中国企期末作业07版

中国企业跨国并购道路的分析及研究姓名何心愿学号41015318学院会计学院年级2010级中国企业跨国并购道路的分析及研究前言：中国改革开放30多年，从短短的30多年，我们完成了很多在西方国家看起来是匪夷所思天方夜谭的事情，人民生活水平大大地提升，从落后的农业国蜕变成发达的工业国，综合国力也以不可阻止的速度前进。

08年的金融海啸的到来，发达国家的经济受到了严重破坏，资金链出现断裂的企业比比皆是。

然后，风景似乎这边独好啊，金融危机似乎给我们国家一个练兵操练，展现企业强盛的竞技场。

面对焦头烂额的内忧不断的西方国家，金融危机让中国企业有了很多拥有可并购的机会。

文献综述：跨国并购的基本涵义是，一国企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的整个资产或足以行使经营控制权的股份收买下来。

跨国并购是跨国收购和跨国兼并的统称。

跨国收购是指在已经存在的当地和外国附属企业获得占有控制权的份额；跨国兼并是指在当地企业和外国企业的资产和业务合并后建立一家新的实体或合并成为一家现有的企业。

海外并购是指我国大陆企业并购外国企业或中国的港澳台资企业。

1984年,中银集团和华润集团联手收购香港最大的上市电子集团公司——康力投资有限公司, 首开中国企业海外并购的先河。

但长期以来,我国海外并购的规模甚小,且仅限于大型国企,经过了较长时间的徘徊。

随着我国逐步放开民营企业对外贸易的限制, 我国民营企业的海外并购热情已日渐高涨,国企与民企共同携手,使我国企业的海外并购处于了快速发展的阶段。

本文结合近几年我国企业跨国并购实践的新情况，对我国企业跨国并购的动因、可行性成功与失败的经验及面临的挑战风险和风险防范进行分析，并从政府和企业两方面提出了对策建议。

关键词: 跨国并购中国企业动因分析失败原因风险规避经验借鉴二、中国企业跨国并购1、发展概况在经济全球化背景下，向国际进军以并购的手段进行海外扩张正成为中国企业资本经营的重要手段。

早在2002年，中海油就斥资12亿美元收购了澳大利亚和印度尼西亚的两块石油天然气田；2004年12月联想集团以17.5亿美元收购IBM个人电脑事业部，一举跻身世界三大PC厂商；2005年7月，中国华能集团公司以2942.3万澳元的价格收购了澳大利亚蒙托煤矿25.5%的股权；而中国互联网历史上最大的并购案又将这一趋势推向一个高潮，阿里巴巴收购了雅虎中国的全部业务。

中国企业跨国并购大潮可谓风起云涌。

2.、中国企业跨国并购动因分析（一）绕过贸易壁垒跨国并购避开了国外知识产权保护壁垒，快速进入战略性行业。

近年来，随着各国关税的普遍降低，贸易保护主义有所抬头，寻求合法而隐秘的保护工具的国家越来越多，他们为企业出口设臵重重障碍，形式表现为：一是进口配额限制，比如欧盟给予中国彩电企业40万的进口配额；二是反倾销调查。

对这些贸易壁垒措施，中国企业为扩大国外市场，尤其打入欧美发达国家市场不得不通过并购或直接投资绕开贸易壁垒。

比如TCL收购施耐德电子、海尔收购意大利一冰箱厂，这些并购都使企业生产当地化，从而立足东道国，绕开关税非关税壁垒，同时也通过兼并减少市场竞争对手。

（二）获取战略性资源中国经济飞速发展，国内有限的资源难以满足经济快速发展的需要，而世界上越来越多的国家对初级形态的资源出口采取限制政策，对石油等矿产资源的需求使海外投资成为中国企业利用国外资源的必然选择。

中石油的几次大的跨国并购举动颇为引人注目，其于2005年10月耗资41.8亿美元成功收购哈萨克斯坦石油公司（PK），得到了已证实的和可能的5.5亿桶石油储量，缓解了国内对石油需求的紧张局势。

（三）提升技术创新能力在当前跨国公司对我国大规模的制造业转移中，核心技术空洞化已经成为转移过程中的主要问题，技术特别是核心技术的缺失是中国企业的最大软肋之一。

通过并购的方式直接接收外国企业的技术研发部门是中国企业尽快提升自己技术创新能力的一种有效途径。

我国的盛大网络游戏公司设立时只是一家游戏代理，没有任何研发能力，它通过收购韩国网络游戏开发商ACTOZ和网络游戏引擎技术开发企业——美国ZONA公司，在短短的两年时间使自己取得了行业领先的技术地位，这是其他方式无法达到的。

（四）拓展发展空间，抢占国际市场中国企业通常采取贸易的方式进入国际市场，但对于欧美高度发达和成熟的市场，新品牌的进入是异常困难的。

因此，通过跨国并购尽快建立起中国企业的国际品牌并形成自己的营销网络，既能满足企业发展的需要，又能迅速有效地开拓国际市场。

2002年9月，TCL 集团以820万欧元收购号称“德国三大民族品牌之一”的施耐得，使其获得了欧洲市场高达2亿欧元的销售额和多于41万台彩电的市场份额，超过了欧盟给予中国7家企业40万台配额的总和。

3.、案例---中海油竞购优尼科2005年1月，有国外媒体报道称，中海油正考虑对美国同业对手优尼科公司发出逾130亿美元的收购要约。

3月，中海油开始与优尼科公司高层进行接触，初步达成了购售意向。

2005年4月4日，美国雪佛龙公司提出以164亿美元的现金和股票并购优尼科公司。

针对中海油的并购，2005年6月17日，美国财政部长斯诺表示，如果中海油收购优尼科成功，美国政府将从国家安全考虑，对这一收购案进行审查。

面对第三方的介入和来自美国政府的调查，中海油并没有作出让步：2005年6月23日，中海油宣布以185亿美元的价格、全现金方式并购优尼科。

7月2日，中海油向美国外国投资委员会(CFIUS)提交通知书，要求其对中海油并购优尼科公司提议展开审查。

2005年7月19日，雪佛龙公司将收购价格提高至171亿美元。

7月20日，在中海油的报价明显高出对手的情况下，优尼科董事会决定接受雪佛龙公司加价之后的报价。

8月2日，中海油撤回对优尼科公司的收购要约。

中海油的退出给我们带来了很多思考，在经济全球化和中国经济快速发展的今天，越来越多的中国企业开始用跨国并购的方式来参与国际竞争．然而跨国并购是一项非常复杂的工作。

一笔成功的并购交易，不仅考验着企业的实力，更是一场智慧的较量。

据科尔尼公司对全球1 15家巨型公司并购案例分析，发现有58％的并购失败，而对于我国企业的并购行动失败率更是高达80％。

4.、我国企业跨国并购失败的原因（一）国际政治风险我国企业跨国并购失败的原因，首当其冲的就是政治因素。

进行海外并购的中国公司大多是国有企业，即使有些不是纯国有企业，由于政治体制和文化的差异，也会被西方媒体和公众贴上国有的标签。

这种特殊的情况，海外一些别有用心者往往会利用这一点来攻击中国企业，有的甚至设臵障碍阻止中国企业在海外并购。

其次，民族主义情绪也会对正常的商业并购行为产生不利影响，尤其在一些能源矿产丰富，但经济落后、政局不稳定的非洲、南美洲国家，严重者有可能面临资产被没收、债务被单方面废除的巨大风险。

（二）并购的战略目标不清晰企业并购的根本价值在于通过并购获得对方的核心资源，增强自身的核心竞争力和持续发展能力，这就要求企业注重战略并购。

而中国企业跨国并购的动机则复杂得多，当跨国并购的商业考虑让位于政治使命、管理者业绩甚至资产转移等因素之后，跨国并购的风险便大大增加。

甚至作为民营企业的四川腾中重工，也在收购悍马的问题上进行了一番背离规则的游戏。

（三）对目的国的法律法规不够熟悉跨国并购使东道国目标企业的控制权在国家层面上发生转移。

出于保护本国利益的考虑和维护国家经济主权的需要，各国通常制定相应的政策法规对跨国并购行为进行规制。

当中国企业走出国门，进入法律比较健全、依法维护权益意识比较强的发达国家运作并购事宜时，对所在国法律环境了解程度不足往往成为国际并购的额外风险。

（四）评价目标公司方面存在缺陷信息是交易成功的关键因素，在并购战中，能否及时获取真实、准确与有效的信息是决定并购行动成败的关键。

由于信息不对称和道德风险的存在，被并购企业很容易为了获得更多利益而向并购方隐瞒对自身不利的信息，甚至杜撰有利的信息，使好多企业在实施后落入陷阱，难以自拔。

（五）融资及反收购原因企业并购后能否及时形成足够的现金流入以偿还借入资金以及满足并购后企业进行一系列的整合工作对资金的需求是至关重要的。

在实践中，并购动机以及目标企业并购前后资本结构的不同，还会造成并购所需的长期资金与短期资金、自有资金与债务资金投入比率的种种差异。

在通常情况下，被并购企业对他方的收购行为往往持不欢迎或不合作态度，他们可能会不惜一切代价组织反收购，提高并购成本，增加并购后的整合难度。

（六）并购技巧和谈判经验缺乏并购的技巧不足也是中国企业的短板。

例如中铝并购力拓的功败垂成，就是由于3个月窗口期内市场环境的变化，最终搅黄了中铝的收购。

再者是公关和传播能力的欠缺。

中国企业在进行收购的过程中，对媒体通常采用比较低调甚至是沉默的做法。

有专家分析，对公众沉默是海尔跨国并购美泰克失利的主要原因。

（七）并购后整合不利1、按照西方国家公司并购的理论，公司并购能够产生协同效应，即公司并购所呈现出来的两个公司合并后的总效能大于合并前各公司效能之和的现象。

然而公司并购中的协同效应仅是一种预期，并不是现实的效应。

并购之后，并购方企业和目标方企业将面临一段复杂艰巨整合期。

从TCL以及联想并购后产生的严重亏损情况来看，目前我国很多企业在实施跨国并购后并没有达到预期的效果，这凸显出中国企业在跨国并购整合能力方面的欠缺，特别是极度缺乏国际经营经验和水平的管理团队。

5.中国企业海外并购经验（成功与失败）所以近几年来，新闻媒体上常常出现某某企业收购了某某著名企业的消息（中石油收购哈萨克斯坦PK石油公司，联想集团收购IBM 的PC业务），中国企业收购这项资产将大大地提升中国企业的水准等等令国人兴奋的报道。

然后在一片欣欣向荣的表面之下，矛盾丛生，暗流涌动。

当一段收购狂潮渐渐冷却后，媒体，专家和企业发现问题远远没有他们想得那么简单。

收购容易，整合难。

可以说，中国企业走出去的企业大多以失败告终，典型的海外并购失败案例有“开出收购筹码最高，北汽竞购欧宝失利”，“上汽海外并购陷入双龙陷阱，42亿投入已损失大半”，“中海油宣布撤回对美国优尼科的收购条约”等等，【重点案例为中铝收购力拓（失败）】。

2009年的中铝注资1.95亿美元收购力拓的案子，是中国企业最大的海外收购案。

众所周知，虽然中国的铁矿石资源丰富，但是纯度很低，提炼也需要花费大量的人力和财力，收效甚微，而我国经济发展快速，对铁矿石的需求极大，世界三大铁矿石巨头占据不可撼动的地位，中国的铁矿石需求总是被他们牢牢地控制在手，对一个国家来说能源安全问题是非常重要的。

铁矿石对中国来说，是经济发展当中很重要的环节。

也不难解释全国上上下下都对这个案子投入了极大地关注和精力（包括政府）。

如果收购成功，中铝将参与全球顶级矿产资源的开发。