企业并购的支付方式

内容摘要：中国企业跨国并购的融资支付方式主要有现金融资支付、换股融资支付、综合证券支付等三种。

本文以联想、tcl 跨国并购案为例，比较分析了这两个企业在融资支付方式上的不同。

关键词：中国企业跨国并购融资支付上世纪90年代以来，跨国并购浪潮影响到世界资本市场，我国越来越多的企业也开始使用跨国并购的方式进行对外投资。

跨国并购活动中融资支付方式是并购交易的最后一个环节，也是并购最终能否取得成功的重要因素。

企业采取何种融资支付方式会影响到并购完成后的财务状况和企业的正常运营，因此探讨跨国并购融资支付方式具有很强的现实意义。

本文以联想、tcl 跨国并购案为例，比较分析了二者融资支付方式的不同。

中国企业跨国并购的主要融资支付方式从资本结构的变化实质来看，中国企业的跨国并购融资支付方式主要有三种：现金融资支付、换股融资支付和综合证券支付。

（一）现金融资支付所谓现金融资支付是指我国的并购企业支付一定数量的现金获得国外目标公司的所有权。

一旦国外目标公司的股东收到其拥有股份的现金支付，就失去了对原公司的任何权益，这是现金融资支付的显着特征。

现金融资支付在各种支付方式中占有很高的比例，常常是目标公司最乐意接受的一种收购支付方式，这主要是因为现金支付交易简单、迅速，尤其在敌意收购时令竞争对手碎不及防，它可以迅速获取目标企业的有效控制权；同时使并购企业的竞争对手因一时无法筹措大量现金而难以与其杭衡。

另外，使用现金融资支付不会使并购企业原有的股权结构发生变动，引起控股权的转移和收益的稀释。

现金融资支付缺点是现金融资支付可能会给并购企业带来较大的财务压力，容易引起财务风险；在跨国并购中现金融资支付面临汇率风险；目标公司股东们的现金收益还要纳税，增加了税收负担。

（二）换股融资支付换股融资支付是指并购企业通过增加发行本公司的普通股票，以新发行的股票替换目标公司的资产或者股票，从而达到收购的目的。

换股融资支付的主要优点在于它可以避免短期内现金的大量流出带来的压力，减少财务风险。

外国投资者并购境内企业股权转让款支付实务在经济全球化的大背景下，外国投资者并购境内企业的活动日益频繁。

其中，股权转让款的支付是整个并购交易中的关键环节之一，涉及到诸多法律、财务和外汇管理等方面的问题。

本文将详细探讨外国投资者并购境内企业股权转让款支付的实务操作。

一、股权转让款支付的方式1、现金支付现金支付是最常见的一种方式，其优点是操作简单、直接，能够迅速完成交易。

但对于较大规模的并购交易，大量现金的调动可能会给外国投资者带来资金压力，同时也存在一定的风险，如现金的安全运输和保管等问题。

2、股权支付即外国投资者以自身的股权作为支付对价，换取境内企业的股权。

这种方式可以避免现金流出，但涉及到复杂的股权估值和交易结构设计，同时还需要考虑双方股权的相容性和未来的整合问题。

3、混合支付结合现金和股权等多种支付方式，以满足双方的需求和利益平衡。

混合支付方式较为灵活，但也增加了交易的复杂性和谈判的难度。

二、股权转让款支付的流程1、签订股权转让协议这是支付流程的起点，协议中应明确股权转让的价格、支付方式、支付期限、双方的权利义务等关键条款。

2、履行审批程序根据相关法律法规，外国投资者并购境内企业可能需要经过商务部门、外汇管理部门等的审批或备案。

在支付股权转让款之前，必须确保已经完成所有必要的审批程序。

3、开设外汇账户如果涉及外汇支付，外国投资者需要在境内银行开设外汇账户，并按照外汇管理的规定办理相关手续。

4、支付股权转让款按照协议约定的方式和期限进行支付。

在现金支付的情况下，通过银行转账等方式将款项支付给境内转让方；在股权支付的情况下，办理股权过户手续。

5、税务处理股权转让款的支付可能会涉及到所得税、印花税等税务问题，双方需要按照税法的规定履行纳税义务。

三、外汇管理规定1、登记与备案外国投资者在支付股权转让款前，应按照外汇管理的要求进行外汇登记和备案，提供相关的证明文件和资料。

2、资金来源审查外汇管理部门会对外国投资者的资金来源进行审查，以确保资金来源合法合规。

企业并购支付方式选择作者：卢叆霖来源：《时代金融》2016年第20期【摘要】并购的支付环节是并购中的一个重要环节，其选择的适当性往往影响并购的成败。

我国企业并购重组的历史短起步晚，而且因为资本市场较为落后，金融品种较少，市场经济不完善，导致国内企业并购支付方式较为单一、实践运用不成熟。

一系列有关于股份分置改革的政策法规相继出台，国内企业的并购支付方式发生了一系列变化。

我国并购支付方式选择理论体系尚未形成，也不能照搬国外的并购支付方式理论。

对国内企业并购支付方式的选择进行研究意义重大。

【关键词】并购筹资支付方式企业并购是一个公司能够迅速扩张和稳定发展的重要方法，以产权作为交易的对象，是一种十分特殊的交易活动。

企业合并具有三种特征：并购的双方都必须是独立的经济实体，具有独立的法律地位享有独立的民事权利，并能独立承担民事义务；并购是以控制权的转移为目的，以股权的有偿转让为条件，实际上是将股权作为一种商品来进行交易；并购一般要通过市场来实现。

一、企业并购的融资方式（一）内部融资内部融资的资金来自于企业自身，可自由支配，筹资成本低，不用偿还，可降低企业财务风险。

但若并购方经营规模小，盈利水平低，要依靠自身内部筹措资金就显得尤为艰难。

除此以外，如果大量利用企业内部资金来进行企业并购、占用企业内部大量流动资金，则会大大降低企业的抗风险能力，危及企业的正常营运。

（二）外部融资1.权益融资。

通过扩大企业的股东权益来获得资金是权益融资的主要形式。

主要包括换股并购及发行股票。

普通股的优点：一方面，普通股并没有固定的到期日；其次，普通股对于一般付现的上下限也没有具体规定；再次，发行普通股风险较小。

缺点在于容易稀释大股东的控制权。

2.债务融资。

债券融资是指企业通过向机构或个人出售票据、债券筹集资本开支或营运资金。

主要涵盖票据融资、租赁类融资、发行企业债券以及对金融机构的贷款。

通过发行债券来进行融资相对于权益融资来说成本较低，按税法规定，这种融资方式的财务费用可于税前列支。

企业并购方式有几种企业并购的形式。

(一)企业并购从行业角度划分，可将其分为以下三类：1、横向并购。

2、纵向并购。

3、混合并购。

(二)按企业并购的付款方式划分，并购可分为以下多种方式：1、用现金购买资产。

2、用现金购买股票。

3、以股票购买资产。

4、用股票交换股票。

5、债权转股权方式。

6、间接控股。

7、承债式并购。

热门城市：鸡西律师龙岩律师林甸县律师细河区律师邢台县律师伊春区律师白塔区律师临城县律师南岔区律师企业并购是当今社会的普遍行为，企业间的并购行为是企业在平等自愿、等价有偿的基础上，以一定的经济方式获得其他企业产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种形式，那么▲企业并购方式到底有几种呢，带您进去了解一下。

▲一、购买企业与购买企业财产虽然企业购并通常被理解为企业的买卖，但在现实中，存在两种不同的情况，一种最终交割的是企业，一种最终交割的是企业资产，收购企业和购买资产不仅在法律上是两个不同的概念，在财务、税务，操作程序中亦有很大区别。

从法律角度看，所谓购买企业就是将企业或公司作为一个整体来购买。

作为法人，企业或公司不仅拥有一定法人财产，同时也是多种契约的承担者，购买企业不仅是法人财产产权的转让，也是有关契约之权利、责任的转让。

购买资产一般只包括企业的固定资产、工业产权、专有技术、经营许可、营销网点等。

购买财产时，契约的转让要经过认真选择。

若收购过程中，法律评价认为该企业在某些合同或契约中处于不利地位，可能会导致法律纠纷或涉及诉讼，买方就应该选择购买财产而不是购买企业。

购买财产后重新注册一家公司即可有效规避与原公司相关的法律诉讼。

从税务角度来看，购买企业与购买资产的主要差别在印花税和所得税上。

若购买企业，原则上可享受原来的累计亏损，以之冲减利润，减少现期所得税支出。

在我国，所购买企业若保留法人地位，则其累计亏损要用以后多年经营利润抵补，而不能用收购企业的利润抵补，因此，所得税方面的好处不能在现期实现。

国有企业并购案例一、企业并购的常用方法分析按企业并购的付款方式划分，可分为：1、用现金购买资产或股票收购方通过支付一定数量的现金来购买置换目标公司的资产或股权，从而实现并购交易。

它是许多中小型企业并购中最常用的支付方式，也是并购活动中最为直接、简单、迅速的一种方式。

主并购公司在决定是否用现金方式进行支付时，应考虑以下几个因素:（1）流动性；（2）融资能力；（3）货币的流动性。

其优点主要表现在:（1）对目标公司的股东来讲，不必承担任何证券风险，可即时得利(在公司价值没有被低估的情况下；（2）对并购方而言，支付方式简单明了，可减少并购公司的决策时间，避免错过最佳并购时机。

而且并购方用现金收购目标公司，现有股东权益的结构不会因此而变化，也不会导致股权稀释和控制权转移等问题；（3）对并购方未来的发展而言，现金支付可以向市场传递一个信号，表明其现有资产可以产生较大的现金流量，企业有足够的未来现金流抓住投资机会。

现金收购还可能反映了收购者对收购的赢利性拥有秘密的信息。

缺点在于:（1）目标公司股东无法推迟资本利得的确认，不能享受税收上的优惠政策，也不能拥有新公司的股东权益。

这会影响具有持股偏好的股东接受并购的意愿与积极性；（2）对并购方而言，现金支付是一项比较沉重的即时负担，要求并购方确实有足够的现金头寸和筹资能力，交易规模也受到获现能力的制约。

在跨国并购中，采用现金支付方式还意味着收购方必须面对货币的可兑换性风险及汇率变动风险。

2、换股并购指收购公司按一定比例将目标公司的股权换成本公司的股权，目标公司从此终止或成为收购公司的子公司。

主并购公司在决定是否用股票方式进行支付时，应考虑以下几个因素:（1）股权结构；（2）每股收益、股票价格和每股净资产的变化；（3）公司股价水平；（4）证券监管部门的相关规定。

换股并购的优点表现在:（1）对于目标公司股东而言，既可以推迟收益时间，达到延迟纳税的目的，又可以分享联合公司价值增值的好处；（2）对并购公司而言，换股并购使其免于即付现金的压力，不会挤占营运资金，减少了支付成本。

矿产资源开发利用方案编写内容要求及审查大纲
矿产资源开发利用方案编写内容要求及《矿产资源开发利用方案》审查大纲一、概述
㈠矿区位置、隶属关系和企业性质。

如为改扩建矿山, 应说明矿山现状、
特点及存在的主要问题。

㈡编制依据
(1简述项目前期工作进展情况及与有关方面对项目的意向性协议情况。

(2 列出开发利用方案编制所依据的主要基础性资料的名称。

如经储量管理部门认定的矿区地质勘探报告、选矿试验报告、加工利用试验报告、工程地质初评资料、矿区水文资料和供水资料等。

对改、扩建矿山应有生产实际资料, 如矿山总平面现状图、矿床开拓系统图、采场现状图和主要采选设备清单等。

二、矿产品需求现状和预测
㈠该矿产在国内需求情况和市场供应情况
1、矿产品现状及加工利用趋向。

2、国内近、远期的需求量及主要销向预测。

㈡产品价格分析
1、国内矿产品价格现状。

2、矿产品价格稳定性及变化趋势。

三、矿产资源概况
㈠矿区总体概况
1、矿区总体规划情况。

2、矿区矿产资源概况。

3、该设计与矿区总体开发的关系。

㈡该设计项目的资源概况
1、矿床地质及构造特征。

2、矿床开采技术条件及水文地质条件。

国内外并购业务收费方式及并购方式一、国内并购业务收费方式国内并购业务的收费方式主要分为三种：按工作量计费、按阶段计费和成功收费。

1. 按工作量计费按工作量计费，顾名思义，是根据合作律师事务所的工作时间和劳动成本计算收费。

这种方式对客户的资金消耗比较明确，但对律师事务所的工作量限制较小，不利于事务所的扩展和客户的需求。

2. 按阶段计费按阶段计费是指律师在进行并购业务中，根据不同阶段的事务所工作内容进行收费。

按阶段计费更加精确，可以根据不同阶段的任务进行分类收费，有效地控制成本和速度，但对于一些事务所来说精细的计算引起的开销也是一个问题。

3. 成功收费按照这种方式，如果并购交易成功，律师事务所通常将收取一定比例的佣金。

买卖双方在交易完成后根据交易价格和法律事务所规定的佣金比例支付律师事务所的费用。

但这种方式的收费周期较长。

二、国外并购业务收费方式国外并购业务更为复杂和精密，涉及的范畴也更广泛，因此收费方式也有所不同。

大部分的国际律师事务所的收费方式也分类为三类。

1. 过程收费国际律师事务所通常使用过程收费进行收费。

律师会根据所提供的特定服务时的工作量来确定费用。

根据每小时计费的方式，通常根据律师拥有的专业技能和经验定价，费用非常昂贵。

2. 固定收费国际律师事务所还可以采用固定收费方法。

在此类似工作安排中，整个项目根据实际情况或标准一次性支付服务费用。

这也是一种较为便捷的方式，但通常更适用于购买一种标准服务或在业务量少的情况下。

3. 按成功事件收费国际并购律师事务所还可以根据合并，收购或并购中的成功事件来进行收费。

按成功事件收费可确保处理这类事件的费用是合理的。

事务所通常会根据交易的价格、盈利预期和服务收费百分比计算律师费用。

三、并购方式并购方式可以分为以下三种：1. 股权并购股权并购是指在股份交换或现金交换的基础上，收购目标公司股份或某个股东的权益，成为目标公司的股东。

这种方式有助于通过增加现有业务或进入新领域实现公司战略目标。

跨国并购的支付方式1）现金（含银行、汇票等）给付2）代债（代偿债务），用承担被并购企业原负债方式支付，需要签定三方协议3）债转股，如果被购企业与收购方有债权债务关系，可以直接用债权转股权4）发行股票。

对于企业来说，并购是一种非常好的扩大企业规模的方式。

并且，如果一家企业希望开拓国外市场，就可以进行跨国并购。

不过，这时候就需要注意进行跨国并购的支付方式。

下面小编就为您具体介绍。

一、跨国企业并购的支付方式（一）现金支付现金支付是指收购公司支付一定数量的现金来购买目标公司的资产或股权，从而实现并购交易的支付方式。

它是许多中小型企业并购和敌意收购中最常用的支付方式，也是并购活动中最清晰、最方便、最快捷的一种支付方式。

从现金支付的资金来源来看，既可以采取内源融资，又可以采取外源融资。

内源融资是指企业通过销售商品或劳务获得的盈利资金，通常是指自由现金流或留存收益;外源融资是指从企业外部获得的资金，包括银行贷款、向公众发行债券或股票等。

所以，现金支付根据资金来源又可以细分为自由现金流支付、债务融资现金支付和权益融资现金支付1、自由现金流支付自由现金流是指超出所有以相关资本成本折现后净现值为正的投资项目对资金需求的一部分现金流量，即:自由现金流量等于来自销售的现金净额减去用以保持当前增长率所需的现金支出。

它包括股权自由现金流和公司自由现金流两种类型。

对于任何一个有财务杠杆的公司而言，公司自由现金流通常高于股权自由现金流。

但在企业并购中，规模扩张必须考虑到风险因素(原有债务必须能够偿还)，因此不能以公司自由现金流作为并购支付的资金来源。

2、权益融资现金支付是指收购方通过向公众发行普通股募集权益资金，然后用募集的权益资金(现金)支付给目标公司以完成并购交易的支付方式。

相对于债务融资现金支付来讲，权益融资现金支付所承担的资本风险较少，但却有股权稀释的不利方面。

现金支付可以采取一次性支付，也可以采取延期支付方式。

现金支付的特点：对目标企业的股东而言，可以即时得到确定的收益，而非现金支付给股东带来的收益要受市场状况、风险等因素的影响。

收购企业支付对价的形式有哪些我们知道，在收购企业中，支付对价的形式至关重要。

不同的支付方式各有利弊，企业需要综合权衡考虑，以确定效益达到最佳。

那么，企业支付对价的形式有哪些呢?今天，小编为您介绍下列内容。

▲(一)现金支付现金支付是指收购方支付一定数量的现金，以取得目标企业的所有权。

现金方式并购是最简单迅速的一种支付方式。

对目标企业而言，不必承担证券风险，交割简单明了。

缺点是目标企业股东无法推迟资本利得的确认从而不能享受税收上的优惠，而且也不能拥有新公司的股东权益。

对于收购方而言，现金支付是一项沉重的即时现金负担，要求其有足够的现金头寸和筹资能力，交易规模也常常受到筹资能力的制约。

▲(二)股权支付股权支付也称换股并购，指收购方按一定比例将目标企业的股权换成本公司的股权，目标企业从此终止或成为收购方的子公司。

换股并购对于目标企业股东而言，可以推迟收益的计税时点，取得一定的税收利益，同时也可分享收购方价值增值的好处。

对收购方而言，不会挤占其日常营运资金，比现金支付成本要小许多。

但换股并购也存在着不少缺陷，如稀释了原有股东的权益，每股收益可能发生不利变化，改变了公司的资本结构，稀释了原有股东对公司的控制权等。

▲(三)混合并购支付并购企业支付的对价除现金、股权外，还可能包括可转换公司债券、一般公司债券、认股权证、资产支持受益凭证、承担的债务、划转的资产，或者表现为多种方式的组合。

并购实务中，常见的支付对价组合包括：现金与股权的组合、现金和承担的债务的组合、现金与认股权证的组合、现金与资产支持受益凭证的组合等。

将多种支付工具组合在一起，如搭配得当，选择好各种融资工具的种类结构、期限结构以及价格结构，可以避免上述两种方式的缺点，既可使收购方避免支出更多现金，造成企业财务结构恶化，也可以防止收购方原有股东的股权稀释或发生控制权转移。

所以，企业支付对价的形式包括现金支付、股权支付、混合并购支付，各有优点。

现金支付是最简单迅速的方式，股权方式有利于改变被收购企业的结构。