钢铁：2017上半年钢铁企业盈利大幅改善

图 1：国内钢材价格（中钢协）（元 /吨）
图 2：铁矿石（CIOPI）与钢材（中钢协）价格指数
5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500
2016-01
螺纹钢
2016-07 中厚板
2017-01 热轧卷板
2017-07 冷轧薄板
350 300 250 200 150 100
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132 87 166 132 163 192 1365 220 123 102 8 18
7.70 39.68 20.03 10.26 -8.81 31.75 -3.88 -2.91 0.00 32.21 42.81 21.93
供需格局改善，助推钢价提升
《政府工作报告》提出 2017 年再压减钢铁产能 5000 万吨左右。截至 5 月底，全国已累计压减粗钢产能 4239 万吨，占 全年目标任务的 85%左右。供给环境不断改善，优质产能得以释放，1-7 月，全国粗钢产量 4.92 亿吨，同比增长 5.1%； 全国粗钢表观消费量达 4.5 亿吨，同比增长 10.9%。
中 报利润 同比 增速
730.02% 199.88% 201.13% 262.98% 383.91% 172.18% 227.93% 507.67% 416.11% 608.08% 64.92% 30.00% 186.86% 145.39%
PE（ 基 于中 报 *2）
8.53 9.95 10.69 10.94 11.86 12.54 12.54 13.12 13.28 14.09 14.47 15.08 17.76 20.13
33315 11918 37805 117531
25.84% -42.70% 187.56% 2035.53%
30.47 73.96 94.10 104.72
600569
安 阳钢铁
2776
5553
-70.59%
184.51
600117
西 宁特钢
1086
2171
103.01%
335.03
备 注：鞍 钢、河 钢、沙 钢、新 兴铸管 钢材产 量为 2016 年 产 量；其 余为 2017 年 上半 年年化 产量 PE 值 、吨钢 市值 及吨钢 利润根 据 2017 年 中报或 中报预 报或 2016 年 年报 数据计 算得出 PE=市 值 /年化利 润，吨 钢市值 =市值 /年 钢材产 量，吨 钢利润 =年化 利润 /年钢 材产量
50 0 2016-01
2016-05 2016-10 2017-02 2017-07
钢材综合价格指数
CIOPI
资 料来源 : Wind，国 信证 券经济 研究所 整理
资 料来源 : Wind，国 信证 券经济 研究所 整理
8 月 25 日，国家发改委发文《坚决打赢钢铁去产能攻坚战》，文章肯定了上半年去产能工作取得的成效，并再次强 调 要扎 实推进 钢铁 去产能 各项 工作。 文中提出要继 续严 格落实 进度 质量要 求， 更多运 用市 场化法 治化 手段， 有效 处 臵“僵尸 企业 ”，坚 决淘汰 落后产 能，坚 决清理 整顿违 法违规 产能，严格控 制新 增产能 ，防止 已经化 解的过 剩产能 死 灰 复燃。 此外 ，文中 还提出 要大 力推动 企业兼 并重 组，完 善政策 环境 ，鼓励 有条件 的企 业实施 跨地区 、跨 所有制 兼 并重组，推动重点地区钢铁企业加快兼并重组，力争取得新的突破。 预期系列重点工作的逐步落实，将使钢铁行业 产 业结构 得到进 一步优 化，市 场竞争 秩序也 会更加 规范。
35077
70154
54.29%
27.50
600126
杭 钢股份
35561
71121
5.01%
28.45
000778
新 兴铸管
46500
93000
146.53%
29.61
002756 600399 002075 600010
永 兴特钢 抚 顺特钢 沙 钢股份 包 钢股份
16657 5959 18902 58765
国信证券投资评级
类别
级别
买入
股票
增持
投资评级 中性
卖出Leabharlann 超配行业 投资评级中性
低配
定义 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间 预计 6 个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间 预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上 预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上
资 料来源 :Wind，公司 公告， 国信证 券经济 研究所 整理测 算
1.47 1.11 1.55 2.02 1.35 1.44 3.19 4.37 12.46 2.57 2.10 2.52
2668 1780 3598 3626 4626 5677 41607 16304 11591 10634 1516 6051
受益于供需格局的改善，钢材价格持续走高。1-7 月，中钢协口径下螺纹钢、中厚板、热轧卷板、冷轧薄板含税价平均值 分别为 3666.83、3547.72、3683.10、4299.45 元/吨，分别同比增长 55.90%、43.43%、40.73%、37.10%。
但钢价上升，补库行为等又刺激了原材料价格的暴涨，一定程度上侵蚀着钢铁企业利润。6 月中旬起，铁矿石价格大幅 攀升，CIOPI 指数从 6 月 13 日的 201.90 增长到 8 月 24 日的 272.92，增幅达 35.18%。
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000959 000709
首 钢股份 河 钢股份
94890 121000
189779 242000
5667.78% 195.84%
20.21 20.49
600022
山 东钢铁
59559
119117
2027.09%
21.69
600307
酒 钢宏兴
表 1：钢铁行业 2017 年中报业绩情况（截止 8 月 25 日）
代码
600282 002110 000932 600808 000717 600507 600581 000898 600782 600231 600019 000708 000761 000825
名称
南 钢股份 三 钢闽光 *ST 华 菱 马 钢股份 韶 钢松山 方 大特钢 八 一钢铁 鞍 钢股份 新 钢股份 凌 钢股份 宝 钢股份 大 冶特钢 本 钢板材 太 钢不锈
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吨 钢利润 （ 元）
287 355 126 224 245 384 170 184 140 158 271 187 83 145
股 价年涨 跌 幅 （ %）
61.61 20.15 6.60 60.78 2.48 96.39 97.30 29.98 55.34 62.71 30.79 -0.51 7.99 29.53
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