下载文档原格式
京东方科技集团跨国并购实例浅析中南财经政法大学研2003 四班国际贸易学韦玮【摘要】京东方科技集团有限责任公司通过资本运作成功实现跨国并购一步跨入世界一流制造商行列，本文通过对京东方利用杠杆收购，“大鱼吃小鱼”的方式完成并购过程进行分析，探讨京东方进行跨国并购后将面临的挑战，从中得到启示。
【关键词】并购整合【正文】一、京东方的并购始末2001年，京东方与韩国半导体工程有限公司（SEC）、韩国现代半导体株式会社（HYNIX）在韩国合资设立了现代液晶显示器有限公司（HYLCD），然后，京东方将HYLCD作为收购主体，收购HYNIX全资子公司韩国现代显示技术株式会社（HYDIX）所持的STN-LCD（超扭转向列型液晶显示器，LCD行业中除TFT-LCD之外的第二大产业。
）及OLED（有机电致发光显示器件，新一代的平板显示技术，全球众多厂家争相抢夺的下一代平板显示技术的制高点。
）业务的资产。
京东方支付收购资金2250万美元（折合人民币18675万元，后因项目变更实际资金投入14584万元），资金来源于公司2000年12月公募增发6000万Ａ股的募集资金。
借鉴第一次海外并购的成功经验，京东方在韩国设立子公司BOE-HYDIS作为收购主体。
2002年11月，BOE-HYDIS收购了韩国现代半导体株式会社（HYNIX及其子公司韩国现代显示株式会社（HYDIS）全部与TET-LCD（薄膜晶体管彩色液晶显示器件）业务持续进行有关的资产、房产和权益。
2003年8月6日，京东方与FIELDS PACIFIC LIMITED（简称“FPL”）、潘方仁（FPL 的全资持有人）签署协议，收购FPL持有的占冠捷科技已发行普通股总数26.36%比例的股份，收购总价款为10.5亿港元。
收购资金来源尚未明确披露，只是提到收购价款来源于京东方自有资金和银行借款。
冠捷科技的ＣＲＴ显示器产销量居世界第二位，液晶显示器产销量居世界第四位。
企业寻租与政府的利益输送：京东方案例分析本文来源于--2013年10月08日 15:4·编者按·9月10日，国务院总理李克强在2013夏季达沃斯论坛上讲道：“本届政府成立以后，开门第一件事就是改革行政审批制度，取消和下放中央政府若干部门审批的事项，放给市场或放给地方，半年之内已经取消和下放了200项。
这实际上是触动利益的事情，因为我们很多政府部门手里没有审批权了，也就是减少了‘寻租’的机会。
”本文作者步丹璐以上市公司京东方为例，通过研究京东方连续获得地方政府支持而扭亏保持上市资格的事件，发现在财政分权的制度背景下，上市公司会利用地方政府的盲目竞争以到相应辖区进行投资为寻租手段，获得地方政府支持，该现象在市场化程度较低的地区更加严重。
案例研究同时发现，京东方获得的政府资助并没有对京东方的业绩起到积极作用，反而使京东方更加依赖于通过无效率投资来寻租扭亏，放松企业业绩经营，市场对企业获得的政府补助也由盲目乐观变得逐渐理性。
可见，在分权体制中，政府无效率竞争对地方经济的干预会造成企业对政府的依赖、企业投资的低效、投资者的损失以及整个社会资金的损失。
本文认为，当前如何科学合理地规划确定地方政府业绩考核制度以实现各个地方政府的理性竞争，是避免为上市公司提供新的寻租方式的前提和基础。
注：行业为中国证监会制定的行业分类中的电子元器件制造业。
总资产利润率=净利润/年平均总资产。
（数据来源：京东方年报）本文试图通过研究京东方科技股份有限公司（以下简称京东方）连续获得地方政府支持而扭亏保持上市资格的事件，发现企业寻租的路径，以期为避免企业寻租行为提出科学的解决方案。
本文研究对象京东方2001年上市。
截至2011年底，上市11年的京东方通过定向增发股票募集资金总额251.55亿元，其中地方国资委控股的公司购买其定向股票总额为176.75亿元，占70.26%，通过借款取得资金890.13亿元，其中地方国资委控股的公司为其担保贷款为163.98亿元，占18.42%，获得政府补贴73.63亿元，公司前三名高管共获得薪酬2980万元，平均年薪酬为270.93万元，高管平均持股11.89万股；然而11年来，京东方共亏损37.86亿元，分配现金股利0.39亿元，缴纳税收12.88亿元，若剔除政府相关的补贴，京东方共亏损64亿元，平均每年亏损近6亿元。
从京东方看上市公司重融资轻回报的现状及建议从京东方看上市公司重融资轻回报的现状及建议2014年04月10日一项达460亿元的巨额融资计划亿元的巨额融资计划，，让上市10余年的京东方科技集团股份有限公司余年的京东方科技集团股份有限公司((简称京东方东方))处于风口浪尖处于风口浪尖。
“利益输送利益输送””、“融资目的不明融资目的不明””等，一时间一时间，，针对京东方的质疑纷至沓来纷至沓来。
那么那么，，如何改善上市公司重融资轻回报的现状如何改善上市公司重融资轻回报的现状？？笔者以京东方为例进行简要分析，并提出几点建议并提出几点建议。
(一)案例简介案例简介 1.边亏损边融资按照京东方最新公布的融资计划，京东方将募集460亿元，用于投建鑫晟光电8.5代线、触摸屏生产线、源盛光电5.5代AM-OLED 生产线、重庆京东方8.5代线等项目及补充流动资金。
与此相对应的是，京东方曾6年5次出现经营性亏损，上市10余年来，其现金分红总额甚至不足4 000万元。
对此，2013年8月，京东方有关高管称，京东方确实存在“融资多、分红少”的现象，主要是因为京东方目前还处于资本投入期，且该期限会持续至2015年左右。
2.融资动机不明460亿元巨额融资由于额度超过数年融资之和，引起大家对京东方的质疑。
京东方此次增发的项目均非新项目，如合肥项目和重庆项目已经建成，预计2013年年底和2014年下半年启用；鄂尔多斯项目也已经接近完工。
按此逻辑看，京东方无须几百亿元资金支撑这些项目的建设。
此外，京东方投资经营不佳的鑫晟光电，希望借此上马触摸屏生产线，大手笔的投资能否扭转鑫晟光电的局面亦令市场担忧。
数年来，京东方在液晶面板项目的投入除政府投资外，主要来自定向增发融资及银团贷款。
庞大的资金投入，致使市场质疑京东方陷入“融资后亏损、亏损后再融资”的怪圈。
(二)从京东方案例透视上市公司重融资轻回报的现象从京东方案例透视上市公司重融资轻回报的现象 据统计，截至2011年，我国上市公司在过去21年里融资4.3万亿元，而普通股东累计分红仅0.54万亿元。
案例分析—京东商城姓名：***学号：********班级:12级信用八班1．京东在创业的过程中，战略重心发生了怎样的变化？京东是如何抓住创业机会逐步成长起来的？战略中心变化：(1)京东最初的主营路线是代理销售光磁产品，主要为刻录机、压缩卡和光盘。
其后由于代理光磁耗材的规模限制羽毛利润下滑，刘强东的对他的创业方向做出了改变，将目光锁定在IT产品连锁店上，并开始了从代理商向零售商的转变.(2)由于非典疫情，线下业务不断萎缩，为了连锁店的生存，刘强东把业务放到了网上，在非典疫情好转后，网上订单持续增长，并很快超过了线下连锁店的业务量，从此京东不断创新并发展线上业务，最终，刘强东决定放弃连锁，战略重心开始向电商转变。
(3)随着销售额的不断提高，京东多媒体网正式更名为京东商城，并成功改版，以全新的面貌屹立于国内B2C市场，其订单量持续扩大并成功融资，京东不断地在电子商务领域创新，扩大业务范围，2008年6月，京东商城将空调、冰箱、洗衣机、电视等大家电产品扩充完毕，在公司成立十周年之即完成了3C产品的全线搭建，并在此基础上进军日用百货，这标志着京东的战略重心正由3C向综合零售转型。
(4)随着企业的发展壮大，京东逐渐向细分市场进军，品牌直销、团购频道、奢侈品网购、电子书刊业务、网购火车票等细分市场均受到京东进军的冲击，京东的战略重心转为全面发展细分市场。
与此同时，自建物流体系一直处于京东的战略重心之内。
京东的成长：纵观京东的创业发展历程，可以发现，京东发展至今，成为中国电商行业的领头羊，是因为京东抓住市场机遇，不断大胆改变战略重心，适应环境变化。
当最初的主营业务代理光盘产品的毛利润下滑是，刘强东正确的选择了发展是有正猛的IT产业，并从代理商向零售商转变；当线下业务遭受打击，刘强东大胆创新开启线上业务，进入发展前景巨大的电商行业；随着公司的发展壮大，京东并未满足于当前的发展，而是向综合零售转型，并进军各个细分市场，抓住机遇，迎接挑战在改变中不断成长。
信合金融
但是近年定向增发中频繁出现大股东利益输
分析大股东通过定向增发实现利益输送的机制及影响。
京东方是由北京电子总厂股份制改造成京东方
主要经营业务是显示器件产
部分。
目前，产品
平板电脑、手机、电视、数
京东方的出货量及市场占有率均已位列全球显示领域前五强。
的称号。
从2001年上市采用公开增发方式，此后就一直采用定向增发，截
信合金融
侵占小股东权益提供了更大可能性。
同时，本次定向增发新股价格仅为
低于前几次的2.75
3.03元/股。
受京东方业绩的不断好转，
前股价处于不断上涨阶段，
回落时推出定向增发预案。
增发的大股东就能以相同的资产购买更多的股份。
2.4定向增发新股的认购方式
京东方本次定向增发合计募资
中除重庆渝资光电产业有限公司是
京东方本次定向增发的新股外，
理中心在京东方股价回落点，
方思示技术有限公司
元，而合肥建翔投资有限公司在增发预案出来之前一直无具体的经营业务，同时本次又是以其债权认购60亿元京东方本次定向发行的新股，这都说明其真正目的是通过债权作价认购新股，
益。
2.5高级管理层的认购
对于京东方的本次定向增发，。
整的预算支出科目。
定义抵减、排斥科目主要是体现“差额生成”和“不生成”。
“差额生成”的意思是：如果当前行的财务科目遇到所写的诸多财务科目中的任何一个时，两个科目的借贷差额生成预算分录，按对照关系生成。
“不生成”的意思是：如果当前行的财务科目遇到所写的诸多财务科目中的任何一个时，将不会生成预算分录。
J高校在财务软件中通过以上设置，现在科研经费报销时就可以自动生成预算分录，大大提高了工作效率。
（三）科研经费报销时的会计核算。
科研经费报销时，J高校的财务人员扫描科研人员通过自助报账系统生成的预约单自动生成财务分录，然后点击软件中的“生成预算分录”按钮自动生成预算分录完成制单。
具体处理业务时的会计分录如下：财务会计：借：业务活动费用—科研费用贷：银行存款预算会计：借：事业支出—科研支出贷：资金结存—货币资金四、科研经费在财务软件中的项目账管理情况（一）科研人员查询项目经费的使用情况。
J高校科研人员可通过网上查询平台随时查询个人名下的项目的报销情况，从网查中可获知项目中各类经费的花费情况。
科研人员登录网上查询平台，可以查询到所负责项目的年初数、收支情况、目前结余数等，可以方便快捷地查看具体的明细信息。
科研人员选择相应的部门和项目后，可以点击查询按钮，连接数据库，根据个人需求选择所需时间段的项目支出情况，方便科研人员参照科研预算合理控制开支，科研人员可以将各项开支信息导出做对比分析。
该网上查询平台是基于校园内网实现的财务数据查询系统，在校园内网内整合财务数据资源，实现数据的集成，提高高校财务管理的透明度和公开度，为高校科研人员提供有力的数据支持。
（二）财务人员协助科研人员办理结题手续。
J高校利用软件的项目账模块，报销时采用部门核算和项目核算，每个科研项目都有各自的部门编号和项目编号，在列支时从该项目中列支，最后通过部门和项目查询即可查询到每个科研项目的项目收支明细账和项目余额情况。
科研项目结题时需要到财务部门办理科研决算手续，财务部门从所查询到的科研项目账中提取出科研人员所需信息，协助科研人员填报决算表，办理结题手续。
京东方营运能力浅析作者：王兆楠来源：《现代营销·经营版》2019年第07期摘要：良好的营运能力是企业保持长久稳定发展的重要影响因素，本文搜集了京东方近六年的相关数据，对其营运能力进行了详细分析并做出了总结，最后为其未来发展提出了相关建议。
关键词：京东方;营运能力;资产周转率营运能力是指企业营运资产的效率，对比分析企业近年来的相关财务数据，可以反映企业资产运营效率的变化，适时发现自身问题，有利于管理层适当调整经营决策，进一步帮助企业挖掘自身潜力、加快资产利用效率，提高企业的综合发展能力。
本文使用了总资产周转率、固定资产周转率、流動资产周转率、存货周转率、应收账款周转率5个指标对京东方营运能力进行了详细分析。
一、京东方营运能力分析（一）总资产周转率总资产周转率是指企业主营业务收入与平均资产总额的比例。
2014年京东方总资产周转率下降至0.32，主要由于该年资产总额大幅上涨，项目建设资金到位及经营性现金流入所致的货币资金增加，及新产线转固资产增加。
随后4年公司在技术、产品等方面不断创新，加之半导体显示行业发展前景好转，京东方主营业务收入及资产均稳步增加，总资产周转率也逐步上涨。
2017年京东方的总资产周转率达到0.41，主要是显示和传感器件业务及智慧系统业务的销售收入状况良好，以此带动总资产周转率的整体上升。
2018年新建项目转固引起固定资产增加、联营/合营公司纳入合并导致股权资产及无形资产增加，但半导体显示行业整体进入下行周期，行业竞争激烈，京东方主营业务收入增速放缓，因此总资产周转率下降至0.35。
（二）固定资产周转率固定资产周转率是企业销售收入与固定资产净值的比率。
京东方近6年来的固定资产周转率呈上下波动趋势，2013-2015年逐步从1.01下降至0.86，随后2年有所回升至2017年的1.18，2018年又大幅下降至0.90。
主要原因是2014-2015年京东方生产线转固导致固定资产总额大幅上涨，增速大于主营业务收入增速，从而形成固定资产周转率下降，呈现较低的营运能力。
