电大企业集团财务管理形考任务4任务答案

形考任务一:

一、单项选择题〔每题1分,共10分〕

资产组合与风险分散理论

重大影响

绝对控股

财务功能

资本优势

U型结构

股权关系

集团股东大会

使总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策

事业部财务机构

二、多项选择题〔每题2分,共20分〕

〞投资；并购；重组〞

"资产组合与风险分散理论；交易本钱理论〞

〞控股公司；集团总部；母公司〞

〞风险分散；资本限制资源水平放大；收益相对较高〞

"优势转换；降低本钱；共享品牌〞

“公司环境；公司战略〞

“财务限制和治理功能；战略决策和治理功能；人力资源治理功能；资本运营和 产权治理功能〞

"较大的灵活性；对市场的快速反响水平；密集的横向交往和沟通；良好的创新 环境和独特的创新过程；组织原那么分散化"

“财务治理与监督；企业会计根底治理；财会内控机制建设；重大财务事项监管〞

"监控型财务总监制；决策型财务总监制；混合型财务总监制〞

三、判断题〔每题1分,共10分〕

对对错错对

对错对错对

四、理论要点题〔每题5分,共10分〕

1 .答：从母公司角度,金融控股型企业集团的优势主要表达在：〔1〕资本限制资 源水平的放大；〔2〕收益相对较高；〔3〕风险分散.

金融控股型企业集团的劣势也非常明显,主要表现在：〔1〕税负较重；〔2〕高杠 杆性；〔3〕〃金字塔〃风险.

2 .答：一、集权式财务治理体制 优点：〔1〕集团总部统一决策；〔2〕最大限度的发挥企业集团财务资源优势；〔3〕 有利于发挥总公司治理. 缺点：〔1〕决策风险；〔2〕不利于发挥下属成员单位财务治理的积极性；〔3〕降 低应变水平.

二、分权式财务治理

优点：〔1〕有利于调动下属成员单位的治理积极性；〔2〕具有较强的市场应对能 力和治理弹性；〔3〕总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策.

缺点：〔1〕不能有效的集中资源进行集团内部整合；〔2〕职能失调.

五、从以下两个方面写两篇不低于1000字的分析短文.〔每题25分,50分〕

1 .第一、专业化经营突显了内部资本市场中的信息优势、资源配置优势.内部资 本市场相对于外部资本市场具有信息优势,因此可以带来资本配置效率的提升. 从以上论述可以看出,云天化立足于化工产业,所涉及的行业和领域均以化工有 关,十分注重专业化经营,由于云天化是全国化工行业的龙头企业,经过几十年 的开展,在化工行业有相当丰富的经验,也具有十清楚显的信息优势,在对某个 投资工程做出决策时,拥有更为丰富的信息资源.以云天化国际化工为 例,云天化国际化工股份〔简称云天化国际〕是云天化集团有限责任公 司的控股子公司,对所属的云南富瑞化工、云南三环化工股份、 云南红磷化工有限责任公司、云南江川天湖化工、云南云峰化学工业有 限公司等五家大型磷复肥企业进行内部整合重组而设立的股份,在云天 化集团内部资本市场中,通过资源的重新配置与整合,一方面发挥了内部资本市 场的信息优势；一方面也充分表达了内部资本市场在资源配置中的优势,使优势 资源集中,整合重组后的云天化国际总资产已达77亿元,净资产24亿元,拥有 高浓度磷复肥420万吨的年生产水平,可实现销售收入近100亿元.已形成的高 浓度磷复肥产能居中国之首,亚洲第一,世界第三,形成了国内一流、国际知名 的、具备规模生产各类高浓度磷复肥和专用复合肥的大型磷化工企业.

第二、内部资本市场上公允的关联交易.对云天化集团公司与其下属上市子公司 之间的关联交易分析可以看出,云天化集团公司与其下属上市子公司之间的关联 交易无论是产品销售还是提供劳务、出租资产都是公允的,都是根据市场规那么进 行交易,并且予以充分披露.这和我国曾经的民企代表德隆集团的内部资本市场 形成强烈比照,在德隆的内部资本市场上存在着大量的非公允关联交易行为,德 隆占用旗下四家上市公司资金高达50179万元,内部资本市场的功能被扭曲,成 为利益输送的渠道,因此造成内部资本市场无法发挥其应有的作用,导致内部资 本市场的低效率,最终导致德隆的倒闭,而云天化却获得了成功.

2 .集团作为一个经济求利的经营单位,要找准其〃卖点〃.对此有这样几个根本观 点：〔1〕集团总部应该是也必须是整个集团资本经营的根本单位,甚至是唯一单 位,资本经营权力是集团总部作为出资人的根本权力.所以我们十分欣赏神马集 团把母公司定位于集团的资本运营中央,设立资本运营治理委员会和资本运营管 理部,统筹负责集团的资本运营活动的具体操作及治理工作.在集权治理思想下, 集团下属子公司只能定位于商品经营的利润中央.②集团总部是否涉及商品经 营,在理论上有两种模式：没有商品经营的单纯控股型集团和拥有商品经营业务 的混合型集团.无疑两种模式各有利弊.神马集团选择了第二种模式,拥有较大 的研究与开发权力,和母公司设立代销公司〔分公司〕,统一负责集团主导产品 国内商场销售业务,集团其它产品的国内市场销售业务由其各子公司自行负责. 母公司建立了集团内部优先交易机制,并没有经营办公室,由经营办公室统一负 责协调集团成员企业之间的内部交易.

这种营销体制势必造成集团关联交易复杂化,给集团对子公司的业绩评价造成麻 烦.但是应该肯定的是这种体制夯实了总部对子公司的限制力度,提升了集团整 体市场营销的效率,降低广告和营销费用是有效果的.所以我们认为这种营销体 制是集团规模效益的体制保证,而且使集团总部限制力落到实处.当然,总部的 水平也是有限的,必须注意商品经营的〃度〃和着眼点,始终牢记总部的性质和定 位,切忌本末倒置.

集团之所以称为集团是由于有子公司的存在.在法律上母公司与子公司都是独立 法人,都有法人财产权的独立运作权力.从集团总部拥有下属子公司的股权比率 来看,分为全资子公司、非全资控股子公司和参股子公司三大类型.从法律上来 说,集团对不同产权关系与结构的子公司拥有不同程度的限制权,由此也决定了 这种限制权的实现方式.具体来说,集团总部对参股子公司采用集权体制,对其 战略、经营、财务运作直接〃指手划脚〃是不符合?公司法?的.对于非全资控股 子公司的治理照例也应该通过子公司的董事会来进行.也就是说,无论控股和非 控股股东只能通过其委派的董事来实现其决策和限制意图.如果总部通过类似如 结算中央等机构对非全资控股子公司的现金流量采取收支两条线的治理方法,势 必会导致小股东的不满.

形考任务二：

一、单项选择题〔每题1分,共10分〕

动态性

整合治理

企业日常财务工作

扩张型投资战略

保守型

财务风险

增量现金流量

股权价值

加权资本本钱

卖方融资方式

二、多项选择题〔每题2分,共20分〕

“明确未来开展方向；躲避经营风险；明确战略目标及实现路径；资源整合；强化沟通〞

“动态性；高层导向；全局性"

“集团财务水平；集团整体战略；行业、产品生命周期〞

“数据化的治理文化；协同效应最大化的价值理念；可持续开展的增长理念〞

“战略限制型；战略规划型；财务限制型〞

“企业集团投资规模；工程新建或外部并购；集团资本支出预算〞

“有利于在集中的专业做精做细；有利于提升治理水平；有利于在自己擅长的领域创新〞

“有利于构建内部资本市场,提升资本配置效率；有利于企业集团内部协作,提升效率；有利 于分散经营风险；有利于降低交易费用〞

“债务风险；财务收支虚假风险；净资产的权益风险；资产的权属风险；资产质量风险〞 〞规模相近；具有活泼交易；财务杠杆相当；行业相同；经营风险类似“

三、判断题〔每题1分,共10分〕

错对对错对 对错错对错

四、理论要点题〔每题5分,共10分〕

1 .答：在企业集团战略治理中,财务战略既表达为整个企业集团的财务治理风格或者说是财 务文化,如财务稳健注意或财务激进主义,财务治理数据〃化和财务治理“非数据〃化等也体 现为集团总部,集团下属各经营单位等为实现集团战略目标而部署的各种具体财务安排和运 作策略,包括投资与并购、融资安排与资本结构、财务资源优化配置与整合、股利政策等.

2 .答：投资方式是指企业集团及其成员企业实现资源配置,投资并形成经营水平的具体方式, 企业集团投资方式大体分为“新设〃和“并购〃两种模式.“新设〃是设集团总部或下属公司通过 在原有组织的根底上直接追加投资以增加新生产线或者投资于新设机构,以实现企业集团的 经济增长.“并购〃是指集团或下属子公司等作为并购方被并企业的股权或资产等进行兼并和 收购.

五、从以下两个方面写两篇不低于1000字的分析短文.〔每题25分,50分〕

1 .答：〔1〕在经营战略规划上明确有限度的多元化开展思路将业务进行重组,分为五个局部 即：消费者的生产,分销以及相关效劳；以住宅开发带动的地产分销效劳；以住宅开发劳动 的地产等.在企业整合时推出25个利润中央推出一套6S治理模式

〔2〕利润中央,是指用有产品或劳务的生产经营决策权,是既对本钱负责又对收入和利润 负责的责任中央,他有独立或相对独立的收入和生产经营决策权.为了适应环境的变化和公 司开展的需要,由利润中央过度到战略经营单位来弥补6s的缺乏.

〔3〕6S本质上是一套财务治理体系,使财务治理高度透明,预防了绝大多数财务漏洞,通 过6S预算考核和财务治理报告,集团决策层能够及时准确地获取治理信息,加深了对每一 个一级利润中央实际经营状况和治理水平的了解.

2 .列表计算如下:

指标 保守型 激进型

息税前利涧〔万元〕 200 200

利息〔万元〕 30 70

税前利润f万元〕 170 130

所得税〔万元〕 51 39

税后净利1万元〕 119 91

税后净利中母公司权益C万元〕 71. 4 54.6

母公司对子公司投贯的资本报酬率〔%〕 17% 30.. 3%

由上表的计算结果可以看出：

由于不同的资本结构与负债规模,子公司对母公司的奉献程度也不同,激进型的资本结构对 母公司的奉献更高.所以,对于市场相对稳固的子公司,可以有效地利用财务杠杆,这样, 较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报.

3 .解：

20212021年L公司的奉献股权现金流量分别为：6000〔40002000〕万元、500〔20002500〕 万元、2000〔60004000〕万元、3000〔80005000〕万元、3800〔90005200〕万元；

2021年及其以后的奉献股权现金流量恒值为1400〔60004600〕万元.L公司20212021年 预计股权现金价值

= 600x〔1+8%〕500x〔1+8%〕2

+2000x〔1+8%〕3

+3000x〔1+8%〕4

+3800x〔1+8%〕5

=395 〔万元〕

2021年及其以后L公司预计股权现金价值= 1400/8%x〔1+8%〕5

=15880 〔万元〕L公司预计股权价值=395 + 15880 —3000=23275 〔万元〕

形考任务三：

一、单项选择题〔每题1分,共10分〕

内部留存、借款和增资

外部资本市场的互补交易

30%

战略风险

母公司股东大会

预算组织

全程性

产品产量

分级考核原那么

营业收入

二、多项选择题〔每题2分,共20分〕

〞授权治理；统一规划；重点决策〞

“决策权；监督权；执行权〞

〞内部银行模式；总部财务统收统支模式；总部财务备用金拨付模式；总部结算中央模式； 财务公司模式〞

"融资本钱较低；筹资金额较大"

“战略风险；市场风险；操作风险；信用风险〞

"全员性；全程性；机制性；战略性〞

“预算执行；预算编制；预算考核；预算调整〞