期货风险管控.ppt

•3. 财务管理
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• 最小方差比率对冲的推导 • R=a (S1-S0)+b(F1-F0) • =a ⊿S+b ⊿F • R=⊿S+h ⊿F • Var（R)=VAR(⊿S)+VAR(h ⊿F)-2ph(VAR(⊿S) VAR(h
⊿F))^0.5
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• 要使风险最小，我们需要对h求偏导 •
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目标
价格风险最 小化
收益风险最 小化
a -0.2765
0.1242
S(a) 1.711
2.8909
b 45.3321
3.5806
S(b) 5.1264
8.6616
R^2 0.7433
0.0063
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3 利润风险的对冲 • 与前面的例子一样，我们也可以用总利润变对期货价格进行回归分析，回归结 果中斜率系数的估计值是风险最小化的期货数量。
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• 更常用的1个公式 • N=β*（PVBPb/PVBPf） • PVBPb表示一个基点的利率变化导致债券价格的变化值。 • PVBPf表示一个基点的利率变化导致期货价格的变化值。 • N==-(MDb/MDf)*(b/f) βy
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• 股指期货的对冲比率 • N= -(βs/ βf)*(S/F) • S是股票组合的价值 • F是股指期货合约的价格 • βs是股票组合的价格贝塔收益 • βf 是期货合约的贝塔系数
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• 定义 1. 风险
• 风险与盈亏无关，它是一种不确定性的。 •2. 风险敞口定义 • 风险敞口（risk exposure）指未加保护的风险，即因债务人违约行为导致的可能承受风险的信贷余额， 指实际所承担的风险，一般与特定风险相连。 •

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3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力!
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4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!
防范方法
–轻仓过夜，过夜资金约为15%-20%。 –长假尽量少持仓。
市场风险---突发事件引发的风险
期货交易风险---市场风险
熟悉市场特点 了解交易规则 正确分析市场 制定合理的投资计划
期货交易风险---流动性风险
成交障碍
– 出现涨、跌停板的行情 – 交易刚上市的合约或临近交割月的合约
期货风险分类与防范
期货风险分类与防范
期货交易风险
市场风险 流动性风险 交易风险
期货非交易风险
代理风险 交易系统障碍风险 法律风险
期货交易风险---市场风险
长期趋势与短期价格波动不一致引发的风险 隔夜持仓引发的风险 突发事件引发的风险
市场风险---长期趋势与短期价格波动不一致引发的风险
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19、大家常说一句话，认真你就输了，可是不认真的话，这辈子你就废了，自己的人生都不认真面对的话，那谁要认真对待你。
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20、没有收拾残局的能力，就别放纵善变的情绪。
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1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。
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2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。
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13、时间，抓住了就是黄金，虚度了就是流水。理想，努力了才叫梦想，放弃了那只是妄想。努力，虽然未必会收获，但放弃，就一定一无所获。

国债期货交易风险管理
目录
一、为什么要重视风险管理 二、国债期货交易的主要风险 三、市场风险管理 四、其他风险管理 五、期货投资者的10条通病 六、国债期货风险管理制度 七、期货经营机构的风险控制
一、为什么要重视风险管理
例子一（Barings Bank）：
巴林银行倒闭事件： 1994年1月16日日本大地震，造成2以亿英镑的损失； 1995年2月24日巴林银行最高亏达14亿英镑，最后宣布破
三、市场风险管理—到期收益率风险管理
例子：
2013年10下旬，假设有一个机构投资者手里面有100万 张的国债1315现货。他判断未来通胀将继续走高，经济 稳步回升，央行的货币政策转向偏紧的节奏，因此利率 将会走高，手中的现货资产将面临缩水的风险。所以， 他决定运用国债期货进行套期保值，套保所运用的金额 为1000万。
三、市场风险管理—到期收益率风险管理
VAR法：
VaR（value at risk）是目前资本市场上主流的风险测量方 法。
含义：处于风险中的价值，指市场正常波动下，某种金融 资产或证券组合的最大可能的损失影响社会保险基金投 资策略的因素
数学描述：Prob(∆P≥VaR)=1－c 在置信水平1－c的情况下证券组合在持有期内的 损失（∆P）不大于VaR（处于风险中的价值） 的可能性。
他选择的合约为TF1312合约，根据计算，TF1312合约的 CTD券为国债1315（即自己手中的现货就是CTD券）。 当前TF1312合约的价格为94元.
三、市场风险管理—到期收益率风险管理
7年期国债收益率日变化频率图(bp)：
三、市场风险管理—到期收益率风险管理
历史法下7年期到期收益率的VAR值：
F t ( C 1 F ) * { ( P t I 0 ) * [ 1 R r e p o * ( t t0 ) ] Y * r * ( t t0 ) }

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问题八： 资管产品的估值非常复杂（特别是同时涉及期 货和证券交易的产品），如何做好相应风控？
• 资管产品作为一类特殊账户，仍然要符合一般经纪业务的交易风控 规则，但应当事先做好内部沟通。 • 对于资管合同中约定的预警和止损条款，资管部风控人员要做好一 线风控，相关的通知和操作应当严格按照合同约定履行。 • 极端行情下，可以考虑修改合同的预警和止损条款，避免产品出现 清盘风险。
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问题三： 期货公司挂出了强平委托，随后客户入金化解 了风险，但强平委托因未及时撤销而成交。 。
• 及时与客户沟通，确认是否作为错单处理，以便尽快补仓。 • 要求业务单位风控人员尽早对客户进行风控提示，告知其账户可能 随时被强平，督促客户尽早入金化解风险。 • 加强与客户的沟通，建议其入金后第一时间告知公司，避免出现风 险化解后还被强平的情况。
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问题二： 客户交易所风险率超百时，公司能否在不通知 客户的情况下，采取强平措施？ 。
•《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》第三十六条规定： 客户的交易保证金不足，又未能按期货经纪合同约定的时间追加保证金的， 按期货经纪合同的约定处理；约定不明确的，期货公司有权就其未平仓的 期货合约强行平仓，强行平仓造成的损失，由客户承担。 •《国泰君安期货经纪合同》第五十二条规定：当乙方资产账户交易所风险 率大于100%时，甲方有权在不通知乙方的情况下随时对乙方资产账户的持 仓进行部分或全部强行平仓处理。乙方承担由此产生的后果。
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问题五：期货公司向客户进行风控通知时，通知内容不 够规范，信息不够完整，容易引发事后投诉及纠纷。
• 业务单位风控人员向客户进行风控通知时，首先要确认通知对象是 否为客户本人；其次要向客户讲明其期货账户的风险状况，要求客 户通过入金或减仓的方式自行化解账户风险；最后提示风险，若无 法自行化解风险，公司有权进行强平，由此产生的后果由客户承担。 • 通知要及时到位，且必须通过录音等方式留痕。