美国“救市”,“两房”易主

美国“救市　，，　‘‘　，　两房＂易主　

在反复权衡利弊后，美国政府终于接管“两房”。美国财政部长保尔森对此说，　之所以接管并救助“两房”，是因为二者规模如此庞大，与金融系统关系又如此　密切。以致于其中任何一家垮掉都会导致美国以及全球金融市场的大动荡。　

９月７日，美国财政部宣布，将美国　两大房贷机构美国联邦国民抵押贷款协　会（房利美）和美国联邦住宅贷款抵押公　司（房地美）暂时纳入政府监护管理。　这项计划被视为是美国史上最大的　政府介入金融市场行动，政府监管旨在　使这两家公司有时间回复健全状态，促　进房市稳定与贷款市场流动性。　拯救“两房”的代价　房利美和房地美分别成立于１９３８年　和１９７０年，属于由私人投资者控股但受　到美国政府支持的特殊金融机构，主要　业务是从抵押贷款公司、银行和其他放　贷机构购买住房抵押贷款，并将部分住　房抵押贷款证券化后打包出售给投资者。　两家公司是美国住房抵押贷款的主要资　金来源，所经手的住房抵押贷款总额约　为５万亿美元，几乎占美国住房抵押贷款　总额一半。　次贷危机爆发后，这两家公司蒙受　巨额损失，一度濒临破产。此次，在接手　房地美和房利美后，为了确保“两房”不　会出现资金短缺，美国财政部将立即从　每家公司购买ｌ０亿美元优先股，这些优　先股年股息率为１０￣４，同时还保证财政部　有权以“微不足道的价格”收购“两房”　７９．９％的普通股。除此之外，财政部还准　备必要时收购每家公司最多１０００亿美元　的优先股，时间期限为２００９年底之前。　长期以来，美国政府对房利美与房　地美此类“准国有企业”的要求并不高。　特别是在资本金规模这一重要的抗风险　指标上，政府监管很宽容。相比于庞大的　资产组合来说，房利美与房地美的资本　金规模无异于蚂蚁比大象。据统计，截止　到去年底，房利美与房地美两家公司的　■顾列铭　核心资本共计８３２亿美元，而这８３２亿美　元支撑着两家公司５．２万亿美元的担保　和债务。因此有人说，即使资产组合发生　对资产总量而言不太严重的账面损失，　“两房”都可能发生危机，可见其本身抗　风险能力的脆弱。　房利美与房地美两家公司危机深重　至此，在一定程度上也拜其“准国有”地　位所赐。由于两家公司的准国有背景，它　们可以发行信用等级相当于美国国债的　机构债券来融资，资金成本很低。所以两　家公司敢在传统业务，即从贷款商处收　购往房抵押款债权，以及将其打包证证　券化（ＭＢＳ）之外，也放胆扩大盈利渠道，　购买其他私人机构发行的ＭＢＳ，以从中赚　取自身低资金成本与所购买ＭＢＳ之间的　息差。由于目前次级抵押贷款危机已经　殃及整个抵押贷款市场，这些原本３Ａ级　的ＭＢＳ信用评级也开始下降，市场价值随　之下降。更要命的是，两家公司持有此类　ＭＢＳ的数额庞大，房利美为１２７８亿多美　元，房地美为２６７０多亿美元，占该类ＭＢＳ　的一多半。　于是便有了美国政府有史以来规模　最大的救援活动，该救助规模堪称与“罗　斯福新政”匹敌。令人啼笑皆非的是，当　初罗斯福新政是为拯救美国楼市而成立　房利美，而今，房利美倒成了被救助的对　象之一。　政府的必要干预　自美联储６个月前为避免陷入资金　困境的贝尔斯登公司倒闭而提供２９０亿　美元融资以后，人们可以清楚地看到，美　国政府在金融市场上正在扮演着日益重　要的角色。民主党总统候选人巴拉克・奥　巴马也表示，为了防止“更大规模和更深　层次的危机”，“有些”干预是必要的。　因为在美国，大量的银行和养老基　金均持有“两房”股票，如果美国政府不　出手救助这两家公司，其股票价值有可　能都会变成零，这对于本已脆弱的美国　金融市场又将造成巨大冲击。　救或不救，美国财政部长保尔森　左右为难。与此同时，次贷危机在不断　加深。　９月５日，美国抵押银行家协会发表　报告说，今年第二季度，美国有超过４００　万的贷款购房者存在拖欠还贷情况，约　占美国贷款购房者总数的９％，这一数字　创历史新高。　在拖欠还贷的美国购房者中，一部　分人的住房已经因为其无力偿还贷款而　被强制收回。第二季度美国拖欠还贷的　购房者比例高于前一季度的８．１％，也明　显高于去年同期的６．５ｕｍ。报告说，收入　下降是美国购房者拖欠还贷的第一大原　因。其中，失业、离婚、生病等都可能导　致购房者收入减少，进而使其无力偿还　贷款。　男据美国劳工部公布，美国８月份失　业率飙升至近５年来高点，就业人数连续　第八个月下降。鉴于劳动力市场进一步　陷入困境且通胀率持续高企，分析人士　指出，美国经济陷入衰退的风险将被不　断放大。　而总部设在瑞士巴塞尔的国际清算　银行８月３１日发表全球金融市场报告称，　信贷危机已迫使金融机构减记５０３０亿美　元资产，未来数月内损失将继续扩大。　“两房”困境首先对美国金融业造成　了重大伤害。今年３月，有８５年历史的　全美第五大投资银行、第二大债券承销　商贝尔斯登公司宣布破产。即使是花旗、

黄金搭档救美国(全文)

美国大萧条的原因就是没有在金融和实业之间设立一道有效的防火墙，美国政府不想让类似的错误重演。

美国政府救援贝尔斯登、AIG、两房及相关基金已经支出了6000亿美元。10月3日，美国众议院又通过了布什总统7000亿美元的救市方案。而在已有的救市方案中，收购“金融机构问题资产”都是核心内容。作为市场经济高度发达的美国，政府为何如此不惜代价救助这些问题公司呢?

我想告诉大家一个新的观念，那就是，今天全世界已经进入一个前所未有的工商链条时代。什么叫工商链条时代，那就是只要一个环节出了问题，就立刻产生多米诺骨牌效应。比如今天中国股市如果大跌，其结果不仅是股民受损失了，而是有一系列的问题，比如说股票大跌房价也跌。然后信心下降导致消费也减少了，消费减少生产就减少了，生产减少下一张骨牌是什么呢?失业就增加了。失业增加了下一张骨牌是什么呢?消费更少了。然后形成恶性循环，造成经济箫条。这就是我在今年3月份呼吁政府救市的原因，就是希望政府斩断工商链条的多米诺骨牌，也就是在我们股票市场发生问题的时候立刻设立防火墙，不要影响到消费边上的工业生产。当然政府也在做，这个我得承认。

基于同样的原因，美国政府也在金融危机的时候出手救市。7000亿美元是什么概念，是70艘美国的航空母舰，是美国人每一个人出2000美元，7000亿美元还可以买233万套300平方米的住房，这么大的一笔花费来救这一些公司，为什么救这些公司呢?

因为这个是多米诺骨牌效应，因为这是工商链条时代特殊的多米诺骨牌效应，你不救没关系，不救的结果是华尔街大量失业，然后信心崩溃，消费减少。信心崩溃结果股市崩盘，消费减少影响到工业，失业增加，消费再减少，就会导致美国的经济大箫条。所以说我们今天已经没有市场化的观念，什么叫市场化，那是农耕时代的概念，今天是工商链条时代。因此，美国政府的做法就是对的，他在干嘛呢?他在切断工商链条，也就是透过设立防火墙让金融危机不要波及到信心，不要波及到消费，这也是美国总统一再出面说我们保证救市，请美国人要有信心，美国老百姓一旦丧失信心，不得了，那不可想象。

美国救市措施一览2008年11月26日10:54 [我来说两句] [字号：大 中 小] 来源：人民网-国际金融报 ３月１１日 美联储宣布向银行和投行提供上限２０００亿美元的援助贷款。

３月１６日 美联储向摩根大通公司提供２９０亿美元资金，以支持其收购投行贝尔斯登。

７月１１日 美国监管机构接管破产银行ＩｎｄｙＭａｃ（印第麦克），美国联邦储蓄保险公司耗资数十亿美元补偿储户损失。

７月３０日 美国总统布什签署一项法案，允许政府相关机构提供总额３０００亿美元新贷款，以支持陷入财务困境的购房者获得条件更优惠的抵押贷款。

９月７日 美国财政部接管房贷融资巨头房利美和房地美，并提供高达２０００亿美元援助资金。

９月１６日 美联储再向金融系统注资７００亿美元，以缓解信贷紧缩。同日，美联储向摇摇欲坠的保险巨头美国国际集团提供８５０亿美元资金。

９月１９日 美国财政部提供５００亿美元资金，以对货币市场基金提供短期支持。

９月２９日 美联储向全球其他央行提供３３００亿美元。至此，该机构通过货币互换协议方式向其他央行提供的美元资金达到６２００亿。

１０月３日 美国总统布什签署７０００亿美元金融救援计划。

１０月６日 美联储将针对银行的短期贷款额度提高到１５００亿美元。该机构还表示将对银行的存款准备金支付利息。

１０月８日 美联储降息０．５个百分点，至１．５％。同日，美联储同意向美国国际集团再提供３７８亿美元资金，使政府对其注资总额超过近１２００亿美元。

１０月１４日 美国财政部说将使用７０００亿美元金融救援资金中的２５００亿美元购买银行股权，其中１２５０亿美元将按比例注入美国９家大型银行。

１０月２１日 美联储表示其将提供上限５４００亿美元的融资，以保持货币市场共同基金的流动性。

１０月２９日 美联储降息至１％。此为１９５８年以来美国基准利率的最低水平。

１１月１０日 美国财政部和美联储调整对美国国际集团的援助方案，将资金支持额度提高到１５００亿美元。

科技信息　０金融之窗Ｏ　ＳＣＩＥＮＣＥ＆ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹ　ＩＮＦＯＲＭＡＴＩＯＮ　２００８年第３５期　美国救市政策对我国经济的　影响及商业银行风险管理的对策建议　顾晓薇　（复旦金融研究院　中国　上海２０００００）　翻前．由次贷危机演变而来的金融危机有愈演愈烈之势，为防范　这场盯年一遇的经济危机继续恶化．美国政府制定了总额７０００亿美　元的金融救援计划。美国的一系列救市政策将对我国经济产生怎样的　影响．我国商业银行在风险管理Ｅ又将采取怎样的对应策略，本文将　对以上两大问题进行探讨。　一、美国的救市政策　从布什政府制定７０００亿美元金融救援计划至今，可以看到该项　计划目前具体细分到以下三大救市举措：　（一）注资。　出手５４００亿美元挽救货币市场。１Ｏ月２１日，美联储宣布将向货　币市场【　的共同基金购买存单和某些商业票据，从而为萎缩的货币市　场注入活力。美联储用于收购这些存　和商业票据的资金规模将高达　５４００亿美元　（二）降息及对存款准备金付息　美联储ｌＯ月６日动用刚通过的金融援助方案，宣布将对银行存　放在美联储的存款准备金支付利息，此举可能引导美国银行间隔夜拆　款利率下降０．７５到１．２个百分点。通过支付准备金利息，将达到实际　降息的效果。　１０月２２日，美联储发表声明称：从本月２３日开始，美联储为商　业银行超额存款准备金支付的利率将从现有的０．７５％提高到１．１５％．　也就是联邦基金利率１．５％减去０．３５个百分点。在声明中表示，将根据　市场形势的发展继续对超额存款准备金的利率政策进行评估，并在必　要的时候作进一步调整　（三）援助金融机构　在拯救“两房”之后．美国政府于９月ｌ６日同意向美国保险巨　头——美国国际集团提供８５０亿美元紧急贷款．以换取７９．９％股权的　控股方式接管ＡＩＧ，以拯救这美国最大保险公司免于破产倒闭的命　运。　美网救市计划中赋予财政部广泛地向银行系统注资以及获取银　行股权的权力。１０月８日，保尔森在Ｇ７准备会议上表示，为恢复金融　市场信心．美国财政部或将通过注资收购美国多家银行的股权，或将　个别银行国有化。１０月１４日．布什政府宣布以二干五百亿美元购买　金融机构股权。布什政府的救援名单中包括了摩根大通、摩根士丹利、　美林银行等９家金融公司。　二、美国救市政策对我国经济的影响　美髑“次贷危机”愈演愈烈，我国作为世界经济体系中的新兴力　量，　叮避免遭受波及．美国的救市政策将对我国经济带来一系列的　影响　（　）我国维护经济和金融市场稳定的压力　从金融领域来看．金融风险已由最初的短期流动性风险和违约风　险为主发展成为全面经营风险，而且迅速由信贷领域向跨产品、跨市　场、跨国界释放传播。　从经济领域来看，由于金融危机和经济衰退之间时差和时滞的存　在．实体经济受到的影响可能会在下半年集中显露出来。受此影响，中　国未来几年的增　速度将会趋缓，并可能进入经济周期下行通道。对　我国维护经济和金融市场稳定提出了严峻的挑战。　（二）目前，可以预见美国乃至世界经济都将陷入较长时期的衰退　阶段，外资可能出现近年来最严重的下降，扩大内需将成为主要的政　策导向。　外围经济的衰退将对出口关联度较高的中国经济形成巨大的压　力。受危机影响，我国出口产品外需下降，出口型企业（主要是纺织服　装、箱包鞋帽、机电产品等传统劳动密集型出口企业）盈利空间收紧。　同时，一些财务杠杆率高、市场议价能力低、贷款短借长用的中小企业　群体面ｌ临资金链趋紧甚至断裂的风险。预计扩大内需将成为政府的重　要任务和政策的主要导向。　（三）美国救市资金形成的新流动性，可能对我国货币政策带来新　的考验。　如果美国救市政策不能在短期内挽回投资者的信心，形成资金回　流．在接下来的时期内，用于救市的几千亿美元资金可能将会流人中　国等新兴市场。当前，我国的通胀压力虽有所缓解，但仍非常脆弱，如　果发生大量美元的流入，很可能使流动性过剩问题进一步恶化。届时，　一方面要防范世界经济陷入衰退带来的紧缩局面，另一方面要防范可　能出现的通胀局面．将对我国的货币政策提出了更大的考验。　三、关于我国商业银行风险管理调整的应对策略建议　这场危机加剧了我国金融市场的不确定性，并已经波及我国实体　经济。作为与经济周期息相关的商业银行，需要加强对形势与风险的　分析与研判．及早谋划并采取相应对策。　（一）密切关注国际金融形势变化进展，形成追踪分析和应对研究　机制。加强对宏观经济金融形势发展的追踪分析，形成定期研讨和反　应机制，制定应对措施。一是关注政策动向，及时研判政策走向；二是　关注客户动态。　（二）密切关注这场金融危机对我国实体经济板块产生的复杂影　响，有效防范信用风险。　１．实施更为审慎的信贷投向管理。　在贷款投向　，重点向优质客户、优质项目倾斜。对受金融危机影　响较大的行业、企业。选择开展相对稳健的业务。严格控制出口类企业　贷款，严格控制涉外基金项目、银团项目。　２．实施更为严格的贷后管理。　贷款用途管理ｊ　，必须有效落实对贷款资金流向跟踪的全覆盖。　贷后检查上，加大现场、非现场检查的力度，提高检查对实质性风险的　研判能力。风险预警上．切实防范贷款风险，有效执行预警机制，切实　防范突发性、系统性大额风险。要强化小企业存贷比管理，及时通报考　核，防止劣变。　（三）密切关注这场由虚拟经济引发的金融危机的传染性和破坏　性，加强对市场风险与销售风险管理。　Ｉ＿实施更加严谨的市场风险管理。　在市场风险管理上．着重做好对交易对手的监测。深入分析利率　汇率波动对银行客户及其交易对手履约能力的影响，对于期货商品及　从事商品期货交易的客户予以特别关注。针对资本市场特别是证券市　场起伏震荡的特点．研究分析客户同业存款资金流向和资金规模的变　化．提升市场判断力　２．实施更为稳健的销售管理。　在当前的形势下．理财产品的销售应实施更加规范合规的管理．　确保理财产品“卖得对”、“卖对人”。产品文本上，要显著提示风险，完　善理财产品说明书．明确告知客户产品的投资领域、投资期限和预期　收益，并对该项投资所隐含的风险进行充分的提示和揭露，确保客户　对产品市场风险充分知晓。销售过程中，要合理评估风险，遵循“适当　性原则”，对特定的对象销售合适的理财产品．全面收集资料，充分认　识客户，为投资人做好风险承受能力的评估．确保所销售的产品符合　客户的个人情况和需要。对于弱势群体、老年人等投资者客户以及一　些高风险产品，更要进行特别的风险提示。合同签订时．要留意防范风　险，销售合同必须严格按照规范流程签订．确保手续齐备，尤其是要求　客户必须对风险评估确认签字，防范可能的客户纠纷　［责任编辑：田瑞鑫］