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传媒行业研究/行业周报上周行情梳理上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数（中信）涨跌幅分别为0.61%、-0.08%、-1.36%、2.49%。
上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：中体产业、*ST中南、天下秀、分众传媒、华扬联众、文投控股、捷成股份、金科文化、联创股份、上海电影。
上周传媒互联网板块跌幅最大宣亚国际、天舟文化、*ST晨鑫、利欧股份、麦达数字、深大随着中报业绩的逐步披露，营销板块中分其中，分众传媒在上半年疫情的影响下营收端迅速回升，2020H1营收同比仅下降19%，若排除影院上半年未开5.85%。
天上半年在营收端保持66%的高速增长。
受14.54%与15.88%。
我们认为营销板块目前仍值得关注，主要因素有以下两点：1、宏观经济对广告行业的影响在趋于正面。
对于广告营销板块而言，一般认为广告行业规模与宏观经济呈现正相关，然而在研究了海外发达国家长期的广告开支增速与GDP增速的关系后，我们认为，广告行业与宏观经济并非简单正相关关系，而是广告开支增速与GDP增速的导数呈正相关，并且广告开支增速围绕GDP增速而波动。
那么意味着，只要宏观经济不加速下行，GDP增长减速下行或者维持平稳，广告行业便存在边际修复的预期。
目前来看，在季度GDP增速上，疫情后已经出现了回升的态势，故广告投放上存在超额增速。
分众传媒在上半年收入端的超预期则部分体现了以上逻辑。
并且随着GDP增速逐渐下行，广告开支占GDP的比重逐渐增大，也就是说，当宏观经济增速逐渐趋缓，行业竞争加剧，营销的投入将会增加。
2、广告营销存在高速增长赛道。
广告行业是典型的注意力经济，在去中心化的趋势下，内容消费偏向于细分化与垂直化，由此自媒体与KOL的关注度得到提升，流量向红人经济聚集，广告便是变现的重要渠道。
根据克劳锐数据，广告主投放KOL的市场规模由2018年的300亿元增长至2020年预计750亿元，预计CAGR为58%。
我们认为，红人经济的广告变现仍然是一条高速增长赛道。
青岛传媒行业报告青岛是中国重要的沿海城市，也是山东省的重要城市之一。
随着经济的快速发展和信息化的进程，传媒行业在青岛也得到了迅速的发展。
本文将对青岛传媒行业的发展现状、特点和未来趋势进行分析和探讨。
一、发展现状。
1. 传媒行业的多样化发展。
青岛的传媒行业包括报纸、杂志、广播、电视、互联网等多种形式，覆盖了新闻、广告、文化娱乐等多个领域。
各类传媒机构和平台层出不穷，形成了一定规模和影响力。
2. 传统媒体与新兴媒体并存。
传统媒体如报纸、电视等仍然占据一定市场份额，但随着互联网的普及和移动终端的发展，新兴媒体如网络新闻、移动客户端等也在不断壮大，成为传媒行业的新生力量。
3. 传媒产业集聚效应明显。
青岛的传媒产业呈现出集聚效应，形成了一定规模的传媒产业园区和集群，吸引了大量传媒企业和人才聚集，推动了传媒产业的快速发展。
二、特点分析。
1. 区域特色鲜明。
青岛作为沿海城市，具有独特的地理和文化特色，传媒行业在报道和宣传上更加注重地方特色和文化传承，形成了自己独特的区域传媒特点。
2. 产业融合发展。
青岛的传媒行业与文化创意产业、旅游业、体育产业等紧密结合，形成了产业融合发展的趋势，为传媒行业提供了更广阔的发展空间。
3. 技术创新驱动。
在传媒行业中，技术创新是推动发展的重要驱动力。
青岛的传媒行业注重引进和应用先进的技术手段，不断提升传媒产品和服务的质量和效率。
三、未来趋势展望。
1. 传媒融合发展。
随着信息化和数字化的深入发展，传媒融合将成为未来的主要发展趋势。
传统媒体和新兴媒体将更加紧密地融合，形成全方位、多渠道的传播格局。
2. 多元化内容生产。
未来，传媒行业将更加注重多元化的内容生产，满足不同群体的需求。
同时，内容的个性化、定制化将成为发展的新方向。
3. 技术创新驱动发展。
随着人工智能、大数据、云计算等新技术的广泛应用，传媒行业将迎来新一轮的技术革新，推动传媒产品和服务的升级和优化。
综上所述，青岛的传媒行业在快速发展的同时也面临着诸多机遇和挑战。
传媒 分析师:乔琪登记编码：S0730520090001****************************“十四五”规划强调发展文化产业，今年以来广告市场首次同比正增长 ——传媒行业周报传媒相对沪深300指数表现相关报告 1 《传媒行业月报:即将迎来三季报密集发布期，手游行业景气度延续》 2020-10-19 2 《传媒行业专题研究:国庆档电影市场恢复良好，龙头复苏明显，长期持续看好》 2020-10-15 3 《传媒行业专题研究:Z 世代促进潮玩出圈，IP 变现进入加速时代》 2020-09-18 联系人： 朱宇澍 电话： ************地址： 上海浦东新区世纪大道1600号14楼 邮编： 200122发布日期：2020年11月09日 投资要点: ● “十四五”规划中强调了要繁荣发展文化事业和文化产业，提高国家文化软实力。
全面繁荣新闻出版、广播影视、文学艺术、哲学社会科学事业。
实施文艺作品质量提升工程，加强现实题材创作生产，不断推出反映时代新气象、讴歌人民新创造的文艺精品。
推进媒体深度融合，实施全媒体传播工程，做强新型主流媒体，建强用好县级融媒体中心。
坚持把社会效益放在首位、社会效益和经济效益相统一，深化文化体制改革，完善文化产业规划和政策，加强文化市场体系建设，扩大优质文化产品供给。
实施文化产业数字化战略，加快发展新型文化企业、文化业态、文化消费模式。
规范发展文化产业园区，推动区域文化产业带建设。
我们认为在“十四五”规划的政策扶持下，新闻出版、广播电视、影视内容等领域都有望迎来更大的发展空间和更多的扶持政策。
在内容创作领域能够出现更多符合当代价值观和新气象的文艺作品，提升文艺作品品质。
数字化战略下，文化内容有望与5G 、AR/VR 、超高清视频等技术手段实现更好的结合，推动新型文化产业消费的增长空间。
● 【游戏】根据伽马数据发布的《2020年中国移动游戏7-9月报告》显示，三季度国内移动游戏市场实际销售收入508.49亿元，环比增长3.14%，同比增长近25%，显示出行业依然维持着比较高的景气度，市场需求未出现明显下滑。
证券研究报告|2022年05月08日核心观点行业研究·行业周报传媒超配·维持评级证券分析师：张衡证券分析师：夏妍******************************************************************.cn S0980517060002S0980520030003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《传媒行业5月投资策略暨业绩回顾-政策趋暖，关注板块底部机会》——2022-05-06《传媒互联网周报-政策拐点，把握底部机会》——2022-05-03《传媒互联网周报-关注业绩表现，继续看好游戏板块底部机会》——2022-04-25《传媒互联网周报-游戏版号重启，持续看好底部向上机会》——2022-04-18《游戏行业点评-版号重启，把握板块底部向上机会》——2022-04-12传媒板块本周表现：跑赢沪深300及创业板指。
本周（5.5-5.6）传媒行业下跌1.96%，跑赢沪深300（-2.67%），跑赢创业板指（-3.20%）。
其中涨幅靠前的分别为焦点科技、恺英网络、生意宝、广博股份、湖北广电等标的；跌幅靠前的分别电魂网络、华谊兄弟、幸福蓝海、中视传媒、光线传媒、芒果超媒等。
横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第16位，排名相比上周略有改善改善，近期表现较好的白马龙头有所调整。
重点关注《国家文化数字化战略》、《规范网络直播打赏相关意见》。
1）中办国办发布《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，对推进实施国家文化数字化战略作出部署，在文化资产数字化、文化专网、数字资产、文交所等方面做出相应指导意见；2）5月7日，4部委发布《关于规范网络直播打赏、加强未成年人保护的意见》，提出包括禁止未成年人参与直播打赏、严控未成年人从事主播、优化升级“青少年模式”、规范重点功能应用、加强高峰时段管理在内的7点工作举措。
传媒行业研究/行业周报上周行情梳理：上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数（中信）涨跌幅分别为-0.06%、-0.61%、-0.32%、-2.39%。
上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：掌阅科技、当代文体、*ST 天润、*ST 中南、*ST 鼎龙、*ST 聚力、万达电影、新经典、ST 游久、宝通科技。
上周传媒互联网板块跌幅最大的十只个股：因赛集团、芒果超媒、宣亚国际、*ST 天娱、中文在线、星期六、全通教育、天下秀、三五互联、天龙集团。
主要观点和投资建议：上周随着海外新冠疫苗研发取得重大进展，市场对于线下娱乐复苏预期回升，使得海外院线、旅游和乐园等线下娱乐公司股价出现大幅上涨。
我们认为，随着新冠疫情在全球的影响正逐渐边际改善，国内电影板块底部回升的逻辑将进一步得到强化。
主要基于三方面的逻辑：1） 电影板块底部向上：今年以电影院为代表的线下娱乐受疫情影响较大。
随着疫情在国内逐渐得到控制，后续无论是供给端还是需求端恢复，行业均有望回到往年正常水平。
但目前制约电影板块的是供给端，即优质电影的匮乏，我们认为供给端的拐点有望出现在明年春节档（目前定档春节档的电影有《唐人街探案3》等），因此我们在春节档之前持续看好电影板块预期修复的逻辑。
2） 影院单银幕产出回升有望在2021年显著改善影院盈利能力：2019年我国票房增速为5%，而银幕数增速为16%，电影院单银幕产出持续下降。
而目前影院的复工率为90%左右，剩余的10%的产能大概率或将为永久性关闭的影院，以及未来资本方对于新建影院投资愈加谨慎，因此我们预计在2021荧幕数将较2019年出现下滑。
如果2021年票房数据回升到2019年同期水平，也就意味着影院的单荧幕产出将较2019年出现上升。
这将很大程度上提升电影院的盈利能力。
3）2021年海外优质电影有望上映进一步优化供给端：2019年国内电影票房为640亿，其中约35%为海外电影所贡献。
而今年自7月22日影院复工以来，供给基本上以国产电影为主，海外优质电影的缺席（如《007》等），也是供给端制约票房回升的重要因素。
20201101研究所证券分析师：朱珠S0350519060001 *************************.cn联系人：于越S0350120080038**************.cn 三季度落地影视院线及营销环比呈回暖十四五提出打造文化强国——传媒行业周报最近一年行业走势行业相对表现表现1M 3M 12M 传媒-2.9 -8.0 28.1 沪深300 2.4 0.0 20.8相关报告《传媒行业周报：腾讯视频2021年内容布局峰会开启内容电商新兵双十一首秀优质内容价值在提升》——2020-10-25《传媒电商行业深度报告：字节跳动产业链之直播电商篇》——2020-10-19《传媒行业周报：金投赏叠加电商节有望带热营销CTE开启助力IP内容板块》——2020-10-18《传媒行业周报：关注业绩环比回暖板块细分垂直行业头部优质企业占优》——2020-10-11《传媒行业周报：国庆档预售破亿可关注三四季报业绩环比回暖板块》——2020-09-27 投资要点：⏹本周观点更新：三季报落地，年报预期开启，由于2020上半年受疫情影响，财务数据同比可参考值较弱。
我们统计2017-2020年第三季度文化传媒互联网板块总归母利润（标的样本144家），2017-2020年第三季度文化传媒板块总归母利润分别为121.6亿元、119.3亿元、102.9亿元、77.7亿元（同比增速分别为-2%、-14%、-25%），四年维度中，第三季度归母利润同比增速总体呈下滑趋态势，其中2020第三季度文化传媒互联网总归母利润同比下滑25%，环比下滑32.4%，整体看，第三季度单季度板块回暖未显，但分类看，广告营销、院线、影视单季度环比呈现回暖态势。
政策端再加码，十四五规划中提及建成文化强国，繁荣发展文化事业和文化产业，提高国家文化软实力，我们在2020年年度策略中也提及，看专注看融合，看中国文化真内核。
可关注阅读板块（中信出版、新经典）、营销板块叠加双十一电商推动（蓝色光标）、影视院线板块（横店影视、光线传媒）、融媒体（芒果超媒）、游戏板块（心动公司、百奥家庭互动）。
1.【行业观察】【市场回顾】◼上周，市场呈“V ”形强烈震荡，传媒板块随市场波动。
申万传媒指数全周上涨0.41%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在28个申万一级行业中位列第12位。
◼从细分行业来看，上周影视动漫板块表现最佳，申万三级指数上涨7.14%，移动互联网表现最差，申万三级指数下跌2.21%。
◼从个股来看，涨幅榜前五位分别是鹿港文化（20.00%）、中体产业（16.76%）、华谊兄弟（15.19%）、天舟文化（13.03%）、拓维信息（11.46%）；涨幅榜后五位分别是恺英网络（-15.56%）、紫天科技（-13.64%）、紫光学大（-9.91%）、凯撒文化（-8.83%）、富春股份（-7.68%）。
◼腾讯网易公布中报业绩，游戏业务带动收入增长。
腾讯二季度营收增速29%，净利润增速37%，游戏板块收入增速40.2%；网易二季度营收增速25%，净利润增速48%，游戏收入增速20.9%。
◼爱奇艺遭美SEC 调查，二季度会员数量减少1400万。
疫情期间影视项目制作的延期对播出平台内容库的影响将陆续显现。
而网播平台竞争日趋激烈，价格战不断，同时买版权和自制两种模式之间的平衡把握难度不小。
但从长期来看，网络视频平台的盈利前景仍然较好。
◼特朗普狙击中企进展：特朗普称 TikTok 买家须为美国实体 90 天内剥离。
【作者】分析师 李甜露执业证书 S0110516090001 电话************邮件*****************.cn【行业一周表现】0.00100.00200.00300.00400.00(1.50)(1.00)(0.50)0.000.50成交金额(亿)(申万)【年内走势图】0.001000.002000.003000.004000.005000.00(10.00)0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002019-08-232019-09-232019-10-232019-11-232019-12-232020-01-232020-02-232020-03-232020-04-232020-05-232020-06-232020-07-23成交额(亿)传媒(申万)上证指数【相关研究】1. 传媒行业2020年度策略报告：科技赋能，重拾传媒创新之魂（2019.12.30） 2. 传媒行业2019Q2策略报告：铅华洗净待重振，龙头领航稳布局（2019.5.16） 3. 传媒行业2019年度策略报告：裸泳潮退沙滩净，天际尤见浪头人（2018.11.30）4. 2018年中期传媒行业策略报告：行业环境加速演进，估值低位优选配置（2018.6.7）◼1.产品储备充足、估值合理、大厂长期合作的游戏股：游族网络（002174）、完美世界（002624）、世纪华通（002602），以及云游戏网吧场景应用标的顺网科技（300113）。
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1报告摘要：●一周行情：本周传媒（申万）指数整体上涨2.41%，同期沪深300上涨0.30%，板块跑赢沪深300指数2.1个百分点，位列所有板块第3位。
本周涨幅排名前五位的个股分别是中体产业（22.36%）/*ST 中南（20.41%）/文化长城（17.16%）/*ST 瀚叶（15.45%）/分众传媒（14.54%）；排名后五位的个股分别是国联股份（-7.74%）/拓维信息（-7.68%）/宣亚国际（-6.3%）/天舟文化（-6.17%）/*ST 晨鑫（-5.83%）。
截至本周五（2020.08.21），指数市盈率为52.47，高于历史均值（2014年至今）47.95；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为270%，低于历史估值溢价率均值（295%）。
●行业要闻：《八佰》单片带动院线行业加速复苏：《八佰》电影于8月21日在院线正式上线，截至23日晚七点，全国电影行业8月21日/22日/23日票房分别达1.6亿/2.3亿/2亿，其中《八佰》市占率分别为89%/87%/87%。
本周末院线票房环比上周约0.6亿/天大幅增长，相比去年暑期《哪吒》定档首周3.5~4亿/天的票房表现复工程度已达60%（主因上座率限制）。
《姜子牙》《夺冠》等优质影片定档国庆：随着线下院线行业的逐渐恢复，市场储备的国产头部影片纷纷定档，截至目前光线传媒动画电影《姜子牙》、巩俐黄渤主演的影片《夺冠》、献礼片《我和我的家乡》已确定定档国庆档。
●核心观点及投资建议游戏板块：游戏目前估值处于相对低位+景气度改善+供给侧改革龙头集中度提升+字节入局游戏重塑产业链价值分配+5G 云游戏催化+20Q3总体游戏产品线优异+政策推动，当前位置配置性价比依然很高，继续看好游戏板块后续表现，再次重申后续或有买入机会。
推荐标的：电魂网络、掌趣科技、宝通科技、完美世界、三七互娱、吉比特等。
近一年传媒行业指数走势资料来源：wind，中航证券金融研究所近五年传媒行业PE-band资料来源：wind，中航证券金融研究所向头部更加聚集。
风险提示：全球疫情的控制；5G进展不及预期；政策监管风险请务必阅读正文后的免责条款部分一、市场行情回顾（2020.08.10-2020.08.14 ）1.1上周传媒行业位列申万一级行业涨跌幅第12传媒（申万）板块指数收于848.73点，周涨跌幅为+0.41%，在申万一级行业涨跌幅中排名第12。
各基准指数涨跌幅情况为：上证综指（+0.18%）、深证成指（-1.17%）、沪深300(-0.07%)、中小板指（-0.78%）和创业板指（-2.95%）。
图表1：本期申万一级子行业板块涨跌幅排行（单位：%）数据来源：WIND 、中航证券金融研究所图表 2：年初至今申万一级子行业板块涨跌幅排行（单位：%）数据来源：WIND 、中航证券金融研究所1.2本期个股表现上周行业内市场涨幅前五位的个股分别为：鹿港文化（+20.00%）、中体产业（+16.76%）、华谊兄弟（+15.19 %）、天舟文化（+13.03%）、拓维信息（+11.46%）；市场跌幅前五位的个股分别为：恺英网络（-15.56%）、紫天科技（-13.64%）、紫光学大（-9.91%）、凯撒文化（-8.83%）、值得买（-7.68%）。
3：上周传媒（申万）板块涨跌幅前五名（单位：%）图表二、核心观点目前，目前，北京、上海、杭州、成都等部分影院已确认已经收到相关通知。
8月14日起，除了上座率从30%提高到50%之外，观看片长超过2小时的影片必须中场休息的限制也将放宽。
上座率的提升对电影行业来说无疑利好的，有望崔进更多优质影片回归市场，带动整体票房市场的上扬。
继《八佰》之后，又一部重磅影片宣布定档。
作为继《哪吒之魔童降世》之后“封神宇宙系列动画”的又一力作，电影《姜子牙》从2015年筹备至今已有4年时间，成为首部春节档撤档电影回归，《姜子牙》宣布定档10月1日。
