财务管理作业二(会计)答案
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1 / 4 财务管理作业二
1、华丰公司发行面值为100元，利息为10％，期限为10年的债券。要求：计算①市场利率为10％时的发行价格。②市场利率为12％时的发行价格。③市场利率为8％时的发行价格。
解：①当市场利率为10％时，发行价格=100元
②当市场利率为12％时，发行价格=10×（P/A，12％，10）+100×（P/F，12％，10）
=10×5.6502+100×0.3220＝88.7元
③当市场利率为8％时，发行价格=10×（P/A，8％，10）+100×（P/F，8％，10）
=10×6.7101+100×0.4632＝113.42元
2、某企业2002年1月1日购买华为公司1999年1月1日发行的面值为1000元，票面利率4％，期限10年，每年年末付息一次的债券。若此时市场利率为5％，要求：(1)计算该债券(2002年1月1日时)的价值。(2)若该债券此时市价为940元，是否值得购买?
解：（１）该债券在购买后，还可以领取７次年利息并在７年以后收回本金
该债券在购买时的内在价值＝40×（P/A，5％，7）+1000×（P/F，5％，7）
＝1000×４％×5.7864＋1000×0.7107＝942.16元
（２）内在价值高于市价，所以值得购买！
3、华丰公司资金总额为5000万元，其中负债总额为2500万元，负债利息率为10％，该企业发行普通股60万股，息税前利润750万元，所得税税率25％。计算：(1)该企业的财务杠杆系数和每股收益。(2)如果息税前利润增长15％，则每股收益增加多少？
解：(1)DFL＝750/（750－2500×10％）＝1.5
EPS＝（750－2500×10％）×（1－25％）/60＝6.25元
（2）每股利润增加额＝6.25×15％×1.5＝1.41 元 15％×1.5＝22.5％
4、某公司1997年销售产品10万件，单价50元，变动成本率60％，固定成本总额100万元。要求：计算1997年该公司营业杠杆系数。（变动成本＝变动成本率×销售收入）
解：DOL＝（10×50－50×10×60％）/（10×50－10×50×60％－100）＝2
5、某公司拟筹资5000万元，其中按面值发行长期债券2000万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率为3%；发行普通股2200万元，筹资费率4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按5%递增。所得税率为25%。
要求：计算综合资本成本。
解：长期债券资本成本＝10％×（1－25％）/（1－2％）＝7.65％
优先股资本成本＝12％/（1－3％）＝12.37％
普通股资本成本＝12％/（1－4％）＋5％＝17.5％
综合资本成本＝2000/5000×7.65％＋800/5000×12.37％＋2200/5000×17.5％
＝12.74％
6、某企业有资产2000万元，其中负债800万元，利率7%；普通股票120万股，每股发行价格为10元。企业本年度的息税前利润为400万元，若企业的所得税税率为30%，要求：
（1）计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。
（2）若息税前利润增长20%，则每股利润为多少？
（3）若每股利润增长30%，则息税前利润应为多少？
解：（1） 财务杠杆系数=400/（400-800×7%）=1.16
每股利润=[（400-800×7%）×（1-30%）]/120=2.01元
（2） 每股利润=[（400（1+20%）-800×7%）×（1-30%）]/120=2.473
或 每股利润＝（20％×1.16+1）×2.01＝2.473
（3） 息税前利润增长=30%/1.16=25.86% 息税前利润=400+25.86%×400=503.44元
2 / 4 7、某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下：（单位：万元）
筹资方式 甲方案 乙方案
长期借款 200，资本成本9% 180，资本成本9%
债券 300，资本成本10% 200，资本成本10.5%
普通股 500，资本成本12% 620，资本成本12%
合计 1000 1000
试确定该公司的最佳资本结构。
解：甲方案综合资金成本=9%×20%+10%×30%+12%×50%=10.8%
乙方案的综合资金成本=9%×18%+10.5%×20%+12%×62%=11.16%
应选择甲方案所决定的资金结构。
8、某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。
要求：(1)计算2001年边际贡献；
(2)计算2001年息税前利润总额。
(3)计算该公司2001年综合杠杆系数。
解:（1）2001年边际贡献=（50-30）×10=200万元
（2）2001年息税前利润总额=200-100=100万元
（3）经营杠杆系数=200/100=2；
财务杠杆系数=100/ [100-60×12%-10/（1-33%）]=1.284
2002年复合杠杆系数=2×1.284=2.57
或 2002年复合杠杆系数=57.2%)331/(10%1260100100100
9．某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40％。要求：用每股收益无差别点法选择最优方案。
解：EPS1=（EBIT-400×10%-500×12%）×（1-40%）/100；
EPS2=（EBIT-400×10%）×（1-40%）/125；
EPS1=EPS2
（EBIT-100）/100=（EBIT-40）/125
EBIT=（12500-4000）/25=340万元
预计息税前利润少于无差别点息税前利润，方案2每股利润大，所以方案2好。
10、某公司发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1000万元，溢价发行，实际发行价格为面值的110%，票面利率为10%，每年末付一次利息，筹资费率为5%，所得税率25%。试计算该债券的资本成本。
解：%18.7%)51(%1101000%)251(%101000BK
11、某公司按面值发行1000万元优先股，筹资费率为3%，年股利率为11%，所得税率25%。计算该优先股的资本成本。
解：%34.11%31%11PK
12、ABC公司发行普通股股票2000万股，面额为1元，发行价格为5元，筹资费用率6%，今年发放股利率为12%，预计股利每年增长2%，所得税率25%。计算该普通股的资本成本。
解：%6.4%2%)61(52000%)21(%1212000SK
13、某公司留存收益100万元，今年公司对外发行普通股的股利率为12%，预计股利每年增长率3%。试计算该公司留存收益的资本成本。
解：K＝12％×（1+3％）+3％＝15.36％
14、某企业拥有长期资金4000万元。其中长期借款600万元，长期债券1000万元，普通股2400万元。3 / 4 由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金后，仍应保持目前的资本结构，并测算出随着筹资额的增加，各种资本成本的变化如下：
资金种类 新筹资额 资本成本
长期借款 45万元以内 6%
45万～90万元 6.5%
90万元以上 8%
长期债券 200万元以内 9%
200万～400万元 10%
400万元以上 12%
普通股 300万元以内 11%
300万～600万元 13%
600万元以上 15%
要求：计算新筹资的边际资本成本。
解：筹资后的目标资本结构为长期借款15％，长期债券25％，普通股60％。
计算筹资突破点
45/15％＝300万，90/15％＝600万，200/25％＝800万
400/25％＝1600万，300/60％＝500万，600/60％＝1000万
筹资总规模
（万元）
（C=iC/iw）
筹资方式 资金结构
（iw） 资金成本
（ir） iwir 平均边际
资金成本
0～300 长期借款
长期债券
普通股 15%
25%
60% 0.06
0.09
0.11 0.009
0.0225
0.066
9.75％
300～500 长期借款
长期债券
普通股 15%
25%
60% 0.065
0.09
0.11 0.00975
0.0225
0.066
9.825％
500～600 长期借款
长期债券
普通股 15%
25%
60% 0.065
0.09
0.13 0.00975
0.0225
0.078
11.025％
600～800 长期借款
长期债券
普通股 15%
25%
60% 0.08
0.09
0.13 0.012
0.0225
0.078
11.25％
800～1000 长期借款
长期债券
普通股 15%
25%
60% 0.08
0.10
0.13 0.012
0.025
0.078
11.5％
1000～1600 长期借款
长期债券
普通股 15%
25%
60% 0.08
0.10
0.15 0.012
0.025
0.09
12.7％
长期借款 15% 0.08 0.012
