王化成《财务管理》第5章营运资金管理

案例思考题1 .参见P8-112 .青鸟的财务管理目标经历了从利润最大化到公司价值最大化的转变3.最初决策不合适，让步是对的，但程度、方式等都可以再探讨。

第20章练习题1. 可节省的人工成本现值=15000*4.968=74520，小于投资额，不应购置。

2 .价格=1000*0.893=893 元3. ( 1)年金=5000/4.344=1151.01 万元；(2) 5000/1500 =3.333，介于16%^率5年期、6年期年金现值系数之间，年度净利需年底得到，故需要6年还清同理，6. 价格=1000*8%*3.993+1000*0.681=1000.44 元7. K=5%+0.8*12%=14.6%价格=1* (1+3% / (14.6%-3% =8.88 元第二章案例思考题案例1365 7211. 6 (1+1%) 7(1+8.54%)= 1267.182亿元2 .如果利率为每周1%按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需要70周，增加到1000亿美元需要514.15周案例2 1.2. 可淘汰C,风险大报酬小3. 当期望报酬率相等时可直接比较标准离差，否则须计算标准离差率来衡量风险第21章案例思考题假定公司总股本为4亿股，且三年保持不变。

教师可自行设定股数。

计算市盈率时，教师也可自行设定每年的股价变动。

第四章练习题1.解：每年折旧=（140+100 4=60 （万元）税率(140% 110 ( 1 40% +60 40%=13266+24=90 （万元）投资项目的现金流量为：(1)净现值=40 PVIF 10%时90 PVIFAO %,4PVIF 10%,2 40 PVIF 10%,2每年营业现金流量=销售收入（1 税率） 付现成本 （1 税率）+折旧=220 100设内部报酬率为r ，贝U ：!£% £% 3.99 3.99 +5.72r=9.41%目不可行。

2. ("甲方案投资的回收期=每年现资量仔3(年)甲方案的平均报酬率I 33%(2)乙方案的投资回收期计算如下:PVIF io%,i140140(2) (3)PVIF 9%,2 140=40 0.564+903.170=22.56+235.66 33.04 获利指数=(22.56+235.66 0.826400.8261000.90990.9 140=-5.72 (万元)33.04 ) / (90.9+140) =0.98贴现率为10%寸，净现值=-5.72 (万元) 贴现率为9%寸，净现值=40100 PVIF 9%,1 140=400.596+903.240=23.84+245.5333.68 PVIF 9%,6+90 PVIFA %,4 PVIF 9%,2 400.84291.7 400.8421000.917140=-3.99 (万元)综上，由于净现值小于0,获利指数小于1,贴现率小于资金成本10%故项乙方案的平均报酬率=(5 10 15 20 25 30 40 50)/8 =50.78% 48综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二 者的决策结果并不一致。

第五章营运资金管理一、营运资金的定义和特点营运资金=流动资产-流动负债特点：⑴来源具有灵活多样性⑵数量具有波动性⑶周转具有短期性⑷实物形态具有变动性和易变现性二、营运资金管理战略：1.流动资产投资战略：⑴紧缩的：较低的流动资产—销售收入比率⑵宽松的：高水平的流动资产—销售收入比率影响因素：取决于该公司对风险和收益的权衡特性，公司债权人产生因素及决策者对此都有影响。

2.流动资产融资战略：⑴期限匹配①波动性流动资产=短期融资②永久性流动资产+固定资产=长期资金⑵保守融资①短期融资=部分波动性流动资产②长期资金=永久性流动资产+固定资产+部分波动性流动资产⑶激进融资①短期融资>波动性流动资产+部分永久性流动资产②长期资金=固定资产+部分永久性流动资产三、现金持有的动机：1.交易性需求：为维持日常周转及正常销售水平2.预防性需求：应付突发事件→取决于①愿意冒缺少现金风险的程度②对现金收支预测的可靠程度③临时融资能力3.投机性需求：抓住投资机会四、目标现金余额的确定：1.成本模型：⑴机会成本→正相关⑵管理成本：属于固定成本，非相关成本⑶短缺成本→正相关2.随机模型（米勒-奥尔模型）R=（3bδ2/4i）1/3+L b→转换成本δ→变动标准 i→日现金成本H-R=2（R-L） R→回归线 H→最高控制线五、现金管理模式：1.收支两条线管理模式：⑴流向两个帐户：收入和支出户⑵流量最低限额奖金占用⑶流程制定规章制度3.集团企业资金集中管理模式：统收统支；垫付备用金；结算中心；内部银行；财务公司六、现金周转期=①+②-③①存货周转期=平均存货/平均每天销货成本②应收帐款周转期=平均应收帐款/每天销售收入③应付帐款周转期=平均应付帐款/每天销货成本七、现金管理：1.收款管理：邮寄浮动期；处理浮动期；结算浮动期2.付款管理：①使用现金浮游量（类似于未达帐项中企业帐户与银行帐户余额之差②推迟应付款的支付③汇票代替支票④改进员工工资支付模式⑤透支⑥争取现金流入与流出同步⑦使用零余额帐户八、应收帐款的功能和成本：1.功能：增加销售；减少存货2.成本：①机会成本：例如丧失的利息收入或占用资金的应计利息②管理成本③坏帐成本九、应收帐款信用政策和程序构成要素：1.信用标准：是公司愿意承担的最大的付款风险的金额，是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。

中级会计职称考试《财务管理》营运资金管理公式中级会计职称考试《财务管理》科目第五章营运资金管理一、营运资金营运资金＝流动资产－流动负债【提示】营运资金越少，收益越高，风险越大。

二、目标现金余额的确定：1、成本模型：最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）2、米勒-奥尔模型：A.基本原理——两条控制线，一条回归线B：计算公式（1）最低控制线B的确定：（一般是已知的）（2）变量Z的计算T——转换成本 V——公司每日现金流变动的标准差 I——以日为基础计算的现金机会成本（3）回归线的计算：C＝B＋Z（4）最高现金持有额（最高控制线）的计算：A＝B＋3Z（5）平均现金持有额的计算：平均持有额＝B＋4/3Z三、现金收支管理1、现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期，其中：存货周转期＝平均存货／每天的销货成本应收账款周转期＝平均应收账款／每天的销货收入应付账款周转期＝平均应付账款／每天的销货成本四、收款管理（尽早收款）五、付款管理（合理推迟付款）【信用政策决策方法】1.计算收益的增加（1）收益的增加＝增加的销售收入－增加的变动成本＝增加的边际贡献＝销售量的增加×单位边际贡献2.计算实施新信用政策后成本费用的增加：第一：计算占用资金的应计利息增加（2）应收账款占用资金的应计利息①应收账款应计利息＝日销售额（年销售额/360）×平均收账期×变动成本率×资本成本＝应收账款平均余额×变动成本率×资本成本＝应收账款占用资金×资本成本（收现期简化计算=加权平均）应收账款平均收账期＝30×50%＋60×50%＝45（天）②应收账款占用资金的应计利息增加＝新信用政策占有资金的应计利息－原信用政策占用资金的应计利息（3）存货占用资金应计利息增加存货占用资金应计利息增加＝存货增加量×单位变动成本×资金成本（4）应付账款增加导致的应计利息减少（增加成本的抵减项）应付账款增加导致的应计利息减少＝应付账款平均余额增加×资金成本第二：计算收账费用和坏账损失增加（5）一般为已知的第三：计算现金折扣的增加（若涉及现金折扣政策的改变）（6）现金折扣成本增加＝新的销售水平×享受现金折扣的顾客比例×新的现金折扣率－旧的销售水平×享受现金折扣的顾客比例×旧的现金折扣率3.计算改变信用期增加的税前损益（7）税前损益增加＝收益增加－成本费用增加【决策原则】如果改变信用期的增加税前损益大于0，则可以改变。

第1章案例思考题1．参见P8-112．青鸟的财务管理目标经历了从利润最大化到公司价值最大化的转变3．最初决策不合适，让步是对的，但程度、方式等都可以再探讨。

第20章练习题1．可节省的人工成本现值=15000*4.968=74520，小于投资额，不应购置。

2．价格=1000*0.893=893元3．（1）年金=5000/4.344=1151.01万元；（2）5000/1500 =3.333，介于16%利率5年期、6年期年金现值系数之间，年度净利需年底得到，故需要6年还清4．5．A=8%+1.5*14%=29%，同理，B=22%，C=13.6%，D=43%6．价格=1000*8%*3.993+1000*0.681=1000.44元7．K=5%+0.8*12%=14.6%，价格=1*（1+3%）/（14.6%-3%）=8.88元第二章案例思考题案例11．365721761+1%1+8.54% 1267.182⨯⨯⨯=（）（）亿元2．如果利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需要70周，增加到1000亿美元需要514.15周案例21．2．可淘汰C，风险大报酬小3．当期望报酬率相等时可直接比较标准离差，否则须计算标准离差率来衡量风险第21章案例思考题假定公司总股本为4亿股，且三年保持不变。

教师可自行设定股数。

计算市盈率时，教师也可自行设定每年的股价变动。

趋势分析可做图，综合分析可用杜邦体系。

第四章 练习题1.解：每年折旧=（140+100）4=60（万元）每年营业现金流量=销售收入（1税率）付现成本（1税率）+折旧税率=220（140%）110（140%）+6040%=13266+24=90（万元）投资项目的现金流量为：140 1004010%,610%,410%,210%,2100PVIF 10%,1140=400.564+903.1700.826400.8261000.909140=22.56+235.6633.0490.9140=-5.72（万元）（2）获利指数=（22.56+235.6633.04）/（90.9+140）=0.98（3）贴现率为10%时，净现值=-5.72（万元） 贴现率为9%时，净现值=40PVIF 9%,6+90PVIFA 9%,4PVIF 9%,240PVIF 9%,2100PVIF 9%,1140=400.596+903.2400.842400.8421000.917140=23.84+245.5333.6891.7140=-3.99（万元）设内部报酬率为r ，则：72.599.3%9%1099.3%9+-=-rr=9.41%综上，由于净现值小于0，获利指数小于1，贴现率小于资金成本10%，故项目不可行。

财务管理营运资金管理在企业的财务管理中，营运资金管理是至关重要的一环。

营运资金就如同企业运行的血液，它的有效管理直接关系到企业的生存与发展。

那么，什么是营运资金管理？它又包括哪些方面呢？简单来说，营运资金是指企业在流动资产上的投资，也就是流动资产减去流动负债后的余额。

营运资金管理的主要目标是合理配置流动资产和流动负债，以确保企业能够有足够的资金来满足日常经营活动的需要，同时尽量降低资金成本，提高资金的使用效率。

营运资金管理涵盖了多个方面，包括现金管理、应收账款管理、存货管理以及应付账款管理等。

现金管理是营运资金管理的首要任务。

现金是企业流动性最强的资产，但持有过多的现金会导致资金的闲置，增加机会成本；而持有过少的现金则可能导致企业无法及时支付到期债务，影响企业的信誉。

因此，企业需要合理确定最佳现金持有量。

这通常需要考虑企业的现金收支规律、预测未来的现金流量、以及企业面临的风险和不确定性等因素。

比如，一些季节性经营的企业，在旺季时需要准备更多的现金以应对增加的业务支出；而一些业务稳定的企业，则可以相对减少现金储备，将多余的资金用于投资或偿还债务。

应收账款管理也是至关重要的。

应收账款是企业因销售商品或提供劳务而应向客户收取的款项。

如果应收账款管理不善，可能会导致大量资金被客户占用，增加企业的资金成本和坏账风险。

为了有效管理应收账款，企业需要制定合理的信用政策，包括信用期限、信用标准和现金折扣等。

在确定信用政策时，需要综合考虑客户的信用状况、市场竞争情况以及企业的风险承受能力等因素。

同时，企业还需要加强对应收账款的监控和催收，及时发现潜在的坏账风险，并采取相应的措施加以防范。

存货管理同样不可忽视。

存货是企业为了满足生产和销售的需要而储备的物资，包括原材料、在产品和产成品等。

存货过多会占用大量的资金，增加存储成本和跌价风险；存货过少则可能导致生产中断或无法及时满足客户需求，影响企业的销售和利润。

因此，企业需要合理确定存货的最佳持有量。

财务管理第五章营运资⾦管理第五章营运资⾦管理第⼀节营运资⾦管理概述⼀、营运资⾦的概念和特点营运资⾦是指流动资产减去流动负债后的余额。

营运资⾦的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。

1. 流动资产流动资产是指可以在1年以内或超过1年的⼀个营业周期内变现或运⽤的资产，流动资产具有占⽤时间短、周转快、易变现等特点。

企业拥有较多的流动资产，可在⼀定程度上降低财务风险。

流动资产按不同的标准可进⾏不同的分类，常见分类⽅式如下：(1) 按占⽤形态不同，分为现⾦、交易性⾦融资产、应收及预付款项和存货等。

(2) 按在⽣产经营过程中所处的环节不同，分为⽣产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。

2. 流动负债流动负债是指需要在1年或者超过1年的⼀个营业周期内偿还的债务。

流动负债⼜称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点。

流动负债按不同标准可作不同分类，最常见的分类⽅式如下：(1) 以应付⾦额是否确定为标准，可以分为应付⾦额确定的流动负债和应付⾦额不确定的流动负债。

应付⾦额确定的流动负债是指那些根据合同或法律规定到期必须偿付、并有确定⾦额的流动负债。

应付⾦额不确定的流动负债是指那些要根据企业⽣产经营状况，到⼀定时期或具备⼀定条件才能确定的流动负债，或应付⾦额需要估计的流动负债。

(2) 以流动负债的形成情况为标准，可以分为⾃然性流动负债和⼈为性流动负债。

⾃然性流动负债是指不需要正是安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因⽽⾃然形成的流动负债；⼈为性流动负债是指根据企业对短期资⾦的需求情况，通过⼈为安排所形成的流动负债。

(3) 以是否⽀付利息为标准，可以分为有息流动负债和⽆息流动负债。

(⼆) 营运资⾦的特点为了有效地管理企业的营运资⾦，必须研究营运资⾦的特点，以便有针对性地进⾏管理。

营运资⾦⼀般具有如下特点：(1) 营运资⾦的来源具有灵活多样性。

与筹集长期资⾦的⽅式相⽐，企业筹集营运资⾦的⽅式较为灵活多样，通常有银⾏短期借款、短期融资券、商业信⽤、应交税⾦、应交利润、应付⼯资、应付费⽤、预收货款、票据贴现等多种在内外部融资⽅式。