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台湾大立光

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2015年镜头行业分析报告

2015年镜头行业分析报告

2015年镜头行业分析
报告
2015年1月
目录
一、镜头：影响成像质量的关键零组件 (4)
1、塑料镜头 v.s. 玻璃镜头 (4)
（1）塑料镜头统治移动终端摄像头 (4)
（2）塑料镜头成为主流的原因 (5)
2、全球镜头出货量预测 (7)
二、镜头市场：出货量快速增长，像素持续提升；但市场格局相对稳定 (9)
1、出货量仍保持快速增长，像素持续升级稳定ASP (9)
2、市场格局较为稳定，台、韩、日三地厂商已成鼎立之势 (11)
（1）台湾厂商：“后苹果”时代，大立光已远超玉晶光 (12)
（2）韩国厂商：背靠三星，自成一体 (13)
（3）日本厂商：技术优势仍在，或可借助苹果重新崛起 (15)
（4）大陆厂商：厂商数量少且仍集中于中低端，借助并购有望向高端渗透 (15)
三、镜头发展趋势：轻薄化趋势及OIS 普及皆利好龙头 (17)
1、更高的像素与更薄的厚度：意味着更复杂的技术，利好龙头 (17)
2、光学防抖(OIS)重回手机镜头 (19)
四、大立光穿越周期：产能优势+高度自动化生产能力+良好的客户结构+完善的专利布局 (21)
1、“一枝独秀”的大立光 (22)
2、积极扩产，产能优势显著 (24)
3、自动化水平高 (25)
4、不断改善的客户结构 (29)
5、完善的专利布局 (30)
五、风险因素 (31)。

TiR2-TiR3-TiR4-Ti40-Ti45-Ti50-Ti55 说明书

TiR2-TiR3-TiR4-Ti40-Ti45-Ti50-Ti55 说明书

®TiR2,TiR3,TiR4, Ti40,Ti45,Ti50,Ti55IR FlexCam Thermal Imagers用户手册January 2007, Rev. 1, 8/07 (Simplified Chinese)2007 Fluke Corporation. All rights reserved.All product names are trademarks of their respective companies.有限担保和有限责任Fluke 担保在正常使用和保养的情况下，其产品没有材料和工艺上的缺陷。

两年的担保期间由产品发货之日算起。

部件、产品修理和服务的担保期限为 90 天。

本担保仅限于Fluke 授权零售商的原购买人或最终用户，并且不适用于一次性电池、电缆接头、电缆绝缘转换接头或 Fluke 认为由于误用、改装、疏忽、污染及意外或异常操作或处理引起的任何产品损坏。

Fluke 担保软件能依照功能规格正常运行 90 天，并且软件是记录在无缺陷的媒介上。

Fluke 并不担保软件毫无错误或在运行中不会中断。

Fluke 授权的零售商应仅对最终用户就新的和未使用的产品提供本担保，但无权代表Fluke 公司提供额外或不同的担保。

只有通过 Fluke 授权的销售店购买的产品或者买方已经按适用的国际价格付款才能享受 Fluke 的担保支持。

在一国购买的产品需在他国修理时，Fluke 有权向买方要求负担重大修理/零件更换费用。

Fluke 的担保为有限责任，由 Fluke 决定是否退还购买金额、免费修理或更换在担保期间退还 Fluke 授权服务中心的故障产品。

如需要保修服务，请与您就近的 Fluke 授权服务中心联系，获得退还授权信息；然后将产品寄至服务中心，并附上产品问题描述，同时预付运费和保险费（目的地离岸价格）。

Fluke 不承担运送途中发生的损坏。

在保修之后，产品将被寄回给买方并提前支付运输费（目的地交货）。

2005-2006年中国大陆手机摄像头产业回顾与展望

2005-2006年中国大陆手机摄像头产业回顾与展望

2005-2006年中国大陆手机摄像头产业回顾与展望摘要：2005年中国大陆拍照手机市场迅速升温，市场规模急剧上升，使得中国大陆地区已成为国际手机生产巨头市场竞争的重要舞台。

拍照手机的兴起，带动手机摄像头产业的发展，目前就中国大陆而言，手机摄像头生产多半由台湾、韩国厂商主导，而中国大陆企业的迅速跟进，也给行业带来新的活力。

近年来，拍照手机成为手机行业发展的又一大亮点，并在一定程度上推进手机产业的结构升级和产品换代。

从拍照手机刚刚诞生时10万象素摄像头，到夏普GX32 百万象素登场实现拍照手机百万象素的突破，再到200万象素、300万象素的拍照手机的陆续推出和上市，一直到三星手机的最高700万象素手机的出现，人们已经从最初的振奋，逐步熟悉和接受可拍照手机的功能应用，手机摄像功能已经成为时尚手机配置的主要功能之一。

新一代用于拍照手机技术的高速发展，科技的不断进步带动时代前进的步伐。

拍照手机的销售行情一路看涨，主要归功于拍照手机强大的娱乐功能。

过去的两年中，尽管相机手机像素还不是非常理想，但已经获得了消费者的广泛认同。

由于手机是随身携带的通讯工具，因此相机手机的便携性是数码相机远远不能比拟的，其次手机厂商新品频繁推出，竞争激烈，拍照手机价格的飞速下滑，价格的可接受度增强，以及运营商积极推出基于拍照手机的增值服务都进一步促进拍照手机的繁荣。

一、中国大陆拍照手机市场规模分析2005年全球手机出货量为7.95亿部，其中大约3.15亿部手机拥有照相功能，占到40%左右。

预测到2008年，85%的手机将拥有照相功能，照相手机的出货量达8亿部左右，手机相机模组市场的规模也从2005年的大约20亿美元上升到2008年的48亿美元，这将是一个极有前景的市场。

如图1，就可拍照手机整体市场规模分析，2004年全球出货拍照手机1.9亿部，中国大陆拍照手机市场仅有1300万部，中国大陆可拍照手机市场占全球拍照手机市场比例不高，但中国大陆拍照手机市场正迅速升温，2005年市场出货规模进一步扩大到5200万部，从全球7%的市占比率急升到17%，预计2006年中国大陆拍照手机市场规模将进一步扩大到6600万部，中国大陆拍照手机市场的重要性愈发明显，正成为国际手机生产制造巨头市场竞争的重要舞台。

台湾股王启示录

台湾股王启示录
Ｍ ｏｔ 、 Ｈ Ｃ、Ｓｏｎｙ ｏ Ｔ Ｅｒ ｃ ｓ ｎ ｉｓ ｏ
下一 代 ， 的 做 汽车 ， 有 有的 做 电子 ，
的 手 机 ， 甚 至 是 现 在 最 红 火 的 有的做半导体晶圆 ，有的甚至涉及
十一 假期 后第一个 交 易 日的股 价 ｉ ｈｏ ｅ ，均要使用大立光生产的 生物科技 ，对这些领域 ，王永庆都 ｐ ｎ４
显 示 ，今年 前 三 季的 “ 股王 ” 宏 达 相机镜头 。从最初的 １０万像素到 很谦虚 ，表示看不懂 、不碰 。其实 ０ 电、 “ 后 ” 大 立 光 ，股 价 分别 达 股 目前 智 能 手 机 使 用 的 ５ ０ 像 素 、 是 没什 么 兴趣 。 ０万 而 王 雪 红 和 他 的 父 亲 则 刚 好
手机 风潮再 起 ， ｈ ｎ４ ｉ ｏｅ 被抢 到缺 货 。 ｐ
一
摩托 罗拉 、 爱 这 些品 牌 成名 要 晚 。 索 台 湾 “ 王 ” “ 后 ” 背 后 股 、 股
时之间 ，消费者大发感慨 ： 国内 今年 ９月 ，ＨＴＣ的销售排行跻身
手机生产厂商众 多，但是要掀起这 全球 前 五 ， 创下 了 华人 手 机 品牌 中 ， 都 有故 事 。 样的风潮 ，只有苹果具备如此魔力。 创立时间最短 ，却能和世界级大哥
从 某个 程度 上 说 ，宏 达 电开
了一 段 短 暂 的 Ｐ ＤＡ 生 涯 ，其 产 品 创 了 一 个 台 湾 企 业 走 出 代 工 之 路 的 成 绩 单 ，大 立 光 上 半 年 税 后 ＥＰ Ｓ更达 到 １ ．６元 。 ６９
Hale Waihona Puke 还没来得及让 消费者有所认识 ，就 的 新模 式 ，摆 脱 了代 工 低毛 利 的 宿 ｉ ｈ ｎ ｐ ｏ ｅ话题 自然 是 大 立光 股 价 的 最佳 催 化 剂 。５ ０ ０ 万

制造业企业的现金周转天数管理探究

制造业企业的现金周转天数管理探究

制造业企业的现金周转天数管理探究摘要：在中国经济结构性转型的大背景下，每个行业的规模都存在向一些优势企业集中的趋势，这是西方发达国家企业走过的路，也是我国企业发展的必然。

企业如何在这个过程中做好现金的管理变得非常重要，它不仅对企业形成最后的“寡头”意义非凡，而且对企业后续的持续经营也至关重要。

本文从实务的角度，结合全球先进企业的实践，阐述了现金周转天数的内涵，论证了现金周转天数管理的意义，探讨了现金周转天数管理的具体方法，希望对具体的实务工作者能够有所借鉴和帮助。

关键词：制造业企业现金周转天数管理一、现金周转天数的内涵本文中所讨论的现金是指狭义的现金，从概念上讲是指可以随时进行支付和交换的介质，从外延上讲是包含企业的银行货币资金以及现金之和的总称。

现金周转天数即是指企业从原材料购买支付到产品销售收到客户的货币资金的时间周期。

用公式表述如下：现金周转天数=应收款周转天数+存货周转天数-应付款周转天数为了行文方便，本文将在部分地方采取上述指标的英文缩写来进行陈述，所以，现金周转天数的公式也可以表示为：CCC=DSO+DIO-DPO二、管理现金周转天数的意义首先，从一般意义上讲，现金周转天数的管理其实就是企业价值的管理。

在现代金融学的理论和资本市场的实践中，都涉及如何对一个企业估值，尽管模型很多，但最基本的模型都是基于企业组织的未来自由现金流进行折现来评价，而自由现金流的口径里面对于工业制造业企业来讲，绝大部分是由应收款、存货和应付款的项下变化带来的，所以现金周转天数的管理就是在一定的时空范畴下折现率和预期经营期限的前提下缩短企业的现金周转天数，增加现金的净流入量，从而达到增加企业价值额的目的。

其次，现金周转天数是企业谨慎财务战略的重要支撑。

有国外研究机构曾对世界上27个号称百年企业的公司进行了个案研究和详细分析，并与同类型已倒闭的企业进行了全面比较，发现长寿企业、百年企业主要有四个基本特征，其中之一就是政策保守，注重财务运行的稳健性，现金周转天数的管理是企业百年基业长青的四大支柱之一。

九年级道德与法治下册第一课 《同住地球村》PPT课件

九年级道德与法治下册第一课 《同住地球村》PPT课件
目标导学二 调整中的国家交往
P5-P19
03-04
人物 事件
方式
路线
耗时
鉴真
船
东渡日本
从扬州-日本萨秋妻屋浦-太宰府、大阪首都平城京
12年
郑和
船队
下西洋
南京-江苏太仓-福建长乐-远航西太平洋 和印度洋拜访了30多个国家和地区
28年
麦哲伦 环球航行
从西班牙出发，经过大西洋，绕过麦哲
远洋海船
伦海峡，进入太平洋，1521年抵达菲律 宾群岛，向西穿越印度洋，绕过非洲南
C
人教版统编教材九年级道德与法制下册
第一课
第一单元
我们共同的世界
导入新课
P2-P4
叙利亚局势剑拔弩张
Your text
Your text
1.
Your text
点击图片，播放
Yo视ur频text
导入新课
美国总统特朗普刚刚宣布退出伊核协议 后一天，中东火药桶便迅速冒出火星。
以色列和伊朗这对中东宿敌自2018年5 月9日深夜起连续数小时向对方在叙利亚境 内目标展开袭击，并称这是双方有史以来 最直接的军事对抗行动。作为美国退出伊 核协议的“第一后果”，以伊双方的互相 袭击将再度引爆中东局势，该地区未来形 势岌岌可危，令人担忧。
40年来，经济全球化带来经济大发展，也带来40来年的问题大积 累。当时由美国启动的这一轮经济全球化，对世界经济发展作出了 贡献，但它又确实带有明显缺陷。诸多问题今天在一些国家暴露出 来，其影响波及全世界。
新课探究
P4-P22
探究
就以上两则材料，谈谈经济全球化的影响？对此，我 们应该如何应对？
点拨：
P2-P3
0017-0-157

下一个郭台铭将出现在连锁业


年８ 度 Ｃ 并营 收２ 亿元 ．去年 已增 长到６ 亿 会 ．去年 汇丰私募 基金 与味千 中国都获得 了入 ５ 合 ８ ３
投资理财 Ｉ 资小 Ｉ场 ｉ
●
Ｊ ８度 ｃ １ ５ 的机 会 ，其 中汇 丰 私 募 基 金 以 ７Ｌ元 新 能 成 为 ２ ０ 以上 的 高价 股 ，对 于 一 家 创 业 ５ ￣ ． １ ＇ ０元 、６ 台 币 认 股 ７ ，味 千 中 国 以 ２ 元 新 台 币认 得 ２ ％ 亿 ％ 年 的 公 司 ， 又 不 是 高 门槛 的 尖 端 技 术 、高 科 技 股 权 还 原 市 值 ，８ 度 ｃ 年 已 具 有 百 亿 元 新 台 行 业 势 必掀 起 人 们 对 连 锁 股 的 寻 宝 热 。 ５ 去
回台第 一上市 的个案 ，也是继新 天地餐厅 后 ，
第二家餐饮集团上市 ．但从８ 度Ｃ ５ 未上市 即先受 苹 果大订单 的光学 原件厂 大立光 。如今在 三角
５ ５ 瞩 目 的 情 况 看 ，很 可 能预 告 下 一 个 新 主 流 产 业 窗 卖 ３ 元 一 杯 咖 啡 的８ 度 Ｃ，居 然 做 到 一 年 赚 钱 的诞生。 ８ Ｃ其 实 是 一 家 在 海 外 注 册 、 名 为 ５度 超 过 股 本 ，不 禁 令 人 刮 目相 看 。
显 示８ 度Ｃ ５ 在大陆市 Fra bibliotek的经营 力道愈来愈 强 ，上 途 制 造 业 则 是 架 设 好 机 器 设 备 ，一 开 工 ，只
市 后 必 然成 为市 场 瞩 目的 焦 点 。
要 产品卖得 出去 ，立刻有营 收 、有ＥＳ，且股票 Ｐ
目前 很 多 创投 基 金 正 在 两 岸 寻 找 类 似 ８ 度 很 快 可 以 上 市 ，从 市 场 找 资 金 迅 速 把 产 能 放 ５ Ｃ 样 的 连 锁 企 业 ，从 ２０ 年 起 ． 创 投 与 私 募 基 大 ，这是过 去２年 来台湾代工业的标准模式 。 这 ０７ Ｏ

科技管理案例分析-大立光电

科技管理—案例分析大立光电关于大立光电1987 大立光电股份有限公司创立。

1990 台中工业区厂房新建完成并完成迁厂。

1991 量产塑料非球面镜片1992 量产应用于传统相机之Hybrid lens并进入量产。

1997 开发应用于Scanner/Barcode之Hybrid lens。

2000 开发4X变焦实像式观景器并进入量产。

2001 通过ISO9001质量认证。

合并大根精密光学股份有限公司。

2002 量产VGA手机相机镜头/量产300万画数数位相机镜头。

2003 开发3倍变焦数字相机镜头/成功开发1.3M 手机相机镜头。

一厂扩建完成。

2004 开发2.0M手机AF。

2005 开发 3.0M手机AF。

二厂扩建完成。

2007 精密机械园区新厂动土兴建。

公司简介（一）研发之产品1. 行动电话/NB镜头2. Web Cam镜头3. 汽车用镜头4. 相机镜头5. 扫瞄器镜头6. 其它（背投电视机用镜头模块、光学鼠标用光学元件、DVD用光学组件）从设计、制造到销售均自行研究开发，产品销售全球各知名的光电产品制造商。

（二）主要商品及服务镜头、镜片之设计、制造、加工及买卖，前项产品之委托加工，各种倍数之望远镜、摄录像机和照相机、单双眼望远镜、传真机、显微镜、扫描仪、数倍信号读取机及镜片、及镜片、镜头及其它镜片之设计与买卖、模具制造、生产。

（三）公司之产业能力本公司俱备自行设计、制作模仁及模具之能力，更重资导入超精密非球面研磨机，专职人员负责此机器制造各种球面、非球面模仁，加上各式精密CNC车床、放电加工机....等设备，组成坚强的模具组立阵容。

为改善经营体质，促进技术升级，逐于1992年起陆续导入自动化生产设备，培育高级技术人才，持续投入技术之研发，逐渐提高生产效率及质量。

并于1995年荣获经济部工业局之「十大自动化」优良厂商殊荣，同时本公司为保证产品质量，重资购买先进精密的测试设备，诸如逆红外线光谱仪、真圆度测定机、表面粗度轮廓测定机、ZYGO干涉仪、工具显征镜、高度仪、剖面投影机....等等。

Camera module


PHOTOBITS试图进入CMOS图像传感器领域，最终在2005年大量出货。这些内存厂家拥有大量的晶圆制造产能，生产CMOS图像传感器主要是为了避免内存产品单一所
导致的高度风险。因此这些厂家以低成本著称，产品量大样少，主要瞄准手机市场上。MAGNACHIP原来是HYNIX的逻辑IC部门，后来独立。CYPRESS则是生产SRAM的
手机相机镜头厂家
4.1、台湾玉晶
4.2、台湾大立光
4.3、台湾亚光
4.4、 台湾晶远
4.5、 台湾今国光
4.6、保胜光学
4.7、和光光学
4.8、今鼎光电
4.9、一品光学
4.10绿点高科技
4.11、美锜科ห้องสมุดไป่ตู้
4.12、 三星电机
4.13、 Sekonix（世高光）
4.14、Cowell World Optech
5.5、 MagnaChip
5.6、三星电机
5.7、 台湾锐相（ICMedia）
5.8、台湾原相(Pixart)
5.9、台湾泰视(TASC)
5.10、台湾宜霖(ElecVision)
5.11、 TransChip
5.12、 Cypress Semiconductor
5.13、东芝
5.14、索尼
4.15、 凤凰光学
4.16、Enplas
4.17、Fujion
4.18、柯尼卡-美能达
4.19、kolen
CMOS图像传感器厂家
5.1、OmniVision
5.2、Flextronics
5.3、 Micron（美光科技）
5.4、意法半导体（ST Microelectronics）

摄像头模组行业细分应用市场份额占比分析及上下游产业链重点企业竞争规模前景预测

摄像头模组行业细分应用市场份额占比分析及上下游产业链重点企业竞争规模前景预测1、摄像头模组行业概况：摄像头模组是影像捕捉的重要电子器件，智能手机、智能汽车、机器人等智能终端通过摄像头模组完成光学成像，实现拍照摄影、信息捕捉与分析、视觉交互等功能。

摄像头模组的工作原理是被拍摄景物的光线通过镜头，经过滤光片滤除红外线，将可见光部分投射到CMOS图像传感器芯片，光信号通过光电二极管转换成电信号，然后通过模数转换电路（A/D）将获得的模拟信号转换成数字信号并对信号进行初步的处理后输出。

中金企信国际咨询权威公布《全球及中国摄像头模组市场监测调查及投资战略评估预测报告》摄像头模组行业具有投资规模大、产品更新迭代快、下游应用广泛的特点。

摄像头模组的主要原材料为光学镜头、CMOS图像传感器芯片、音圈马达，以及红外滤光片、基座、被动组件、基板、软板等其他辅助原材料。

摄像头模组广泛应用于智能手机、智能汽车和IoT等行业。

目前，智能手机是摄像头模组的主要应用市场，未来智能汽车和IoT将是摄像头模组主要的增量市场。

2、摄像头模组发展趋势：（1）智能手机摄像头发展趋势：随着智能手机的功能愈发强大，消费者可以通过微信、微博等移动社交网络分享照片视频，通过抖音、快手等短视频APP，虎牙、斗鱼等直播APP进行内容创作、互动交流。

日益多样且深入的应用场景，使得智能手机成为消费者最为紧密且不可替代的智能终端，而拍照摄影也同时成为人们日常生活的基本需求。

随着下游消费者对手机拍照摄影功能需求日益多样化，消费层次不断提高，智能手机摄像头正成为各大智能手机厂商进行差异化竞争的焦点，由此也推动着摄像头技术不断发展创新。

近年来，智能手机摄像头沿着像素升级、多摄、光学防抖、大光圈、长焦镜头、光学变焦、多透镜设计、小型化模组、大尺寸像素模组等方向演进，其中，像素升级和多摄化是最主要的技术更新路径。

为了改善成像质量，满足不同场景的拍摄需求，智能手机摄像头的像素不断提高，并向多摄像头快速发展。

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图一：大立光手机镜头出货像素比例（12年第一季度）
查看原图
图二：玉晶光手机镜头出货像素比例（11年第四季度）
查看原图
二、客户结构 根据大立光披露的信息，我们可以大致了解到：苹果的收入占比约 30%，这个收入占比如果对比玉晶光的80%来说，对苹果的依赖程度稍 微要好一点，这个程度也类似于我们熟悉的瑞声科技（2018），他的 苹果收入占比为25%，诺基亚为10-15%。
公司简介：大立光（3008 TT）是台湾乃至亚太区手机供应链中的奇 葩，她以前所未有的超高盈利能力为投资者所熟知，与香港电声产品 厂商瑞声科技（2018 HK）齐名。根据我的统计，从2008年第一季度至 2012年第一季度这5年60个季度中，大立光合并报表的平均毛利率为 46%，平均净利润率为34%，ROE为25.7%。这个盈利能力在整个苹果供 应链中排名第8，而排名在她之前的是掌握产业尖端技术的美国科技巨 头，如Linear Technology(LLTC)、AMD(AMD)、英飞凌(IFX)及赛普拉 斯半导体(CY)等。作为亚太区盈利能力最强的硬件科技公司之一，大 立光不仅为客户提供了符合市场需求的高质量产品，也为股东创造了 价值。根据粗略统计，自2010年以来，大立光的股价由400元新台币不 到一直上冲至最高接近1000元新台币（2011年），曾经一度成为台湾 电子股板块的“年度股王”。
头的销售，3%来自于数码相机镜头的销售，以及2%来自于多功能投影 仪镜头。而玉晶光的收入结构不是特别透明，但手机镜头的销售收入 占比最大，约80%。根据手机镜头产品的像素结构来看，大立光走在玉 晶光前面，800万像素占比50%，500万像素20%，而玉晶光800万像素占 比仅为32%，似乎良率问题一度困扰着玉晶光。
关于台湾大立光（3008 TT）的基础研究--(转载雪球）
(2012-07-11 14:09:51) 标签：
行业信息
水晶光电
财经 研究目的：7月3日，我们关注的舜宇光学（2382）即将在浙江余姚总 部举行反向路演，小米手机获得了巨额融资，三星GalaxyS3销量可能 突破1000万台，而Apple更可能于10月推出新一代智能手机iphone5。 因此，无论我们是关心国内智能手机市场的增长，还是关注国际巨头 间的智能手机大战，以及苹果产业链各成员的盈利前景，我个人认为 都应该再一次好好地、耐心地研究一下大立光。
4）除了苹果，其他客户都被干掉了？ 大立光近况不明朗，很大原因是HTC及诺基亚。根据行业内对HTC及诺 基亚的看法，两者最糟糕的情况可能都要看12年的第三季度，若公司 还是没有办法提高苹果的收入占比，或者开发韩系客户，那光客户结 构这一点就足以拖累公司12年的发展。
简要分析方法：如同一般的分析流程一样，我们必须了解大立光的产 品结构、客户结构以及给她找一个竞争对手来做比较分析。就如同联 想和戴尔、瑞声科技和歌尔声学、统一和康师傅一样，我们也很容易 地找到玉晶光（3406 TT）来和大立光配对。
一、产品结构 根据大立光和玉晶光的年报披露，大立光的收入约95%来自于手机镜
图七：大立光与玉晶光的毛利 对于股东而言，大立光和玉晶光都创造了价值，两者的涨幅都 十分显著 2012年第一季度，大立光及玉晶光的ROE分别为25.51%及18.78%。这个 盈利能力在台湾甚至全球的IT制造业中都属于一流水平。而这两家优 秀的公司，在资本市场上也受到了投资者的青睐。
图四：2008年1月-2012年5月大立光合并营收统计（千元新台币）
查看原图
2009年，随着iphone3GS的横空出世，大立光一举摆脱金融危机收入倒 退的颓势，接连创出收入增幅的新高。2009年年底，大立光的工厂没 有放假，因为苹果的订单直接把她几个月后的产能都塞爆了；2010年1 月份，大立光月合并收入同比增长达到了惊人的174.7%；同年6月 iphone4正式上市，公司的营收继续保持了几乎是爆发式的同比增长， 直至苹果更换了采购策略，将“单一供应商”转换为较为保险的“双 供应商”策略，玉晶光才进入到高速发展阶段，而大立光的月合并营 收则继续保持稳定增长。
图五：2008年Q1至2012年Q2大立光及玉晶光每季营收及净利对比（千 元新台币）
查看原图
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图六：2008年Q1至2012年Q2大立光及玉晶光每季营收及净利增幅对比
查看原图
2） 就盈利能力而言，无论是从毛利率净利润率的角度来看，大立光 都要优于玉晶光。
大立光的毛利率基本上是在40%以上，但似乎面临提升空间受限的 困扰；而玉晶光的毛利率几乎是由完全因为苹果的订单而突然拔高 的，由2008年的-48%反转为2012年第一季度的20%以上，充分体验了苹 果订单的溢价，以及参与供应链对公司的盈利能力提升的重要性。我 个人认为：大立光的技术的确走在玉晶光前列。理由：大立光的800万 像素镜头量产于2009年，经过1年的时间，大立光的技术基本成熟，一 致性及良率应该优于玉晶光；而玉晶光在800万像素的低良率，应该是 其产品结构较差以及毛利率较低的直接原因；另外，从大立光的模具 技术发展来看，她一早采用日系模具并加以研发，其镜头的模具套件 误差都是限定在0.2缪米内，对于电子元器件来说这个误差限定有点 大，但对于功能性器件来说，0.2缪米的模具误差是个难以企及的高难 度工艺。
图十：通过显微镜下看到iphone4S手机镜头的产品编码及厂商名字— SONY
查看原图
2）索尼的竞争 索尼是世界手机镜头显像芯片的龙头，仅次于她的是美国奥威和美光 。同时，索尼还具备镜头、模组乃至手机整机的生产能力。可以说， 大立光跟索尼如果在镜头领域发生竞争，索尼只需要把CMOS芯片卡 死，大立光就没有还手之力；另外，索尼的照相技术领先全球，如果 大立光没有赶上索尼在像素升级上的步伐，那随时都可能沦为苹果第 二供应商，或者是索尼的代工厂商，甚至，被直接剔出供应链。
公司近况：大立光的近况并不如2011年，根据2012年5月的合并收入统 计来看，大立光应收环比几乎没有增长，同比下跌13.24%至11.8亿新 台币（约3.06亿港元），1-5月累计收入59.98亿新台币（约15.57亿港 元），同比下跌3.62%。在6月的法说会中，执行长林先生表示：12年 第二季度的收入可能会有双位数百分比的同比下跌，毛利率可能进一 步下滑，主要原因是几个大客户调整了订单和付款周期，以及苹果产 品处于“青黄不接”状态。公司预计下半年营运情况会有所好转。但 毫无疑问，第二季度是最后一个月尤为关键，因为6月份是旺季铺货的 起点，也是投资者检验订单走势的关键月份。如果大立光6月数据不 佳，则有可能表示其已经错过电子产品旺季，甚至有可能提前反映出 她的几家客户的实际业绩前景，如HTC及诺基亚。
3）像素升级停滞带来对盈利能力的冲击
从大立光的发展历史，我们不难发现：从09年至今，大立光的盈利大 幅提升，除了iphone之力以外，还有这三年来手机行业的不断更新换 代，尤其是像素级别的快速提升。正是因为大立光的技术储备迎合了 行业的发展，她才获得了大幅的盈利提升。目前业界对手机镜头突进 1200万像素的看法不一，假设就停滞在800万像素，那大立光不仅要面 对玉晶光的挑战，还要应付国内厂商技术升级后所带来的成本压力。
图三：大立光的客户结构（12年第一季度）
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三、 大立光的这些年 如果我们回看历史应该可以发现：一个硬件企业要成功，既要有
行业机遇，也要有领先于行业的眼光，更要有对产业的专注和专业技 术储备。所以我们很难说究竟是时势造英雄，还是英雄造时势，大立 光如此，瑞声也是如此。
2005年，当全球手机行业还是归诺基亚统治的年代，音乐手机及照相 手机才刚刚面世，镜片材料的主流还是玻璃，应用的主流还是数码相 机，大立光就已经从日本进口相应的模具研发出了300万像素自动对焦 微小镜头。2009年，大立光在1200万像素自动对焦镜头的研发取得成 功，这代表她已经走在了行业前列，至少在技术上可以与日厂较量了 。
图八：大立光与玉晶光的ROE%对比（%）
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从2010年1月至2012年6月26日，大立光股价上涨了139.7%，玉晶光上 涨了428.4%。
图九：大立光与玉晶光的股价
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五、 大立光的烦恼 1）苹果开始背离大立光？
经拆机专家chipworks以及iFixit的确认，这次搭载在iPhone 4S上的 800万像素镜头，确定由SONY生产供应。这个信息可能已经对大立光的 股价造成了非常负面的影响。行业内有不少人倾向性地认为，苹果采 取了双供应商策略，一方面采用索尼而另一方面采用台系镜头厂商产 品。更有甚者认为大立光可能沦为了为索尼代工的角色，否则则可能 是被苹果剔出了iphone供应链。而由iphone4S上市后几个月的月度合 并营收来看，大立光似乎没有像以往一样将收入增长的趋势一直延续 到下一季度。4S一上市，大立光的月收入则逐步呈现增速放缓的现 象，直至NEW PAD上市，大立光才找到增长支撑点。但这个信息也不一 定十分确凿，高盛台湾的分析师Robert告诉我，大立光属于二级 supplier，他的镜头的确供应给苹果iphone4S，只是批给了索尼，而 索尼将出货编号打在了模组上，因此误导了拆机界人士。据说第三季 度大立光的营收可能又会record high, 毛利率也会trending up.
四、 大立光与玉晶光的对比
1） 从收入及净利润来看，大立光较玉晶光稳定。 玉晶光算是在2009下半年起死回生。大立光则一直保持稳定的收入及 净利增长。2010年第一季度至2012年第一季度，大立光的收入翻了1.3 倍，而玉晶光翻了7.9倍；大立光的净利润翻了将近一倍，而玉晶光由 亏损1.13亿新台币扭转为盈利2.48亿新台币。