2017年银行行业同业存单及MPA分析报告

2017年银行业分析报告2017年12月目录一、我国银行业概况 (3)（一）概述 (3)（二）国内银行业市场格局 (5)（三）国内城市商业银行的发展历程 (7)二、中国银行业监管体制 (9)（一）主要监管机构及职责 (10)1、全国性监管机构 (10)（1）中国银监会 (10)（2）中国人民银行 (11)2、地方金融国资监管机构 (11)3、其他监管机构 (12)（二）银行业主要法律法规及政策 (12)（三）巴塞尔协议对国内银行业监管的影响 (14)三、国内银行业的发展趋势 (16)（一）银行业服务实体经济将进一步深化 (16)（二）差异化经营成为战略选择 (18)（三）利率市场化进程加快 (19)1、采取新的资产负债管理模式，重点以控制利率风险为主 (20)2、建立高效合理科学的定价体系 (20)3、加大中间业务的发展 (21)4、开发新产品规避利率风险 (22)（四）个人银行、中小企业金融服务将成为重要的业务拓展领域 (22)（五）综合化、国际化经营步伐不断加快 (24)（六）互联网与金融的深度融合是大势所趋 (27)（七）存款保险制度对我国银行业发展影响深远 (28)一、我国银行业概况（一）概述改革开放以来，在信息化和全球化的时代背景下，中国经济连续多年保持高速增长，创造了日益丰富的物质财富，进而驱动整个经济现代化进程，亦推动了银行业的跨越式发展。

现代市场经济中，一方面，实体经济的持续健康发展，离不开必要的金融支持。

另一方面，服务实体经济是银行业的基本职能。

从历史上看，银行就是为服务实体经济而产生，并随实体经济的发展而发展的。

银行业是服务实体经济的主力，而实体经济也是银行业发展的基础，二者相互依存、相互促进、互利共赢。

如果实体经济不能健康发展，银行经营就必然不稳健，银行利润就成为无源之水。

反之，如果银行脱离实体经济而自我循环和发展，必然是本末倒置、不可持续。

为现代实体经济发展创造更加良好的金融生态环境是银行业肩负的使命。

2017年银行业分析报告2017年5月目录一、货币金融新环境，造就行业新格局 (5)1、货币政策：兼顾防风险去杠杆，紧而不荒 (6)2、宏观审慎评估（MPA）：系统达标可期，外延规模扩张受限 (7)（1）广义信贷增速指标：得分压力小 (7)（2）宏观审慎资本充足率：MPA考核达标关键，表外理财纳入提升得分压力 (8)（3）资产质量：得分无压力 (9)3、银行监管：风险摸底排查，约束监管套利 (10)4、银行业新格局：扩表逻辑变化，主业经营占优 (12)二、息差有望见底企稳，促利息净收入改善 (13)1、规模：资产扩张增速料将放缓 (14)2、价格：净息差或在1季度见底，最快2季度开始企稳 (15)（1）2017年1季度息差降幅超预期 (15)（2）影响息差的内在逻辑：货币环境决定价格中枢，资产负债结构决定变动节奏16（3）后续季度资产结构决定息差，全年有望企稳 (18)三、风险好转趋势确立，拨备计提相应平稳 (20)1、风险现状评估：不良暴露节奏趋缓，潜在指标边际改善 (20)（1）账面和实际不良暴露均出现趋缓态势 (20)（2）潜在风险指标：关注和逾期出现边际改善 (22)2、风险前瞻指引：宏观面的改善领域在增加，利好银行资产质量预期 (23)3、风险应对能力：逐步开始恢复，银行分化明显 (24)（1）风险覆盖能力有所恢复 (24)（2）银行在风险应对上差异较大 (26)4、信用成本前瞻：总体保持平稳，2017年行业平均1.09% (27)五、相关企业：五维分析框架 (28)1、五维分析框架 (28)（1）资本 (29)（2）资产配置策略 (30)（3）核心负债能力 (31)（4）收入结构 (32)（5）宽口径资产质量 (33)2、重点公司简析 (34)（1）招商银行：厚积薄发，卓越前行 (34)（2）建设银行：砥砺前行，价值可期 (36)（3）工商银行：稳健成就价值 (37)（4）北京银行：承前启后年，转型待时日 (39)宏观金融政策预判：紧而不荒。

2017年我国银行业综合发展态势分析报告（2018.09.17）一、近几年我经济发展及银行业概述银行业的发展与宏观经济的发展趋势密不可分，近几年我国经济一直保持着高速的增长态势。

2016 年，我国经济更是在稳中求进的总基调下，实现了收益和质量的双提高，经济结构持续优化，改革开放取得新突破，居民收入稳定增长，人民生活持续改善，实现了―十三五‖的良好开局，全年 GDP 达到 744,127 亿元，按可比价格计算同比增长 6.7%；规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.0%；固定资产投资（不含农户）596,501 亿元，同比名义增长 8.1%；社会消费品零售总额 332,316 亿元，同比名义增长 10.4%，扣除价格因素实际增长 9.6%；全国居民人均可支配收入 23,821 元，同比名义增长 8.4%，扣除价格因素实际增长 6.3%，其中城镇居民人均可支配收入 33,616 元，同比名义增长 7.8%，扣除价格因素实际增长5.6%；农村居民人均可支配收入 12,363 元，同比名义增长 8.2%，扣除价格因素实际增长6.2%。

2012-2016 年，我国 GDP、人均 GDP、社会消费品零售总额、全社会固定资产投资、货物进出口总额的基本情况如下表列示：银行业是国民经济体系重要的组成部分和核心产业，近年来，我国 GDP 的高速增长与经济货币化程度的提高，以及社会对金融服务需求的不断增长，也推动了银行业的持续、快速发展。

根据央行统计，2012 年至 2016 年，我国银行业人民币贷款与存款总额年均复合增长率分别为 14.06%和 13.18%，外币贷款与存款总额年均复合增长率分别为3.54%和 15.04%。

近年中国银行业人民币及外币贷款与存款总额的情况如下表列示：二、银行行业市场格局根据中国银监会统计披露，目前我国银行业金融机构可划分为大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村金融机构及其他类金融机构五大类。

2017年银行同业存单行业分析报告2017年9月目录一、折射中国利率市场化进程 (5)1、存单业务在银行同业市场重启 (5)2、成为中小银行主动负债的利器 (7)3、广义基金和商业银行成为持有主体 (9)4、发行利率和短期流动性松紧密切相关 (12)5、评级结构伴随监管再次优化 (14)6、久期缩短带来滚动的不确定性 (15)二、纳入MPA考核是必然 (16)1、金融杠杆和期限错配积累风险 (16)2、加强监管是化解风险和完善制度的必然 (17)三、非理性扩张已成过去时 (19)1、本次纳入部分银行的问题并不大 (19)2、未纳入部分同业存单的压力不容忽视 (21)3、信号意义所带来的长期影响不能低估 (25)（1）对同业存单市场的影响 (25)（2）对流动性的影响 (26)（3）对社会融资成本、融资结构的影响 (27)（4）对央行流动性投放方式的影响 (28)4、对同业链条风险的拆解将是持久战 (28)继年初表外理财纳入MPA后，市场对同业存单也将纳入的预期终于落地，同业存单进入规范化发展的新阶段。

那么，同业存单纳入考核会带来什么影响呢？为了回答这个问题，我们通过回顾同业存单的发展历程，透视同业市场的现状，来分析其纳入考核的影响程度。

同业存单业务的发展折射了中国利率市场化进程。

2013 年存单业务在银行同业市场重启。

同业存单之所以在短短几年内实现爆发式增长，和中小银行将其作为主动负债的重要工具密不可分。

持有同业存单的投资者中，广义基金和商业银行构成持仓主力。

同业存单利率水平与短期资金成本相关性极强。

随着去年底以来监管趋严、政策趋紧导致发行利率大幅上行，高评级发行比例重新回升，评级结构伴随监管再次优化。

同业存单久期不断缩短成为大趋势，带来滚动的不确定性。

同业存单纳入MPA考核是必然。

同业存单的快速发展也带来了相应的问题和风险。

一是中小银行扩大自身杠杆，进行期限错配引致流动性风险。

二是刚性兑付打破使得中小银行开始承担信用风险。

2017年银行行业分析报告2017年12月目录一、中国银行业情况 (3)（一）中国银行业概述 (3)（二）国内银行业市场格局 (4)二、中国银行业的监管体制 (6)（一）中国银行业的监管架构 (6)1、概述 (6)2、监管框架的历史与发展 (6)（二）主要监管机构 (7)1、中国银监会 (7)（1）职能与权力 (7)（2）检查与监督 (8)2、中国人民银行及金融监管协调部际联席会议 (9)3、财政部 (10)4、其他监管机构 (10)（三）中国银行业的监管内容 (10)（四）巴塞尔协议对我国银行业监管的影响 (11)（五）中国银行业主要法律法规及政策 (13)三、中国银行业的影响因素及发展趋势 (16)（一）宏观经济对银行业发展带来的影响 (16)（二）银行业监管不断加强 (17)（三）城市商业银行在中国银行业的地位日益重要 (18)（四）日益关注小微企业银行业务 (20)（五）零售银行业务发展潜力巨大 (22)（六）深化利率市场化改革 (23)（七）互联网金融机遇与挑战并存 (25)一、中国银行业情况（一）中国银行业概述受益于中国政府推行的大规模经济改革，中国经济在过去三十年间取得巨大发展。

中国改革初期的重点是由中央计划经济转为以市场为导向的经济。

近年来，特别是自2001 年中国加入WTO以来，经济改革亦致力于提高中国企业竞争力。

通过以上一系列改革，即便在全球经济衰退的大环境下，中国名义GDP仍由2012年的人民币540,367亿元增至2016年的人民币744,127亿元，保持了年增长率8.33%的速度。

下表列示了中国2012年至2016年各年度的GDP、固定资产投资、进出口总额及年均复合增长率：中国银行业随着经济的高速增长而发展。

2012年至2016年，中国银行业金融机构的人民币贷款与人民币存款总额的年均复合增长率分别为14.06%与13.19%，体现出中国巨大的融资需求和中国的经济实力。

下表载列2012年至2016年中国银行业金融机构的人民币与外币存贷款总额。

2017年银行同业存单市场分析报告目录第一节同业存单存量规模高速增长，股份行和城商行是发行主力 (4)一、同业存单存量规模高速增长，2015-2016年复合增长率达262% (4)二、股份行和城商行是同业存单发行的主力（合计占比达到87%） (4)三、兴业、浦发、光大发行同业存单存量位居股份行前三位 (5)第二节商业银行和非法人产品是同业存单主要的投资者 (8)第三节为何2、3月份同业存单发行量创历史新高，发行利率持续上行？ (10)一、资产驱动负债模式的转变 (10)1、中小银行经营模式由负债驱动资产模式向资产驱动负债模式转变 (10)2、利率市场化，存款增长乏力 (10)二、MPA考核+存量资产匹配负债需求叠加促使2、3月份同业存单发行量创历史新高 (12)第四节同业存单在同业投资链条扮演重要角色，面临金融去杠杆压力 (16)一、同业存单在银行投资类资产高速扩张的过程中扮演重要角色 (16)二、监管层对银行资产负债同时监管以推进去杠杆 (18)第五节同业存单纳入同业负债考核将对部分股份行和城商行负债端构成约束 (20)一、127号文、MPA考核加强了对同业负债的考核要求 (20)二、同业存单纳入同业负债后同业负债占总负债的比重的压力测试 (20)第六节投资分析 (25)图表目录图表1：2016年末同业存单发行存量规模已达63,134亿元,近两年复合增长率达到262% (4)图表2：2017M3，25家上市银行同业存单发行规模达到4.4万亿，增速仍维持在90%的高位 (6)图表3：2017年3月底商业银行和非法人类产品持有同业存单占比均达到40%左右 (9)图表4：17年2月同业存单发行量19,719亿，净融资额9,518亿，均创下历史记录 (12)图表5：股份行同业存单发行利率自2016年11月开始出现大幅波动 (13)图表6：城商行同业存单发行利率自2016年11月开始出现大幅波动 (14)图表7：同业存单在同业投资链条中的处于重要地位 (18)表格目录表格1：股份行和城商行成为同业存单发行的主力，2017M3两者合计占比达到87.7% (5)表格2：股份行和城商行是同业存单的发行主力军，其中股份行中的兴业、浦发、光大、城商行中的上海、杭州发行量较大 (6)表格3：商业银行和非法人机构是同业存单投资者主力 (8)表格4：15/16年以来存放央行、同业资产规模下降，贷款增长乏力，银行加大了投资类资产的配置 (16)表格5：MPA考核中同业负债评分标准 (20)表格6：根据国有行/股份行16Q3数据，假设同业存单纳入同业负债，对同业负债新口径占总负债比重进行压力测试的结果 (21)表格7：根据城商行/农商行16Q3数据，假设同业存单纳入同业负债，对同业负债新口径占总负债比重进行压力测试的结果 (22)第一节同业存单存量规模高速增长，股份行和城商行是发行主力一、同业存单存量规模高速增长，2015-2016年复合增长率达262%整体来看，同业存单自2013年推出以来，经过3年的发展，其发行规模存量高速增长。

2017年我国银行业运营态势图文深度分析报告（2017.12.08）一、业绩分析与展望（一）广义信贷同比增速回落，表外理财规模较年初下滑在金融监管趋严等因素影响下，2017年上半年，上市银行规模依赖现象有所缓解，绝大多数上市银行2017H广义信贷同比增速回落至17%以下，满足MPA考核要求。

截至2017年6月末，上市银行表外理财规模合计177811亿元，较2016年末下降5.93%。

主要是受以下几方面因素的影响：（1） 2017年一季度起，央行将表外理财纳入MPA考核体系；（2）今年二季度以来，银监会出台了一系列监管措施，推动理财业务回归“代客理财”本源；（3）今年财政部、国税总局出台银行理财产品的税收政策，明确了银行理财业务涉及增值税的纳税行为主体。

长期来看，银行理财业务将更加注重发展质量和业务风险，拼规模、加杠杆的粗放式管理模式难以为继，表外理财规模将逐步进入低速增长的“新常态”。

2017H大部分上市银行广义信贷同比增速回落至17%以下，满足MPA考核要求（单位：百万元、 %）2017H大部分上市银行表外理财规模较年初下降（单位：亿元、 %）（二）贷款增长较为平稳，存款增长相对乏力2017年上半年，上市银行贷款总额合计较年初增长7.32%；存款总额合计较年初增长5.66%，上半年贷款增速快于存款增速。

分类来看：（1）贷款增速方面，四个细分子行业中，城商行2017H贷款合计较年初增长10.43%，增速最快，其次是股份制银行8.85%，然后是国有银行6.57%，最后是农商行5.81%。

（2）存款增速方面，四个细分子行业中，城商行2017H存款合计较年初增长7.61%，增速最快，其次是国有银行6.27%，然后是农商行5.25%，最后是股份制银行3.37%。

从贷款结构来看，上市银行个人贷款合计较年初增长11.06%，个贷占比较年初提高1.19个百分点至35.45%，贷款结构进一步优化。

趋势上来看，在金融回归本源的背景下，银行将逐步改变以规模促收益的发展模式，个人贷款增速仍将扩大，个贷占比将进一步提高，受房地产政策收紧等因素影响，住房按揭贷款或将保持平稳增长态势。

2017年同业存单市场调研分析报告目录第一节同业存单市场概况 (5)一、中国同业存单的推出背景 (5)二、同业存单的规模及净增 (6)三、发行人结构 (7)四、同业存单的发行期限 (11)五、同业存单的发行利率 (12)六、持有人结构 (13)第二节我国同业存单的监管及实践 (16)一、从融资人角度，同业存单是商业银行批发性融资的良好工具，部分取代同业存款 (16)二、从投资者角度，同业存单作为一类资产存在诸多优势 (17)三、同业存单制度红利显著：同时享受债券和存款的制度优势 (18)四、同业存单发展对机构资产负债结构的影响 (19)第三节我国同业存单快速发展下的同业套利链条 (21)一、同业存单：商业银行主动扩张资产负债表重要工具 (21)二、同业存单规模快速发展之下，衍生出同业链条 (23)三、同业加杠杆推动了过去两年的债券牛市 (26)第四节如何看待同业存单的发展？存在即合理？ (34)一、改革利器or监管套利工具？根源在哪儿？ (34)二、案例学习：英国HBOS 银行，资金缺口主要依赖大量的批发性融资，08 年金融危机被收购 (37)第五节新的监管环境下，同业存单未来走向，制度红利是否能延续？ (39)一、监管要求银行自查，影响几何？ (39)二、同业存单未来监管或从严，核心在于定位和属性 (41)三、同业存单若纳入同业负债受33%监管，直接影响并不大，但可制约同业业务扩张空间 (42)四、小结与展望：制度红利能否延续？ (44)第六节附录：存单的国际发展经验及监管 (46)一、存单在美国的发展 (46)二、美国大额存单在经济发展、银行主动扩表时，占比与增速均较高，发行利率也较高 (47)三、韩国大额存单的特点 (51)四、附录小结 (51)图表1：中国利率市场化进程 (6)图表2：同业存单存量突破7.8 万亿 (7)图表3：同业存单月度发行统计 (7)图表4：2017 年3 月同业存单发行结构 (8)图表5：同业存单发行机构变化 (8)图表6：各行同业存单存量：前18 家银行 (10)图表7：单个发行人存单存量分布：长尾分布 (10)图表8：同业存单各期限发行结构走势 (11)图表9：加权平均的期限结构 (11)图表10：同业存单与3M Shibor 利率走势密切相关 (12)图表11：同业存单的持有结构 (13)图表12：同业存单持有结构变化 (14)图表13：各类型银行资产规模增速分化 (22)图表14：各类型上市银行广义同业负债占比 (22)图表15：同业存单的资金链条（出发点不同） (24)图表16：同业链条 (24)图表17：应收款项在银行金融资产中增速较快 (25)图表18：银行股权及其他投资科目增量 (25)图表19：中小型银行广义信贷增速 (26)图表20：各类型银行2016 年资金来源构成 (27)图表21：中债登质押式回购净融入：交易量 (27)图表22：城商行、农商行同业存单存量 (28)图表23：中小型银行信贷收支表中股权及其他投资增速迅猛 (29)图表24：上市银行应收款项：“各类受益权”快速增长 (29)图表25：各类资管机构规模：2014 年年末vs2016 年年末 (30)图表26：同业理财收益率高于同业存单收益率 (30)图表27：同业理财与同业存单规模增速保持一致 (31)图表28：国开与国债之间的隐含税率最低压制10%以下 (31)图表29：信用债融资成本在15-16 年也明显低于一般贷款 (32)图表30：中国存款类机构资产负债表总负债增速vsM2 增速 (34)图表31：各类型银行负债工具成本比较 (35)图表32：美国商业银行主动扩张阶段主要通过批发性融资 (36)图表33：美国商业银行：批发性融资占比（存单+借款） (37)图表34：同业存单纳入同业负债后在总负债的占比 (43)图表35：上市银行负债结构 (43)图表36：首三家银行同业存单余额 (43)图表37：美国大额存单占负债比重在1982、2007 年达到最高 (48)图表38：国大额存单总量与主动负债规模走势一致 (48)表格1：同业存单的资产负债表（即发行人与投资人详情）：股份制、城商行净融资15表格2：我国货币基金资产配臵结构详情 (15)表格3：同业存单与同业存款的优缺点对比： (16)表格4：不同投资者对各类券种理论上的偏好分析：考虑税收制度、风险占用的情况 (18)表格5：各类型上市银行资产负债结构（2017Q1） (22)表格6：HBOS 银行2007 年批发性融资结构：CD 在批发性融资占比20.8% (38)表格7：近期银监会系列监管文件的主要内容与主要规定 (39)表格8：2017 年3 月1 日美国商业银行资产负债结构 (49)表格9：BOA 资产负债结构与收益/成本 (50)第一节同业存单市场概况同业存单是中国利率市场化进程中的重要一步，从2013 年年末得以推出以来，市场规模不断扩大。

2017年银行行业分析报告2016年11月目录一、货币政策或将进入边际紧缩周期，利好银行估值 (4)二、存量银行：不良改善预期深化，业绩反转，差异化格局日益明显 (5)1、资产质量存在持续改善的驱动力 (5)2、2017年业绩增速反转 (8)3、银行差异化的格局愈发明显 (11)（1）PPOP/RWA指标揭示的轻资本发展之路 (11)（2）不良认定标准趋于严格 (13)（3）部分银行已具备高ROE长期可持续的基础 (14)三、增量银行：高成长和差异化的新大陆 (15)1、未来十年小银行能够维持10%以上的业绩增速吗 (15)2、市值管理常态化：高估值是防范被举牌的最佳手段 (18)3、中国的中小微企业融资困境只能靠地区性小银行分散化解决 (20)（1）小微业务是“黄油”还是“毒药” (20)（2）小银行的大意义：本地化、分散化、差异化服务中小微客户 (20)（3）未来中国银行体系将逐渐分层 (22)4、深度捆绑地方经济发展 (23)（1）深度参与PPP，获得快速发展契机 (23)（2）资产质量亦与地方经济高度相关 (26)存量银行：当前利好因素不断深化，消灭破净银行股：存量银行是指本轮银行股IPO 重启前的“老16 家”上市银行。

当前整体估值水平0.8 倍17 年PB，在多重利好因素推动下，“消灭破净银行股”将成为2017 年存量银行板块的主旋律：1）历史经验来看，2017 年边际紧缩的货币政策周期对银行的基本面和估值是双重利好。

2）资产质量改善预期进一步深化，在引发资产质量改善预期的多重因素中，我们认为，中国宏观经济寻底成功、2017 年GDP 增速不再继续下滑，不仅对银行实际不良状况有正面影响，更重要的是，这将显著改善资本市场对银行不良的边际预期，消除银行股破净的根本性原因。

3）2017年存量银行业绩增速反转，扭转近年来业绩增速持续下滑的趋势。

4）各家银行差异化进一步拉大，资本集约型发展路径以及随之而来的可持续高ROE 将显著支撑部分银行的估值水平。

2017年银行行业市场调研分析报告目录第一节盈利篇 (6)一、规模扩张支撑利润增长，盈利能力分化加剧 (6)二、净利息收入负增长，净息差收窄 (12)三、手续费收入增速下降，占营业收入比例提升 (14)三、成本收入比 (16)四、营业收入增速下降，PPOP 增速企稳回升 (17)第二节规模篇 (20)一、2016 年行业规模增速平稳，一季度现增速放缓 (20)1、表内资产规模 (20)2、表外理财规模 (23)二、资产负债结构 (26)1、生息资产结构 (26)2、计息负债结构 (27)3、同业存单 (29)第三节不良篇 (31)一、商业银行不良率及关注类贷款环比下降 (31)二、上市银行资产质量继续分化，大行不良生成下行 (33)1、分化点一：不良压力及拨备情况明显分化 (35)2、分化点二：实际不良情况分化，确认力度高低不一 (36)3、分化点三：不良生成率分化，五大行明显放缓 (37)4、分化点四：大行继续温和清收，股份行处置力度减弱 (38)第四节资本篇 (40)一、银监会口径资本充足率 (40)二、央行宏观审慎资本充足率 (41)1、城商行及农商行表外理财增速较快，五大行及老牌资管强行保持稳健 (42)2、测算2016 年末宏观审慎资本充足率，部分银行达标承压 (44)3、2017Q1 宏观审慎资本充足率达标情况明显好转 (46)三、上市银行补充资本计划纷至沓来，增资本、谋发展思路统一 (47)第五节展望篇 (49)图表目录图表1：2016 年净利润增速触底反弹，但归母净利润增速微跌 (6)图表2：上市银行盈利驱动因素分析 (7)图表3：归属于母公司股东净利润增速比较 (8)图表4：2016 年盈利驱动分解 (8)图表5：2017 年Q1 盈利驱动分解 (9)图表6：2016 年归属于母公司股东净利润增速比较 (10)图表7：2017 年Q1 归属于母公司股东净利润增速比较 (10)图表8：净利息收入增速比较 (12)图表9：净息差比较 (13)图表10：手续费及佣金净收入增速比较 (14)图表11：手续费及佣金净收入占比分析 (15)图表12：成本收入比比较 (16)图表13：营业收入增速比较 (17)图表14：PPOP 增速比较 (18)图表15：大行表内规模增速平稳 (20)图表16：股份行一季度表内增速放缓 (21)图表17：部分城商行一季度表内增速放缓 (22)图表18：农商行规模增速平稳 (22)图表19：2016 年，大行对表外理财依赖度低，增速较低 (23)图表20：2016 年，城商行对表外理财依赖仅小于股份行，增速最高 (24)图表21：股份行对表外理财依赖最高，增速较高 (25)图表22：农商行对表外依赖度较低但增速高 (25)图表23：生息资产结构(2015) (26)图表24：生息资产结构(2016) (27)图表25：计息负债结构（2015） (27)图表26：计息负债结构（2016） (28)图表27：多数上市银行（同业存单+同业负债）低于总负债三分之一（2017Q1） (29)图表28：新增不良明显收缩 (31)图表29：关注类贷款环比下降 (31)图表30：行业不良率升降互现 (32)图表31：环渤海、东北及西部地区不良余额增速仍较快 (33)图表32：行业及五大行不良率企稳 (34)图表33：信贷成本明显下行 (34)图表34：城商行高拨备低不良，资产质量较优 (35)图表35：25 家银行Q1 不良现分化（2017Q1） (35)图表36：资产质量分化明显（2016 年末） (36)图表37：不良生成率 (37)图表38：不良处置思路分化 (38)图表39：贵阳及常熟处置力度较大（2016 年） (39)图表40：资本充足率符合监管要求（2017Q1） (40)图表41：1 季度资本充足率环比下行情况较多（2017Q1） (40)图表42：央行宏观审慎评估体系升级版（2016） (41)图表43：农商行、城商行表外理财增速较快（2016 年末） (42)图表44：加入表外理财后广义信贷增速均不同程度出现提升（2016 年末） (43)图表45：不加入表外理财：老牌上市银行及农商行达标无忧（2016 年末） (44)图表46：加入表外理财：仅大行、农商行宏观审慎资本充足率达标（2016 年末） . 45图表47：多数银行均能完成宏观审慎资本充足率目标（2017Q1） (46)表格目录表格1：2016 年盈利驱动分解 (11)表格2：2017 年第一季度盈利驱动分解 (12)表格3：上市银行资本补充计划纷至沓来（截至2017 年5 月初） (48)第一节盈利篇一、规模扩张支撑利润增长，盈利能力分化加剧经历从2012 年以来的风险释放，到2016 年银行业资产质量企稳，净利润增速实现触底反弹。

2017年银行行业分析报告2017年8月出版文本目录1、竞争优势打造之一：吸存能力决定负债端优势 (7)1.1 利率上行叠加监管趋严，推动同业负债成本上行 (7)1.2 监管约束下，同业存单未来存在调整压力 (12)1.3 发力存款优化负债结构，关注调整能力差异 (19)2、核心优势打造之二：风险定价能力决定资产端优势 (28)2.1 监管引导银行规模理性扩张 (28)2.2 以价补量，关注风险定价能力提升 (42)3、核心优势打造之三：资本效率优化决定可持续发展能力 (47)3.1 监管约束提升资本补充必要性，但外部补充能力受限市场环境 (47)3.2 提升资本效率，探索轻资本发展模式 (50)4、投资建议 (56)4.1 板块 2017 年上半年走势回顾：市场风格转换中配置价值凸显 (56)4.2 2017 年下半年行业基本面分析：预计行业 17 年净利润增速 3.6% (58)4.3 维持行业评级 (77)图表目录图表 1：17 年央行 2 次上调 SLF 利率 (7)图表 2：17 年央行 2 次上调 MLF 利率 (8)图表 3：同业拆借利率 16 年 11 月以来大幅上行 (8)图表 4：同业存单发行利率 16 年底以来快速上升 (9)图表 5：存款占总负债比重呈下行趋势 (10)图表 6：中小行主动负债同比增速快于大行 (10)图表 7：上市银行 1 季度负债端成本抬升 (11)图表 8：中小银行负债成本抬升压力较大行明显 (12)图表 9：近期银监会同业业务监管政策梳理 (13)图表 10：部分上市银行面临同业负债调整压力-17Q1 (13)图表 11：同业存单存量规模 (14)图表 12：存单增发以中小行为主 (15)图表 13：16 年新增发同业存单的期限结极 (16)图表 14：截至 17Q1 同业存单存量期限结极 (16)图表 15：资产端（不含贷款）久期拉长 (17)图表 16：负债端（不含存款）久期缩短 (17)图表 17：银行通过委外加杠杆路径 (18)图表 18：17Q1 上市银行负债结极调整情况 (19)图表 19：人民币存款增速与经济波动高度相关 (21)图表 20：上市 16 家银行活/定期存款同比增速变化 (22)图表 21：上市银行（16 家）零售及企业存款同比增速变化 (22)图表 22：四大行零售存款占比较高 (23)图表 23：招行零售活期占比仅次于农行 (24)图表 24：分支机极具有规模优势的银行零售存款占比较高 (25)图表 25：招行活期存款占比最高 (26)图表 26：活期存款占比决定存款成本 (27)图表 27：MPA 指标体系框架 (29)图表 28：MPA 约束广义信贷扩张 (30)图表 29：资产负债情况考核取决于广义信贷细项 (30)图表 30：上市银行广义信贷增速-2016 (31)图表 31：银行表内非标规模配置增长 (33)图表 32：理财投向非标规模持续增长 (33)图表 33：上市银行非标资产/生息资产占比-2016 (34)图表 34：上市银行非标资产拨备计提比例-2016 (35)图表 35：近期银监会理财业务监管政策梳理 (36)图表 36：行业委外规模测算-2016 (37)图表 37：委外资金配置结极-2016 (37)图表 38：广义信贷增速较贷款的偏离度收窄 (38)图表 39：非信贷类资产增速放缓明显 (39)图表 40：表外理财的增速放缓 (40)图表 41：银行理财发行主体结极变化 (41)图表 42：过去 5 个季度上市银行资产规模同比增速变化 (42)图表 43：风险调整后的净利息收益率-2017Q1 (43)图表 44：上市银行净息差水平-2017Q1 (44)图表 45：宁波、招行不良生成率环比降幅较大 (44)图表 46：零售银行净息差水平大都低于对公业务 (45)图表 47：零售业务风险调整后息差表现好于对公业务 (46)图表 48：MPA 考核对应各家银行规模扩张的极限增速测算 (47)图表 49：17 年 1 季度上市银行核心一级资本情况 (47)图表 50：银行内生 RWA 增速上限敏感性分析 (48)图表 51：不同 ROE 对应的风险资产假设增速上限 (49)图表 52：上市银行 16 年 RWA 实际增速 vs 内生增速 (49)图表 53：零售与对公板块资产回报率比较-2016 (51)图表 54：考虑资本消耗后，零售资产回报率好于对公 (51)图表 55：招行、建行个人贷款占比较高 (52)图表 56：招行零售贡献收入接近 50% (53)图表 57：上市银行非息收入占比不断提升 (53)图表 58：民生、光大、招行手续费收入占比较高 (54)图表 59：上市银行综合化布局一览 (55)图表 60：招行领涨银行板块（截至 2017 年 6 月 23 日） (56)图表 61：银行板块涨幅位居第五（截至 2017 年 6 月 23） (57)图表 62：无锡银行涨幅居前（截至 2017 年 6 月 23 日） (57)图表 63：17 年行业 PB 值在 1x 以下 (58)图表 64：17 年 1 季度银行业总资产平稳增长 (59)图表 65：17 年 1 季度生息资产同比增速表现分化 (59)图表 66：预计 2017 年 12 万亿的新增信贷 (60)图表 67：16 年下半年开始贷款需求指数上升 (61)图表 68：预计 2017 年社融增速下降 (61)图表 69：预计 17 年生息资产增速表现分化 (61)图表 70：预计 17 年新增企业贷款占比提升 (62)图表 71：金融机极贷款利率趋势向上-截至 17Q1 (63)图表 72：16 年四季度开始银行间同业拆借利率走势 (64)图表 73：16 年四季度开始同业存单发行利率走势图 (64)图表 74：预计 17 年净息差降幅收窄至 8-10BP (65)图表 75：16 年下半年开始 PPI 趋势向好 (66)图表 76：17 年 PMI 指数维持在扩张区间 (67)图表 77：16 年上市银行不良+注类指标同比基本持平 (67)图表 78：16 年上市银行逾期 90 天/不良同比小幅下降 (68)图表 79：单季不良净生成率 1 季度回落 (69)图表 80：拨备计提力度不减 (69)图表 81：信贷成本能 100%覆盖净不良净生成率 (70)图表 82：信贷成本覆盖情况整体改善 (70)图表 83：平安证券银行板块盈利预测一览 (71)图表 84：银行板块估值 (72)图表 85：银行股股息收益率吸引力依旧 (73)图表 86：银行板块估值对应隐含不良率 11%左右 (74)图表 87：行业关注+不良率企稳 (74)图表 88：国家队持股变化 (75)图表 89：普通股票型基金银行股仓位（剔除 ETF） (76)图表 90：普通股票型基金招行、建行、宁波持仓有所增加 (76)图表 91：工行盈利预测一览 (78)图表 92：建行盈利预测一览 (78)图表 93：招行盈利预测一览 (79)图表 94：兴业盈利预测一览 (80)图表 95：宁波盈利预测一览 (81)引言：从16 年初央行MPA 考核体系的推出、到随后各金融子行业监管新规的落地、再到今年银行业大范围监管检查的铺开，可以看到本轮监管趋严在涉及业务的广度、深度以及执行力度上均远超以往，充分体现监管层降杠杆的决心。

2017年同业存单行业分析报告2017年6月目录一、同业存单的前世今生 (6)1、银行同业业务种类多样 (6)2、同业存单不属于同业存款和同业负债 (6)3、同业存单对商业银行资产负债表变动的影响 (7)4、同业存单具有主动稳定、无需缴准、监管短板的优点 (9)5、中小银行发行、大银行持有，以短期限为主 (10)6、同业存单爆发式增长的宏观原因：央行投放基础货币方式转变 (13)二、银行同业存单的套利链条与风险 (15)1、套利模式 (15)2、潜在风险 (19)三、同业存单的监管政策 (20)1、历年监管政策演进 (21)（1）21世纪初以巴塞尔协议资本充足率监管为核心 (22)（2）2010-2013年治理银信合作、非标的两次监管改革经验 (23)2、2017年关于同业监管文件的政策解读 (24)四、同业存单的未来及影响 (27)1、未来发展 (27)2、监管影响 (29)自2013 年推出同业存单以来，呈爆发式增长，2016 年发行规模高达13 万亿，成为中小银行主动负债的利器。

由于无需缴准和监管短板，同业存单成为2014-2017 年金融加杠杆和监管套利的主要工具，并成为当前监管的重点。

4 月银监会连发7 道文，流动性骤然紧张，股债双杀，商业银行和影子银行缩表压力大增，经济二次探底，小小一个同业存单竟然搅这么大一个局。

本报告旨在全面系统教科书式地研究：什么是同业存单、有哪些优势、如何套利、未来如何监管、影响几何？什么是同业存单：是应付债券而不是同业负债，不受同业业务监管约束。

银行同业业务包括同业拆借、同业存款、同业借款、同业代付、买入返售（卖出回购）等。

同业存单是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，发行后可以进入二级市场流通，也可作为质押品进行质押式回购交易，是利率市场化的一个重要试点工具，2013 年12 月，中国人民银行公布并实施《同业存单管理暂行办法》，重新开启同业存单业务。

(此文档为word格式，可任意修改编辑！）正文目录同业存单发行增速将逐步放缓，整体风险可控 (4)同业存单起源于利率市场化，是银行优质的主动负债工具 (4)同业存单发行快速扩张，非法人机构渐成主要投资者 (5)同业存单占比大幅提升叠加资产端期限错配与加杠杆，增加资金链脆弱性7 上市银行同业存单流动性风险测算 (8)2017Q1上市银行同业存单/负债余额测算 (8)部分非上市中小银行同业类负债占比需降低，全面政策调整可能性小 (10)MPA促使银行业稳规模、调结构 (12)MPA关键指标是和广义信贷增速挂钩的宏观审慎资本充足率 (12)从2016年下半年以来，央行对MPA的考核尺度明显收紧 (13)2016年9月末按老标准，估测2/3上市银行达标 (14)2017年3月末按新标准，预计上市银行达标难度不大 (18)2017Q1城商行、股份行需要降低广义信贷增速 (20)MPA达标两个思路：控规模，增资本 (20)MPA监管之下，今年银行业主题是稳规模、调结构 (21)相关建议 (22)图表目录图表1：同业存单到期收益率与SHIBOR利率密切相关 (4)图表2：同业存单发行近年快速增长 (5)图表3：城商行及股份行是主要发行人（2017年3月21日） (6)图表4：非法人机构成为同业存单主要投资者 (6)图表5：存量同业存单中，一年内期限为主要发行品种（2017年3月21日） (7)图表6：同业存单形成市场资金链条 (8)图表7：多数上市银行同业存单/负债基本低于15% (8)图表8：上市银行同业负债占比基本满足不超过33%监管要求 (9)图表9：部分银行加入同业存单后占比超过监管红线 (9)图表10：市场利率水涨船高 (11)图表11：同业存单利率上升 (11)图表12：商业银行债券发行快速增长 (12)图表13：央行宏观审慎评估体系最初版（2015） (13)图表14：央行宏观审慎评估体系升级版（2016） (14)图表15：2016年9月末表内广义信贷增速呈现分化格局，城商行、股份行增速高，国有行增速低 (15)图表16：2016年9月末广义信贷（包含表外理财）增速较老标准的广义信贷增速更高 (16)图表17：2016三季度末，按老标准估测约2/3上市银行达标，按新标准上市银行面临一定资产调整压力 (17)图表18：2016年9月末如果要新标准下的资本充足率达标，部分上市银行广义信贷增速需要下降 (18)图表19：中信银行在2016Q4降低增速，平安银行和招商银行增速则略有提高 (19)图表20：测算2017Q1招行的MPA达标压力较小 (19)图表21：股份行、城商行的广义信贷增速需要较大幅度下调 (20)图表22：股份行及中小银行的新发行理财产品数量开始下降 (21)图表23：贷款占比较高且银行拨备覆盖率较高的城商行能够应对规模增长压力 (22)同业存单发行增速将逐步放缓，整体风险可控同业存单起源于利率市场化，是银行优质的主动负债工具同业存单产生于2013年，是在利率市场化持续推进的背景下应运而生的主动负债工具，其本质是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，而利率是由公开透明市场形成的存款性质的利率。

2017年我国银行业发展情况图文分析2018年3月19日一、政策监管推进金融去杠杆政策出台推进金融去杠杆。

2016年8月-2017年3月，央行运用货币市场工具及季度MPA考核推进去杠杆； 2017年4月，银监会通过发布监管文件主导去杠杆，“三三四”系列文件系统归类违规同业业务，直接影响银行相关业务量下降。

金融工作会议、十九大分别强调金融稳定与“双支柱”调控框架。

国务院金融稳定发展委员会成立，升级版的“一委一行三会”加强统一、协调的金融监管格局。

政策监管推进金融去杠杆二、去杠杆结果：规模难增长的年代银行规模增速放缓。

2017年三季度，A股上市银行的总资产为146万亿元，同比增长8.5%，较年初增长5%，同比增速继续放缓。

单季规模变化：上市城商行（+2%）>上市农商行（1.7%）>五大行（+1%）>上市股份制（+0.9%）。

银行业理财增速持续下滑，部分银行理财规模压缩。

2017年6月末，银行业理财规模同比增长8%，较年初减少0.67万亿元。

表外理财被纳入MPA考核中的广义信贷口径、金融市场利率上行下理财产品成本持续提升影响规模增速放缓。

上市银行资产规模增速同比放缓6月末银行业理财规模较年初减少0.67万亿三、息差分化，大行更受益三季度银行净息差整体企稳，中小银行出现分化。

2017年9月末银行净息差2.07%，环比上升2bp。

其中，大型银行、股份制、城商行、农商行净息差分别为2.05%（+3bp）、1.84%（+1bp）、1.94%（-1bp）、2.88%（+6bp）。

城商行整体息差仍在缩窄。

三季度资产收益的调整快于负债端成本变化，但调整幅度有限。

核心负债存款竞争激烈，部分银行通过结构性负债高息揽存；同业负债及债券发行的负债成本较高，负债端成本处在高位且难稳定。

2017 年三季度多数上市银行息差企稳三季度上市银行单季息差水平环比变化出现分化四、盈利模式变局：规模扩张难维系传统上规模扩张是收益提升的最主要驱动力。

2017年银行行业同业存单及MPA分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年4月正文目录同业存单发行增速将逐步放缓，整体风险可控 (4)同业存单起源于利率市场化，是银行优质的主动负债工具 (4)同业存单发行快速扩张，非法人机构渐成主要投资者 (5)同业存单占比大幅提升叠加资产端期限错配与加杠杆，增加资金链脆弱性7上市银行同业存单流动性风险测算 (9)2017Q1上市银行同业存单/负债余额测算 (9)部分非上市中小银行同业类负债占比需降低，全面政策调整可能性小 (11)MPA促使银行业稳规模、调结构 (13)MPA关键指标是和广义信贷增速挂钩的宏观审慎资本充足率 (13)从2016年下半年以来，央行对MPA的考核尺度明显收紧 (15)2016年9月末按老标准，估测2/3上市银行达标 (16)2017年3月末按新标准，预计上市银行达标难度不大 (19)2017Q1城商行、股份行需要降低广义信贷增速 (21)MPA达标两个思路：控规模，增资本 (22)MPA监管之下，今年银行业主题是稳规模、调结构 (23)相关建议 (24)图表目录图表1：同业存单到期收益率与SHIBOR利率密切相关 (4)图表2：同业存单发行近年快速增长 (6)图表3：城商行及股份行是主要发行人（2017年3月21日） (6)图表4：非法人机构成为同业存单主要投资者 (7)图表5：存量同业存单中，一年内期限为主要发行品种（2017年3月21日） (8)图表6：同业存单形成市场资金链条 (9)图表7：多数上市银行同业存单/负债基本低于15% (9)图表8：上市银行同业负债占比基本满足不超过33%监管要求 (10)图表9：部分银行加入同业存单后占比超过监管红线 (10)图表10：市场利率水涨船高 (12)图表11：同业存单利率上升 (12)图表12：商业银行债券发行快速增长 (13)图表13：央行宏观审慎评估体系最初版（2015） (14)图表14：央行宏观审慎评估体系升级版（2016） (16)图表15：2016年9月末表内广义信贷增速呈现分化格局，城商行、股份行增速高，国有行增速低 (17)图表16：2016年9月末广义信贷（包含表外理财）增速较老标准的广义信贷增速更高 (17)图表17：2016三季度末，按老标准估测约2/3上市银行达标，按新标准上市银行面临一定资产调整压力 (18)图表18：2016年9月末如果要新标准下的资本充足率达标，部分上市银行广义信贷增速需要下降 (19)图表19：中信银行在2016Q4降低增速，平安银行和招商银行增速则略有提高 (20)图表20：测算2017Q1招行的MPA达标压力较小 (21)图表21：股份行、城商行的广义信贷增速需要较大幅度下调 (22)图表22：股份行及中小银行的新发行理财产品数量开始下降 (23)图表23：贷款占比较高且银行拨备覆盖率较高的城商行能够应对规模增长压力 (24)同业存单发行增速将逐步放缓，整体风险可控同业存单起源于利率市场化，是银行优质的主动负债工具同业存单产生于2013年，是在利率市场化持续推进的背景下应运而生的主动负债工具，其本质是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，而利率是由公开透明市场形成的存款性质的利率。

2017年银行业分析报告2017年是中国银行业面临着很多挑战的一年，同时也是一个机遇与风险并存的一年。

以下是对2017年银行业发展的700字分析报告。

首先，2017年中国银行业面临的最大挑战是经济下行压力。

受到全球经济不确定性的影响，中国经济增速放缓，经济下行压力加大。

这对银行业来说是一个巨大的挑战，因为经济下行会导致企业盈利能力下降，不良资产增加，信贷风险增加等问题。

然而，在这样的环境下，银行业需要担起稳定经济的责任，加大信贷投放力度，支持实体经济的发展。

其次，银行业面临的挑战还包括创新能力不足、资本金融压力和科技金融的崛起。

中国银行业在创新能力方面相对较弱，对新技术和新业态的应用掌握不足，导致在数字化转型、金融科技等领域与互联网金融等新兴金融机构的竞争中面临较大压力。

加之资本金融的快速发展，使得传统银行业的盈利模式面临了严重的挑战。

然而，2017年中国银行业也面临着一些机遇。

首先，中国的金融业对外开放政策不断推进，吸引了更多外资进入中国市场，提高了银行业的国际竞争力。

此外，中国政府也出台了一系列政策措施，鼓励银行创新、提高服务水平，推动金融供给侧结构性改革。

这些政策的出台为银行业的发展提供了广阔的空间。

最后，2017年中国银行业在防范金融风险方面也取得了一些进展。

近年来，中国政府加大了金融监管力度，控制了一些风险点，减少了金融风险的潜在隐患。

此外，中国银行业也加强了内部风控体系建设，提高了风险管理能力。

总的来说，2017年中国银行业面临了很多挑战，但同时也有很多机遇。

在挑战中，银行业需要加强创新能力，积极应对金融科技等新兴金融机构的竞争；在机遇中，银行业需要抓住金融开放等政策机遇，加大服务创新和提升服务水平。

同时，银行业也需要加强风险管理，防范金融风险，确保金融稳定。

2017年银行行业分析报告2017年7月目录一、经济企稳支撑银行资产质量向好 (4)1、宏观经济指标喜忧参半，且行且珍惜 (4)2、货币政策稳健中性，企业融资需求旺盛 (7)3、资产质量企稳向好，银行内部分化加大 (8)二、净息差边际改善，盈利能力有所提升 (12)1、“营改增”(同比口径)负面影响消失 (13)2、金融去杠杆效果初显，同业利率向上空间有限，同业规模收缩 (13)3、贷款利率小幅上行，重定价因素逐步体现 (18)三、政策成效初步显现，监管影响边际减弱 (22)1、监管政策密集出台，监管升级初显成效 (22)2、坚守不发生系统性金融风险，监管影响边际减弱 (25)四、相关企业：经营稳健，价值可期 (28)1、农业银行：资产质量持续改善，低估值高股息率值得关注 (28)2、宁波银行：盈利领先同业，存款高增流动性充裕 (29)3、招商银行：零售金融业务一枝独秀 (31)经济企稳支撑银行资产质量向好：1）在去产能政策深化及补库存周期的推动下，各项经济指标自16Q1 阶段性见底以来持续回稳上升，近期PMI 指标分化，经济复苏动能减弱，底部企稳。

2）货币政策稳健中性，表外融资需求回落，企业债券融资规模减少，信贷需求旺盛。

3）行业整体资产质量企稳向好，银行内部分化加大。

2016 年末全行业逾期贷款余额约为1.74 万亿，较16 年中净减少约800 亿元，近5 年来首次环比下降。

从行业内部来看，国有大行优势凸显，不良率率先企稳改善；股份行处风险暴露期，内部分化严重，招商银行资产质量最优；城商行资产质量与区域经济相关度高，宁波银行率先企稳改善。

净息差边际改善，盈利能力有所提升：一季度全银行业净息差为2.03%，相比16Q4 的净息差水平下降了0.19 个百分点，为近年来最低水平。

当前银行业经营环境发生积极变化，下半年息差有望边际改善，主要受以下三方面逻辑的推动：1）5 月后营改增同比口径负面影响消失；2）今年货币政策稳健中性，金融去杠杆效果初显，资金面较为稳定，季度环比的同业利率上行空间有限，预计将稳中回落。

(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年2月正文目录前言 (4)一、资金空转简介 (4)二、理财空转 (5)1、银行业理财市场发展概况 (7)2、理财资金空转模式 (9)3、风险 (12)4、现有政策梳理 (12)5、未来发展方向 (14)三、票据空转 (15)1、票据空转模式 (15)2、风险 (18)3、政策梳理 (18)4、未来发展：透明化 (19)四、同业空转 (19)五、信贷空转 (23)六、总结：规模上的预测 (24)七、相关建议： (27)图目录图1：M2同比增速高于GDP+CPI的同比增速 (5)图2：截止2016年6月末理财已达到26.28万亿元 (7)图3：理财资金投向实体占比降低（%） (8)图4：理财对接非标流程图 (9)图5：同业理财，委外理财模式下的理财空转 (10)图6：投向债券及货币市场占比提高（%） (11)图7：投向债券及货币市场余额大幅增加（万亿） (11)图8：新增未贴现银行承兑汇票:累计值（每年） (15)图9：循环开票导致票据空转 (16)图10：银行票据资产出表 (17)图11：24家上市银行同业资产（同业资产，万） (20)图12：对接买入返售项目 (21)图13：2016Q3同业业务中各项资产规模（万） (25)图14：同业理财增长速度远超于其他类（2016Q2） (26)图15：新增人民币贷款累计值在社融中的占比 (27)表目录表1：银行理财分类 (6)表2：银行理财投资资产分布（百分比），债券及货币市场占比提高 (8)表3：银行理财的非标业务监管政策 (13)表4：资产负债表中的同业项目 (19)前言近年来，脱实向虚备受关注。

我国目前已经存在货币与经济运行背离、金融增长与投资效率背离、资产价格与商品价格背离的情况，脱实向虚严重。

而其中，银行作为我国金融主体势必在“脱实向虚”浪潮中举足轻重。

今年12月份召开的中央经济工作会议，决策层将振兴实体经济作为四项任务之一，前期证监会痛斥野蛮人，保监会出台相关政策也表明了监管层保护实体经济，表明政府有意图引导脱虚向虚。