美元上涨的更根本原因

改革开放以来，随着我国对外开放程度的不断提高，人民币汇率的变动日益成为全世界关注的焦点。

在开放经济条件下，汇率的变动不仅会引起我国国际收支平衡的变化，而且还会引起投资、消费、物价、货币供给、就业等宏观经济变量的变动，从而不可避免地对经济增长产生重要影响。

本文主要阐述了人民币汇率变动的理论基础，归纳了近年来人民币汇率的变动趋势，总结了人民币汇率的变动原因，并对影响汇率变动的各个因素通过计量方法进行了定量分析，以及详细的分析了汇率变动对我国经济产生的影响，并通过探讨提出相应的应对政策。

关键词：汇率理论；趋势；原因及计量分析；影响；应对政策AbstractSince China's reform and opening up, along with our country opening to the outside world degree unceasing enhancement, the RMB exchange rate changes, increasingly become the focus of attention all over the world. Under the condition of open economy, exchange rate changes will not only cause the change of China's international balance of payments, but will also lead to investment, consumption, prices, changes in the money supply, employment and other macro economic variables, thus inevitably has major impact on economic growth. This article mainly expounds the theoretical foundation of the RMB exchange rate changes, summarizes the change trend of RMB exchange rate in recent years, sums up the causes changes in the RMB exchange rate, and the factors of affecting exchange rate changes by measuring method has carried on the quantitative analysis, and detailed analysis on the impact of exchange rate movements on China's economy, and put forward corresponding policy response by discussing.Key words: Exchange rate theory; Trend; Reason and econometric analysis; Influence; Policy response一、汇率变动的理论基础（一）汇率的定义汇率亦称为“外汇行市或汇价”。

美元指数近期走势分析很多网友关心美元指数近期走势，那么，我们先来分析一下短期的两个时间节点：一个是4月30日至5月1日，美联储今年第二次议息，一个是5月6日至5月9日，美国第一季度的经济数据。

在议息的时间节点上，主要关注的是三个数据：失业率、非农和GDP，目前情况是，失业率是7.6%，非农人口8.8万，GDP 是3%，那么，预期是多少呢？本人的预期是失业率7.4%，非农人口12万，GDP3.1%。

这些数据对美联储议息产生的影响最大的是失业率，尽管伯南克表示要将失业率降到6.8%才考虑加息问题，但是，联储很多官员也同时表示只要失业率降到7.5%就要考虑加息，所以，这个数据会导致联储内部加息的呼声再次升高，会推动美元指数的上涨，但是，非农来袭可能抵消一部分上涨动能，而如果GDP突破3.1%，那么，同样会引起美元指数的上涨，因此，这个时间节点会引发美元指数站上83点。

在经济数据上，主要关注CPI，美国的CPI和中国不同，美国的CPI包括房价，而中国的CPI没有房价的权重，也就是说，成屋销售的前值是492万栋，一般认为，美国房地产已经开始复苏，成屋销售的上涨可能已经突破500万栋，这将引发房价的微幅上涨，也同时影响CPI。

目前CPI的前值是2%，如果CPI涨幅超过2%，也是出现加息的信号，会导致美元指数的走强。

从非美货币的局势看，因为英镑与人民币开始有限度的互换，这个因素会导致英镑对美元的下跌，这如同去年5月26日日元和人民币签订互换协议后，导致日元对美元一直贬值一样的道理，不过，英镑不会像日元一样这么大的幅度。

5月后，巴西的雷亚尔和俄罗斯的卢布对美元会走强，这个原因我在前面曾经讲过，不再赘述。

对美元指数影响最大的是欧元，而欧元有可能因为债务问题再次放出黑天鹅，推动美元指数的走强。

等日元、英镑、加元和瑞士法郎对美元都相继贬值后，就是人民币大跌的时候，现在人民币的上涨只是假象，也根本不可能导致热钱的流入，只是为官方的印钞找到借口。

盯紧影响金价三大长期因素作者：暂无来源：《投资与理财》 2009年第20期关注“美元走弱+年末消费需求十基金做多”，切勿被短期因素迷惑而捡了芝麻丢了西瓜历经一周国庆长假之后，黄金市场开市即为投资人送上一个慰问大礼包，金价连续劲扬，不断刷新历史新高。

国际现货金价最高上试1061.1美元，最低下探999 8美元，IO月9日午盘时分报收1047.8美元，较上个交易周大幅上涨4.53%。

环顾金融市场，黄金无疑是最先摆脱金融危机影响的金融品种，目前资本及其它大宗商品距离历史纪录还非常遥远。

笔者以为，构成当前金价持续性利好的基本因素主要有三个。

对一个成熟的投资人而言，应该紧盯影响阶段性金价的基本因素，而不应在“澳大利亚成为G20成员国中率先升息的国家”等偶然因素上过多纠缠，这是很多短线投资人常犯的捡芝麻丢西瓜的毛病。

第一是美元的弱势环境形成阶段性金价的根本支撑。

美元在七、八月多次浪费反弹良机之后，9月机构基本一致看空做空美元。

这从美元的中短期技术面，以及机构资金动向在美元市场上的运作来看，都体现看空美元特征。

笔者以为阶段性美元的弱势可能进一步延续，这将继续成为金价上行的根本因素。

当然，美元的疲软不一定以延续加速下跌的方式来进行。

第二是年末黄金消费旺季的到来，也是阶段性金价强势运行的根本原因，这一因素可能延续至年末。

黄金在9月之后往往进入传统消费旺季。

首先体现在印度系列节日上，随后是西方的圣诞节，全球的新历年，再后是华人春节。

这些节日都将刺激黄金的消费需求，促使金价维持强势运行。

可能我们部分市场人士会认为，金价太高可能会抑制黄金的消费需求。

但笔者以为，这些节日来临之际的黄金消费存在很大刚性消费比例，这些黄金的刚性消费不会在乎黄金的相对高价，逢佳节结婚的新人不可能省去首饰花销。

第三是箭在弦上的基金投机需求是推动金价上行的根本因素。

这一点被我们认为是重中之重的因素，对冲基金会利用前两大根本利好因素的氛围来投机性运作黄金。

四、实验结果从美国经济的基本面来看，经常账户与财政双赤字、低利率与高通货膨胀率并存、新屋开工率和消费者信心指数等持续走低、美国维护自身国家战略利益和市场对美元的贬值预期等导致了美元的颓势，但从中长期来看，美国不美会听任美元持续贬值。

美元作为全球金融体系中最为重要的国际主导货币，其汇率波动对全球外汇市场以及世界经济金融产生着重大的影响。

特别是在国际金融危机的大背景下，它不仅影响到日本和欧元区经济复苏的步伐，而且还关系到亚洲及拉美地区经济可持续发展。

同时，由于美元贬值不断升级以及美国经济放缓的悲观情绪主导了全球金融市场的恐慌心理，股票、石油、黄金等大宗商品交易价格也随之发生巨幅波动。

（1） 2008年全球金融危机后的美元走势分析2008年美国金融危机的诱因是美国的次贷危机。

这一点大家都有共识。

早在2007年4月，美国第二大次级房贷公司——新世纪金融公司的破产就暴露了次级抵押债券的风险；从2007年8月开始，美联储作出反应，向金融体系注入流动性以增加市场信心，美国股市也得以在高位维持，形势看来似乎不是很坏。

然而，2008年8月，美国房贷两大巨头——房利美和房地美股价暴跌，持有“两房”债券的金融机构大面积亏损。

9月15日美国雷曼兄弟公司申请破产开始标志着美国已经从金融危机转化为经济危机。

美元指数趋势图：金融危机爆发后，国际金融市场风险厌恶情绪陡然上升，纷纷购进美元和黄金作为避险的工具，国际油价与非美货币直线下跌，美元则直线上升。

（2）美元与黄金的相关性目前的黄金国际标价是以美元表示的，一般而言，当美国经济增长速度放缓，出现衰退迹象时，美元汇率下跌则金价可望上扬。

反之，美元汇率回升，金价下跌。

这是因为美元汇率的下跌往往与通货膨胀等经济因素有关，致使市场为避险而产生的投机性需求增加，进而刺激市场金价上升。

所以当美元升值时，也就是美元指数上涨时，黄金会自然向下调整，黄金与美元在通常情况下成负相关关系。

美元跌的时候黄金在涨，而黄金跌的时候美元则往往处于上升途中，黄金与美元在全年的大部分时间内呈负相关。

欧元对美元汇率走势分析金融1002班 1001981436 储娟自1999年1月欧元问世以来，欧元对美元的汇率总体走势呈U形波动,大致可分为三个阶段。

以下分别从三阶段分析欧元兑美元汇率的波动原因。

第一阶段（1999.1-2001.6）：1999年1月至2001年6月是持续贬值阶段。

欧元在其诞生的前三年内持续震荡贬值，欧元兑美元汇率一度从1999年1月底的1.137贬至2001年6月底的0.849，贬值幅度高达25.33%。

主要原因：基本经济因素1、国际收支因素：资本项目对汇率波动的影响程度远远超过贸易项目的影响。

事实上，美元对欧元的持续升值就是大批欧洲资本及亚洲资本流向美国的结果。

美国资本市场可以为投资者提供较理想的收益，从而吸引了大量资本流人。

2、利率因素：美国与欧元区国家之间的利率差距是推动资金流人美国的重要因素。

美国和欧元区的利率差接近2个百分点。

同时，美国经济的强劲带动美股走强，也使得美元资产更具吸引力。

3、经济增长率因素：欧元对美元汇率出现上述走势的决定性因素在于二者经济增长的巨大差距。

自1991年4月起，美国进人战后延续期最长的经济持续上升时期，到2000年I1月，美国经济已连续增长了114个月。

与美国经济增长相对应，欧元区经济有所恢复，但增长动力似乎弱于前者。

同时，美国的就业率高于欧元区的就业率。

由于这些利好因素的推动，美元汇率一路高涨。

4、通货膨胀因素：2000年欧元区的通货膨胀率保持在2%左右，高于1999年同期的1.2%。

较高的石油价格和欧元的疲软同时推动欧元区的通货膨胀上升，使得欧元一路走低。

市场心理预期和政治等因素1、欧元启动时与美元比价不合理：1999年1月4日，当欧元进人市场时，欧洲中央银行为其制定的兑美元参考汇率为1：1.1665，在欧元出售的第一天欧元在1.183的价位启动并曾升至1.19 的高位。

由于人们对欧盟经济实力估计过于乐观，对美国经济估计不足，欧元经历短暂的上涨后便一路走低。

美元指数的历史统计回顾1971年——2010年1971年8月尼克松政府被迫宣布放弃按35美元一盎司的官价兑换黄金的美元“金本位制”，实行黄金与美元比价的自由浮动，美元泛滥的时代开始，开启了70年代的高通胀期。

1973年7月美元指数见低点90.53点后走强。

石油危机于此年爆发，可能当时美国政府见到石油危机来势汹汹便有所收敛。

1974年1月美元指数见高点109.5点后走弱，石油价格于该年见顶。

1975年3月美元指数见低点92.82点后回升。

1978年8月美元指数跌破1973年低位中国于次年开始改革开放，可能有大批资金从美国流向中国，造成美元破位下行。

1978年10月美元指数见当年为止的历史最低点82点，并开始在低位徘徊。

1980年10月美元指数重拾升势，并在随后的几年表现出历史最强的走势。

1981年12月美联储主席保罗·沃克尔将联邦基金利率升至 20%1982年12月联邦基金利率降至8.5%后在8和10之间徘徊，但美元指数继续走强1985年2月美元指数见历史最高点164.72点。

根据美国的数据，美国对华贸易于此年从顺差变为逆差，过去的美元大牛市是因为中国刚开始改革，急需从美国进口各种设备和从世界进口原材料，而当时的中国还还没有外汇储备，便造成对美元的强劲需求，加上沃克尔一直保持谨慎的货币投放造成。

从1985年高位起，美元开始了历史最长时间的大熊市。

1987年保罗·沃克尔离开美联储。

1992 年9月美元指数创出历史新低点78.33点，比上一历史低点82点低了3.67点。

原因是，中国从85年开始对美国贸易顺差，并逐年扩大，因此积累了一定数量的美元外汇储备，不需要再在市场上购买美元，加上美国连年贸易逆差，美国用美元支付贸易逆差。

1995年 8月又经过3年的低位徘徊，美元指数重拾升势，这次是因为信息网络时代在美国拉开序幕，资金追逐高利润率的新兴产业回流美国追捧信息网络公司和这些公司的股票。

什么是货币升值？货币升值的原因是什么？货币升值是指国家通过增加本国货币的含金量，提高本国货币对外国货币的比价。

也叫“货币增值”。

商品的价值增加通常是件好事（货币本身也是商品），但某一国家的货币价值增加，对于该国家来说，却不是件好事。

因为某国货币增值，会直接影响到该国家的宏观经济。

这种升值常常是在世界金融危机时，一国为了阻止外国货币的大量流入，避免本国货币在国内加速贬值而被迫采取的一种措施。

货币升值的国家，由于货币对外比价提高，出口商品价格随之提高，进口商品价格相应降低，削弱了商品的竞争能力。

同时，这些国家的外汇储备以及从国外调回的资金，折成本国货币计算，也会相应减少。

在1984年和1985年初，美元价格相对于别国货币达到了一个高峰，美国在世界各地的商品价格大涨，外国手中同样数量的美元只能买到较少的美国商品了。

于是美国出口剧降，削弱了竞争能力。

一、货币升值具体表现（1）出口有所限制。

某国的货币升值了，那相对来说，其他国家的货币贬值了，那出口的利润就会减少。

这样的话，出口商就可能减少一定程度的出口商品。

（2）一定量的外汇“人间蒸发”。

某国的货币升值了，其他国家的货币就贬值。

这样一来，以前所赚的外汇就不那么值钱。

例如，以前的美元是：1美元=8元人民币，现在若是：1美元=6元人民币，那么以前所赚的8000亿人民币就会变成6000亿人民币。

即使货币数量还是8000亿，但价值却下降了。

这样，每8000亿人民币中，就会有2000亿人民币“人间蒸发”、“凭空消失”。

如果是“货币贬值”，那表现和以上的相反。

事实上，无论是货币升值还是贬值，通常不是一件好事。

前面说了，货币汇率（货币升值或贬值的数量）较大的变动，可能会对宏观经济造成一定程度的“混乱”。

因此，在通常情况下，绝大多数国家都力图使自己国家的货币汇率保持稳定。

注意：这里的“具体表现”只列出两条，而实际上还有其它很多影响的。

二、货币升值根本因素在美国华尔街金融风暴引起的全球性经济危机愈演愈烈之际，尽管美元依然强大并主导目前的世界金融经济秩序，但是，人们已经不断地把本国货币与美元的兑换进行实质性的比较。