ARM行业研究框架

影视行业研究框架

1、影院的不可替代性

看电影的社交属性

互联网视频等首批发行将导致整个行业的没落、整个蛋糕变小

技术变革推进观影体验的改进，不是对影院的颠覆

文化消费需求的巨大与中国短期文化娱乐消费方式的有限性

2、中国在线视频行业的出路在于付费用户群体的养成与增长，付费用户群体的增长在于网站内容的独特性与差异性，在线视频网站对内容投资的目的在于获得内容版权优势

付费群体的养成会对在线视频的商业模式（收费、内容分账等）产生深远影响

3、互联网与电影的关系

2.1 BAT对电影的布局（《2015中国电影产业研究报告》P51）

2.4 电影投资对各方（互联网厂商、传统影视公司）都是开放的，关键看各家对内容投资的 眼光与水平；猫眼等票务公司难以替代专业的电影发行机构，能否长期影响下游影院的排片关键看电影上映后的票房表现，票房表现好影院自然多拍片，票房表

现差自然少排片，无关猫眼等票务公司的影响；在线售票实际是在促进院线的发展；

2.6 就整个电影行业而言，互联网不是颠覆者，反而促进了整个行业的大发展

在互联网时代全面到来的今天，传统电影产业正在摸索中求变，互联网企业的深入介入，使产业融合、电影长尾经济的形成、电影衍生价值的开发及未来航母级娱乐帝国的诞生成为可能。

4、各大电影厂商的战略布局

华谊：去电影化

光线：

博纳

保利文化

万达

中影

上影

金逸

影视公司自己做线上不现实：在线视频行业是持续烧钱的行业（百度在今年第三季度的财报中称：“爱奇艺将运营利润率拉低了5.4个百分点。”这意味着百度的视频业务在该季度亏损将近10亿元，而优酷土豆该季度同样净亏损4.356亿元人民币。），需要巨大的资金投入

影视公司的出路：与BAT合作，与下游大型院线合作或收购，自己做影院太费力（待考证）

5、院线牌照的价值

“院线制”是中国特色的一种制度，院线本身是行政化的资源整合，但当下电影发行更倾向于片方与电影院直接交流或通过网络售票实现，院线本身的管理作用越来越弱。业内人士认为，随着院线市场的发展，不少影院不再采用加盟的方式，而是通过并购成为大院线公司或者连锁影城投资公司的一部分。

行业研究报告工作指引

一、工作指引说明：

本工作指引旨在通过解析行业研究报告的逻辑思路，构建完整且通用的行业研究报告框架，通过各子项目的研究，指导投资或研究工作小组采集信息，在完善的信息支持下，独立得出行业的投资价值分析，并给出投资建议，发掘投资机会，提示投资风险。

工作小组成员在使用本指引时，应详细阅读各子项目的指引内容，再按照指引所述，结合项目实际情况具体运用，由于本指引是一个通用且较为全面的框架，根据具体行业的情况，需要做出删减。

二、工作指引使用指南：

一、行业概况

定义：做什么？提供什么服务？

特点：行业特征是什么？传统还是创新，技术推动还是需求拉动？

概况：市场容量，集中度（市场格局），增长性，发展前景，主要壁垒，产业生命周期，投资热度及事件。

产业链构成：上下游的关系，主要还是细分行业？依附度如何？竞争行业是谁？

二、行业发展的背景（外部推动因素）

2.1：宏观经济环境：任何产业的观察分析都要置于宏观经济环境中来看，一是分析宏观经济发展的前景，二是分析行业与宏观经济发展的匹配性（抗风险能力）。

2.2：行业发展历史及现状：主要是为了分析产业生命周期，分析现状有利于了解竞争情况，确定发展前景。

2.3：国外行业情况：结合其发展历史及现状进行评估。国内由于经济发展水平滞后，除极个别有中国特色的行业外，行业的发展基本都可以参照国外的同行业发展轨迹。通过对国外行业的分析和公司数据检索可以十分清晰地预见未来行业发展的前景，成长性。最重要的是商业模式的创新和演变可以提供我们一个清楚的判断，指明行业发展方向，特别适用于技术创新型，服务类，TMT类。

2.4：政策环境：着重于二方面，一是国内相关部门出台的管理性政策法规、行业促进政策本身；二是国内行业管理政策法规和行业促进政策对行业的影响分析；另外某些特殊行业还可能要分析国外政策对行业的发展和影响。

主要是通过了解行业面对的宏观经济及政策环境、国内外产业发展情况，寻找外部环境与行业发展之间的内在联系，为行业发展的现状提供解释，寻找行业发展的趋势。

行业研究报告的框架

行业概况

行业规模、发展速度、平均利润水平、主要厂商

外部影响

政策法规、行业管理模式

国内对行业的管理性政策法规、行业促进政策等

国内行业管理、促进政策对行业的影响分析

国外成功的行业管理模式

技术发展趋势

主要技术术语、简写和解释

国际技术走向、发展前景分析

国际技术领先的国家、公司的名称、简介、技术领先之处

国内技术水平、发展趋势、与国外的技术差距

国内技术领先公司的名称、简介、技术领先之处

行业供求分析

行业供给、行业进入者

行业业务模式分析（资本集中度、利润来源、进入 / 推出壁垒）

行业集中度、竞争态势

行业大厂商盈利模式、竞争优势分析

行业小厂商盈利模式、竞争优势分析

行业中的外国企业竞争模式分析

行业需求、替代产品

对行业产品的需求规模、增长率及原因分析 行业替代品的种类、规模、可替代性分析

对产品需求的变化周期及特点

需求细分市场分析

产业链、相关行业分析

上游企业分析

供应商行业的名称（及行业编号），简介

供应商行业的讨价能力分析

下游行业分析

顾客行业的名称，简介

顾客行业的讨价能力分析

相关行业分析

行业关系分析

行业厂商行为分析

营销行为

行业典型营销模式介绍

营销创新分析

行业中营销大事记

生产行为

行业典型生产模式介绍

行业中产能变化（进入、购并、退出）大事记

行业扩张行为

行业对周围行业的扩张力度分析

如何做行业研究

在中信做煤炭行业的行研实习已经两个月了，虽然也只是打个酱油而已，但的确学到了不少东西。而且这学期正好也在上光华管理学院姜国华老师的《财务报表分析》，感觉启发挺大的。关于价值投资，网上也有很多很不错的博文，但是我感觉他们大多数都是从投资理念、投资原则的角度去分析的，而并没有告诉你具体要去分析哪些东西。我这个人就是好“冲动”,今天突然心血来潮，想根据自己近期的思考勾勒出一个价值投资的分析思路。当然这只是一个框架而已，事实上要想真正做好每一块，每一点都是需要花很大的功夫的。

一、行业

1，行业的经济周期：我觉得拿到一个行业首先要了解这个行业的基本特征，搞清楚它是周期性行业还是非周期性行业（稳定成长型），这点非常非常关键。其实周期还是非周期也是一个相对概念，每个行业或多或少都会受到经济周期的影响，但影响的大小不同。像煤炭、石油、化工、房地产、证券这种行业就具有很强的周期性，而食品饮料、医药这种行业周期性就不明显。巴菲特就很喜欢投资稳定成长型的企业，比如可口可乐这样的，因为投资周期性的行业风险比较大，你很难把握一个行业的周期变动规律，而且投资周期行业极容易被市盈率给欺骗，其实市盈率高的时候反倒说明这个行业已经到了谷底，是买入的最佳时机，但是很多人都不知道这一点。

2，行业的生命周期：生命周期就是说你要考察这个行业目前的规模有多大，未来成长的空间还有多大，说白了就是要考虑它是属于朝阳产业还是夕阳产业。不要以为判断是朝阳还是夕阳是一件很容易的事情，这也是需要你去做很多的功课的。例如我在实习之前一直认为煤炭行业应该是一个夕阳产业，但是现在却发现自己错了，因为无论是中国还是世界，资源禀赋情况都是“富煤、贫油、少气”，随着石油资源的逐渐枯竭，煤炭资源将成为未来世界能源的主体（别跟我说新能源，新能源要想大规模应用还早着呢），现在中国的煤炭储量还非常非常丰富，光是新疆昌吉自治区的准东煤田下面就有3900亿吨煤，够中国消费100多年。同时，新型的煤化工也将成为一个非常具有前景的产业，煤制天然气、煤制油、煤制烯烃未来必将大展身手。