的严重程度。

接下来，需要制定相应的风险应对策略，例如分散投资、建立风险备用金等。

最后，监测和控制风险的发生，及时采取措施进行处理。

2. 收益分析项目的收益是投资者关注的重要指标之一。

在进行收益分析时，除了考虑项目的预期收益，还需要综合考虑其他因素。

首先，投资者需要了解项目的现金流量，包括投资阶段的现金流和运营阶段的现金流。

然后，需要计算项目的财务指标，例如投资回收期、净现值和内部收益率等，以确定项目的投资价值。

此外，还需要考虑项目的市场前景、竞争优势等因素。

3. 风险与收益的权衡在项目投资决策中，风险与收益往往是相互关联的。

一般来说，风险越高，预期收益也会越高。

投资者需要根据自己的风险承受能力和投资目标来权衡风险与收益。

对于风险承受能力较低的投资者，可以选择相对保守的投资项目，以降低风险。

而对于风险承受能力较高的投资者，可以选择风险较高但收益潜力较大的项目。

4. 投资组合的优化除了单个项目的风险与收益分析，投资者还应考虑投资组合的优化。

通过投资组合的多样化，可以降低整体投资组合的风险。

例如，投资者可以将资金分散投资于不同行业、不同地区的项目，从而降低行业和地区的风险。

此外，还可以选择不同风险特征的项目进行组合，以实现风险与收益的最优平衡。

5. 案例分析：房地产开发项目以房地产开发项目为例，进行风险与收益分析。

在风险分析中，需要考虑市场风险、政策风险、供需风险等因素。

在收益分析中，除了考虑项目的预期销售收入，还需要计算项目的成本和利润。

3.3 项目投资决策评价指标的运用独立方案的选择一个矿业公司，在制定投资计划时往往需要若干个项目进行投资，采纳的投资方案的多少主要取决于该公司资金预算，根据拥有的资金的多少，确定应该采纳哪些投资方案，这种方案称为独立方案。

在一批备选方案中，有的是属于非上不可的项目，这样的方案的取舍不受报酬率高低的影响，叫做不可避免投资方案。

安排好这些方案后，要根据剩余资金的多少，选择其他方案。

一般的做法是先求出各独立方案的收益率，然后依收益率的高低排序，淘汰收益率低于MARR的方案，在收益率大于MARR的方案中，根据资金预算确定入选方案，被选中的方案不仅投资总额要与可能的资金相一致，而且总体收益应该最大。

3.3 项目投资决策评价指标的运用独立方案的选择例：某矿业公司，计划下一年度投资3500万元，目前有6个项目可以投资，据初步测算6个方案的主要经济参数见表，公司的基准收益率MARR=14%，试用内部收益率方法选择投资项目。

3.3 项目投资决策评价指标的运用独立方案的选择IRR（%）优先次序方案投资（万元）寿命（年) 年现金流量（万元）A 1000 6 287 18 3B 1500 9 293 13 否C 800 5 268 20 2D 2100 3 950 17 4E 1300 10 260 15 5F 600 4 254 25 13.3 项目投资决策评价指标的运用独立方案的选择—方案优先顺序方案IRR 投资额累计投资额F 25% 600 600C 20% 800 1400A 18% 1000 2400D 17% 2100 4500E 15% 1300 58003.3 项目投资决策评价指标的运用独立方案的选择—总体内部收益率确定从表中，可以看到B方案的收益率低于MARR，所以立即淘汰。

对剩下的各方案按收益率大小排序。

考虑到资金预算为3500万元，选择F、C、A三方案，预算剩余1100万元，预算剩余资金最低收益率14%计算，总体内部收益率为：IRR=600*25%+800*20%+1000*18%+1100*14%/3500=18.4%3.3 项目投资决策评价指标的运用独立方案的选择--整体投资收益率计算结果方案组合投资总额整体收益率F、C、D 3500 19.1%C、A、E 3100 16.9%F、A、E 2900 17.4%3.4 投资风险分析投资风险是指在经济评价时，对投资项目的现金流的估计值（或预期值），由于未来因素的不确定性，与项目实际发生的现金流出现不可预见的偏差。

1 对企业项目投资的认识现代项目管理认为：项目是一个组织为实现既定的目标，在一定的时间、人员和其他资源的约束条件下，所开展的一种有一定独特性的一次性工作。

项目是人类社会比较普遍的一种经济、社会活动形式，是为创造的产品与劳务而展开的一种活动。

因此，凡是人类创造特定产品或服务的活动都可归属于项目的范畴，如建设一个工厂、开发一种新产品或组织一场婚礼等，都属于项目范畴。

在投资领域，投资项目是指在一个场地或几个场地上，按一个总体设计进行施工的各个工程项目的总体。

项目投资是投资活动中最小的单位，是社会投资的细胞，了解它的运行过程，是认识其他类型投资的基础。

1．1现代企业所面临的的问题一般来说，投资有收益，也有风险。

80年代初，我国经济建设迅速发展，许多企业为了满足市场需要，在有关政策许可下，扩大再生产，内联外延，一度联营企业办得很红火，企业也因此获得了利益。

到了80年代末，由于市场经济向纵深发展，有些企业本身不能适应市场经济的需要，此时还要帮助联营企业解决供产销问题，解决资金问题，就成为一种包袱，从而使这些企业陷人了困境。

90年代，企业的投资发生了很大的变化，跨出了行业界限，走向社会化，而且从紧密型向松散型发展，且更多的是将资金投向了第三产业。

但由于企业缺乏明确的产业方向，把资金投向了与本企业生产经营无关的领域。

常常带有很大的盲目性，从而招致损失。

有些成功的投资确实为企业带来了盈利，且使其向集团化、综合化的方向发展。

但是，也有些企业缺乏明确的投资方向，没有选择好投资对象，热衷于赶浪潮。

如前一阶段不少企业投资于房地产，自身对房地产是外行，再加上房地产的生产周期长，我国房地产市场又较滞后，投入的资金不能及时回笼，投资风险与日俱增。

1．2投资风险对企业财务状况的影响由于企业对外投资所提供的经济效益，只能在今后较大的时间内逐步实现。

而在未来时间内，各种影响投资收益的因素，诸如市场需求、原材料供应、国家政策等都会发生种种变化，这意味着企业进行投资必须冒一定的风险，这种投资风险对企业财务状况有下列重大影响。

项目投资风险分析
一、风险调整贴现率法
风险调整贴现率法是指对高风险项目采用较高的贴现率去计算净现值，然后根据净现值法确定投资方案的一种投资风险分析方法。

这种方法的关键是要根据风险的大小确定风险因素的贴现率，即风险调整贴现率。

其计算公式为：
k=i+bQ
式中，k为风险调整贴现率；i为无风险贴现率；b为风险报酬斜率；Q为风险程度。

（一）风险程度和风险报酬斜率的确定
1. 风险程度的确定
确定投资方案的风险程度，主要是通过计算综合标准差，利用综合标准差与预期现金流入现值的比率求得变化系数，然后以绝对数的形式来反映投资方案的风险程度。

其计算公式为：
Q=DEPV
即
风险程度=综合标准差/预期现金流入现值
2. 风险报酬斜率的确定
风险报酬斜率是反映风险程度变化对风险调整必要报酬率影响程度的指标，一般用b 表示。

风险报酬斜率是一个经验数据，可以用高低点法和直线回归法求得。

（二）风险调整贴现率的计算
二、肯定当量法
肯定当量法是指先用一个系数把有风险的现金流量调整为无风险的现金流量，然后用无风险贴现率来计算净现值，以便用净现值法分析投资机会的可取程度的一种投资风险分析方法。

其计算公式为：
净现值=∑nt=0atCFATt(1+i)t
式中，at为t年现金流量的肯定当量系数，一般为0～1；i为无风险贴现率；CFATt 为t年税后现金流量。

肯定当量系数是指不肯定的1元现金流量期望值相当于使投资者满意的肯定的金额的系数，它可以把各年不肯定的现金流量期望值换算成肯定的现金流量。

对投资方来说，项目投资价值分析报告是决定是否投资的重要依据，它为投资方提供了多角度的企业的投资价值与潜在风险分析，项目投资价值分析，并使投资方尽可能地降低投资风险。

对企业或项目法人来说，使用项目投资价值分析报告是对项目的价值以及未来收益等的自我分析和预知，使其适应资本市场的投资需求，从而完成在资本市场上的融资。

一份不错的项目投资价值分析报告会使投资方迅速地了解投资项目，有助于投资方对该项目进行投资，终筹集到项目的资金。

其实相对于投资者来讲的话，项目投资价值分析报告在其中起到了一个辅助决策的效果。

它可以为投资者去提供一个比较完善的分析平台。

投资价值分析报告的作用是非常大的，它不是停留在计划或者理论的分析上，它的分析主要是理论上和实际应用的结合体。

对于一个企业来说，项目投资价值及未来收益论证可以让企业对一个项目的投融资方案和未来的一个收益进行诊断和预知。

来适应资本市场的一个投资要求。

从而达到在资本市场上融资的一个目的。

风险评估的基础也就是对于风险事件发生可能性的大小、可能的结果范围以及危害程度、预计风险发生的时间和一个风险因素产生的风险时间发生的频率这几项内容的估计。

项目风险评定指的就是在识别风险之后，对于项目当中所有不能够确定的风险要素，充分系统的考虑确定项目的单个风险，然后对于项目投资的所有风险进行综合性的评价，它具体指的也就是对于项目风险进行规划估计的基础之上，通过建立风险的系统模型找到投资项目的关键性风险，确定做项目的整体风险水平是怎样的，同时也需要为如何处置这些风险提供一定的科学依据，能够保障投资项目顺利的进行下去。

投资项目的主要风险（1）市场风险市场风险是竞争性项目常遇到的重要风险。

它的损失主要表现在项目产品销路不畅，产品价格低迷等以至产量和销售收人达不到预期的目标。

细分起来市场方面涉及的风险因素较多，可分层次予以识别。

市场风险一般来自三个方面：一是由于消费者的消费习惯、消费偏好发生变化，使得市场需求发生重大变化，导致项目的市场出现问题，市场供需总量的实际情况与预测值发生偏离；二是由于市场预测方法或数据错误，导致市场需求分析出现重大偏差；三是市场竞争格局发生重大变化，竞争者采取了进攻策略，或者是出现了新的竞争对手，对项目的销售产生重大影响；四是由于市场条件的变化，项目产品和主要原材料的供应条件和价格发生较大变化，对项目的效益产生了重大影响。

（2）技术与工程风险在可行性研究中，虽然对投资项目采用技术的先进性、可靠性和适用性进行了必要的论证分析，选定了认为合适的技术，但是，由于各种主观和客观原因，仍然可能会发生预想不到的问题，使投资项目遭受风险损失。

可行性研究阶段应考虑的技术方面的风险因素主要有：对技术的适用性和可靠性认识不足，运营后达不到生产能力、质量不过关或消耗指标偏高，特别是高新技术开发项目这方面的风险更大。

对于引进国外二手设备的项目，设备的性能能否如愿是应认真分析的风险因素。

另外，工艺技术与原料的匹配问题也是应考察的风险因素。

对于矿山、铁路、港口、水库以及部分加工业项目，工程地质情况十分重要。

但限于技术水平有可能勘探不清，致使在项目的生产运营甚至施工中就出现问题，造成经济损失。

因此在地质情况复杂的地区，应慎重对待工程地质风险因素。

（3）组织管理风险管理风险是指由于项目管理模式不合理，项目内部组织不当、管理混乱或者主要管理者能力不足、人格缺陷等，导致投资大量增加、项目不能按期建成投产造成损失的可能性。

包括项目采取的管理模式、组织与团队合作以及主要管理者的道德水平等。

因此，合理设计项目的管理模式、选择适当的管理者和加强团队建设是规避管理风险的主要措施。

投资项目的风险分析如何识别潜在的风险因素在进行任何投资项目之前，准确分析和识别潜在的风险因素是至关重要的。

只有了解了这些风险因素，投资者才能做出明智的决策，并采取相应的措施来降低或规避潜在的风险。

1. 宏观经济风险宏观经济风险是指因国家经济状况、政策、法律等因素导致的投资项目面临的风险。

通过对国家经济现状的了解和对政府政策变化的预测，可以识别出宏观经济风险因素，并进行相应的风险分析。

2. 行业风险行业风险是指特定行业所面临的风险，如技术创新、市场需求变化、竞争格局等。

了解行业的发展趋势、市场份额以及关键竞争对手的动态，可以帮助投资者识别出潜在的行业风险因素。

3. 技术风险技术风险是指投资项目在研发、生产、运营等过程中可能遇到的技术问题。

投资者应评估项目所需技术的成熟度、可行性以及可能存在的技术难点，以识别潜在的技术风险因素。

4. 财务风险财务风险是指投资项目的资金筹集、运作和回报可能面临的风险。

对项目财务数据进行深入分析，了解项目的现金流情况、负债结构以及投资回报率，可以帮助投资者识别潜在的财务风险因素。

5. 法律合规风险法律合规风险是指投资项目在法律法规方面可能存在的风险。

投资者应仔细了解项目所在地的法律法规，评估项目在环境保护、劳工权益、知识产权等方面的合规情况，以识别潜在的法律合规风险因素。

6. 市场风险市场风险是指投资项目可能面临的市场需求波动、竞争加剧等风险。

通过对市场的调查研究、市场份额的分析以及消费者需求的预测，可以帮助投资者识别潜在的市场风险因素。

7. 战略风险战略风险是指投资项目在战略决策、运营策略等方面可能面临的风险。

投资者应对项目的战略规划、竞争优势以及商业模式进行审视和分析，以识别潜在的战略风险因素。

总结起来，在进行投资项目的风险分析时，投资者应该从宏观经济、行业、技术、财务、法律合规、市场和战略等多个维度来识别潜在的风险因素。

只有全面了解风险的存在和可能性，才能制定出更为有效的风险管理策略，降低投资风险并提高项目成功的概率。

第五章工程项目风险与不确定性分析班级学号姓名单选题1、（）是作为工程项目财务分析与国民经济分析的必要补充A 盈亏平衡分析B 敏感性分析C 概率分析D 风险与不确定性分析2、下面的分析方法中属于定量分析的是（）A 盈亏平衡分析B 敏感性分析C 概率分析D 不确定性分析3、下面的分析方法中属于静态分析的是（）A 盈亏平衡分析B 敏感性分析C 概率分析D 不确定性分析4、盈亏平衡分析是研究建设项目投产后正常年份的（）之间的关系A 产量、利润B 产量、成本、利润C 产量、投资D 产量、价格、利润5、BEP所代表的对象是（）A 盈亏平衡点B 敏感性因素临界点C 内部收益率D 敏感度系数6、生产性建设项目根据市场需求确定的产量距线性盈亏平衡点产量右边越远，则该项目的（）A 安全性越小B 安全性越大C 盈利越大D 亏损的机会越大7、某建设项目有甲、乙、丙、丁4个方案。

方案甲和乙的设计产量均为2100m3/年，方案甲的盈亏平衡产量为1500 m3/年，方案乙的盈亏平衡产量为1150 m3/年；方案丙和丁的设计产量均为2600m3/年，方案丙的盈亏平衡产量为1700 m3/年，方案乙的盈亏平衡产量为1400 m3/年。

据此，使项目投产后盈利可能性最大的方案是（）A 甲 B 乙 C 丙 D 丁8、敏感性分析的目的是从各（）中找出敏感因素，判断敏感因素发生不利变化时投资方案的承受能力。

A 不确定性因素B 投资方案C 经济评价指标D 现金流量发生时刻9、下面（）不是敏感性分析的步骤A 确定具体经济效益指标为敏感性分析对象B 先取不确定性因素为敏感性变量C 分析成本因素D 通过比较分析找出敏感性因素10、敏感性分析中临界点的高低与设定的基准收益率有关，对于同一个投资项目，随着设定基准收益率的提高，临界点就会（）A 降低B 提高C 不变D 不确定11、项目敏感性分析中，在基准收益率为12%的情况下，计算的某项目销售价格下降的临界点为7%，当基准收益率降低到10%时，临界点更接近于（）A 4%B 5%C 6%D 8%12、已知一建设项目的确定性财务评价结果为：财务净现值33756万元，内部收益率23.19%，投资回收期7.82年，投资收益率25.81%。