第五章外汇期货.pptx
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第五章 外汇期货
（2）跨币种套利 是指套利者预测同一市场上交 割月份相同而币种不同的期货合约 价格将出现不同的走势,于是买入一 种预期走势强的货币期货,同时卖出 另一种预期走势弱的货币期货,过段 时间，当两种货币期货价格发生相 对变化时再同时平仓，从中进行套 利的交易策略。
例5-6、9月10日,假定IMM市场上12月份 交割的瑞郎期货标价是0.5500美元/瑞郎, 英镑期货价格是1.6500美元/英镑,某投资 者预测未来瑞郎走势会强于英镑，于是 买入12月份交割的瑞郎期货3份,同时卖出 12月份交割的英镑期货2份（为什么？） （IMM市场瑞郎和英镑期货合约交易单位 分别是12.5万、6.25万）。9月28日该套 利者分别以0.5680美元/瑞郎和1.7000美 元/英镑的价格将期货合约同时平仓。计 算其盈亏。
例5-2、上例中：如果市场上三月期瑞郎期货 价不是0.6342美元/瑞郎，而是0.6242美元/瑞 郎，其他条件相同，请问（1）投资者是否仍 有套利机会？（2）如果有，按100万美元可 套利多少？ 解：（1）同样，首先计算出三月期瑞郎 期货的理论价（0.6297美元/瑞郎），而市 场价是0.6242美元/瑞郎,市场价低于理论 价，存在套利机会。
作业：假设现在是8月20日，美国哈弗大学的戴维斯先 生正在为该校教授明年6月份的伦敦讲学计划做资金上 的安排。预计前往讲学的教授共42人，平均每位教授的 费用1500英镑，这笔费用需在明年3月15日支付给英国 有关方面。当前市场上英镑现货和相关期货的报价如下： 即期汇率：1.6132美元/英镑； 明年3月份英镑期货价：1.6062美元/英镑； 明年6月份英镑期货价：1.5986美元/英镑 。 每份英镑期货合约的规模为62500英镑。为了避免英镑 汇率上升的风险，请问戴维斯先生该如何利用期货进行 保值？假设明年3月15日，市场上美元和英镑的即期汇 率为£1= $1.6488，3月和6月英镑期货合约价分别是 1.6451美元/英镑、1.6438美元/英镑。请计算戴维斯先 生的套期保值盈亏（保值效率是多少？）。
外汇期货交易概述(ppt65页).pptx
二、期货交易的特点
5、委托单制度 市价委托单（Market Order） 限价委托单（Limit Order） 停止委托单（Stop Order）
二、期货交易的特点
6、公开叫价系统
▪ 外汇期货交易是在有形市场以公开竞价的方式进 行，价格和信息都非常公开。
▪ 外汇期货交易是在有形市场以公开竞价的方式进 行，价格和信息都非常公开。
二、期货交易的特点
期货市场的参与者:
保值者：是指从事某种经济活动而面临着不 可接受的价格风险的人。
投机者：风险的主动承担者. 套利者：通过同时买进和卖出相同或者相关
货币期货合约而赚取其中价差收入。
2、标准化
▪ 合约品名
▪ 最后交易日
▪ 交易单位
▪ 最后交割日
▪ 最小变动价位
▪ 交割等级
▪ 每日价格最大波动范 围
二、期货交易的特点
▪ 1、组织严密的交易所
期货交易所 清算所 期货佣金商 市场参与者行政人员
确认
指令传递
经纪公司在交 易大厅的柜台
卖方
发出指令
确认
经纪公司的帐 户行政人员
指令传递
确认
经纪公司在交 易大厅的柜台
外
交易池
外
勤
勤
场内经
场内经
纪人
纪人
所有交易均在交易池内进行
二、期货交易的特点
▪ 涨跌停板制度
大户报告制度
▪ 信息披露制度
持仓限额制度
三、期货市场的功能
▪ 1、价格发现功能 (price discovery) 发现价格，是指通过期货市场公开竞价交易，形成比较准确
地反映当前和未来的供求，指导现实生产和经营的公正、 权威的价格。 期货市场价格形成机制的特点：
国际金融5外汇期货与外汇期权简明教程PPT课件
5.1 外汇期货交易
一 3
二 三 3 四 五 3
外汇期货交易的概念
外汇期货的产生和发展 外汇期货合约
外汇期货交易与远期外汇交易
外汇期货的操作程序
六
七 3 八
外汇期货套期保值
外汇期货投机交易 外汇期货套利
5.1 外汇期货交易
外汇期货交易是金融期货的一种。它是在有形的交易市 场，通过结算所(Clearing House)的下属成员清算公司 (Clearing Firm)或经纪人，根据成交单位、交割时间标准 化的原则，按固定价格买入与卖出远期外汇的一种业务。
1 8
交易单位
2
最后交易日
最小变动单位
外汇期货合约
7 3
最小变动值
交易时间
6 5 4
每日价格波动限制
交割月份和交割日
5.1 外汇期货交易
外汇期货交易与远期外汇交易
共同点
首先，两种交易的客体都是 外汇，都是对某种外汇的买 入或者卖出；其次，两种交 易的目的都是为了防范风险 或者转移风险，达到保值或 获利的目的；最后，两种交 易的经济功能相似，都有利 于国际贸易的发展，为客户 提供风险转移和价格发现机 制。
外汇期货 操作程序
3、经纪公司接到客户订单后， 将指令传给交易大厅内代表， 指令单加盖时间戳记后立即由 指令传递员传递给相应交易池 的场内经纪人，场内经纪人通 过公开叫价执行委托。
2、客户要选定下达何种 指令，指令是以订单的形 式发出的。
5.1 外汇期货交易
外汇期货 套期保值
多头套期保值
空头套期保值
5.1 外汇期货交易
空头套期保值 例5-2
2009年6月18日，美国的一家设备制造公司向英国出口一批价值3000万英镑的机械设备， 双方约定9月18日付款并以英镑进行结算，交货日与付款日相差3个月。交货日的即期汇率 为GBP1=USD1.6468，外汇市场预期英镑兑美元的汇率在3个月后将下跌，根据这种预期 ，该公司在9月18日收到的英镑货款兑换为美元将会减少，为了避免这一损失，公司决定在 期货市场实施套期保值交易。
国际金融实第5章 主要期货期权产品53页PPT
交割在到期月的第三个周三执行，合约 的买卖在交割日前两个工作日结束。
外汇期货合约的报价单
（二）保证金要求
保证金数量与交易货币价格的波动范围 有关。
保证金的数量是可以商定，各个经纪商 的要求不同。
清算所求其会员有最少保证金要求。
（三）外汇期货的套期保值
外汇多头套期保值交易：指期货合约的 买进，是针对未来支出外汇，担心外汇升 值的保值策略。
（一）利率 （二）久期 （三）天数计算惯例 （四）国债的报价
（一）利率
n年期即期利率(spot interest rate)。 零息票收益率曲线(zero-coupon yield curve)。 远期利率(forward interest rate)。
（二）久期
衡量债券对利率变化的敏感度的指标：
期货的期货式期权。
（三）外汇期权交易策略
(1)买进外汇看涨期权
MaS T x － X (0 － C ), 当 S TX 时 ， － C
当 S T X 时 ， S T － X － C
(2)买进外汇看跌期权
MaX － xS (T)－ 0P ,
当 S TX 时 ， － P
当 S T X 时 X ， S T P
（三）外汇期货的套期保值
7月1日汇率是每单位英镑1.319 0美元，英镑 的远期汇率是1.306 0美元。20辆车的远期成本 =20×35 000×1.306 0美元=914 200美元。
12月份的英镑期货合约价格是1.278美元，一 份合约的价格为62500×1.278美元=79875美元。
适当的合约数量=(20×35000)/62500=11.2
买进11份期货合约。
（三）外汇期货的套期保值
11月1日即期汇率是1.442美元，买进700 000英镑用于购买20辆车，美元的成本=700 000×1.442美元=1 009 400美元。
外汇期货合约的报价单
（二）保证金要求
保证金数量与交易货币价格的波动范围 有关。
保证金的数量是可以商定，各个经纪商 的要求不同。
清算所求其会员有最少保证金要求。
（三）外汇期货的套期保值
外汇多头套期保值交易：指期货合约的 买进，是针对未来支出外汇，担心外汇升 值的保值策略。
（一）利率 （二）久期 （三）天数计算惯例 （四）国债的报价
（一）利率
n年期即期利率(spot interest rate)。 零息票收益率曲线(zero-coupon yield curve)。 远期利率(forward interest rate)。
（二）久期
衡量债券对利率变化的敏感度的指标：
期货的期货式期权。
（三）外汇期权交易策略
(1)买进外汇看涨期权
MaS T x － X (0 － C ), 当 S TX 时 ， － C
当 S T X 时 ， S T － X － C
(2)买进外汇看跌期权
MaX － xS (T)－ 0P ,
当 S TX 时 ， － P
当 S T X 时 X ， S T P
（三）外汇期货的套期保值
7月1日汇率是每单位英镑1.319 0美元，英镑 的远期汇率是1.306 0美元。20辆车的远期成本 =20×35 000×1.306 0美元=914 200美元。
12月份的英镑期货合约价格是1.278美元，一 份合约的价格为62500×1.278美元=79875美元。
适当的合约数量=(20×35000)/62500=11.2
买进11份期货合约。
（三）外汇期货的套期保值
11月1日即期汇率是1.442美元，买进700 000英镑用于购买20辆车，美元的成本=700 000×1.442美元=1 009 400美元。
第五章衍生外汇交易
会员及客户 会员及客户 银行避险者
合约单位 标准化
标准化
交易双方商定
合约定价方式 公开竞价
公开竞价
无限制
价格波动限制 无限制
最高波动幅度 无限制
履约义务 买方无义务 都有义务 都有义务履约
担保者
清算公司 清算所
无
保证金
卖者需缴 都缴纳
无保证金
交割与清算 买方无义务 很少进行实际交 多数进行实际交割
割
❖ 三是美元上升，USD/JPY=135，则第一个期 权不会被执行，第二个期权不会得到执行， 所以该交易员损失的是期权费107 000美元。
外汇期权、外汇期货、远期外汇交易的比较
外汇期权 外汇期货 远期外汇
交易币种 少数几种 少数几种 无限制
交易方式 场内、场外交易 交易所内
电话、电传等方式
参与者
第五章衍生外汇交易
第一节 外汇期货交易 第二节 外汇期权交易 第三节 互换交易
第一节 外汇期货交易
❖ 一、外汇期货交易的概念
❖ 外汇期货交易（currency future transaction） 是指在固定的交易场所，买卖双方通过公开 竞价的方式买进或卖出具有标准合同金额和 标准交割日期的外汇合约的交易。
❖ （4）若3个月后，即期汇率为GBP/USD=1.223 5，则选择 执行期权，需要付出81.783万英镑，如果在市场上买美元， 需要100÷1.223 5=81.733万英镑，可见该出口商亏损了 81.783-81.733=0.05万英镑。
❖ （5）若3个月后，即期汇率为GBP/USD=1.256 0，则不执 行期权，在市场上买美元需要支付英镑100÷1.256 0=79.618万英镑，损失期权费。但该出口商获得了汇率波动 对自己有利的好处。
第五章 外汇期货-文档资料
避险功能 价格发现功能 投机功能 收集和发布信息功能
（教材P94）
.
国际金融实务 吕 丹
5.1 外汇期货交易
外汇期货交易(Foreign Futures Contracts )
（教材P95）
外汇的买卖双方在交易所以公开竞价的方式，承 诺在将来特定时间及汇率下，来交割一个标准数 量的外汇买卖合约。 外汇期货交易的合约具体内容包括交易币种、交 易单位、报价方法、最小变动单位、购买数量限 制、交易时间、交割月份、交割地点等。 主要交易外汇种类：USD、EUR、GBP、JPY、CHF、 CAD、AUD等。
.
国际金融实务 吕 丹
外汇期货交易与外汇远期交易的区别
合约的标准化程度不同 市场参与者不同 交易方式不同 交易场所不同 保证金和佣金的制度不同 交易结算制度不同 交易的最终交割不同
(教材P102)
国际金融实务 吕 丹
.
5.2 外汇期货交易的操作
根据进行外汇期货交易的动机和目的分为三种： 套期保值
国际金融实务
第5 章 外汇期货交易
.
国际金融实务 吕 丹
本章学习目标
了解外汇期货交易的基本概念 了解外汇期货市场的结构和功能 掌握外汇期货合约的内容和规则，掌握外汇期货 与外汇远期交易的关系 熟练掌握外汇期货交易的套期保值、投机和套利 交易的操作方法
.
国际金融实务 吕 丹
期货交易演变历史
多头套期保值：为防止将来外汇汇率上升对自 己不利，在期货市场上买入一笔相应金额的外 汇期货合约的交易行为。 如，国际贸易中的进口商，有外汇负债的债务 人等。
05外汇交易PPT课件
例如由：USD/HKD=7.9081～7.9981；USD/CNY=8.2700～8.3100 得：HKD/CNY=(8.2700/7.9981)～(8.3100/7.9081)=1.0340～1.0508
② 媒介货币处于不同位置，则同边相乘： 已知 Y/X=a～b，X/Z=c～d， 求Y/Z=? 按同边相乘法得： Y/Z=(a＊c)～(b＊d)
应用一例（个人外汇交易练习）
某客户委托银行买入100万法郎，卖出德国马克的汇 率是：FRF/DEM=0.3130；外汇市场开盘汇率为:
USD/DEM = 2.2330/40，USD/FRF = 7.1210/50
试求解以下问题：
(1) 据此行情，是否达到客户的要求?
(2) 如果USD/FRF汇价保持不变，USD/DEM汇率变化到 什么地步，可达到客户的要求?
.
4
三、即期外汇交易的作用
1、满足对不同币种的需求 2、调整与平衡外汇头寸 3、投机
(如：个人外汇交易)
.
5
四、套汇
(一) 予备知识 1、基本汇率 基本汇率：一般指与美元挂钩的汇率。
2、套算汇率 套算汇率：是指已知三种货币中的两组
货币间的汇率，由此求出另一组货币间的汇 率之方法。
.
6
注意：
① 国际金融市场上由于美元的特殊地 位，各国金融市场上均标出美元与本国 货币间的汇率，因此套算汇率一般是从 两种非美元货币与美元（常称之为媒介 货币）的汇率中计算出非美元货币之间 的汇率；
② 媒介货币处于不同位置，两数相乘： 已知 Y/X=a，X/Z=b，求Y/Z=? (这里X是媒介货币) 方法是：Y/Z=(Y/X)＊(X/Z)=a＊b 例如：USD1=DEM1.8000， DEM1=FRF3.5000 则： USD1=FRF6.3000
② 媒介货币处于不同位置，则同边相乘： 已知 Y/X=a～b，X/Z=c～d， 求Y/Z=? 按同边相乘法得： Y/Z=(a＊c)～(b＊d)
应用一例（个人外汇交易练习）
某客户委托银行买入100万法郎，卖出德国马克的汇 率是：FRF/DEM=0.3130；外汇市场开盘汇率为:
USD/DEM = 2.2330/40，USD/FRF = 7.1210/50
试求解以下问题：
(1) 据此行情，是否达到客户的要求?
(2) 如果USD/FRF汇价保持不变，USD/DEM汇率变化到 什么地步，可达到客户的要求?
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4
三、即期外汇交易的作用
1、满足对不同币种的需求 2、调整与平衡外汇头寸 3、投机
(如：个人外汇交易)
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四、套汇
(一) 予备知识 1、基本汇率 基本汇率：一般指与美元挂钩的汇率。
2、套算汇率 套算汇率：是指已知三种货币中的两组
货币间的汇率，由此求出另一组货币间的汇 率之方法。
.
6
注意：
① 国际金融市场上由于美元的特殊地 位，各国金融市场上均标出美元与本国 货币间的汇率，因此套算汇率一般是从 两种非美元货币与美元（常称之为媒介 货币）的汇率中计算出非美元货币之间 的汇率；
② 媒介货币处于不同位置，两数相乘： 已知 Y/X=a，X/Z=b，求Y/Z=? (这里X是媒介货币) 方法是：Y/Z=(Y/X)＊(X/Z)=a＊b 例如：USD1=DEM1.8000， DEM1=FRF3.5000 则： USD1=FRF6.3000
第五章：外汇期货业务
第二节：外汇期货市场组织
一、外汇期货市场结构 （一）期货交易所 外汇期货交易所是一个非营利的会员制机构， 通常由一定名额的会员组成。它主要负责制定 有关期货交易规则、规定期货合约的主要条款、 确定期货保证金比例、设计和监督期货的交易 程序、提供交易设施、监督和管理交易所日常 的活动以及发布有关信息，借以维持稳定、有 秩序、有竞争力及受监督的市场体系。交易所 的日常支出来源于会员交纳的会费和合约交易 费等。
二、外汇期货合约的特点 第一，外汇期货交易的是标准化的外汇合约，合约的 币种、数量、交割日期、交割月份、交割地点都是标 准化的，汇率是唯一的变量； 第二，外汇期货交易只能在期货交易所内通过公开竞 价进行，交易双方各自向交易所的清算公司负责合约 关系，清算公司是所有外汇期货买方的卖方，又是所 有卖方的买方，交易双方无需担心对方违约； 第三，交纳保证金，实行每日结算制。外汇期货交易 是一种买卖保证金的交易，买卖双方无需按合约规定 的金额全部付清，而只需以合约金额一定的百分比交 足保证金即可交易，只要投放小额的保证金便可控制 大额的外汇期货合约； 第四，期货交易所还实行限价制度，在规则中规定了 最高限价和最低限价，规定一日之内涨跌幅度。
操作过程： (1)3月1日，该出口商决定出售20份6月期的英镑 期货合约，每份合约的交易单位是25 000英镑， 期货价格是GBP／USD=1．9400，总价值是970 000美元；同时买入6份6月期的欧元期货合约， (按期货欧元的标价，6份合约总价值与20份英镑 合约总价值最接近。)期货价格是EUR／ USD=1．2500，每份合约的交易单位是125 000 欧元。 (2)6月1日，英镑对欧元的汇价真的下跌到GBP ／EUR=1．3773，同时英镑的期货价格是 1．8500，欧元的期货价格是EUR／ USD=1．3000。 该出口商套期保值交易过程及损益状况如下表：
第五章衍生外汇交易 外汇期货、外汇期权和货币互换2012.9
2020/1/22
山东大一、外汇期权概述
（一）外汇期权的含义
外汇期权 （foreign exchange option)，又称外币 期权（foreign currency option)，是一种选择权合 约，其持有人，即期权买方享有在合约期内，可 以按协定汇率向卖方购入或卖出一定数量外汇的 权利 ；卖方收取期权费，并有义务应买方要求卖 出或买入该笔外汇。期权的买方获得的是一种权 利而不是义务 ，如果行市对买方不利 ，他可以不 行使期权，使其到期作废，损失的只是预付的期 权费。
万元，归还美元借款，本利合计1 040万美元，亏损
55．625万美元。在期货市场上，以汇率1：1．6500平仓
买进150份期货合约，需要花费909．09万美元，与半年前
的卖出价相比，实际盈利1 006．71-909．09＝97．62万
美元，弥补亏损后，实际盈利41．995万美元。若澳元上升，
汇率在合约到期时为1：.3900，此时该投资者在期货市场
2020/1/22
山东大学威海分校商学院 杨 慧
14
（二）利用外汇期货投机
货币期货投机策略可根据投机者所建立头寸 的不同而分为多头投机与空头投机两种。 所谓多头投机，是指投机者预测某种货币期货 的市场价格将上涨，从而买进该期货，以期在 市场价格上涨后通过对冲而获利的交易策略。 所谓空头投机，是指投机者预测某种货币期货 的市场价格将下跌，从而卖出该期货，以期在 市场价格下跌后通过对冲而获利的交易策略。
2020/1/22
山东大学威海分校商学院 杨 慧
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（二）外汇期权合约 1．为了便于期权交易 ，所有的汇率都按美元标价 。 2．合约金额固定 ，各种外汇期权合约的标准金 额不 同。 3．协定价格（也称协定汇率）是合约中规定买卖双方未来行
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现货价格
时间
交割延期费市场
交割期 交割期
现货价格 期货价格
时间
反向市场
三、期货市场的功能
2、套期保值功能
通过在期货市场做一笔与现货交易的品种,数 量相同的,但交易部位(或头寸)相反的期货 合约(或远期合约)来抵消现货市场交易可能 出现的价格波动风险.
三、期货市场的功能
买入套期保值: 是指保值者先在期货市场上买入与其将在 现货市场上买入的现货商品数量相等,交割 日期相同或相近的该商品期货合约的交易. （看涨）
上午7：20一下午2：00（芝加哥时间）， 到期合约最后交易日交易截止时间为上午 9：16，市场在假日或假日之前将提前收 盘，具体细节与交易所联系。
合约月份的第三个星期三 芝加哥商业交易所（CME）
3、保证金与逐日结算
保证金（Margin）
交易者在经济商帐户中存入的承诺履约的担保存款
维持保证金（Maintenance margin） 初始保证金（Initial margin） 变动保证金（Variation margin）
大连商品交易所：大豆、豆粕、玉米（1990） 郑州商品交易所：硬冬麦、强筋小麦、棉花 （1991） 上海期货交易所：铜、铝、天然橡胶、燃料油
（1991） 中国金融期货交易所(China Financial Futures
Exchange,缩写CFFE，2006），2010年4月16 日，中金所已正式推出沪深300股指期货合约。
二、期货交易的特点
期货市场的参与者:
保值者：是指从事某种经济活动而面临着不 可接受的价格风险的人。
投机者：风险的主动承担者. 套利者：通过同时买进和卖出相同或者相关
货币期货合约而赚取其中价差收入。
2、标准化
▪ 合约品名
▪ 最后交易日
▪ 交易单位
▪ 最后交割日
▪ 最小变动价位
▪ 交割等级
▪ 每日价格最大波动范 围
二、期货交易的特点
▪ 涨跌停板制度
大户报告制度
▪ 信息披露制度
持仓限额制度
三、期货市场的功能
▪ 1、价格发现功能 (price discovery) 发现价格，是指通过期货市场公开竞价交易，形成比较准确
地反映当前和未来的供求，指导现实生产和经营的公正、 权威的价格。 期货市场价格形成机制的特点：
外汇期货交易
一、期货的概念
▪ 现货交易方式 远期合同交易
期货交易方式—标准化合约交易
一、期货的概念
▪ 在期货交易所达成规定在将来某一特定地 点和时间交收某一特定商品的的标准化的 合约。
▪ 外汇期货合约是由交易双方订立的,约定在 未来某日以成交时所确定的汇率交收一定 数量的某种外汇的标准化合约。
一、期货的概念
二、期货交易的特点
5、委托单制度 市价委托单（Market Order） 限价委托单（Limit Order） 停止委托单（Stop Order）
二、期货交易的特点
6、公开叫价系统
▪ 外汇期货交易是在有形市场以公开竞价的方式进 行，价格和信息都非常公开。
▪ 外汇期货交易是在有形市场以公开竞价的方式进 行，价格和信息都非常公开。
一、期货的概念
金融商品的基本特性
▪ 同质性 ▪ 耐久性 ▪ 价格的易变性 ▪ 现金结算
主要的金融商品期货合约
短期利率期货----欧洲美元, 欧洲日元, 3个月 的英镑期货
债券期货-----日本政府债券, 美国财政债券, 法国政府债券, 德国债券和英国的长期金边 债券
股票指数期货------标准普尔500指数, 日经 225指数, 伦敦金融时报100指数
二、期货交易的特点
▪ 1、组织严密的交易所
期货交易所 清算所 期货佣金商 市场参与者
买方
确认
发出指令
经纪公司的帐 户行政人员
确认
指令传递
经纪公司在交 易大厅的柜台
卖方
发出指令
确认
经纪公司的帐 户行政人员
指令传递
确认
经纪公司在交 易大厅的柜台
外
交易池
外
勤
勤
场内经
场内经
纪人
纪人
所有交易均在交易池内进行
▪ 合约月份
▪ 交易时间
▪ 交割地点 ▪ 交易保证金 ▪ 交易手续费 ▪ 交割手续费
IMM外汇期货合约规格
币种
交易单位
英镑 欧元 瑞士法郎 加拿大元 日元 墨西哥比索
62,500英镑 125,000欧元 125,000法郎 100,000加元 12,500,000日元 500,000比索
最小变动单位
▪ 伦敦国际金融期货期权交易所（London International Financial Futures and Options Exchange，LIFFE） 2002年1月 LIFFE被欧洲交易所(Euronext)合并，合 并后名称为Euronext.Liffe
一、期货的概念
国内的期货品种
期货价格形成机制输入了尽可能多的供需因素，使期货价格能够充 分反映各种影响供需的因素。 期货价格形成机制的反馈是连续不断的 期货价格形成机制是公平竞争的机制，期货市场上的所有交易者都 是在公开、公平、公正竞争的原则下进行交易的。
到达交割期前的期货价格和现货价格之间的关系 (平行性和收敛性）
期货价格
最早的期货交易：19世纪中期（芝加哥期货交易 所的农产品合约）。
金融期货：1972年美国芝加哥商业交易所（CME） 成立了国际货币市场（IMM），推出外汇期货交 易。
世界三大金融期货中心：CME；CBOT；LIFFE.
一、期货的概念
▪ 芝加哥商品交易所(Chicago Board of Trade)2006年10月18日已经与 CME(Chicago Mercantile Exchange)合并 成为全球最大的衍生品交易所。
二、期货交易的特点
逐日结算制度（Marking –to- market） 即每个交易日结束时，交易帐户都必须根据 当天的收盘价进行结算，立即实现当天的 盈亏。
二、期货交易的特点
▪ 4、结束期货 ▪ 交割( delivery)
▪ 冲销(offset)通过卖出（买进）相同交割 月份的期货合约来了结先前买进（卖出） 的合约。（对冲）
0.0002 0.0001 0.0001 0.0001 0.000001 0.0001
标准合约
交易单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制 合约月份 交易时间
交割日期 交易场所
62，500英镑 0．0002美元（每张合约12．50 开市（上午7：20——7：35）限价为
150点，7：35分以后无限价。 1，3，4，6，7，9，10，12和现货月份
时间
交割延期费市场
交割期 交割期
现货价格 期货价格
时间
反向市场
三、期货市场的功能
2、套期保值功能
通过在期货市场做一笔与现货交易的品种,数 量相同的,但交易部位(或头寸)相反的期货 合约(或远期合约)来抵消现货市场交易可能 出现的价格波动风险.
三、期货市场的功能
买入套期保值: 是指保值者先在期货市场上买入与其将在 现货市场上买入的现货商品数量相等,交割 日期相同或相近的该商品期货合约的交易. （看涨）
上午7：20一下午2：00（芝加哥时间）， 到期合约最后交易日交易截止时间为上午 9：16，市场在假日或假日之前将提前收 盘，具体细节与交易所联系。
合约月份的第三个星期三 芝加哥商业交易所（CME）
3、保证金与逐日结算
保证金（Margin）
交易者在经济商帐户中存入的承诺履约的担保存款
维持保证金（Maintenance margin） 初始保证金（Initial margin） 变动保证金（Variation margin）
大连商品交易所：大豆、豆粕、玉米（1990） 郑州商品交易所：硬冬麦、强筋小麦、棉花 （1991） 上海期货交易所：铜、铝、天然橡胶、燃料油
（1991） 中国金融期货交易所(China Financial Futures
Exchange,缩写CFFE，2006），2010年4月16 日，中金所已正式推出沪深300股指期货合约。
二、期货交易的特点
期货市场的参与者:
保值者：是指从事某种经济活动而面临着不 可接受的价格风险的人。
投机者：风险的主动承担者. 套利者：通过同时买进和卖出相同或者相关
货币期货合约而赚取其中价差收入。
2、标准化
▪ 合约品名
▪ 最后交易日
▪ 交易单位
▪ 最后交割日
▪ 最小变动价位
▪ 交割等级
▪ 每日价格最大波动范 围
二、期货交易的特点
▪ 涨跌停板制度
大户报告制度
▪ 信息披露制度
持仓限额制度
三、期货市场的功能
▪ 1、价格发现功能 (price discovery) 发现价格，是指通过期货市场公开竞价交易，形成比较准确
地反映当前和未来的供求，指导现实生产和经营的公正、 权威的价格。 期货市场价格形成机制的特点：
外汇期货交易
一、期货的概念
▪ 现货交易方式 远期合同交易
期货交易方式—标准化合约交易
一、期货的概念
▪ 在期货交易所达成规定在将来某一特定地 点和时间交收某一特定商品的的标准化的 合约。
▪ 外汇期货合约是由交易双方订立的,约定在 未来某日以成交时所确定的汇率交收一定 数量的某种外汇的标准化合约。
一、期货的概念
二、期货交易的特点
5、委托单制度 市价委托单（Market Order） 限价委托单（Limit Order） 停止委托单（Stop Order）
二、期货交易的特点
6、公开叫价系统
▪ 外汇期货交易是在有形市场以公开竞价的方式进 行，价格和信息都非常公开。
▪ 外汇期货交易是在有形市场以公开竞价的方式进 行，价格和信息都非常公开。
一、期货的概念
金融商品的基本特性
▪ 同质性 ▪ 耐久性 ▪ 价格的易变性 ▪ 现金结算
主要的金融商品期货合约
短期利率期货----欧洲美元, 欧洲日元, 3个月 的英镑期货
债券期货-----日本政府债券, 美国财政债券, 法国政府债券, 德国债券和英国的长期金边 债券
股票指数期货------标准普尔500指数, 日经 225指数, 伦敦金融时报100指数
二、期货交易的特点
▪ 1、组织严密的交易所
期货交易所 清算所 期货佣金商 市场参与者
买方
确认
发出指令
经纪公司的帐 户行政人员
确认
指令传递
经纪公司在交 易大厅的柜台
卖方
发出指令
确认
经纪公司的帐 户行政人员
指令传递
确认
经纪公司在交 易大厅的柜台
外
交易池
外
勤
勤
场内经
场内经
纪人
纪人
所有交易均在交易池内进行
▪ 合约月份
▪ 交易时间
▪ 交割地点 ▪ 交易保证金 ▪ 交易手续费 ▪ 交割手续费
IMM外汇期货合约规格
币种
交易单位
英镑 欧元 瑞士法郎 加拿大元 日元 墨西哥比索
62,500英镑 125,000欧元 125,000法郎 100,000加元 12,500,000日元 500,000比索
最小变动单位
▪ 伦敦国际金融期货期权交易所（London International Financial Futures and Options Exchange，LIFFE） 2002年1月 LIFFE被欧洲交易所(Euronext)合并，合 并后名称为Euronext.Liffe
一、期货的概念
国内的期货品种
期货价格形成机制输入了尽可能多的供需因素，使期货价格能够充 分反映各种影响供需的因素。 期货价格形成机制的反馈是连续不断的 期货价格形成机制是公平竞争的机制，期货市场上的所有交易者都 是在公开、公平、公正竞争的原则下进行交易的。
到达交割期前的期货价格和现货价格之间的关系 (平行性和收敛性）
期货价格
最早的期货交易：19世纪中期（芝加哥期货交易 所的农产品合约）。
金融期货：1972年美国芝加哥商业交易所（CME） 成立了国际货币市场（IMM），推出外汇期货交 易。
世界三大金融期货中心：CME；CBOT；LIFFE.
一、期货的概念
▪ 芝加哥商品交易所(Chicago Board of Trade)2006年10月18日已经与 CME(Chicago Mercantile Exchange)合并 成为全球最大的衍生品交易所。
二、期货交易的特点
逐日结算制度（Marking –to- market） 即每个交易日结束时，交易帐户都必须根据 当天的收盘价进行结算，立即实现当天的 盈亏。
二、期货交易的特点
▪ 4、结束期货 ▪ 交割( delivery)
▪ 冲销(offset)通过卖出（买进）相同交割 月份的期货合约来了结先前买进（卖出） 的合约。（对冲）
0.0002 0.0001 0.0001 0.0001 0.000001 0.0001
标准合约
交易单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制 合约月份 交易时间
交割日期 交易场所
62，500英镑 0．0002美元（每张合约12．50 开市（上午7：20——7：35）限价为
150点，7：35分以后无限价。 1，3，4，6，7，9，10，12和现货月份