会计之友2021年第13期公司治理一、引言实体经济的发展是我国现代化经济体系建立的基石，是财富创造的源泉，也是维护经济社会稳定的关键因素。
而实体经济的核心主体是制造业。
2015年，我国提出了实施“制造强国”的首个十年战略纲要———《中国制造2025》。
该纲要指出，制造业是一个国家和民族强盛的根基。
打造具有国际竞争力的制造业是我国提升综合国力、保障国家安全、建设成为世界强国的必经之路。
面对国际产业变革的宏观趋势，我国必须全面提高制造业的发展水平，改变中国制造业“大而不强”的局面，培育一批具有国际竞争力和成长性的制造业企业。
制造业企业提升自身竞争力和保持可持续发展都离不开“资金”这一关键要素。
“资金”在企业成长与壮大的过程中发挥着举足轻重的作用。
因此，制造业企业持续发展所需“资金”的来源至关重要。
西方优序融资理论认为，企业的资金来源渠道包括内源融资和外源融资。
而外源融资又包括债务融资和股权融资。
债务融资相对于股权融资而言，具有融资成本低、融资效率高和利于维持股东控制权等特点。
在我国，债务融资长期以来一直是制造业企业传统且重要的外部融资方式[1]。
因此，企业债务融资问题成为理论界关注的重点。
然而，作为一个发展中国家，我国的金融体系并不完善，制造业企业面临着严重的融资约束问题[2]。
由于融资约束问题普遍存在，制造业企业无法根据自身的需要，无限制进行外部融资。
企业融资约束产生的根源是资本市场存在着信息不对称和交易费用等问题。
由于以上问题的存在，企业进行外源融资时，需要比内源融资付出更高的成本，从而形成资金使用限制，即融资约束[3]。
就债务融资而言，债务融资成本给企业带来融资约束问题，从而影响企业债务融资。
西方的财务理论认为，债务融资成本产生的原因是债权人对自身利益的保护。
企业内外部信息不对称问题将会导致债权人所面临的风险程度随着债务资金的增多而增加。
因此，债权人会根据自身所面临的风险程度，要求企业支付与风险程度相对应的债务融资成本。
